โครงสร้างทางการเงินและการจัดหาเงินทุน (Financial Structure and Financing)

1. ่บทที 8
โ ส  ิ ั ิโครงสรางทางการเงนและการจดหาเงนทุน
(Financial Structure and Financing)(Financial Structure and Financing)

2. โครงสรางทางการเงินและการจัดหาเงินทนโครงสรางทางการเงนและการจดหาเงนทุน
โ• การกําหนดโครงสรางทางการเงินของธุรกิจจะมีผลกระทบตอตนทุน
ของเงินทุนและความเสี่ยงทางการเงิน
• โครงสรางทางการเงินเพื่อใหมีตนทุนของเงินทุนต่ํายอมกอใหเกิดความ
เสี่ยงทางการเงินสง ไดแก การกอหนี้เสยงทางการเงนสูง ไดแก การกอหน
• การกําหนดโครงสรางทางการเงินเพื่อใหมีความเสี่ยงทางการเงินต่ํา
ยอมมีตนทุนของเงินทุนสูง ไดแก การเพิ่มทุนหุนสามัญ

3. โครงสรางทางการเงินและการจัดหาเงินทนโครงสรางทางการเงนและการจดหาเงนทุน
ใ ่• การลงทุนในสินทรัพยหมุนเวียนชั่วคราว (Temporary Current
Assets) ธุรกิจควรจัดหาเงินทุนจากแหลงระยะสั้น
• การลงทุนในสินทรัพยหมุนเวียนถาวร (Permanent Current
Assets) ควรจัดหาเงินทนจากแหลงระยะปานกลางหรือระยะยาวAssets) ควรจดหาเงนทุนจากแหลงระยะปานกลางหรอระยะยาว
• การลงทุนในสินทรัพยไมหมุนเวียน ควรจัดหาเงินทุนจากแหลงระยะ
ยาว

4. โครงสรางทางการเงิน (Financial Structure)โครงสรางทางการเงน (Financial Structure)
โ ่ ้• โครงสรางทางการเงิน หมายถึง แหลงที่มาของเงินทุนทั้งหมดของ
ธุรกิจ ซึ่งประกอบดวย หนี้สินหมุนเวียน หนี้สินไมหมุนเวียนและสวน
ของผูถือหุน
• โครงสรางเงินทน (Capital Structure) คือ สวนของเงินทนระยะ• โครงสรางเงนทุน (Capital Structure) คอ สวนของเงนทุนระยะ
ยาว ทั้งหมดของธุรกิจ ซึ่งไดแก หนี้สินไมหมุนเวียนและสวนของผูถือ
หุน

5. รปที่ 8‐1 แสดงโครงสรางเงินทนและโครงสรางทางการเงินรูปท 8‐1 แสดงโครงสรางเงนทุนและโครงสรางทางการเงน
งบดุลุ
สินทรัพย หนี้สินและสวนของผูถือหุน
สินทรัพยไมหมนเวียน
สินทรัพยหมุนเวียน หนี้สินหมุนเวียน
โ  โครงสรางทางการเงินหนี้สินไมหมนเวียนสนทรพยไมหมุนเวยน
สวนของผูถือหุน
โครงสราง
เงินทุน
โครงสรางทางการเงนหนสนไมหมุนเวยน
โครงสรางทางการเงิน = หนี้สินหมนเวียน + หนี้สินไมหมนเวียน + สวนของผถือหนโครงสรางทางการเงน หนสนหมุนเวยน + หนสนไมหมุนเวยน + สวนของผูถอหุน
โครงสรางเงินทุน = หนี้สินไมหมุนเวียน + สวนของผูถือหุน
ดังนั้น โครงสรางทางการเงิน = หนี้สินหมุนเวียน + โครงสรางเงินทุน

6. โครงสรางทางการเงินที่เหมาะสม
(Optimal Financial Structure)
• การจัดหาเงินทุนจากแหลงตาง ๆ ในสัดสวนที่เหมาะสมเพื่อทําใหุ ๆ
ตนทุนของเงินทุนมีคาต่ําสุด ณ ระดับความเสี่ยงทางการเงินที่ธุรกิจ
ยอมรับไดยอมรบได

7. รปแบบตลาดการเงิน (Financial Markets)รูปแบบตลาดการเงน (Financial Markets)
่ไ• ตลาดการเงินที่ไมเปนทางการ หรือ ตลาด OTC (Unorganized
Financial Market หรือ The Over-the-Counter Market)
หมายถึง แหลงที่มีการระดมเงินทุนและการจัดสรรเงินทุนระยะสั้น
ระยะปานกลางและระยะยาวจากแหลงเงินทนที่ไมมีกฎหมายควบคมระยะปานกลางและระยะยาวจากแหลงเงนทุนทไมมกฎหมายควบคุม
ผูเกี่ยวของสวนใหญเปนบุคคลธรรมดา ตลาดการเงินนอกระบบ
โดยทั่วไปจะไมมีหลักเกณฑหรือระเบียบมากนัก อาจไมมีหลักฐานการโดยทวไปจะไมมหลกเกณฑหรอระเบยบมากนก อาจไมมหลกฐานการ
กูยืม ไมมีขอมูลสินเชื่อที่ถูกตองแนนอน ความเสี่ยงและผลตอบแทน
ใ ใในการใหกูยืมสูง

8. รปแบบตลาดการเงิน (Financial Markets)รูปแบบตลาดการเงน (Financial Markets)
่• ตลาดการเงินที่เปนทางการ (Organized Financial Market)
หมายถึงแหลงที่มีการระดมเงินทุนและการจัดสรรเงินทุนระยะสั้น
ระยะปานกลางและระยะยาวจากสถาบันการเงินที่ตั้งขึ้นตามกฎหมาย
มีหลักเกณฑการปฏิบัติที่แนนอน ผเกี่ยวของสวนใหญเปนนิติบคคลมหลกเกณฑการปฏบตทแนนอน ผูเกยวของสวนใหญเปนนตบุคคล
การกูยืมมีหลักฐาน เชน การทําสัญญาเงินกูและการใชตั๋วสัญญาใช
เงิน เปนตน มีการบันทึกขอมลสินเชื่อ การใหกยืมในตลาดการเงินเงน เปนตน มการบนทกขอมูลสนเชอ การใหกูยมในตลาดการเงน
ในระบบมีความเสี่ยงและผลตอบแทนต่ํากวาการใหกูยืมในตลาด
การเงินนอกระบบ

9. ประเภทของตลาดการเงินประเภทของตลาดการเงน
ตลาดการเงิน
ตลาดเงิน ตลาดทุน
•แหลงที่มีการระดมเงินทุนและการจัดสรร
เงินทุนระยะสั้นหรือเงินทุนที่มีระยะเวลาครบ
ํ ไ  ไ  ิ 
•แหลงที่มีการระดมเงินทุนและการจัดสรร
เงินทุนระยะปานกลางและระยะยาวหรือ
กําหนดไถถอนไมเกิน 1 ป
•เชน การเบิกเกินบัญชี การกูยืมเงินระยะสั้น
ระหวางธนาคาร และตราสารการเงินระยะสั้น
เงินทุนที่มีระยะเวลาครบกําหนดไถถอนเกิน
กวา 1 ปขึ้นไป
•เชน พันธบัตร หนก หนบริมสิทธิ หนระหวางธนาคาร และตราสารการเงนระยะสน •เชน พนธบตร หุนกู หุนบุรมสทธ หุน
สามัญ

10. แหลงเงินทุนระยะสั้น
(Sources of Short-Term Funds)
้ ไ1. แหลงเงินทุนระยะสั้นชนิดไมมีหลักประกัน(Sources of Unsecured Short-
Term Funds)
1.1 เครดิตการคา (Trade Credit)
1.2 ตราสารพาณิชยหรือเอกสารการคา (Commercial Paper)( p )
1.3 เงินกูระยะสั้นชนิดไมมีหลักประกันจากธนาคารพาณิชย (Unsecured Short-
Term Bank LoansTerm Bank Loans
2. แหลงเงินทุนระยะสั้นชนิดมีหลักประกัน (Sources of Secured Short-Term
Funds)Funds)
2.1 การจัดหาเงินทุนระยะสั้นโดยใชบัญชีลูกหนี้ (Receivable Loans)
2.2 การจัดหาเงินทุนระยะสั้นโดยใชสินคา (Inventory Loans)

11. เงื่อนไขการขาย (Terms of Sale)เงอนไขการขาย (Terms of Sale)
่ ่• เครดิตการคา หรือเรียกอีกอยางหนึ่งวา สินเชื่อการคา เปน
แหลงเงินทุนระยะสั้นที่ผูขายใหแกผูซื้อ โดยผูซื้อไมตองชําระเงินทันทีที่
ไดรับมอบสินคา ประมาณวา 80-90% ของรายการคาทางธุรกิจไดมี
การใหเครดิตการคารวมอยดวย ในระบบเศรษฐกิจที่พัฒนาแลวการใหเครดตการคารวมอยูดวย ในระบบเศรษฐกจทพฒนาแลว
เครดิตการคาถือเปนแหลงเงินทุนระยะสั้นที่มีมูลคามากที่สุดของธุรกิจ

12. เงื่อนไขการขาย (Terms of Sale)เงอนไขการขาย (Terms of Sale)
• ื่ ไ (T f S l )• เงอนไขการขาย (Terms of Sale)
ก. เงื่อนไขการขายที่ไมมีการใหเครดิตการคา ไดแก
– CBD (Cash before Delivery)
– COD (Cash on Delivery)COD (Cash on Delivery)
ข. เงื่อนไขการขายที่มีการใหเครดิตการคา ไดแก
– เงื่อนไขการขายที่กําหนดระยะเวลาชําระเงินโดยไมมีสวนลด เชน n/30
– เงื่อนไขการขายที่กําหนดระยะเวลาชําระเงินโดยมีสวนลด เชน 2/10, n/30,
– Seasonal Dating

13. การชําระเงินคาสินคาตามเครดิตการคาการชาระเงนคาสนคาตามเครดตการคา
ตองการรับสวนลด 2%
2/10 n/30
ตองชําระภายใน 10 วัน
2/10,n/30
ไมตองการรับสวนลด
ชําร วันสดทายชาระวนสุดทาย
ั สิ ใการตดสนใจ
คาเสียโอกาสจากการไมรับสวนลด ตนทนเงินทนระยะสั้น>คาเสยโอกาสจากการไมรบสวนลด ตนทุนเงนทุนระยะสน>
ธุรกิจควรตัดสินใจจัดหาเงินทุนระยะสั้นมาชําระเงิน
ใ ํ ื่ ั  ิภายในกําหนดเวลาเพือรับสวนลดเงินสด

14. ตนทนคาเสียโอกาสจากการไมรับสวนลดเงินสดตนทุนคาเสยโอกาสจากการไมรบสวนลดเงนสด
สวนลด% หนึ่งปจํานวนวันใน
x
สวนลด)%(100%− สวนลด)ระยะเวลาให-เครดิตระยะเวลาให(
ตัวอยางที่ 8-2 ธุรกิจแหงหนึ่ง ไดรับเงื่อนไขการขาย 2/10, net 30 และมีตนทุน
ั ิ ั้ ั ิ ิ ั ิ ใ ํ ิของการจัดหาเงินทุนระยะสันจากสถาบันการเงิน 12% ธุรกิจควรตัดสินใจชําระเงิน
เพื่อรับสวนลดตามเงื่อนไขการขายนี้หรือไม
2 365
2)(100
2
−
x
)10(30
365
− = 37.24 %
-12% ั ส12%
+25.24%
รบสวนลด

15. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
ใ ้ ไ1. บริษัท ก จํากัด มีตนทุนของเงินทุน 20 % ในการซื้อสินคาบริษัทไดรับ
เงื่อนไขในการชําระหนี้เปน 2/10, n/45 กําหนดให 1 ปมี 365 วัน
โ ไ ไอยากทราบวาตนทุนคาเสียโอกาสจากการไมรับสวนลดเงินสดเปนเทาไร และ
บริษัทควรรับสวนลดเงินสดหรือไม เพราะเหตุใด
สวนลด% หนึ่งปจํานวนวันใน
x
สวนลด)%(100%− สวนลด)ระยะเวลาให-เครดิตระยะเวลาให(
2)(100
2
−
x
)(45
365
10−
= 21.28 %
-20%
+1.28% รับสวนลด

16. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
ไ ่ ไ2. บริษัท ข จํากัด ไดรับเงื่อนไขการขาย 3/15, n/60 และมีตนทุนการ
จัดหาเงินทุนระยะสั้นเทากับ 15 % ถา 1 ปมี 360 วัน อยาก
ทราบวาบริษัท ข ควรตัดสินใจอยางไร เพราะเหตุใด
สวนลด% หนึ่งปจํานวนวันใน
x
สวนลด)%(100%− สวนลด)ระยะเวลาให-เครดิตระยะเวลาให(
x
3)(100
3
−
x
)(60
360
15−
= 24.74 %
-15%
+9.74% รับสวนลด

17. เงินกูระยะสั้นชนิดไมมีหลักประกันจากธนาคารพาณิชย
(Unsecured Short-Term Banks Loans)
้ ้วิธีการคิดดอกเบี้ย ธนาคารพาณิชยมีวิธีการคิดดอกเบี้ยกับผูกู 2 ลักษณะ คือ
1. จายดอกเบี้ยเมื่อชําระคืนเงินตน (Collect Basis)
2. จายดอกเบี้ยลวงหนา (Discount Basis)
บจริงที่ไดรัจํานวนเงินก
ี้ยจายจํานวนดอกเบ
)วัน(รกระยะเวลากา
หนึ่งปจํานวนวันใน
ตนทุนของการกูยืม = xบจรงูทไดรจานวนเงนก )วน(รกูระยะเวลากา
้ ้จํานวนดอกเบี้ยจาย = เงินตน x อัตราดอกเบี้ย x ระยะเวลาการกู

18. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
้3. กูเงิน 2,000,000 บาท อัตราดอกเบี้ย 8.5% เปนเวลา 1 ป จายคืนเงิน
ตนพรอมดอกเบี้ย อยากทราบวา อัตราดอกเบี้ยที่แทจริงเปนเทาไร
บจริงที่ไดรัจํานวนเงินก
ี้ยจายจํานวนดอกเบ
)วัน(รกระยะเวลากา
หนึ่งปจํานวนวันใน
ตนทุนของการกูยืม = x
บจรงูทไดรจานวนเงนก )วน(รกูระยะเวลากา
จํานวนดอกเบี้ยจาย = เงินตน x อัตราดอกเบี้ย x ระยะเวลาการกู
จํานวนดอกเบี้ยจาย = 2,000,000 x 8.5% x 1 = 170,000
ตนทนของการกยืม = 365
×
170,000ุ ู
365
×
2,000,000
8 5%= 8.5%

19. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
้ ใ4. กูเงิน 1,500,000 บาท อัตราดอกเบี้ย 12.5% เปนเวลา 1 ป ผูใหกูหัก
ดอกเบี้ยลวงหนา อยากทราบวา อัตราดอกเบี้ยที่แทจริงเปนเทาไร
บจริงที่ไดรัจํานวนเงินก
ี้ยจายจํานวนดอกเบ
)วัน(รกระยะเวลากา
หนึ่งปจํานวนวันใน
ตนทุนของการกูยืม = x
บจรงูทไดรจานวนเงนก )วน(รกูระยะเวลากา
จํานวนดอกเบี้ยจาย = เงินตน x อัตราดอกเบี้ย x ระยะเวลาการกู
้จํานวนดอกเบี้ยจาย = 1,500,000 x 12.5% x 1 = 187,500
จํานวนเงินที่ไดรับจริง = 1,500,000 - 187,500 = 1,312,500
ตนทุนของการกูยืม =
365
365
×
1,312,500
187,500
, , , , ,
= 14.29%

20. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
5. กูเงิน 5,000,000 บาท เปนเวลา 120 วัน จายชําระคืนเงินตนพรอมู
ดอกเบี้ยเมื่อครบกําหนดเปนเงินรวม 5,200,000 บาท(Collect Basis)
อยากทราบวาตนทุนของการกูยืมเปนเทาไร กําหนดให 1 ป มี 365 วันุ ู
บจริงที่ไดรัจํานวนเงินก
ี้ยจายจํานวนดอกเบ
)วัน(รกระยะเวลากา
หนึ่งปจํานวนวันใน
ตนทุนของการกูยืม = x
บจรงูทไดรจานวนเงนก )วน(รกูระยะเวลากา
จํานวนดอกเบี้ยจาย = 5,200,000-5,000,000 = 200,000
ตนทนของการกยืม = 365
×
200,000
จํานวนเงินที่ไดรับจริง = 5,000,000
ตนทุนของการกูยม
120
×
5,000,000
= 12 17%= 12.17%

21. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
6. กูเงิน 10,000,000 บาท เปนเวลา 90 วัน ผูใหกูหักดอกเบี้ยลวงหนาจํานวน
150,000 บาท (Discount Basis) อยากทราบวาตนทุนของการกูยืมเปนเทาไร
กําหนดให 1 ป มี 365 วัน
บจริงที่ไดรัจํานวนเงินก
ี้ยจายจํานวนดอกเบ
)วัน(รกระยะเวลากา
หนึ่งปจํานวนวันใน
ตนทุนของการกูยืม = x
บจรงูทไดรจานวนเงนก )วน(รกูระยะเวลากา
จํานวนดอกเบี้ยจาย = 150,000
365150 000
จํานวนเงินที่ไดรับจริง = 10,000,000 – 150,000 = 9,850,000
ตนทุนของการกูยืม =
90
365
×
9,850,000
150,000
= 6.18%

22. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
7. กูเงิน 8,000,000 บาท อัตราดอกเบี้ย 15% เปนเวลา 180 วัน ผูใหกู
หักดอกเบี้ยลวงหนาตามอัตราที่กําหนด(Discount Basis) อยากทราบวาตนทุน
ของการกูยืมเปนเทาไร กําหนดให 1 ปมี 360 วัน
บจริงที่ไดรัจํานวนเงินก
ี้ยจายจํานวนดอกเบ
)วัน(รกระยะเวลากา
หนึ่งปจํานวนวันใน
ตนทุนของการกูยืม = x
บจรงูทไดรจานวนเงนก )วน(รกูระยะเวลากา
จํานวนดอกเบี้ยจาย = 8,000,000 x 15% x 180/360 = 600,000
่
ตนทุนของการกยืม = 360
×
600,000
จํานวนเงินที่ไดรับจริง = 7,400,000
ุ ู
180
×
7,400,000
= 16 22%= 16.22%

23. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
8. กเงิน 20,000,000 บาท อัตราดอกเบี้ย 8% เปนเวลา 150 วัน จายชําระคืนเงินตนู , ,
พรอมดอกเบี้ยเมื่อครบกําหนด(Collect Basis) โดยผูกูตองดํารงเงินฝากขั้นต่ํา 15%
อยากทราบวาตนทุนของการกูยืมเปนเทาไร กําหนดให 1 ป มี 365 วัน
บจริงที่ไดรัจํานวนเงินก
ี้ยจายจํานวนดอกเบ
)วัน(รกระยะเวลากา
หนึ่งปจํานวนวันใน
ตนทุนของการกูยืม = x
บจรงูทไดรจานวนเงนก )วน(รกูระยะเวลากา
จํานวนดอกเบี้ยจาย = 20,000,000 x 8% x 150/365 = 657,534.25
่
ตนทุนของการกยืม = 365
×
657,534.25
จํานวนเงินที่ไดรับจริง = 20,000,000 – 15% = 17,000,000
ุ ู
150
×
17,000,000
= 9 41%= 9.41%

24. ตัวอยางที่ 8-9ตวอยางท 8-9
้• เครดิตหมุนเวียนวงเงิน 1,000,000 บาท อัตราดอกเบี้ย 10% จํานวนเงินกู
เฉลี่ยตลอดปเทากับ 600,000 บาท ผูกูตองดํารงเงินฝากขั้นต่ํา 5% ของ
่ ไ ใ ่ยอดเงินทีกูไปใช และธนาคารคิดคาธรรมเนียม 0.5% ของยอดเงินกูสวนที
ไมไดใช ตนทุนของการกูยืมเปนเทาไร
ดอกเบี้ยจาย 600,000 X 10% = 60,000 บาท
คาธรรมเนียม 400,000 X 0.5% = 2,000 บาท
เงินฝากขั้นต่ํา 600,000 X 5% = 30,000 บาท
จํานวนเงินกที่ไดรับจริง 600 000 30 000 570 000 บาทจานวนเงนกูทไดรบจรง 600,000 – 30,000 = 570,000 บาท
ตนทุนของการกูยืม = 60,000 + 2,000 = 62,000
ตนทุนของการกูยืม = = 10.88%100
000570
00062
×
,
,

25. แบบฝกหัดบทที่ 8 หนา 236แบบฝกหดบทท 8 หนา 236
9. เครดิตหมนเวียนวงเงิน 5,000,000 บาท อัตราดอกเบี้ย 12% จํานวนเงินก9. เครดตหมุนเวยนวงเงน 5,000,000 บาท อตราดอกเบย 12% จานวนเงนกู
เฉลี่ยตลอดป 3,500,000 บาท ผูกูตองดํารงเงินฝากขั้นต่ํา (Compensating
Balance) 10% ของยอดเงินกและเสียคาธรรมเนียม (Commitment Fees) 1%Balance) 10% ของยอดเงนกูและเสยคาธรรมเนยม (Commitment Fees) 1%
ของยอดเงินกูสวนที่ไมไดใช อยากทราบวาตนทุนของการกูยืมเปนเทาไร
กําหนดให 1 ปมี 365 วันกาหนดให 1 ปม 365 วน
ดอกเบี้ยจาย 3,500,000 X 12% = 420,000 บาท
 ีคาธรรมเนียม 1,500,000 X 1%= 15,000 บาท
เงินฝากขั้นต่ํา 3,500,000 X 10% = 350,000 บาท
จํานวนเงินกูที่ไดรับจริง 3,500,000 – 350,000 =3,150,000 บาท
ตนทนของการกยืม = 420,000 + 15,000 = 435,000ตนทุนของการกูยม 420,000 15,000 435,000
ตนทุนของการกูยืม = = 13.81%100
0001503
000435
×
,,
,

26. การจัดหาเงินทนระยะยาว (Long-Term Financing)การจดหาเงนทุนระยะยาว (Long-Term Financing)
้• การจัดหาเงินทุนจากหนี้สินระยะยาว
– การกูยืมเงินทุนระยะยาวจากสถาบันการเงิน (Term Loans)ู ุ
– การออกหุนกู (Corporate Bonds)
• ั ิ โ  ิ สิ ิ• การจดหาเงนทุนโดยการออกหุนบุรมสทธ
• การจัดหาเงินทุนโดยการออกหุนสามัญ