2. 2
Про Цитадель Капітал
Цитадель Капітал - єдина компанія в західній Україні, яка спеціалізується виключно на угодах M&A та
залученні фінансування, працює на ринку з 2006 року.
Цитадель Капітал надає своїм клієнтам широкий спектр послуг, пов'язаних із залученням капіталу:
Залучення міжнародних фінансових/стратегічних інвесторів в українські компанії (M&A угоди)
Отримання боргового фінансування від ЄБРР та інших міжнародних фінансових інституцій
Залучення капіталу на Варшавській Фондовій Біржі
Ми віримо, що запорукою нашого успіху є:
Багаторічний досвід роботи в конкретних галузях
Вироблення індивідуальних рішень для потреб кожного клієнта
Досвідчена команда професіоналів-фінансистів
Широка мережа контактів серед фінансових та стратегічних інвесторів в різних галузях
Досвід, набутий при реалізації інвестиційних проектів протягом 2006-2013
3. 3
Реалізовані проекти Цитадель Капітал
Злиття
«Моршинської» та
«Миргородської»
мінеральних вод
Радник
«Моршинської»
2004
Консолідація мереж
кабельного
телебачення
Фінансовий радник
2006-2008
ВІНАЛ АГРО
Продаж
стратегічному
інвестору
Фінансовий радник
2010
Придбання
роздрібної мережі
Радник
2010
PIEPRZYK ROGATYN
Продаж
стратегічному
інвестору
Фінансовий радник
2010
Послуги радника
Радник
2008-2009
Послуги радника
Радник
2008
Оптимізація
земельного банку
Радник
2012-2013
Розміщення акцій
на NewConnect
Варшавської
Фондової Біржі
Радник
2012
Транспортна
компанія
Залучення
фінансування від
ЄБРР
Радник
В процесі
5. 5
Україна очима іноземних інвесторів
2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015F
Номінальний ВВП, млрд.дол. 117,2 136,4 163,4 176,6 182,0 133,0 124,8
Зміна ВВП, % -14,8 4,1 5,2 0,3 0,0 -6,0 1,3
Інфляція, % 12,3 9,1 4,6 -0,2 0,5 18,2 3,8
Торговий баланс, млрд.дол. -5,3 -9,5 -18,0 -21,8 -21,8 -12,9 -13,4
Зовнішній борг, млрд.дол. 104,3 124,9 135,3 135,1 136,3 153,9 160,8
Валютні резерви, млрд.дол. 26,5 34,6 31,8 24,6 20,4 21,4 28,1
Курс UAH / USD (на кін. року) 8,0 8,0 8,0 8,0 8,0 12,4 13,5
Курс UAH / EUR (на кін. року) 11,5 10,6 10,3 10,6 11,0 16,1 17,0
Основні макроекономічні показники України
Джерело: Economist Intelligence Unit, травень 2014
Основні думки іноземних інвесторів щодо України:
Держава знаходиться в стадії війни
Успішно пройшли вибори Президента
27 червня очікується підписання Угоди про Асоціацію
За показником «Легкість ведення бізнесу» Україна знаходиться на 112 місці між
Ліваном (№111) та Папуа Нова Гвінея (№ 113)
Українські єврооблігації – одні з найприбутковіших у світі
2014 2013
Україна 112 140
Грузія 8 9
Казахстан 50 53
Білорусь 63 64
Азербайджан 70 71
Молдова 78 86
Росія 92 111
Таджикістан 143 141
Показник «Легкість ведення бізнесу»
Джерело: Світовий Банк, 2014
6. Вибір інструментів капіталу в стабільній економіці
Акціонери Фінансовий інвестор
ІРО /
Залучення стратега
Кредити
Облігації / Кредити
від ЄБРР/МФК
Єврооблігації
Стадія
формування
бізнесу
Можливість реалізації
повної вартості
бізнесу
Структурування
бізнесу
Підвищення
ефективності
Збільшення вартості
компанії
Початкова
стадія
Ріст бізнесу Стадія
зрілості
6
7. Вибір інструментів капіталу в час кризи
Акціонери Фінансовий інвестор
ІРО /
Залучення стратега
Кредити
Облігації / Кредити
від ЄБРР/МФК
Єврооблігації
Початкова
стадія
Ріст бізнесу Стадія
зрілостіПроблематично,
але можливо ІРО нереально
Облігації
нереально
Нереально
Інструменти, які можна використати у 2014 році:
• Кредити від ЄБРР/МФК
• Фінансовий інвестор (private equity fund)
• Залучення стратега
• Можна почати готуватися до ІРО на 2015-2016рр.
