هنز جذب سرمایه

1. ‫و‬ ‫ارزشگذاری‬‫و‬ ‫فرشتگان‬ ‫شناخت‬
‫قرارداد‬
‫دانشکده‬ ‫مالی‬ ‫مدیریت‬ ‫درس‬ ‫جلسه‬ ‫هشتمین‬‫کارآفرینی‬‫تهران‬ ‫دانشگاه‬
‫دهنده‬ ‫ارایه‬:‫نکو‬ ‫هاشمی‬ ‫علیرضا‬ ‫سید‬

2. ‫ارزشگذاری‬
•‫یک‬‫استارتاپ‬‫را‬‫نمی‬‫کرد‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫توان‬!
•‫استارتاپ‬‫عینی‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫ولی‬ ‫است‬ ‫آینده‬ ‫و‬ ‫رویا‬ ‫در‬‫گراست‬
•‫توان‬ ‫می‬ ‫اما‬
•‫زد‬ ‫تخمین‬ ‫را‬ ‫دارایی‬ ‫میزان‬
•‫درآمد‬‫تجمعی‬‫با‬ ‫را‬‫ضریبی‬‫نمود‬ ‫ارزش‬ ‫به‬ ‫تبدیل‬(p/e)
•‫ریسک‬ ‫بدون‬ ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬(‫بانکی‬= )5،‫بورسی‬=7،‫استارتاپی‬=10‫بیشتر‬ ‫و‬
•‫زد‬ ‫تخمین‬ ‫مشابه‬ ‫های‬ ‫شرکت‬ ‫ارزش‬ ‫از‬
•‫زم‬ ‫به‬ ‫باید‬ ‫تورم‬ ‫برابر‬ ‫دو‬ ‫تقریبا‬ ‫نرخی‬ ‫با‬ ‫شود‬ ‫می‬ ‫ایجاد‬ ‫آینده‬ ‫سالهای‬ ‫در‬ ‫ارزش‬ ‫اگر‬‫حال‬ ‫ان‬
‫شود‬ ‫منتقل‬
2nekoo.ir

3. ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬=‫درآمد‬ ‫به‬ ‫قیمت‬ ‫نسبت‬
•p/e
•‫چیست؟‬ ‫سهم‬ ‫یک‬ ‫فعلی‬ ‫قیمت‬
•‫به‬ ‫کرده‬ ‫بینی‬ ‫پیش‬ ‫امسال‬ ‫برای‬ ‫که‬ ‫سودی‬‫ازای‬‫است؟‬ ‫چقدر‬ ‫سهم‬ ‫هر‬
•‫میزان‬ ‫دو‬ ‫این‬ ‫نسبت‬=‫ام‬ ‫بینی‬ ‫پیش‬ ‫سود‬ ‫بر‬ ‫تقسیم‬ ‫فعلی‬ ‫قیمت‬‫سال‬
nekoo.ir 3

4. ‫بیابی‬ ‫بورس‬ ‫سایت‬ ‫از‬ ‫را‬ ‫شرکت‬ ‫چند‬ ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬‫د‬.
•‫بانک‬ ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬(‫ریسک‬ ‫بدون‬)‫معادل‬5‫است‬
•‫راحتی‬ ‫به‬ ‫ولی‬ ‫است‬ ‫بانک‬ ‫نرخ‬ ‫زیر‬ ‫ها‬ ‫شرکت‬ ‫بسیاری‬ ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬
‫خریده‬‫نمی‬‫چرا؟‬ ،‫شوند‬
•‫و‬ ‫تولیدی‬ ‫های‬ ‫شرکت‬ ‫برای‬ ‫نسبت‬ ‫این‬ ‫که‬ ‫باشید‬ ‫داشته‬ ‫دقت‬
‫و‬ ‫است‬ ‫استفاده‬ ‫قابل‬ ‫خدماتی‬‫نمی‬‫ر‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫شرکت‬ ‫توان‬‫با‬ ‫ا‬
‫کرد‬ ‫تحلیل‬ ‫روش‬ ‫این‬.
nekoo.ir 4

5. ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬‫استارتاپ‬
•‫تو‬ ‫می‬ ‫باشد‬ ‫نداشته‬ ‫وجود‬ ‫سود‬ ‫تغییرات‬ ‫انتظارات‬ ‫بازار‬ ‫در‬ ‫اگر‬‫با‬ ‫ان‬
‫کرد‬ ‫معامله‬ ‫راحتی‬ ‫به‬ ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬.
•‫اما‬!!!
•‫یک‬‫استارتاپ‬‫بین‬ ‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬ ‫با‬ ‫توان‬ ‫می‬ ‫را‬10‫تا‬20‫ایران‬ ‫در‬
‫نمود‬ ‫ارزشگذاری‬.
nekoo.ir 5

