2. OUTLINE PEMBAHASAN
• Pengertian biaya modal
• Manfaat mengetahui biaya modal
• Capital component & component cost
• Cost of capital (COC) vs Weigthed Average Cost of
Capital (WACC)
• Cost of debt (kd)
• Cost of preferred stock (kp)
• Cost of retained earning (ks)
• Cost of common equity (ke)
3. PENGERTIAN COC
• Biaya modal (cost of capital): biaya yang harus
ditanggung perusahaan karena menggunakan
sumber dana tertentu.
• Manfaat mengetahui biaya modal:
1. Untuk menentukan proyek menguntungkan
(merugikan)
2. Sebagai discounting factor dalam menghitung
present value aliran kas
3. Regulasi perusahaan yang monopoli
4. Capital component &
component cost
• Capital components:
berbagai sumber dana yang digunakan oleh
perusahaan: hutang, saham preferen, laba
ditahan dan saham.
• Component cost:
biaya dari masing-masing capital component
yang digunakan perusahaan
5. Cost of debt (kd)
• After-tax cost of debt = interest rate – tax savings
= kd – kd T
= kd (1-T)
• Misalkan, tingkat bunga obligasi =18% dan pajak
sebesar 25%. Berapakah kd=???
kd (1-T) = 18% (1-0,25)
= 18% (0,75)
= 13,5%
6. Cost of preferred stock (kp)
• Rumus untuk menghitung nilai intrinsik saham
preferens:
• Misalkan, saham preferens memberikan dividen
sebesar Rp110.000 dengan harga Rp750.000 per
lembar. Berapakah kp=???
p
p
p
k
D
P =
p
p
p
P
D
k =
%67,14
75.0000
110.000
kp ==
7. Cost of retained earning (ks)
• Merupakan component cost yang paling sulit untuk
dihitung.
• Ada beberapa cara untuk menentukan kp:
1. Required rate of return: ks = Krf +RP
2. Pendekatan CAPM: ks = krf + (kM- krf) β
3. Bond–yield-plus-risk-premium:
ks = Bond yield +RP
4. Dividend yield plus growth rate
g-k
D
g-k
g)(1D
P
s
1
s
0
0 =
+
= g
P
D
k
0
1
s +=
8. Cost of retained earning (ks)
• Contoh: misalkan bunga obligasi dibayarkan 18%,
dan investor mensyaratkan 4% diatas diatas bunga
obligasi sebagai risk premium. Maka dengan
pendekatan ke-3 kita bisa menghitung ks sebesar:
ks= Bond yield + Rp
= 18% + 4% = 22%
9. Cost of new common stock (ke)
• Cost of new common stock bisa dihitung dengan
memasukkan variabel floatation cost pada
persamaan cost of retained earning.
• Contoh: misalkan saham baru yang akan diterbitkan
memberikan seharga Rp2.000 per lembar, dengan
flotation cost sebesar 2,5%. Dividen tahun lalu
sebesar Rp500 dan akan tumbuh konstan 5%.
Berapakah ke =????
g
)F1(P
D
k
0
1
s +
−
=
10. WACC
• WACC bisa dihitung dengan rumus:
WACC = Wd Kd (1-T) + Wp kp +We ks
• Dimana W = bobot sumber dana; k = component cost
• Contoh: misalkan diketahui dari neraca bahwa proporsi
(bobot) sumber dana adalah hutang (0,5); saham
preferen (0,1) dan modal sendiri (0,4). Berdasarkan data
component cost sebelumnya, maka WACC = ???
WACC = 0,5 (13,5%) + 0,1(14,67%) +0,4 (26,53%)
= 18,83%
