Dokumen ini membahas metode Discounted Cash Flow (DCF) untuk menentukan nilai intrinsik suatu perusahaan. DCF melibatkan pendiskonan arus kas masa depan ke nilai sekarang dengan mempertimbangkan nilai waktu dari uang dan biaya modal. Contoh penggunaan DCF untuk menilai harga mesin yang menghasilkan pendapatan tetap selama 10 tahun digunakan untuk menjelaskan konsep-konsep seperti nilai masa kini, nilai mas
The Role of Time Value in Finance
Single Amounts
Annuities
Mixed Streams
Compounding interest more frequently than annually
Special Applications of Time Value
Saham
Merupakan tanda kepemilikan di suatu perusahaan yang sahamnya kita beli di bursa. Ada 2 macam saham, yaitu saham biasa dan saham preferen
A. Saham biasa
Karakteristik saham biasa
Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan dilikuidasi
Hak suara proporsional pada pemilihan direksi serta keputusan lain yang ditetapkan pada rapat umum pemegang saham
Dividen, jika perusahaan memperoleh laba dan disetujui di dalam RUPS
Hak memesan efek terlebih dahulu sebelum efek tersebut ditawarkan kepada masyarakat
Tidak ada jatuh tempo
“Blasteran” antara saham biasa dan obligasi
Memiliki sifat saham, misal tidak ada waktu jatuh tempo dan memiliki dividen
Sifat obligasi, misalnya dividen yang diberikan tetap (persentase dari nilai nominalnya)
Karakteristik saham Preferen
Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap
Hak klaim lebih dahulu dibandingkan saham biasa jika perusahaan dilikuidasi
Dapat dikonversikan menjadi saham biasa
Bila pada tahun tertentu dividen saham preferen tidak terbayar, ia akan diakumulasikan pada pembayaran dividen tahun mendatang
Indeks Saham
Merupakan angka yang menunjukkan berapa besar perubahan harga dari harga sebelumnya
Harian: perubahan harga hari ini dibanding hari kemarin,
Bulanan: perubahan bulan ini dibanding bulan sebelumnya
Periode waktu lainnya sesuai keinginan
Indeks Saham (2)
Untuk memberikan informasi yang lebih lengkap tentang perkembangan bursa kepada publik, BEI menyebarkan data pergerakan harga saham melalui media cetak dan elektronik. Satu indikator pergerakan harga saham tersebut adalah indeks harga saham. Saat ini, BEI mempunyai tujuh macam indeks saham:
IHSG, menggunakan semua saham tercatat sebagai komponen kalkulasi indeks.
Indeks sektoral, menggunakan semua saham yang masuk dalam setiap sektor.
Indeks lq45, menggunakan 45 saham terpilih setelah melalui beberapa tahapan seleksi.
Indeks individual, yang merupakan indeks untuk masing-masing saham didasarkan harga dasar.
Jakarta islamic index, merupakan indeks perdagangan saham syariah.
Indeks papan utama dan papan pengembangan, indeks yang didasarkan pada kelompok saham yang tercatat di bei yaitu kelompok papan utama dan papan pengembangan.
Indeks kompas100, menggunakan 100 saham pilihan harian kompas
Nilai saham merupan nilai yang dimiliki oleh selsmbar saham di pasar modal. nilai saham terdiri dari tiga nilai, yaitu : nilai buku, nilai pasar, dan nilai intrinsik
Pasar modal yang efisien terjadi jika ada informasi terbaru masuk kepasar dan informasi baru ini adalah pengungkapan informasi emiten yang bersifat material yang segera diumumkan atau dipublikasikan kepada public melalui Bapepam selaku pengawas pasar modal. Hal ini diperkirakan akan mempengaruhi perubahan harga saham. Sempitnya pengungkapan informasi menimbulkan harga saham dapat dinilai terlalu rendah (Undervalued) oleh pasar dan dapat memiliki insentif untuk melakukan penawaran melalui jalur penawaran terbatas (Private market),dimana menimbulkan biaya transaksi dan mengurangi likuiditas yang diharapkan. Perusahaan yang harga sahamnya tinggi (overvalued) dianggap mampu memberikan pengungkapan informasi yang lebih relevan kepada investor sehingga manajer memiliki peluang untuk melakukan aksi jual saham yang dipegangnya atau mengeluarkan ekuitas saham baru pada tingkat rate yang favorable.
Efisiensi pasar saham sangat membutuhkan informasi yang seluas-luasnya karena berdampak terhadap harga saham, pemilihan saham pada portofolio yang diilih oleh investor mengakibatkan harapan nilai return yang menguntungkan dengan tingkat resiko seminimal mungkin.
The Role of Time Value in Finance
Single Amounts
Annuities
Mixed Streams
Compounding interest more frequently than annually
Special Applications of Time Value
Saham
Merupakan tanda kepemilikan di suatu perusahaan yang sahamnya kita beli di bursa. Ada 2 macam saham, yaitu saham biasa dan saham preferen
A. Saham biasa
Karakteristik saham biasa
Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan dilikuidasi
Hak suara proporsional pada pemilihan direksi serta keputusan lain yang ditetapkan pada rapat umum pemegang saham
Dividen, jika perusahaan memperoleh laba dan disetujui di dalam RUPS
Hak memesan efek terlebih dahulu sebelum efek tersebut ditawarkan kepada masyarakat
Tidak ada jatuh tempo
“Blasteran” antara saham biasa dan obligasi
Memiliki sifat saham, misal tidak ada waktu jatuh tempo dan memiliki dividen
Sifat obligasi, misalnya dividen yang diberikan tetap (persentase dari nilai nominalnya)
Karakteristik saham Preferen
Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap
Hak klaim lebih dahulu dibandingkan saham biasa jika perusahaan dilikuidasi
Dapat dikonversikan menjadi saham biasa
Bila pada tahun tertentu dividen saham preferen tidak terbayar, ia akan diakumulasikan pada pembayaran dividen tahun mendatang
Indeks Saham
Merupakan angka yang menunjukkan berapa besar perubahan harga dari harga sebelumnya
Harian: perubahan harga hari ini dibanding hari kemarin,
Bulanan: perubahan bulan ini dibanding bulan sebelumnya
Periode waktu lainnya sesuai keinginan
Indeks Saham (2)
Untuk memberikan informasi yang lebih lengkap tentang perkembangan bursa kepada publik, BEI menyebarkan data pergerakan harga saham melalui media cetak dan elektronik. Satu indikator pergerakan harga saham tersebut adalah indeks harga saham. Saat ini, BEI mempunyai tujuh macam indeks saham:
IHSG, menggunakan semua saham tercatat sebagai komponen kalkulasi indeks.
Indeks sektoral, menggunakan semua saham yang masuk dalam setiap sektor.
Indeks lq45, menggunakan 45 saham terpilih setelah melalui beberapa tahapan seleksi.
Indeks individual, yang merupakan indeks untuk masing-masing saham didasarkan harga dasar.
Jakarta islamic index, merupakan indeks perdagangan saham syariah.
Indeks papan utama dan papan pengembangan, indeks yang didasarkan pada kelompok saham yang tercatat di bei yaitu kelompok papan utama dan papan pengembangan.
Indeks kompas100, menggunakan 100 saham pilihan harian kompas
Nilai saham merupan nilai yang dimiliki oleh selsmbar saham di pasar modal. nilai saham terdiri dari tiga nilai, yaitu : nilai buku, nilai pasar, dan nilai intrinsik
Pasar modal yang efisien terjadi jika ada informasi terbaru masuk kepasar dan informasi baru ini adalah pengungkapan informasi emiten yang bersifat material yang segera diumumkan atau dipublikasikan kepada public melalui Bapepam selaku pengawas pasar modal. Hal ini diperkirakan akan mempengaruhi perubahan harga saham. Sempitnya pengungkapan informasi menimbulkan harga saham dapat dinilai terlalu rendah (Undervalued) oleh pasar dan dapat memiliki insentif untuk melakukan penawaran melalui jalur penawaran terbatas (Private market),dimana menimbulkan biaya transaksi dan mengurangi likuiditas yang diharapkan. Perusahaan yang harga sahamnya tinggi (overvalued) dianggap mampu memberikan pengungkapan informasi yang lebih relevan kepada investor sehingga manajer memiliki peluang untuk melakukan aksi jual saham yang dipegangnya atau mengeluarkan ekuitas saham baru pada tingkat rate yang favorable.
Efisiensi pasar saham sangat membutuhkan informasi yang seluas-luasnya karena berdampak terhadap harga saham, pemilihan saham pada portofolio yang diilih oleh investor mengakibatkan harapan nilai return yang menguntungkan dengan tingkat resiko seminimal mungkin.