6. ‫سی‬ ‫وی‬ ‫روش‬ ‫به‬ ‫ارزشگذاری‬(VC)
•‫درص‬ ‫چند‬ ‫کنیم‬ ‫می‬ ‫جذب‬ ‫که‬ ‫ای‬ ‫سرمایه‬ ‫گفت‬ ‫توان‬ ‫می‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫از‬ ‫پس‬‫د‬
‫کند‬ ‫می‬ ‫تصاحب‬ ‫را‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫از‬.
•‫کند؟‬ ‫می‬ ‫فکر‬ ‫چطور‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫یک‬
•‫بالعکس‬
•‫ظرف‬ ‫میخواهد‬ ‫او‬4‫سرمایه‬ ‫سال‬‫اش‬‫را‬10‫کند‬ ‫برابر‬(‫خوشبینانه‬)‫کنیم‬ ‫فرض‬ ،4‫در‬ ‫میلیارد‬
‫سازید‬ ‫می‬ ‫سود‬ ‫چهارم‬ ‫سال‬
•‫فرضا‬‫به‬ ‫دهید‬ ‫می‬ ‫پیشنهاد‬ ‫شما‬2‫میلیارد‬20‫از‬ ‫درصد‬‫شرکتتان‬‫بخرد‬ ‫را‬.
•‫سال‬ ‫درآمد‬‫چهارمتان‬‫در‬ ‫را‬10‫کند‬ ‫می‬ ‫ضرب‬=40‫میلیارد‬(‫ای‬ ‫بر‬ ‫پی‬=10)
•‫شود‬ ‫می‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫سهم‬8‫میلیارد‬(20‫درصد‬*40‫میلیارد‬)
•‫را‬ ‫سهم‬ ‫این‬ ‫االن‬ ‫او‬800‫خرد‬ ‫می‬ ‫تومان‬ ‫میلیون‬!
6nekoo.ir

7. ‫ارزشگذاری‬DCF
(Discounted Cash Flow)
‫روش‬ ‫همان‬NPV‫ورودی‬ ‫و‬ ‫ما‬ ‫انتظار‬ ‫مورد‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬ ‫آن‬ ‫ورودی‬ ‫یک‬ ‫که‬ ،‫است‬
‫نقدی‬ ‫جریان‬ ‫آن‬ ‫دیگر‬(Cash Flow)‫باشد‬ ‫می‬.
‫حدود‬ ‫را‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬ ‫پذیر‬ ‫خطر‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫های‬ ‫شرکت‬ ‫از‬ ‫بسیاری‬40‫تا‬
50‫گیرند‬ ‫می‬ ‫نظر‬ ‫در‬ ‫ساالنه‬ ‫درصد‬( .3‫تا‬4‫ماهانه‬ ‫درصد‬)
‫گیرند؟‬ ‫می‬ ‫نظر‬ ‫در‬ ‫باال‬ ‫اینقدر‬ ‫را‬ ‫نرخ‬ ‫چرا‬
‫یعنی‬ ‫نرخ‬ ‫این‬IRR‫باید‬...‫باشد‬ ‫درصد‬.
7nekoo.ir

8. ‫بعدی‬ ‫قدم‬–‫مناسب‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫شناخت‬
•‫درون‬ ‫منابع‬ ‫از‬ ‫ممکن‬ ‫جای‬ ‫تا‬ ،‫نداریم‬ ‫سرمایه‬ ‫جذب‬ ‫به‬ ‫ای‬ ‫توصیه‬ ‫که‬ ‫اوال‬‫ی‬
‫کنید‬ ‫مالی‬ ‫تامین‬ ‫را‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬.
•‫افراد‬ ‫اولین‬=‫نزدیکان‬
•‫بعدی‬ ‫قدم‬=‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬
nekoo.ir 8

9. ‫فرشته‬‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫های‬
nekoo.ir 9
‫افراد‬‫ثروتمندی‬‫که‬‫با‬‫سرمایه‬‫شخصی‬‫در‬‫مرحله‬‫ی‬‫شروع‬‫و‬‫در‬‫سهام‬‫شرکت‬‫های‬
‫نوپای‬(‫استارتاپ‬‫ها‬)‫غیر‬‫فامیلی‬‫مشارکت‬‫فعال‬‫می‬‫نمایند‬.
‫سرمایه‬‫گذاری‬‫از‬‫منابع‬،‫شخصی‬‫درگیری‬‫روانی‬‫و‬‫اقتصادی‬‫در‬‫پروژه‬‫کارآفرینانه‬‫تا‬‫ز‬‫مان‬
‫فروش‬‫سهم‬‫و‬‫عوامل‬‫روانی‬‫و‬‫ذهنی‬‫تفاوت‬‫بین‬‫فرشته‬‫ها‬‫و‬‫بقیه‬‫سرمایه‬‫گذاران‬‫هستن‬‫د‬.
‫کلمه‬‫ی‬‫فرشته‬‫در‬‫اصل‬‫درمورد‬‫افرادی‬‫به‬‫کار‬‫می‬‫رفت‬‫که‬‫به‬‫تامین‬‫منابع‬‫مالی‬‫برای‬‫نمایش‬
‫های‬‫تئاتر‬‫در‬‫خیابان‬‫برادوی‬(Broadway)‫کمک‬‫می‬‫کردند‬(‫فرشتگان‬‫تئاتر‬).‫این‬
‫فرشتگان‬‫اساسا‬‫برای‬‫نزدیک‬‫شدن‬‫و‬‫همنشینی‬‫با‬‫هنرپیشگان‬‫مورد‬‫عالقه‬‫خود‬‫سرم‬‫ایه‬
‫گذاری‬‫در‬‫چنین‬‫برنامه‬‫هایی‬‫را‬‫انجام‬‫می‬‫دادند‬.

10. ‫ایرانی‬ ‫فرشتگان‬
nekoo.ir 10
.‫بعضی‬ 1‫اصال‬‫راحت‬‫نیستند‬‫پول‬‫بدهند‬‫ولی‬‫امکانات‬‫بازاریابی‬‫که‬‫در‬‫اختیار‬‫می‬‫گذ‬‫ارند‬‫صدها‬
‫میلیون‬‫می‬‫ارزد‬.
.‫به‬ 2،‫تخصص‬،‫تجربه‬‫سر‬‫وقت‬‫بودن‬‫و‬‫صداقت‬‫بسیار‬‫اهمیت‬‫می‬‫دهند‬
.‫تجربه‬ 3‫فروش‬‫برایشان‬‫بسیار‬‫مهم‬‫است‬.‫البته‬‫با‬‫آدم‬‫های‬‫فروشنده‬‫کمی‬‫محتاط‬‫هست‬‫ند‬.
.‫بعضی‬ 4‫به‬‫انجام‬‫کار‬‫خوب‬‫و‬‫راه‬‫انداختن‬‫کار‬‫جوانان‬‫فکر‬‫می‬‫کنند‬‫و‬‫بعضی‬‫حاضر‬‫نیس‬‫تند‬‫در‬
‫واردات‬‫بدون‬‫ارزش‬‫افزوده‬‫و‬‫صنعت‬‫مد‬‫سرمایه‬‫گذاری‬‫کنند‬.
.‫معموال‬ 5‫قراردادهای‬‫بسیار‬‫دقیق‬‫را‬‫نمی‬‫پسندند‬.
.‫یکی‬ 6‫از‬‫آنها‬‫می‬‫گفت‬‫حس‬‫طنز‬‫کارآفرین‬‫مهم‬،‫است‬‫این‬‫نشانه‬‫ای‬‫از‬‫هوش‬‫هیجانی‬‫اوست‬‫و‬
‫اینکه‬‫در‬‫شرایط‬‫سخت‬‫می‬‫تواند‬‫تیم‬‫را‬‫مدیریت‬‫کند‬.
.‫به‬ 7‫تمرکز‬‫تیم‬‫روی‬‫یک‬‫ایده‬‫بها‬‫می‬‫دهند‬.
.‫آن‬ 8‫ها‬‫معموال‬‫کارآفرین‬‫را‬‫سوال‬‫پیچ‬‫می‬‫کنند‬‫و‬‫انتظار‬‫دارند‬‫کارآفرین‬‫دقیق‬‫و‬‫با‬‫حوص‬‫له‬
‫جواب‬‫دهد‬.

11. ‫گ‬ ‫سرمایه‬ ‫دیگر‬ ‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬‫ذاران‬
•‫پروژه‬ ‫در‬ ‫اقتصادی‬ ‫و‬ ‫روانی‬ ‫درگیری‬ ،‫شخصی‬ ‫منابع‬ ‫از‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬
‫هستند‬ ‫مواردی‬ ‫ذهنی‬ ‫و‬ ‫روانی‬ ‫عوامل‬ ‫و‬ ‫سهم‬ ‫فروش‬ ‫زمان‬ ‫تا‬ ‫کارآفرینانه‬
‫کنند‬ ‫می‬ ‫ایجاد‬ ‫را‬ ‫تفاوت‬ ‫این‬ ‫که‬(.‫لوسک‬ ‫و‬ ‫ماکسول،جفری‬2011.)
•‫سلیق‬ ‫و‬ ‫بینی‬ ‫پیش‬ ‫قابل‬ ‫غیر‬ ‫ها‬ ‫بانک‬ ‫خالف‬ ‫بر‬ ‫فرشتگان‬ ‫رفتار‬‫است‬ ‫ای‬ ‫ه‬
(‫میسون‬‫و‬‫استارک‬،2004)
•‫که‬ ‫کسی‬‫طرحش‬‫دهد‬ ‫ادامه‬ ‫بانک‬ ‫با‬ ‫نباید‬ ‫شود‬ ‫می‬ ‫رد‬ ‫بانک‬ ‫یک‬ ‫در‬
•‫دارد‬ ‫را‬ ‫خود‬ ‫خاص‬ ‫ی‬ ‫سلیقه‬ ‫فرشته‬ ‫هر‬ ‫ولی‬
11nekoo.ir

12. ‫فرشتگان‬ ‫زمینه‬ ‫در‬ ‫ایران‬ ‫تحقیقات‬
•‫بوده‬ ‫پذیر‬ ‫خطر‬ ‫گذاران‬ ‫سرمایه‬ ‫از‬ ‫قبل‬ ‫مرحله‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬‫هم‬ ‫و‬
‫است‬ ‫اولویت‬ ‫در‬ ‫آنان‬ ‫سازی‬ ‫شبکه‬ ‫و‬ ‫سازی‬ ‫نهاد‬ ‫هم‬ ‫و‬ ‫تحقیقات‬.
•‫ولی‬ ‫دارد‬ ‫وجود‬ ‫زیادی‬ ‫پذیر‬ ‫خطر‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫های‬ ‫شرکت‬ ‫کشور‬ ‫در‬
‫نیست‬ ‫موجود‬ ‫زیادی‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬ ‫شبکه‬.
•‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬ ‫عبارت‬4‫در‬ ‫شده‬ ‫استفاده‬ ‫ایرانی‬ ‫مقاالت‬ ‫در‬ ‫بار‬
‫است‬ ‫گرفته‬ ‫قرار‬ ‫استفاده‬ ‫مورد‬ ‫بارها‬ ‫پذیر‬ ‫خطر‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫مقابل‬.
•‫اسالمی‬ ‫مقاله‬ ‫در‬ ‫فقط‬‫بیدگلی‬‫و‬‫بیگدلو‬(1384)‫سیف‬ ‫و‬ ‫شکن‬ ‫بت‬ ‫و‬‫الدینی‬(1389)،‫افشارپور‬,‫عساکره‬,
‫زرندی‬(1394)‫افخمی‬ ‫و‬ ‫یگانه‬ ‫حساس‬ ،(1397)
12nekoo.ir

13. ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫مدل‬
13nekoo.ir
‫نکو‬ ‫هاشمی‬,‫علیرضا‬ ‫سید‬,‫مبارکی‬,‫حسن‬ ‫محمد‬,‫رضاییان‬,‫علی‬,‫پور‬ ‫ایمانی‬,‫نرگس‬( .1397.)‫ها‬ ‫باور‬ ،‫اهداف‬
‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫فرآیند‬ ‫و‬.‫توسعه‬ ‫پژوهشی‬ ‫علمی‬ ‫فصلنامه‬‫کارآفرینی‬,11(3),561-850.

14. ‫کس‬ ‫فرشتگان‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫مدل‬ ‫بیان‬‫کار‬ ‫و‬ ‫ب‬
•‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬ ‫آشنایی‬ ‫جرقه‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫فرآیند‬ ‫یک‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫به‬ ‫تصمیم‬‫کارآفرین‬‫به‬ ‫آن‬ ‫در‬
‫خ‬ ‫مشارکت‬ ‫برای‬ ‫آمادگی‬ ‫نهایت‬ ‫در‬ ‫و‬ ‫فرصت‬ ‫ارزیابی‬ ،‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬ ‫توسط‬ ‫فرصت‬ ‫شناخت‬‫می‬ ‫تم‬
‫با‬ ‫و‬ ‫اهداف‬ ‫مداخله‬ ‫با‬ ‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫کالن‬ ‫محیط‬ ‫و‬ ‫سازی‬ ‫بازی‬ ‫محیط‬ ‫بستر‬ ‫در‬ ‫فرآیند‬ ‫این‬ ‫و‬ ‫شود‬‫ورهای‬
‫شود‬ ‫می‬ ‫اجرا‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬.
•‫علی‬ ‫عوامل‬:‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬ ‫آشنایی‬ ‫جرقه‬ ‫و‬ ‫جلسه‬ ‫اولین‬‫کارآفرین‬‫گذ‬ ‫سرمایه‬ ‫فرصت‬ ‫شناخت‬ ‫باعث‬‫می‬ ‫اری‬
‫شود‬.
•‫محوری‬ ‫پدیده‬:‫حیطه‬ ‫در‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫فرصت‬ ‫شناخت‬‫کارآفرین‬‫ارزیاب‬ ‫به‬ ‫منجر‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫ی‬ ‫ایده‬ ‫و‬ ‫تیم‬ ،‫فرشته‬ ‫ی‬
‫گردد‬ ‫می‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫فرصت‬ ‫از‬.
•‫راهبردها‬:‫اهد‬ ‫و‬ ‫باورها‬ ‫مداخله‬ ‫با‬ ‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫کالن‬ ‫و‬ ‫خرد‬ ‫محیط‬ ‫بستر‬ ‫در‬ ‫و‬ ‫نگر‬ ‫جزئی‬ ‫دید‬ ‫با‬ ‫فرصت‬ ‫ارزیابی‬‫اف‬
‫شود‬ ‫می‬ ‫اجرا‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬.
•‫گر‬ ‫مداخله‬ ‫عوامل‬:‫اگر‬ ‫و‬ ‫کنند‬ ‫می‬ ‫مداخله‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫به‬ ‫او‬ ‫تصمیم‬ ‫در‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬ ‫اهداف‬ ‫و‬ ‫باورهای‬
‫می‬ ‫شراکت‬ ‫به‬ ‫باشد‬ ‫همسو‬ ‫ها‬ ‫آن‬ ‫با‬ ‫فرصت‬ ‫ارزیابی‬ ‫و‬ ‫شناخت‬‫انجامند‬.
•‫ای‬ ‫زمینه‬ ‫عوامل‬:‫خرد‬ ‫محیط‬(‫سازی‬ ‫بازی‬ ‫محیط‬)‫در‬ ‫ای‬ ‫زمینه‬ ‫عوامل‬ ‫نقش‬ ‫کشور‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫کالن‬ ‫محیط‬ ‫و‬
‫دارند‬ ‫را‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫به‬ ‫تصمیم‬.‫باشد‬ ‫می‬ ‫زمینه‬ ‫اصلی‬ ‫خصوصیت‬ ‫باال‬ ‫اطمینان‬ ‫عدم‬ ‫و‬ ‫زمانی‬ ‫فشار‬.
•‫پیامدها‬:‫کس‬ ‫فرشته‬ ‫آورده‬ ‫و‬ ‫باشد‬ ‫می‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫فرآیند‬ ‫کل‬ ‫خروجی‬ ‫مشارکت‬ ‫برای‬ ‫آمادگی‬‫کار‬ ‫و‬ ‫ب‬
‫با‬ ‫قرارداد‬ ‫یک‬ ‫بوسیله‬ ‫شفاف‬ ‫شراکت‬ ‫یک‬ ‫در‬‫کارآفرین‬‫شو‬ ‫می‬ ‫گرفته‬ ‫کار‬ ‫به‬ ‫نوپا‬ ‫شرکت‬ ‫در‬‫د‬.
14nekoo.ir

15. ‫فرآیند‬ ‫مهم‬ ‫نقاط‬
•‫مالی‬ ‫و‬ ‫فنی‬ ‫موارد‬ ‫از‬ ‫بیش‬ ‫فردی‬ ‫بین‬ ‫و‬ ‫انسانی‬ ‫موارد‬ ‫به‬ ‫ایرانی‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬‫می‬ ‫بها‬
‫دهند‬.
•‫ادبیات‬ ‫در‬ ‫فرصت‬ ‫از‬ ‫برداری‬ ‫بهره‬ ‫به‬ ‫تصمیم‬ ‫شبیه‬ ‫جهتی‬ ‫از‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫فرآیند‬‫کا‬‫رآفرینی‬‫و‬
‫شخص‬ ‫سوم‬ ‫و‬ ‫شخص‬ ‫اول‬ ‫فرصت‬(‫مک‬‫مولن‬‫و‬‫شپرد‬،2006)‫باشد‬ ‫می‬.‫با‬ ‫را‬ ‫فرصت‬ ‫فرشته‬
‫اولویت‬ ‫و‬ ‫ها‬ ‫ارزش‬ ‫به‬ ‫توجه‬ ‫با‬ ،‫کند‬ ‫می‬ ‫ارزیابی‬ ‫خود‬ ‫به‬ ‫توجه‬‫هایش‬‫ب‬ ‫خود‬ ‫شخصی‬ ‫برنامه‬ ‫و‬‫رای‬
‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬.
•‫ها‬ ‫فرشته‬ ‫از‬ ‫یکی‬ ‫گفته‬ ‫به‬ ‫کارآفرین‬ ‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬ ‫میان‬ ‫ابتدایی‬ ‫جلسه‬ ‫در‬‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫ی‬
‫باید‬80‫و‬ ‫روانی‬ ‫های‬ ‫سیگنال‬ ‫درصد‬20‫این‬ ‫البته‬ ،‫شوند‬ ‫بدل‬ ‫و‬ ‫رد‬ ‫فنی‬ ‫های‬ ‫سیگنال‬ ‫درصد‬
‫است‬ ‫معکوس‬ ‫بعدی‬ ‫جلسات‬ ‫در‬ ‫نسبت‬.
•‫برر‬ ‫شناسی‬ ‫وقت‬ ‫در‬ ‫او‬ ‫رفتار‬ ‫و‬ ‫کارآفرین‬ ‫ظاهر‬ ‫جلسات‬ ‫اولین‬ ‫در‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشتگان‬‫کرده‬ ‫سی‬
‫شوند‬ ‫می‬ ‫باخبر‬ ‫او‬ ‫تجربه‬ ‫و‬ ‫تخصص‬ ‫از‬ ‫و‬.
15nekoo.ir

16. ‫فرآیند‬ ‫مهم‬ ‫نقاط‬
•‫گ‬ ‫سرمایه‬ ‫از‬ ‫تحقیق‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫ایست‬ ‫نکته‬ ‫تفریح‬ ‫و‬ ‫زندگی‬ ‫کنار‬ ‫در‬ ‫کار‬ ‫به‬ ‫توجه‬‫در‬ ‫ذاران‬
‫آمد‬ ‫بدست‬ ‫ای‬ ‫رایانه‬ ‫های‬ ‫بازی‬.
•‫روانی‬ ‫سالمت‬ ‫و‬ ‫تعادل‬ ‫به‬ ‫فرشتگان‬‫کارآفرین‬‫دهند‬ ‫می‬ ‫زیادی‬ ‫اهمیت‬ ‫هم‬.
•‫تو‬ ‫تیم‬ ‫مدیریت‬ ‫توانایی‬ ‫و‬ ‫اجتماعی‬ ‫هوش‬ ‫نشانه‬ ‫را‬ ‫طنز‬ ‫حس‬ ‫فرشتگان‬ ‫از‬ ‫یکی‬‫سط‬
‫دانست‬ ‫سخت‬ ‫شرایط‬ ‫در‬ ‫کارآفرین‬.
•‫مستقی‬ ‫های‬ ‫حمایت‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫و‬ ‫دولت‬ ‫با‬ ‫همکاری‬ ‫به‬ ‫تمایلی‬ ‫ایرانی‬ ‫فرشتگان‬‫م‬
‫ندارند‬.
•‫انگ‬ ‫می‬ ‫نامطلوب‬ ‫یا‬ ‫و‬ ‫مطلوب‬ ‫را‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫از‬ ‫هایی‬ ‫زمینه‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬ ‫هر‬‫ارد‬
•‫باشند‬ ‫می‬ ‫مالی‬ ‫درآمد‬ ‫کنار‬ ‫در‬ ‫روانی‬ ‫درآمد‬ ‫دنبال‬ ‫فرشتگان‬ ‫برخی‬.
16nekoo.ir

17. ‫فرآیند‬ ‫مهم‬ ‫نقاط‬
•‫در‬‫د‬ ‫از‬ ‫کارآفرینی‬ ‫در‬ ‫یا‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫کسی‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫فرشته‬ ‫جدید‬ ‫تعریف‬‫ارایی‬
‫بازاریابی‬ ‫امکانات‬ ‫گذاشتن‬ ‫اختیار‬ ‫در‬ ‫با‬ ‫یا‬ ‫و‬ ‫میکند‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫خود‬‫و‬
‫گردد‬ ‫می‬ ‫شریک‬ ‫پروژه‬ ‫در‬ ‫فروش‬.‫که‬ ‫کرد‬ ‫فرض‬ ‫توان‬ ‫می‬ ‫تعریف‬ ‫این‬ ‫در‬
‫هم‬ ‫و‬ ‫مالی‬ ‫سرمایه‬ ‫هم‬ ‫تواند‬ ‫می‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫یک‬ ‫در‬ ‫فرشته‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬
‫دهد‬ ‫پوشش‬ ‫را‬ ‫اجتماعی‬ ‫سرمایه‬.
•‫خروج‬ ‫به‬ ‫توجه‬ ‫در‬ ‫فرشتگان‬(‫از‬ ‫پس‬ ‫شرکت‬ ‫از‬ ‫خروج‬ ‫و‬ ‫سرمایه‬ ‫کردن‬ ‫نقد‬
‫انحالل‬ ‫یا‬ ‫سودآوری‬)‫د‬ ‫زیادی‬ ‫های‬ ‫تفاوت‬ ‫بعدی‬ ‫شریک‬ ‫به‬ ‫نسبت‬ ‫تلقی‬ ‫و‬‫ارند‬.
17nekoo.ir

18. ‫گ‬ ‫سرمایه‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫بر‬ ‫اثرگذاری‬ ‫و‬ ‫مذاکره‬‫ذار‬
•‫نمی‬ ‫تبعیت‬ ‫تجویزی‬ ‫مدل‬ ‫از‬ ‫انسان‬ ‫های‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫برخی‬‫کند‬.‫گ‬ ‫تصمیم‬ ‫یک‬ ‫در‬‫یری‬
‫نتایج‬ ‫سازی‬ ‫حداکثر‬ ‫دنبال‬ ‫گیرنده‬ ‫تصمیم‬ ‫تجویزی‬(‫سود‬ ‫مانند‬)‫اس‬ ‫بر‬ ‫و‬ ‫باشد‬ ‫می‬‫حداکثر‬ ‫اس‬
‫ه‬ ‫برای‬ ‫و‬ ‫همیشه‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫از‬ ‫مدل‬ ‫این‬ ،‫کند‬ ‫می‬ ‫انتخاب‬ ‫را‬ ‫گزینه‬ ‫یک‬ ‫مطلوبیت‬‫افراد‬ ‫مه‬
‫مبتنی‬ ‫شهود‬ ‫جای‬ ‫به‬ ‫تحلیل‬ ‫بر‬ ‫و‬ ‫رسد‬ ‫می‬ ‫جواب‬ ‫یک‬ ‫به‬‫است‬.
•‫آمد‬ ‫بدست‬ ‫کامل‬ ‫عقالنیت‬ ‫در‬ ‫تشکیک‬ ‫رهگذر‬ ‫از‬ ‫سایمون‬ ‫نوبل‬ ‫جایزه‬.
•‫مدل‬‫بیچ‬‫است‬ ‫پرداخته‬ ‫افراد‬ ‫واقعی‬ ‫گیری‬ ‫تصمیم‬ ‫روش‬ ‫تحلیل‬ ‫به‬ ‫میشل‬ ‫و‬.
nekoo.ir
18
‫رو‬ ‫پیش‬ ‫های‬ ‫گزینه‬
‫سازگاری‬ ‫آزمون‬
•‫خود‬ ‫از‬ ‫تصویر‬
•‫تصویر‬‫آینده‬ ‫مسیر‬
•‫راهبرد‬ ‫تصویر‬(‫منابع‬ ‫و‬ ‫روش‬)
‫سودمندی‬ ‫آزمون‬
•‫کمی‬ ‫معیارهای‬

19. ‫بازآرایی‬‫تصوی‬ ‫تئوری‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ ‫ها‬ ‫یافته‬‫ر‬
19nekoo.ir

20. ‫گذاران‬ ‫سرمایه‬ ‫با‬ ‫مذاکره‬
•‫محتوایی‬ ‫اهداف‬ ‫و‬ ‫ای‬ ‫رابطه‬ ‫اهداف‬ ‫به‬ ‫توجه‬
•‫برد‬ ‫بازی‬ ‫طراحی‬-‫باش‬ ‫داشته‬ ‫وجود‬ ‫هم‬ ‫آینده‬ ‫در‬ ‫مذاکره‬ ‫های‬ ‫فرصت‬ ‫که‬ ‫طوری‬ ‫به‬ ‫برد‬‫ند‬
•‫تلفیقی‬ ‫مذاکره‬-‫انعطاف‬ ‫و‬ ‫مساله‬ ‫مشارکتی‬ ‫حل‬‫طرفین‬
•‫ص‬ ‫مجموع‬ ‫با‬ ‫بازی‬ ‫یک‬ ‫توزیعی‬ ‫رهیافت‬ ،‫است‬ ‫توزیعی‬ ‫رهیافت‬ ‫مقابل‬ ‫در‬ ‫تلفیقی‬ ‫رهیافت‬‫و‬ ‫بوده‬ ‫فر‬
‫دارد‬ ‫دیگر‬ ‫طرف‬ ‫باخت‬ ‫در‬ ‫ریشه‬ ‫طرف‬ ‫یک‬ ‫شدن‬ ‫برنده‬.
20nekoo.ir

21. ‫قرارداد‬=term sheet
‫قرارداد‬–‫سهامداران‬ ‫ترکیب‬
•‫بین‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫معموال‬15‫تا‬30‫را‬ ‫سهام‬ ‫درصد‬‫تملک‬‫کند‬ ‫می‬.
•‫است‬ ‫ممکن‬ ‫که‬ ‫کرد‬ ‫دقت‬ ‫باید‬‫شتابدهنده‬‫گذ‬ ‫سرمایه‬ ‫شرکت‬ ‫یک‬ ‫و‬ ‫فرشته‬ ،‫خطر‬ ‫ار‬
‫شوند‬ ‫شریک‬ ‫ما‬ ‫به‬ ‫پذیر‬.
•‫سهم‬ ‫هرگز‬‫کارآفرینان‬‫ابتدایی‬ ‫مراحل‬ ‫در‬(‫شرک‬ ‫کل‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫وقتی‬‫ت‬
‫زیر‬10‫است‬ ‫میلیارد‬)‫زیر‬ ‫نباید‬50‫بشود‬ ‫درصد‬.
•‫بودن‬ ‫بخش‬ ‫انگیزه‬‫سهامداری‬‫کارآفرینان‬
•‫اسب‬ ‫روی‬ ‫نه‬ ‫ببند‬ ‫شرط‬ ‫سوارکار‬ ‫روی‬!
•‫الزمست‬‫نقش‬ ‫و‬ ‫سهام‬ ‫میزان‬ ‫تا‬‫کارآفرینان‬‫با‬ ‫مشخص‬ ‫کامال‬ ‫خودشان‬ ‫بین‬ ‫در‬‫شد‬.
21nekoo.ir

22. ‫قرارداد‬–ESOP
•‫سایت‬ ‫در‬investopedia‫کنید‬ ‫جستجو‬ ‫را‬ ‫عبارت‬ ‫این‬.
22nekoo.ir

23. Employee Stock Ownership Plan
(ESOP)
•‫بین‬ ‫معموال‬5‫تا‬15‫شود‬ ‫می‬ ‫گذاشته‬ ‫کنار‬ ‫کلیدی‬ ‫کارکنان‬ ‫برای‬ ‫سهام‬ ‫درصد‬.
•‫یک‬ ‫در‬‫استارتاپ‬‫به‬ ‫باید‬CTO(‫تکنولوژیک‬ ‫مسئول‬)‫اگر‬ ‫بازاریابی‬ ‫مسئول‬ ‫و‬
‫داخل‬‫شرکا‬‫داد‬ ‫سهام‬ ،‫نباشند‬.
nekoo.ir 23

24. ‫قرارداد‬–‫ممتاز‬ ‫سهام‬
•‫دنبال‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫درست‬‫تملک‬‫نیس‬ ‫حداکثری‬‫اما‬ ،‫ت‬
‫نمی‬‫خواهد‬‫کارآفرینان‬‫بکنند‬ ‫کاری‬ ‫هر‬ ‫پولش‬ ‫با‬.
•‫ممتاز‬ ‫سهام‬=‫باالتر‬ ‫رای‬ ‫حق‬(‫هر‬ ‫معموال‬17‫یک‬ ‫سهام‬ ‫درصد‬
‫از‬ ‫رای‬5‫آورد‬ ‫می‬ ‫ارمغان‬ ‫به‬ ‫را‬ ‫مدیره‬ ‫هیئت‬ ‫رای‬)
•‫ممتاز‬ ‫سهام‬=‫شرکت‬ ‫مالی‬ ‫مدیر‬ ‫انتصاب‬ ‫اختیار‬+‫هی‬ ‫رئیس‬‫ئت‬
‫مدیره‬.
24nekoo.ir

25. ‫قرارداد‬–‫سهام‬ ‫شدن‬ ‫رقیق‬ ‫ضد‬ ‫تدابیر‬
•‫شما‬ ‫شرکت‬ ‫خوشبختانه‬2‫ارزد‬ ‫می‬ ‫میلیارد‬!‫امروز‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫اگر‬10‫شرکت‬ ‫از‬ ‫درصد‬
‫بخرد‬ ‫را‬ ‫شما‬
•‫کنید‬ ‫جذب‬ ‫جدیدی‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫فردا‬ ‫اگر‬
•‫بفروشد‬ ‫او‬ ‫به‬ ‫را‬ ‫سهمش‬ ‫کسی‬ ‫باید‬ ‫یا‬(‫ب‬ ‫دست‬ ‫فقط‬ ‫و‬ ‫است‬ ‫ثابت‬ ‫شرکت‬ ‫سرمایه‬ ‫کل‬ ‫میزان‬‫دست‬ ‫ه‬
‫شود‬ ‫می‬)
•‫حائ‬ ‫جدید‬ ‫سرمایه‬ ‫در‬ ‫قبلی‬ ‫سهامداران‬ ‫تمام‬ ‫اینصورت‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫بدهیم‬ ‫سرمایه‬ ‫افزایش‬ ‫باید‬ ‫یا‬‫درصد‬ ‫ز‬
‫بود‬ ‫خواهند‬ ‫قبل‬ ‫به‬ ‫نسبت‬ ‫کمتری‬.‫برابر‬ ‫شرکت‬ ‫جدید‬ ‫گذاری‬ ‫ارزش‬ ‫اگر‬4‫و‬ ‫باشد‬ ‫میلیارد‬2
‫مالک‬ ‫جدید‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ،‫بگیریم‬ ‫جدید‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫از‬ ‫میلیارد‬50‫سرمایه‬ ‫و‬ ‫شده‬ ‫شرکت‬ ‫درصد‬
‫جای‬ ‫به‬ ‫قبلی‬ ‫گذار‬10،‫درصد‬5‫داشت‬ ‫خواهد‬ ‫درصد‬.
•‫رقیق‬ ‫با‬ ‫سرمایه‬ ‫افزایش‬ ‫در‬ ‫خود‬ ‫برای‬ ‫انحصاری‬ ‫حق‬ ‫اخذ‬ ‫با‬ ‫تواند‬ ‫می‬ ‫اول‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬
‫شدن‬‫سهامش‬‫نماید‬ ‫مقابله‬.
25nekoo.ir

