ストックボイス出演：2019年3月13日（水）午前11時から（スタジオ) エグゼトラスト株式会社　川田重信『バロンズ拾い読み』編集人ブログ：「川田重信のありがとうアメリカ株式」http://www.kawataamekabu.com/

1. ストックボイス
2019年3月13日（水）午前11時から（スタジオ)
エグゼトラスト株式会社 川田重信
『バロンズ拾い読み』編集人
ブログ：「川田重信のありがとうアメリカ株式」
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2. 『バロンズ拾い読み』注目記事
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3. ブログ「川田重信のありがとうアメリカ株式」
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4. 2018年の下落と19年の反騰
ダウ S&P500 ナスダック総合 ナスダック100
2018/9/20(木)高値 26,657 2,931 8,028 7,569
2018 12/24(月) 21,729 2,351 6,193 5,899
今回の下落率 -18.5% -19.8% -22.9% -22.1%
直近（2019年3月12日） 25,555 2,792 7,591 7,201
(12/24→3/12) 17.6% 18.7% 22.6% 22.1%
昨年9月高値まで 4.3% 5.0% 5.8% 5.1%
直近相場（強すぎない？）
4
頑張りす
ぎ！。
9/20 2930
12/24 2351
3/12 2792

5. ブログ編集後記：
「アクティブ投信不要論」、「残高フィー型」で証券マン
と共存共栄！
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2019年3月11日号
主要指数の週間下落率は年初来で最大だった。昨年末からの上昇相場は先週１週間で3週間ぐらい逆戻りした。決算発表も出終わったし米中対立に対する楽観的な見方も織り込み済み、
そこへ欧州の景気減速のニュースが加わった。タイミングや持続性から見て必要な一休みだろう。相場上昇は重い荷物を背負って山道を登るがごとく一歩一歩が普通だ。一方で売られる時
にはその荷物が肩から外れて坂から転げ落ちる印象が強い。そして荷物の中身には崖から落ちるのも出てくる。不思議だけどいつもの既視感が目の前にある。
先週、日本のメディアには偏った見方が溢れかえっていると書いた。ところが週末の経済紙に「崩れぬ米経済での強気論」、「2月の高値からの5%程度の調整は健全」そして「業績次第で4
月以降には相場持ち直しは十分ありうる」とあった。そう、これがウォール街の総意だ。市場に携わっている人の多くが直接、間接でエクイティの持主なので自然にブル・バイアスがかかる仕
組みでそれをみんなで実現してきたのが米国だ。こういう“正しい”（？）見方を伝えてくれると日本でも“正しい”理解が進むはずだが。
今週のカバー記事は【投資信託】。これは運用会社の運用能力をランキングした企画だ。この中で昨年の投資パフォーマンスについて「対象ファンド3794本のうち3128本（82%）がマイナスで
プラスは666本（18％）、そしてその中で2桁リターンは7本だけ」。ちなみにS&P500指数はマイナス4.4%だ。アクティブ運用の実績なんてこの程度だ、それでもアクティブ運用の商品を買う人は
まだまだ多い。
金融商品の仕組みは複雑で誰かの解説や説明が必要な場合が多い。また相場は森羅万象を反映した不確実性の塊だ。だから多くの人にとって誰かの助け、サポートがないと投資活動は
続かないのが現実だ。さて、ここが日米の決定的な違いだが、日本と異なり米国は株式市場に居続けたほうが資産運用では勝利する確率が高い。つまり運用に必要な知識や技術そしてメ
ンタル面でのケアには同伴者やコーチそしてメンターを必要とする人が多いのだ。米国の投資家がアクティブ運用の商品に支払う対価の一部はこれら投資活動を継続するための必要経費
と言えるかもしれない。
このサポート代、アドバイス料は日本の投信や株式等の金融商品の手数料にもたんまり盛り込まれている。ネット証券に払う手数料はいわば通信教育のテキスト代、対面のアドバイザー
（証券営業員）経由なら塾の個人授業か。いずれにしても投資家の負担は大きい。これら投信を極端に低いETFで代替すればコスト激減だ。そして投資アドバイスが必要ならアドバイザーに
別途対価を払えばいい。ただし売買手数料（コミッション）でその対価を支払うとアドバイザーは顧客利益を犠牲にして手数料最大化の誘惑に走るし経費率が低いETFの長期保有はアドバイ
スの対象になり得ない、これが人間の性だ。
この利益相反を避けるために米国では売買手数料ではなく顧客の預かり資産残高に対し対価を払う「残高モデル」が普及している。これなら投資家の資産が増えればアドバイザーも潤うの
で両者の利害が一致する。ただし投資家がこの方式を受け入れるのは投資対象を保有し続けてリターンが望める米国なればこそだ。日本の投資家が日本の投資対象に固執するなら残高
モデルを選択するメリットは無いと言い切れる。だから日本の証券マンはあれほどしつこく回転商いを顧客に勧誘するのだ。手数料至上主義のビジネスモデルはすでに破たんしていると思
うが？これ以上は“言ってはいけない”大人の事情が種々ある。
そう考えると、顧客が資産運用で確実にそして効率的に成功するためにはまず米国証券への投資がスタート地点だ。バフェットも言うように、これまで米国、この場合米国株式だが、を長期
保有すれば必ず成功してきたし今後もそうだ。その米国株式投資の最適なガイドが『バロンズ拾い読み』だ。我田引水めいているがこれは本当だ。そこで米国株投資で成功体験を積み資産
がある程度大きくなったらアドバイザーのサポートや助言を買うもの手だ。そうすることでより効率的に資産を増やせるからだ。あなたが選ぶアドバイザーは米国の投資情報にどの程度精通
しているだろうか？そのレベルチェックには『バロンズ拾い読み』が最適なテスト教材になると思う。
さて今週号で取り上げている銘柄は2番でデルタ航空（ＤＡＬ）、3番の【海洋掘削】ではトランスオーシャン（RIG）、6番はマイクロソフト（MSFT）、7番でインテル（INTC）、8番【配当金投資】では利
回り重視のETFを５銘柄（PEY、SPHD、TDIV、RDIV、DGRW）。米国市場の“今”が良くわかる、ありがとうアメリカ株式。
『バロンズ拾い読み』編集人 川田重信

6. 企業業績
①海外売上比率の高い会社ほど下方修正が大きい
②予想利益引き下げは株高のけん引力？
6
下方修正
2019年1Qの四半期では1月、2月
で6.5%。
直近20四半期（5年間）の平均は
2.4%
40四半期（10年間）なら2.8%
過去60四半期（15年間）では
2.9%
ただし、2015年１Ｑには8%、2016
年1Qもそれ以上下方修正
海外売上比率の高い企
業ほど業績下方修正が
大きい
海外売上比率
青：5割以下
黒：S&P500全体
緑：5割以上

7. 『バロンズ拾い読み』注目記事
【投資信託】ファンド運用会社のパフォーマンス調査
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＊年間でS&P500指数が4.4％下落、
MSCI世界指数が8.7％下落
＊アクティブファンド3794本のうち、
3128本の年間リターンはマイナス。リ
ターンがプラスとなった666本のうち、
2桁台のリターンを上げたファンドは7
本

8. 言いたい放題その１（グローバル投資は必要？）
米国株vs.新興vs.先進国vs.日本株
証券の人
言わんよねぇ、これ！
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https://app2.msci.com/products/indexes/performance/regional_chart.html?asOf=Dec%2031,%202018&size=36&scope=R&style=C&currency=15&priceLevel=0&indexId=106#
米国株
先進国株
新興国株
日本株
※米国株＝MSCI USA指数 新興国株＝MSCI エマージング・マーケット指数 先進国株＝MSCI ワールド指数
日本株＝MSCI ジャパン指数 （全て米ドルベース）
※1989年末＝100として指数化
新興国株の推奨理由「米国
株に対して割安！」→これ意
味ある？

9. ※ 米国株＝MSCI USA指数
米国株大型グロース＝MSCI USA Large Cap Growth指数
米国株大型バリュー＝MSCI USA Large Cap Value指数
（全て米ドルベース）
※1999年末＝100として指数化
※ 期間は2008年12月末から2018年12月末
※ 米国株＝MSCI USA指数
米国株大型グロース＝MSCI USA Large Cap Growth指数
米国株大型バリュー＝MSCI USA Large Cap Value指数
（全て米ドルベース）
※2008年末＝100として指数化
言いたい放題その２（スタイル投資必要？）
S&P500 vs.バリューvs.グロース（2000年~と2009年~）
器用に立ち回るの
難しいねッ！
米国株大型グロース
米国株大型バリュー
米国株
米国株大型グロース
米国株
米国株大型バリュー
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10. ブログ編集後記番外編
言ってはいけない＆独り言
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＊言ってはいけない
アクティブ型投信＝買う必要無し！
テーマ型、新興国、バリュー/グロース？やめたほうがいい！
＊独り言
東証1部の最低時価総額40億円？S&P500は最低で約1兆円。
若木が大木にならないのに盆栽みたいな会社(日本企業盆栽
論！）眺めて面白いですか？根絶やしにして養分にしないと。
（“できんぼ”ほど可愛い？弄ぶとあとで痛い目に！）
＊だったらアメリカ人になれ？アメリカ人になったら資本家にこ
き使われるだけッ。それより彼らに思いっきり働いてもらって自
分がキモチよくなりたいです。

11. 『バロンズ拾い読み』注目記事
【マイクロソフト】投資家にも消費者にも満足度が高い
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IPO :1986年3月13日 公開
価格21㌦ 1株が288株に。
株価は1200倍

12. 『バロンズ拾い読み』注目記事
【インテル】新CEOと技術系トップに課せられた停滞からの脱却
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1971年10月13日IPO 、初値23.5㌦
過去最高値：74.88（2000年8) 3870倍
直近(3/11)：53.5㌦ 2758倍
1株が
1215株
に

13. 面白チャート（どちらも2004年にIPO)
アルファベットVs.ドミノピザ、どっちが儲かった？
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Pizza Pays — Domino’s Delivers Over Google
Feb 21, 2019
February 21, 2019
If you were sent back in time to 2004 and had
the choice to buy Domino’s Pizza (DPZ) or
Alphabet (GOOGL) at their IPO, which would
have been the better choice? Due to the epic
size and influence of its business, impulse
would probably have you choose
Alphabet. But DPZ has actually seen
significantly better returns than GOOGL since
the companies’ IPO dates. Since inception,
DPZ has seen a total return of 3,604% even
after today’s 9.03% decline in the stock in
reaction to an earnings miss this
morning. Not that GOOGL’s 2,490% return is
something to turn your nose at, but it is
dwarfed by DPZ’s returns.
https://www.crunchbase.com/ipo/dominos-pizza-ipo--213efeaf

14. 『バロンズ拾い読み』注目記事
【配当投資】利回り重視、5年間リターンでS&P500をアウトパフォーム
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■ インベスコ･ハイイールド･エクイティ配当アチーバーズETF（PEY）
12.3％（過去5年間の平均年率リターン）、ナスダックUSディビデンド・アチーバーズ50指数に含まれる高配当銘柄に資産の少なくとも90％
を投資している。
■ インベスコS&P500高配当･低ボラティリティETF（SPHD）
12％。S&P500指数に含まれる高配当でボラティリティが下位50位以内の銘柄のパフォーマンス指標となっているS&P500低ボラティリティ・
高配当指数との連動を目指している。
■ ファースト・トラスト・ナスダック・テクノロジー配当インデックスETF（TDIV）
■ オッペンハイマーS&Pウルトラ・ディビデンド・レベニューETF（RDIV）
■ ウィズダムツリー米国クオリティー配当グロースETF（DGRW）

15. 『バロンズ拾い読み』注目記事
バリュー株の代表？：デルタ航空（DAL）
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チャート
右のだと右肩上
がりに見えるけ
ど、下のだと横
ばい

16. Barron‘s 主催
独立系フィナンシャルアドバイザー・サミットに出席
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