Pasar Saham - 24 memahami Profit & Loss StatementKuliahKita
Materi pasar saham yang menjelaskan mengenai Profit & Loss Statement yang merupakan salah satu laporan yang diterbitkan perusaaah yang dapat dipakai untuk analisis fundamental
Kriptografi - Algoritma Kriptografi Klasik (bagian 2)KuliahKita
Materi pengenalan algoritma kriptografi klasik seperti caesar cipher, dan cipher-cipher sederhana lain yang juga pernah dipakai di jaman perang dulu di http://kuliahkita.com/kelas/kriptografi/
Pasar Saham - 21 Pengenalan Fundamental Analysis (FA)KuliahKita
Materi pasar saham yang memberikan gambaran terhadap analisis fundamental saham dari sebuah perusahaan dengan aspek fundamental perusahaan yang biasa dipakai oleh para investor
Kriptografi kunci publik merupakan kriptografi yang memecahkan masalah pengiriman kunci rahasia karena kuncinya bersifat publik di http://kuliahkita.com/kelas/kriptografi/
Kriptograf - Algoritma Kriptografi Klasik (bagian 1)KuliahKita
Materi pengenalan algoritma kriptografi klasik seperti caesar cipher, dan cipher-cipher sederhana lain yang juga pernah dipakai di jaman perang dulu di http://kuliahkita.com/kelas/kriptografi/
Materi pasar saham yang menjelaskan mengenai rasio finansial yang merupakan salah satu pertimbangan investasi dalam bentuk angka-angka yang dikalkukasi
Materi pasar saham yang menjelaskan mengenai rasio finansial yang merupakan salah satu pertimbangan investasi dalam bentuk angka-angka yang dikalkukasi
Materi pasar saham yang menjelaskan mengenai rasio finansial yang merupakan salah satu pertimbangan investasi dalam bentuk angka-angka yang dikalkukasi
Materi pasar saham yang menjelaskan mengenai Cash Flow Statement yang merupakan salah satu laporan yang diterbitkan perusaaah yang dapat dipakai untuk analisis fundamental
Pasar Saham - 25 Balance Sheet StatementKuliahKita
Materi pasar saham yang menjelaskan mengenai Balance Sheet Statement yang merupakan salah satu laporan yang diterbitkan perusaaah yang dapat dipakai untuk analisis fundamental
Materi pasar saham yang menjelaskan prinsip yang dulu pernah dikemukakan dan berlaku sebagai dasar dari analisis yang dipakai moleh para trader di pasar
Program sarjana merupakan pendidikan akademik yang diperuntukkan bagi lulusan pendidikan menengah atau sederajat sehingga mampu mengamalkan Ilmu Pengetahuan dan Teknologi melalui penalaran ilmiah.
Program sarjana sebagaimana dimaksud pada ayat (1) menyiapkan Mahasiswa menjadi intelektual dan/atau ilmuwan yang berbudaya, mampu memasuki dan/atau menciptakan lapangan kerja, serta mampu mengembangkan diri menjadi profesional.
Apa itu SP2DK Pajak?
SP2DK adalah singkatan dari Surat Permintaan Penjelasan atas Data dan/atau Keterangan yang diterbitkan oleh Kepala Kantor Pajak (KPP) kepada Wajib Pajak (WP). SP2DK juga sering disebut sebagai surat cinta pajak.
Apa yang harus dilakukan jika mendapatkan SP2DK?
Biasanya, setelah mengirimkan SPT PPh Badan, DJP akan mengirimkan SP2DK. Namun, jangan khawatir, dalam webinar ini, enforce A akan membahasnya. Kami akan memberikan tips tentang bagaimana cara menanggapi SP2DK dengan tepat agar kewajiban pajak dapat diselesaikan dengan baik dan perusahaan tetap efisien dalam biaya pajak. Kami juga akan memberikan tips tentang bagaimana mencegah diterbitkannya SP2DK.
Daftar isi enforce A webinar:
https://enforcea.com/
Dapat SP2DK,Harus Apa? enforce A
Apa Itu SP2DK? How It Works?
How to Response SP2DK?
SP2DK Risk Management & Planning
SP2DK? Surat Cinta DJP? Apa itu SP2DK?
How It Works?
Garis Waktu Kewajiban Pajak
Indikator Risiko Ketidakpatuhan Wajib Pajak
SP2DK adalah bagian dari kegiatan Pengawasan Kepatuhan Pajak
Penelitian Kepatuhan Formal
Penelitian Kepatuhan Material
Jenis Penelitian Kepatuhan Material
Penelitian Komprehensif WP Strategis
Data dan/atau Keterangan dalam Penelitian Kepatuhan Material
Simpulan Hasil Penelitian Kepatuhan Material Umum di KPP
Pelaksanaan SP2DK
Penelitian atas Penjelasan Wajib Pajak
Penerbitan dan Penyampaian SP2DK
Kunjungan Dalam Rangka SP2DK
Pembahasan dan Penyelesaian SP2DK
How DJP Get Data?
Peta Kepatuhan dan Daftar Sasaran Prioritas Penggalian Potensi (DSP3)
Sumber Data SP2DK Ekualisasi
Sumber Data SP2DK Ekualisasi Penghasilan PPh Badan vs DPP PPN
Sumber Data SP2DK Ekualisasi Biaya Gaji , Bonus dll vs PPh Pasal 21
Sumber Data SP2DK Ekualisasi Biaya Jasa, Sewa & Bunga vs PPh Pasal 23/2 & 4 Ayat (2)/15
Sumber Data SP2DK Mirroring
Sumber Data SP2DK Benchmark
Laporan Hasil P2DK (LHP2DK)
Simpulan dan Rekomendasi Tindak Lanjut LHP2DK
Tindak lanjut SP2DK
Kaidah utama SP2DK
How to Response SP2DK?
Bagaimana Menyusun Tanggapan SP2DK yang Baik
SP2DK Risk Management & Planning
Bagaimana menghindari adanya SP2DK?
Kaidah Manajemen Perpajakan yang Baik
Tax Risk Management enforce A APPTIMA
Tax Efficiency : How to Achieve It?
Tax Diagnostic enforce A Discon 20 % Free 1 month retainer advisory (worth IDR 15 million)
Corporate Tax Obligations Review (Tax Diagnostic) 2023 enforce A
Last but Important…
Bertanya atau konsultasi Tax Help via chat consulting Apps enforce A
Materi ini telah dibahas di channel youtube EnforceA Konsultan Pajak https://youtu.be/pbV7Y8y2wFE?si=SBEiNYL24pMPccLe
2. Pendahuluan
Pada materi sebelumnya telah dibahas mengenai tahapan pertama
dan kedua dari equity research. Seorang investor bisa lanjut ke tahap
berikutnya apabila sudah lolos di 2 tahap sebelumnya.
Sebuah investasi dikatakan baik jika dan hanya jika pembelian
dilakukan di harga yang tepat di saat yang tepat. Hal ini berarti
investasi tidak harus di perusahaan yang besar, tetapi bisa juga di
perusahaan menengah (mediocre) asalkan harganya tepat dan
menghasilkan. Oleh karena itu perlu selektif dalam investasi.
3. Discounted Cash Flow
Metode untuk menentukan valuasi intrinsik perusahaan untuk
mengetahui harga yang sesuai adalah Discounted Cash Flow.
Nilai intrinsik pada metode DCF adalah evaluasi dari “harga saham
yang diketahui” dengan mempertimbangkan perspektif cash flow di
masa depan.
Pada model DCF ini akan dipahami konsep NPV dan konsep lain yang
berkaitan.
4. Future Cash Flow
Konsep future cash flow adalah inti dari DCF model.
Coba pahami contoh skenario berikut:
Misalkan Bejo memiliki rumah makan Jepang. Ia berinovasi dengan
membuat mesin pembuat sushi otomatis. Ia mengetahui bahwa
dengan mesin ini, Ia dapat menghasilkan revenue 500 juta per tahun
dengan daya tahan mesin 10 tahun.
Bakrie temannya Bejo, tertarik dengan mesin itu dan ingin membelinya
dari Bejo.
5. Future Cash Flow
Pertanyaannya adalah: Berapa harga yang perlu dibayar Bakrie untuk
mesin tersebut? Asumsikan jika Ia membelinya sekarang (2014), 10
tahun kedepan Ia akan memberi revenue 500 juta per tahun.
*asumsikan mesin mulai dipakai di awal tahun 2015
Jelas bahwa Bakrie akan mendapat revenue 5 Milyar dalam 10 tahun.
Berapapun harganya, tidak mungkin mesin itu lebih dari 5 M karena
tidak ada keuntungannya sama sekali.
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
6. Future Cash Flow
Misalkan Bejo meminta Bakrie membayar X rupiah. Pada tahap ini,
Bakrie punya 2 pilihan yaitu membeli atau berinvestasi sebesar X
dengan skema keuntungan tetap yang menjamin modalnya dan
memberi interest 8.5%.
Misalkan Bakrie membeli mesin tersebut dan mengabaikan risk free
interest → “opportunity cost” untuk pembelian, maka:
1. Cash Flow 10 tahun ke depan adalah - 5 M
2. Karena total cash flow diketahui, maka harga mesin < cash flow
3. Opportunity cost yang untuk pembelian mesin adalah opsi
investasi dengan interest 8.5%
7. Future Cash Flow
Dengan skenario pembelian sebelumnya, kita lihat masa depan:
1. 500 juta di tahun 2016 (masa depan) setara berapa di saat ini?
2. 500 juta di tahun 2018 (masa depan) setara berapa di saat ini?
3. Singkat kata, berapa cash flow di masa depan yang setara dengan
saat ini?
Hal ini yang dibahas dalam “Time value of money”. Maksudnya, jika Kita
bisa menghitung cash flow dari mesin itu di masa depan berdasarkan
nilainya saat ini, Kita dapat menentukan harga mesin dengan baik.
8. Time Value of Money (TMV)
TMV - memegang peranan penting di konsep finansial baik itu DCF,
financial derivatives pricing, dll. Analoginya seperti mesin pada mobil.
Konsep TMV melibatkan fakta bahwa nilai dari uang tidak selamanya
sama. Jadi misalkan nilai 50 ribu sekarang tidaklah sebenarnya 50
ribu juga di tahun depan, dan sebaliknya. Uang harus disesuaikan
dengan elemen kesempatan yang tercipta pada periode waktu
tertentu.
9. Time Value of Money (TMV)
Terdapat 2 nilai yang bisa dievaluasi yaitu nilai di masa depan atau
Future Value (FV) dan nilai saat ini atau Present Value (PV).
Selama Kita melibatkan faktor waktu , perlu ada penyesuaian nilai
uang untuk opportunity cost. Jika Kita akan menghitung nilai di masa
depan, maka disebut compounding. Jika yang dihitung adalah nilai
masa kini, maka disebut discounting.
10. Contoh: Nilai Rp 5000,- dengan opportunity cost 8.5% di 5 tahun ke
depan adalah:
Future Value = Amount x (1 + opportunity cost rate)tahun
Maka, FV = 5000 x (1 + 8.5)5
= 7518.3
Artinya, nilai 5000 saat ini setara dengan 7518,3 rupiah di masa 5
tahun berikutnya.
Time Value of Money (TMV)
11. Contoh: Berapa nilai yang setara dengan Rp 10.000,- setelah 6 tahun
dengan dicount rate 8.5% ?
Present Value = Amount / (1 + discount rate)tahun
Maka, FV = 10000 / (1 + 8.5)6
= 6129.5
Artinya, nilai 10000 setelah 6 tahun ke depan setara dengan 6129.5
rupiah di saat ini dengan discount rate 8.5%
Time Value of Money (TMV)
12. Untuk NPV, kita masih memakai data sebelumnya. Pada contoh
sebelumnya, Bakrie akan membeli mesin dan memiliki cash flow:
Dapat dilihat bahwa cash flow tersebar merata sepanjang waktu. Kita
perlu menghitung ulang present value tiap cash flow (receivable di masa
depan) dengan mendiskon opportunity cost 8.5%.
Net Present Value (NPV)
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
500
juta
13. Maka tabel yang berisi PV dengan discount rate 8.5% adalah:
Jumlah dari seluruh present value pada future cash flow disebut dengan
“Net Present Value”. Dapat dilihat bahwa NPV-nya adalah Rp. 3280,842.
Jadi jika Bakrie ingin membeli mesin, harus dipastikan harganya di
bawah NPV-nya.
Net Present Value (NPV)
Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Total
Cash Flow
(juta)
500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 5000
Receivable
(dalam tahun)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Present Value
(juta)
460,829 424,808 391,481 360,802 332,535 306,485 282,47 260,335 239,946 221,151 3280,842
14. Bagaimana jika kita mengganti mesin pada contoh dengan
perusahaan?
Kita dapat mengevaluasi harga saham yang layak pada saat ini
dengan menggunakan NPV - yang akan dibahas di materi selanjutnya.
Net Present Value (NPV)