1. Tutkimus
Tiistai 27.12.2011
Aamukatsaus
• Uusien asuntojen myynti kasvoi odotetusti USA:ssa
• USA:n kestotavaratilaukset ja yksityinen kulutus pieni pettymys
• Korot päättivät perjantain pienessä nousussa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.308 138.00 130.60 1261 2302
1259 2297
1.307 137.88 130.42
1257 2292
1.306 137.76 130.24
1255 2287
1.305 137.64 130.06
1253 2282
1.304 137.52 129.88 1251 2277
1249 2272
1.303 137.40 129.70 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 23.12
Bund, vasen Bund, closing 23.12
EUR/U SD 26.12. CLOSING 23.12.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 23.12
Treasury, oikea Treasury, closing 23.12.
USA:sta ristiriitaisia kasvulukuja perjantaina. Uusien asun- Positiivisia uutisia alkuvuoden kulutuksen ja talouskasvun kan-
tojen myynti jatkoi maltillista piristymistään marraskuussa, mut- nalta on lisäksi se, että kongressi hyväksyi perjantaina kahden
ta pysytteli edelleen hitusen alle huhtikuussa nähtyjä vuoden kuukauden pidennyksen verokevennyksiin ja pidennettyihin
huippulukemia. Myynti pysyi siten yhä samalla pienellä vaihte- työttömyyskorvausten maksuaikoihin. Uudet neuvottelut, joilla
luvälillä 300 000 ympärillä, jossa se on ollut jo noin puolentoista pidennykset saataisiin koskemaan koko vuotta, ovat edessä alku-
vuoden ajan. Marraskuun lukema vahvistaa siten kuvaa varovai- vuonna.,
sen lupaavasta kehityksestä USA:n asuntomarkkinoilla. Asunto-
jen hinnat seuraavat yleensä myyntiä viiveellä ja myyntiaikojen Hiljainen dataviikko edessä. Loppuviikosta seurataan lähinnä
lyheneminen ennakoi asuntojen hintojenkin hiljalleen kääntyvän Saksan inflaatiota ja USA:n allekirjoitettujen asuntokauppoja se-
positiivisempaan suuntaan Tänään julkaistavan Case-Shiller- kä uusia työttömyyskorvaushakemuksia torstaina, ja Kiinan teol-
indeksin odotetaan vielä kertovan asuntohintojen jatkaneen pie- lisuussektorin ostopäällikköindeksejä perjantaiaamuna. Saksan
inflaatio maltillistunee entisestään joulukuussa ja kasvattaa siten
nessä laskussa lokakuussa.
myös odotuksia euroalueen inflaation hidastumisesta. USA:n al-
Muuten perjantaina julkaistu data USA:n taloudesta eivät olleet lekirjoitetuissa asuntokaupoissa nousutrendin uskotaan jatkuvan,
kovin rohkaisevia. Kestotavaratilaukset kasvoivat pitkälti lento- vaikkakin edelliskuun voimakasta kasvua hitaampana. Allekir-
konetilausten tukemina marraskuussa. Pois lukien maanpuolus- joitukset, jotka ennakoivat vanhojen asuntojen myyntiä, kertone-
tus ja lentokoneet tilaukset supistuivat toista peräkkäistä kuu- vat kuitenkin positiivisen vireen jatkuneen asuntomarkkinoilla.
kautta. Yksityinen kulutus kasvoi odotettua vaatimattomampaa Mikäli lasku viime viikkoina voimakkaasti laskeneissa uusissa
vauhtia marraskuussa pysytellen pitkälti edelliskuun tasoilla. työttömyyskorvaushakemuksissa jatkuu, merkitsisi se valoisam-
Yksityisten tulojen kasvu vuorostaan hidastui verrattain selvästi pia näkymiä työmarkkinoille. Perjantaiaamun Kiinan ostopääl-
kasvattaen huolia kulutuskasvun jatkumisesta. likköindeksien mielenkiintoa rajoittaa pari viikkoa sitten julkais-
tu alustava arvio HSBC:n joulukuun luottamusluvusta, joka kor-
USA:n luottamusluvuista odotettavissa rohkaisua ja veroke- jasi osan marraskuun jyrkästä laskusta mutta kertoi aktiviteetin
vennysten jatkumisesta tukea kulutukselle. Kohenevat luotta- pysyneen verrattain heikolla tasolla. Poliittisella rintamalla väli-
musluvut vahvistanevat tänään edelleen kuvaa USA:n talouden viikko lienee joululomien vuoksi hiljainen, mutta huutokauppa-
maltillisesta kasvusta ensi vuonna. Conference Boardin kulutta- rintamalla mielenkiintoa on myös torstaissa, jolloin Italia kaup-
jaluottamuksen, odotetaan nousseen hieman joulukuussa, ja
paa viitelainojaan.
Richmondin ja Dallasin Fedin teollisuuden luottamusluvut vah-
vistanevat kuvaa USA:n teollisuussektorin kohtalaisesta tilasta.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
16:00 USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Loka -0.34% -0.80/0.50% -0.57%
17:00 USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Joulu 58.6 52.0/63.0 56.0
17:00 USA Richmondin teollisuuden luottamus Joulu 5.0 3.0/7.0 0.0
17:30 USA Dallas Fed Joulu 4.5 2.0/6.7 3.2
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Italia Kuluttajien luottamus Joulu 91.6 95.3 94.0/96.5 96.1(96.5)
USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Marras 0.3% 0.4% -0.5/1.5% 1.5(0.7)%
USA Yksityinen kulutus Marras 0.1% 0.3% 0.2/0.6% 0.1%
USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Marras 0.1% 0.1% 0.0/0.2% 0.1%
USA Uusien asuntojen myynti Marras 315t 315t 298/350t 310(307)t
Vapaapäivä mm. USA:ssa ja Isossa-Britanniassa (27.12.)

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 26.12.2011 FX 07:30 26.12.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3072 1.3059 EUR/JPY 101.89 101.83 3kk Euribor 1.404% -0.006 3kk US Libor 0.576% 0.002
USD/JPY 77.92 77.95 EUR/C HF 1.2229 1.2216 12kk Euribor 1.988% -0.007 12kk US Libor 1.123% 0.002
EUR/GBP 0.8364 0.8353 EUR/PLN 4.42 4.42 Saksa 2v 0.22% -0.03 USA 2v 0.29% 0.01
EUR/SEK 8.946 8.985 EUR/HUF 306.61 306.60 Saksa 10v 1.94% -0.01 USA 10v 2.02% 0.07
EUR/NOK 7.772 7.792 EUR/C ZK 25.73 25.77 Bund-futuuri 137.55 -0.28 T-Note 129.86 -0.59
EUR/USD pysytteli perjantain ja maanantain lähes paikallaan. Saksan viitelainakorot liikkuivat perjantaina kapeassa vaihtelu-
Perjantaina euro sai hieman tukea, kun torstain hyvä jenkkidata välissä kaupankäyntimäärien ollessa hyvin alhaisia. USA:n vii-
vahvisti uskoa maan talouden kelvolliseen kuntoon ja tuki vielä tekorot päätyivät lopulta pieneen nousuun iltaa kohden ennen pi-
perjantainakin riskitunnelmia. Kaiken kaikkiaan päivät olivat dennettyä viikonloppua vähäisen kaupankäyntivolyymin voimis-
kuitenkin hiljaisia, ja kurssi pysyttelikin tasojen 1.3020 ja taessa liikkeitä. Myös osakemarkkinat päättivät joulunalusviikon
1.3120 välillä. Kurssiliikkeet pysynevät maltillisina myös alka- nousuun niin USA:ssa kuin Euroopassa. Lomatunnelmat jatku-
valla viikolla, ja euro saanee jonkin verran tukea dollaria vas- nevat myös tällä viikolla, ja kaupankäynti piristyneekin vasta
taan vuoden lopun virroista. Tänään seuraamme erityisesti vuodenvaihteen jälkeen.
USA:n luottamuslukuja, ja niiden pitäessä yllä kuvaa maan vah-
vistuvasta taloudesta saanevat euro ja riskitunnelmat tukea. Seu- Perjantain talousdata oli sekalaista; USA:n kestotavaratilausten
rattavia tasoja ovat 1.2944 ja 1.3197. yksityiskohdat sekä yksityinen kulutus jäivät odotettua vaatimat-
tomammiksi marraskuussa, mutta uusien asuntojen myynti sa-
USD/JPY oli perjantain ja maanantain loivassa laskussa. Mark- man maan osalta jatkoi maltillista nousuaan odotetusti. Euroo-
kina pysyi kaiken kaikkiaan ohuena joulupyhien sekä Japanin passa oli jo perjantaina hiljainen päivä talousjulkaisujen osalta.
perjantaisen vapaapäivän takia. Kurssin nousua rajoittaa japani-
laisvientiyritysten jenikysyntä kurssin lähennellessä marraskuun Lyhennetyn viikon talousdatakalenterin mielenkiintoisimmat ta-
lopun huippujaan. Seurattavia tasoja ovat 77.13 ja 78.27. pahtumat ovat USA:n joulukuun kuluttajien luottamusluvut tä-
nään sekä Chicagon ostopäällikköindeksi torstaina. Tänään ka-
EUR/GBP sahaili lähes paikallaan lukuun ottamatta nykäisyä lenterista löytyy myös USA:n lokakuun Case-Shiller-
ylöspäin perjantai-illan ohuessa markkinassa. Tällä viikolla euro asuntohintaindeksi.
saanee jonkin verran tukea puntaa vastaan loppuvuoden rahavir-
roista, mutta jatkossa puntaa tukee edelleen turvasatamakysyntä Valtionlainatarjonnassa Italialla on vielä viitelainahuutokaupat
euroa vastaan. Teknisesti nousutilaa kurssilla on runsaasti aina edessä, kun maa myy kolmea viitelainaansa torstaina. Näillä lai-
tasolle 0.8602. noilla katetaan jo ensi vuoden rahoitustarpeita. Huutokaupat pi-
tänevät Italian valtionlainakorkoja nousupaineessa tällä viikolla.
EUR/SEK hivuttautui loivasti ylöspäin. Markkina pysyi hiljai-
sena, ja kurssinousulla ei riittänytkään vauhtia tason 9.0000
ohittamiseen. Kurssi on selvässä laskussa aamun kaupankäyn-
nissä, ja laskutilaa löytyy tasolle 8.8575.
EUR/NOK nousi hieman perjantaina ja pysytteli eilen hyvin ka-
pealla vaihteluvälillä. Kelvolliset riskitunnelmat tukivat kruunua
perjantaina, kun taas eilen vastustaso 7.8000 rajoitti kurssinou-
sua. Seurattavia tasoja ovat 7.6645 ja 7.8000.
Raaka-aineet
23.12. Muutos 23.12. Muutos 140
Sähkö HEL spot 27.26 3.5% C O2 EUA v. 2012 8.22 1.7% 120
100
Sähkö SYS spot 28.33 2.2% C O2 EUA v. 2013 8.92 1.6%
80
Sähkö Q4 11 37.10 -0.1% Kupari (3kk) 7 641 1.3% 60
Sähkö Q1 12 34.10 0.0% Nikkeli (3kk) 18 505 -1.0% 40
Sähkö vuo si 12 37.70 -0.1% Alumiini (3kk) 2 016 -0.1% 20
08/08 01/09 06/09 11/09 04/10 09/10 02/11 07/11 12/11
Sähkö vuo si 13 42.35 0.1% LME-metallit 3 315 0.7%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 107.96 0.1% C RB-indeksi 0 0.0%
Metallien hinnoissa edellispäivien varovaisen positiivinen vire Öljyn hintojen liikkeet ovat pyhien vaimentamilla markkinoilla
jatkui perjantaina hintojen saadessa tukea osakemarkkinoiden pysyneet vähäisinä. Lähimmän kuukauden Brentin futuuri on
noususta sekä USA.n rohkaisevista asuntomyyntiluvuista. Ra- toipunut Opecin kokouksen jälkeisestä notkahduksesta mm. tar-
kennussektorille herkän kuparin hinta nousikin perjantaina sel- jontahuolien tukemana, mutta nousu on hyytynyt selkeästi joulu-
keästi, korkeimmilleen 10 päivään. Muissa metalleissa kehitys kuun alun huippulukemien alapuolelle. Katseet ovat osittain
oli kuitenkin vaisumpaa. Nikkelin hinta laski selvästi toista päi- Hormuzin salmessa, jossa Iran aloitti lauantaina 10 päivää kestä-
vää peräkkäin heijastaen mm. varastojen muutaman viime päi- vät laivastoharjoitukset. Tämä pitää yllä pelkoja siitä, että kiista
vän nousua. Kuparinkin hinta on vielä selkeästi alle joulukuun Iranin ydinaseohjelmasta häiritsisi öljykuljetuksien kannalta
huippulukemien, joten viime viikon lievästi positiivisesta kehi- kriittisen salmen läpi, mikä on auttanut öljyn hintoja pysymään
tyksestä huolimatta ei mistään nousutrendistä voi puhua. Metal- korkeina. Vienti Opec-maista on kuitenkin joulukuun aikana
limarkkinat Lontoossa pysyvät tänään kiinni palautuen joululo- nähtävästi kiihtynyt, mikä yhdessä Euroopan ja Aasian teolli-
malta vasta huomenna. Vuoden viimeisinä päivinä aktiviteetti suuden kasvun hidastumisen kanssa auttaa pitämään paineet öl-
pysynee vaisuna. Vuodenvaihteen jälkeen sijoittajien paluu voi jyn hintoihin pikemmin alaspäin.
antaa metallienkin hinnoille pienen piristysruiskeen.
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 26.12. Nordea Markkinat Edellinen
Vapaapäivä mm. USA:ssa, Isossa-Britanniassa, Ruotsissa ja Norjassa
Tiistai 27.12.
16:00 USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Loka -0.20% -0.57%
17:00 USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Joulu 58.5 56.0
17:00 USA Richmondin teollisuuden luottamus Joulu 5.0 0.0
17:30 USA Dallas Fed Joulu 4.5 3.2
Keskiviikko 28.12.
01:30 Japani Pohjainflaatio (v/v) Marras -0.2% -0.1%
01:50 Japani Vähittäismyynti (k/k) kausitas. Marras -0.5% 1.4%
10:30 Ruotsi Kotitalouksien lainakannan kasvu (v/v) Marras 5.5%
10:30 Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Marras -0.3% 0.4%
12:30 Sveitsi KOF-indikaattori Joulu 0.30 0.20 0.35
Torstai 29.12.
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Joulu 2.2% 2.4% 2.8%
10:30 Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Marras 7.5 7.8
11:00 Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Marras 2.7% 2.8% 2.8%
11:00 Italia Talouselämän luottamus Joulu 93.7 94.4
12:00 Italia Italia huutokauppaa velkakirjojaan
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset
16:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Joulu 60.1 62.6
17:00 USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Marras 1.5% 10.4%
Perjantai 30.12.
04:30 Kiina Ostopäällikköindeksi (HSBC), lopullinen Joulu 47.7
09:00 Iso-Britannia Asuntohintaindeksi (v/v) Joulu 1.6%
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Riikka Tuominen +358 9 165 59126
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus