AD Credit Solution: Studio analisi di bilancio - Il capitale proprioAndrea Castagnotti
Iniziamo con l'analizzare una delle voci più interessanti che compongono il bilancio d'esercizio. Un'analisi approfondita del capitale proprio infatti consente una valutazione patrimoniale in grado di fare la differenza nell'assegnare il grado di solvibilità di un'azienda. In poche parole: se concedere o meno un fido commerciale ad una società cliente.
Analizziamo in questo nuovo appuntamento la valutazione reale degli utili e delle perdite iscritti a bilancio: come si generano davvero, quali situazioni patrimoniali e finanziarie possono celare, quale importanza hanno nella valutazione della solvibilità di un'azienda. Differenze interessanti tra l'analisi dei freddi numeri data da business report automatici e da un'indagine commerciale eseguita da professionisti.
AD Credit Solution
AD Credit Solution: Studio analisi di bilancio - Il capitale proprioAndrea Castagnotti
Iniziamo con l'analizzare una delle voci più interessanti che compongono il bilancio d'esercizio. Un'analisi approfondita del capitale proprio infatti consente una valutazione patrimoniale in grado di fare la differenza nell'assegnare il grado di solvibilità di un'azienda. In poche parole: se concedere o meno un fido commerciale ad una società cliente.
Analizziamo in questo nuovo appuntamento la valutazione reale degli utili e delle perdite iscritti a bilancio: come si generano davvero, quali situazioni patrimoniali e finanziarie possono celare, quale importanza hanno nella valutazione della solvibilità di un'azienda. Differenze interessanti tra l'analisi dei freddi numeri data da business report automatici e da un'indagine commerciale eseguita da professionisti.
AD Credit Solution
2012 valutazione d`azienda metodi diretti basati su multipliPietro Rocchegiani
I metodi diretti fondano la loro valutazione su dati di mercato e deducono il valore direttamente dalla applicazione di parametri ed indicatori a determinate grandezze aziendali.
Tra i metodi diretti viene normalmente ricompreso il metodo che valuta l’azienda in base alla quotazione di borsa dei titoli azionari.
Sappiamo che il principale obiettivo del CEO e del CFO è massimizzare il valore di mercato dell’azienda, che è il «fair value» della firma. Sebbene i contabili ritengano che il bilancio con il suo stato patrimoniale dovrebbe rappresentare il valore di mercato dell’impresa, sappiamo che i valori dei libri contabili sono di gran lunga diversi ai valori di mercato del capitale sociale e del debito. Inoltre le attività sono riportate a costo storico anche se i manager hanno l’incentivo di rivalutarle per l’importanza del collaterale di garanzia e rivalsa per i creditori.
Vediamo che nel caso di MSFT il rapporto fra prezzo di mercato delle azioni e il loro prezzo nei libri contabili (Market-to-Book Ratio) è di circa 12 volte. Infatti la capitalizzazione di mercato corrispondente al prezzo di mercato dell’azione (= $330 per azione) per il numero di azioni circolanti (= flottante = 7.446.000.000 azioni) è di 2.457.180.000.000 dollari. Mentre il valore contabile dell’equity è di 206.223.000.000.
Il valore di mercato dell’impresa è dato dalla somma della capitalizzazione di mercato più il debito netto: 2.457.780.000.000 + 12.533.000.000 = 2.469.713.000.000 dollari
Analisi Tecnica vs Analisi Fondamentale: il valore predittivo della nuova bu...Stefano Carrara
“L’investitore compra un titolo che ritiene possa aumentare di valore, il trader compra un titolo che spera di poter vendere a qualcun altro ad un prezzo maggiore oppure vende un titolo che spera di poter comprare da qualcun altro ad un prezzo minore.“
Resume of the different methodolgies able to assess the value of firm's economic capital. Has been reported the theoretical bases for each method, including asset-based method, financial methods and mixed methods, with their formulas.
2012 valutazione d`azienda metodi diretti basati su multipliPietro Rocchegiani
I metodi diretti fondano la loro valutazione su dati di mercato e deducono il valore direttamente dalla applicazione di parametri ed indicatori a determinate grandezze aziendali.
Tra i metodi diretti viene normalmente ricompreso il metodo che valuta l’azienda in base alla quotazione di borsa dei titoli azionari.
