1. Tutkimus
Maanantai 5.12.2011
Aamukatsaus
• Italiassa hallitus on hyväksynyt uudet säästötoimet
• Tällä viikolla mielenkiinto EKP:n korkokokouksessa ja EU:n huippukokouksessa
• Huhut velkakriisin ympärillä saivat korot laskuun
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
135.70 130.70 1262 2377
1.352
1258 2364
135.46 130.50
1.349
1254 2351
135.22 130.30
1.346
1250 2338
134.98 130.10
1.343
1246 2325
1.340 134.74 129.90
1242 2312
1.337 134.50 129.70 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 1.12
Bund, vasen Bund, closing 1.12
EUR/U SD 2.12. CLOSING 1.12.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 1.12
Treasury, oikea Treasury, closing 1.12.
Italiassa hallitus on hyväksynyt uudet säästötoimet – tällä ratkaisua. Uskomme johtajien lähinnä sopivan tiukemmasta fi-
viikolla päähuomio EU:n huippukokouksessa. Italiassa otet- nanssipolitiikan valvonnasta euroalueella. Sen sijaan EKP:n roo-
tiin rohkaiseva askel eteenpäin, kun hallitus hyväksyi eilen 30 lista tuskin saadaan tällä viikolla sen enempää selvyyttä.
miljardin euron säästötoimet ja 10 miljardin euron tukipaketin,
jonka tarkoituksena on tukea kasvua. Säästöjä kertyisi siten 20 Euroalueella mielenkiinto myös EKP:n korkokokouksessa.
miljardia vuosina 2012-2014. Montin säästöpaketti sisältää odo- Viime viikon keskuspankkien koordinoitujen toimien jälkeen
tetusti veronkorotuksia, eläkejärjestelmän uudistuksia ja meno- odotukset EKP:n uusien tukitoimien suhteen kasvoivat. Odotam-
leikkauksia. Hallituksen hyväksyntä on kuitenkin vasta ensim- me EKP:n ainakin laskevan ohjauskorkoa jo torstain kokoukses-
mäinen askel, sillä parlamentin äänestys on vielä edessä. Tänään sa. Odotamme myös EKP:n tarjoavan uusia likviditeettiä tukevia
seurataan Saksan Merkelin ja Ranskan Sarkozyn tapaamista, toimia. Huhujen mukaan EKP harkitsisi peräti 2-3 vuoden mit-
jossa heidän on määrä keskustella yhteisestä ehdotuksestaan eu- taisia rahoitusoperaatioita pankkien likviditeetin tukemiseksi.
roalueen tiukemman budjettikurin suhteen. Merkelin ja Sarko- Emme kuitenkaan usko Draghin ilmoittavan suuremmista valti-
zyn kantojen arvellaan kuitenkin olevan vielä verrattain kaukana on velkakirjaostoista, vaan odotamme hänen painottavan ostojen
toisistaan, joten yhteisen linjauksen löytämistä viikon aikana olevan väliaikaisia ja rajallisia. EKP odottaneekin vahvempaa
odotellaan mielenkiinnolla. Sopimuksen löytäminen euromaiden sitoutumista euromailta velkakriisin hoidossa.
keskuudessa tiukemman finanssipoliittisen yhteistyön merkeissä USA:ssa työllisyys verrattain hyvässä vauhdissa. Työllisyys
olisi jälleen yksi askel eteenpäin tilanteen rauhoittamisessa. parani linjassa odotusten kanssa, mutta samalla kahden edellis-
Loppuviikosta mielenkiinto on EU:n huippukokouksessa, jonka kuun kasvua korjattiin paremmaksi. Työllisyyttä tuki odotetusti
toivotaan johtavan konkreettisempiin toimiin euroalueen kriisin etenkin yksityinen sektori. Kotitalouksille tehtyyn kyselyyn pe-
hallitsemiseksi. Etenkin Saksan ja Ranskan odotetaan esittelevän rustuva työttömyysaste laski selvästi vastoin odotuksia. Työttö-
ehdotuksensa tiukemmalle budjettikurille euromaiden välillä. myysasteen lasku oli seurasta niin työllisyyden paranemisesta
Tiedotusvälineiden lähteiden mukaan Merkel voisi myös tukea kuin työvoiman supistumisesta, ja työttömyysasteen lasku antaa-
EKP:n suurempaa roolia lyhyellä tähtäimellä, mikäli keskustelut kin liian positiivisen kuvan työllisyyskehityksestä. Virallinen