26. ‫قرارداد‬–VESTING
•‫ببند‬ ‫شرط‬ ‫سوارکار‬ ‫روی‬
•‫نگذار‬‫شود‬ ‫خارج‬ ‫شرکت‬ ‫از‬ ‫سوارکار‬!
•‫وستینگ‬‫یعنی‬‫کارآفرینان‬‫معینی‬ ‫مدت‬ ‫تا‬‫نمی‬‫توانند‬‫شرکت‬ ‫از‬
‫دهند‬ ‫انجام‬ ‫شرکت‬ ‫کنار‬ ‫در‬ ‫کاری‬ ‫یا‬ ‫شوند‬ ‫خارج‬.
•‫اینصورت‬ ‫غیر‬ ‫در‬‫سهامشان‬‫شد‬ ‫خواهد‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫آن‬ ‫از‬!
26nekoo.ir

27. ‫قرارداد‬–KPI‫جریمه‬ ‫و‬ ‫پاداش‬ ‫و‬
•‫شوند‬ ‫می‬ ‫مشخص‬ ‫قرارداد‬ ‫در‬ ‫عملکرد‬ ‫کلیدی‬ ‫های‬ ‫شاخص‬.
•‫شاخص‬‫هایی‬‫دانلود‬ ‫تعداد‬ ‫از‬‫اپلیکیشن‬‫نرخ‬ ،‫مشتری‬ ‫تعداد‬ ،‫سود‬ ،‫فروش‬ ‫میزان‬ ،
‫و‬ ‫مشتریان‬ ‫تنوع‬ ،‫مشتری‬ ‫بازگشت‬. ...
•‫عددی‬ ‫و‬ ‫سازی‬ ‫کمی‬ ‫قابل‬ ‫های‬ ‫شاخص‬.
•‫هستند‬ ‫های‬ ‫شاخص‬ ‫این‬ ‫به‬ ‫رسیدن‬ ‫به‬ ‫منوط‬ ‫سرمایه‬ ‫مختلف‬ ‫اقساط‬.
•‫می‬ ‫تغییر‬ ‫را‬ ‫شرکت‬ ‫ارزش‬ ‫مواقع‬ ‫برخی‬ ‫در‬ ‫ها‬ ‫شاخص‬ ‫این‬ ‫به‬ ‫رسیدن‬ ‫میزان‬
‫دهد‬(Dynamic valuation.)
•‫جریمه‬ ‫یا‬ ‫پاداش‬ ‫باعث‬ ‫موارد‬ ‫این‬ ‫از‬ ‫کمتر‬ ‫یا‬ ‫بیشتر‬ ‫به‬ ‫رسیدن‬(‫قالب‬ ‫در‬‫میزان‬
‫سهام‬)‫گردد‬ ‫می‬( .‫است‬ ‫بحث‬ ‫محل‬ ‫فقهی‬ ‫لحاظ‬ ‫از‬ ‫موضوع‬ ‫این‬ ‫البته‬)
27nekoo.ir

28. ‫قرارداد‬–‫های‬ ‫دارایی‬‫نامشهود‬
•‫های‬ ‫دارایی‬‫نامشهود‬‫دا‬ ،‫اینترنتی‬ ‫دامنه‬ ‫نام‬ ‫جمله‬ ‫از‬ ‫شرکت‬‫نش‬
‫و‬ ‫برند‬ ،‫فنی‬...‫شرکت‬ ‫به‬ ‫قرارداد‬ ‫در‬(‫کارآفرینان‬‫سرمایه‬ ‫و‬
‫گذاران‬)‫شود‬ ‫می‬ ‫منتقل‬.
28nekoo.ir

29. ‫قرارداد‬–‫بدهی‬ ‫به‬ ‫تبدیل‬ ‫قابل‬ ‫سهام‬
•‫اگر‬ ‫که‬ ‫شود‬ ‫می‬ ‫قرارداد‬ ‫بعضا‬ ‫متاسفانه‬‫کارآفرینان‬‫به‬‫مو‬‫اردی‬‫از‬
‫سرمایه‬ ‫پول‬ ‫مجبورند‬ ،‫نرسند‬ ‫عملکرد‬ ‫کلیدی‬ ‫های‬ ‫شاخص‬
‫بدهند‬ ‫پس‬ ‫را‬ ‫گذار‬.
•‫فقط‬ ‫او‬ ‫باخت‬ ‫در‬ ‫و‬ ‫است‬ ‫شریک‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ،‫شدن‬ ‫برنده‬ ‫هنگام‬ ‫در‬
‫است‬ ‫پولش‬ ‫بازگشت‬ ‫انتظار‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫ای‬ ‫دهنده‬ ‫وام‬.
•‫نیست‬ ‫شرعی‬ ‫کار‬ ‫این‬.
29nekoo.ir

30. ‫سوال‬‫امتحانی‬
nekoo.ir 30
•‫با‬‫روش‬VC‫شرکت‬‫زیر‬‫را‬‫ارزشگذاری‬‫کنید‬.
•‫تئوری‬‫تصویر‬‫چه‬‫می‬‫گوید؟‬
•‫فرشتگان‬‫کسب‬‫و‬‫کار‬‫ایرانی‬...(‫با‬‫سه‬‫عبارت‬‫این‬‫جمله‬‫را‬‫کامل‬‫کن‬‫ید‬)
•‫وستینگ‬‫در‬‫قرارداد‬‫سرمایه‬‫گذاری‬‫یعنی‬‫چه؟‬
•‫برای‬‫کسب‬‫و‬‫کار‬‫خود‬‫سه‬‫شاخص‬‫کلیدی‬‫عملکرد‬‫بنویسید‬.