Sappiamo che il principale obiettivo del CEO e del CFO è massimizzare il valore di mercato dell’azienda, che è il «fair value» della firma. Sebbene i contabili ritengano che il bilancio con il suo stato patrimoniale dovrebbe rappresentare il valore di mercato dell’impresa, sappiamo che i valori dei libri contabili sono di gran lunga diversi ai valori di mercato del capitale sociale e del debito. Inoltre le attività sono riportate a costo storico anche se i manager hanno l’incentivo di rivalutarle per l’importanza del collaterale di garanzia e rivalsa per i creditori.
Vediamo che nel caso di MSFT il rapporto fra prezzo di mercato delle azioni e il loro prezzo nei libri contabili (Market-to-Book Ratio) è di circa 12 volte. Infatti la capitalizzazione di mercato corrispondente al prezzo di mercato dell’azione (= $330 per azione) per il numero di azioni circolanti (= flottante = 7.446.000.000 azioni) è di 2.457.180.000.000 dollari. Mentre il valore contabile dell’equity è di 206.223.000.000.
Il valore di mercato dell’impresa è dato dalla somma della capitalizzazione di mercato più il debito netto: 2.457.780.000.000 + 12.533.000.000 = 2.469.713.000.000 dollari
Analisi Tecnica vs Analisi Fondamentale: il valore predittivo della nuova bu...Stefano Carrara
“L’investitore compra un titolo che ritiene possa aumentare di valore, il trader compra un titolo che spera di poter vendere a qualcun altro ad un prezzo maggiore oppure vende un titolo che spera di poter comprare da qualcun altro ad un prezzo minore.“
Resume of the different methodolgies able to assess the value of firm's economic capital. Has been reported the theoretical bases for each method, including asset-based method, financial methods and mixed methods, with their formulas.
1. POLITICA DEI DIVIDENDI E STRUTTURA FINANZIARIA
Scelta fra trattenere gli utili, da una parte, e pagare
dividendi ricorrendo più spesso all’emissione di azioni,
dall’altra.
Possono essere distribuiti solo gli utili realmente
conseguiti e risultanti dal bilancio regolarmente approvato
Dividendi in azioni e frazionamento di azioni
Dividendo più alto provoca un aumento del prezzo delle
azioni
Riacquisto di azioni : Le imprese riacquistano azioni
quando hanno accumulato più liquidità di quanta ne
possano investire in progetti redditizi o quando vogliono
aumentare il proprio livello di indebitamento
2. POLITICA DEI DIVIDENDI E STRUTTURA FINANZIARIA
L’insieme dei diversi titoli emessi da un’impresa è
chiamato struttura finanziaria
Trovare una combinazione di titoli che massimizza il
valore di mercato dell’impresa
M&M: in un mercato perfetto ogni combinazione è valida
come qualsiasi altra. Il valore dell’impresa non è
influenzato dalla sua struttura finanziaria.
Se si hanno due serie di flussi di cassa, A e B, il valore
attuale di A + B è uguale al valore attuale di A più il
valore attuale di B
Il valore dell’impresa è determinato nella parte sinistra
del bilancio dalle attività reali
3. POLITICA DEI DIVIDENDI E STRUTTURA FINANZIARIA
La leva finanziaria aumenta il flusso atteso di utili per
azione, mentre non aumenta il prezzo dell’azione
Rendimento atteso delle attività = rA =
= Reddito operativo atteso / valore di mercato di tutti i titoli
Il rendimento atteso di un portafoglio è pari alla media
ponderata dei rendimenti attesi dei singoli titoli
rE = rA + ( rA – rD) D/E
Il tasso di rendimento atteso delle azioni di un’impresa
indebitata aumenta in proporzione al rapporto debito –
equity (D/E) espresso in valori di mercato
4. POLITICA DEI DIVIDENDI E STRUTTURA FINANZIARIA
Il beta delle attività dell’impresa sarebbe uguale al beta di
un portafoglio che comprende i debiti e l’equity dell’impresa
βA = β portafoglio = βD D/V + βE E/V
La leva finanziaria ma alza il rischio delle azioni
rD è indipendente dal rapporto debito – equity e rE
aumenta in funzione lineare all’aumentare di tale rapporto.
Se l’impresa contrae maggiori debiti, il tasso di aumento di
rE rallenta
la struttura finanziaria che massimizza il valore dell’impresa
minimizza anche il costo medio ponderato del capitale che
è uguale al reddito operativo atteso diviso per il valore di
mercato di tutti i titoli