menevät hyvin. Nimettömien lähteiden mukaan Saksa olisi työllisyysraportti kertoo edelleen vain maltillisesta työmarkki-
myös valmis pehmentämään yksityisen sektorin osallistumista noiden elpymisestä, ja mikäli euroalueen talous hidastuu sel-
mahdollisiin pelastuskustannuksiin pysyvässä vakausmekanis- vemmin tai poliittinen pattitilanne USA:ssa jatkuu, työmarkki-
missa vastineeksi tiukemmista budjettisäännöistä. Paljon odo- noiden heikentyminen voi vielä olla vastassa. Vahvempaa elpy-
tuksia on jälleen kasattu huippukokouksen niskaan, joten riskinä mistä työllisyydessä tarvitaankin, jotta huolet yksityisen kulu-
on odotusten pettäminen, etenkin jos odottaa kokonaisvaltaista tuksen vetovauhdin hiipumisesta rauhoittuisivat.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Marras 47.8 47.8 47.5/47.8 47.8
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Marras 50.5 50.0/51.8 51.3
11:30 Euroalue Sentix-indeksi (sijoittajien luottamus Joulu -21.0 -30.0/-18.0 -21.2
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Loka -0.8 -1.2/-0.1% -1.4(-1.5%)
14:30 Euroalue Merkel ja Sarkozy kokoontuvat Pariisissa
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Marras 53.8 51.5/55.0 52.9
17:00 USA Tehdastilaukset Loka -0.3% -1.1/0.8% 0.3%
19:10 USA Fedin Evans puhuu Indianassa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Norja Työttömyysaste Marras 2.4% 2.4% 2.4% 2.3/2.4% 2.4%
Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Loka 5.5% 5.6% 5.2/5.7% 5.8%
USA Työllisyyden muutos (k/k) Marras 120t 140t 125t 75/175t 100(80)t
USA Työttömyysaste Marras 8.6% 9.0% 9.0% 8.9/9.1% 9.0%
Kiina Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (HSBC) Marras 52.5 51.4

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 02.12.2011 FX 07:30 02.12.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3405 1.3434 EUR/JPY 104.52 104.82 3kk Euribor 1.469% 0.000 3kk US depo 0.320% 0.000
USD/JPY 77.95 78.02 EUR/C HF 1.2362 1.2362 12kk Euribor 2.033% 0.003 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8589 0.8593 EUR/PLN 4.49 4.49 Saksa 2v 0.31% -0.02 USA 2v 0.25% 0.00
EUR/SEK 9.043 9.042 EUR/HUF 303.00 303.25 Saksa 10v 2.17% -0.06 USA 10v 2.03% -0.05
EUR/NOK 7.751 7.748 EUR/C ZK 25.09 25.10 Bund-futuuri 135.51 0.63 T-Note 130.50 0.52
EUR/USD kääntyi perjantaina laskuun. Euro vahvistui päivän Niin Saksan kuin USA:nkin viitelainakorot päätyivät perjantaina
aluksi hieman, kun tunnelmia kohottivat huhut EKP:n lainoista laskuun, ja esimerkiksi Saksan 10-vuotiset valtionlainat toipui-
IMF:lle sekä USA:n positiivisesti yllättäneet työllisyysluvut. vat viime viikolla osittain aiemmista tappioistaan. USA:n odo-
Kurssin suunta kääntyi iltaa kohden, kun sijoittajat kotiuttelivat tettua parempi työllisyysraportti antoi koroille nostetta iltapäi-
voittoja euron ja muiden riskivaluuttojen muutaman päivän nou- vällä, mutta korot painuivat jälleen alaspäin myöhemmin, kun
sun jälkeen, ja katseet kääntyivät seuraavaan viikkoon, jossa ris- markkinoilla liikkui huhuja mm. Espanjan luottaluokituksen las-
kitekijöitä yhteisvaluutalle riittää. EKP laskeekin todennäköises- kusta. Pääosin tilanteen rauhoittuminen kuitenkin jatkui euroalu-
ti torstain kokouksessaan ohjauskorkoaan, ja EU-maat kokoon- een valtionlainamarkkinoilla.
tuvat perjantaina etsimään ratkaisua velkakriisiin. Viikon aikana
kurssia liikuttanevatkin sijoittajien spekulaatiot kokouksien lop- Perjantain talousdatassa USA:n työllisyysraportti tuki kuvaa sii-
putuloksesta. Kurssilaskua jarruttaa taso 1.3210. tä, että maan talous on edelleen kohtalaisen hyvässä vedossa.
Fedin tarkkaan seuraamat työmarkkinat ovat kuitenkin edelleen
USD/JPY jatkoi perjantaina torstain tapaan nousutrendillä. Jeniä sen verran heikossa hapessa, että rahapolitiikan kiristäminen ei
heikentävät Japanin jatkuvat varoitukset sen interventiovalppau- tule ajankohtaiseksi vielä pitkään aikaan.
desta. Kurssinousua jarruttaa taso 78.61.
Tämän viikon tärkeimmät tapahtumat keskittyvät euroalueelle,
EUR/GBP nousi perjantaina aavistuksen. Kurssiliikkeet seurasi- kun EKP:lta odotetaan koronlaskua sekä entistä pidempiä rahoi-
vat jokseenkin EUR/USD:tä, mutta loppupäivän lasku jäi pie- tusoperaatioita torstaina ja EU:n huippukokoukselta uusia pää-
neksi, kun dollari vahvistui molempia valuuttoja vastaan sijoitta- töksiä velkakriisin hoidon sekä finanssipoliittisen yhteistyön tii-
jien kotiuteltua voittoja. Tällä viikolla katseet ovat euroalueen vistämisen suhteen. Tänään kalenterista löytyvät euroalueen
tapahtumien lisäksi BoE:n kokouksessa torstaina. BoE pitänee marraskuun lopullinen palvelusektorin ostopäällikköindeksi se-
tosin rahapolitiikkansa ennallaan, ja suuria kurssiliikkeitä pää- kä lokakuun vähittäismyyntiluvut ja USA:n palvelusektorin ISM
töksen seurauksena tuskin nähtäneen. Seurattavia tasoja ovat -indeksi. Lisäksi Saksan ja Ranskan on määrä esittää suunnitel-
0.8482 ja 0.8664. mansa euroalueen vakausunionista.
EUR/SEK laski perjantaina selvästi, kun kruunu sai edelleen tu- Valtionlainatarjonnan suhteen edessä on hyvin rauhallinen viik-
kea viikon aikana kohtuullisena pysyneistä riskitunnelmista. ko. Vain Saksan myy 5-vuotisia viitelainojaan keskiviikkona.
Kruunun vahvistumisvara on kuitenkin rajallinen, sillä euroalu- Lisäksi lyhyitä velkasitoumuksia kauppaavat viikon aikana Sak-
een tapahtumat heiluttanevat riskitunnelmia voimakkaasti alka- sa, Ranska ja Portugali.
valla viikolla ja lisäksi kurssi lähestyy tärkeää tukitasoa 9.0000.
EUR/NOK laski selvästi korjaten siten kokonaan torstain nou-
sunsa. Ensi viikon tapahtumat euroalueella tuovat kuitenkin ris-
kinottohalukkuuden kautta heikkenemisriskejä myös NOK:lle,
ja lasku voikin loppua lyhyeen. Teknisesti tukea löytyy vasta
kuitenkin tasolta 7.6460.
Raaka-aineet
2.12. Muutos 2.12. Muutos 140
Sähkö HEL spot 34.96 -7.2% C O2 EUA v. 2012 8.22 -1.4% 120
100
Sähkö SYS spot 34.96 -8.9% C O2 EUA v. 2013 8.83 -1.2%
80
Sähkö Q4 11 41.35 -1.9% Kupari (3kk) 7 890 1.3% 60
Sähkö Q1 12 37.88 -1.2% Nikkeli (3kk) 17 740 5.9% 40
Sähkö vuo si 12 40.50 -1.2% Alumiini (3kk) 2 130 -0.7% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 42.90 -0.3% LME-metallit 3 438 1.0%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 109.94 0.9% C RB-indeksi 314 0.1%
Metallien hinnoissa ei perjantaina ollut selkeää yhtenäistä suun- Öljyn hinnat nousivat perjantaina. Lähimmän kuukauden Bren-
taa, kun Euroopan ja Aasian osakkeet nousivat maltillisesti tuki- tin hinta nousi lähelle 110 dollaria korjaten osan edellispäivän
en hintoja, mutta dollari vahvistui jarruttaen metallien nousua. laskusta, kun toisaalta hintoja painaa yleinen huoli talouskasvun
Kuparin, sinkin ja lyijyn hinnat päätyivät päivätasolla pieneen hidastumisen vaikutuksesta öljyn kysyntään ja toisaalta tukee
nousuun, ja myös nikkeli korjasi ylöspäin laskettuaan edellispäi- jännitys länsimaiden ja Iranin välien kiristymisestä edelleen.