7
8. 8
«За» і «Проти» різних інструментів
Кредити від ЄБРР/ МФК Фінансовий інвестор
За • Найдешевші гроші
• Збереження контролю над бізнесом
За • Інвестор надасть ресурси для
розвитку бізнесу / технічну допомогу
(якщо потрібно)
• Продаж бізнесу через 3-5 років за
вищою оцінкою
Проти • Складний підготовчий процес (аудит,
юридичне структурування…)
• Наявність застави з коефіцієнтом 1.5
• Процес зазвичай триває 9-12 місяців
Проти • Втрата контролю над бізнесом
• Необхідність продажу бізнесу через 3-
5 років або викуп частки інвестора
ІРО на біржі (зокрема Варшавська Фондова Біржа) Стратегічний інвестор
За • Продаж невеликої частки бізнесу,
збереження контролю
• Легший доступ до кредитних ресурсів
у майбутньому
За • Отримання найвищої оцінки за
контроль над бізнесом
• Фірма стає частиною великого
міжнародного бізнесу
Проти • Складний підготовчий процес
• Постійна підтримка статусу публічної
компанії
Проти • Втрата контролю над бізнесом
9. 9
Кредити від ЄБРР та МФК
ЄБРР та МФК інвестували в Україну навіть у 2012-2013 рр.:
ЄБРР: $1,2 млрд. (2012) та більше $11 млрд. за час роботи в Україні
МФК: $0,3 млрд (2013) та близько $2 млрд. за час роботи в Україні
Інші МФІ, які можуть
надавати фінансування
Основні параметри боргового фінансування
• Мінімальна сума $10 млн.
• Період фінансування 4-6 років
• Ставка 6-8% + LIBOR
• Тривалість проекту 9-12 місяців
• Можливість канікул при оплаті тіла кредиту на 12 місяців
Основні вимоги
• Репутація власників
• Аудит
• Юридична структура
• Чітка стратегія розвитку
• Застава з коефіцієнтом 1,5
• Різні види Due diligence
• Додаткові витрати на підготовку
11. 11
Ситуація на ВФБ у 2014
Українські компанії, особливо з агросектору, успішно проводили ІРО на Варшавській
Фондовій Біржі протягом 2010-2011р.
Останнє ІРО було проведено KDM Shipping у липні 2012р., після цього жодного українського
розміщення на ВФБ не було
За останній рік (з травня 2013 по травень 2014) індекс WIG20 несуттєво зріс +3.97%, а індекс
українських компаній WIG Ukraine понизився аж на – 39.95%
На зниження українського індексу впливає, як негативна політична і економічна ситуація в
Україні, так і погані результати деяких компаній, які проводили ІРО (Westa, Sadovaya Group)
Індекс WIG20 (Тра-2013 –Тра-2014) Індекс WIG Ukraine (Тра-2013 –Тра-2014)
Джерело: gpw.pl
12. Спроба розміщення: Листопад 2011
Запланована частка для продажу: 20%
Очікуване залучення капіталу: EUR 4 млн.
Оцінка Компанії: EV/EBITDA = 5.63x (дисконт 23% до
середніх ринкових показників)
Вартість Компанії = EUR 20,2 млн.
Компанія займається виробництвом
борошна, вирощуванням, обробкою та
зберіганням с/г культур. Володіє
найбільшими борошномельними
потужностями у своєму регіоні та виробляє
40% всього борошна в області.
Доходи: EUR 12,8 млн. (2012р.)
Мета залучення інвестицій: Збільшити
виробничі та елеваторні потужності,
впровадити вирощування нових с/г культур.
Підготовка до розміщення:
• Проведення міжнародного аудиту
• Здійснено реструктуризацію та
оформлення юридичної структури на
Кіпрі
• Підготовка веб-сайту
• Підготовка інвестиційної та технічної
документації
ПРИЧИНИ НЕРЕАЛІЗОВАНОГО РОЗМІЩЕННЯ АКЦІЙ:
• Значне зниження ринкових оцінок компаній
внаслідок погіршення економічної ситуації в Європі;
• Відсутність попиту на купівлю акцій;
• Недовіра іноземних інвесторів до України внаслідок
нестабільної політичної та економічної ситуації
12
Кейс: Приватне розміщення акцій на NewConnect ВФБ
В 2011-2012 «Цитадель Капітал» була фінансовим радником компанії з
агросектору, яка планувала зробити приватне розміщення акцій на
NewConnect Варшавської Фондової Біржі
13. Прогнози «Цитадель Капітал» на 2014-2015 рр.
Підписання кредитної угоди з МВФ – дуже добрий сигнал для інвесторів, які цікавляться
Україною, хоча військові дії на сході країни нівелюють усі позитивні сигнали
Якщо політична ситуація в країні стабілізується, починаючи з 2015р. для українських
компаній відкриється міжнародний ринок облігацій (50 млн.доларів і більше)
Ринок ІРО для українських емітентів запрацює не раніше 2015 року або й пізніше
До українських компаній вже починають приглядатися міжнародні Private Equity фонди,
хоча реальних угод навряд чи можна очікувати в цьому році
Можливий прихід китайських інвесторів, які зацікавлені в близькості до європейських ринків
13
14. Наші рекомендації
На сьогодні найбільш реальним кредиторами для українських компаній є ЄБРР та МФК
Потрібно враховувати, що процес отримання фінансування від МФІ є тривалим (9-12
місяців), тому якщо компанія буде потребувати ресурсів у 2015р., розпочати переговори з
МФІ необхідно вже зараз
Якщо компанія планує ІРО в майбутньому, попереднє отримання кредиту від МФІ буде
добрим показником для інвесторів
Компанія може розпочати підготовку для ІРО, зокрема:
• Сформувати чітке бачення та стратегію розвитку компанії;
• Брати участь у різноманітних конференціях;
• Знайомитися та спілкуватися з інвесторами і фондами;
• Об‘єднатися з іншими українськими компаніями для більшої інвестиційної
привабливості, якщо це можливо;
• Провести аудит фінансової звітності за МСФЗ;
• Провести юридичну структуризацію;
• Відкрити та оформити сайт компанії (в т.ч. англійською мовою).
-
14