2. • Modal ( Capital ): dana yg digunakan untuk membiayai
pengadaan asset dan operasional suatu perusahaan
• Modal dapat dilihat di neraca
• Biaya modal (Cost of Capital) adalah biaya riil yang harus
dikeluarkan oleh perusahaan utk memperoleh dana baik yg
berasal dari hutang, saham preferen, saham biasa, dan laba
ditahan untuk mendanai suatu investasi atau operasi
perusahaan.
• Atau Return yang dapat diharapkan oleh investor suatu
perusahaan apabila mereka berinvestasi pada sekuritas-
sekuritas yang mempunyai tingkat risiko yang
sebanding.
Biaya bagi Perusahaan = Pendapatan bagi Investor
3.
4. • Misalnya, Tuan A akan meminjam uang sebesar Rp.
1.000.000 dengan bunga 2% per bulan untuk waktu 6
bulan. Biaya administrasi dan biaya lainnya Rp. 50.000.
Jadi :
Biaya memperoleh modal pinjaman adl bunga ditambah
biaya admnya :
(2% x 6 bl x Rp.1.000.000)+Rp. 50.000
= Rp. 170.000.
Biaya modal per bulan :
= (Rp. 170.000 : Rp. 1.000.000 ) : 6
= 0,0283 atau 2,83%. (lebih besar dari bunga
menurut kontrak yang hanya 2 %)
5. Komponen Biaya Modal
• Menurut sumbernya:
1. Biaya Modal Saham Biasa
2. Biaya Modal Saham Istimewa
3. Biaya Modal Utang
4. Biaya Modal Laba ditahan
6. Biaya Modal Saham Biasa
• Adalah Biaya modal saham biasa merupakan biaya
yang dikeluarkan oleh perusahaan yang memperoleh
dana dengan menjual saham biasa untuk investasi.
7. • Pendapatan saham biasa bersifat tidak
pasti
• Pendekatan dalam menghitung biaya
modal:
1. Pendapatan Investasi bebas risiko
ditambah premi risiko.
2. Pendekatan Capital Asset Pricing Model
(CAPM)
3. Pendekatan Dividen Saham yang
diharapkan.
8. 1. Pendapatan Investasi bebas risiko
ditambah premi risiko.
• Premi risiko ditentukan pertimbangan
pihak manajemen (subtektif)
Ke= Rf +Premi risiko
Cth:
Pendapatan investasi deposito pemerintah
adalah 15% dan perusahaan menentukan
premi risiko 5%, Maka biaya modal dari
investasi asset adel 20%.
9. 2. Pendekatan Capital Asset Pricing Model
(CAPM)
• Pendapatan yang diharapkan dari investasi saham
ditentukan oleh pendapatan investasi bebas risiko dan
premi risiko pasar.
• Besarnya premi risiko ditentukan oleh risiko sistematis (b
saham)
• ri = rRF + (rM-rRF) bi
Contoh: Return yg diharapkan dari deposito bank pemerintah adalah 10%,
return yg diharapkan portfolio pasar adalah 13%. Berapa rate of return yg
diharapkan pada saham PT MTV apabila beta adalah 1.5?
10. 𝑃𝑜 =
𝐷
𝐾𝑒
𝐾𝑒 =
𝐷
𝑃𝑜
Pendekatan Dividen Saham yang diharapkan
• Tingkat diskonto yang
menyamakan nilai sekarang
dari semua dividen per lembar
sham yang diharapkan
diterima pada masa yang akan
datang dengan harga pasar
saham sekarang.
Rumus (jika tdk ada pertumbuhan
dividen)
Dt
Po = ---------------
t=1 ( 1 + ke )1
• Jika dividen asumsi tetap
• Jika dividen asumsi tumbuh
dengan tingkat yang konstan
sebesar g
11. • Jika dividen tumbuh dengan tidak konstan
• Apabila saham biasa baru diterbitkan, Ke, tapi perusahaan
harus memperoleh pendapatan lebih dari Ks karena adanya
flotation cost, biaya untuk menerbitkan saham.
• Flotation cost akan mengurangi penerimaan perusahaan dari
penjualan saham. Biaya ini terdiri dari: biaya mencetak
saham, komisi untuk phak penjamin emisi saham, penawaran
saham, dll.
12. Biaya Modal Saham Istimewa
• Memiliki sifat yang sama dengan saham
biasa dan utang, kenapa?
• Tingkat keutungan yang diisyaratkan oleh
pemegang saham istimewa dari investasi
yang didanai saham istimewa.
13. • Jika dividen saham PT. TATA diharapkan tumbuh besar 10% per
tahun, sedangkan dividen yang diharapkan pada tahun pertama
sebesar Rp. 160,- dan harga pasar saham sekarang Rp. 2.160,-
berapakah biaya ekuitasnya !
• PT. ANGKASA menjual saham preferen dengan nominal Rp. 15.000.
harga jual saham preferen sebesar Rp. 18.900. dividen tahun
sebesar Rp.1.500,-. Biaya penerbitan saham (floatation cost) setiap
lembar sebesar Rp. 150. Hitunglah besarnya biaya saham preferen !
• Saham baru perusahaan terjual dgn harga 800. Flotation cost adalah
15% dari harga jual. Dividen terakhir (D0) diperkirakan sebesar 200
dan dividen diharapkan bertumbuh secara konstan dgn tngkt
pertumbuhan 6,5%. Berapa biaya modal saham baru yang
dikeluarkan perusahaan?