vänä kahden vuoden pohjiin. Alumiini sen sijaan hengähti kah- Uhka fyysisen tarjontatilanteen lisäkiristymisestä näkyy selvänä
den reippaan nousupäivän jälkeen. Myös alumiini oli aiemmin tukevana tekijänä öljyn hinnoissa - amerikkalainen WTI-
viikolla käynyt alle 2000 dollarin rajan ensimmäistä kertaa 15 hintakin nousi jälleen korkeimmalle tasolleen kahteen viikkoon
kuukauteen, mutta nousi sieltä nopeasti jälleen tason 2100 tuntu- pysytellen 100 dollarin rajapyykin päällä kolmatta päivää.
maan kertoen vastuksesta tasolla, jolla useat tuottajat ovat jo OPEC-maiden kokous on luvassa ensi viikolla, mutta ainakin
tappiollisia. Viikkotasolla lähes kaikki metallit päätyivät nou- Iran on ennemmin tuotantoleikkauksien kuin –lisäyksien kannal-
suun pysytellen nikkeliä lukuun ottamatta selvästi syksyn pohji- la, kun Libyan tuotanto on vähitellen palautumassa markkinoil-
en yläpuolella, kun keskuspankkien helpottavat toimet niin Kii- le. Ennen OPEC-kokousta öljymarkkinoillakin seurataan tällä
nassa kuin muualla pehmentävät mm. Kiinan teollisuuden hei- viikolla kuitenkin euroalueen kriisin kehitystä, ja erityisesti
kentyneiden näkymien painoa. Tällä viikolla seurataan eurokrii- EKP:n kokousta sekä EU-huippukokousta loppuviikolla.
sin lisäksi etenkin Kiinan inflaatiolukuja perjantaina.
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 5.12. Nordea Markkinat Edellinen
04:30 Kiina Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (HSBC) Marras 54.1
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Marras 47.8 47.8 47.8
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Marras 50.7 51.3
11:30 Euroalue Sentix-indeksi (sijoittajien luottamus Joulu -19.7 -21.2
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Loka -0.6% -1.4(-1.5%)
14:30 Euroalue Merkel ja Sarkozy kokoontuvat Pariisissa
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Marras 53.5 52.9
17:00 USA Tehdastilaukset Loka -0.4% 0.3%
19:10 USA Fedin Evans puhuu Indianassa
Tiistai 6.12.
05:30 Australia Keskuspankin korkopäätös 4.25% 4.25% 4.50%
12:00 Euroalue BKT (v/v), 2. julkaisu 3.nelj. 1.4% 1.4% 1.4%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Loka 1.0% -4.3%
Keskiviikko 7.12.
Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.50%
08:45 Sveitsi Työttömyysaste Marras 3.0% 3.0%
11:00 Italia Teollisuustuotanto (v/v) Loka -2.8% -2.7%
11:00 Norja Teollisuustuotanto (k/k) Loka -0.2% 0.8%
11:30 Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Loka -0.5% -0.7%
12:15 Saksa Saksa huutokauppaa velkakirjojaan
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Loka 3.2% 5.4%
22:00 Uusi-Seelanti Keskuspankin korkopäätös 2.50% 2.50% 2.50%
Torstai 8.12.
01:50 Japani Konetilaukset (v/v) Loka 8.1% 9.8%
14:00 Iso-Britannia Keskuspankin korkopäätös 0.50% 0.50%
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.00% 1.00% 1.25%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 402t
17:00 USA Tukkuvarastot Loka 0.4% -0.1%
20:30 Euroalue EU:n huippukokous Brysselissä alkaa
Perjantai 9.12.
Euroalue EU:n huippukokous Brysselissä jatkuu
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Marras 12.8% 13.2%
01:50 Japani BKT-deflaattori, 2. julkaisu 3.nelj. -1.9% -1.9%
01:50 Japani BKT (n/n) vuosikasvuna, 2. julkaisu 3.nelj. 5.1% 6.0%
04:00 Kiina Inflaatio (v/v) Marras 4.4% 4.5% 5.5%
09:00 Saksa Vienti (k/k) Loka -0.9% 1.0(0.9)%
09:45 Ranska Teollisuustuotanto (v/v) Loka 2.8% 2.3%
10:30 Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Loka -0.5% 1.3%
10:30 Ruotsi Teollisuustilaukset (k/k) Loka -0.9%
11:00 Norja Pohjainflaatio (v/v) Marras 1.2% 1.2% 1.2%
11:00 Norja Tuottajahinnat (v/v) Marras 15.3%
11:30 Iso-Britannia Tuottajahinnat pl. elintarvikkeet ja energia (k/k) Marras 0.0% 0.3(-0.1)%
11:30 Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Loka -9 600 -9 814
15:30 USA Kauppatase, mrd. USD Loka -43.0 -43.1
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Joulu 65.0 65.0 64.1
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus