1. Tutkimus
Keskiviikko 9.11.2011
Aamukatsaus
• Berlusconi ymmärtää vihdoin lähteä – Italialla suuria haasteita edessä
• Kiinassa hintapaineet helpottivat odotetusti
• Öljyn hinnat jatkoivat vahvassa nousussa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1277 2353
1.385
1271 2336
138.04 130.44
1.382
1265 2319
137.78 130.28
1.379
1259 2302
137.52 130.12
1.376 1253 2285
137.26 129.96
1247 2268
1.373 137.00 129.80 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 7.11
Bund, vasen Bund, closing 7.11
EUR/U SD 8.11. CLOSING 7.11.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 7.11
Treasury, oikea Treasury, closing 7.11.
Berlusconi ymmärtää vihdoin lähteä – Italialla suuria haas- paineet ovat hellittämässä Kiinassa. Uskomme inflaation jatka-
teita edessä. Italian pääministeri Berlusconi taipui eilen anta- van maltillistumistaan kohti neljää prosenttia keväällä, mikä
maan lupauksen, että hän eroaa, kunhan parlamentti ensin hy- mahdollistaisi siten tarvittaessa rahapolitiikan keventämisen ensi
väksyy EU:n vaatimat tervehdyttämistoimet, mikä voi osoittau- vuonna. Koronlaskuja emme kuitenkaan näe, ellei talouskasvu
tua vielä haastavaksi. Berlusconin ero näytti väistämättömältä heikkene selvästi, sillä huolimatta keskuspankin nostoista korot
siinä vaiheessa, kun hän ei enää saanut absoluuttista enemmistöä ovat yhä verrattain matalalla tasolla kriisiä edeltäneisiin tasoihin
eilisessä parlamenttiäänestyksessä viime vuoden tilinpidosta. nähden. Kyseeseen tulee siten lähinnä pankkien reservivaati-
Berlusconin rintama kyllä voitti äänestyksen, mutta tämä johtui musten keventämistä ja luottohanojen löysäämistä.
siitä, että oppositio äänesti tyhjää. Uudet vaalit näyttävät nyt to-
dennäköisiltä, mutta myös kansallisen yhtenäishallituksen mah- Pienyritysten luottamus jatkoi pienessä nousussa USA:ssa.
dollisuutta on väläytelty. Joka tapauksessa Italialla on suuret Pienyritysten luottamusta mittaava NFIB-indeksi nytkähti jäl-
haasteet edessään: luottamus markkinoilla on menetetty, eikä leen hieman ylöspäin lokakuussa nousten toista peräkkäistä kuu-
sen saaminen takaisin tule olemaan helppoa. Joka tapauksessa kautta. Indeksi nousi hieman heinäkuun lukuja korkeammalle
usko nykyisen pääministerin kykyyn palauttaa luottamus oli jo korjaten siten elokuun jyrkän laskun. Luottamus on silti edelleen
mennyt, joten nykytilanteessa jatkaminen olisi vain pahentanut heikoilla tasoilla ja selvästi helmikuussa nähtyjä kriisinjälkeisiä-
tilannetta. Vaikka siis Italian poliittiseen tilanteeseen liittyy kin huippuja matalammalla, puhumattakaan sarjan historiallises-
edelleen runsaasti epävarmuutta, ainakin toivoa paremmasta on ta keskiarvosta. Syyskuun tapaan indeksi sai tukea yritysten ko-
jälleen olemassa. Kreikan hallitusneuvottelut puolestaan ovat hentuneista odotuksista myynnin suhteen sekä odotuksista, että
liiketoimintaympäristö muuttuu paremmaksi seuraavan puolen
viivästyneet.
vuoden aikana. Molemmat alaindeksit pysyivät kuitenkin edel-
Kiinan inflaatio hidastui odotetusti lokakuussa. Inflaatio hi- leen negatiivisina, joten valtaosa vastaajista odottaa yhä tilan-
dastui jyrkästi takaisin toukokuun tasoille täysin linjassa odotus- teen heikentyvän, eikä pienyritysten tilanne siten näytä kovin-
ten kanssa. Inflaation maltillistumista tuki etenkin ruoan hinto- kaan valoisalta. Myös työmarkkinanäkymät pysyivät synkkinä
jen lasku edelliskuusta, mikä on helpotus korkeiden ruoan hinto- pienyritysten parissa. Pienestä piristymisestä huolimatta pienyri-
jen ollessa ongelma. Lasku oli jo kolmas peräkkäinen heinäkuun tysten luottamusindeksi antaakin edelleen paremmin taloutta ku-
kolmen vuoden huipuista ja vahvistaa yhä selvemmin, että hinta- vaavaa ISM-indeksiä negatiivisemman kuvan talousnäkymistä.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:30 Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Syys -0.5% -0.5% -2.3/2.0% -3.1%
10:30 Ruotsi Teollisuustilaukset (k/k) Syys -0.5%
10:30 Ruotsi Keskuspankin pöytäkirjat
11:30 Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Syys -8000 -8600/-7600 -7768
14:00 USA Asuntolainahakemukset Marras 0.2%
17:00 USA Tukkuvarastot Syys 0.5% 0.2/1.0% 0.4%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Vienti (k/k) Syys 0.9% -0.8% -2.5/1.0% 3.2(3.5)%
Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Syys -0.7% -0.8% -1.6/0.0% -0.9(-1.0)%
USA NFIB pienyritysten luottamus Loka 90.2 90.0 88.0/90.3 88.9
USA Fedin Kocherlakota puhuu Sioux Fallsissa
USA Fedin Plosser puhuu Philadelphiassa
Kiina Inflaatio (v/v) Loka 5.5% 5.6% 5.5% 5.0/5.8% 6.1%
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Loka 13.2% 13.4% 13.0/14.2% 13.8%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 08.11.2011 FX 07:30 08.11.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3836 1.3833 EUR/JPY 107.31 107.47 3kk Euribor 1.474% -0.002 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 77.56 77.69 EUR/C HF 1.2390 1.2383 12kk Euribor 2.040% 0.001 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8596 0.8593 EUR/PLN 4.35 4.35 Saksa 2v 0.41% 0.02 USA 2v 0.24% 0.01
EUR/SEK 9.034 9.034 EUR/HUF 306.77 306.21 Saksa 10v 1.81% 0.02 USA 10v 2.08% 0.06
EUR/NOK 7.741 7.735 EUR/C ZK 25.19 25.20 Bund-futuuri 138.03 0.12 T-Note 130.05 -0.50
EUR/USD päätyi eilen sahailusta huolimatta nousuun. Katseet Valtionlainojen viitekorot nousivat eilen iltaa kohden, kun toi-
olivat Italian parlamenttiäänestyksessä ja Kreikan hallitusneu- veet Italian tilanteen edistymisestä kasvoivat pääministeri Ber-
votteluissa. Kurssi sai tukea uutisista, että pääministeri Berlus- lusconin luvattua erota. Italialla on kuitenkin vielä runsaasti
coni olisi eroamassa, kunhan vuoden 2012 budjetti hyväksytään. haasteita edessään, ja maan valtionlainakorot tehtailivat jälleen
Päivän ollessa datarintamalla verrattain hiljainen huomio on eu- eilen uusia huippulukemia. Ei kannatakaan laskea sen varaan,
roalueen poliittisissa kuvioissa. Seurattavia teknisiä tasoja ovat että tilanne rauhoittuisi lähitulevaisuudessa, mikä rajoittaa myös
1.3608 ja 1.3936. euroalueen ydinmaiden korkojen nousuvaraa.
USD/JPY laski eilen selvemmin tason 78.00 alapuolelle, missä USA:ssa tarjousten määrä suhteessa huutokaupan kokoon maan
se pysytteli viime viikon maanantain intervention jälkeen, tekni- 3-vuotisessa viitelainamyynnissä oli ennätysvahvaa, mutta huu-
sen kaupankäynnin tukemana. Nyt kurssi näyttää vakiintuneen tokauppauutiset jäivät taka-alalle pirteämmän riskinottohaluk-
tason 77.60 ympärille. Huomio on edelleen Japanin viranomais- kuuden ohjatessa markkinoita. Niin Saksan kuin USA:nkin vii-
ten mahdollisissa lisäinterventioissa. telainakorot päätyivät siis eilen päivätasolla nousuun.
EUR/GBP oli pienessä sahailevassa nousussa eilen pysytellen Eilisessä talousdatassa USA:n pienyritysten luottamusindeksi
kuitenkin yhä viime viikolla nähtyjen kuukauden pohjalukemien nousi varovaisesti jo toista peräkkäistä kuukautta. Vaikka luotta-
tuntumassa. EUR/USD:n liikkeet heijastuvat edelleen pitkälti mus on edelleen historiallisesti heikkoa, ainakaan se ei ole hei-
EUR/GBP-kurssiin. Kurssia tukee taso 0.8527. kentynyt lisää viime aikojen markkinamyllerryksestä huolimat-
EUR/SEK:n liike jäi päivätasolla mitättömäksi. Aamun nousu- ta. Kiinan inflaatio puolestaan laski selvästi lokakuussa pienen-
vire korjaantui nopeasti, kun markkinoille ilmaantui uusia kruu- täen huolia maan talousnäkymien suhteen. Tänään talousdatan
nuostajia. Huomion vievät Riksbankin kokouspöytäkirjat. Tason osalta on rauhallista.
9.000 alittaminen avaisi kurssille laskutilaa tasolle 8.9601.
Päivän valtionlainatarjonnassa Suomen valtio myy 5- ja 10-
EUR/NOK päätyi sahailun päätteeksi nousuun euron vahvistu- vuotisia valtionlainojaan 1.5 miljardin euron verran, kun taas
essa laaja-alaisesti. Mielialan paraneminen ja öljyn hinnan nou- Saksa myy 6-vuotista inflaatiolinkkeriä 2 miljardilla eurolla.
su eivät onnistuneet tukemaan kruunua merkittävämmin. Kurs- USA:n suuret viitelainahuutokaupat puolestaan jatkuvat 24 mil-
silla on nousutilaa tasolle 7.7970. jardin dollarin 10-vuotisen velkamyynnin voimin.
Raaka-aineet
8.11. Muutos 8.11. Muutos 160
Sähkö HEL spot 46.28 1.3% C O2 EUA v. 2012 10.53 1.3% 140
120
Sähkö SYS spot 44.33 1.1% C O2 EUA v. 2013 11.14 1.5% 100
Sähkö Q4 11 50.15 -1.0% Kupari (3kk) 7 800 -0.3% 80
60
Sähkö Q1 12 44.35 -0.2% Nikkeli (3kk) 18 350 -1.9% 40
Sähkö vuo si 12 46.60 -0.6% Alumiini (3kk) 2 140 0.9% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 45.65 -0.1% LME-metallit 3 430 0.1%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 115.00 0.4% C RB-indeksi 323 0.4%
Metallien hinnat kehittyivät epäyhtenäisesti tiistaina. Kuparin ja kia, riski toimituskatkoksista Iranissa voisi nopeasti nostaa öljyn
nikkelin hinnat päätyivät päivätasolla pieneen laskuun, mutta hintoja huomattavasti. Myös Euroopan tilanne heilutti edelleen
lyijyn, tinan, alumiinin ja sinkin hinnat nousivat. Hinnat sahaili- hintoja päivän aikana. Lisäksi OPEC nosti kysyntäennustettaan
vat päivällä seuraten dollarin liikkeitä ja Italian sekä Kreikan po- öljylle, vaikka huomauttikin riskin ennustetta alhaisempaan ky-
liittisen tilanteen kehitystä. Fyysinen tarjontatilanne tukee yhä syntään olevan suuri. Myöhään illalla API:n viikoittainen öljy-
metallien hintoja varastotasojen jatkaessa laskutrendiään ja In- varastotilasto näytti raakaöljyvarastojen nousseen tuonnin kas-
donesiassa sijaitsevan Grasbergin sekä Perun kuparikaivoksien vun myötä USA:ssa – viranomaisten raportti on luvassa tänään.
lakkojen pitkittyessä yhä. Kiinan inflaatio maltillistui aamuisten Sähkön hinnat hengähtivät edellispäivän reippaan nousun jäl-
tietojen mukaan odotetusti, mikä tukee niin ikään metallien hin- keen. Hinnat laskivat aamulla pysytellen kuitenkin lähellä kor-
toja sen enteillessä rahapolitiikan keventämistä. Hinnat ovatkin keimpia tasojaan sitten syyskuun. Iltaa kohden suunta kääntyi
pääsääntöisesti pienessä nousussa tänä aamuna. jälleen ylöspäin päästöoikeuksien ja muutenkin energiamarkki-
Öljyn hinnat jatkoivat vahvassa nousussa jo neljättä päivää. Lä- noiden positiivisen vireen tukiessa sähkön hintoja. Jos öljyn hin-
himmän kuukauden Brent kävi päivän aikana jo reilusti yli 116 nan reipas nousutrendi tarttuu muihin fossiilisiin polttoaineisiin,
dollarissa, laski huipuista iltaa kohden mutta sulki kahdeksan nostaa se myös sähköä. Tänään seurataan jälleen viikoittaisia ve-
viikon huippuihin. Hintoja nosti päivällä Kansainvälisen ato- sivarantolukuja. Odotettua reippaampi lasku tukisi hintoja sää-
mienergiajärjestön raportti, jonka mukaan Iran on kehittänyt ennusteiden mennessä kylmempään ja kuivempaan suuntaan.
ydinasetta ydinohjelmansa varjossa. Öljyn fyysisen tarjontatilan- Tähän aikaan vuodesta vesivarannot normaalisti laskee noin pro-
teen ollessa jo tiukalla mm. Libyan vähentyneen tuotannon ta- senttiyksikön viikkovauhtia.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus