1. Tutkimus
Tiistai 1.11.2011
Aamukatsaus
• Kreikassa yllättäen kansanäänestys toisesta tukipaketista
• Chicagon teollisuuden luottamus laski hieman odotettua enemmän
• Ilmoitus Kreikan kansanäänestyksestä jyrkensi korkojen ja euron laskua
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
136.90 1281 2463
1.409 1273 2441
136.22 129.34
1.402 1265 2419
135.54 128.98
1.395 1257 2397
134.86 128.62
1249 2375
1.388 134.18 128.26
1241 2353
1.381 133.50 127.90 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 28.10
Bund, vasen Bund, closing 28.10
EUR/U SD 31.10. CLOSING 28.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 28.10
Treasury, oikea Treasury, closing 28.10.
Kreikassa yllättäen kansanäänestys toisesta tukipaketista. euroalueen velkakriisin laaja-alaisemmista vaikutuksista.
Kreikan pääministeri Papandreou ilmoitti eilen, että maassa pi-
detään kansanäänestys kansainvälisten lainanantajien kanssa vii- Chicagon teollisuuden luottamus laski hieman odotettua
me viikolla sovitusta toisesta tukipaketista, mutta äänestyksen enemmän vahvistaen pelkoja ISMin laskusta. Ostopäällik-
tarkka ajankohta on edelleen epäselvä. Papandreou ilmoitti köindeksi laski edelliskuusta hieman jatkaen sahailuaan kevään
myös hallituksen luottamusäänestyksestä, joka pidettäneen tällä jälkeisillä tasoilla. Alaindekseissä nähtiin laskua etenkin uusissa
viikolla. Papandreoun sanoi luottavansa kansalaisiinsa ja heidän tilauksissa. Verrattuna muihin luottamus indekseihin Chicagon
päätöksiinsä. Yllätyksenä tullut kansanäänestys kasvattaa jälleen mieliala on pitänyt kesän aikana verrattain hyvin pintansa. Tä-
epävarmuutta euroalueen velkakriisin ja sen viime viikolla sovi- nään julkaistavaa koko teollisuuden luottamusta kuvaavaa ISM-
tun ratkaisuehdotuksen ympärillä, sillä kansainväliset tukipaketit indeksiä ajatellen alueelliset indikaattorit tukevat kuvaa nyky-
eivät ole nauttineet kovinkaan suurta suosiota Kreikassa. Finan- tasojen tuntumassa pysyvästä ISM-indeksistä. Konsensusodotus-
cial Times –lehden mukaan sunnuntaina julkaistun kyselyn mu- ten mukainen pieni vahvistuminen hälventäisi huolia uudesta
kaan noin 60% kreikkalaisista vastustaisi toisen tukipaketin eh- taantumasta. Toisaalta eteenpäin katsovana indikaattorina pidet-
toja. Tämä ei välttämättä ennakoi kansanäänestyksen lopputu- ty uusien tilauksien ja varastojen erotus viittaa ISM-indeksin
losta, jossa kansalaisilla on valittavana kahden huonon vaihtoeh- laskuun.
don välillä: joko tukea hallitusta tai ottaa riski maan ajautumi- Euroalueen inflaatio ei maltillistunutkaan. Alustava inflaatio-
sesta täydelliseen kaaokseen, pankkijärjestelmän luhistumisesta arvio yllätti pysymällä ennallaan edelliskuun kolmessa prosen-
ja irtautumista eurosta. Mielipidekyselyjen mukaan vahva enem- tissa. Inflaatiota tuki viime kuussa etenkin Italian arvonlisäveron
mistö kreikkalaisista kannattaa Kreikan pysymistä eurossa. Ti- nosto. Inflaatio ylitti siten EKP:n 2% inflaatiotavoitteen katon
lanne voi kärjistyä jo ennen kansanäänestystä riippuen mm. ul- yhdettätoista peräkkäistä kuukautta. Korkean inflaation taustalla
komaisten rahoittajien reaktiosta. Onko esimerkiksi EKP valmis nähdään esimerkiksi edelleen korkeat energian ja ruoan hinnat,
pitämään rahahanat auki kreikkalaisille pankeille, jos uhkaava ei joiden inflaatiota tukevan vaikutuksen kuitenkin pitäisi maltillis-
-tulos saa kreikkalaisia vetämään rahojaan pankkitileiltä? tua vähitellen. Toisaalta heikot talousnäkymät, joita tukee esi-
Epävarmuutta kasvatti myös yhdysvaltalaisen johdannaisvälittä- merkiksi eilen nähty työttömyysasteen yllätysnousu euroalueel-
jä MF Globalin konkurssi. Kaatumista edelsi luottoluokittajien la, pitänevät pohjainflaatiopaineet maltillisina. Korkeasta inflaa-
näkemys, että välittäjä oli ottanut liikaa riskiä sijoituksilla euro- tiosta huolimatta uskomme EKP:n painottavan kasvuriskejä
