2. INTRODUCTION
Sumber dana perusahaan dapat dibedakan menjadi
dua yaitu sumber dana intern dan sumber dana
ekstern.
Leverage menunjuk pada hutang yang dimiliki
perusahaan
Masalah leverage timbul karena perusahaan
menggunakan aset yang menyebabkan harus
membayar biaya tetap
3. MENGGUNAKAN
LEVERAGE?
MENGAPA
besar daripada
dikeluarkannya
biaya/beban tetap yang
Leverage adalah
penggunaan
biaya/beban tetap
dalam usaha untuk
meningkatkan
keuntungan
penggunaan leverage
keuntungan
akan menurunkan
Leverage juga meningkatkan risiko (variabilitas
keuntungan), artinya jika perusahaan ternyata
mendapatkan keuntungan yang lebih rendah
daripada biaya/beban tetapnya maka
Perusahaan menggunakan leverage dengan
tujuan agar keuntungan yang diperoleh lebih
4. VARIABLE COST
% pendek berubah karena
% kerja langsung (BTKL),
Contoh: Biaya bahan
baku, biaya tenaga
biaya pemasaran
langsung
Biaya Variabel adalah
biaya yang dalam jangka
perubahan operasi
perusahaan
Cost
VC
Output
5. FIXED COST
tidak berubah karena
% peralatan, beban
Contoh: depresiasi
bangunan, kendaraan,
asuransi, beban sewa,
gaji manager, PBB
Biaya Tetap adalah biaya
yang dalam jangka pendek
% variabilitas operasi (tingkat
output yang dihasilkan
maupun penjualan)
Cost
FC
Output
6. SEMI VARIABLE COST
biaya yang meningkat secara
output
% air, biaya pemeliharaan
Contoh: biaya listrik dan
dan perbaikan mesin
Biaya Semi Variabel adalah,
% bertahap dengan kenaikan
Cost
SVC
Output
7. yang diperoleh perusahaan
bagi para pemegang saham.
JENIS LEVERAGE
Tujuan: agar keuntungan Leverage
Operasi
lebih besar daripada biaya
asset dan sumber dananya.
Dengan demikian akan
meningkatkan keuntungan Leverage
Financial
9. p
s
b
M
p
i
OPERATING LE
Operati
tetap y
tingkat p
Dengan
perusaha
VERAGE
ng
ang
leverage berkaitan dengan biaya
dikeluarkan oleh perusahaan pada
enjualan tertentu
operatin
g
leverage
,
menggunakan
an mengharapkan bahwa perubahan
enjualan
ebelum
esar.
akan
bunga
mengakibatkan perubahan laba
dan pajak (EBIT) yang lebih
ultiplier Effect yang dihasilkan karena
enggunaan biaya operasi tetap terhadap EBIT
dengan Degree of Operatin
g
ni disebut
Leverage
(DOL)
10. DEGRE
E
=
OF OPERATIN
G
S - VC
S-VC-FC
LEVERAG
E
(DOL)
DOL
DOL(Q = Persentase (%) perubahan EBIT
UNIT)
Persentase (%) perubahan penjualan
DOL(Q = Q (P – VC)
Q (P – VC) – FC
UNIT ATAU Rp)
DOL(Rp = S – TVC
S – (TVC +
PENJUALAN)
FC)
Semakin tinggi DOL perusahaan semakin berisiko, karena harus menanggung biaya tetap semakin besar.
Keterangan:
Q : kuantitas
P : harga
VC : biaya variabel
FC : biaya tetap
S : penjualan
11. Contoh 1
Diketahui data PT. ABC sbb:
-
-
-
Harga jual produk Rp 200/unit
Biaya variabel Rp 100/unit
Biaya tetap Rp 50.000,00
B A
Penjualan (unit) 500 1.000 1.500
Penjualan (Rp) 100.000 200.000 300.000
Biaya variabel 50.000 100.000 150.000
Biaya tetap 50.000 50.000 50.000
EBIT 0 50.000 100.000
12. Pada contoh A dan B dapat dilihat bahwa:
DOL (A) = (%) perubahan EBIT = +100% = 2
(%) perubahan penjualan +50%
DOL (B) = (%) perubahan EBIT = -100% = 2
(%) perubahan penjualan -50%
“Semaki
n
besar nilai yang dihasilka
n
maka semaki
n
besar pula tingkat leverag
e
operasi
”
13. Atau:
DOL(1000 unit) = Q (P – VC)
Q (P – VC) – FC
1000 (200 – 100) .
DOL =
(1000 unit)
1000 (200 – 100) – 50.000
100.000
50.000
2
=
=
Artinya: Pada saat penjualan 1000 unit atau Rp 200.000,00, jika
penjualan naik 1% maka EBIT naik 2x nya atau 2%.
14. Contoh 2:
Diketahui:
}
}
}
PENJUALAN BERSIH: Rp 5.000.000,-
Biaya
Biaya
variabel:
tetap:
Rp 3.000.000,-
Rp 1.000.000,-
Rp 4.000.000,-
EBIT
Bunga
EBT
Rp 1.000.000,-
Rp 250.000,-
Pinjaman
Rp 750.000,-
PPh (40%)
EAT
Rp 300.000,-
Rp 450.000,-
15. Jawab:
DOL(Rp5.000.000) = S – VC
S – (VC+ FC)
= 5.000.000 – 3.000.000
1.000.000
DOL(Rp5.000.000) = 2
ARTINYA: PADA SAAT PENJUALAN Rp5.000.000,00, SETIAP PERUBAHAN 1 %
PENJUALAN AKAN MENGAKIBATKAN PERUBAHAN
SEBESAR 2% DENGAN ARAH YANG SAMA
EBIT
16. Contoh 3
Perusahaan ABC mengganti biaya variabel (menghilangkan komisi
penjualan) menjadi biaya tetap (meningkatkan gaji tenaga penjual).
Penggantian ini menyebabkan :
üpengurangan biaya variabel/unit dari Rp 100 menjadi Rp 90
üpeningkatan
60.000,00
beban tetap dari Rp 50.000,00 menjadi Rp
Jika harga jual/unit Rp 200,00, hitung DOL perusahaan pada
tingkat penjualan 1.000 unit!
17. Jawab:
DOL(1000 unit) = Q (P – VC)
Q (P – VC) – FC
1000 (200 – 90) .
DOL =
(1000 unit)
1000 (200 – 90) – 60.000
110.000
50.000
2,2
=
=
Artinya: Pada saat penjualan 1000 unit atau Rp 200.000,00, jika
penjualan naik 1% maka EBIT naik 2,2x nya atau 2,2%.
18. Contoh 4
Ada 2 alternatif mesin yang
data
bisa dipilih oleh perusahaan. Yaitu
mesin A dan B. berikut kedua mesin tersebut:
Volume penjualan diperkirakan 500.000 unit
MESIN A MESIN B
Harga per unit 5.000 5.000
Biaya variabel 4.000 3.000
Biaya tetap 100 Juta 500 Juta
19. Jawab:
2.500.000 -2.000.000
DOL A = = 1,25
2.500.000- 2.000.000-100.000
Dengan DOL=1.25 berarti apabila penjualan mengalami penurunan sebesar
maka EBIT akan turun 1,25 x 40% = 50% → 50% x 400.000 = 200.000
40%,
2.500.000 -2.000.000
DOL B = = 2
2.500.000- 2.000.000-100.000
Dengan DOL= 2 berarti apabila penjualan mengalami penurunan sebesar 40%,
maka EBIT akan turun 2 x 40% = 80% → 80% x 500.000 =400.000 → 100.000
(500.000-400.000)
20. FINANC
I
Mengukur pengaruh peruba
terhadap perubahan penda
saham. Dengan menggunaka
keputusan keuangan ini di
perubahan laba per lem
pershare = EPS).
Multiplier Effect yang
penggunaan beban tetap
Degree of Financial
Lever
AL LEVERAGE
Penggunaan dana (hutang) y
perusahaan harus menaggung be
beban bunga/ Perusahaan yang m
dana dengan beban tetap dikataka
mempunyai Leverage Keuangan (Fin
ang
ban
menyebabkan
tetap berupa
enggunakan sumber
n bahwa perusahaan
ancial
Leverage).
han keuntungan operasi
patan bagi pemegang
n beban tetap dalam
harapkan agar terjadi
bar saham (Earning
dihasil n karena
dengan
ini disebut
age (DFL).
ka
h
21. Degree
of
Financia
l
Leverag
e
Degree of Financial Leverage (DFL) adalah perubahan laba
per
lembar saham (EPS) karena perubahan laba sebelum bunga dan
•
pajak (EBIT). Atau rasio antara persentase perubahan EPS
dibandingkan dengan persentase perubahan EBIT.
• RUMUS DFL :
% Perubahan EPS
DFL(Rp =
EBIT)
% Perubahan EBIT
22. DFL(Rp = Q(P-VC) - FC
EBIT)
Q(P-VC) - FC – I – [(D/(1 – T)]
DFL(Rp = EBIT
EBIT – I
EBIT)
DFL(Rp = EBIT
EBIT – I – [(D/(1
EBIT)
– T)]
Keterangan:
I : bunga
D : dividen saham pref.
T : pajak
23. Contoh 1:
Diketahui:
}
}
}
PENJUALAN BERSIH:
variabel:
tetap:
Rp 5.000.000,-
Biaya
Biaya
operasi
operasi
Rp 3.000.000,-
Rp 1.000.000,-
Rp 4.000.000,-
EBIT
BUNGA
EBT
Rp 1.000.000,-
Rp 250.000,-
PINJAMAN
Rp 750.000,-
PAJAK
EAT
PENGHASILAN (40%) Rp 300.000,-
Rp 450.000,-
DEVIDEN SAHAM PREFEREN
laba bersih bagi pemegang saham
EPS (100 lembar)
Rp 150.000,-
biasa Rp
Rp
300.000,-
3.000,-
25. Artinya:
DFL sebesar 2
1.000.000,00,
mengakibatkan
menunjukkan bahwa pada saat EBIT Rp
setiap 1% perubahan EBIT akan
perubahan EPS sebesar 2% dengan
arah yang sama.
Atau, jika EBIT naik sebesar 10% akan
20%.
mengakibatkan kenaikan EPS sebesar
Sebaliknya, penurunan EBIT
penurunan EPS 20%.
10% akan mengakibatkan
26. Contoh 2:
Mesin A menanggung beban Bunga Rp 100.000 dan mesin B Rp
300.000, semetrara pajak diperhitungkan 40%, maka DFL
bisa diperhitungkan sbb:
MESIN A MESIN B
Penjualan
Biaya Variabel
2.500.000
2.000.000
2.500.000
1.500.000
Kontribusi Margin
Biaya Tetap
500.000
100.000
1.000.000
500.000
EBIT
Bunga
400.000
100.000
500.000
300.000
EBT
Pajak 40%
300.000
120.000
200.000
80.000
EAT 180.000 120.000
27. DFL A = 400.000
400.000 – 100.000
= 1,33
Dengan DFL=1,33 berarti apabila EBIT mengalami penurunan
sebesaar 50% maka EAT akan turun 1,33 x 50% = 66,67%.
Dengan demikian EAT mesin A akan menjadi 60.000.
DFL A = 500.000
500.000 – 300.000
= 2,55
Pembuktian:
Penjualan A turun 40% mengakibatkan EBIT A turun 50% dan EAT turun 66%.
Penjualan B turun 40% menyebabkan EBIT B turun 80% dan EAT turun 200%.
28. MESIN A MESIN B
Penjualan
Biaya Variabel
1.500.000
1.200.000
1.500.000
900.000
Kontribusi Margin
Biaya Tetap
300.000
100.000
600.000
500.000
EBIT
Bunga
200.000
100.000
100.000
300.000
EBT
Pajak 40%
100.000
40.000
(200.000)
80.000
EAT 60.000 (120.000)
29. TOTAL
LEVERAGE
qLeverage
leverage
Total
operasi
terjadi
maupun
bila perusahaan memiliki baik
leverage finansial dalam usahanya
untuk
biasa.
meningkatkan keuntungan bagi para pemegang saham
qDegree of Total Leverage (DTL) adalah multiplier effect
karena
atas perubahan laba per lembar saham (EPS)
perubahan penjualan.
qDengan kata lain DTL adalah rasio antara persentase
perubahan EPS dengan persentase perubahan penjualan
30. TOTAL LEVERAGE
DTL = % perubahan EPS
% Perubahan Penjualan
(Q UNIT ATAU Rp PENJUALAN)
Atau:
Perubahan EPS
EPS
Perubahan Penjualan
Penjualan
DTL =
(Q UNIT ATAU Rp PENJUALAN)
31. TOTAL LEVERAGE
DTL(Q = DOL x DFL
UNIT ATAU Rp PENJUALAN)
DTL(Q = Q ( P – VC )
Q (P – VC) – FC – I – [ D /
UNIT)
( 1 – T ) ]
DTL(Rp = EBIT + FC
PENJUALAN)
EBIT – I – [ D / ( 1 – T )
