Download to read offline
![И.Фишер и Й.Шумпетер
Фишер
1. PY = M V, где P – уровень цен, Y – величина создаваемого продукта,
M – денежная масса, V – скорость обращения денег в экономике.
2. Y = V [M / P ], и (1/Y) dY/dt = g - темп экономического роста.
g = (1/M) (dM/dt)+ (1/V) (dV/dt) – (1/P) (dP/dt)
Увеличение инфляции будет тормозить темп экономического роста,
при прочих равных, а увеличение денежной массы и скорости
обращения – повышать темп роста
Шумпетер
1. Потоку благ соответствует поток денег, направление которого
противоположно направлению потока благ (Шумпетер Й. Теория
экономического развития. – М.: Эксмо, 2007 – С. 109.). Такое
представление о хозяйственном кругообороте, говорит, что в
уравнении И.Фишера, не хватает знака минус в правой части: PY =
– M V.
2. g = (1/P) (dP/dt) - 1/M) (dM/dt)- (1/V) (dV/dt)
Темп экономического роста уже определяется темпом роста цен,
тормозится увеличением денежной массы и скорости оборота
денег.](https://image.slidesharecdn.com/252015-151123143914-lva1-app6891/75/slide-15-2048.jpg)
![Две «монетарные »модели роста и ДКП
Примем gv = (1/V) dV/dt, [1/P ]dP/dt – (1/M)dM/dt = E(M) –
монетарная функция,
Получаем, что имеется две модели экономического
роста:
g1 = E(M)- gv – «шумпетеровский рост»
g2 = gv – E(M) – «фишеровский рост»
Если скорость обращения денег в экономике не
изменяется, тогда темп экономического роста будет:
g =± E(M)
Знак плюс означает ситуацию, когда инфляция
сопровождает рост (Шумпетер), знак минус –
обратное влияние, когда инфляция тормозит рост
валового продукта (Фишер).](https://image.slidesharecdn.com/252015-151123143914-lva1-app6891/75/slide-16-2048.jpg)
![Две «монетарные »модели роста и ДКП
Величину еPM = {(1/P) dP/dt } / {(1/M) dM/dt} будем
называть эластичностью уровня цен по денежной
массе.
Темп изменения денежной массы gM= (1/M) /dM/dt.
Тогда функция E(M) = gM (ePM – 1) и темп
экономического роста можно записать:
g = ± gM (ePM - 1), либо g = ± [gv + gM (1- ePM) ]
Чем выше чувствительность динамики цен к изменению
денежной массы в экономике, тем, при прочих
равных (скорость обращения не изменяется, либо gv
>0, темп прироста денежной массы gM >0), для
данной модели, тем экономический рост (темп - g)
будет ниже в диапазоне положительного темпа
роста – g >0, и выше – в диапазоне
отрицательного темпа роста (спад будет меньше).](https://image.slidesharecdn.com/252015-151123143914-lva1-app6891/75/slide-17-2048.jpg)
![Рост по модели 2x2 («инвестиции-сбережения»,
«финансовые-нефинансовые» инвестиции)
i, %
S
i1
Ip +If
Ip
I, S
.
1
),(
,
,
0
0
0
p
pf
fp
IS
ISI
SI
III
γα
γ
γ
α
−
−
=
−=
=
+=
).(
11
],)()[(
0
0
0
bia
s
Y
ibdanI f
−
−
−
=
++−=
γα
γ
γ
]
11
)[(
var,
,,
,,
0
dt
di
i
b
adt
ds
s
tY
dt
dY
s
const
constba
−
+−=
−
−
−
γα](https://image.slidesharecdn.com/252015-151123143914-lva1-app6891/75/slide-21-2048.jpg)
More Related Content
Similar to Денежно-кредитная политика в решении структурных проблем российской экономики
Денежно-кредитная политика в решении структурных проблем российской экономики
- 1. Денежно-кредитная политика в решенииструктурных проблем российской экономики (25 ноября 2015, Финансовый университет) © О.С. Сухарев, ИЭ РАН, Москва, 2015 www.osukharev.com
- 2. Формула ДКП ифинансовой политики РФ 2000-2015 гг. (качественная оценка) Низкий и средний уровень монетизации для формирующихся рынков; Ограниченные государственные заимствования при профицитном бюджете, растущем стабилизационном фонде и сокращающемся государственном долге; Уровень процента более высокий, чем на большинстве формирующихся и развитых рынков (иногда в десятки раз); Снижающееся в целом налоговое бремя; Придерживаемый курс рубля при растущих золотовалютных резервах (сегодня – плавающий курс, при существенных резервах); Проблемы с функционированием рынка корпоративных ценных бумаг (неразвитость этого рынка); Существенное возрастание корпоративного внешнего долга (до 700-750 млрд. долл.).
- 3. Некоторые макроэкономические индикаторы Темпэкономического роста в России 2012 г. I кв -4,8% IV кв. – 2,1% 2013г. I кв. – 0,8% IV кв. – 2,0% 2014 г. I кв. – 0,9% II кв. – 0,8% июнь-июль (-0,2%) Средний темп: 2012 – 3,4%, 2013 – 1,3, 2014 – 0,7% Темп инфляции -2012 – 5,1%, 2013 – 6,8%, 2014 – 7,1% В новом проекте бюджета 2015-2017 гг. темп экономического роста: 1,2%, 2,3%, 3,0% При этом структура будет в 2017 году к уровню 1990 года: - Производство промышленной продукции – 92,2% (92,9%) - Производство продукции сельского хозяйства – 103,6% (105,8%) - Инвестиции в основной капитал - 78,3% (66,4%) - Реальные располагаемые доходы населения – 106,1% (100,7%) ВВП 2014/1990 - 113,0%, 2017 / 1990 – 115%.
- 4. Темп роста ВВП,M2 и уровень инфляции в России 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 35,00 40,00 45,00 50,00 01.01.2000 01.01.200101.01.2002 01.01.2003 01.01.2004 01.01.200501.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.01.200901.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013 01.01.2014 01.01.2015 % М2 / ВВП, % -15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 % прирост М2 в ценах 2000 года, % уровень инфляции, % -10 -5 0 5 10 15 20 25 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 темп инфляции,% темп роста ВВП,% ттемп
- 5. Приращение факторов труд-капитал Изношенныйосновной капитал, требует замены, но сокращение капитала лишь в незначительной степени может быть компенсировано трудом. При этом замещение капитала трудом и обратно не имеет устойчивой закономерности, связи (R2= 0,291).
- 6. Инвестиции, ВВП России:факторы роста Зависимость темпа прироста ВВП оттемпа прироста инвестиций y = 0,4034x + 1,7267 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00 -25,00 -20,00 -15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 Пирорст Инвестиций ПирростВВП R 2 =0,943 (темп прироста денежной массы R2 = 0,623; инфляция – R2=0,467; темп прироста среднегодовых цен на нефть Urals- R2=0,85; темп прироста затрат гос-ва на науку - R2=0,567; темп прироста затрат на технологические инновации организаций - R2=0,127 )
- 7. Характеристика факторов роста 1.Зависимость ВВП России от инвестиций в основной капитал более существенна, нежели от сбережений, но несколько меньше, нежели от величины совокупных расходов на конечное потребление 2.Темп прироста ВВП в России и темп инфляции не связаны, коэффициент детерминации R2=0,407. Периоды, когда темп ВВП замедлялся, инфляция ускорялась, сменяются периодами, когда темп ВВП увеличивался, темп инфляции снижался, либо снижался и темп ВВП, и темп инфляции. 3. Темп прироста денежной массы, безусловно, значим для темпа роста ВВП, но теснота корреляционной связи 0,62 Динамика цен на нефть в большей степени влияла на темп роста ВВП (R2 = 0,85).
- 8. Изменение основных параметров промышленныхсекторов, 2008-2014 гг. Технологический уровень Число заняты х, % Основные фонды, % добыча полезных ископаемых -0,07 1,75 93,24 обрабатывающие производства -0,14 -13,65 56,52 производство и распределение электроэнерги и, газа и воды -0,03 4,94 60,41
- 9. Среднегодовая численность занятыхв экономике по видам экономической деятельности, % Среднегодовая численность занятых в экономике Изменение 2013 года к 2005* Всего в экономике, в том числе по видам экономической деятельности: 0 сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство -1,8 рыболовство, рыбоводство 0 добыча полезных ископаемых 0 обрабатывающие производства -2,5 производство и распределение электроэнергии, газа и воды 0 строительство 1 оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 1,7 гостиницы и рестораны 0,2 транспорт и связь 0 из них связь -0,1 финансовая деятельность 0,6 операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 1,2 государственное управление и обеспечение военной безопасности; социальное страхование 0,3 образование -0,7 здравоохранение и предоставление социальных услуг -0,1
- 10. Среднегодовое изменение стоимостиосновных фондов по видам экономической деятельности, % Изменение 2013 r 2005 Все основные фонды, в том числе по видам экономической деятельности: - сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство -0,78 рыболовство, рыбоводство -0,02 добыча полезных ископаемых 2,30 обрабатывающие производства -0,49 производство и распределение электроэнергии, газа и воды -0,10 Строительство -0,12 оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 1,09 гостиницы и рестораны -0,15 транспорт и связь -4,56 финансовая деятельность 0,93 операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 1,63 государственное управление и обеспечение военной безопасности; социальное страхование 1,69 Образование -0,41 здравоохранение и предоставление социальных услуг -0,29 предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг -0,69
- 11. Рентабельность реального сектораи процентная ставка в России 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 13.09.2013 03.03.2014 25.04.2014 25.07.2014 05.11.2014 12.12.2014 16.12.2014 30.01.2015 13.03.2015 % Размер учетной/ключевой (с сентября 2013 г.) ставки(%, годовых) Средняя рентабельность обрабатывающих производств,%
- 12. Динамика банковской ставкиЦБ РФ, ФРС США и ЕЦБ 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 % Размер учетной ставки(%, годовых) Динамика банковской ставки ФРС США Динамика банковской ставки ЕЦБ
- 13. Валютно-процентный «рычаг» вэкономике Западные страны Россия Низкий % займы Высокий % займы Блокада кредита Высокая Низкая рентабельность рентабельность произв., сырьевых произв. секторов и фин. секторов Высокая рентаб Ревальвация сырьевых и фин. секторов Девальвация Агенты- рост частного долга
- 14. Структурная задача развития: рентабельностьи процент i, R, % R1 ir R2 M1 Mr M2 M Риск ТС ФС Доход • Секторы экономики нуждаются момент времени T0 в разном объёме денег. Секторы, с высокой рентабельностью, имеют собственные средства для развития и им достаточна величина денег M1, а секторы с относительно более низкой рентабельностью нуждаются в объёме M2. • Тогда первая группа секторов вполне выдержит процентную ставку R1 , а при ставке ir будут получать большую, чем им необходима долю денежной массы, секторы же, с пониженной рентабельностью, ориентированные на объём M2 при данной ставке процента лишаются необходимого объёма денег и развиваться на необходимом уровне не будут. В экономике сложилась «структурная вилка», определяющая развитие хозяйственной системы на многие годы по линии «процент-рентабельность-риск» : высокодоходные секторы относительно менее рискованны, низко доходные относительно более рискованны
- 15. И.Фишер и Й.Шумпетер Фишер 1.PY = M V, где P – уровень цен, Y – величина создаваемого продукта, M – денежная масса, V – скорость обращения денег в экономике. 2. Y = V [M / P ], и (1/Y) dY/dt = g - темп экономического роста. g = (1/M) (dM/dt)+ (1/V) (dV/dt) – (1/P) (dP/dt) Увеличение инфляции будет тормозить темп экономического роста, при прочих равных, а увеличение денежной массы и скорости обращения – повышать темп роста Шумпетер 1. Потоку благ соответствует поток денег, направление которого противоположно направлению потока благ (Шумпетер Й. Теория экономического развития. – М.: Эксмо, 2007 – С. 109.). Такое представление о хозяйственном кругообороте, говорит, что в уравнении И.Фишера, не хватает знака минус в правой части: PY = – M V. 2. g = (1/P) (dP/dt) - 1/M) (dM/dt)- (1/V) (dV/dt) Темп экономического роста уже определяется темпом роста цен, тормозится увеличением денежной массы и скорости оборота денег.
- 16. Две «монетарные »моделироста и ДКП Примем gv = (1/V) dV/dt, [1/P ]dP/dt – (1/M)dM/dt = E(M) – монетарная функция, Получаем, что имеется две модели экономического роста: g1 = E(M)- gv – «шумпетеровский рост» g2 = gv – E(M) – «фишеровский рост» Если скорость обращения денег в экономике не изменяется, тогда темп экономического роста будет: g =± E(M) Знак плюс означает ситуацию, когда инфляция сопровождает рост (Шумпетер), знак минус – обратное влияние, когда инфляция тормозит рост валового продукта (Фишер).
- 17. Две «монетарные »моделироста и ДКП Величину еPM = {(1/P) dP/dt } / {(1/M) dM/dt} будем называть эластичностью уровня цен по денежной массе. Темп изменения денежной массы gM= (1/M) /dM/dt. Тогда функция E(M) = gM (ePM – 1) и темп экономического роста можно записать: g = ± gM (ePM - 1), либо g = ± [gv + gM (1- ePM) ] Чем выше чувствительность динамики цен к изменению денежной массы в экономике, тем, при прочих равных (скорость обращения не изменяется, либо gv >0, темп прироста денежной массы gM >0), для данной модели, тем экономический рост (темп - g) будет ниже в диапазоне положительного темпа роста – g >0, и выше – в диапазоне отрицательного темпа роста (спад будет меньше).
- 18.
- 19.
- 20.
- 21. Рост по модели2x2 («инвестиции-сбережения», «финансовые-нефинансовые» инвестиции) i, % S i1 Ip +If Ip I, S . 1 ),( , , 0 0 0 p pf fp IS ISI SI III γα γ γ α − − = −= = += ).( 11 ],)()[( 0 0 0 bia s Y ibdanI f − − − = ++−= γα γ γ ] 11 )[( var, ,, ,, 0 dt di i b adt ds s tY dt dY s const constba − +−= − − − γα
- 22. Финансовые инвестиции и институциональноесмещение γ0
- 23. Условие роста попроценту Чтобы наблюдался рост продукта экономической системы dY/dt>0, требуется, чтобы процентная ставка была меньше изменения процента умноженного на величину обратную темпу изменения нормы сбережения плюс соотношение параметров инвестиционной функции реального сектора (Ip) dt ds s g b a dt di g i s s 1 1 = +<
- 24. «Процентный портфель» ипринцип «плохого баланса» • Исходя из средней рентабельности различных секторов экономики определить гибкий процентный портфель, то есть процентные ставки по кредиту для каждого сектора избирательно (а не просто льготные ставки в 6,5% для малого и ср. бизнеса и 9% для поддержки несырьевого экспорта, что существуют сейчас и введены не так давно по времени) • Кредитный портфель банка можно представить четырьмя блоками: финансово-банковские операции, сырьевой сектор, коммерческо-торговые операции и реальный сектор. Плохим можно считать баланс портфеля, когда четвёртая компонента незначительна, а первые три, особенно вторая и третья – доминируют по своей доле. • Исправить «плохой баланс» возможно, установив своеобразную шкалу ставок за кредит сырьевым секторам, скажем b%, если их доля в кредитном портфеле данного банка превышает x%, а для реальных секторов - a%.