alueen valtionvelkaan. Itsessään MF Global on verrattain pieni torstain kokouksessa, ja valmistelevan siten koronlaskua joulu-
tekijä markkinoilla, mutta yrityksen kaatuminen herättää huolia kuulle.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
09:30 Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 47.2 46.5/49.4 48.1
10:00 Norja Ostopäällikköindeksi Loka 53.7 53.0/54.7 54.8
11:30 Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 50.0 49.0/51.4 51.1
11:30 Iso-Britannia BKT (v/v) 3.nelj. 0.4% -0.2/0.7% 0.6%
16:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Syys 0.3% -0.5/1.5% 1.4%
16:00 USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Loka 51.0 52.0 50.5/55.0 51.6
23:00 USA Automyynti (annualisoitu) Loka 13.20m 12.50/13.50m 13.04m
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Iso-Britannia Barclays julkistaa tuloksensa Q3
Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Loka 3.0% 2.8% 2.9% 1.5/3.1% 3.0%
Euroalue Työttömyysaste Syys 10.2% 10.0% 10.0/10.1% 10.1(10.0)%
Italia Inflaatio (v/v) alustava Loka 3.8% 3.5% 2.4/3.8% 3.6%
USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Loka 58.4 59.0 56.0/62.5 60.4
Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 51.0 51.2
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 31.10.2011 FX 07:30 31.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3813 1.3856 EUR/JPY 107.87 108.28 3kk Euribor 1.591% -0.001 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 78.08 78.14 EUR/C HF 1.2142 1.2149 12kk Euribor 2.121% -0.008 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8605 0.8615 EUR/PLN 4.39 4.39 Saksa 2v 0.49% -0.16 USA 2v 0.25% -0.04
EUR/SEK 9.008 9.009 EUR/HUF 304.85 304.50 Saksa 10v 2.00% -0.20 USA 10v 2.12% -0.21
EUR/NOK 7.702 7.694 EUR/C ZK 24.85 24.86 Bund-futuuri 136.61 2.94 T-Note 129.06 0.97
EUR/USD laski eilen selkeästi kumoten kokonaan euromaiden Korot jatkoivat reippaassa laskussa myös maanantaina, ja sekä
keskiviikkoisen kokouksen jälkeisen nousunsa. Euroa painoivat Saksan että USA:n 10-vuotinen viitekorko onkin käytännössä
palanneet huolet velkakriisistä, ja kurssi laski erityisen voimak- korjannut viime viikon EU-johtajien päätösten innoittaman nou-
kaasti Kreikan Papandreoun ilmoitettua järjestävänsä kansanää- sun. Reunavaltioiden korot jatkoivat puolestaan nousussa huoli-
nestyksen maan uudesta säästöpaketista. Lisäksi dollari sai aa- matta huhuista, joiden mukaan EKP olisi ollut markkinoilla os-
mulla laaja-alaista tukea japanilaistoimista valuuttamarkkinoilla. tamassa valtionlainoja. Valtionlainamarkkinoiden rauhoittumi-
Tänään seuraamme USA:n ISM-indeksiä, ja positiivinen yllätys nen pysyy siis vielä haaveena, ja Italian 10-vuotinen korkoero
jarruttaisi euron laskua. Teknisesti laskutilaa on tasolle 1.3499. Saksaan nähden nousikin jälleen ennätystasoille.
USD/JPY lähti Japanin eilisaamuisen intervention jälkeen las- Uutisvirta oli lähinnä riskinottohalukkuutta vähentävää viikonlo-
kuun, kun sijoittajat jäivät epäilemään toimien pysyvämpää vai- pun ja maanantain aikana, kun mm. Trichet sanoi haastattelussa
kutusta kurssiin. Kurssi näyttää vakiintuneen tason 78.00 tuntu- markkinoiden ylitulkinneen tulevan pääjohtaja Draghin kom-
maan, mutta teknistä tukea sille löytyy vasta pohjatasoilta. mentteja EKP:n valtionlainaostoista. Eniten epävarmuutta aihe-
uttava uutinen saatiin illalla, kun Kreikan pääministeri ilmoitti
EUR/GBP laski eilen reilusti EUR/USD:n tapaan, kun velka- yllättäen kansanäänestyksestä uuden velkapaketin ehdoista. Ky-
kriisihuolet painoivat euroa. Laskua jarruttaa taso 0.8527. selyiden mukaan enemmistö kreikkalaisista vastustaa tiukkoja
EUR/SEK sahaili eilen laskien hieman päivätasolla. Heikenneet säästötoimia, joten mahdollisesti tammikuussa pidettävä äänes-
riskitunnelmat näkyivät pikemminkin molempien valuuttojen tys lisää merkittävästi kysymyksiä tukipaketin läpiviennistä.
heikkenemisenä dollaria vastaan. Kurssia tukee taso 8.9601. Talousdatassa euroalueen inflaation alustava arvio lokakuulle
EUR/NOK nousi voimakkaasti päivällä, kun Norges Bank il- näytti odotettua korkeampaa lukemaa, mutta heikot työttömyys-
moitti aikovansa ostaa marraskuun aikana poikkeuksellisen pal- luvut pitävät kuitenkin koronlaskutoiveet pinnalla. Tänä aamuna
jon ulkomaisia valuuttoja öljyrahastoonsa tuoden siten ennakoi- Kiinan PMI laski vastoin odotuksia pysyen kuitenkin selvästi
tua enemmän kruunuja markkinoille. Kurssi tosin korjasi myö- kasvua indikoivalla tasolla. Tänään seurataan erityisesti jenkkien
hemmin osan liikkeestä, mutta päätyi silti päivätasolla nousuun. teollisuussektorin ISM-luottamusindeksin julkistusta lokakuulle.
Nousun jatkumisen kannalta tie on auki aina tasolle 7.9075. Lisäksi kalenterista löytyvät Iso-Britannian alustavat kolmannen
neljänneksen BKT-luvut.
Raaka-aineet
31.10. Muutos 31.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 41.84 9.5% C O2 EUA v. 2012 10.65 -2.3% 140
120
Sähkö SYS spot 40.16 5.3% C O2 EUA v. 2013 11.32 -2.2% 100
Sähkö Q4 11 47.85 1.7% Kupari (3kk) 8 007 -2.1% 80
60
Sähkö Q1 12 41.63 1.0% Nikkeli (3kk) 19 650 -0.3% 40
Sähkö vuo si 12 44.40 0.9% Alumiini (3kk) 2 218 -1.1% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.38 0.0% LME-metallit 3 526 -1.6%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 109.56 -0.3% C RB-indeksi 320 -1.0%
Metallien hinnat päätyivät pääosin laskuun eilen seuraten yleis- Brent jatkaa siten sahaamistaan tiukassa vaihteluvälissä ilman
tä heikkenemistä finanssimarkkinoilla ja eritoten dollarin vah- selkeää suuntaa. Vasta 108 dollarin selkeä alittuminen signaloisi
vistumista. Kiinan virallisen ostopäälliköiden indeksin yllättävä käännettä merkittävämpään laskuun. Hinnoille tukea antaa arvi-
lasku kasvattaa metallihintojen laskupaineita nostaessaan jälleen ot Opecin tuotannon laskusta lokakuussa tuotannon laskun muis-
esiin huolia Kiinan kysynnän heikentymisestä. Uudelleen kasva- sa maissa enemmän kun kompensoidessa Libyan tuotannon nou-
neet huolet euromaiden velkakriisin kehityksestä ovat myös sun. Tuotannon lasku johtuu kuitenkin pitkälti tuotanto-
omiaan painamaan metallien hintoja viime viikolla saavutetuista ongelmista Irakissa ja Nigeriassa, eikä tietoisista päätöksistä su-
huipuista. Hinnat ovat kautta linjan reippaasti yli lokakuun poh- pistaa tuotantoa, joten lokakuun lasku voi olla tilapäinen häiriö.
jalukemien, joten korjaukselle on hyvin tilaa. Hyödyke-
johdannaisissakin amerikkalaisen välittäjän MF Globalin kon- Sähkön hinnat jatkoivat pääosin nousuaan maanantaina. Etenkin
kurssi kasvattaa epävarmuutta markkinoilla. Mahdollinen positi- lyhyemmät sopimukset saivat tukea kuivemmista sääennusteista.
oiden likvidointi voi vaikuttaa markkinoihin arvaamattomasti, Tukea antaa myös kiivihiilen hintojen nousu, jota euroissa las-
kettuna vahvisti eilen Euron heikkeneminen. Manner-
mutta muuttaa tuskin kuitenkaan yleiskuvaa.
Euroopassa hinnat pysyivät vakaina tämänpäiväisten pyhien vai-
Öljyn hinnat jatkoivat eilen laskuaan finanssimarkkinoiden ylei- mentamilla markkinoilla, joten hintaero pohjoismaihin jatkoi
sen takertelun ja dollarin vahvistumisen myötä. Lasku jäi kuiten- viime viikkojen kaventumistaan. Hintaero Saksaan on ensi vuo-
kin varsin vaisuksi. Brentin lähin futuuri kääntyi nousuun viime den sopimuksissa edelleen yli 10 Euroa/MWh, joten tilaa on
viikkojen pohjalukemista päätyen siten vain lievään laskuun. edelleen eron kaventumiseen jos vesitilanne alkaisi heikentyä.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus
