2. 2
Про Цитадель Капітал
Цитадель Капітал - єдина компанія в західній Україні, яка спеціалізується виключно на угодах M&A та
залученні фінансування, працює на ринку з 2006 року.
Цитадель Капітал надає своїм клієнтам широкий спектр послуг, пов'язаних із залученням капіталу:
Залучення міжнародних фінансових/стратегічних інвесторів в українські компанії (M&A угоди)
Отримання боргового фінансування від ЄБРР та інших міжнародних фінансових інституцій
Залучення капіталу на Варшавській Фондовій Біржі
Ми віримо, що запорукою нашого успіху є:
Багаторічний досвід роботи в конкретних галузях
Вироблення індивідуальних рішень для потреб кожного клієнта
Досвідчена команда професіоналів-фінансистів
Широка мережа контактів серед фінансових та стратегічних інвесторів в різних галузях
Досвід, набутий при реалізації інвестиційних проектів протягом 2006-2013
3. 3
Реалізовані проекти Цитадель Капітал
Злиття
«Моршинської» та
«Миргородської»
мінеральних вод
Радник
«Моршинської»
2004
Консолідація мереж
кабельного
телебачення
Фінансовий радник
2006-2008
ВІНАЛ АГРО
Продаж
стратегічному
інвестору
Фінансовий радник
2010
Придбання
роздрібної мережі
Радник
2010
PIEPRZYK ROGATYN
Продаж
стратегічному
інвестору
Фінансовий радник
2010
Послуги радника
Радник
2008-2009
Послуги радника
Радник
2008
Оптимізація
земельного банку
Радник
2012-2013
Розміщення акцій
на NewConnect
Варшавської
Фондової Біржі
Радник
2012
Транспортна
компанія
Залучення
фінансування від
ЄБРР
Радник
В процесі
5. 5
Україна очима іноземних інвесторів
2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015F
Номінальний ВВП, млрд.дол. 117,2 136,4 163,4 176,6 182,0 133,0 124,8
Зміна ВВП, % -14,8 4,1 5,2 0,3 0,0 -6,0 1,3
Інфляція, % 12,3 9,1 4,6 -0,2 0,5 18,2 3,8
Торговий баланс, млрд.дол. -5,3 -9,5 -18,0 -21,8 -21,8 -12,9 -13,4
Зовнішній борг, млрд.дол. 104,3 124,9 135,3 135,1 136,3 153,9 160,8
Валютні резерви, млрд.дол. 26,5 34,6 31,8 24,6 20,4 21,4 28,1
Курс UAH / USD (на кін. року) 8,0 8,0 8,0 8,0 8,0 12,4 13,5
Курс UAH / EUR (на кін. року) 11,5 10,6 10,3 10,6 11,0 16,1 17,0
Основні макроекономічні показники України
Джерело: Economist Intelligence Unit, травень 2014
Основні думки іноземних інвесторів щодо України:
Держава знаходиться в стадії війни
Державна корупція процвітає, нічого не змінилося за останні 100 днів
Судова система не працює
За показником «Легкість ведення бізнесу» Україна знаходиться на 112 місці між
Ліваном (№111) та Папуа Нова Гвінея (№ 113)
2014 2013
Україна 112 140
Грузія 8 9
Казахстан 50 53
Білорусь 63 64
Азербайджан 70 71
Молдова 78 86
Росія 92 111
Таджикістан 143 141
Показник «Легкість ведення бізнесу»
Джерело: Світовий Банк, 2014
6. Вибір інструментів капіталу в стабільній економіці
Акціонери Фінансовий інвестор
ІРО /
Залучення стратега
Кредити
Облігації / Кредити
від ЄБРР/МФК
Єврооблігації
Стадія
формування
бізнесу
Можливість реалізації
повної вартості
бізнесу
Структурування
бізнесу
Підвищення
ефективності
Збільшення вартості
компанії
Початкова
стадія
Ріст бізнесу Стадія
зрілості
6
7. Вибір інструментів капіталу в час кризи
Акціонери Фінансовий інвестор
ІРО /
Залучення стратега
Кредити
Облігації / Кредити
від ЄБРР/МФК
Єврооблігації
Початкова
стадія
Ріст бізнесу Стадія
зрілостіПроблематично,
але можливо ІРО нереально
Облігації
нереально
Нереально
Інструменти, які можна використати у 2014 році:
• Кредити від ЄБРР/МФК
• Фінансовий інвестор (private equity fund)
• Залучення стратега
• Можна почати готуватися до ІРО на 2015-2016рр.
7
8. 8
«За» і «Проти» різних інструментів
Кредити від ЄБРР/ МФК Фінансовий інвестор
За • Найдешевші гроші
• Збереження контролю над бізнесом
За • Інвестор надасть ресурси для
розвитку бізнесу / технічну допомогу
(якщо потрібно)
• Продаж бізнесу через 3-5 років за
вищою оцінкою
Проти • Складний підготовчий процес (аудит,
юридичне структурування…)
• Наявність застави з коефіцієнтом 1.5
• Процес зазвичай триває 9-12 місяців
Проти • Втрата контролю над бізнесом
• Необхідність продажу бізнесу через 3-
5 років або викуп частки інвестора
ІРО на біржі (зокрема Варшавська Фондова Біржа) Стратегічний інвестор
За • Продаж невеликої частки бізнесу,
збереження контролю
• Легший доступ до кредитних ресурсів
у майбутньому
За • Отримання найвищої оцінки за
контроль над бізнесом
• Фірма стає частиною великого
міжнародного бізнесу
Проти • Складний підготовчий процес
• Постійна підтримка статусу публічної
компанії
Проти • Втрата контролю над бізнесом
9. 9
Кредити від ЄБРР та МФК
Європейський Банк Реконструкції та Розвитку та
Міжнародна Фінансова Корпорація на сьогодні є
найбільш реальними кредиторами, які надають
довгострокове фінансування в Україні
Основні параметри боргового фінансування
• Мінімальна сума $10 млн.
• Період фінансування 4-6 років
• Ставка 6-8% + LIBOR
• Тривалість процесу 9-12 місяців
Основні вимоги
• Репутація власників
• Аудит
• Юридична структура
• Чітка стратегія розвитку, акцент на проектах, які матимуть позитивний
довгостроковий вплив на галузь, регіон, покращення екології тощо
• Наявність застава з коефіцієнтом 1,5
• Різні види Due diligence
11. 11
Ситуація на ВФБ у 2014
Українські компанії, особливо з агросектору, успішно проводили ІРО на Варшавській
Фондовій Біржі протягом 2010-2011р.
Останнє ІРО було проведено KDM Shipping у липні 2012р., після цього жодного українського
розміщення на ВФБ не було
За останній рік (з травня 2013 по травень 2014) індекс WIG20 несуттєво зріс +3.97%, а індекс
українських компаній WIG Ukraine понизився аж на – 39.95%
На зниження українського індексу впливає, як негативна політична і економічна ситуація в
Україні, так і погані результати деяких компаній, які проводили ІРО (Westa, Sadovaya Group)
Індекс WIG20 (Тра-2013 –Тра-2014) Індекс WIG Ukraine (Тра-2013 –Тра-2014)
Джерело: gpw.pl
12. Спроба розміщення: Листопад 2011
Запланована частка для продажу: 20%
Очікуване залучення капіталу: EUR 4 млн.
Оцінка Компанії: EV/EBITDA = 5.63x (дисконт 23% до
середніх ринкових показників)
Вартість Компанії = EUR 20,2 млн.
Компанія займається виробництвом
борошна, вирощуванням, обробкою та
зберіганням с/г культур. Володіє
найбільшими борошномельними
потужностями у своєму регіоні та виробляє
40% всього борошна в області.
Доходи: EUR 12,8 млн. (2012р.)
Мета залучення інвестицій: Збільшити
виробничі та елеваторні потужності,
впровадити вирощування нових с/г культур.
Підготовка до розміщення:
• Проведення міжнародного аудиту
• Здійснено реструктуризацію та
оформлення юридичної структури на
Кіпрі
• Підготовка веб-сайту
• Підготовка інвестиційної та технічної
документації
ПРИЧИНИ НЕРЕАЛІЗОВАНОГО РОЗМІЩЕННЯ АКЦІЙ:
• Значне зниження ринкових оцінок компаній
внаслідок погіршення економічної ситуації в Європі;
• Відсутність попиту на купівлю акцій;
• Недовіра іноземних інвесторів до України внаслідок
нестабільної політичної та економічної ситуації
12
Кейс: Приватне розміщення акцій на NewConnect ВФБ
В 2011-2012 «Цитадель Капітал» була фінансовим радником компанії з
агросектору, яка планувала зробити приватне розміщення акцій на
NewConnect Варшавської Фондової Біржі
13. Прогнози «Цитадель Капітал» на 2014-2015 рр.
Підписання кредитної угоди з МВФ – дуже добрий сигнал для інвесторів, які цікавляться
Україною, хоча військові дії на сході країни нівелюють усі позитивні сигнали
Підписання економічної частини угоди про асоціацію України та ЄС відкриває нові
можливості для українських експортерів та створить добрі умови для приходу нових
інвесторів
Якщо політична ситуація в країні стабілізується, починаючи з 2015р. для українських
компаній відкриється міжнародний ринок облігацій (50 млн.доларів і більше)
Ринок ІРО для українських емітентів запрацює не раніше 2015 року або й пізніше
До українських компаній вже починають приглядатися міжнародні Private Equity фонди,
хоча реальних угод навряд чи можна очікувати в цьому році
Можливий прихід китайських інвесторів, які зацікавлені в близькості до європейських ринків
13
14. Наші рекомендації
На сьогодні найбільш реальним кредиторами для українських компаній є ЄБРР та МФК
Потрібно враховувати, що процес отримання фінансування від МФІ є тривалим (9-12
місяців), тому якщо компанія буде потребувати ресурсів у 2015р., розпочати переговори з
МФІ необхідно вже зараз
Якщо компанія планує ІРО в майбутньому, попереднє отримання кредиту від МФІ буде
добрим показником для інвесторів
Компанія може розпочати підготовку для ІРО, зокрема:
• Сформувати чітке бачення та стратегію розвитку компанії;
• Брати участь у різноманітних конференціях;
• Знайомитися та спілкуватися з інвесторами і фондами;
• Об‘єднатися з іншими українськими компаніями для більшої інвестиційної
привабливості, якщо це можливо;
• Провести аудит фінансової звітності за МСФЗ;
• Провести юридичну структуризацію;
• Відкрити та оформити сайт компанії (в т.ч. англійською мовою).
Компанії можуть скористатися проектами технічної допомоги (наприклад, EGP від ЄБРР),
які надають спеціалізовані технічні, маркетингові та інші консультації.
14
