AD Credit Solution: Studio analisi di bilancio - Il capitale proprioAndrea Castagnotti
Iniziamo con l'analizzare una delle voci più interessanti che compongono il bilancio d'esercizio. Un'analisi approfondita del capitale proprio infatti consente una valutazione patrimoniale in grado di fare la differenza nell'assegnare il grado di solvibilità di un'azienda. In poche parole: se concedere o meno un fido commerciale ad una società cliente.
Analizziamo in questo nuovo appuntamento la valutazione reale degli utili e delle perdite iscritti a bilancio: come si generano davvero, quali situazioni patrimoniali e finanziarie possono celare, quale importanza hanno nella valutazione della solvibilità di un'azienda. Differenze interessanti tra l'analisi dei freddi numeri data da business report automatici e da un'indagine commerciale eseguita da professionisti.
AD Credit Solution
AD Credit Solution: Studio analisi di bilancio - Il capitale proprioAndrea Castagnotti
Iniziamo con l'analizzare una delle voci più interessanti che compongono il bilancio d'esercizio. Un'analisi approfondita del capitale proprio infatti consente una valutazione patrimoniale in grado di fare la differenza nell'assegnare il grado di solvibilità di un'azienda. In poche parole: se concedere o meno un fido commerciale ad una società cliente.
Analizziamo in questo nuovo appuntamento la valutazione reale degli utili e delle perdite iscritti a bilancio: come si generano davvero, quali situazioni patrimoniali e finanziarie possono celare, quale importanza hanno nella valutazione della solvibilità di un'azienda. Differenze interessanti tra l'analisi dei freddi numeri data da business report automatici e da un'indagine commerciale eseguita da professionisti.
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1. L’INDEBITAMENTO DI UN’IMPRESA
Imposte societarie: l’interesse che una società
paga è un costo fiscalmente deducibile
Rischio dei benefici fiscali uguale a quello dei
pagamenti per interessi dai quali hanno origine
VA del beneficio fiscale del debito = aliquota
d’imposta societaria x pagamenti per interessi attesi
/ costo atteso del debito = Tc (rD D) / rD = Tc D
valore dell’impresa = valore se finanziata
totalmente tramite equity + VA del beneficio fiscale
del debito
il valore dell’impresa e la ricchezza degli azionisti
continuino ad aumentare con l’aumento di D
2. L’INDEBITAMENTO DI UN’IMPRESA
Imposte personali e societarie: minimizzare il valore
attuale di tutte le imposte, non solo di quelle sul
reddito
Valore del beneficio fiscale del debito = beneficio
fiscale annuo / costo del debito
Vantaggio fiscale relativo del debito = 1 – Tp / (1 –
TpE) x (1 – Tc)
Vantaggio relativo = 1 – Tp / (1 – TpE) x (1 – Tc) = 1
/ (1 – Tc)
Il tasso di attualizzazione dovrebbe essere uguale
al costo opportunità dell’equity
Gli investimenti in molte attività intangibili possono
essere considerati costi e imputati al conto
economico
3. L’INDEBITAMENTO DI UN’IMPRESA
Il dissesto si manifesta quando non si mantiene
fede alle promesse fatte ai creditori
valore dell’impresa: valore se finanziata totalmente
tramite equity + VA del beneficio del debito – VA del
dissesto
Costi del fallimento: la responsabilità limitata
permette agli azionisti di abbandonare l’impresa,
lasciando i suoi guai ai creditori
Il fallimento intacca una frazione di valore dell’attivo
più grande per le piccole imprese
Costi diretti e indiretti del fallimento: costi legali e
amministrativi e possibilità di intraprendere progetti
di investimento a VAN negativo
4. L’INDEBITAMENTO DI UN’IMPRESA
Primo gioco: aumento del rischio
Secondo gioco: rifiuto di fornire equity
Tre altri giochi, in breve
Prendi i soldi e scappa
Guadagna tempo
Bait and switch
Teoria del trade – off della struttura finanziaria: le
decisioni sul rapporto debito – equity dell’impresa
siano un trade – off fra i benefici fiscali degli interessi
e i costi del dissesto
L’investimento è finanziato prima con fondi interni,
soprattutto utili reinvestiti; poi con nuove emissioni di
debito; e infine con nuove emissioni di azioni