SlideShare a Scribd company logo

PM38

•Download as PPTX, PDF•
•
A
AminullahAssagaf3

Teori

Education
1 of 249
TEORI PASAR MODAL Batam, 8 Maret 2019 Prof. Dr. H. Aminullah Assagaf, SE., MS., MM., M.Ak Email: assagaf29@yahoo.com HP : 08113543409
REFERENCE 1) Mia Lasmi Wardiyah.(2017). Manajemen Pasar Uang dan Pasar Modal 2) Hartono, Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BFFE. 3) Fakhruddin, M. dan M.S. Hadianto. 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi di PasarModal. Jakarta: Elex Media Komputindo. 4) Fama, Eugene F. (1978). “The Effect of a Firm’s Investment and Financing Decision on the Welfare of its Security Holders.”American Economic Review, vol 68, pp 272-28 5) Husnan, Suad. 1998. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. 6) Rendra, Tomy. 2004. Analisis Fenomena Efek Januari di Bursa Efek Jakarta Periode 19972001. Dalam Jurnal Bisnis dan Manajemen, 4(1), pp:1-17. 7) Rio Rita, Maria. 2009. Pengaruh Hari Perdagangan terhadap Return Saham. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 15(2), h: 121-134. 8) Subekti, Imam. 2006. Pengujian Anomali January Effect dan Overreaction Hypothesis di Bursa Efek Jakarta. Dalam Jurnal Ekonomi dan Manajemen, 7(1), h:108-116. 9) Thaler, Richard H. 1987. Anomalies: The January Efect. Journal of Economic Perspectives, 1(1), pp: 197- 201.
REFERENCE 1. Pengantar Pasar Modal by : Martalena dan Maya Malinda 2. Analisis Teknikal di Bursa efek by : Djoko Susanto dan Agus Sabardi 3. Bank dan Lembaga Keuangan by : Thamrin Abdullah dan Francis Tantr 4. Pengantar Pasar Modal by : M. Paulus Situmorang
REFERENCE 5. Pengantar Pasar Modal by : Pandji Anoraga dan Piji Pakarti 6. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksa Dana by : Mangasa Simatupang 7. Pengantar Pasar Modal by : Sunariyah 8. Pengantar Pasar Modal by : Irham Fahmi
JURNAL 1. Stock return 2. Value perusahaan 3. Stock price 4. Earning respon coefficient (ERC) 5. Financial distress 6. CAPM dan APT 7. Earning management 8. Investment opportunity set (IOS) 9. Score marginal (SMg) 10. Abnormal retrun = Return perusahaan (Ri) – Return pasar (Rm)
24 Jurnal (Source: Google Scholar)
Informasi • Literature: www.gen.leb.rus.ec • Jurnal: google schoolar • PPt Materi, regresi, model logic,dll : slideshare • Informasi harga saham, dll: dunia investasi • Informasi laporan keuangan emiten: IDX • Informasi software berbagai perhitungan: play store
KRITISI KELEMAHAN JURNAL (Harus memenuhi 11 syarat)
Review Artikel: Bacalah artikel secara cermat, kemudian jelaskan hal-hal berikut: 1. Apakah yang menjadi motivasi/isu atau fenomena yang sedang terjadi sehingga memicu penelitian ini untuk dilakukan?? 2. Apa perumusan masalah (research question) dari penelitian ini? 3. Apa tujuan penelitian ini? 4. Apakah kontribusi yang diharapkan dari penelitian ini (kontribusi teoritis, kontribusi praktis, dan kontribusi kebijakan)?
Review Artikel: 5. Apakah grand theory yang digunakan di penelitian ini? 6. Apakah riset-riset sebelumnya yang relevan dengan penelitian ini? 7. Apakah hipotesis penelitiannya? 8. Jelaskan metode penelitian yang digunakan: rancangan penelitian, operasionalisasi variabel dan pengukurannya, unit analisis, jenis data, metode analisis data!
Review Artikel: 9. Jelaskan hasil uji kelayakan dari model yang digunakan! 10.Jelaskan pembahasan hasil penelitian, apakah hipotesis terdukung data? 11.Apakah keterbatasan dan implikasi dari penelitiannya? Buatlah critical review untuk setiap komponen di atas dari artikel ini!
Tingkatan theory
Informasi Pasar Modal • Dunia Investasi: Harga saham, IHSG, dll http://www.duniainvestasi.com/bei/ • IDX.com: Laporan keuangan emiten, dll https://idx.co.id/ - IDX - Perusahaan tercatat - Laporan keuangan dan Tahunan - Laporan keuangan Kode perusahaan  Tahun - Cari - Report Financial statement excel • Google scholar.com
Pengukuran Variabel • Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) • Return saham • Even window • ERC (earning respons coefficient) • Earning management • GCG • Score financial distress • IOS (investment opportunity set) • Ri, Rf, Rm (CAPM) • Rasio keuangan, dll
Landasan Teori • Agency theory • Signalling theory • Dll
Pengertian Pasar Uang • Pasar uang (bahasa Inggris: money market) merupakan pertemuan dalam suatu pasar yang abstrak untuk memperoleh demand dan supply dana jangka pendek. • Dalam pasar uang, valuta asing diperlukan untuk membayar kegiatan ekspor impor dan utang luar negeri. • Pasar uang juga bisa diartikan sebagai suatu tempat pertemuan abstrak dimana para pemilik dana jangka pendek dapat menawarkan kepada calon pemakai yang membutuhkannya, baik secara langsung maupun melalui perantara. • Sedangkan yang dimaksud dengan dana jangka pendek adalah dana-dana yang dihimpun dari perusahaan maupun perorangan dengan batasan waktu dari satu hari sampai satu tahun, yang dapat diperjual-belikan didalam pasar uang.
CIRI-CIRI PASAR UANG 1) Menekankan pada pemenuhan dana jangka pendek. 2) Mekanisme pasar uang ditekankan untuk mempertemukan pihak yang mempunyai kelebihan dana dan yang membutuhkan dana. 3) Tidak terikat pada tempat tertentu seperti halnya Pasar Modal.
PELAKU PASAR UANG 1) Bank 2) Yayasan 3) Dana pensiun 4) Perusahaan asuransi 5) Perusahaan-perusahaan besar 6) Lembaga pemerintah 7) Lembaga keuangan lain 8) Individu masyarakat
MACAM-MACAM TRANSAKSI YANG TERJADI PADA PASAR UANG ANTARA LAIN 1) Pasar Uang antar Bank: Pasar uang anta bank merupakan transaksi penyerahan sejumlah kelebihan dari suatu bank kepada bank yang lain. Bank yang mempunyai kelebihan dana disebut kelebihan likuiditas, sedangkan bank yang kekurangan dana disebut kekurangan likuiditas atau kalah kliring 2) Sertifikat Bank Indonesia (SBI): Sertifikat Bank Indonesia merupakan jenis surat berharga yang dikeluarkan oleh bank indonesia selaku bank sentral, yang dimaksudkan untuk dibeli oleh bank umum dengan nilai nominal yang sangat besar. Tujuan bank Indonesia mengelurkan sertifikat tersebut adlah mengurangi peredaran uang didlam masyarakat. 3) Surat Berharga Pasar Uang: Surat Berharga Pasar Uang (SBPU) adlah surat berharga yang dikeluarkan oleh bank umum dan hanya dibeli oleh bank Indonesia dengan nilai nominal yang cukup besar. Tujuan adanya SBPU ini adalah menigkatkan likuiditas bank umum dan untuk menekan laju inflasi. 4) Sertifikat Deposito: Sertifikat deposito merupakan semacam surat berharga yang dikeluarkan oleh Bank dalamnilai nominal tertentu sebagai suart atas unjuk. 5) Pasar Valuta Asing (Bursa Valuta Asing): Pasar valuta asing merupakan tempat seseorang dapat membeli atau menjual sejenis mata uang asing atau menukar dengan mata uang rupiah. Adapun nilai tukar uang yang ditukarkan disebut kurs valuta asing.
FUNGSI PASAR UANG • Fungsi lain dari pasar uang adalah sebagai sarana alternatif, khususnya bagi lembaga-lembaga keuangan, perusahaan-perusahaan nin keuangan dan peserta lainnya untuk memenuhi kebutuhan dana jangka pendeknya maupun untuk menempatkan dana atas kelebihan likuiditasnya. • Yang dimaksud dengan kelebihan likuiditas adlaah lembaga-lembaga keuangan yang mempunyai kelebihan dana dalam bentuk dana segar, baik berupa kas maupun dalam bentuk-bentuk surat-surat berharga dengan jangka waktu satu tahun.
FUNGSI PASAR UANG 1) Mempermudah masyarakat memperoleh dana-dana jangka pendek untuk membiayai modal kerja atau keperluan jangka pendek lainnya; 2) Memberikan kesempatan masyarakat berpartisipasi dalam pembangunan dengan membeli Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dan Surat Berharga Pasar Uang (SBPU); 3) Menunjang program pemerataan pendapatan bagi masyarakat. 4) Sebagai perantara dalam perdagangan surat-surat berharga berjangka pendek. 5) Sebagai penghimpun danas berupa surat-surat berharga jangka pendek. 6) Sebagai sumber pembiayaan bagi perusahan untuk melakukan investasi. 7) Sebagai perantara bagi investor luar negeri dalam menyalurkan kredit jangka pendek kepada perusahaan di indonesia.
MANFAAT PASAR UANG 1) Manfaat menghimpun Dana dari Pasar Uang untuk perusahaan a. Untuk memenuhi kebutuhan dana jangka pendek b. Untuk memenuhi kebutuhan likuiditas c. Untuk memenuhi kebutuhan modal kerja d. Untuk membayar karena kalah kliring 2) Manfaat investor yang Menanamkan Dananya di Pasar Uang a. Untuk memperoleh penghasilan dengan tingkat suku bunga tertentu b. Bermaksud membantu pihak yang benar-benar mengalami kesulitan keuangan c. Spekulasi dengan harapan memperoleh keuntungan besar dalam jangka pendek dalam kondisi ekonomi tertentu 3) Manfaat pasar uang bagi manajer keuangan a. Manajemen keuangan merupakan salah satu bidang manajemen fungsional dalam suatu perusahaan, yang mempelajari tentang penggunaan dana, memperoleh dana dan pembagian hasil operasi perusahaan. b. Dapat memperoleh dana dengan cepat c. Terpenuhinya kebutuhan kredit jangka pendek untuk membiayai kebutuhan modal kerja perusahaan, seperti bahan dasar, bahan pembantu untuk kelancaran proses produksinya
PENGERTIAN PASAR MODAL • Pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. • Pasar Modal menyediakan berbagai alternatif bagi para investor selain alternatif investasi lainnya, seperti: menabung di bank, membeli emas, asuransi, tanah dan bangunan, dan sebagainya. • Pasar Modal bertindak sebagai penghubung. Pasar Modal bertindak sebagai penghubung antara para investor dengan perusahaan ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan instrumen melalui jangka panjang seperti obligasi, saham, dan lainnya. • Berlangsungnya fungsi pasar modal (Bruce Lliyd, 1976), adalah meningkatkan dan menghubungkan aliran dana jangka panjang dengan "kriteria pasarnya" secara efisien yang akan menunjang pertumbuhan riil ekonomi secara keseluruhan.
PENGERTIAN PASAR MODAL • Menurut Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal adalah kegiatan bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya serta lembaga profesi yang berkaitan dengan efek. • Dengan demikian pasar modal dikenal sebagai tempat bertemunya penjual dan pembeli modal.pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri.
PENGERTIAN PASAR MODAL • Menurut Tandelilin (2001 : 13) menyatakan bahwa pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjuangkan sekuritas. • Sedangkan Keown (1999 : 45) menyatakan bahwa adalah semua lembaga dan prosedur yang memberikan fasilitas instrumen keuangan jangkja panjang. Istilah jangka panjang disini berarti memiliki periode jatuh tempo yang lebih dari satu tahun. • Menurut husnan (1998 : 3) menyatakan bahwa pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen keuangan atau sekuritas jangka panjang yang dapat diperjualbelikan baik dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah (public authorities), maupun perusahaan swasta. • Dengan demikian pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan (financial market).
PELAKU PASAR MODAL 1) Emiten 2) Investor 3) Lembaga Penunjang a) Penjamin emisi (underwriter) b) Perantara perdagangan efek (broker/ pialang) c) Perdagangan efek (dealer) d) Penanggung (guarantor) e) Wali amanat (trustee) f) Perusahaan surat berharga (securities company) g) Perusahaan pengelola dana (investment company) h) Kantor administrasi efek
Emiten Perusahaan yang akan melakukan penjualan surat-surat berharga atau melakukan emisi di bursa (disebut emiten). Dalam melakukan emisi, para emiten memiliki berbagai tujuan dan hal ini biasanya sudah tertuang dalam rapat umum pemegang saham (RUPS), antara lain : 1) Perluasan usaha, modal yang diperoleh dari para investor akan digunakan untuk meluaskan bidang usaha, perluasan pasar atau kapasitas produksi. 2) Memperbaiki struktur modal, menyeimbangkan antara modal sendiri dengan modal asing. 3) Mengadakan pengalihan pemegang saham. Pengalihan dari pemegang saham lama kepada pemegang saham baru.
Investor • Pemodal yang akan membeli atau menanamkan modalnya di perusahaan yang melakukan emisi (disebut investor). Sebelum membeli surat berharga yang ditawarkan, investor biasanya melakukan penelitian dan analisis tertentu. Penelitian ini mencakup bonafiditas perusahaan, prospek usaha emiten dan analisis lainnya. • Tujuan utama para investor dalam pasar modal antara lain : 1) Memperoleh deviden. Ditujukan kepada keuntungan yang akan diperolehnya berupa bunga yang dibayar oleh emiten dalam bentuk deviden. 2) Kepemilikan perusahaan. Semakin banyak saham yang dimiliki maka semakin besar pengusahaan (menguasai) perusahaan. 3) Berdagang. Saham dijual kembali pada saat harga tinggi, pengharapannya adalah pada saham yang benar-benar dapat menaikkan keuntungannya dari jual beli sahamnya.
Lembaga Penunjang • Fungsi lembaga penunjang antara lain turut serta mendukung beroperasinya pasar modal, sehingga mempermudah baik emiten maupun investor dalam melakukan berbagai kegiatan yang berkaitan dengan pasar modal. • Lembaga Penunjang 1) Penjamin emisi (underwriter) 2) Perantara perdagangan efek (broker/ pialang) 3) Perdagangan efek (dealer) 4) Penanggung (guarantor) 5) Wali amanat (trustee) 6) Perusahaan surat berharga (securities company) 7) Perusahaan pengelola dana (investment company) 8) Kantor administrasi efek
LEMBAGA PENUNJANG 1) Penjamin emisi (underwriter) Lembaga yang menjamin terjualnya saham/obligasi sampai batas waktu tertentu dan dapat memperoleh dana yang diinginkan emiten. 2) Perantara perdagangan efek (broker/ pialang) Perantaraan dalam jual beli efek, yaitu perantara antara si penjual (emiten) dengan si pembeli (investor). Kegiatan-kegiatan yang dilakukan oleh broker antara lain meliputi: 1) Memberikan informasi tentang emiten 2) Melakukan penjualan efek kepada investor 3) Perdagangan efek (dealer): Berfungsi sebagai: 1) Pedagang dalam jual beli efek 2) Sebagai perantara dalam jual beli efek
LEMBAGA PENUNJANG 4) Penanggung (guarantor): Lembaga penengah antara pemberi kepercayaan dengan penerima kepercayaan. Lembaga yang dipercaya oleh investor sebelum menanamkan dananya. 5) Wali amanat (trustee): Jasa wali amanat diperlukan sebagai wali dari si pemberi amanat (investor). Kegiatan wali amanat meliputi: a) Menilai kekayaan emiten b) Menganalisis kemampuan emiten c) Melakukan pengawasan dan perkembangan emiten d) Memberi nasehat kepada para investor dalam hal yang berkaitan dengan emiten e) Memonitor pembayaran bunga dan pokok obligasi f) Bertindak sebagai agen pembayaran
LEMBAGA PENUNJANG 6) Perusahaan surat berharga (securities company): Mengkhususkan diri dalam perdagangan surat berharga yang tercatat di bursa efek. Kegiatan perusahaan surat berharga antara lain : a. Sebagai pedagang efek b. Penjamin emisi c. Perantara perdagangan efek d. Pengelola dana
LEMBAGA PENUNJANG 7) Perusahaan pengelola dana (investment company): Mengelola surat-surat berharga yang akan menguntungkan sesuai dengan keinginan investor, terdiri dari 2 unit yaitu sebagai pengelola dana dan penyimpan dana. 8) Kantor administrasi efek: Kantor yang membantu para emiten maupun investor dalam rangka memperlancar administrasinya a. Membantu emiten dalam rangka emisi b. Melaksanakan kegiatan menyimpan dan pengalihan hak atas saham para investor c. Membantu menyusun daftar pemegang saham d. Mempersiapkan koresponden emiten kepada para pemegang saham e. Membuat laporan-laporan yang diperlukan
STRUKTUR PASAR MODAL – DI INDONESIA Menteri Keuangan BAPEPAM Bursa Efek Lembaga Kliring Penjaminan (KPEI) Lembaga Penyimpanan Dan Penyelesaian (KSEI) Perusahaan Efek a.Penjamin emisi b. Perantara c. perdagangan efek d. Manajer investasi Lembaga Penunjang a.Bank Kustodian b. Biro adm efek c. Wali amanat d. Penasehat Investasi e. Pemeringkat efek (obligasi) Profesi Penunjang a. Akuntan b. Notaris c. Penilai d. Konsultan hukum Investor/ Pemodal/ Masyarakat a. Domestik b. Asing Bada Usaha a. Emiten b. Perusahaan publik c. Reksadana Agen/ Sub Agen Agen/ PenjualanReksa Dana Pasar Perdana Pasar Sekunder
A. PENAWARAN UMUM (INITIAL PUBLIC OFFERING ATAU IPO) SEBELUM EMISI INTERN PERUSAHAAN BAPEPAM 1. Laporan berkala, misalnya laporan tahunan dan tengah tahunan 2. Laporan kejadian penting dan relevan, misalnya akuisis, penggantian direksi, dll 1. Emiten mencatatkan efeknya di bursa 2. Perdagangan efek di bursa 1. Emiten menyampaikan pernyataan pedahuluan 2. Expose terbatas di BAPEPAM 3. Tanggapan atas: (a) kelengkapan dokumen, (b)ke cukupan dan kelengkapan informasi, (c) keterbukaan dari aspek hukum, akuntansi, keuangan dan manajemen 4. Komentar tertulis dalam waktu 45 hari 5. Pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif 1. Penawaran oleh sindikasi penjamin emisi dan agen penjual 2. Penjatahan kepada pemodal oleh sindikasi penjamin emisi dan emiten 3. Penyerahaan efek kepada pemodal 1. Rencana go public 2. RUPS 3. Penunjukan underwrite, profesi penunjang, lembaga penunjang 4. Mempersiapkan dokumen 5. Konfirmasi sebagai agen penjual oleh penjamin emisi 6. Kontak pendahuluan dgn bursa efek 7. Penandatangan perjanjian2 8. Public expose PASAR SEKUNDER PASAR PRIMER EMISI PELAPORAN SESUDAH EMISI Pengertian Go public
PASAR PERDANA - Penyebaran prospektus - Iklan ringkasan - Prospektura - Penawaran umum - Penjatahan - Laporan pasar perdana - Listing - Pernyataan Pendaftaran - Anggaran Dasar - Susunan Organisasi - Izin Usaha - Rancangan Prospektus - Rancangan Perjanjian LEMBAGA PENUNJANG - Notaris - Appraisal / Valuer - Akuntan Publik - Konsultan Hukum - Agen Penjual Dep Teknin BKPM Dep Kehakiman EMITEN PENJAMIN EMISI BAPEPAM - Pemeriksaan dan evaluasi IZIN EMISI PROSES EMISI SAHAM
PROSES JUAL BELI SAHAM In INVESTOR Beli/Jual saham I PERUSAHAAN Pialang Wakil Peranrara Pedagang Efek (WPPE) Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT. KPEI) BURSA (1) - Membuka rekening di WPPE - Memberikan amanat (order) (4) Konfirmasi tertulis terjadinya transaksi (2) Amanat (order) dilaksanakan (T+ 0) (5) Menyerahkan uang ke KPEI ( T + 4 ) (3) Transaksi terjadi (7) Investor terima uang ( T + 5 ) (6) Menerima uang dari KPEI ( T + 5 )
B. PROSEDUR PENCATATAN EFEK - DI BEJ PROVESI PENUNJANG LEMBAGA PENUNJANG PENAWARAN UMUM (PENAWARAN PERDANA) E M I T E N PASAR SEKUNDER BURSA EFEK JAKARTA BAPEPAM1 2 3 4 5 6 7 8 9 Pencatat Efek Keterangan Gbr
INSTRUMEN-INSTRUMEN YANG DIPERJUAL BELIKAN DI PASAR MODAL 1) Saham • Saham adalah penyertaan modal dalam pemilikan suatu Perseroan Terbatas (PT) atau emiten. • Pemilik saham merupakan pemilik sebagian dari perusahaan tersebut. • Ada dua jenis saham, yaitu saham atas nama dan saham atas tunjuk. • Saham yang diperdagangkan di Indonesia saat ini adalah saham atas nama, yaitu saham yang nama pemiliknya tertera di atas saham tersebut. 2) Obligasi: • Obligasi adalah surat pengakuan utang atas pinjaman yang diterima oleh perusahaan penerbit obligasi dari masyarakat. • Jangka waktu obligasi telah ditetapkan dan disertai dengan pemberian imbalan bunga yang jumlah dan saat pembayarannya juga telah ditetapkan dalam perjanjian. 3) Derivatif dari efek: (a) Right atau klaim, (b) Obligasi konvertibel, (c)Saham deviden, (d) Saham bonus, Sertifikat ADR/CDR, dan (e) Sertifikat Reksa Dana
DERIVATIVE DARI EFEK 1) Right atau klaim Right adalah bukti hak memesan saham terlebih dahulu yang melekat pada saham, yang memungkinkan para pemegang saham untuk membeli saham baru yang akan diterbitkan oleh perusahaan sebelum saham-saham tersebut ditawarkan kepada pihak lain. 2) Waran Menurut peraturan Bapepam, waran adalah efek yang diterbitkan suatu perusahaan, yang memberi hak kepada pemegang saham untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu untuk enam bulan atau lebih. 3) Obligasi konvertibel Obligasi konvertibel yaitu obligasi yang setelah jangka waktu tertentu dan selama masa tertentu, dengan perbandingan dan atau harga tertentu, dapat ditukarkan menjadi saham dari perusahaan emiten.
DERIVATIVE DARI EFEK 4) Saham deviden • Keuntungan perusahaan dapat dibagi dalam bentuk tunai maupun dalam bentuk saham deviden. Alasan pembagian saham deviden adalah karena perusahaan ingin menahan laba milik para pemegang saham yang bersangkutan di dalam perusahaan tersebut untuk digunakan sebagai modal kerja. 5) Saham bonus • Perusahaan menerbitkan saham bonus yang dibagikan kepada pemegang saham lama. Pembagian saham bonus dilakukan untuk memperkecil harga saham yang bersangkutan, dengan maksud agar pasar lebih luas dan terjangkau bagi lebih banyak investor, serta dengan harga yang relatif murah.
DERIVATIVE DARI EFEK 4) Sertifikat ADR/CDR • American Depository Receipts (ADR) atau Continental Depository Receipts (CDR) adalah suatu resi (tanda terima) yang memberikan bukti bahwa saham perusahaan asing disimpan sebagai titipan atau berada di bawah penguasaan suatu bank, yang dipergunakan untuk memmpermudah transaksi dan mempercepat pengalihan penerima manfaat dari suatu efek asing di Amerika. 5) Sertifikat Reksa Dana • Sertifikat reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa investor menitipkan uang kepada manajer investasi sebagai pengelola dana tersebut untuk diinvestasikan baik di pasar modal maupun di pasar uang.
JENIS PASAR MODAL 1) Pasar Perdana (Primary Market ) • Pasar Perdana adalah penawaran saham pertama kali dari emiten kepada para pemodal selama waktu yang ditetapkan oleh pihak penerbit (issuer) sebelum saham tersebut belum diperdagangkan di pasar sekunder. • Biasanya dalam jangka waktu sekurang-kurangnya 6 hari kerja. Harga saham di pasar perdana ditetukan oleh penjamin emisi dan perusahaan yang go public berdasarkan analisis fundamental perusahaan yang bersangkutan. • Dalam pasar perdana, perusahaan akan memperoleh dana yang diperlukan. Perusahaan dapat menggunakan dana hasil emisi untuk mengembangkan dan memperluas barang modal untuk memproduksi barang dan jasa. • Selain itu dapat juga digunakan untuk melunasi hutang dan memperbaiki struktur pemodalan usaha. Harga saham pasar perdana tetap, pihak yang berwenang adalah penjamin emisi dan pialang, tidak dikenakan komisi dengan pemesanan yang dilakukan melalui agen penjualan.
JENIS PASAR MODAL 2) Pasar Sekunder (Secondary Market ) • Pasar sekunder adalah tempat terjadinya transaksi jual-beli saham diantara investor setelah melewati masa penawaran saham di pasar perdana, dalam waktu selambat-lambatnya 90 hari setelah ijin emisi diberikan maka efek tersebut harus dicatatkan di bursa. • Dengan adanya pasar sekunder para investor dapat membeli dan menjual efek setiap saat. Sedangkan manfaat bagi perusahaan, pasar sekunder berguna sebagai tempat untuk menghimpun investor lembaga dan perseorangan.
HARGA SAHAM PASAR SEKUNDER • Harga saham pasar sekunder berfluktuasi sesuai dengan ekspetasi pasar, pihak yang berwenang adalah pialang, adanya beban komisi untuk penjualan dan pembelian, pemesanannya dilakukan melalui anggota bursa, jangka waktunya tidak terbatas. • Tempat terjadinya pasar sekunder di dua tempat, yaitu: 1) Bursa regular: bursa efek resmi seperti Bursa Efek Jakarta (BEJ), dan Bursa Efek Surabaya (BES). 2) Bursa parallel : Bursa paralel atau over the counter adalah suatu sistem perdagangan efek yang terorganisir di luar bursa efek resmi, dengan bentuk pasar sekunder yang diatur dan diselenggarakan oleh Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-efek (PPUE), diawasi dan dibina oleh Bapepam. Over the counter karena pertemuan antara penjual dan pembeli tidak dilakukan di suatu tempat tertentu tetapi tersebar diantara kantor para broker atau dealer.
Fungsi Pasar Modal a) Sebagai sarana penambah modal bagi usaha: Perusahaan dapat memperoleh dana dengan cara menjual saham ke pasar modal. Saham- saham ini akan dibeli oleh masyarakat umum, perusahaan-perusahaan lain, lembaga, atau oleh pemerintah. b) Sebagai sarana pemerataan pendapatan: Setelah jangka waktu tertentu, saham-saham yang telah dibeli akan memberikan deviden (bagian dari keuntungan perusahaan) kepada para pembelinya (pemiliknya). Oleh karena itu, penjualan saham melalui pasar modal dapat dianggap sebagai sarana pemerataan pendapatan. c) Sebagai sarana peningkatan kapasitas produksi: Dengan adanya tambahan modal yang diperoleh dari pasar modal, maka produktivitas perusahaan akan meningkat.
Fungsi Pasar Modal d) Sebagai sarana penciptaan tenaga kerja: Keberadaan pasar modal dapat mendorong muncul dan berkembangnya industri lain yang berdampak pada terciptanya lapangan kerja baru. e) Sebagai sarana peningkatan pendapatan negara: Setiap deviden yang dibagikan kepada para pemegang saham akan dikenakan pajak oleh pemerintah. Adanya tambahan pemasukan melalui pajak ini akan meningkatkan pendapatan negara. f) Sebagai indikator perekonomian negara: Aktivitas dan volume penjualan/pembelian di pasar modal yang semakin meningkat (padat) memberi indikasi bahwa aktivitas bisnis berbagai perusahaan berjalan dengan baik. Begitu pula sebaliknya.
MANFAAT PASAR MODA Terdapat banyak manfaat yang akan diperoleh atas keberadaan pasar modal oleh emiten, investor, lembaga penunjang, dan pemerintah. Manfaat-manfaat pasar modal antara lain adalah (Agus Sartono, 1996:43): 1) Manfaat bagi emiten 2) Bagi investor 3) Bagi lembaga penunjang 4) Bagi manajer keuangan 5) Bagi pemerintah
1) Manfaat bagi emiten • Dalam kondisi dimana debt to equity ratio perusahaan lebih tinggi, maka akan sulit menarik pinjaman baru dari bank. Oleh karena itu, pasar modal menjadi alternatif lain. • Manfaat pasar modal bagi emiten yaitu: 1) Jumlah dana yang dapat dihimpun berjumlah besar dan dapat sekaligus diterima oleh emiten pada saat pasar perdana. 2) Tidak ada covenant sehingga manajemen dapat bebas (mempunyai keleluasaan) dalam mengelola dana yang diperoleh perusahaan. 3) Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga memperbaiki citra perusahaan dan ketergantungan terhadap bank kecil. Selain itu, jangka waktu penggunaan dana tidak terbatas. 4) Cost flow hasil penjualan saham biasanya akan lebih besar dari harga nominal perusahaan. Emisi saham sangat cocok untuk membiayai perusahaan yang beresiko tinggi. 5) Tidak ada beban finansial yang tetap dan profesionalisme manajemen meningkat
2) Manfaat Bagi investor • Pasar modal yang telah berkembang baik merupakan sarana investasi lain yang dapat dimanfaatkan oleh investor. • Bagi investor, investasi melalui pasar modal dapat dilakukan dengan cara membeli instrumen pasar modal seperti saham, obligasi, ataupun sekuritas kredit. • Investasi di pasar modal memiliki beberapa kelebihan dibandingkan dengan investasi pada sektor perbankan. • Melalui pasar modal, investor dapat memilih berbagai jenis efek yang diinginkan.
2) Manfaat Bagi investor Adapun manfaat pasar modal bagi para investor adalah: a) Nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi. Peningkatan tersebut akan tercermin pada meningkatnya harga saham yang menjadi capital gain. b) Sebagai pemegang saham, investor memperoleh deviden, sedangkan sebagai pemegang obligasi, investor memperoleh tetap setiap tahun. c) Bagi pemegang saham mempunyai hak suara dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS), serta hak suara dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO) bagi pemegang obligasi. d) Dapat dengan mudah mengganti instrumen investasi, misalnya dari saham A ke saham B, sehingga dapat mengurangi risiko dan meningkatkan keuntungan. e) Dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen untuk memperkecil risiko secara keseluruhan dan memaksimalkan keuntungan.
3) Manfaat Bagi Lembaga Penunjang • Berkembangnya pasar modal juga akan mendorong perkembangan lembaga penunjang menjadi lebih profesional dalam memberikan pelayanan sesuai dengan bidangnya masing-masing. • Keberhasilan pasar modal tidak terlepas dari peranan lembaga penunjang.
4) Manfaat Bagi Manajer Keuangan a) Menyediakan leading indicator bagi perkembangan perekonomian suatu negara. b) Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah. c) Penyebaran kepemilikan, keterbukaan dan profesionalisme menciptakan iklim berusaha yang sehat serta mendorong pemanfaatan manajemen professional
5) Bagi pemerintah • Perkembangan pasar modal merupakan alternatif lain sebagai sumber pembiayaan pembangunan selain sektor perbankan dan tabungan pemerintah. • Pembangunan yang semakin pesat memerlukan dana yang semakin besar pula. Untuk itu perlu dimanfaatkan potensi dana masyarakat. • Adapun manfaat yang langsung dirasakan oleh pemerintah adalah: a) Sebagai sumber pembiayaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN), sehingga tidak lagi tergantung pada subsidi dari pemerintah. b) Manajemen badan usaha menjadi lebih baik, karena mereka dituntut untuk lebih professional. c) Meningkatkan pendapatan dari sektor pajak, penghematan devisa bagi pembiayaan pembangunan serta memperluas kesempatan kerja.
PERSAMAAN PASAR UANG DAN PASAR MODAL 1) Sama-sama bagian dari pasar finansial (pasar pendanaan) karena pasar uang sendiri, muncul karena bank membutuhkan likuiditas, kemudian menjual instrumen pasar uang ke bank lain. Baik bank konvensional atau bank syariah. Sedangkan pasar modal, adanya penjualan saham, obligasi dan lain-lain. 2) Menjalankan funsi yang sama yaitu menjembatani pihak surplus dan defisit yang memiliki banyak peluang investasi. 3) Produk pasar uang dan produk pasar modal relatif sama berupa surat berharga.
PERBEDAAN PASAR UANG DAN PASAR MODAL 1) Produk Pasar uang bersifat jangka pendek <270 hari dengan produk utama sertifikat deposito, tabungan, SBI, dan commercial Paper. Pasar modal bersifat jangka panjang dengan produk obligasi, reksa dana dan saham. 2) Otoritas tertinggi pasar uang adalah BI Pasar Modal adalah Departemen Keuangan. 3) Pasar Modal ada pasar sekundernya, Pasar uang tidak selal ada. 4) Pasar uang ada diantara bank Pasar modal terjadi di bursa efek. 5) Pasar modal memiliki produk turunan opsi, warrant, dan right, Pasar uang hanya memiliki turunan produk reksa dana. 1) Produk kedua pasar berbeda dalam hal return dan resikonya, Pasar uang resiko nya rendah dengan return yang rendah, Pasar modal resikonya tinggi dengan return yang tinggi pula.
BESARNYA SAMPEL  Besarnya sampel sebaiknya sebanyak mungkin. Semakin besar sampel yang digunakan umumnya akan semakin representative mewakili populasi dan hasil penelitian bias digeneralisasikan. Terdapat beberapa cara untuk menentukan sampel penelitian, diantaranya dalah sebagai berikut: Rumus Slovin 𝑛 = 𝑁 1 + 𝑁. 𝑒2 Dimana: n = Jumlah elemen/anggota sampel. N = Jumlah elemen/anggota populasi e = Error level (tingkat kesalahan) (catatan: umumnya digunakan 1% atau 0,01 , 5% atau 0,05 dan 10% atau 0,01 (dapat dipilih oleh peneliti).
TEKNIK PENGUMPULAN DATA Pengumpulan data dapat dilakukan dalam berbagai setting, berbagai sumber, dan berbagai cara. a) Interview (wawancara), Wawancara dalam penelitian survey dilakukan oleh peneliti dengan cara merekam jawaban narasumber. Peneliti memberi pertanyaan kepada narasumber berdasarkan pedoman wawancara, mendengarkan jawaban yang diberikan, mengamati perilaku, dan merekam semua respon dari narasumber. b) Kuesioner, Merupakan suatu teknik pengumpulan data dengan memberikan atau menyebarkan daftar pertanyaan kepada responden dengan harapan memberikan respons atas daftar pertanyaan tersebut. Daftar pertanyaan dapat bersifat terbuka, yaitu jika jawaban tidak ditentukan sebelumnya oleh peneliti. Adapun instrument daftar pertanyaan dapat berupa pertanyaan (berupa isian yang akan diisi oleh responden), checklist (berupa pilihan dengan tanda pada kolom yang disediakan), dan skala (berupa pilihan dengan member tanda pada kolom berdasarkan tingkatan tertentu).
TEKNIK PENGUMPULAN DATA c) Observasi, Teknik ini menuntut adanya pengamatan dari peneliti baik secara langsung maupun tidak langsung terhadap objek penelitian. Instrument yang dapat digunakan yaitu lembar pengamatan, panduan pengamatan. Beberapa informasi yang diperoleh dari hasil observasi antara lain: ruang (tempat), pelaku, kegiatan, objek, perbuatan, kejadian atau peristiwa, waktu dan perasaan. Alas an peneliti melakukan penelitian adalah untuk menyajikan gambaran realistis perilaku atau kejadian, menjawab pertanyaan, membantu mengerti perilaku manusia, dan evaluasi (melakukan oengukuran terhadap aspek tertentu dan menemukan umpan balik dari pengukuran tersebut). d) Dokumen, Sejumlah besar fakta dan data tersimpan dalam bahan yang berbentuk dokumentasi. Sebahagian data yang tersedia yaitu berbentuk surat, catatan harian, cendera mata, laporan, artefak, dan foto. Sifat utama data ini tak terbatas pada ruang dan waktu sehingga member peluang kepada peneliti untuk mengetahui hal-hal yang pernah terjadi diwaktu silam. Secara detail, bahan dokumeter terbagi beberapa macam, yaitu autobiografi, surat pribadi, buku atau catatan harian, memorial, klipping, dokumen pemerintah dan swasta, data di server dan flshdisk, dan data tersimpan di web site. e) Focus Group Discussion (FGD), Focus Group Discussin (FGD) adalah teknik pengumpulan data yang umumnya dilakukan pada penelitian kualitatif dengan tujuan menemukan makna sebuah tema menurut pemahaman sebuah kelompok. Teknik ini digunakan untuk mengungkapkan pemaknaan dari suatu kelompok berdasarkan hasil diskusi yang terpusat pada suatu masalah tertentu. FGD juga dimaksudkan untuk menghindari pemaknaan yang salah dari salah seorang peneliti terhadap fokus masalah yang sedang diteliti.
SUMBER DATA, JENIS DATA, DAN TEKNIK PENGUMPULAN DATA SUMBER DATA Sumber data terbagi menjadi dua yaitu data primer dan data sekunder. Data primer adalah data yang diperoleh peneliti secara langsung (dari tangan pertama), sementara data sekunder adalah data yang diperoleh peneliti dari sumber yang sudah ada. • Contoh data primer adalah data yang diperoleh dari responden melalui kuesioner, kelompok fokus, dan panel, atau juga data hasil wawancara peneliti dengan nara sumber. • Contoh data sekunder misalnya catatan atau dokumentasi perusahaan berupa absensi, gaji, laporan keuangan publikasi perusahaan, laporan pemerintah, data yang diperoleh dari majalah, dan lain sebagainya.
SUMBER DATA • Sumber data penelitian yaitu sumber subjek dari tempat mana data bisa didapatkan. • Jika peneliti memakai kuisioner atau wawancara didalam pengumpulan datanya, maka sumber data itu dari responden, yakni orang yang menjawab pertanyaan peneliti, yaitu tertulis ataupun lisan. • Sumber data berbentuk responden ini digunakan didalam penelitian.
SUMBER DATA BERDASARKAN TIPE PENELITIAN a) Data Kuantitatif,,Data kuantitatif adalah data yang dapat diinput ke dalam skala pengukuran statistik. Fakta dan fenomena dalam data ini tidak dinyatakan dalam bahasa alami, melainkan dalam numerik. b) Data Kualitatif, Data kualitatif adalah data yang dapat mencakup hampir semua data non- numerik. Data ini dapat menggunakan kata-kata untuk menggambarkan fakta dan fenomena yang diamati. BERDASARKAN SUMBER a) Data Primer, Data primer adalah data yang dikumpulkan oleh peneliti sendiri atau dirinya sendiri. Ini adalah data yang belum pernah dikumpulkan sebelumnya, baik dengan cara tertentu atau pada periode waktu tertentu. b) Data Sekunder, Data seunder adalah data yang dikumpulkan oleh orang lain, bukan peneliti itu sendiri. Data ini biasanya berasal dari penelitian lain yang dilakukan oleh lembaga-lembaga atau organisasi seperti BPS dan lain-lain.
SUMBER DATA BERDASARKAN CARA MEMPEROLEH, a) Data Observasional, Data observasi adalah data yang ditangkap in situ. Data ini sekali jadi atau tidak bisa diulang, diciptakan atau diganti. b) Data Wawancara, Data wawancara adalah data yang diperoleh melalui tanya-jawab antara peneliti dan informan. Data ini bisa divalidasi menggunakan triangulasi. c) Data Eksperimental, Data eksperimental adalah data yang dikumpulkan dalam kondisi terkendali, in situ atau berbasis laboratorium dan harus bisa direproduksi. d) Data Simulasi, Data simulasi adalah data hasil dari penggunaan model dan metadata di mana input lebih penting daripada output. Contoh: model iklim, model ekonomi, model kosmologi dan lain-lain. e) Data Referensi atau Kanonik, Data Referensi atau kanonik adalah data statis atau koleksi organik (peer-reviewed) Contoh: menggunakan data urutan gen yang sudah tersedia, struktur kimia, data sensus dan lain-lain. f) Data Derivasi atau Kompilasi, Data derivasi atau kompilasi adalah data reproduksi. Contoh: kompilasi database yang sudah ada untuk membangun struktur 3D.
SUMBER DATA BERDASARKAN FORMAT BERKAS a) Data Kuantitatif, Contoh: SPSS, SAS, Microsoft Ecel, XML dan lain-lain. b) Data Kualitatif, Contoh: Microsoft Word, Rich Text Format, HTML dan lain-lain. c) Data Geospatial, Contoh: ESRI Shapefile, Geo-referenced TIFF, CAD data, Tabular GIS attribute data, MapInfo Interchange Format, dan lain-lain. d) Data Digital Image, Contoh: TIFF, JPEG, Adobe Portable Document Format (PDF) dan lain-lain. e) Data Digital Audio, Contoh: Free Lossless Audio Codec, Waveform Audio Format, MPEG-1 Audio Layer, Audio Interchange File Format dan lain-lain. f) Data Digital Video Contoh: MPEG-4 High Profile, Motion JPEG 2000, GIF dan lain-lain.
SUMBER DATA BERDASARKAN SUBJEK KEDOKTERAN a) Data Diagnosis Contoh: subklasifikasi penyakit atau histologi, sitogenetika, penanda molekuler dan lain-lain. b) Demografi Contoh: sosial ekonomi informasi, jenis kelamin, usia, ras/etnis dan lain-lain.
JENIS DATA • Pengetahuan tentang jenis-jenis data sangat menentukan metode yang akan digunakan dalam pengambilan data dan analisa apa yang akan dibutuhkan oleh data tersebut sehingga lebih bermakna. • Data adalah sekumpulan datum yang berisi fakta-fakta serta gambaran suatu fenomena yang dikumpulkan, dirangkum, dianalisis dan selanjutnya diinterpretasikan.
JENIS DATA Jenis Data Menurut Sifatnya 1. Kualitatif Berupa label/nama-nama yang digunakan untuk mengidentifikasikan atribut suatu elemen Skala pengukuran: Nominal atau Ordinal Data bisa berupa numeric atau non numeric. Data Ordinal Data ordinal ada dasarnya adalah hasil dari kuantitatif dan kualitatif. Contoh dari data ordinal adalah penskalaan sikap individu. Penskalaan sikap individu terhadap sesuatu bisa diwujudkan dalam bermacam bentuk, misalnya : dari sikap Sangat setuju (5), Setuju (4). Netral (3), Tidak setuju (2) dan Sangat tidak setuju (1). Pada tingkat ordinal ini data yang ada tidak mempunyai jarak data yang pasti, contohnya : Sangat setuju (5) dan Setuju (4) tidak diketahui asti jarak antar nilainya karena jarak antara Sangat setuju (5) dan Setuju (4) bukan 1 satuan (5-1). Data Nominal Data nominal adalah tingkatan data paling rendah menurut tingkat pengukurannya. Data nominal ini pada satu individu tidak mempunyai variasi sama sekali, jadi 1 individu hanya mempunyai 1 bentuk data. Contoh data nominal yaitu : jenis kelamin, tempat tinggal, tahun lahir dan lain-lain. Data jenis kelamin ini nantinya akan diberi label dalam pengolahannya misalnya : perempuan = 1 dan laki-laki = 2 .
JENIS DATA 2. Kuantitatif Mengindikasikan seberapa banyak (how many/diskret atau how much/kontinu) Data selalu numeric Skala pengukuran: Interval dan Rasio. Data Rasio Data rasio adalah tingkatan data yang paling tinggi. Data rasio memiliki jarak antar nilai yang pasti dan memiliki nolai nol mutlak yang tidak dimiliki olh jenis-jenis data lainnya. Contoh data rasio adalah : berat badan, panjang benda, jumlah satuan benda. Jika kita memiliki 10 bola maka ada perwujudan 10 bola itu. Ketika seseorang memiliki 0 bola maka orang tersebut tidak memiliki bola satupun. Data rasio dapat digunakan dalam komputasi matematik, misalnya : A memiliki 10 bola dan B memiliki 8 bola, maka A memiliki 2 bola lebih banyak dari B. Data Interval Data interval mempunyai tingkatan lebih rendah dari data rasio. Data interval memiliki jarak data yang pasti namun tidak memiliki nilai nol mutlak. Contoh dari nilai data interval adalah hasil dari nilai ujian matematika. Jika A mendapat nilai 10 dan B mendapat nilai 8, maka dipastikan A mempunyai 2 nilai lebih banyak dari B. Namun tidak ada nilai nol mutlak, maksudnya bila C mendapat nilai 0, tidak berarti bahwa kemampuan C dalam pelajaran matematika adalah nol atau kosong.
JENIS DATA Jenis Data Yang Dipengaruhi Oleh Karakteristik Empirik 1. Data parametrik, Suatu data disebut sebagai data parametrik bila memenuhi kriteria sebagai berikut : a) Normally distributed data, Data yang mempunyai distribusi normal adalah data yang dapat mewakili populasi yang akan diteliti. Secara kasat mata kita bisa melihat histogram dari data yang dimaksud, apakah membentuk kurva normal atau tidak. b) Homogenity of variance, Variasi dari data yang dimaksud harus stabil tidak berubah atau homogen. c) Interval data, Data yang dimaksud minimal merupakan data interval d) Independence, Data yang diperoleh merupakan data dari tiap indivdu yang independen, maksudnya respon dari 1 individu tidak mempengaruhi atau dipengaruhi respon individu lainnya. 2. Non parametrik Data non parametrik menyatakan bahwa tidak adanya asumsi distribusi khusus pada suatu populasi. Distribusi data normal tidak terpenuhi. Hasil uji non parametrik lebih kuat terhadap pelanggaran asumsi. Uji non parametrik dilakukan jika asumsi data bebas tidak lengkap, sebagai contoh masih dibutuhkannya data pada random sampling yang independent.
JENIS DATA Jenis Data Menurut Waktu Pengumpulannya 1. Cross-sectional Data Cross sectional Data adalah data yang dikumpulkan pada waktu tertentu yang sama atau hampir sama. Contoh: Jumlah mahasiswa STEKPI TA 2005/2006, Jumlah perusahaan go public tahun 2006 2. Time Series Data Time Series Data adalah data yang dikumpulkan selama kurun waktu/periode tertentu. Contoh: Pergerakan nilai tukar rupiah dalam 1 bulan, Produksi Padi Indonesia tahun 1997-2006
Pengukuran Variabel • Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) • Return saham (Ri), • Return Market (Rm), Return free risk (Rf) • CAPM • APT • ERC (earning response coefficient), Event window • Earning management • IOS (investment opportunity set) • GCG • Score financial distress • Rasio keuangan, dll
TOBIN'S Q RATIO • Pada awalnya, Tobin's Q diperoleh melalui perhitungan: • Namun, perhitungan ini kemudian disimplifikasi karena tidak mudah memperoleh nilai pasar dari hutang perusahaan, sehingga perhitungannya diubah menjadi: • Market value diperoleh melalui:
Ri, Rm, Rf, CAPM • Ri (return saham): 𝑅𝑖(𝑡) = 𝑃 𝑡 − 𝑃(𝑡 − 1) 𝑃(𝑡 − 1) • Rm (return market): 𝑅𝑀(𝑡) = 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡 − 𝐼𝐻𝑆𝐺(𝑡 − 1) 𝐼𝐻𝑆𝐺(𝑡 − 1) • Rf (return free risk: 𝑅𝑓 𝑡 = 𝑆𝐵𝐼 𝑡 − 𝑆𝐵𝐼 𝑡 − 1 𝑆𝐵𝐼 𝑡 − 1 • CAPM *capital Assets Pring Model): Ri= Rf + β (RM – Rf) Utk perhitungan regresi ( Y = a + bX ), digunakan : Ri - Rf= β (RM – Rf) • Dimana: P=harga saham, IHSG=index garga saham, SBI = Sertifikat Bank Indonesia atau deposito rata-rata
CAPM
Market Model
Securuty Market Model (SML)
ARBITRAGE PRICING THEORY (APT)
ARBITRAGE PRICING THEORY (APT)
APT
APT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
MODEP ANALISIS PENELITIAN CAPM & APRT
CAPM & APT
CAPM & APT
CAPM & APT
CAPM & APT
CAPM & APT
CAPM & APT
CAPM & APT
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC) – event window 5 hari
CONTOH EVENT WNDow
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)
REAL ACTIVITIES EARNING MANAGEMENT PENYUKURAN REAL ACTIVITIES EARNING MANAGEMENT Model persamaan oleh Roychowdhury (2006): Persamaan (1) cash flow operasi (CFO), CFOt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β1 (St/At-1) + β2 (ΔSt/At-1) + et Persamaan (2) cost of good sold (COGS), COGSt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β (St/At-1) + et Persamaan (3) perubahan inventory (ΔINV), ΔINVt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β1 (ΔSt/At-1) + β2 (ΔSt-1/At-1) + et Persamaan (4) production (PROD), PRODt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β1 (St/At-1) + β2 (ΔSt/At-1) + B3 (ΔSt-1/At-1) + et Persamaan (5) discretionary expense (DISEXP), DEXPt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β (St-1/At-1) + et Dimana : At : total assets akhir tahun t; dan St : sales periode
REAL ACTIVITIES EARNING MANAGEMENT Prosedure pengukuran variabel ini diawali dengan menggunakan persamaan (1) sampai dengan persamaan (5), kemudian dihitung residual atau abnormal dari kelima persamaan tersebut (ACFO, ACOGS, AΔINV, APROD, dan ADEXP) sebagaimana pada penelitian oleh Cohen et al. (2008) dalam Roychowdhury, S (2006) berikut ini. X10RAEM = AREALt = ACFOt + ACOGSt + AΔINVt+ APRODt + ADEXPt Dimana : AREAL atau X10RAEM = abnormal atau residual dari real activities; ACFO = abnormal atau residual cash flow operating; ACOGS = abnormal atau residual biaya pokok penjualan; AΔINV = abnormal atau residual perubahan nilai inventory; APROD = abnormal atau residual biaya produksi; dan ADEXP = abnormal atau residual discretionary expense.
EARNING MANAGEMENT • Earning management; diperoleh dari residual (kuadrat) atau angka mutlak sebagai nilai variabel ke i yang digunakan dalam penelitian. • Langkah pernitunhan : a. Hitung persamaan regresi b. Tentungkan nilai prediksi Y c. Tentukan nilai e = Y – Yprediksi d. Nilai kuadrat e^2 digunakan sebagai angka atau data earning management pada persamaan regeresi penelitian secara keseluruhan
ACCRUALS EARNING MANAGEMENT Pengukuran Total accruals earning management atau accruals earning management digunakan formula sebagaimana dalam model Jones (1991), Dechow (1995) dan Kasznik (1999) berikut ini. ACCR = NI – CFO Dimana : ACCR = total accruals; NI = net income before extra ordinary item; CFO = cash flow from operating activities.
INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)
INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)
INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)
INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)
INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)
INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)
INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)
CORPORATE GOVERNANCE (CG) atau GCG Corporate Governance dalam penelitian diukur melalui variable dibawah ini 1) Independent board (IB) dalam penelitian ini menggunakan persentase dari komisaris independent dibanding dengan total jumlah komisaris. 2) Keberadaan komite audit (KA) menggunakan dummy dimana bila 1 terdapat komite audit dan 0 bila tidak terdapat komite audit. 3) CEO Duality (Dual) dalam penelitian ini menggunakan data dummy, dimana 1 bila terdapat CEO Duality dan 0 bila tidak terdapat CEO Duality. 4) Top Share (TS) menunjukkan ada tidaknya pemegang saham pengendali (Controlling shareholder) yang sama atau melebihi 51% dari total saham, dengan menggunakan dummy 1 bila terdapat pemegang saham pengendali dan 0 bila tidak terdapat saham pengendali. 5) ….
CORPORATE GOVERNANCE (CG) atau GCG 5) Share2_5 (S2_5) didefinisikan sebagai lima pemegang saham besar selain pemegang saham pengendali. Dimana kelima pemegang saham besar dapat melakukan koalisi untuk menghadapi pemegang saham pengendali. Harapan (-) Share2_5 diukur sebagai berikut:
SCORE FINANCIAL DISTRESS 1) Altman (1983): Sektor manufacturers dan perusahaan kecil dengan assets kurang dari US $1 million, Z-scor menggunakan formula (Altman, 1983) : Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5. 2) Sektor perusahaan swasta (private firms), Z-score menggunakan formula (Altman, 1984) : Z = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5 Nilai cut-off adalah Z < 1,81 perusahaan masuk kategori bangkrut; 1,81 < Z-Score < 2,99 perusahaan masuk wilayah abu-abu (gray area atau zone of ignorance) atau daerah rawan dan Z >2,99 perusahaan tidak bangkrut. Dimana : X1: (Aktiva lancar – utang lancar)/Total Aset, X2: Laba yang ditahan/Total Aset, X3: Laba sebelum bunga dan pajak/Total Aset, X4: Nilai pasar saham biasa da preferen/Nilai buku total utang, X5: Penjualan/Total Aset, Zi: Nilai Z-Score
SCORE FINANCIAL DISTRESS 3) Model Springate (1978) dengan persamaan: Z= 1.03A + 3.07B + 0.66C + 0.4D Kriteria Z < 0,862 perusahaan dikategorikan bangkrut, dan Z > 0,862 perusahaan dikategorikan sehat Dimana A= working capital terhadap total assets; B=EBIT terhadap total assets; C= net profit before taxes terhadap current liabilities; D= sales terhadap total assets
RASIO KEUANGAN 1) Current ratio : CA/CL 2) ROE: NI/TE 3) ROA : NI/TA 4) Leverage1 : TD/TA 5) Leverage2: TD/TE 6) Cash flow: CFO, CFF, CFI 7) Expenditure: TFA 8) Kapasitas: Log (TA) 9) Net Profit margin: NI/Revenue 10) Contribution margin: Price - VC
W a s s a l a m
PENAWARAN UMUM ATAU GO PUBLIC (INITIAL PUBLIC OFFERING ATAU IPO) 1. Pengertian efek, emiten, go public 2. Manfaat go public saham 3. Konsekuensi go public saham 4. Keuntungan go public obligasi 5. Kosekuensi go public obligasi 6. Tujuan penggunaan dana hasil go public 7. Dampak psikologis go public bagi emiten 8. Proses penawaran umum (go public), lihat proses…..(tersendiri)
1. PENGERTIAN EFEK, EMITEN, DAN GO PUBLIC (1) • Pengertian efek, yaitu surat berharga yang diterbitkan perusahaan, seperti : • Saham • Obligasi • Surat pengakuan utang • Surat berharga komersil (commercial paper) • Tanda bukti utang • Bukti rigt (right issue) • Warran (warrant) • Unit penyertaan kontrak • Kontrak investasi kolektif • Kontrak berjangka atas efek • Setiap turunan (derivative) dari efek Pengertian
1. PENGERTIAN EFEK, EMITEN, DAN GO PUBLIC (2) • Pengertian emiten, yaitu pihak atau perusahaan yang melakukan penawaran umum • Pengertian go public atau penawaran umum, yaitu kegiatan yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur oleh undang-undang dan pelaksanaannya Pengertian
2. MAFAAT GO PUBLIC SAHAM (1) a. Dapat memperoleh dana yang relatif besar dan diterima sekaligus (tidak dengan termin) b. Biaya go public relatif murah c. Proses relatif mudah d. Pe,bagian dividen berdasarkan keuntungan e. Penyertaaan masyarakat biasanya tidak berminatmasuk dalam manajemen Pengertian
2. MAFAAT GO PUBLIC SAHAM (2) f. Perusahaan dituntut lebih terbuka, sehingga memicu perusahaan untukmlebih profesional g. Memberikan kesempatan kepada masyarakatuntuk turut serta memiliki saham perusahaan, sehingga dapat mengurangi kesenjangan sosial h. Emiten akan lebih dikenal oleh masyarakat atau go public merupakan media promosi i. Memberikan kesempatan bagi koperasi dan karyawan perusahaan untuk membeli saham Pengertian
3. KONSEKUENSI GO PUBLIC SAHAM a. Keharusan untuk keterbukaan (full disclosure) b. Keharusan untuk mengikuti peraturan pasar modal mengenai kewajibana pelaporan c. Gaya manajemen perusahaan berubah dari informal menjadi formal d. Kewajiban membayar dividen e. Senantiasa berusaha untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan perusahaan Pengertian
4. KEUNTUNGAN GO PUBLIC OBLIGASI a. Dapat memperoleh dana yang relatif besar dan diterima sekaligus (tidak dengan termin) b. Biaya relatif murah c. Proses relatif mudah d. Dengan adanya keterbukaan berarti juga mengharuskan adanya peningkatan profesionalisme e. Emiten akan lebih dikenal masyarakat f. Obligai merupakan sumber pembayaran jangka panjang bagi perusahaan dengan jangka waktu sekurang-kurangnya 3 tahun g. Bisa mengunakan jasa penanggung (guarantor) apabila debt to equity (DER) emiten tinggi h. Pembayaran tingkat bunga dapat dilakukan berdasarkan tingkat bunga tetap atau tingkat bunga mengambang Pengertian
5. KONSEKUENSI GO PUBLIC OBLIGASI a. Harus menunjuk Wali Amanat yang akan mewakili kepentingan pemegang obligasi b. Menyisihkan dana pelunasan obligasi (sinking fund) c. Kewajiban melunasi pinjaman pokok dan bunga obligasi dalam waktu yang telah ditentukan oleh emiten dan Wali Amanat d. Memberitahukan kepada wali amant setiap perubahan yang terjadi yang dapat mempengaruhi perkembangan perusahaan emiten Pengertian
6. TUJUAN PENGGUNAAN DANA HASIL GO PUBLIC a. Untuk ekspansi b. Memperbaiki struktur permodalan c. divestasi Pengertian
7. DAMPAK PSIKOLOGI GO PUBLIC BAGI EMITEN a. Perubahan pprilaku manajemenkearah keterbukan dan profesionalisme b. Dorongan untuk meningkatkan pertumbuhan yang tinggi justru akan memajukan perusahaan. Pengertian
Analisis Fundamental & Analisis Teknik (1) • Analisis Teknikal Metode meramalkan pergerakan harga saham dan meramalkan kecendrungan pasar dimasa yang akan datang dengan cara mempelajari grafik harga saham, volume perdagangan dan indeks harga saham gabungan. Analisis ini lebih memperhatikan apa yang terjadi di pasar dari pada apa yang harusnya terjadi. Tidak terlalu dengan faktor-faktor yang mempengaruhi pasar, tetapi lebih berkonsentrasi pada instrumennya pasar
STRUKTUR PASAR MODAL – DI INDONESIA Menteri Keuangan BAPEPAM Bursa Efek Lembaga Kliring Penjaminan (KPEI) Lembaga Penyimpanan Dan Penyelesaian (KSEI) Perusahaan Efek a.Penjamin emisi b. Perantara c. perdagangan efek d. Manajer investasi Lembaga Penunjang a.Bank Kustodian b. Biro adm efek c. Wali amanat d. Penasehat Investasi e. Pemeringkat efek (obligasi) Profesi Penunjang a. Akuntan b. Notaris c. Penilai d. Konsultan hukum Investor/ Pemodal/ Masyarakat a. Domestik b. Asing Bada Usaha a. Emiten b. Perusahaan publik c. Reksadana Agen/ Sub Agen Agen/ PenjualanReksa Dana Pasar Perdana Pasar Sekunder
STRUKTUR PASAR MODAL - DI INDONESIA 1. BAPEPAM ( Badan Pengawas Pasar Modal) 2. Bursa Efek 3. Lembaga Kliring Penjaminan (LKP), saat ini diselenggarakan oleh PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT KPEI) 4. Lembaga penyimpanan dan penyelesaian (LPP) 5. Perusahaan efek 6. Penjamin emisi efek 7. Perantara perdagangan efek 8. Manajer investasi 9. Lembaga penunjang pasar modal • Bank Kustodian • Biro administrasi efek (BAE) • Wali amanat (Trustee) • Penasehat investasi • Pemeringkat efek (PT Pafindo dan PT Kasnic Duff & P Helps Creding Indonesia (DCR) Sruktur PM
1. BADAN PENGAWAS PASAR MODAL (BAPEPAM) • Secara struktural BAPEPAM berada dibawah pengawasan dan pengendalian Menteri Keuangan • BAPEPAM, didirikan dengan Kepres tahun 1976 , sebagai Badan Pelaksana Pasar Modal • Kemudian Kepres no. 53 tahun 1990 berubah sebagai Badan Pengawas Pasar Modal • Fungsi BAPEPAM, membuat otorisasi , mengkoordinir semua bursa efek di Indonesia dan mengawasi jalannya pasar modal • Tujuannya, agar tercipta suatu kegiatan pasar modal yg teratur, wajar, transparan, efisien, penegakan hukum (law enforcement), dan melindungi kepentingan investor Sruktur PM
2. BURSA EFEK • Buersa efek, sebagai lembaga yg menyelenggarakan ataumenyediakan f asilitas sistem untuk mempertemukan penawaran jual/beli antara pihak2 yang telah memperoleh ijin memperdagangkan efek emiten (perusahaan yang tercatat di bursa efek) • Menurut UU no. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal, Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dengan tujuan memperdagangkan efek diantara mereka • Tugas bursa efek ; (a) menyediakan sarana perdagangan efek, (b) mengupayakan likuiditas, (c) menyebarluaskan informasi, (d) menciptakan instrumen-instrumen baru, (e) membuat peraturan yang berkaitan dengan kegiatan bursa, (f) mencegah transaksi yang dilarang melalui fungsi pengawasan Sruktur PM
3. LEMBAGA KLIRING DAN PENJAMINAN (LKP) • LKP adalah lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan pasar modal secara lengkap dengan memberikan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. • LKP saat ini diselenggaran oleh PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT KPEI) • Fungsi sesuai lingkup kerja LKP, yaitu melakukan kliring atas semua transaksi bursa. • Dengan kliring maka tercipta suatu sistem laporan dan konfirmasi transaksi bursa , kejelaan posisi hak dan kewajiban penyelesaian. • LKP melakukan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Penjamin berfungsiuntukmemberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yangtimbul dari transaksi bursa. Sruktur PM
4. LEMBAGA PEYIMPANAN DANPENYELESAIAN (LPP) • LPP adalah lembaga yang menyelenggaraan kegiatan kustodian sentral (tempat penyimpanan) bagi Bank Kustodian, perusahaan efek, dan pihak lain • Fungsi ini diselenggarakan oleh PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (PT KSEI) • Saat ini perdagangan saham memuki era perdagangan tanpa warkat (scripless trading, atau tapa bukti kertas saham), maka peranan KSEI menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral, dimana seluruh saham yang tercatat di bursa efek akan disentralisir dalambentuk catatan elektronik Sruktur PM
5. PERUSAHAAN EFEK • Perusahaan efek adalah pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin emisi efek,perantara perdaganganefek dan manajer investasi • Sebuah perusahaan efek dapat menjalankan satu,dua atau ketiga kegiatan usaha tsb • Perusahaan efek harus mendapat ijin dari BAPEPAM • Perusahaan efekseringdisebut perusahaan sekuritas • Dari sudut kepemilikan dapat dibedakan antara perusahaanefek nasional dan perusahaan efek patungan (joint venture) Sruktur PM
6. PENJAMIN EMISI EFEK • Penjamin emisi efek adalah perusahaa sekuritas yang memuat konrak dengan emiten untuk melkukan penawaran umum bagi kepentingan emiten tsb. • Kontrak tsb memiliki 2 sistem penjaminan : a. Best effort, berarti penjamin emisi hanya menjual hanya sebatas yang laku, b. Full commitment, berarti penjamin emisi menjamin penjualan seluruh saham yang ditawarkan. Bila ada yang tidak terjual akan dibeli oleh penjamin emisi. Sruktur PM
7. PERANTARA PEDAGAN EFEK • Perantara perdagangan efek atau Pialang atau Broker • Dalam UU pasar modal digunakan istilah perantara pedaga efek, yang mengandung 2 makna, yaitu : a. Perantara dalam jual beli efek, untuk jasa yang diberikan ini perantara mendapat fee atau komisi b. Pedagang efek, artinya disamping sebagai perantara juga dapt melakukan aktivitas jual beli efek untuk kepentingan perusahaan efek sendiri. Sruktur PM
8. MANAJER INVESTASI • Manajer investasi, adalah perusahaan atau perorangan yang telah mendapat ijin usaha dan untuk mengelola portofolio efek bagi investor atau nasabah baik secara perorangan maupun kolektif. • Dana nasabah tsb kemudian diinvestasikan pada berbagai macam efek Sruktur PM
9. LEMBAGA PENUNJANG PASAR MODAL a. Bank Kustodian b. Biro Administrasi fek (BAE) c. Wali Amanat (Trustee) d. Penasehat Investasi e. Pemeringkat Efek Sruktur PM
9.1. BANK KUSTODIAN • Lembaga yang memberi jasa penitipan efek dan harta lainnya yang berkaitan dengan efek, menerima bunga, dividen dan hak-hak lain, menyelesaikan transaksi efek dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya • Berdasarkan UU Pasar Modal, pihek yang dapat melakukan kegiatan usaha sebagai kustodianadalah LPP, Perusahaan efek atau bank umum yang telah mendapat persetujuan BAPEPAM • Jasa yang diberikan Kustodian antara lain : (a) menyediakan tempat penitipan harta, (b) mencatat atau membukukan semua titipan pihak lain secara cermat, (c) mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihhak yang diwakilinya, (d) mengamankan pimindah tanganan efek, (e) menagih dividen, bunga obligasi, dan hak-hak lain yang dikaitkan dengan efek yang dititipkan tersebut. • Efek yang diitipkan pada Kustodian wajib dibukukan dan dicatat secara tersendiri dan bukan merupakan bagian dari harta kustodin tsb Sruktur PM
9.2. BIRO ADMINISTRASI EFEK (BAE) • Bae merupakan lembaga penunjang pasar modal yang berperan dalam administrasi efek, baik pada saat pasar perdana maupun pasar sekunder • BAE meberikan jasa untuk emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten. Sruktur PM
9.3. WALI AMANAT (TRUSTEE)• Merupakan pihak yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi • Wali amant juga disebagai pihak yang wakili pemegang efek bersifat utang • Peran wali amanat diperlukan dalam emisi obligasi • Wali amant juga berperan sebagai pemimpin dalam RUPO • Kewajiban wali amanat adalah mewakili para pemegang obligasi didalam maupun diluar pengadilan mengenai pelaksanaan hak-hak pemegang obligasi sesuai dengan syarat- syarat emisi dan konrak perwali-amanatan • Kegiatan usaha sebagai wali amanat dilakukan oleh Bank Umum setelah terdaftar sebagai wali amant di BAPEPAM Sruktur PM
9.4. PENASEHAT INVESTASI • Penasehat investasi, adalah perusahaan yang memberikan nasehat kepada pihak lain mengenai penjualan atau pembelian egfek dengan memperoleh imbalan jasa. Sruktur PM
9.5. PEMERINGKAT EFEK • Pemeringkat efek, adalah perusahaan swasta yang melakukan pemeringkatan atau rangking atas efek yang bersifat utang. • Tujuan pemeringkatan adalah untuk memberikan pendapat (independen, efektifitas, dan jujur)mengenai suatu risiko efek utang. • Atau juga disebutkan bahwa perusahaan pemeringkatan efek, bertugas untuk memberi penilaian kemampuan emiten dalam memenuhi semua kewajibannya. Sruktur PM
10. PERUSAHAAN PUBLIK • Perusahaan publik adalah perusahaan yang mengeluarkan emiten Sruktur PM
11. REKSA DANA (1) • Menurut UU no. 8 tahun 1995 (pasal 1 ayat 27), reksadana (investment fund atau mutual fund) adalah wadah digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal (investor) untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek (surat berharga) oleh manajer investasi • Reksadana sebagai wadah berinvestasi secara kolektif untuk ditempatkan dalam portofolio berdasarkan kebijakan investasi yang ditetapkan oleh manajer investasi • Portofolio efek, adalah kumpulan (kombinasi) surat berharga atau efek yang dikelola Sruktur PM
11. REKSA DANA (2) • Manajer investasi, adalah pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek • Kegiatan investasi Reksadana, dapat ditempatkan pada berbagai instrumen efek, baik di pasar uang, pasar modal, maupun gabungan dari keduanya • Reksadana pasar uang (money market fund), merupakan investasi pada efek yang bersifat utang. Tujuannya untuk menjaga likuiditas dan pemeeliharaan modal atau menjadi pelengkap tabungan atau deposito investor Sruktur PM
PENAWARAN UMUM DAN PENCATATAN EFEK DI BEJ A. Proses penawaran umum (go public atau Initial public offering atau IPO) B. Proses pencatatan efek di BEJ
A. PROSES PENAWARAN UMUM (GO PUBLIK) 1. Persiapan emiten dalam rangka penawaran umum 2. Ketentuan yang harus dipenuhi emiten yang akan go publik 3. Prospektus 4. Proses pengajuan pernyataan pendaftaran di Bapepam 5. Penawaran umum BEJ Lihat gambar
A. PENAWARAN UMUM (INITIAL PUBLIC OFFERING ATAU IPO) SEBELUM EMISI INTERN PERUSAHAAN BAPEPAM 1. Laporan berkala, misalnya laporan tahunan dan tengah tahunan 2. Laporan kejadian penting dan relevan, misalnya akuisis, penggantian direksi, dll 1. Emiten mencatatkan efeknya di bursa 2. Perdagangan efek di bursa 1. Emiten menyampaikan pernyataan pedahuluan 2. Expose terbatas di BAPEPAM 3. Tanggapan atas: (a) kelengkapan dokumen, (b)ke cukupan dan kelengkapan informasi, (c) keterbukaan dari aspek hukum, akuntansi, keuangan dan manajemen 4. Komentar tertulis dalam waktu 45 hari 5. Pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif 1. Penawaran oleh sindikasi penjamin emisi dan agen penjual 2. Penjatahan kepada pemodal oleh sindikasi penjamin emisi dan emiten 3. Penyerahaan efek kepada pemodal 1. Rencana go public 2. RUPS 3. Penunjukan underwrite, profesi penunjang, lembaga penunjang 4. Mempersiapkan dokumen 5. Konfirmasi sebagai agen penjual oleh penjamin emisi 6. Kontak pendahuluan dgn bursa efek 7. Penandatangan perjanjian2 8. Public expose PASAR SEKUNDER PASAR PRIMER EMISI PELAPORAN SESUDAH EMISI Pengertian Go public
PASAR PERDANA - Penyebaran prospektus - Iklan ringkasan - Prospektura - Penawaran umum - Penjatahan - Laporan pasar perdana - Listing - Pernyataan Pendaftaran - Anggaran Dasar - Susunan Organisasi - Izin Usaha - Rancangan Prospektus - Rancangan Perjanjian LEMBAGA PENUNJANG - Notaris - Appraisal / Valuer - Akuntan Publik - Konsultan Hukum - Agen Penjual Dep Teknin BKPM Dep Kehakiman EMITEN PENJAMIN EMISI BAPEPAM - Pemeriksaan dan evaluasi IZIN EMISI PROSES EMISI SAHAM
1. PERSIAPAN EMITEN UNTUK PENAWARAN UMUM (1) • Manajemen perusahaan menetapkan mencari dana melalui go pubic • Rencana go public dimintakan persetujuan para pemegang saham dan perubahan anggaran dasar dalam RUPS • Emiten mencari profesi penunjang dan lembaga penunjang untuk membantu penyiapan kelengkapan dokumen • Penjamin emisi (underwriter) untuk menjamin dan membantu emiten dalam proses emisi Go public
1. PERSIAPAN EMITEN UNTUK PENAWARAN UMUM (2) • Profesi penunjang: a. Akuntan publk, untuk audit laporan keuangan 2 tahun berturut, b. Notaris, melakukan perubahan anggaran dasar, akta perjanjian dalam rangka penawaran umum, dan juga notulen2 rapat, c. Konsulta hukum, mebantu memberi pendapat dari segi hukum (legal opinion) • Wali Amanat, untuk mewakili kepentingan pemegang obligasi (untuk emisi obligasi) Go public
1. PERSIAPAN EMITEN UNTUK PENAWARAN UMUM (3) • Penanggung (Guarantor) • Biro adinistrasi efek (BAE) • Tempat penitipan harta (Custodian) • Mempersiapkan kelengkapan dokumen emisi • Kontak pendahuluan dengan bursa efek • Penandatnganan perjanjian2 emisi • Khusus penawaran obligasi atau efek lainnya yang bersifat utang, terlebih dahulu harus memperoleh peringkat yang dilakukan oleh Lembaga Pemeringkat efek • Menyampaikan pernyataan pendaftaran berserta dokumen2nya kepada Bapepam, sekaligus melakukan ekspose terbatas di Bapepam Go public
2. KETENTUAN YANG HARUS DIPENUHI EMITEN YANG AKAN GO PUBLIK Emiten harus memenuhi peraturan BAPEPAM tentang : a. Tata cara pendaftaran dalam rangka penawaran umum b. Pedoman menganai bentuk dan isi pernyataan pendaftaran dalam rangka penawaran umum c. Pedoman menganai bentuk dan isis prospektus dan prospektus ringkas dalam rangka penawaran umum d. Pedoman mengenai bentuk dan isi pernyataan dalam rangka penawaran umum Go public
3. PROSPEKTUS • Prospektus, adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawan umum yang dimaksudkan agar pihak lain membeli efek yang ditawarkan Go public
4. PROSES PENGAJUAN PERNYATAAN PENDAFTARAN DI BAPEPAM (1) a. Pernyataan pendaftaran yang disampaikan oleh emiten bersama penjamin diterima oleh Bapepam b. Emiten melakukan ekspose terbatas di Bapepam c. Bapepam melakukan penalaahan atas kelengkapan dokumen emisi yg terdiri dari : (a) surat pengantar pernyataan pendaftaran, (b) prospektus lengkap, (c) iklan, brosur, edaran, (d) rencana jadwal emisi, (e) konsep surat efek, (f) laporan keuangan, (g) rencana penggunaan dana (dirinci pertahun), (h) proyeksi jika dicantumkan dalam prospektus, (i) legal audit, (j) legal opision, (k) riwayat hidup komisaris dan direksi, (l) perjanjian penjamin emisi, (m) perjanjian agen penjual, (n) perjanjian penanggungan (untuk emiten obligasi), (o) perjanjian perwaliamanatan (untuk emiten obligasi), (p) perjanjan dengan bursa efek, (q) kontrak pengelolaan saham, (r) kesanggupan calon emiten untuk menyerahkan semua laporan yang diwajibkan oleh ketentuan perundang2an yang berlaku dibidang pasa modal Go public
4. PROSES PENGAJUAN PERNYATAAN PENDAFTARAN DI BAPEPAM (2) 4. Bapepam dapat meminta keterangan lain yang bukan merupakan bagian dari pendaftaran seperti NPWP, KTP komisaris dan direksi 5. Evaluasi atas : (a) kelengkapan dokumen, (b) kecukupan dan kejelasan informasi, (c) keterbukaan, (d) aspek hukum, auntansi, keungan dan manajemen, (e) menanggapi dalam 45 hari, (f) pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif Go public
5. PENAWARAN UMUM • Periode pasar perdana, yaitu ketika efek ditawarkan kepada pemodal oleh penjamin emisi melalui para agen penjual yang ditunjuk • Penjatahan saham, yaitu pengalokasian efek pesanan para pemodal sesuai dengan jumlah efek yang tersedia • Pencatatan efek di bursa, yaitu saat efek tersebut mulai diperdagangkan di Bursa Go public
B. PROSEDUR PENCATATAN EFEK - DI BEJ PROVESI PENUNJANG LEMBAGA PENUNJANG PENAWARAN UMUM (PENAWARAN PERDANA) E M I T E N PASAR SEKUNDER BURSA EFEK JAKARTA BAPEPAM1 2 3 4 5 6 7 8 9 Pencatat Efek Keterangan Gbr
B. PROSES PENCATATAN EFEK - DI BEJ (KETERANGAN GAMBAR) 1. Profesi dan lembaga penunjang pasar modal membantu emiten dalam menyiapkan kelengkapan dokumen 2. Emiten mengajukan permohonan kontrak pendahuluan 3. Kontrak pendahuluan antara emiten dengan bursa efek ditandatangani 4. Emiten mengajukan penyertaan pedaftaran efektif 5. Bapepam mengeluarkan pernyataan spendaftaran efektif 6. Emiten dan lembaga penunjang pasar modal melakukan penawaran umum 7. Emiten mengajukan permohonan pencatatan di bursa efek 8. Persetujuan pencatatan dan pengumuman di bursa 9. Perdagangan efek di pasar sekunder (BEJ) Lihat Gambar
B. PROSES PENCATATAN EFEK DI BURSA EFEK JAKARTA 1. Proses pencatatan efek di BEJ 2. Persyaratan penctatan saham 3. Persyaratan pencatatan obligasi 4. Persyaratan pencatatan reksa dana 5. Persyaratan pencatatn waran 6. Biaya pencatatan 7. Kewajiban pelaporan emiten BEJ Lihat Gambar
1. PROSES PENCATATAN EFEK DI BEJ • Pencatatan efek dilakukan setelah pernyataan efektif oleh Bapepam dan emiten bersama dengan penjamin emisi melakukan penawaran umum • Langkah yang dilakukan dalam proses pencatatan: a. Emiten mengajukan permohonan pencatatan ke bursa sesuai dengan ketentuan pencatatn efek di BEJ b. BEJ melakukan evaluasi berdasarkan persyaratan pencatatan c. Jika memenuhi persyaratan pencatatan, BEJ memberikan surat persetujuan penatatan d. Emiten membayar biaya pencatatan e. BEJ mengumumkan pencatatan efek tsb di bursa f. Efek tsb mulai tercatat dan dapat diperdagangkan di bursa Pencatat Efek
2. PERSYARATAN PENCATATAN SAHAM (1) • Pernyataan pendaftaran emisi telah dinyatakan efektif oleh Bapepam • Laporan keuangan diaudit oleh akuntan terdaftar di Bapepam dengan pendapat wajar tanpa kualifikasi (WTK) tahun buku terakhir • Minimal jumlah ssham yang ditawarkan 1 juta saham • Jumlah pemegang saham minimal 200 pemodal (satu pemudal sekurang2nya 500 saham) • Ajib mencatatkan seluruh sahamnya yang telah ditempatkan dan disetor penuh (company listing), sepanjang tidak bertentangan dengan kepemilkan asing (maksimal 49% dari jumlah saham perusahaan tsb yang tercatat di bursa) • Telah berdiri dan beroperasi sekurang2nya 3 yahun • Pengertian berdiri, yaitu telah berdiri pada suatu tahun buku apabila anggaran dasasrnya telah memperoleh pengesahana dari Menteri Kehakiman Pencatat Efek
2. PERSYARATAN PENCATATAN SAHAM (2) • Pengertian beroperasi, bila memenuhi salah satu : (a) telah memperoleh izin/persetujuan tetap dari BKPM, (b) telah memperoleh izin operasi dari Departemen Teknis, (c) secara akuntansi telah mencatat laba/rugi operasi, (d) secara ekonomi telah memperoleh pendapatan/biaya yang berhubungan dengan operasi pokok • Dalam dua tahun buku terakhir memperoleh laba bersih dan operasional • Memiliki minimal kekayaan (aktiva) Rp 20 miliar, modal sendiri Rp 7,r milian, dan modal disetor Rp 2 miliar • Kapitalisasi bagi perusahaan yang telah melakukan penawaran umum sekurang-kurangnya Rp 4 miliar • Anggota direksi dan komisaris memiliki reputasi yang baik Pencatat Efek
3. PERSYARATAN PENCATATAN OBLIGASI a. Pernyataan pendaptaran telah dinyatakan efektif oleh Bapepam b. Laporan keuangan diaudit oleh akuntan terdaftar di Bapepam dengan pendapat wajar tanpa kualifikasi (WTK) tahun buku terakhir c. Nilai nominal obligasi yang dicatatkan minimal Rp 25 miliar d. Rentang waktu efektif dengan permohonan pencatatan tidak lebih dari 6 bulan dan sisa jangka waktu jatuh tempo obligasi sekurang-kurangnya 4 tahun e. Telah berdiri dan beroperasi sekurang-kurangnya 3 tahun f. Dua tahun terakhir memperoleh laba operasional dan tidak ada saldo rugi tahun terakhir g. Anggota direksi dan komisaris memiliki reputasi yang baik Pencatat Efek
4. PERSYARATAN PENCATATAN REKSA DANA a. Reksa dana tsb telah memperoleh ijin usaha dari Menteri Keuangan b. Pernyataan pendaptarannya telah dinyatakan efektif oleh Bapepam c. Nominal saham reksa dana yang ditawarkan minimal Rp 10 miliar d. Jumlah pemegang saham orang/badan minimal 200 pemodal (satu pemodal minimal memiliki 500 saham) e. Direksi dan manajer investasi memiliki reputasi yang baik Pencatat Efek
5. PERSYARATAN PENCATATAN WARAN (1) a. Waran harus diterbitkn oleh emiten yang sahamnya telah tercatat di bursa b. Pernyataan pendaftaran atas waran telah dinyatakan efektif c. Setiap waran harus memberikan hak kepada pemegang waran untuk membeli minimal satu saham atau kelipatannya d. Waran yang dicatatkan memiliki masa berlaku minimal 3 tahun dan pelaksanaan hak (konversi) minimal 6 bulan setelah waran diterbitkan e. Harga pelaksanaan hak (konversi) atas waran maksimal 125% dari harga saham terakhir pada saat diputuskannya penerbitan waran oleh RUPS emiten Pencatat Efek
5. PERSYARATAN PENCATATAN WARAN (2) f. Perjanjian penerbitan waran memuat ketentuan tentang ; (a) perlakuan untuk waran yang tidak dikonversi sampai jatuh tempo, (b)Perlindungan pemegang waran dari dilusi karena turunnya harga saham akibat keputusan perusahaan g. Harga pelaksanaan waran tidak menyimpan dari yang ditetapkan dalam perjanjian penerbitan waran h. Sertifikat waran diterbitkan atas nama Pencatat Efek
6. BIAYA PENCATATAN Biaya pencatatan awal : a. Untuk pencatatan saham pertama, minimal Rp 10 juta dan maksimal Rp 100 juta b. Untuk pencatatan saham tambahan minimal Rp 5 juta dan maksimal Rp 100 juta c. Dihitung dari nilai kapitalisasi dengan tarif berjenjang d. Biaya pencatatan tahunan (annual listing fee), minimal Rp 5 juta dan maksimal Rp 50 juta dihitung berdasarkan nilai nominal e. Biaya tsb belum termasuk PPN sebesar 10% Pencatat Efek
7. KEWAJIBAN PELAPORAN EMITEN • Setelah perusahaan go public dan mencatatkan efeknya di bursa, maka emiten sebagai perusahaan publik wajib menyampaikan laporan secara rutin maupun laporasn lain jika ada kejadian penting kepada Bapepam dan BEJ. • Seluruh laporan yangdisampaikan emiten kepada bursa, yaitu laporan adanya kejadian penting secepatnya akan dipublikasikan kepada masyarakat pemodal melalui pengumuman dilantai bursa maupun melalui papan informasi • Masyarakat dapat memperoleh langsung informasi tersebut maupun perusahaan pialang • Hal ini penting karena sebagian pemodal tidak memiliki akses informasi langsung kepada emiten. • Untuk mengetahui kinerja perusahaan , peodal sangat tergantung pada informasi tsb. • Kewajiban pelaporan tsb dimaksudkan untuk membantu penyebaran informasi agar dapat sampai secara tepat waktu dan tepat guna kepada pemodal.
PASAR MODAL (1) • Pasar modal, adalah pasar bagi instrumen finansial seperti saham dan obligasi • Terdapat dua macam pasar modal (Pasar perdana dan pasar sekunder) • Pasar modal perdana (primary market), dalam hal ini perusahaan menjual saham baru ke publik (initial public offering atau IPO), atau tambahan surat berharga baru ke pasar (right issues). Di pasar perdana harga saham tetap, tidak dikenakan komisi, pesanan dilakukan melalui Agen penjual dan jangka waktunya terbatas.
PASAR MODAL (2) • Pasar modal sekunder (secondary market), surat berharga yang telah dimiliki publik atau pemodal atau investor dapat dijual melalui pasar sekunder. Harga saham berfluktuasi , pembelian dan penjualan melalui Pialang dan dikenakan komisi, jangka waktu tidak terbatas. Pasar sekunder dilaksanakan di Bursa Efek, harga ditentukan secara lelang kontinu (continous auction system). Transaksi dilaksanakan oleh Wakil Perantara Pedagang Efek (WPPE) yang disebut Securities Dealer – Broker Representative. Perdagangan di BEJ menggunakan sistem otomatis atau Jakarta Automated Trading System (JATS)
PASAR MODAL (3) Pasar Sekunder terdiri dari pasar nonreguler, pasar tunai, dan pasar reguler : • Pasar Nonreguler, menggunakan sistem begosiasi terdiri dari : (a) pasar Odd Lot, transaksi perdagangan saham kurang dari satu lot ( 1 lot = 500 lembar), (b) pasar tutup sendiri, penjual dan pembeli menggunakan broker yang sama, misalmnya membeli saham X sebanyak 200 lot, kemudian menjualnya kembali hari itu juga, (c) pasar block sale, transaksi perdagangan dilakukan minimal 400 lot atau 200.000 lembar, (d) pasar porsi asing, pemodal asing hanya boleh membeli maksimum 49% dari suatu perusahaan, kecuali ada perusahaan asing lainnya menjual saham perusahaan tsb.
PASAR MODAL (4) • Pasar tunai, Transaksi perdagangan saham menggunakan sistem negosiasi dengan pembayaran tunai dan penyerahan fisik saham dilakukan saat tu juga. Sejak tahun 2001 tidak perlu penyerahan fisik karena semua perdagangan dilakukan tanpa warkat • Pasar reguler, tawar menawar dan pengalokasian transaksi memperhatikan (a) price priority, order pada harga terbaik yg akan memiliki prioritas untuk dialokasikan terlebih dahulu, (b) time priority, pada harga yang sama order terlebih dahulu memiliki prioritas untuk didahulukan
PROSES PERDAGANGAN • Pemodal membuka rekening diperusahaan Pialang atau Wakil Perantara Perdagangan Efek (WPPE), mengisi formulir pembukaan rekening, menandatangani perjanjian rekening, copy KTP atau paspor, deposit sebagai jaminan transaksi • Memberikan amanat atau order beli/jualsecara jelas, kode saham, harga, jumlah, tanggal, nama pemodal dan paraf • WPPE menerima order kemudian diteruskan ke Bursa dan diproses ke JATS, kemudian trader di Bursa memberikan hasil transaksi • WPPE memberikan konfirmasi perdagangan saham ke pada pemodal maksimal T+1
ORDER SAHAM (dilihat dari sisi waktu) • Order harian, pialang berusaha memenuhi order harian, jika tidak berarti gagal • Open order, order tetap berlaku sampai pialang dapat memenuhi atau investor membatalkan • Market order, pialang diminta membeli atau menjual pada harga pasar • Limit order, pialang diminta menjual pada harga minimal atau membeli pada harga maksimal • Stop order, investor menentukan stop price utuk melindungi dari kerugian (bila penjualan dibawah harga pasar pada saat order diberikan, sebaliknya kalau pembelian)
PROSES PENYELESAIAN TRANSAKSI • Sesuai dengan komitmen dari WPPE, pemodal menyerahkan uang kepada WPPE maksimal T+4  beli • Kemudian WPPE menyerahkan uang ke Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI) maksimal T+4 atau menyerahkan uang dari KPEI maksimal T+5  beli/jual • Setelah itu WPPE menyerahkan uang ke pemodal maksimal T+6  jual • Penyerahan atau penerimaan fisik saham dari Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) setelah perdagangan tanpa warkat tidak diperlukan lagi  jual/beli
PROSES JUAL BELI SAHAM In INVESTOR Beli/Jual saham I PERUSAHAAN Pialang Wakil Peranrara Pedagang Efek (WPPE) Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT. KPEI) BURSA (1) - Membuka rekening di WPPE - Memberikan amanat (order) (4) Konfirmasi tertulis terjadinya transaksi (2) Amanat (order) dilaksanakan (T+ 0) (5) Menyerahkan uang ke KPEI ( T + 4 ) (3) Transaksi terjadi (7) Investor terima uang ( T + 5 ) (6) Menerima uang dari KPEI ( T + 5 )
Analisis Fundamental & Analisis Teknikal (2) • Analisis Fundamental Analisis pergerakan instrumen finansial untuk waktu yang akan datang berdasarkan pada kondisi perekonomian, situasi politi, kondisi lingkungan, dan faktor relevan lainnya, serta statistik yang akan mempengaruhi permintaan dan penawaran instrumen finansial tsb. Analisis fundamental menghitung nilai intrinsik suatu saham dengan menggunakan data laporan keuangan perusahaan.
ANALISIS CAPM DAN APT 1. Anisis Capital Aset Pricing Model atau CAPM 2. Analisis Arbitrage Pricing Theory (APT) • Kedua analisis ini digunakan untuk mengukur beta (β) saham • Beta (β) saham menunjukkan besarnya risiko perubahan market terhadap harga saham • Apabila β > 1 artinya sedikit perubahan market (IHSG) akan menyebabkan perubahan lebih besar pada harga saham perusahaan atau risiko besar dari perubahan IHSG • Sebaliknya bila β < 1 artinya banyak perubahan market (IHSG) hanya sedikit pengaruhnya terhadap harga saham perusahaan atau risiko perubahan market relatif kecil
ANALISI – CAPM (Pendekatan SPSS) • Model yang digunakan : Ri = Rf + ( Rm – Rf ) + e dimana : Ri : return saham Rf : return free risk (SBI) Rm : return market (IHSG) • Pengukuran, didasarkan pada perubahan dari periode sebelumnya, mis : (Yt – Y(t-1)) / Y(t-1) = (25 -20)/20 = 5/20 = 0,4 • Lihat contoh apikasi, dengan hasil : Ri = 0.031 + 2,001 (Rm-Rf)
ARBITRAGE PRICING THEORY (APT) • Model yang digunakan : Ri = α + β Rm + e dimana : Ri : return saham Rm : return market (IHSG • Lihat contoh, dengan hasil : Ri = 0,024 + 1,998 Rm
IHSG • IHSG = IPs / IPbase (Rp 2.700 M/Rp 1.350M) x 100 = 100 • IPs, harg pasar tiap saham dikali jumlahnya masing (mis : Rp 2.700 M • Ipbase, harga pasar tiap saham dikali jumlahnya masing-masing pada tahun dasar (10 Agustus 1982), mis : Rp 1.350 M
BEBERAPA ISTILAH • Warant :hak membeli saham baru pada harga tertentu masa yad. Dapat diperdagangkan 6 bulan setelah diterbitkan, masa berlaku sekitar 3 – 5 tahun • Right : hak memesan saham terlebih dahulu dengan harga tertentu, diperdagangkan dalam waktu yang sangat singkat • Reksadana, portofolio aset yang dibentuk oleh manajer investasi • NBA : nilai aktiva bersih yaitu nilai pasar aktiva reksadana dikurangi kewajibannya dibagi jumlah unit penyertaan (UP)  mis : asset reksadana Rp 1,2 M, biaya yg harus dibayar Rp 50 jt, UP yang diterbitkan 1 jt lembar, maka NAB = (Rp1,2 M – Rp 50 jt)/ 1jt lbr = Rp 1.150  Pembelian reksadana dikenakan selling fee, mis 1% dan jual dikenakan Redemption fee 1% dari nilai transaksi
Beberapa Istilah • Capital loss (kebalikan capital gain), yaitu menjual saham lebih rendah dari harga beli • Undervalued, harga pasar saham lebih rendah dari nilai intrinsik • Overvalued, harga pasar saham lebih tinggi dari nilai intrinsik
PERBANDINGAN CAPM & APT - SPSS • Capital Aset Pricing Model (CAPM) β= 2,001 • Arbitrage Pricing Theory (APT) β= 1,998
n Ri=Bumi Rf=SBI Rm=IHSG Ri - Rf Rm - Rf CAPM ===> Ri = Rf + β (Rm - Rf) ) + e 1 2 = %Δ Ri 3 = % Δ Rf 4 = %Δ Rm 5 = 2 - 3 6 = 4 - 3 Ri - Rf = β (Rm - Rf ) + e 1 0.18681 0.00698 0.09788 0.17983 0.09090 Estimasi : 2 -0.05556 0.00688 -0.06571 -0.06243 -0.07258 ( Ri - Rf ) = β ( Rm - Rf ) 3 0.40196 0.00688 0.07513 0.39509 0.06826 4 0.34266 0.00688 0.12050 0.33578 0.11362 APT (Arbitrage Pricing Theory) 5 0.17708 0.00688 0.01696 0.17021 0.01009 ===>> Ri = α + β Rm + e 6 0.06195 0.00681 0.02139 0.05514 0.01458 Estimasi : 7 0.06667 0.00667 -0.04319 0.06000 -0.04985 Ri = α + β Rm 8 0.20313 0.00663 0.03604 0.19649 0.02941 9 -0.19481 0.00662 -0.10090 -0.20142 -0.10752 Data diolah sbb : Periode yang sama 10 0.07258 0.00665 -0.05834 0.06593 -0.06499 - Ri = (Ri tahun t - Ri tahun t-1 ) / Ri tahun t-1 11 0.21053 0.00681 0.06068 0.20371 0.05386 - Rf = (Rf tahun t - Rf tahun t-1 ) / Rf tahun t-2 12 0.01863 0.00707 -0.03897 0.01156 -0.04604 - Rm = (Rm tahun t - Rm tahun t-1 ) / Rm tahun t-3 13 -0.17683 0.00744 -0.01898 -0.18427 -0.02642 14 -0.18519 0.00771 -0.06013 -0.19290 -0.06784 Dimana : 15 -0.41818 0.00785 -0.15394 -0.42603 -0.16179 - Ri : return saham ( mis : saham Bumi) 16 -0.32031 0.00865 -0.31422 -0.32896 -0.32287 - Rf : return free risk (SBI) 17 -0.53563 0.00929 -0.01206 -0.54492 -0.02135 - Rm : return market (IHSG) 18 -0.09901 0.00917 0.09172 -0.10818 0.08254 19 -0.43956 0.00856 -0.01678 -0.44812 -0.02534 20 0.50980 0.00753 -0.03541 0.50227 -0.04294 21 0.06494 0.00710 0.11559 0.05783 0.10849 22 0.80488 0.00665 0.20132 0.79823 0.19467 23 0.32432 0.00615 0.11264 0.31817 0.10649 24 -0.05102 0.00587 0.05736 -0.05689 0.05149 25 0.50538 0.00568 0.14627 0.49970 0.14059 26 0.03571 0.00552 0.00788 0.03020 0.00236 27 0.11207 0.00545 0.05383 0.10662 0.04839 28 -0.26357 0.00540 -0.04048 -0.26896 -0.04588 29 -0.01053 0.00540 0.02033 -0.01593 0.01493 30 0.03191 0.00539 0.04906 0.02653 0.04367 DATA INPUT - SPSS
Pasar Efisiensi • Efficiency Market Hypothesis  Teori ini mengatakan jika pasar efisien maka harga merefleksikan seluruh informasi yang ada.  Ironisnya pasar dapat efisien hanya jika sejumlah besar orang percaya bahwa pasar tidak efisien sehingga mendorong mereka untuk mencari keuntungan di atas selayaknya ( Excess return atau abnormal return )  Kondisi pasar efisien? • Empat kondisi yg diperhatikan agar suatu pasar efisien secara informasional, yaitu : 1. Tidak ada biaya untuk informasi dan informasi tersedia untuk semua peserta pasar pada waktu yang sama 2. Tidak ada biaya transaksi, pajak dan kendala perdagangan lainnya 3. Seorang pemodal atau institusi tidak dapat mempengaruhi harga 4. Semua peserta pasar adalah rasional
Mengapa pasar modal efisien? Pasar modal menjadi efisien karena persaingan antara para analis investasi akan membuat pasar sekuritas setiap saat menunjukkan harga/nilai yang sebenarnya. Nilai sebenarnya adalah harga keseimbangan yang mencerminkan semua informasi yang tersedia bagi para investor pada suatu titik waktu tertentu. • Perfectly informationally efficient & Economically informationally efficient q Pasar yang perfectly efficient, yaitu yang memenuhi keempat kondisi pasar efisien.  Harga selalu merefleksikan semua informasi yang diketahui  Harga akan menyesuaikan diri dg informasi baru secara cepat  Excess return hanya bisa diperoleh karena keberuntungan q Pasar yang economically efficient  Harga tidak menyesuaikan diri dengan informasi baru secara cepat namun excess profit tetap tidak dapat diperoleh setelah keuntungan dikurangi dengan biaya informasi & transaksi
Bentuk Pasar Efisien 1. Pasar efisien kuat (strong-form)  Terjadi jika harga sekuritas mengekspresikan seluruh informasi yg ada, baik harga sekuritas di masa lalu, informasi yang tersedia bagi publik, maupun informasi yang bersifat private.  Moral dari teori ini adalah jika pasar relatif efisien, sekuritas telah dihargai secara benar (fairly valued), tidak akan terdapat sekuritas undervalued atau overvalued  Investor tidak dapat meperoleh keuntungan di atas yang seharusnya (abnormal return). 2. Pasar efisien setengah kuat (semi-strong form), terjadi jika harga sekuritas mencerminkan informasi harga historis plus informasi yang tersedia bagi publik (misal : laporan keuangan, berita keuangan & bisnis di media masa dsb). 3. Pasar efisien lemah (weak form) Jika harga sekuritas mengekspresikan seluruh informasi harga di masa lalu, sehingga upaya investor untuk memperoleh excess return dg memanfaatkan data harga di masa lalu adalah sia-sia.
Implikasi (hubungan keterlibatan) hipotesa pasar yang efisien terhadap keputusan pendanaan  Percaya bahwa pasar modal efisien, maka perusahaan akan menerima harga yang wajar dari setiap sekuritas yang diterbitkan  sulit bagi perusahaan untuk menjual sekuritas dengan harga terlalu mahal.  Bahwa upaya untuk “membodohi” para pemodal dengan merekayasa laporan keuangan diragukan keberhasilannya.  Rekayasa tidaklah mempunyai dampak yang berarti bagi harga saham, sejauh pelaporan tersebut tidak merubah cash flow yang diterima oleh perusahaan  cash flow-lah yang relevan bagi pemodal, bukan laba akuntansi.
Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) • Didalam konsep pasar efisien, perubahan harga suatu sekuritas saham di waktu yang lalu tidak dapat digunakan dalam memperkirakan perubahan harga di masa yang akan datang. • Perubahan harga saham di dalam pasar efisien mengikuti pola random walk, dimana penaksiran harga saham tidak dapat dilakukan dengan melihat kepada harga-harga historis dari saham tersebut, tetapi lebih berdasarkan pada semua informasi yang tersedia dan muncul dipasar. • Informasi yang masuk ke pasar dan berhubungan dengan suatu sekuritas saham akan mengakibatkan kemungkinan terjadinya pergeseran harga keseimbangan yang baru. • Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat terhadap suatu informasi yang masuk dan segera membentuk harga keseimbangan yang baru, maka kondisi pasar yang seperti ini yang disebut dengan pasar efisien (Hartono, 2013:547).
Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) • Teori eficiency market pertama kali ditemukan dalam penelitian yang dilakukan oleh Bachelier pada tahun 1900 yang ingin mengetahui apakah harga saham berfluktuasi secara acak atau tidak. • Pada tahun 1905 Pearson memperkenalkan pola random-walk, namun pada saat itu dikenal sebagai konsep drunkardwalk. • Sayangnya, penelitian Bachelier dan konsep drunkardwalk milik Pearson diabaikan dan tidak ada studi lebih lanjut sampai tahun 1930-an. • Pada tahun 1953, Kendall pertama kalinya menggunakan dan memperkenalkan istilah random-walk dalam literatur keuangan (Yalcin,2010). • Fama kemudian membahas beberapa bukti empiris yang mendukung teori random-walk dalam disertasi doktornya dan mempelopori munculnya teori EMH (Efficiency Market Hypotesis) pada tahun 1970. • Teori EMH yang diperkenalkan Fama menjadi teori yang cukup populer dan banyak dijadikan sebagai dasar dalam berbagai penelitian mengenai anomali pasar belakangan ini.
Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) Belkaoui (2007) merangkum beberapa definisi berkaitan dengan efisiensi pasar (market efficiency) dari para ahli: • (1) Fama (1970) mengemukakan bahwa “Dalam suatu pasar yang efisien harga akan “mencerminkan sepenuhnya” informasi yang tersedia dan sebagai implikasinya harga akan bereaksi dengan seketika tanpa adanya bias terhadap informasi baru”. • (2) Beaver (1989) mengemukakan bahwa “Efisiensi pasar (market efficiency) sebagai hubungan antara harga-harga sekuritas saham dengan ketersediaan informasi”.
Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) • Tandelilin (2010) menemukakan bahwa “Konsep pasar yang efisien lebih ditekankan pada aspek informasi, artinya pasar yang efisien adalah pasar dimana harga sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia.” • Dari berbagai definisi yang ada, konsep pasar efisien sangat berhubungan dengan ketersediaan informasi. • Pasar dikatakan efisien apabila nilai sekuritas setiap waktu mencerminkan semua informasi yang tersedia, yang mengakibatkan harga suatu sekuritas berada pada tingkat keseimbangannya. • Harga keseimbangan suatu sekuritas mengakibatkan tidak akan adanya kesempatan yang diperoleh investor untuk mendapatkan return yang abnormal dari selisih harga sekuritas saham.
PASAR SEKURITAS EFISIEN Pengertian Efesiensi • Investor yang telah diberikan informasi akan bergerak cepat ketika menerima informasi baru. • Ketika sejumlah cukup investor berperilaku seperti ini, pasar menjadi efisien. Sehingga, investor menghadapi masalah cost-benefit trade-off dengan bereaksi bagaimana memperoleh informasi yang cukup. • Sumber utama dari cost-effective information yaitu laporan tahunan perusahaan. • Pada akhirnya beberapa investor mempertimbangkan waktu dan uang yang dikeluarkan untuk digunakan dalam mendapatkan sumber informasi yang menuntunnya dalam memutuskan investasi.
Pengertian Efesiensi • Pengertian pasar sekuritas efisien adalah dimana harga sekuritas yang diperdagangkan dalam pasar tersebut setiap saatnya benar-benar menunjukkan semua informasi yang dapat diketahui oleh publik mengenai sekuritas yang diperdagangkan. • Tiga poin utama yang perlu diperhatikan: (1) Harga pasar merupakan informasi yang dapat diketahui oleh publik. Definisi ini tidak mengijinkan adanya inside information. (2) Bahwa efisiensi pasar merupakan konsep yang relatif. Pasar efisien sangat relatif dengan informasi yang tersedia bagi publik mengenai saham yang diperdagangkan. Hal ini menyatakan bahwa bila ada informasi baru mengenai perusahaan, maka harga pasar akan segera disesuaikan dengan informasi tersebut. (3) Investasi merupakan permainan yang adil bila pasar dalam keadaan efisien. Hal ini berarti bahwa investor tidak dapat mengharapkan pengembalian yang berlebihan dari sekuritas atau portofolio, melebihi pengembalian normalnya, dimana pengembalian normal mengandung resiko.
Pengertian Efesiensi • Implikasi bahwa pasar sekuritas dalam keadaan efisien adalah bahwa harga pasar harus berfluktuasi secara acak setiap saat. • Alasannya adalah segala sesuatu mengenai perusahaan yang diharapkan terjadi akan mempengaruhi harga pasar sesuai dengan perubahan yang terjadi.
Pengertian Efesiensi Bagaimana Harga Pasar Secara Tepat Mencerminkan Semua Informasi yang Tersedia • Decision Theory Model hanya menyediakan jalan untuk memproses informasi tetapi tidak menjamin bahwa proses tersebut benar. • Akibatnya, investor yang berbeda akan menunjukkan reaksi yang berbeda terhadap informasi yang sama, walaupun mereka semua memproses secara rasional. • Mereka mungkin telah memiliki pandangan pendahulu yang berbeda atau mereka berbeda berkaitan dengan satu atau lebih input dalam Decision Theory Model.
3 Bentuk Efisiensi Pasar Fama (1970) dalam Hartono (2013:548) membagi efisiensi pasar kedalam tiga bentuk utama yaitu : 1) Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form) Pasar dikatakan efisien dalam bentuk yang lemah adalah apabila harga-harga dari saham atau sekuritas mencerminkan secara penuh (fully reflect) informasi masa lalu. Informasi dikatakan masa lalu jika informasi tersebut sudah terjadi. Bentuk efisiensi pasar secara lemah ini sangat berkaitan dengan teori langkah acak (random walk theory) yang menyatakan bahwa data masa lalu tidak dapat dihubungkan dengan nilai yang sekarang. Dengan begini nilai-nilai di masa lalu tidak dapat digunakan untuk memprediksi harga sekarang.
3 Bentuk Efisiensi Pasar 2) Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form) Pasar dapat dikatakan efisien setengah kuat jika harga-harga sekuritas saham secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan (all publicly available information) termasuk informasi yang berada di laporan-laporan keuangan. 3) Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form) Pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk yang kuat apabila harga-harga sekuritas saham secara penuh mencerminkan seluruh informasi yang tersedia termasuk informasi yang sangat rahasia sekalipun. Jika pasar efisien dalam bentuk ini memang ada, maka individual investor atau grup dari investor yang mendapatkan keuntungan yang tidak normal (abnormal return).
3 Bentuk Efisiensi Pasar • Ketiga bentuk pasar efisien tersebut memiliki keterkaitan satu sama lain berupa tingkat kumulatif. Hubungannya yaitu bahwa pasar efisien bentuk kuat berarti mencakup juga pasar efisien bentuk semi kuat, dan pasar efisien bentuk semi kuat mencakup juga pasar efisien bentuk lemah. Namun tidak berlaku sebaliknya, pasar efisien bentuk lemah tidak harus berarti pasar efisien bentuk semi kuat. Hal ini dapat digambarkan dengan diagram berikut.
3 Bentuk Efisiensi Pasar
PM38
PM38
PM38

Recommended

Proses rekayasa perangkat lunak
Proses rekayasa perangkat lunakProses rekayasa perangkat lunak
Proses rekayasa perangkat lunakDavy Arya Atmaja
 
PPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptx
PPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptxPPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptx
PPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptxIbasmuwaffaq
 
Manajemen kontemporer
Manajemen kontemporerManajemen kontemporer
Manajemen kontemporerdzakiaziz
 
Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia
Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia
Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia Dadang Solihin
 
Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...
Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...
Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...ym.ygrex@comp
 
Manajemen Organisasi Bank Mandiri
Manajemen Organisasi Bank MandiriManajemen Organisasi Bank Mandiri
Manajemen Organisasi Bank MandiriKameliaRahma1
 
Angka indeks dan kegunaannya
Angka indeks dan kegunaannyaAngka indeks dan kegunaannya
Angka indeks dan kegunaannyaTeofila Wiryohudoyo
 
Pengembangan Sistem Informasi Manajemen
Pengembangan Sistem Informasi ManajemenPengembangan Sistem Informasi Manajemen
Pengembangan Sistem Informasi ManajemenRahmi Septhianingrum
 

Recommended

Proses rekayasa perangkat lunak
Proses rekayasa perangkat lunakProses rekayasa perangkat lunak
Proses rekayasa perangkat lunakDavy Arya Atmaja
 
PPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptx
PPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptxPPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptx
PPT MANAJEMEN PEMASARAN KEL-6.pptxIbasmuwaffaq
 
Manajemen kontemporer
Manajemen kontemporerManajemen kontemporer
Manajemen kontemporerdzakiaziz
 
Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia
Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia
Implementasi Manajemen Strategik di Indonesia Dadang Solihin
 
Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...
Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...
Pengertian field, record, table, file, data dan basis data lengkap pengerti...ym.ygrex@comp
 
Manajemen Organisasi Bank Mandiri
Manajemen Organisasi Bank MandiriManajemen Organisasi Bank Mandiri
Manajemen Organisasi Bank MandiriKameliaRahma1
 
Angka indeks dan kegunaannya
Angka indeks dan kegunaannyaAngka indeks dan kegunaannya
Angka indeks dan kegunaannyaTeofila Wiryohudoyo
 
Pengembangan Sistem Informasi Manajemen
Pengembangan Sistem Informasi ManajemenPengembangan Sistem Informasi Manajemen
Pengembangan Sistem Informasi ManajemenRahmi Septhianingrum
 
Six sigma ppt
Six sigma ppt Six sigma ppt
Six sigma ppt vincent1808
 
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/Fair Nurfachrizi
 
Pengembangan sistem 1 2
Pengembangan sistem 1 2Pengembangan sistem 1 2
Pengembangan sistem 1 2Alvin Setiawan
 
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta Abadi
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta AbadiLaporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta Abadi
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta AbadiNazilatul Ardhiyah
 
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksiJudianto Nugroho
 
Tugas si kelompok 5
Tugas si kelompok 5Tugas si kelompok 5
Tugas si kelompok 5Randy Raynard
 
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6Prahara Lukito Effendi
 
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan Agregat
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan AgregatPengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan Agregat
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan AgregatAgustina Hapsari
 
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makro
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makroPenawaran Agregat dan Teori Ekonomi makro
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makroaudi15Ar
 
MO - penjadwalan jangka pendek.pdf
MO - penjadwalan jangka pendek.pdfMO - penjadwalan jangka pendek.pdf
MO - penjadwalan jangka pendek.pdfanggiasarianggiasari
 
Visi dan misi
Visi dan misiVisi dan misi
Visi dan misiEdbert Prathama
 
Proses Data Mining
Proses Data MiningProses Data Mining
Proses Data Miningdedidarwis
 
Proposal manajemen logistik 2018
Proposal manajemen logistik 2018Proposal manajemen logistik 2018
Proposal manajemen logistik 2018yoli lanar
 
Implementasi Sistem Informasi Pada Perusahaan
Implementasi Sistem Informasi Pada PerusahaanImplementasi Sistem Informasi Pada Perusahaan
Implementasi Sistem Informasi Pada PerusahaanEviNurmalaDewi
 
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKE
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKEPENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKE
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKEUniversitas Negeri Gorontalo
 
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)Bagus Cahyo Jaya Pratama Pratama
 
Sistem informasi pemasaran
Sistem informasi pemasaranSistem informasi pemasaran
Sistem informasi pemasaranYudha Arif Budiman
 
strategi Penetapan harga & strategi distribusi
strategi Penetapan harga & strategi distribusistrategi Penetapan harga & strategi distribusi
strategi Penetapan harga & strategi distribusirotuaLam
 
6 sistem informasi pendukung keputusan
6 sistem informasi pendukung keputusan6 sistem informasi pendukung keputusan
6 sistem informasi pendukung keputusanMirdawati Panna
 
Strategi Penetapan Harga Jasa
Strategi Penetapan Harga JasaStrategi Penetapan Harga Jasa
Strategi Penetapan Harga JasaSyafril Djaelani,SE, MM
 
Pasar Uang dan Pasar Modal
Pasar Uang dan Pasar ModalPasar Uang dan Pasar Modal
Pasar Uang dan Pasar ModalArieska D. Saputri Carrotist
 
Pasar Uang Syariah.pdf
Pasar Uang Syariah.pdfPasar Uang Syariah.pdf
Pasar Uang Syariah.pdfZukét Printing
 

More Related Content

What's hot

Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/Fair Nurfachrizi
 
Pengembangan sistem 1 2
Pengembangan sistem 1 2Pengembangan sistem 1 2
Pengembangan sistem 1 2Alvin Setiawan
 
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta Abadi
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta AbadiLaporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta Abadi
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta AbadiNazilatul Ardhiyah
 
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksiJudianto Nugroho
 
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6Prahara Lukito Effendi
 
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan Agregat
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan AgregatPengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan Agregat
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan AgregatAgustina Hapsari
 
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makro
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makroPenawaran Agregat dan Teori Ekonomi makro
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makroaudi15Ar
 
MO - penjadwalan jangka pendek.pdf
MO - penjadwalan jangka pendek.pdfMO - penjadwalan jangka pendek.pdf
MO - penjadwalan jangka pendek.pdfanggiasarianggiasari
 
Proses Data Mining
Proses Data MiningProses Data Mining
Proses Data Miningdedidarwis
 
Proposal manajemen logistik 2018
Proposal manajemen logistik 2018Proposal manajemen logistik 2018
Proposal manajemen logistik 2018yoli lanar
 
Implementasi Sistem Informasi Pada Perusahaan
Implementasi Sistem Informasi Pada PerusahaanImplementasi Sistem Informasi Pada Perusahaan
Implementasi Sistem Informasi Pada PerusahaanEviNurmalaDewi
 
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKE
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKEPENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKE
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKEUniversitas Negeri Gorontalo
 
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)Bagus Cahyo Jaya Pratama Pratama
 
strategi Penetapan harga & strategi distribusi
strategi Penetapan harga & strategi distribusistrategi Penetapan harga & strategi distribusi
strategi Penetapan harga & strategi distribusirotuaLam
 
6 sistem informasi pendukung keputusan
6 sistem informasi pendukung keputusan6 sistem informasi pendukung keputusan
6 sistem informasi pendukung keputusanMirdawati Panna
 

What's hot (20)

Six sigma ppt
Six sigma ppt Six sigma ppt
Six sigma ppt
 
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/
Contoh Soal Pengantar Ekonomi https://www.masterfair.xyz/
 
Pengembangan sistem 1 2
Pengembangan sistem 1 2Pengembangan sistem 1 2
Pengembangan sistem 1 2
 
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta Abadi
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta AbadiLaporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta Abadi
Laporan Analisis pasar dan pemasaran PT Fahmi Cipta Abadi
 
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi
7 perekonomian internasional perpindahan faktor-produksi
 
Tugas si kelompok 5
Tugas si kelompok 5Tugas si kelompok 5
Tugas si kelompok 5
 
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6
Tugas presentasi malcolm baldridge kelompok 6
 
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan Agregat
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan AgregatPengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan Agregat
Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter Terhadap permintaan Agregat
 
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makro
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makroPenawaran Agregat dan Teori Ekonomi makro
Penawaran Agregat dan Teori Ekonomi makro
 
MO - penjadwalan jangka pendek.pdf
MO - penjadwalan jangka pendek.pdfMO - penjadwalan jangka pendek.pdf
MO - penjadwalan jangka pendek.pdf
 
Visi dan misi
Visi dan misiVisi dan misi
Visi dan misi
 
Proses Data Mining
Proses Data MiningProses Data Mining
Proses Data Mining
 
Proposal manajemen logistik 2018
Proposal manajemen logistik 2018Proposal manajemen logistik 2018
Proposal manajemen logistik 2018
 
Implementasi Sistem Informasi Pada Perusahaan
Implementasi Sistem Informasi Pada PerusahaanImplementasi Sistem Informasi Pada Perusahaan
Implementasi Sistem Informasi Pada Perusahaan
 
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKE
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKEPENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKE
PENGORGANISASIAN DENGAN CONTOH KASUS PERUSAHAAN NIKE
 
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)
Perubahan Struktur Ekonomi Indonesia (Perekonomian Indonesia BAB 4)
 
Sistem informasi pemasaran
Sistem informasi pemasaranSistem informasi pemasaran
Sistem informasi pemasaran
 
strategi Penetapan harga & strategi distribusi
strategi Penetapan harga & strategi distribusistrategi Penetapan harga & strategi distribusi
strategi Penetapan harga & strategi distribusi
 
6 sistem informasi pendukung keputusan
6 sistem informasi pendukung keputusan6 sistem informasi pendukung keputusan
6 sistem informasi pendukung keputusan
 
Strategi Penetapan Harga Jasa
Strategi Penetapan Harga JasaStrategi Penetapan Harga Jasa
Strategi Penetapan Harga Jasa
 

Similar to PM38

Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...
Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...
Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...megiirianti083
 
Pasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptx
Pasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptxPasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptx
Pasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptxRiskamaharani5
 
Pert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptx
Pert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptxPert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptx
Pert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptxRevaYuliani2
 
Pasar Uang Dan Pasar Sekunder
Pasar Uang Dan Pasar SekunderPasar Uang Dan Pasar Sekunder
Pasar Uang Dan Pasar SekunderAri Munandar
 
Pasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsy
Pasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsyPasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsy
Pasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsyMiftaqurrohman el-Qudsy
 
Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)
Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)
Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)Hening RN
 
Text 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-iv
Text 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-ivText 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-iv
Text 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-ivJavier Zanetti
 
MANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptx
MANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptxMANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptx
MANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptxDurratulFitriya
 
Muhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum uts
Muhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum utsMuhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum uts
Muhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum utstarmidi_saputra
 
ANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJ
ANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJ
ANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJNur Kholisah
 

Similar to PM38 (20)

Pasar Uang dan Pasar Modal
Pasar Uang dan Pasar ModalPasar Uang dan Pasar Modal
Pasar Uang dan Pasar Modal
 
Pasar Uang Syariah.pdf
Pasar Uang Syariah.pdfPasar Uang Syariah.pdf
Pasar Uang Syariah.pdf
 
Pasar Uang Syariah.docx
Pasar Uang Syariah.docxPasar Uang Syariah.docx
Pasar Uang Syariah.docx
 
Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...
Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...
Ppt hbl, megi irianti pariakan, hapzi ali, penanaman modal dalam negeri dan a...
 
PERILAKU PASAR KEUANGAN 6.pptx
PERILAKU PASAR KEUANGAN 6.pptxPERILAKU PASAR KEUANGAN 6.pptx
PERILAKU PASAR KEUANGAN 6.pptx
 
Pasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptx
Pasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptxPasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptx
Pasar Uang dan Pasar Valuta Asing.pptx
 
Pert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptx
Pert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptxPert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptx
Pert. 1- Pasar Modal Indonesia).pptx
 
Pasar Uang Dan Pasar Sekunder
Pasar Uang Dan Pasar SekunderPasar Uang Dan Pasar Sekunder
Pasar Uang Dan Pasar Sekunder
 
Pasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsy
Pasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsyPasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsy
Pasar uang syari'ah miftaqurrohman el qudsy
 
Tugas 1 Makalah Manajemen Keuangan
Tugas 1 Makalah Manajemen KeuanganTugas 1 Makalah Manajemen Keuangan
Tugas 1 Makalah Manajemen Keuangan
 
Makalah pasar modal
Makalah pasar modalMakalah pasar modal
Makalah pasar modal
 
Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)
Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)
Makalah Reaksi Pasar Modal terhadap Laporan Keuangan (Teori Akuntansi)
 
Pasar uang (money market)
Pasar uang (money market)Pasar uang (money market)
Pasar uang (money market)
 
Hukum Dagang - Pasar Modal
Hukum Dagang - Pasar ModalHukum Dagang - Pasar Modal
Hukum Dagang - Pasar Modal
 
Text 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-iv
Text 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-ivText 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-iv
Text 2003-hand-out-bab-i-ii-iii-iv
 
MANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptx
MANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptxMANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptx
MANAGEMEN RESIKO PADA BISNIS PASAR MODAL.pptx
 
Makalah 1 putra
Makalah 1 putraMakalah 1 putra
Makalah 1 putra
 
Muhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum uts
Muhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum utsMuhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum uts
Muhammad tarmidi saputra 2 t-ma (11011700183) makalah sebelum uts
 
Pengertian pasar modal
Pengertian pasar modalPengertian pasar modal
Pengertian pasar modal
 
ANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJ
ANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJ
ANALISIS FUNDAMENTAL, TEKNIKAL DAN KASUS ULTJ
 

More from AminullahAssagaf3

52.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 2019
52.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 201952.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 2019
52.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 2019AminullahAssagaf3
 
51 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 2019
51 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 201951 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 2019
51 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 2019AminullahAssagaf3
 
50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...
50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...
50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...AminullahAssagaf3
 
49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...
49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...
49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...AminullahAssagaf3
 
47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)
47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)
47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)AminullahAssagaf3
 
46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)
46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)
46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)AminullahAssagaf3
 
45 model non linear prediksi
45 model non linear prediksi45 model non linear prediksi
45 model non linear prediksiAminullahAssagaf3
 
39 model analisis regeresi jalur (path analysis)
39 model analisis regeresi jalur (path analysis)39 model analisis regeresi jalur (path analysis)
39 model analisis regeresi jalur (path analysis)AminullahAssagaf3
 
38 model multiple discriminant analysis (mda)
38 model multiple discriminant analysis (mda)38 model multiple discriminant analysis (mda)
38 model multiple discriminant analysis (mda)AminullahAssagaf3
 
37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spss
37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spss37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spss
37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spssAminullahAssagaf3
 
36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]
36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]
36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]AminullahAssagaf3
 
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasiAminullahAssagaf3
 
29 model regresi aminullah assagaf
29 model regresi aminullah assagaf29 model regresi aminullah assagaf
29 model regresi aminullah assagafAminullahAssagaf3
 
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasiAminullahAssagaf3
 
Aminullah assagaf penulisan jurnal ilmiah
Aminullah assagaf penulisan jurnal ilmiahAminullah assagaf penulisan jurnal ilmiah
Aminullah assagaf penulisan jurnal ilmiahAminullahAssagaf3
 
28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]
28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]
28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]AminullahAssagaf3
 

More from AminullahAssagaf3 (18)

52.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 2019
52.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 201952.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 2019
52.1 intelektual kapital &amp; nilai perusahaan aminullah assagaf_ 14 okt 2019
 
51 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 2019
51 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 201951 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 2019
51 p1 manajemen investasi lanjutan_21 sep 2019
 
50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...
50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...
50 p2 3-manajemen keuangan 1_ financial statement &amp; ratio analysis (9 sep...
 
49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...
49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...
49 p1 manajemen keuangan 1_ the role of managerial finance and the financial ...
 
47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)
47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)
47.1 menghitung erc earning response coefficient (erc)
 
46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)
46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)
46 microeconomics (padang 9 agustus 2019)
 
45 model non linear prediksi
45 model non linear prediksi45 model non linear prediksi
45 model non linear prediksi
 
39 model analisis regeresi jalur (path analysis)
39 model analisis regeresi jalur (path analysis)39 model analisis regeresi jalur (path analysis)
39 model analisis regeresi jalur (path analysis)
 
38 model multiple discriminant analysis (mda)
38 model multiple discriminant analysis (mda)38 model multiple discriminant analysis (mda)
38 model multiple discriminant analysis (mda)
 
37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spss
37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spss37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spss
37 24 kerangka konseptual siap data dan hasl spss
 
36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]
36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]
36 submission menuscript ke jurnal internasional [autosaved]
 
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
 
29 model regresi aminullah assagaf
29 model regresi aminullah assagaf29 model regresi aminullah assagaf
29 model regresi aminullah assagaf
 
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
34 penilaian guru besar dan jurnal bereputasi
 
Aminullah assagaf penulisan jurnal ilmiah
Aminullah assagaf penulisan jurnal ilmiahAminullah assagaf penulisan jurnal ilmiah
Aminullah assagaf penulisan jurnal ilmiah
 
Aminullah assagaf mendeley
Aminullah assagaf mendeleyAminullah assagaf mendeley
Aminullah assagaf mendeley
 
28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]
28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]
28 stadium general metode penelitian bisnis [autosaved]
 
27 model logistic
27 model logistic27 model logistic
27 model logistic
 

Recently uploaded

PERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptx
PERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptxPERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptx
PERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptxRizkyPratiwi19
 
Latihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajat
Latihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajatLatihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajat
Latihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajatArfiGraphy
 
tugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajaran
tugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajarantugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajaran
tugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajarankeicapmaniez
 
Modul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase C
Modul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase CModul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase C
Modul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase CAbdiera
 
Modul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdf
Modul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdfModul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdf
Modul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdfSitiJulaeha820399
 
tugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SD
tugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SDtugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SD
tugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SDmawan5982
 
AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..
AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..
AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..ikayogakinasih12
 
Aksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru Penggerak
Aksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru PenggerakAksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru Penggerak
Aksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru Penggeraksupriadi611
 
LK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docx
LK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docxLK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docx
LK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docxPurmiasih
 
Paparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptx
Paparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptxPaparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptx
Paparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptxIgitNuryana13
 
contoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptx
contoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptxcontoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptx
contoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptxHR MUSLIM
 
Refleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptx
Refleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptxRefleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptx
Refleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptxIrfanAudah1
 
2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdf
2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdf2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdf
2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdfsdn3jatiblora
 
soal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptx
soal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptxsoal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptx
soal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptxazhari524
 
PPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptx
PPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptxPPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptx
PPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptxdpp11tya
 
bab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ika
bab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ikabab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ika
bab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ikaAtiAnggiSupriyati
 
Modul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase B
Modul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase BModul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase B
Modul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase BAbdiera
 
BAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptx
BAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptxBAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptx
BAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptxJamhuriIshak
 
Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)
Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)
Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)MustahalMustahal
 
Kontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptx
Kontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptxKontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptx
Kontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptxssuser50800a
 

Recently uploaded (20)

PERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptx
PERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptxPERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptx
PERAN PERAWAT DALAM PEMERIKSAAN PENUNJANG.pptx
 
Latihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajat
Latihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajatLatihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajat
Latihan Soal bahasa Indonesia untuk anak sekolah sekelas SMP atau pun sederajat
 
tugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajaran
tugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajarantugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajaran
tugas karya ilmiah 1 universitas terbuka pembelajaran
 
Modul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase C
Modul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase CModul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase C
Modul Ajar Pendidikan Pancasila Kelas 5 Fase C
 
Modul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdf
Modul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdfModul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdf
Modul 1.2.a.8 Koneksi antar materi 1.2.pdf
 
tugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SD
tugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SDtugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SD
tugas 1 tutorial online anak berkebutuhan khusus di SD
 
AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..
AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..
AKSI NYATA NARKOBA ATAU OBAT TERLARANG..
 
Aksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru Penggerak
Aksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru PenggerakAksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru Penggerak
Aksi Nyata Modul 1.1 Calon Guru Penggerak
 
LK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docx
LK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docxLK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docx
LK.01._LK_Peta_Pikir modul 1.3_Kel1_NURYANTI_101.docx
 
Paparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptx
Paparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptxPaparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptx
Paparan Refleksi Lokakarya program sekolah penggerak.pptx
 
contoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptx
contoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptxcontoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptx
contoh penulisan nomor skl pada surat kelulusan .pptx
 
Refleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptx
Refleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptxRefleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptx
Refleksi Mandiri Modul 1.3 - KANVAS BAGJA.pptx.pptx
 
2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdf
2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdf2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdf
2 KISI-KISI Ujian Sekolah Dasar mata pelajaranPPKn 2024.pdf
 
soal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptx
soal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptxsoal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptx
soal AKM Mata Pelajaran PPKN kelas .pptx
 
PPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptx
PPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptxPPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptx
PPT PERUBAHAN LINGKUNGAN MATA PELAJARAN BIOLOGI KELAS X.pptx
 
bab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ika
bab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ikabab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ika
bab 6 ancaman terhadap negara dalam bingkai bhinneka tunggal ika
 
Modul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase B
Modul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase BModul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase B
Modul Ajar Bahasa Indonesia Kelas 4 Fase B
 
BAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptx
BAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptxBAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptx
BAHAN SOSIALISASI PPDB SMA-SMK NEGERI DISDIKSU TP. 2024-2025 REVISI.pptx
 
Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)
Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)
Prakarsa Perubahan ATAP (Awal - Tantangan - Aksi - Perubahan)
 
Kontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptx
Kontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptxKontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptx
Kontribusi Islam Dalam Pengembangan Peradaban Dunia - KELOMPOK 1.pptx
 

PM38

  • 1. TEORI PASAR MODAL Batam, 8 Maret 2019 Prof. Dr. H. Aminullah Assagaf, SE., MS., MM., M.Ak Email: assagaf29@yahoo.com HP : 08113543409
  • 2. REFERENCE 1) Mia Lasmi Wardiyah.(2017). Manajemen Pasar Uang dan Pasar Modal 2) Hartono, Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BFFE. 3) Fakhruddin, M. dan M.S. Hadianto. 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi di PasarModal. Jakarta: Elex Media Komputindo. 4) Fama, Eugene F. (1978). “The Effect of a Firm’s Investment and Financing Decision on the Welfare of its Security Holders.”American Economic Review, vol 68, pp 272-28 5) Husnan, Suad. 1998. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. 6) Rendra, Tomy. 2004. Analisis Fenomena Efek Januari di Bursa Efek Jakarta Periode 19972001. Dalam Jurnal Bisnis dan Manajemen, 4(1), pp:1-17. 7) Rio Rita, Maria. 2009. Pengaruh Hari Perdagangan terhadap Return Saham. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 15(2), h: 121-134. 8) Subekti, Imam. 2006. Pengujian Anomali January Effect dan Overreaction Hypothesis di Bursa Efek Jakarta. Dalam Jurnal Ekonomi dan Manajemen, 7(1), h:108-116. 9) Thaler, Richard H. 1987. Anomalies: The January Efect. Journal of Economic Perspectives, 1(1), pp: 197- 201.
  • 3. REFERENCE 1. Pengantar Pasar Modal by : Martalena dan Maya Malinda 2. Analisis Teknikal di Bursa efek by : Djoko Susanto dan Agus Sabardi 3. Bank dan Lembaga Keuangan by : Thamrin Abdullah dan Francis Tantr 4. Pengantar Pasar Modal by : M. Paulus Situmorang
  • 4. REFERENCE 5. Pengantar Pasar Modal by : Pandji Anoraga dan Piji Pakarti 6. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksa Dana by : Mangasa Simatupang 7. Pengantar Pasar Modal by : Sunariyah 8. Pengantar Pasar Modal by : Irham Fahmi
  • 5.
  • 6.
  • 7.
  • 8.
  • 9. JURNAL 1. Stock return 2. Value perusahaan 3. Stock price 4. Earning respon coefficient (ERC) 5. Financial distress 6. CAPM dan APT 7. Earning management 8. Investment opportunity set (IOS) 9. Score marginal (SMg) 10. Abnormal retrun = Return perusahaan (Ri) – Return pasar (Rm)
  • 10. 24 Jurnal (Source: Google Scholar)
  • 11. Informasi • Literature: www.gen.leb.rus.ec • Jurnal: google schoolar • PPt Materi, regresi, model logic,dll : slideshare • Informasi harga saham, dll: dunia investasi • Informasi laporan keuangan emiten: IDX • Informasi software berbagai perhitungan: play store
  • 12. KRITISI KELEMAHAN JURNAL (Harus memenuhi 11 syarat)
  • 13. Review Artikel: Bacalah artikel secara cermat, kemudian jelaskan hal-hal berikut: 1. Apakah yang menjadi motivasi/isu atau fenomena yang sedang terjadi sehingga memicu penelitian ini untuk dilakukan?? 2. Apa perumusan masalah (research question) dari penelitian ini? 3. Apa tujuan penelitian ini? 4. Apakah kontribusi yang diharapkan dari penelitian ini (kontribusi teoritis, kontribusi praktis, dan kontribusi kebijakan)?
  • 14. Review Artikel: 5. Apakah grand theory yang digunakan di penelitian ini? 6. Apakah riset-riset sebelumnya yang relevan dengan penelitian ini? 7. Apakah hipotesis penelitiannya? 8. Jelaskan metode penelitian yang digunakan: rancangan penelitian, operasionalisasi variabel dan pengukurannya, unit analisis, jenis data, metode analisis data!
  • 15. Review Artikel: 9. Jelaskan hasil uji kelayakan dari model yang digunakan! 10.Jelaskan pembahasan hasil penelitian, apakah hipotesis terdukung data? 11.Apakah keterbatasan dan implikasi dari penelitiannya? Buatlah critical review untuk setiap komponen di atas dari artikel ini!
  • 17.
  • 18.
  • 19.
  • 20.
  • 21.
  • 22.
  • 23.
  • 24.
  • 25.
  • 26.
  • 27.
  • 28.
  • 29. Informasi Pasar Modal • Dunia Investasi: Harga saham, IHSG, dll http://www.duniainvestasi.com/bei/ • IDX.com: Laporan keuangan emiten, dll https://idx.co.id/ - IDX - Perusahaan tercatat - Laporan keuangan dan Tahunan - Laporan keuangan Kode perusahaan  Tahun - Cari - Report Financial statement excel • Google scholar.com
  • 30. Pengukuran Variabel • Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) • Return saham • Even window • ERC (earning respons coefficient) • Earning management • GCG • Score financial distress • IOS (investment opportunity set) • Ri, Rf, Rm (CAPM) • Rasio keuangan, dll
  • 31. Landasan Teori • Agency theory • Signalling theory • Dll
  • 32.
  • 33.
  • 34. Pengertian Pasar Uang • Pasar uang (bahasa Inggris: money market) merupakan pertemuan dalam suatu pasar yang abstrak untuk memperoleh demand dan supply dana jangka pendek. • Dalam pasar uang, valuta asing diperlukan untuk membayar kegiatan ekspor impor dan utang luar negeri. • Pasar uang juga bisa diartikan sebagai suatu tempat pertemuan abstrak dimana para pemilik dana jangka pendek dapat menawarkan kepada calon pemakai yang membutuhkannya, baik secara langsung maupun melalui perantara. • Sedangkan yang dimaksud dengan dana jangka pendek adalah dana-dana yang dihimpun dari perusahaan maupun perorangan dengan batasan waktu dari satu hari sampai satu tahun, yang dapat diperjual-belikan didalam pasar uang.
  • 35. CIRI-CIRI PASAR UANG 1) Menekankan pada pemenuhan dana jangka pendek. 2) Mekanisme pasar uang ditekankan untuk mempertemukan pihak yang mempunyai kelebihan dana dan yang membutuhkan dana. 3) Tidak terikat pada tempat tertentu seperti halnya Pasar Modal.
  • 36. PELAKU PASAR UANG 1) Bank 2) Yayasan 3) Dana pensiun 4) Perusahaan asuransi 5) Perusahaan-perusahaan besar 6) Lembaga pemerintah 7) Lembaga keuangan lain 8) Individu masyarakat
  • 37. MACAM-MACAM TRANSAKSI YANG TERJADI PADA PASAR UANG ANTARA LAIN 1) Pasar Uang antar Bank: Pasar uang anta bank merupakan transaksi penyerahan sejumlah kelebihan dari suatu bank kepada bank yang lain. Bank yang mempunyai kelebihan dana disebut kelebihan likuiditas, sedangkan bank yang kekurangan dana disebut kekurangan likuiditas atau kalah kliring 2) Sertifikat Bank Indonesia (SBI): Sertifikat Bank Indonesia merupakan jenis surat berharga yang dikeluarkan oleh bank indonesia selaku bank sentral, yang dimaksudkan untuk dibeli oleh bank umum dengan nilai nominal yang sangat besar. Tujuan bank Indonesia mengelurkan sertifikat tersebut adlah mengurangi peredaran uang didlam masyarakat. 3) Surat Berharga Pasar Uang: Surat Berharga Pasar Uang (SBPU) adlah surat berharga yang dikeluarkan oleh bank umum dan hanya dibeli oleh bank Indonesia dengan nilai nominal yang cukup besar. Tujuan adanya SBPU ini adalah menigkatkan likuiditas bank umum dan untuk menekan laju inflasi. 4) Sertifikat Deposito: Sertifikat deposito merupakan semacam surat berharga yang dikeluarkan oleh Bank dalamnilai nominal tertentu sebagai suart atas unjuk. 5) Pasar Valuta Asing (Bursa Valuta Asing): Pasar valuta asing merupakan tempat seseorang dapat membeli atau menjual sejenis mata uang asing atau menukar dengan mata uang rupiah. Adapun nilai tukar uang yang ditukarkan disebut kurs valuta asing.
  • 38. FUNGSI PASAR UANG • Fungsi lain dari pasar uang adalah sebagai sarana alternatif, khususnya bagi lembaga-lembaga keuangan, perusahaan-perusahaan nin keuangan dan peserta lainnya untuk memenuhi kebutuhan dana jangka pendeknya maupun untuk menempatkan dana atas kelebihan likuiditasnya. • Yang dimaksud dengan kelebihan likuiditas adlaah lembaga-lembaga keuangan yang mempunyai kelebihan dana dalam bentuk dana segar, baik berupa kas maupun dalam bentuk-bentuk surat-surat berharga dengan jangka waktu satu tahun.
  • 39. FUNGSI PASAR UANG 1) Mempermudah masyarakat memperoleh dana-dana jangka pendek untuk membiayai modal kerja atau keperluan jangka pendek lainnya; 2) Memberikan kesempatan masyarakat berpartisipasi dalam pembangunan dengan membeli Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dan Surat Berharga Pasar Uang (SBPU); 3) Menunjang program pemerataan pendapatan bagi masyarakat. 4) Sebagai perantara dalam perdagangan surat-surat berharga berjangka pendek. 5) Sebagai penghimpun danas berupa surat-surat berharga jangka pendek. 6) Sebagai sumber pembiayaan bagi perusahan untuk melakukan investasi. 7) Sebagai perantara bagi investor luar negeri dalam menyalurkan kredit jangka pendek kepada perusahaan di indonesia.
  • 40. MANFAAT PASAR UANG 1) Manfaat menghimpun Dana dari Pasar Uang untuk perusahaan a. Untuk memenuhi kebutuhan dana jangka pendek b. Untuk memenuhi kebutuhan likuiditas c. Untuk memenuhi kebutuhan modal kerja d. Untuk membayar karena kalah kliring 2) Manfaat investor yang Menanamkan Dananya di Pasar Uang a. Untuk memperoleh penghasilan dengan tingkat suku bunga tertentu b. Bermaksud membantu pihak yang benar-benar mengalami kesulitan keuangan c. Spekulasi dengan harapan memperoleh keuntungan besar dalam jangka pendek dalam kondisi ekonomi tertentu 3) Manfaat pasar uang bagi manajer keuangan a. Manajemen keuangan merupakan salah satu bidang manajemen fungsional dalam suatu perusahaan, yang mempelajari tentang penggunaan dana, memperoleh dana dan pembagian hasil operasi perusahaan. b. Dapat memperoleh dana dengan cepat c. Terpenuhinya kebutuhan kredit jangka pendek untuk membiayai kebutuhan modal kerja perusahaan, seperti bahan dasar, bahan pembantu untuk kelancaran proses produksinya
  • 41. PENGERTIAN PASAR MODAL • Pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. • Pasar Modal menyediakan berbagai alternatif bagi para investor selain alternatif investasi lainnya, seperti: menabung di bank, membeli emas, asuransi, tanah dan bangunan, dan sebagainya. • Pasar Modal bertindak sebagai penghubung. Pasar Modal bertindak sebagai penghubung antara para investor dengan perusahaan ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan instrumen melalui jangka panjang seperti obligasi, saham, dan lainnya. • Berlangsungnya fungsi pasar modal (Bruce Lliyd, 1976), adalah meningkatkan dan menghubungkan aliran dana jangka panjang dengan "kriteria pasarnya" secara efisien yang akan menunjang pertumbuhan riil ekonomi secara keseluruhan.
  • 42. PENGERTIAN PASAR MODAL • Menurut Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal adalah kegiatan bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya serta lembaga profesi yang berkaitan dengan efek. • Dengan demikian pasar modal dikenal sebagai tempat bertemunya penjual dan pembeli modal.pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri.
  • 43. PENGERTIAN PASAR MODAL • Menurut Tandelilin (2001 : 13) menyatakan bahwa pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjuangkan sekuritas. • Sedangkan Keown (1999 : 45) menyatakan bahwa adalah semua lembaga dan prosedur yang memberikan fasilitas instrumen keuangan jangkja panjang. Istilah jangka panjang disini berarti memiliki periode jatuh tempo yang lebih dari satu tahun. • Menurut husnan (1998 : 3) menyatakan bahwa pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen keuangan atau sekuritas jangka panjang yang dapat diperjualbelikan baik dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah (public authorities), maupun perusahaan swasta. • Dengan demikian pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan (financial market).
  • 44. PELAKU PASAR MODAL 1) Emiten 2) Investor 3) Lembaga Penunjang a) Penjamin emisi (underwriter) b) Perantara perdagangan efek (broker/ pialang) c) Perdagangan efek (dealer) d) Penanggung (guarantor) e) Wali amanat (trustee) f) Perusahaan surat berharga (securities company) g) Perusahaan pengelola dana (investment company) h) Kantor administrasi efek
  • 45. Emiten Perusahaan yang akan melakukan penjualan surat-surat berharga atau melakukan emisi di bursa (disebut emiten). Dalam melakukan emisi, para emiten memiliki berbagai tujuan dan hal ini biasanya sudah tertuang dalam rapat umum pemegang saham (RUPS), antara lain : 1) Perluasan usaha, modal yang diperoleh dari para investor akan digunakan untuk meluaskan bidang usaha, perluasan pasar atau kapasitas produksi. 2) Memperbaiki struktur modal, menyeimbangkan antara modal sendiri dengan modal asing. 3) Mengadakan pengalihan pemegang saham. Pengalihan dari pemegang saham lama kepada pemegang saham baru.
  • 46. Investor • Pemodal yang akan membeli atau menanamkan modalnya di perusahaan yang melakukan emisi (disebut investor). Sebelum membeli surat berharga yang ditawarkan, investor biasanya melakukan penelitian dan analisis tertentu. Penelitian ini mencakup bonafiditas perusahaan, prospek usaha emiten dan analisis lainnya. • Tujuan utama para investor dalam pasar modal antara lain : 1) Memperoleh deviden. Ditujukan kepada keuntungan yang akan diperolehnya berupa bunga yang dibayar oleh emiten dalam bentuk deviden. 2) Kepemilikan perusahaan. Semakin banyak saham yang dimiliki maka semakin besar pengusahaan (menguasai) perusahaan. 3) Berdagang. Saham dijual kembali pada saat harga tinggi, pengharapannya adalah pada saham yang benar-benar dapat menaikkan keuntungannya dari jual beli sahamnya.
  • 47. Lembaga Penunjang • Fungsi lembaga penunjang antara lain turut serta mendukung beroperasinya pasar modal, sehingga mempermudah baik emiten maupun investor dalam melakukan berbagai kegiatan yang berkaitan dengan pasar modal. • Lembaga Penunjang 1) Penjamin emisi (underwriter) 2) Perantara perdagangan efek (broker/ pialang) 3) Perdagangan efek (dealer) 4) Penanggung (guarantor) 5) Wali amanat (trustee) 6) Perusahaan surat berharga (securities company) 7) Perusahaan pengelola dana (investment company) 8) Kantor administrasi efek
  • 48. LEMBAGA PENUNJANG 1) Penjamin emisi (underwriter) Lembaga yang menjamin terjualnya saham/obligasi sampai batas waktu tertentu dan dapat memperoleh dana yang diinginkan emiten. 2) Perantara perdagangan efek (broker/ pialang) Perantaraan dalam jual beli efek, yaitu perantara antara si penjual (emiten) dengan si pembeli (investor). Kegiatan-kegiatan yang dilakukan oleh broker antara lain meliputi: 1) Memberikan informasi tentang emiten 2) Melakukan penjualan efek kepada investor 3) Perdagangan efek (dealer): Berfungsi sebagai: 1) Pedagang dalam jual beli efek 2) Sebagai perantara dalam jual beli efek
  • 49. LEMBAGA PENUNJANG 4) Penanggung (guarantor): Lembaga penengah antara pemberi kepercayaan dengan penerima kepercayaan. Lembaga yang dipercaya oleh investor sebelum menanamkan dananya. 5) Wali amanat (trustee): Jasa wali amanat diperlukan sebagai wali dari si pemberi amanat (investor). Kegiatan wali amanat meliputi: a) Menilai kekayaan emiten b) Menganalisis kemampuan emiten c) Melakukan pengawasan dan perkembangan emiten d) Memberi nasehat kepada para investor dalam hal yang berkaitan dengan emiten e) Memonitor pembayaran bunga dan pokok obligasi f) Bertindak sebagai agen pembayaran
  • 50. LEMBAGA PENUNJANG 6) Perusahaan surat berharga (securities company): Mengkhususkan diri dalam perdagangan surat berharga yang tercatat di bursa efek. Kegiatan perusahaan surat berharga antara lain : a. Sebagai pedagang efek b. Penjamin emisi c. Perantara perdagangan efek d. Pengelola dana
  • 51. LEMBAGA PENUNJANG 7) Perusahaan pengelola dana (investment company): Mengelola surat-surat berharga yang akan menguntungkan sesuai dengan keinginan investor, terdiri dari 2 unit yaitu sebagai pengelola dana dan penyimpan dana. 8) Kantor administrasi efek: Kantor yang membantu para emiten maupun investor dalam rangka memperlancar administrasinya a. Membantu emiten dalam rangka emisi b. Melaksanakan kegiatan menyimpan dan pengalihan hak atas saham para investor c. Membantu menyusun daftar pemegang saham d. Mempersiapkan koresponden emiten kepada para pemegang saham e. Membuat laporan-laporan yang diperlukan
  • 52. STRUKTUR PASAR MODAL – DI INDONESIA Menteri Keuangan BAPEPAM Bursa Efek Lembaga Kliring Penjaminan (KPEI) Lembaga Penyimpanan Dan Penyelesaian (KSEI) Perusahaan Efek a.Penjamin emisi b. Perantara c. perdagangan efek d. Manajer investasi Lembaga Penunjang a.Bank Kustodian b. Biro adm efek c. Wali amanat d. Penasehat Investasi e. Pemeringkat efek (obligasi) Profesi Penunjang a. Akuntan b. Notaris c. Penilai d. Konsultan hukum Investor/ Pemodal/ Masyarakat a. Domestik b. Asing Bada Usaha a. Emiten b. Perusahaan publik c. Reksadana Agen/ Sub Agen Agen/ PenjualanReksa Dana Pasar Perdana Pasar Sekunder
  • 53.
  • 54.
  • 55.
  • 56.
  • 57. A. PENAWARAN UMUM (INITIAL PUBLIC OFFERING ATAU IPO) SEBELUM EMISI INTERN PERUSAHAAN BAPEPAM 1. Laporan berkala, misalnya laporan tahunan dan tengah tahunan 2. Laporan kejadian penting dan relevan, misalnya akuisis, penggantian direksi, dll 1. Emiten mencatatkan efeknya di bursa 2. Perdagangan efek di bursa 1. Emiten menyampaikan pernyataan pedahuluan 2. Expose terbatas di BAPEPAM 3. Tanggapan atas: (a) kelengkapan dokumen, (b)ke cukupan dan kelengkapan informasi, (c) keterbukaan dari aspek hukum, akuntansi, keuangan dan manajemen 4. Komentar tertulis dalam waktu 45 hari 5. Pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif 1. Penawaran oleh sindikasi penjamin emisi dan agen penjual 2. Penjatahan kepada pemodal oleh sindikasi penjamin emisi dan emiten 3. Penyerahaan efek kepada pemodal 1. Rencana go public 2. RUPS 3. Penunjukan underwrite, profesi penunjang, lembaga penunjang 4. Mempersiapkan dokumen 5. Konfirmasi sebagai agen penjual oleh penjamin emisi 6. Kontak pendahuluan dgn bursa efek 7. Penandatangan perjanjian2 8. Public expose PASAR SEKUNDER PASAR PRIMER EMISI PELAPORAN SESUDAH EMISI Pengertian Go public
  • 58. PASAR PERDANA - Penyebaran prospektus - Iklan ringkasan - Prospektura - Penawaran umum - Penjatahan - Laporan pasar perdana - Listing - Pernyataan Pendaftaran - Anggaran Dasar - Susunan Organisasi - Izin Usaha - Rancangan Prospektus - Rancangan Perjanjian LEMBAGA PENUNJANG - Notaris - Appraisal / Valuer - Akuntan Publik - Konsultan Hukum - Agen Penjual Dep Teknin BKPM Dep Kehakiman EMITEN PENJAMIN EMISI BAPEPAM - Pemeriksaan dan evaluasi IZIN EMISI PROSES EMISI SAHAM
  • 59. PROSES JUAL BELI SAHAM In INVESTOR Beli/Jual saham I PERUSAHAAN Pialang Wakil Peranrara Pedagang Efek (WPPE) Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT. KPEI) BURSA (1) - Membuka rekening di WPPE - Memberikan amanat (order) (4) Konfirmasi tertulis terjadinya transaksi (2) Amanat (order) dilaksanakan (T+ 0) (5) Menyerahkan uang ke KPEI ( T + 4 ) (3) Transaksi terjadi (7) Investor terima uang ( T + 5 ) (6) Menerima uang dari KPEI ( T + 5 )
  • 60. B. PROSEDUR PENCATATAN EFEK - DI BEJ PROVESI PENUNJANG LEMBAGA PENUNJANG PENAWARAN UMUM (PENAWARAN PERDANA) E M I T E N PASAR SEKUNDER BURSA EFEK JAKARTA BAPEPAM1 2 3 4 5 6 7 8 9 Pencatat Efek Keterangan Gbr
  • 61. INSTRUMEN-INSTRUMEN YANG DIPERJUAL BELIKAN DI PASAR MODAL 1) Saham • Saham adalah penyertaan modal dalam pemilikan suatu Perseroan Terbatas (PT) atau emiten. • Pemilik saham merupakan pemilik sebagian dari perusahaan tersebut. • Ada dua jenis saham, yaitu saham atas nama dan saham atas tunjuk. • Saham yang diperdagangkan di Indonesia saat ini adalah saham atas nama, yaitu saham yang nama pemiliknya tertera di atas saham tersebut. 2) Obligasi: • Obligasi adalah surat pengakuan utang atas pinjaman yang diterima oleh perusahaan penerbit obligasi dari masyarakat. • Jangka waktu obligasi telah ditetapkan dan disertai dengan pemberian imbalan bunga yang jumlah dan saat pembayarannya juga telah ditetapkan dalam perjanjian. 3) Derivatif dari efek: (a) Right atau klaim, (b) Obligasi konvertibel, (c)Saham deviden, (d) Saham bonus, Sertifikat ADR/CDR, dan (e) Sertifikat Reksa Dana
  • 62. DERIVATIVE DARI EFEK 1) Right atau klaim Right adalah bukti hak memesan saham terlebih dahulu yang melekat pada saham, yang memungkinkan para pemegang saham untuk membeli saham baru yang akan diterbitkan oleh perusahaan sebelum saham-saham tersebut ditawarkan kepada pihak lain. 2) Waran Menurut peraturan Bapepam, waran adalah efek yang diterbitkan suatu perusahaan, yang memberi hak kepada pemegang saham untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu untuk enam bulan atau lebih. 3) Obligasi konvertibel Obligasi konvertibel yaitu obligasi yang setelah jangka waktu tertentu dan selama masa tertentu, dengan perbandingan dan atau harga tertentu, dapat ditukarkan menjadi saham dari perusahaan emiten.
  • 63. DERIVATIVE DARI EFEK 4) Saham deviden • Keuntungan perusahaan dapat dibagi dalam bentuk tunai maupun dalam bentuk saham deviden. Alasan pembagian saham deviden adalah karena perusahaan ingin menahan laba milik para pemegang saham yang bersangkutan di dalam perusahaan tersebut untuk digunakan sebagai modal kerja. 5) Saham bonus • Perusahaan menerbitkan saham bonus yang dibagikan kepada pemegang saham lama. Pembagian saham bonus dilakukan untuk memperkecil harga saham yang bersangkutan, dengan maksud agar pasar lebih luas dan terjangkau bagi lebih banyak investor, serta dengan harga yang relatif murah.
  • 64. DERIVATIVE DARI EFEK 4) Sertifikat ADR/CDR • American Depository Receipts (ADR) atau Continental Depository Receipts (CDR) adalah suatu resi (tanda terima) yang memberikan bukti bahwa saham perusahaan asing disimpan sebagai titipan atau berada di bawah penguasaan suatu bank, yang dipergunakan untuk memmpermudah transaksi dan mempercepat pengalihan penerima manfaat dari suatu efek asing di Amerika. 5) Sertifikat Reksa Dana • Sertifikat reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa investor menitipkan uang kepada manajer investasi sebagai pengelola dana tersebut untuk diinvestasikan baik di pasar modal maupun di pasar uang.
  • 65. JENIS PASAR MODAL 1) Pasar Perdana (Primary Market ) • Pasar Perdana adalah penawaran saham pertama kali dari emiten kepada para pemodal selama waktu yang ditetapkan oleh pihak penerbit (issuer) sebelum saham tersebut belum diperdagangkan di pasar sekunder. • Biasanya dalam jangka waktu sekurang-kurangnya 6 hari kerja. Harga saham di pasar perdana ditetukan oleh penjamin emisi dan perusahaan yang go public berdasarkan analisis fundamental perusahaan yang bersangkutan. • Dalam pasar perdana, perusahaan akan memperoleh dana yang diperlukan. Perusahaan dapat menggunakan dana hasil emisi untuk mengembangkan dan memperluas barang modal untuk memproduksi barang dan jasa. • Selain itu dapat juga digunakan untuk melunasi hutang dan memperbaiki struktur pemodalan usaha. Harga saham pasar perdana tetap, pihak yang berwenang adalah penjamin emisi dan pialang, tidak dikenakan komisi dengan pemesanan yang dilakukan melalui agen penjualan.
  • 66. JENIS PASAR MODAL 2) Pasar Sekunder (Secondary Market ) • Pasar sekunder adalah tempat terjadinya transaksi jual-beli saham diantara investor setelah melewati masa penawaran saham di pasar perdana, dalam waktu selambat-lambatnya 90 hari setelah ijin emisi diberikan maka efek tersebut harus dicatatkan di bursa. • Dengan adanya pasar sekunder para investor dapat membeli dan menjual efek setiap saat. Sedangkan manfaat bagi perusahaan, pasar sekunder berguna sebagai tempat untuk menghimpun investor lembaga dan perseorangan.
  • 67. HARGA SAHAM PASAR SEKUNDER • Harga saham pasar sekunder berfluktuasi sesuai dengan ekspetasi pasar, pihak yang berwenang adalah pialang, adanya beban komisi untuk penjualan dan pembelian, pemesanannya dilakukan melalui anggota bursa, jangka waktunya tidak terbatas. • Tempat terjadinya pasar sekunder di dua tempat, yaitu: 1) Bursa regular: bursa efek resmi seperti Bursa Efek Jakarta (BEJ), dan Bursa Efek Surabaya (BES). 2) Bursa parallel : Bursa paralel atau over the counter adalah suatu sistem perdagangan efek yang terorganisir di luar bursa efek resmi, dengan bentuk pasar sekunder yang diatur dan diselenggarakan oleh Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-efek (PPUE), diawasi dan dibina oleh Bapepam. Over the counter karena pertemuan antara penjual dan pembeli tidak dilakukan di suatu tempat tertentu tetapi tersebar diantara kantor para broker atau dealer.
  • 68. Fungsi Pasar Modal a) Sebagai sarana penambah modal bagi usaha: Perusahaan dapat memperoleh dana dengan cara menjual saham ke pasar modal. Saham- saham ini akan dibeli oleh masyarakat umum, perusahaan-perusahaan lain, lembaga, atau oleh pemerintah. b) Sebagai sarana pemerataan pendapatan: Setelah jangka waktu tertentu, saham-saham yang telah dibeli akan memberikan deviden (bagian dari keuntungan perusahaan) kepada para pembelinya (pemiliknya). Oleh karena itu, penjualan saham melalui pasar modal dapat dianggap sebagai sarana pemerataan pendapatan. c) Sebagai sarana peningkatan kapasitas produksi: Dengan adanya tambahan modal yang diperoleh dari pasar modal, maka produktivitas perusahaan akan meningkat.
  • 69. Fungsi Pasar Modal d) Sebagai sarana penciptaan tenaga kerja: Keberadaan pasar modal dapat mendorong muncul dan berkembangnya industri lain yang berdampak pada terciptanya lapangan kerja baru. e) Sebagai sarana peningkatan pendapatan negara: Setiap deviden yang dibagikan kepada para pemegang saham akan dikenakan pajak oleh pemerintah. Adanya tambahan pemasukan melalui pajak ini akan meningkatkan pendapatan negara. f) Sebagai indikator perekonomian negara: Aktivitas dan volume penjualan/pembelian di pasar modal yang semakin meningkat (padat) memberi indikasi bahwa aktivitas bisnis berbagai perusahaan berjalan dengan baik. Begitu pula sebaliknya.
  • 70. MANFAAT PASAR MODA Terdapat banyak manfaat yang akan diperoleh atas keberadaan pasar modal oleh emiten, investor, lembaga penunjang, dan pemerintah. Manfaat-manfaat pasar modal antara lain adalah (Agus Sartono, 1996:43): 1) Manfaat bagi emiten 2) Bagi investor 3) Bagi lembaga penunjang 4) Bagi manajer keuangan 5) Bagi pemerintah
  • 71. 1) Manfaat bagi emiten • Dalam kondisi dimana debt to equity ratio perusahaan lebih tinggi, maka akan sulit menarik pinjaman baru dari bank. Oleh karena itu, pasar modal menjadi alternatif lain. • Manfaat pasar modal bagi emiten yaitu: 1) Jumlah dana yang dapat dihimpun berjumlah besar dan dapat sekaligus diterima oleh emiten pada saat pasar perdana. 2) Tidak ada covenant sehingga manajemen dapat bebas (mempunyai keleluasaan) dalam mengelola dana yang diperoleh perusahaan. 3) Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga memperbaiki citra perusahaan dan ketergantungan terhadap bank kecil. Selain itu, jangka waktu penggunaan dana tidak terbatas. 4) Cost flow hasil penjualan saham biasanya akan lebih besar dari harga nominal perusahaan. Emisi saham sangat cocok untuk membiayai perusahaan yang beresiko tinggi. 5) Tidak ada beban finansial yang tetap dan profesionalisme manajemen meningkat
  • 72. 2) Manfaat Bagi investor • Pasar modal yang telah berkembang baik merupakan sarana investasi lain yang dapat dimanfaatkan oleh investor. • Bagi investor, investasi melalui pasar modal dapat dilakukan dengan cara membeli instrumen pasar modal seperti saham, obligasi, ataupun sekuritas kredit. • Investasi di pasar modal memiliki beberapa kelebihan dibandingkan dengan investasi pada sektor perbankan. • Melalui pasar modal, investor dapat memilih berbagai jenis efek yang diinginkan.
  • 73. 2) Manfaat Bagi investor Adapun manfaat pasar modal bagi para investor adalah: a) Nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi. Peningkatan tersebut akan tercermin pada meningkatnya harga saham yang menjadi capital gain. b) Sebagai pemegang saham, investor memperoleh deviden, sedangkan sebagai pemegang obligasi, investor memperoleh tetap setiap tahun. c) Bagi pemegang saham mempunyai hak suara dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS), serta hak suara dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO) bagi pemegang obligasi. d) Dapat dengan mudah mengganti instrumen investasi, misalnya dari saham A ke saham B, sehingga dapat mengurangi risiko dan meningkatkan keuntungan. e) Dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen untuk memperkecil risiko secara keseluruhan dan memaksimalkan keuntungan.
  • 74. 3) Manfaat Bagi Lembaga Penunjang • Berkembangnya pasar modal juga akan mendorong perkembangan lembaga penunjang menjadi lebih profesional dalam memberikan pelayanan sesuai dengan bidangnya masing-masing. • Keberhasilan pasar modal tidak terlepas dari peranan lembaga penunjang.
  • 75. 4) Manfaat Bagi Manajer Keuangan a) Menyediakan leading indicator bagi perkembangan perekonomian suatu negara. b) Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah. c) Penyebaran kepemilikan, keterbukaan dan profesionalisme menciptakan iklim berusaha yang sehat serta mendorong pemanfaatan manajemen professional
  • 76. 5) Bagi pemerintah • Perkembangan pasar modal merupakan alternatif lain sebagai sumber pembiayaan pembangunan selain sektor perbankan dan tabungan pemerintah. • Pembangunan yang semakin pesat memerlukan dana yang semakin besar pula. Untuk itu perlu dimanfaatkan potensi dana masyarakat. • Adapun manfaat yang langsung dirasakan oleh pemerintah adalah: a) Sebagai sumber pembiayaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN), sehingga tidak lagi tergantung pada subsidi dari pemerintah. b) Manajemen badan usaha menjadi lebih baik, karena mereka dituntut untuk lebih professional. c) Meningkatkan pendapatan dari sektor pajak, penghematan devisa bagi pembiayaan pembangunan serta memperluas kesempatan kerja.
  • 77. PERSAMAAN PASAR UANG DAN PASAR MODAL 1) Sama-sama bagian dari pasar finansial (pasar pendanaan) karena pasar uang sendiri, muncul karena bank membutuhkan likuiditas, kemudian menjual instrumen pasar uang ke bank lain. Baik bank konvensional atau bank syariah. Sedangkan pasar modal, adanya penjualan saham, obligasi dan lain-lain. 2) Menjalankan funsi yang sama yaitu menjembatani pihak surplus dan defisit yang memiliki banyak peluang investasi. 3) Produk pasar uang dan produk pasar modal relatif sama berupa surat berharga.
  • 78. PERBEDAAN PASAR UANG DAN PASAR MODAL 1) Produk Pasar uang bersifat jangka pendek <270 hari dengan produk utama sertifikat deposito, tabungan, SBI, dan commercial Paper. Pasar modal bersifat jangka panjang dengan produk obligasi, reksa dana dan saham. 2) Otoritas tertinggi pasar uang adalah BI Pasar Modal adalah Departemen Keuangan. 3) Pasar Modal ada pasar sekundernya, Pasar uang tidak selal ada. 4) Pasar uang ada diantara bank Pasar modal terjadi di bursa efek. 5) Pasar modal memiliki produk turunan opsi, warrant, dan right, Pasar uang hanya memiliki turunan produk reksa dana. 1) Produk kedua pasar berbeda dalam hal return dan resikonya, Pasar uang resiko nya rendah dengan return yang rendah, Pasar modal resikonya tinggi dengan return yang tinggi pula.
  • 79.
  • 80.
  • 81. BESARNYA SAMPEL  Besarnya sampel sebaiknya sebanyak mungkin. Semakin besar sampel yang digunakan umumnya akan semakin representative mewakili populasi dan hasil penelitian bias digeneralisasikan. Terdapat beberapa cara untuk menentukan sampel penelitian, diantaranya dalah sebagai berikut: Rumus Slovin 𝑛 = 𝑁 1 + 𝑁. 𝑒2 Dimana: n = Jumlah elemen/anggota sampel. N = Jumlah elemen/anggota populasi e = Error level (tingkat kesalahan) (catatan: umumnya digunakan 1% atau 0,01 , 5% atau 0,05 dan 10% atau 0,01 (dapat dipilih oleh peneliti).
  • 82. TEKNIK PENGUMPULAN DATA Pengumpulan data dapat dilakukan dalam berbagai setting, berbagai sumber, dan berbagai cara. a) Interview (wawancara), Wawancara dalam penelitian survey dilakukan oleh peneliti dengan cara merekam jawaban narasumber. Peneliti memberi pertanyaan kepada narasumber berdasarkan pedoman wawancara, mendengarkan jawaban yang diberikan, mengamati perilaku, dan merekam semua respon dari narasumber. b) Kuesioner, Merupakan suatu teknik pengumpulan data dengan memberikan atau menyebarkan daftar pertanyaan kepada responden dengan harapan memberikan respons atas daftar pertanyaan tersebut. Daftar pertanyaan dapat bersifat terbuka, yaitu jika jawaban tidak ditentukan sebelumnya oleh peneliti. Adapun instrument daftar pertanyaan dapat berupa pertanyaan (berupa isian yang akan diisi oleh responden), checklist (berupa pilihan dengan tanda pada kolom yang disediakan), dan skala (berupa pilihan dengan member tanda pada kolom berdasarkan tingkatan tertentu).
  • 83. TEKNIK PENGUMPULAN DATA c) Observasi, Teknik ini menuntut adanya pengamatan dari peneliti baik secara langsung maupun tidak langsung terhadap objek penelitian. Instrument yang dapat digunakan yaitu lembar pengamatan, panduan pengamatan. Beberapa informasi yang diperoleh dari hasil observasi antara lain: ruang (tempat), pelaku, kegiatan, objek, perbuatan, kejadian atau peristiwa, waktu dan perasaan. Alas an peneliti melakukan penelitian adalah untuk menyajikan gambaran realistis perilaku atau kejadian, menjawab pertanyaan, membantu mengerti perilaku manusia, dan evaluasi (melakukan oengukuran terhadap aspek tertentu dan menemukan umpan balik dari pengukuran tersebut). d) Dokumen, Sejumlah besar fakta dan data tersimpan dalam bahan yang berbentuk dokumentasi. Sebahagian data yang tersedia yaitu berbentuk surat, catatan harian, cendera mata, laporan, artefak, dan foto. Sifat utama data ini tak terbatas pada ruang dan waktu sehingga member peluang kepada peneliti untuk mengetahui hal-hal yang pernah terjadi diwaktu silam. Secara detail, bahan dokumeter terbagi beberapa macam, yaitu autobiografi, surat pribadi, buku atau catatan harian, memorial, klipping, dokumen pemerintah dan swasta, data di server dan flshdisk, dan data tersimpan di web site. e) Focus Group Discussion (FGD), Focus Group Discussin (FGD) adalah teknik pengumpulan data yang umumnya dilakukan pada penelitian kualitatif dengan tujuan menemukan makna sebuah tema menurut pemahaman sebuah kelompok. Teknik ini digunakan untuk mengungkapkan pemaknaan dari suatu kelompok berdasarkan hasil diskusi yang terpusat pada suatu masalah tertentu. FGD juga dimaksudkan untuk menghindari pemaknaan yang salah dari salah seorang peneliti terhadap fokus masalah yang sedang diteliti.
  • 84. SUMBER DATA, JENIS DATA, DAN TEKNIK PENGUMPULAN DATA SUMBER DATA Sumber data terbagi menjadi dua yaitu data primer dan data sekunder. Data primer adalah data yang diperoleh peneliti secara langsung (dari tangan pertama), sementara data sekunder adalah data yang diperoleh peneliti dari sumber yang sudah ada. • Contoh data primer adalah data yang diperoleh dari responden melalui kuesioner, kelompok fokus, dan panel, atau juga data hasil wawancara peneliti dengan nara sumber. • Contoh data sekunder misalnya catatan atau dokumentasi perusahaan berupa absensi, gaji, laporan keuangan publikasi perusahaan, laporan pemerintah, data yang diperoleh dari majalah, dan lain sebagainya.
  • 85. SUMBER DATA • Sumber data penelitian yaitu sumber subjek dari tempat mana data bisa didapatkan. • Jika peneliti memakai kuisioner atau wawancara didalam pengumpulan datanya, maka sumber data itu dari responden, yakni orang yang menjawab pertanyaan peneliti, yaitu tertulis ataupun lisan. • Sumber data berbentuk responden ini digunakan didalam penelitian.
  • 86. SUMBER DATA BERDASARKAN TIPE PENELITIAN a) Data Kuantitatif,,Data kuantitatif adalah data yang dapat diinput ke dalam skala pengukuran statistik. Fakta dan fenomena dalam data ini tidak dinyatakan dalam bahasa alami, melainkan dalam numerik. b) Data Kualitatif, Data kualitatif adalah data yang dapat mencakup hampir semua data non- numerik. Data ini dapat menggunakan kata-kata untuk menggambarkan fakta dan fenomena yang diamati. BERDASARKAN SUMBER a) Data Primer, Data primer adalah data yang dikumpulkan oleh peneliti sendiri atau dirinya sendiri. Ini adalah data yang belum pernah dikumpulkan sebelumnya, baik dengan cara tertentu atau pada periode waktu tertentu. b) Data Sekunder, Data seunder adalah data yang dikumpulkan oleh orang lain, bukan peneliti itu sendiri. Data ini biasanya berasal dari penelitian lain yang dilakukan oleh lembaga-lembaga atau organisasi seperti BPS dan lain-lain.
  • 87. SUMBER DATA BERDASARKAN CARA MEMPEROLEH, a) Data Observasional, Data observasi adalah data yang ditangkap in situ. Data ini sekali jadi atau tidak bisa diulang, diciptakan atau diganti. b) Data Wawancara, Data wawancara adalah data yang diperoleh melalui tanya-jawab antara peneliti dan informan. Data ini bisa divalidasi menggunakan triangulasi. c) Data Eksperimental, Data eksperimental adalah data yang dikumpulkan dalam kondisi terkendali, in situ atau berbasis laboratorium dan harus bisa direproduksi. d) Data Simulasi, Data simulasi adalah data hasil dari penggunaan model dan metadata di mana input lebih penting daripada output. Contoh: model iklim, model ekonomi, model kosmologi dan lain-lain. e) Data Referensi atau Kanonik, Data Referensi atau kanonik adalah data statis atau koleksi organik (peer-reviewed) Contoh: menggunakan data urutan gen yang sudah tersedia, struktur kimia, data sensus dan lain-lain. f) Data Derivasi atau Kompilasi, Data derivasi atau kompilasi adalah data reproduksi. Contoh: kompilasi database yang sudah ada untuk membangun struktur 3D.
  • 88. SUMBER DATA BERDASARKAN FORMAT BERKAS a) Data Kuantitatif, Contoh: SPSS, SAS, Microsoft Ecel, XML dan lain-lain. b) Data Kualitatif, Contoh: Microsoft Word, Rich Text Format, HTML dan lain-lain. c) Data Geospatial, Contoh: ESRI Shapefile, Geo-referenced TIFF, CAD data, Tabular GIS attribute data, MapInfo Interchange Format, dan lain-lain. d) Data Digital Image, Contoh: TIFF, JPEG, Adobe Portable Document Format (PDF) dan lain-lain. e) Data Digital Audio, Contoh: Free Lossless Audio Codec, Waveform Audio Format, MPEG-1 Audio Layer, Audio Interchange File Format dan lain-lain. f) Data Digital Video Contoh: MPEG-4 High Profile, Motion JPEG 2000, GIF dan lain-lain.
  • 89. SUMBER DATA BERDASARKAN SUBJEK KEDOKTERAN a) Data Diagnosis Contoh: subklasifikasi penyakit atau histologi, sitogenetika, penanda molekuler dan lain-lain. b) Demografi Contoh: sosial ekonomi informasi, jenis kelamin, usia, ras/etnis dan lain-lain.
  • 90. JENIS DATA • Pengetahuan tentang jenis-jenis data sangat menentukan metode yang akan digunakan dalam pengambilan data dan analisa apa yang akan dibutuhkan oleh data tersebut sehingga lebih bermakna. • Data adalah sekumpulan datum yang berisi fakta-fakta serta gambaran suatu fenomena yang dikumpulkan, dirangkum, dianalisis dan selanjutnya diinterpretasikan.
  • 91. JENIS DATA Jenis Data Menurut Sifatnya 1. Kualitatif Berupa label/nama-nama yang digunakan untuk mengidentifikasikan atribut suatu elemen Skala pengukuran: Nominal atau Ordinal Data bisa berupa numeric atau non numeric. Data Ordinal Data ordinal ada dasarnya adalah hasil dari kuantitatif dan kualitatif. Contoh dari data ordinal adalah penskalaan sikap individu. Penskalaan sikap individu terhadap sesuatu bisa diwujudkan dalam bermacam bentuk, misalnya : dari sikap Sangat setuju (5), Setuju (4). Netral (3), Tidak setuju (2) dan Sangat tidak setuju (1). Pada tingkat ordinal ini data yang ada tidak mempunyai jarak data yang pasti, contohnya : Sangat setuju (5) dan Setuju (4) tidak diketahui asti jarak antar nilainya karena jarak antara Sangat setuju (5) dan Setuju (4) bukan 1 satuan (5-1). Data Nominal Data nominal adalah tingkatan data paling rendah menurut tingkat pengukurannya. Data nominal ini pada satu individu tidak mempunyai variasi sama sekali, jadi 1 individu hanya mempunyai 1 bentuk data. Contoh data nominal yaitu : jenis kelamin, tempat tinggal, tahun lahir dan lain-lain. Data jenis kelamin ini nantinya akan diberi label dalam pengolahannya misalnya : perempuan = 1 dan laki-laki = 2 .
  • 92. JENIS DATA 2. Kuantitatif Mengindikasikan seberapa banyak (how many/diskret atau how much/kontinu) Data selalu numeric Skala pengukuran: Interval dan Rasio. Data Rasio Data rasio adalah tingkatan data yang paling tinggi. Data rasio memiliki jarak antar nilai yang pasti dan memiliki nolai nol mutlak yang tidak dimiliki olh jenis-jenis data lainnya. Contoh data rasio adalah : berat badan, panjang benda, jumlah satuan benda. Jika kita memiliki 10 bola maka ada perwujudan 10 bola itu. Ketika seseorang memiliki 0 bola maka orang tersebut tidak memiliki bola satupun. Data rasio dapat digunakan dalam komputasi matematik, misalnya : A memiliki 10 bola dan B memiliki 8 bola, maka A memiliki 2 bola lebih banyak dari B. Data Interval Data interval mempunyai tingkatan lebih rendah dari data rasio. Data interval memiliki jarak data yang pasti namun tidak memiliki nilai nol mutlak. Contoh dari nilai data interval adalah hasil dari nilai ujian matematika. Jika A mendapat nilai 10 dan B mendapat nilai 8, maka dipastikan A mempunyai 2 nilai lebih banyak dari B. Namun tidak ada nilai nol mutlak, maksudnya bila C mendapat nilai 0, tidak berarti bahwa kemampuan C dalam pelajaran matematika adalah nol atau kosong.
  • 93. JENIS DATA Jenis Data Yang Dipengaruhi Oleh Karakteristik Empirik 1. Data parametrik, Suatu data disebut sebagai data parametrik bila memenuhi kriteria sebagai berikut : a) Normally distributed data, Data yang mempunyai distribusi normal adalah data yang dapat mewakili populasi yang akan diteliti. Secara kasat mata kita bisa melihat histogram dari data yang dimaksud, apakah membentuk kurva normal atau tidak. b) Homogenity of variance, Variasi dari data yang dimaksud harus stabil tidak berubah atau homogen. c) Interval data, Data yang dimaksud minimal merupakan data interval d) Independence, Data yang diperoleh merupakan data dari tiap indivdu yang independen, maksudnya respon dari 1 individu tidak mempengaruhi atau dipengaruhi respon individu lainnya. 2. Non parametrik Data non parametrik menyatakan bahwa tidak adanya asumsi distribusi khusus pada suatu populasi. Distribusi data normal tidak terpenuhi. Hasil uji non parametrik lebih kuat terhadap pelanggaran asumsi. Uji non parametrik dilakukan jika asumsi data bebas tidak lengkap, sebagai contoh masih dibutuhkannya data pada random sampling yang independent.
  • 94. JENIS DATA Jenis Data Menurut Waktu Pengumpulannya 1. Cross-sectional Data Cross sectional Data adalah data yang dikumpulkan pada waktu tertentu yang sama atau hampir sama. Contoh: Jumlah mahasiswa STEKPI TA 2005/2006, Jumlah perusahaan go public tahun 2006 2. Time Series Data Time Series Data adalah data yang dikumpulkan selama kurun waktu/periode tertentu. Contoh: Pergerakan nilai tukar rupiah dalam 1 bulan, Produksi Padi Indonesia tahun 1997-2006
  • 95.
  • 96.
  • 97. Pengukuran Variabel • Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) • Return saham (Ri), • Return Market (Rm), Return free risk (Rf) • CAPM • APT • ERC (earning response coefficient), Event window • Earning management • IOS (investment opportunity set) • GCG • Score financial distress • Rasio keuangan, dll
  • 98. TOBIN'S Q RATIO • Pada awalnya, Tobin's Q diperoleh melalui perhitungan: • Namun, perhitungan ini kemudian disimplifikasi karena tidak mudah memperoleh nilai pasar dari hutang perusahaan, sehingga perhitungannya diubah menjadi: • Market value diperoleh melalui:
  • 99. Ri, Rm, Rf, CAPM • Ri (return saham): 𝑅𝑖(𝑡) = 𝑃 𝑡 − 𝑃(𝑡 − 1) 𝑃(𝑡 − 1) • Rm (return market): 𝑅𝑀(𝑡) = 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡 − 𝐼𝐻𝑆𝐺(𝑡 − 1) 𝐼𝐻𝑆𝐺(𝑡 − 1) • Rf (return free risk: 𝑅𝑓 𝑡 = 𝑆𝐵𝐼 𝑡 − 𝑆𝐵𝐼 𝑡 − 1 𝑆𝐵𝐼 𝑡 − 1 • CAPM *capital Assets Pring Model): Ri= Rf + β (RM – Rf) Utk perhitungan regresi ( Y = a + bX ), digunakan : Ri - Rf= β (RM – Rf) • Dimana: P=harga saham, IHSG=index garga saham, SBI = Sertifikat Bank Indonesia atau deposito rata-rata
  • 100. CAPM
  • 101.
  • 106. APT
  • 107. APT
  • 122.
  • 124.
  • 126. EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC) – event window 5 hari
  • 136.
  • 137. REAL ACTIVITIES EARNING MANAGEMENT PENYUKURAN REAL ACTIVITIES EARNING MANAGEMENT Model persamaan oleh Roychowdhury (2006): Persamaan (1) cash flow operasi (CFO), CFOt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β1 (St/At-1) + β2 (ΔSt/At-1) + et Persamaan (2) cost of good sold (COGS), COGSt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β (St/At-1) + et Persamaan (3) perubahan inventory (ΔINV), ΔINVt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β1 (ΔSt/At-1) + β2 (ΔSt-1/At-1) + et Persamaan (4) production (PROD), PRODt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β1 (St/At-1) + β2 (ΔSt/At-1) + B3 (ΔSt-1/At-1) + et Persamaan (5) discretionary expense (DISEXP), DEXPt/At-1 = α0 + α1 (1/At-1) + β (St-1/At-1) + et Dimana : At : total assets akhir tahun t; dan St : sales periode
  • 138. REAL ACTIVITIES EARNING MANAGEMENT Prosedure pengukuran variabel ini diawali dengan menggunakan persamaan (1) sampai dengan persamaan (5), kemudian dihitung residual atau abnormal dari kelima persamaan tersebut (ACFO, ACOGS, AΔINV, APROD, dan ADEXP) sebagaimana pada penelitian oleh Cohen et al. (2008) dalam Roychowdhury, S (2006) berikut ini. X10RAEM = AREALt = ACFOt + ACOGSt + AΔINVt+ APRODt + ADEXPt Dimana : AREAL atau X10RAEM = abnormal atau residual dari real activities; ACFO = abnormal atau residual cash flow operating; ACOGS = abnormal atau residual biaya pokok penjualan; AΔINV = abnormal atau residual perubahan nilai inventory; APROD = abnormal atau residual biaya produksi; dan ADEXP = abnormal atau residual discretionary expense.
  • 139. EARNING MANAGEMENT • Earning management; diperoleh dari residual (kuadrat) atau angka mutlak sebagai nilai variabel ke i yang digunakan dalam penelitian. • Langkah pernitunhan : a. Hitung persamaan regresi b. Tentungkan nilai prediksi Y c. Tentukan nilai e = Y – Yprediksi d. Nilai kuadrat e^2 digunakan sebagai angka atau data earning management pada persamaan regeresi penelitian secara keseluruhan
  • 140. ACCRUALS EARNING MANAGEMENT Pengukuran Total accruals earning management atau accruals earning management digunakan formula sebagaimana dalam model Jones (1991), Dechow (1995) dan Kasznik (1999) berikut ini. ACCR = NI – CFO Dimana : ACCR = total accruals; NI = net income before extra ordinary item; CFO = cash flow from operating activities.
  • 148. CORPORATE GOVERNANCE (CG) atau GCG Corporate Governance dalam penelitian diukur melalui variable dibawah ini 1) Independent board (IB) dalam penelitian ini menggunakan persentase dari komisaris independent dibanding dengan total jumlah komisaris. 2) Keberadaan komite audit (KA) menggunakan dummy dimana bila 1 terdapat komite audit dan 0 bila tidak terdapat komite audit. 3) CEO Duality (Dual) dalam penelitian ini menggunakan data dummy, dimana 1 bila terdapat CEO Duality dan 0 bila tidak terdapat CEO Duality. 4) Top Share (TS) menunjukkan ada tidaknya pemegang saham pengendali (Controlling shareholder) yang sama atau melebihi 51% dari total saham, dengan menggunakan dummy 1 bila terdapat pemegang saham pengendali dan 0 bila tidak terdapat saham pengendali. 5) ….
  • 149. CORPORATE GOVERNANCE (CG) atau GCG 5) Share2_5 (S2_5) didefinisikan sebagai lima pemegang saham besar selain pemegang saham pengendali. Dimana kelima pemegang saham besar dapat melakukan koalisi untuk menghadapi pemegang saham pengendali. Harapan (-) Share2_5 diukur sebagai berikut:
  • 150. SCORE FINANCIAL DISTRESS 1) Altman (1983): Sektor manufacturers dan perusahaan kecil dengan assets kurang dari US $1 million, Z-scor menggunakan formula (Altman, 1983) : Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5. 2) Sektor perusahaan swasta (private firms), Z-score menggunakan formula (Altman, 1984) : Z = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5 Nilai cut-off adalah Z < 1,81 perusahaan masuk kategori bangkrut; 1,81 < Z-Score < 2,99 perusahaan masuk wilayah abu-abu (gray area atau zone of ignorance) atau daerah rawan dan Z >2,99 perusahaan tidak bangkrut. Dimana : X1: (Aktiva lancar – utang lancar)/Total Aset, X2: Laba yang ditahan/Total Aset, X3: Laba sebelum bunga dan pajak/Total Aset, X4: Nilai pasar saham biasa da preferen/Nilai buku total utang, X5: Penjualan/Total Aset, Zi: Nilai Z-Score
  • 151. SCORE FINANCIAL DISTRESS 3) Model Springate (1978) dengan persamaan: Z= 1.03A + 3.07B + 0.66C + 0.4D Kriteria Z < 0,862 perusahaan dikategorikan bangkrut, dan Z > 0,862 perusahaan dikategorikan sehat Dimana A= working capital terhadap total assets; B=EBIT terhadap total assets; C= net profit before taxes terhadap current liabilities; D= sales terhadap total assets
  • 152. RASIO KEUANGAN 1) Current ratio : CA/CL 2) ROE: NI/TE 3) ROA : NI/TA 4) Leverage1 : TD/TA 5) Leverage2: TD/TE 6) Cash flow: CFO, CFF, CFI 7) Expenditure: TFA 8) Kapasitas: Log (TA) 9) Net Profit margin: NI/Revenue 10) Contribution margin: Price - VC
  • 153. W a s s a l a m
  • 154.
  • 155. PENAWARAN UMUM ATAU GO PUBLIC (INITIAL PUBLIC OFFERING ATAU IPO) 1. Pengertian efek, emiten, go public 2. Manfaat go public saham 3. Konsekuensi go public saham 4. Keuntungan go public obligasi 5. Kosekuensi go public obligasi 6. Tujuan penggunaan dana hasil go public 7. Dampak psikologis go public bagi emiten 8. Proses penawaran umum (go public), lihat proses…..(tersendiri)
  • 156. 1. PENGERTIAN EFEK, EMITEN, DAN GO PUBLIC (1) • Pengertian efek, yaitu surat berharga yang diterbitkan perusahaan, seperti : • Saham • Obligasi • Surat pengakuan utang • Surat berharga komersil (commercial paper) • Tanda bukti utang • Bukti rigt (right issue) • Warran (warrant) • Unit penyertaan kontrak • Kontrak investasi kolektif • Kontrak berjangka atas efek • Setiap turunan (derivative) dari efek Pengertian
  • 157. 1. PENGERTIAN EFEK, EMITEN, DAN GO PUBLIC (2) • Pengertian emiten, yaitu pihak atau perusahaan yang melakukan penawaran umum • Pengertian go public atau penawaran umum, yaitu kegiatan yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur oleh undang-undang dan pelaksanaannya Pengertian
  • 158. 2. MAFAAT GO PUBLIC SAHAM (1) a. Dapat memperoleh dana yang relatif besar dan diterima sekaligus (tidak dengan termin) b. Biaya go public relatif murah c. Proses relatif mudah d. Pe,bagian dividen berdasarkan keuntungan e. Penyertaaan masyarakat biasanya tidak berminatmasuk dalam manajemen Pengertian
  • 159. 2. MAFAAT GO PUBLIC SAHAM (2) f. Perusahaan dituntut lebih terbuka, sehingga memicu perusahaan untukmlebih profesional g. Memberikan kesempatan kepada masyarakatuntuk turut serta memiliki saham perusahaan, sehingga dapat mengurangi kesenjangan sosial h. Emiten akan lebih dikenal oleh masyarakat atau go public merupakan media promosi i. Memberikan kesempatan bagi koperasi dan karyawan perusahaan untuk membeli saham Pengertian
  • 160. 3. KONSEKUENSI GO PUBLIC SAHAM a. Keharusan untuk keterbukaan (full disclosure) b. Keharusan untuk mengikuti peraturan pasar modal mengenai kewajibana pelaporan c. Gaya manajemen perusahaan berubah dari informal menjadi formal d. Kewajiban membayar dividen e. Senantiasa berusaha untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan perusahaan Pengertian
  • 161. 4. KEUNTUNGAN GO PUBLIC OBLIGASI a. Dapat memperoleh dana yang relatif besar dan diterima sekaligus (tidak dengan termin) b. Biaya relatif murah c. Proses relatif mudah d. Dengan adanya keterbukaan berarti juga mengharuskan adanya peningkatan profesionalisme e. Emiten akan lebih dikenal masyarakat f. Obligai merupakan sumber pembayaran jangka panjang bagi perusahaan dengan jangka waktu sekurang-kurangnya 3 tahun g. Bisa mengunakan jasa penanggung (guarantor) apabila debt to equity (DER) emiten tinggi h. Pembayaran tingkat bunga dapat dilakukan berdasarkan tingkat bunga tetap atau tingkat bunga mengambang Pengertian
  • 162. 5. KONSEKUENSI GO PUBLIC OBLIGASI a. Harus menunjuk Wali Amanat yang akan mewakili kepentingan pemegang obligasi b. Menyisihkan dana pelunasan obligasi (sinking fund) c. Kewajiban melunasi pinjaman pokok dan bunga obligasi dalam waktu yang telah ditentukan oleh emiten dan Wali Amanat d. Memberitahukan kepada wali amant setiap perubahan yang terjadi yang dapat mempengaruhi perkembangan perusahaan emiten Pengertian
  • 163. 6. TUJUAN PENGGUNAAN DANA HASIL GO PUBLIC a. Untuk ekspansi b. Memperbaiki struktur permodalan c. divestasi Pengertian
  • 164. 7. DAMPAK PSIKOLOGI GO PUBLIC BAGI EMITEN a. Perubahan pprilaku manajemenkearah keterbukan dan profesionalisme b. Dorongan untuk meningkatkan pertumbuhan yang tinggi justru akan memajukan perusahaan. Pengertian
  • 165. Analisis Fundamental & Analisis Teknik (1) • Analisis Teknikal Metode meramalkan pergerakan harga saham dan meramalkan kecendrungan pasar dimasa yang akan datang dengan cara mempelajari grafik harga saham, volume perdagangan dan indeks harga saham gabungan. Analisis ini lebih memperhatikan apa yang terjadi di pasar dari pada apa yang harusnya terjadi. Tidak terlalu dengan faktor-faktor yang mempengaruhi pasar, tetapi lebih berkonsentrasi pada instrumennya pasar
  • 166. STRUKTUR PASAR MODAL – DI INDONESIA Menteri Keuangan BAPEPAM Bursa Efek Lembaga Kliring Penjaminan (KPEI) Lembaga Penyimpanan Dan Penyelesaian (KSEI) Perusahaan Efek a.Penjamin emisi b. Perantara c. perdagangan efek d. Manajer investasi Lembaga Penunjang a.Bank Kustodian b. Biro adm efek c. Wali amanat d. Penasehat Investasi e. Pemeringkat efek (obligasi) Profesi Penunjang a. Akuntan b. Notaris c. Penilai d. Konsultan hukum Investor/ Pemodal/ Masyarakat a. Domestik b. Asing Bada Usaha a. Emiten b. Perusahaan publik c. Reksadana Agen/ Sub Agen Agen/ PenjualanReksa Dana Pasar Perdana Pasar Sekunder
  • 167. STRUKTUR PASAR MODAL - DI INDONESIA 1. BAPEPAM ( Badan Pengawas Pasar Modal) 2. Bursa Efek 3. Lembaga Kliring Penjaminan (LKP), saat ini diselenggarakan oleh PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT KPEI) 4. Lembaga penyimpanan dan penyelesaian (LPP) 5. Perusahaan efek 6. Penjamin emisi efek 7. Perantara perdagangan efek 8. Manajer investasi 9. Lembaga penunjang pasar modal • Bank Kustodian • Biro administrasi efek (BAE) • Wali amanat (Trustee) • Penasehat investasi • Pemeringkat efek (PT Pafindo dan PT Kasnic Duff & P Helps Creding Indonesia (DCR) Sruktur PM
  • 168.
  • 169.
  • 170.
  • 171.
  • 172. 1. BADAN PENGAWAS PASAR MODAL (BAPEPAM) • Secara struktural BAPEPAM berada dibawah pengawasan dan pengendalian Menteri Keuangan • BAPEPAM, didirikan dengan Kepres tahun 1976 , sebagai Badan Pelaksana Pasar Modal • Kemudian Kepres no. 53 tahun 1990 berubah sebagai Badan Pengawas Pasar Modal • Fungsi BAPEPAM, membuat otorisasi , mengkoordinir semua bursa efek di Indonesia dan mengawasi jalannya pasar modal • Tujuannya, agar tercipta suatu kegiatan pasar modal yg teratur, wajar, transparan, efisien, penegakan hukum (law enforcement), dan melindungi kepentingan investor Sruktur PM
  • 173. 2. BURSA EFEK • Buersa efek, sebagai lembaga yg menyelenggarakan ataumenyediakan f asilitas sistem untuk mempertemukan penawaran jual/beli antara pihak2 yang telah memperoleh ijin memperdagangkan efek emiten (perusahaan yang tercatat di bursa efek) • Menurut UU no. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal, Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dengan tujuan memperdagangkan efek diantara mereka • Tugas bursa efek ; (a) menyediakan sarana perdagangan efek, (b) mengupayakan likuiditas, (c) menyebarluaskan informasi, (d) menciptakan instrumen-instrumen baru, (e) membuat peraturan yang berkaitan dengan kegiatan bursa, (f) mencegah transaksi yang dilarang melalui fungsi pengawasan Sruktur PM
  • 174. 3. LEMBAGA KLIRING DAN PENJAMINAN (LKP) • LKP adalah lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan pasar modal secara lengkap dengan memberikan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. • LKP saat ini diselenggaran oleh PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT KPEI) • Fungsi sesuai lingkup kerja LKP, yaitu melakukan kliring atas semua transaksi bursa. • Dengan kliring maka tercipta suatu sistem laporan dan konfirmasi transaksi bursa , kejelaan posisi hak dan kewajiban penyelesaian. • LKP melakukan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Penjamin berfungsiuntukmemberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yangtimbul dari transaksi bursa. Sruktur PM
  • 175. 4. LEMBAGA PEYIMPANAN DANPENYELESAIAN (LPP) • LPP adalah lembaga yang menyelenggaraan kegiatan kustodian sentral (tempat penyimpanan) bagi Bank Kustodian, perusahaan efek, dan pihak lain • Fungsi ini diselenggarakan oleh PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (PT KSEI) • Saat ini perdagangan saham memuki era perdagangan tanpa warkat (scripless trading, atau tapa bukti kertas saham), maka peranan KSEI menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral, dimana seluruh saham yang tercatat di bursa efek akan disentralisir dalambentuk catatan elektronik Sruktur PM
  • 176. 5. PERUSAHAAN EFEK • Perusahaan efek adalah pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin emisi efek,perantara perdaganganefek dan manajer investasi • Sebuah perusahaan efek dapat menjalankan satu,dua atau ketiga kegiatan usaha tsb • Perusahaan efek harus mendapat ijin dari BAPEPAM • Perusahaan efekseringdisebut perusahaan sekuritas • Dari sudut kepemilikan dapat dibedakan antara perusahaanefek nasional dan perusahaan efek patungan (joint venture) Sruktur PM
  • 177. 6. PENJAMIN EMISI EFEK • Penjamin emisi efek adalah perusahaa sekuritas yang memuat konrak dengan emiten untuk melkukan penawaran umum bagi kepentingan emiten tsb. • Kontrak tsb memiliki 2 sistem penjaminan : a. Best effort, berarti penjamin emisi hanya menjual hanya sebatas yang laku, b. Full commitment, berarti penjamin emisi menjamin penjualan seluruh saham yang ditawarkan. Bila ada yang tidak terjual akan dibeli oleh penjamin emisi. Sruktur PM
  • 178. 7. PERANTARA PEDAGAN EFEK • Perantara perdagangan efek atau Pialang atau Broker • Dalam UU pasar modal digunakan istilah perantara pedaga efek, yang mengandung 2 makna, yaitu : a. Perantara dalam jual beli efek, untuk jasa yang diberikan ini perantara mendapat fee atau komisi b. Pedagang efek, artinya disamping sebagai perantara juga dapt melakukan aktivitas jual beli efek untuk kepentingan perusahaan efek sendiri. Sruktur PM
  • 179. 8. MANAJER INVESTASI • Manajer investasi, adalah perusahaan atau perorangan yang telah mendapat ijin usaha dan untuk mengelola portofolio efek bagi investor atau nasabah baik secara perorangan maupun kolektif. • Dana nasabah tsb kemudian diinvestasikan pada berbagai macam efek Sruktur PM
  • 180. 9. LEMBAGA PENUNJANG PASAR MODAL a. Bank Kustodian b. Biro Administrasi fek (BAE) c. Wali Amanat (Trustee) d. Penasehat Investasi e. Pemeringkat Efek Sruktur PM
  • 181. 9.1. BANK KUSTODIAN • Lembaga yang memberi jasa penitipan efek dan harta lainnya yang berkaitan dengan efek, menerima bunga, dividen dan hak-hak lain, menyelesaikan transaksi efek dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya • Berdasarkan UU Pasar Modal, pihek yang dapat melakukan kegiatan usaha sebagai kustodianadalah LPP, Perusahaan efek atau bank umum yang telah mendapat persetujuan BAPEPAM • Jasa yang diberikan Kustodian antara lain : (a) menyediakan tempat penitipan harta, (b) mencatat atau membukukan semua titipan pihak lain secara cermat, (c) mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihhak yang diwakilinya, (d) mengamankan pimindah tanganan efek, (e) menagih dividen, bunga obligasi, dan hak-hak lain yang dikaitkan dengan efek yang dititipkan tersebut. • Efek yang diitipkan pada Kustodian wajib dibukukan dan dicatat secara tersendiri dan bukan merupakan bagian dari harta kustodin tsb Sruktur PM
  • 182. 9.2. BIRO ADMINISTRASI EFEK (BAE) • Bae merupakan lembaga penunjang pasar modal yang berperan dalam administrasi efek, baik pada saat pasar perdana maupun pasar sekunder • BAE meberikan jasa untuk emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten. Sruktur PM
  • 183. 9.3. WALI AMANAT (TRUSTEE)• Merupakan pihak yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi • Wali amant juga disebagai pihak yang wakili pemegang efek bersifat utang • Peran wali amanat diperlukan dalam emisi obligasi • Wali amant juga berperan sebagai pemimpin dalam RUPO • Kewajiban wali amanat adalah mewakili para pemegang obligasi didalam maupun diluar pengadilan mengenai pelaksanaan hak-hak pemegang obligasi sesuai dengan syarat- syarat emisi dan konrak perwali-amanatan • Kegiatan usaha sebagai wali amanat dilakukan oleh Bank Umum setelah terdaftar sebagai wali amant di BAPEPAM Sruktur PM
  • 184. 9.4. PENASEHAT INVESTASI • Penasehat investasi, adalah perusahaan yang memberikan nasehat kepada pihak lain mengenai penjualan atau pembelian egfek dengan memperoleh imbalan jasa. Sruktur PM
  • 185. 9.5. PEMERINGKAT EFEK • Pemeringkat efek, adalah perusahaan swasta yang melakukan pemeringkatan atau rangking atas efek yang bersifat utang. • Tujuan pemeringkatan adalah untuk memberikan pendapat (independen, efektifitas, dan jujur)mengenai suatu risiko efek utang. • Atau juga disebutkan bahwa perusahaan pemeringkatan efek, bertugas untuk memberi penilaian kemampuan emiten dalam memenuhi semua kewajibannya. Sruktur PM
  • 186. 10. PERUSAHAAN PUBLIK • Perusahaan publik adalah perusahaan yang mengeluarkan emiten Sruktur PM
  • 187. 11. REKSA DANA (1) • Menurut UU no. 8 tahun 1995 (pasal 1 ayat 27), reksadana (investment fund atau mutual fund) adalah wadah digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal (investor) untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek (surat berharga) oleh manajer investasi • Reksadana sebagai wadah berinvestasi secara kolektif untuk ditempatkan dalam portofolio berdasarkan kebijakan investasi yang ditetapkan oleh manajer investasi • Portofolio efek, adalah kumpulan (kombinasi) surat berharga atau efek yang dikelola Sruktur PM
  • 188. 11. REKSA DANA (2) • Manajer investasi, adalah pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek • Kegiatan investasi Reksadana, dapat ditempatkan pada berbagai instrumen efek, baik di pasar uang, pasar modal, maupun gabungan dari keduanya • Reksadana pasar uang (money market fund), merupakan investasi pada efek yang bersifat utang. Tujuannya untuk menjaga likuiditas dan pemeeliharaan modal atau menjadi pelengkap tabungan atau deposito investor Sruktur PM
  • 189. PENAWARAN UMUM DAN PENCATATAN EFEK DI BEJ A. Proses penawaran umum (go public atau Initial public offering atau IPO) B. Proses pencatatan efek di BEJ
  • 190. A. PROSES PENAWARAN UMUM (GO PUBLIK) 1. Persiapan emiten dalam rangka penawaran umum 2. Ketentuan yang harus dipenuhi emiten yang akan go publik 3. Prospektus 4. Proses pengajuan pernyataan pendaftaran di Bapepam 5. Penawaran umum BEJ Lihat gambar
  • 191. A. PENAWARAN UMUM (INITIAL PUBLIC OFFERING ATAU IPO) SEBELUM EMISI INTERN PERUSAHAAN BAPEPAM 1. Laporan berkala, misalnya laporan tahunan dan tengah tahunan 2. Laporan kejadian penting dan relevan, misalnya akuisis, penggantian direksi, dll 1. Emiten mencatatkan efeknya di bursa 2. Perdagangan efek di bursa 1. Emiten menyampaikan pernyataan pedahuluan 2. Expose terbatas di BAPEPAM 3. Tanggapan atas: (a) kelengkapan dokumen, (b)ke cukupan dan kelengkapan informasi, (c) keterbukaan dari aspek hukum, akuntansi, keuangan dan manajemen 4. Komentar tertulis dalam waktu 45 hari 5. Pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif 1. Penawaran oleh sindikasi penjamin emisi dan agen penjual 2. Penjatahan kepada pemodal oleh sindikasi penjamin emisi dan emiten 3. Penyerahaan efek kepada pemodal 1. Rencana go public 2. RUPS 3. Penunjukan underwrite, profesi penunjang, lembaga penunjang 4. Mempersiapkan dokumen 5. Konfirmasi sebagai agen penjual oleh penjamin emisi 6. Kontak pendahuluan dgn bursa efek 7. Penandatangan perjanjian2 8. Public expose PASAR SEKUNDER PASAR PRIMER EMISI PELAPORAN SESUDAH EMISI Pengertian Go public
  • 192. PASAR PERDANA - Penyebaran prospektus - Iklan ringkasan - Prospektura - Penawaran umum - Penjatahan - Laporan pasar perdana - Listing - Pernyataan Pendaftaran - Anggaran Dasar - Susunan Organisasi - Izin Usaha - Rancangan Prospektus - Rancangan Perjanjian LEMBAGA PENUNJANG - Notaris - Appraisal / Valuer - Akuntan Publik - Konsultan Hukum - Agen Penjual Dep Teknin BKPM Dep Kehakiman EMITEN PENJAMIN EMISI BAPEPAM - Pemeriksaan dan evaluasi IZIN EMISI PROSES EMISI SAHAM
  • 193. 1. PERSIAPAN EMITEN UNTUK PENAWARAN UMUM (1) • Manajemen perusahaan menetapkan mencari dana melalui go pubic • Rencana go public dimintakan persetujuan para pemegang saham dan perubahan anggaran dasar dalam RUPS • Emiten mencari profesi penunjang dan lembaga penunjang untuk membantu penyiapan kelengkapan dokumen • Penjamin emisi (underwriter) untuk menjamin dan membantu emiten dalam proses emisi Go public
  • 194. 1. PERSIAPAN EMITEN UNTUK PENAWARAN UMUM (2) • Profesi penunjang: a. Akuntan publk, untuk audit laporan keuangan 2 tahun berturut, b. Notaris, melakukan perubahan anggaran dasar, akta perjanjian dalam rangka penawaran umum, dan juga notulen2 rapat, c. Konsulta hukum, mebantu memberi pendapat dari segi hukum (legal opinion) • Wali Amanat, untuk mewakili kepentingan pemegang obligasi (untuk emisi obligasi) Go public
  • 195. 1. PERSIAPAN EMITEN UNTUK PENAWARAN UMUM (3) • Penanggung (Guarantor) • Biro adinistrasi efek (BAE) • Tempat penitipan harta (Custodian) • Mempersiapkan kelengkapan dokumen emisi • Kontak pendahuluan dengan bursa efek • Penandatnganan perjanjian2 emisi • Khusus penawaran obligasi atau efek lainnya yang bersifat utang, terlebih dahulu harus memperoleh peringkat yang dilakukan oleh Lembaga Pemeringkat efek • Menyampaikan pernyataan pendaftaran berserta dokumen2nya kepada Bapepam, sekaligus melakukan ekspose terbatas di Bapepam Go public
  • 196. 2. KETENTUAN YANG HARUS DIPENUHI EMITEN YANG AKAN GO PUBLIK Emiten harus memenuhi peraturan BAPEPAM tentang : a. Tata cara pendaftaran dalam rangka penawaran umum b. Pedoman menganai bentuk dan isi pernyataan pendaftaran dalam rangka penawaran umum c. Pedoman menganai bentuk dan isis prospektus dan prospektus ringkas dalam rangka penawaran umum d. Pedoman mengenai bentuk dan isi pernyataan dalam rangka penawaran umum Go public
  • 197. 3. PROSPEKTUS • Prospektus, adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawan umum yang dimaksudkan agar pihak lain membeli efek yang ditawarkan Go public
  • 198. 4. PROSES PENGAJUAN PERNYATAAN PENDAFTARAN DI BAPEPAM (1) a. Pernyataan pendaftaran yang disampaikan oleh emiten bersama penjamin diterima oleh Bapepam b. Emiten melakukan ekspose terbatas di Bapepam c. Bapepam melakukan penalaahan atas kelengkapan dokumen emisi yg terdiri dari : (a) surat pengantar pernyataan pendaftaran, (b) prospektus lengkap, (c) iklan, brosur, edaran, (d) rencana jadwal emisi, (e) konsep surat efek, (f) laporan keuangan, (g) rencana penggunaan dana (dirinci pertahun), (h) proyeksi jika dicantumkan dalam prospektus, (i) legal audit, (j) legal opision, (k) riwayat hidup komisaris dan direksi, (l) perjanjian penjamin emisi, (m) perjanjian agen penjual, (n) perjanjian penanggungan (untuk emiten obligasi), (o) perjanjian perwaliamanatan (untuk emiten obligasi), (p) perjanjan dengan bursa efek, (q) kontrak pengelolaan saham, (r) kesanggupan calon emiten untuk menyerahkan semua laporan yang diwajibkan oleh ketentuan perundang2an yang berlaku dibidang pasa modal Go public
  • 199. 4. PROSES PENGAJUAN PERNYATAAN PENDAFTARAN DI BAPEPAM (2) 4. Bapepam dapat meminta keterangan lain yang bukan merupakan bagian dari pendaftaran seperti NPWP, KTP komisaris dan direksi 5. Evaluasi atas : (a) kelengkapan dokumen, (b) kecukupan dan kejelasan informasi, (c) keterbukaan, (d) aspek hukum, auntansi, keungan dan manajemen, (e) menanggapi dalam 45 hari, (f) pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif Go public
  • 200. 5. PENAWARAN UMUM • Periode pasar perdana, yaitu ketika efek ditawarkan kepada pemodal oleh penjamin emisi melalui para agen penjual yang ditunjuk • Penjatahan saham, yaitu pengalokasian efek pesanan para pemodal sesuai dengan jumlah efek yang tersedia • Pencatatan efek di bursa, yaitu saat efek tersebut mulai diperdagangkan di Bursa Go public
  • 201. B. PROSEDUR PENCATATAN EFEK - DI BEJ PROVESI PENUNJANG LEMBAGA PENUNJANG PENAWARAN UMUM (PENAWARAN PERDANA) E M I T E N PASAR SEKUNDER BURSA EFEK JAKARTA BAPEPAM1 2 3 4 5 6 7 8 9 Pencatat Efek Keterangan Gbr
  • 202. B. PROSES PENCATATAN EFEK - DI BEJ (KETERANGAN GAMBAR) 1. Profesi dan lembaga penunjang pasar modal membantu emiten dalam menyiapkan kelengkapan dokumen 2. Emiten mengajukan permohonan kontrak pendahuluan 3. Kontrak pendahuluan antara emiten dengan bursa efek ditandatangani 4. Emiten mengajukan penyertaan pedaftaran efektif 5. Bapepam mengeluarkan pernyataan spendaftaran efektif 6. Emiten dan lembaga penunjang pasar modal melakukan penawaran umum 7. Emiten mengajukan permohonan pencatatan di bursa efek 8. Persetujuan pencatatan dan pengumuman di bursa 9. Perdagangan efek di pasar sekunder (BEJ) Lihat Gambar
  • 203. B. PROSES PENCATATAN EFEK DI BURSA EFEK JAKARTA 1. Proses pencatatan efek di BEJ 2. Persyaratan penctatan saham 3. Persyaratan pencatatan obligasi 4. Persyaratan pencatatan reksa dana 5. Persyaratan pencatatn waran 6. Biaya pencatatan 7. Kewajiban pelaporan emiten BEJ Lihat Gambar
  • 204. 1. PROSES PENCATATAN EFEK DI BEJ • Pencatatan efek dilakukan setelah pernyataan efektif oleh Bapepam dan emiten bersama dengan penjamin emisi melakukan penawaran umum • Langkah yang dilakukan dalam proses pencatatan: a. Emiten mengajukan permohonan pencatatan ke bursa sesuai dengan ketentuan pencatatn efek di BEJ b. BEJ melakukan evaluasi berdasarkan persyaratan pencatatan c. Jika memenuhi persyaratan pencatatan, BEJ memberikan surat persetujuan penatatan d. Emiten membayar biaya pencatatan e. BEJ mengumumkan pencatatan efek tsb di bursa f. Efek tsb mulai tercatat dan dapat diperdagangkan di bursa Pencatat Efek
  • 205. 2. PERSYARATAN PENCATATAN SAHAM (1) • Pernyataan pendaftaran emisi telah dinyatakan efektif oleh Bapepam • Laporan keuangan diaudit oleh akuntan terdaftar di Bapepam dengan pendapat wajar tanpa kualifikasi (WTK) tahun buku terakhir • Minimal jumlah ssham yang ditawarkan 1 juta saham • Jumlah pemegang saham minimal 200 pemodal (satu pemudal sekurang2nya 500 saham) • Ajib mencatatkan seluruh sahamnya yang telah ditempatkan dan disetor penuh (company listing), sepanjang tidak bertentangan dengan kepemilkan asing (maksimal 49% dari jumlah saham perusahaan tsb yang tercatat di bursa) • Telah berdiri dan beroperasi sekurang2nya 3 yahun • Pengertian berdiri, yaitu telah berdiri pada suatu tahun buku apabila anggaran dasasrnya telah memperoleh pengesahana dari Menteri Kehakiman Pencatat Efek
  • 206. 2. PERSYARATAN PENCATATAN SAHAM (2) • Pengertian beroperasi, bila memenuhi salah satu : (a) telah memperoleh izin/persetujuan tetap dari BKPM, (b) telah memperoleh izin operasi dari Departemen Teknis, (c) secara akuntansi telah mencatat laba/rugi operasi, (d) secara ekonomi telah memperoleh pendapatan/biaya yang berhubungan dengan operasi pokok • Dalam dua tahun buku terakhir memperoleh laba bersih dan operasional • Memiliki minimal kekayaan (aktiva) Rp 20 miliar, modal sendiri Rp 7,r milian, dan modal disetor Rp 2 miliar • Kapitalisasi bagi perusahaan yang telah melakukan penawaran umum sekurang-kurangnya Rp 4 miliar • Anggota direksi dan komisaris memiliki reputasi yang baik Pencatat Efek
  • 207. 3. PERSYARATAN PENCATATAN OBLIGASI a. Pernyataan pendaptaran telah dinyatakan efektif oleh Bapepam b. Laporan keuangan diaudit oleh akuntan terdaftar di Bapepam dengan pendapat wajar tanpa kualifikasi (WTK) tahun buku terakhir c. Nilai nominal obligasi yang dicatatkan minimal Rp 25 miliar d. Rentang waktu efektif dengan permohonan pencatatan tidak lebih dari 6 bulan dan sisa jangka waktu jatuh tempo obligasi sekurang-kurangnya 4 tahun e. Telah berdiri dan beroperasi sekurang-kurangnya 3 tahun f. Dua tahun terakhir memperoleh laba operasional dan tidak ada saldo rugi tahun terakhir g. Anggota direksi dan komisaris memiliki reputasi yang baik Pencatat Efek
  • 208. 4. PERSYARATAN PENCATATAN REKSA DANA a. Reksa dana tsb telah memperoleh ijin usaha dari Menteri Keuangan b. Pernyataan pendaptarannya telah dinyatakan efektif oleh Bapepam c. Nominal saham reksa dana yang ditawarkan minimal Rp 10 miliar d. Jumlah pemegang saham orang/badan minimal 200 pemodal (satu pemodal minimal memiliki 500 saham) e. Direksi dan manajer investasi memiliki reputasi yang baik Pencatat Efek
  • 209. 5. PERSYARATAN PENCATATAN WARAN (1) a. Waran harus diterbitkn oleh emiten yang sahamnya telah tercatat di bursa b. Pernyataan pendaftaran atas waran telah dinyatakan efektif c. Setiap waran harus memberikan hak kepada pemegang waran untuk membeli minimal satu saham atau kelipatannya d. Waran yang dicatatkan memiliki masa berlaku minimal 3 tahun dan pelaksanaan hak (konversi) minimal 6 bulan setelah waran diterbitkan e. Harga pelaksanaan hak (konversi) atas waran maksimal 125% dari harga saham terakhir pada saat diputuskannya penerbitan waran oleh RUPS emiten Pencatat Efek
  • 210. 5. PERSYARATAN PENCATATAN WARAN (2) f. Perjanjian penerbitan waran memuat ketentuan tentang ; (a) perlakuan untuk waran yang tidak dikonversi sampai jatuh tempo, (b)Perlindungan pemegang waran dari dilusi karena turunnya harga saham akibat keputusan perusahaan g. Harga pelaksanaan waran tidak menyimpan dari yang ditetapkan dalam perjanjian penerbitan waran h. Sertifikat waran diterbitkan atas nama Pencatat Efek
  • 211. 6. BIAYA PENCATATAN Biaya pencatatan awal : a. Untuk pencatatan saham pertama, minimal Rp 10 juta dan maksimal Rp 100 juta b. Untuk pencatatan saham tambahan minimal Rp 5 juta dan maksimal Rp 100 juta c. Dihitung dari nilai kapitalisasi dengan tarif berjenjang d. Biaya pencatatan tahunan (annual listing fee), minimal Rp 5 juta dan maksimal Rp 50 juta dihitung berdasarkan nilai nominal e. Biaya tsb belum termasuk PPN sebesar 10% Pencatat Efek
  • 212. 7. KEWAJIBAN PELAPORAN EMITEN • Setelah perusahaan go public dan mencatatkan efeknya di bursa, maka emiten sebagai perusahaan publik wajib menyampaikan laporan secara rutin maupun laporasn lain jika ada kejadian penting kepada Bapepam dan BEJ. • Seluruh laporan yangdisampaikan emiten kepada bursa, yaitu laporan adanya kejadian penting secepatnya akan dipublikasikan kepada masyarakat pemodal melalui pengumuman dilantai bursa maupun melalui papan informasi • Masyarakat dapat memperoleh langsung informasi tersebut maupun perusahaan pialang • Hal ini penting karena sebagian pemodal tidak memiliki akses informasi langsung kepada emiten. • Untuk mengetahui kinerja perusahaan , peodal sangat tergantung pada informasi tsb. • Kewajiban pelaporan tsb dimaksudkan untuk membantu penyebaran informasi agar dapat sampai secara tepat waktu dan tepat guna kepada pemodal.
  • 213. PASAR MODAL (1) • Pasar modal, adalah pasar bagi instrumen finansial seperti saham dan obligasi • Terdapat dua macam pasar modal (Pasar perdana dan pasar sekunder) • Pasar modal perdana (primary market), dalam hal ini perusahaan menjual saham baru ke publik (initial public offering atau IPO), atau tambahan surat berharga baru ke pasar (right issues). Di pasar perdana harga saham tetap, tidak dikenakan komisi, pesanan dilakukan melalui Agen penjual dan jangka waktunya terbatas.
  • 214. PASAR MODAL (2) • Pasar modal sekunder (secondary market), surat berharga yang telah dimiliki publik atau pemodal atau investor dapat dijual melalui pasar sekunder. Harga saham berfluktuasi , pembelian dan penjualan melalui Pialang dan dikenakan komisi, jangka waktu tidak terbatas. Pasar sekunder dilaksanakan di Bursa Efek, harga ditentukan secara lelang kontinu (continous auction system). Transaksi dilaksanakan oleh Wakil Perantara Pedagang Efek (WPPE) yang disebut Securities Dealer – Broker Representative. Perdagangan di BEJ menggunakan sistem otomatis atau Jakarta Automated Trading System (JATS)
  • 215. PASAR MODAL (3) Pasar Sekunder terdiri dari pasar nonreguler, pasar tunai, dan pasar reguler : • Pasar Nonreguler, menggunakan sistem begosiasi terdiri dari : (a) pasar Odd Lot, transaksi perdagangan saham kurang dari satu lot ( 1 lot = 500 lembar), (b) pasar tutup sendiri, penjual dan pembeli menggunakan broker yang sama, misalmnya membeli saham X sebanyak 200 lot, kemudian menjualnya kembali hari itu juga, (c) pasar block sale, transaksi perdagangan dilakukan minimal 400 lot atau 200.000 lembar, (d) pasar porsi asing, pemodal asing hanya boleh membeli maksimum 49% dari suatu perusahaan, kecuali ada perusahaan asing lainnya menjual saham perusahaan tsb.
  • 216. PASAR MODAL (4) • Pasar tunai, Transaksi perdagangan saham menggunakan sistem negosiasi dengan pembayaran tunai dan penyerahan fisik saham dilakukan saat tu juga. Sejak tahun 2001 tidak perlu penyerahan fisik karena semua perdagangan dilakukan tanpa warkat • Pasar reguler, tawar menawar dan pengalokasian transaksi memperhatikan (a) price priority, order pada harga terbaik yg akan memiliki prioritas untuk dialokasikan terlebih dahulu, (b) time priority, pada harga yang sama order terlebih dahulu memiliki prioritas untuk didahulukan
  • 217. PROSES PERDAGANGAN • Pemodal membuka rekening diperusahaan Pialang atau Wakil Perantara Perdagangan Efek (WPPE), mengisi formulir pembukaan rekening, menandatangani perjanjian rekening, copy KTP atau paspor, deposit sebagai jaminan transaksi • Memberikan amanat atau order beli/jualsecara jelas, kode saham, harga, jumlah, tanggal, nama pemodal dan paraf • WPPE menerima order kemudian diteruskan ke Bursa dan diproses ke JATS, kemudian trader di Bursa memberikan hasil transaksi • WPPE memberikan konfirmasi perdagangan saham ke pada pemodal maksimal T+1
  • 218. ORDER SAHAM (dilihat dari sisi waktu) • Order harian, pialang berusaha memenuhi order harian, jika tidak berarti gagal • Open order, order tetap berlaku sampai pialang dapat memenuhi atau investor membatalkan • Market order, pialang diminta membeli atau menjual pada harga pasar • Limit order, pialang diminta menjual pada harga minimal atau membeli pada harga maksimal • Stop order, investor menentukan stop price utuk melindungi dari kerugian (bila penjualan dibawah harga pasar pada saat order diberikan, sebaliknya kalau pembelian)
  • 219. PROSES PENYELESAIAN TRANSAKSI • Sesuai dengan komitmen dari WPPE, pemodal menyerahkan uang kepada WPPE maksimal T+4  beli • Kemudian WPPE menyerahkan uang ke Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI) maksimal T+4 atau menyerahkan uang dari KPEI maksimal T+5  beli/jual • Setelah itu WPPE menyerahkan uang ke pemodal maksimal T+6  jual • Penyerahan atau penerimaan fisik saham dari Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) setelah perdagangan tanpa warkat tidak diperlukan lagi  jual/beli
  • 220. PROSES JUAL BELI SAHAM In INVESTOR Beli/Jual saham I PERUSAHAAN Pialang Wakil Peranrara Pedagang Efek (WPPE) Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT. KPEI) BURSA (1) - Membuka rekening di WPPE - Memberikan amanat (order) (4) Konfirmasi tertulis terjadinya transaksi (2) Amanat (order) dilaksanakan (T+ 0) (5) Menyerahkan uang ke KPEI ( T + 4 ) (3) Transaksi terjadi (7) Investor terima uang ( T + 5 ) (6) Menerima uang dari KPEI ( T + 5 )
  • 221. Analisis Fundamental & Analisis Teknikal (2) • Analisis Fundamental Analisis pergerakan instrumen finansial untuk waktu yang akan datang berdasarkan pada kondisi perekonomian, situasi politi, kondisi lingkungan, dan faktor relevan lainnya, serta statistik yang akan mempengaruhi permintaan dan penawaran instrumen finansial tsb. Analisis fundamental menghitung nilai intrinsik suatu saham dengan menggunakan data laporan keuangan perusahaan.
  • 222. ANALISIS CAPM DAN APT 1. Anisis Capital Aset Pricing Model atau CAPM 2. Analisis Arbitrage Pricing Theory (APT) • Kedua analisis ini digunakan untuk mengukur beta (β) saham • Beta (β) saham menunjukkan besarnya risiko perubahan market terhadap harga saham • Apabila β > 1 artinya sedikit perubahan market (IHSG) akan menyebabkan perubahan lebih besar pada harga saham perusahaan atau risiko besar dari perubahan IHSG • Sebaliknya bila β < 1 artinya banyak perubahan market (IHSG) hanya sedikit pengaruhnya terhadap harga saham perusahaan atau risiko perubahan market relatif kecil
  • 223. ANALISI – CAPM (Pendekatan SPSS) • Model yang digunakan : Ri = Rf + ( Rm – Rf ) + e dimana : Ri : return saham Rf : return free risk (SBI) Rm : return market (IHSG) • Pengukuran, didasarkan pada perubahan dari periode sebelumnya, mis : (Yt – Y(t-1)) / Y(t-1) = (25 -20)/20 = 5/20 = 0,4 • Lihat contoh apikasi, dengan hasil : Ri = 0.031 + 2,001 (Rm-Rf)
  • 224. ARBITRAGE PRICING THEORY (APT) • Model yang digunakan : Ri = α + β Rm + e dimana : Ri : return saham Rm : return market (IHSG • Lihat contoh, dengan hasil : Ri = 0,024 + 1,998 Rm
  • 225. IHSG • IHSG = IPs / IPbase (Rp 2.700 M/Rp 1.350M) x 100 = 100 • IPs, harg pasar tiap saham dikali jumlahnya masing (mis : Rp 2.700 M • Ipbase, harga pasar tiap saham dikali jumlahnya masing-masing pada tahun dasar (10 Agustus 1982), mis : Rp 1.350 M
  • 226. BEBERAPA ISTILAH • Warant :hak membeli saham baru pada harga tertentu masa yad. Dapat diperdagangkan 6 bulan setelah diterbitkan, masa berlaku sekitar 3 – 5 tahun • Right : hak memesan saham terlebih dahulu dengan harga tertentu, diperdagangkan dalam waktu yang sangat singkat • Reksadana, portofolio aset yang dibentuk oleh manajer investasi • NBA : nilai aktiva bersih yaitu nilai pasar aktiva reksadana dikurangi kewajibannya dibagi jumlah unit penyertaan (UP)  mis : asset reksadana Rp 1,2 M, biaya yg harus dibayar Rp 50 jt, UP yang diterbitkan 1 jt lembar, maka NAB = (Rp1,2 M – Rp 50 jt)/ 1jt lbr = Rp 1.150  Pembelian reksadana dikenakan selling fee, mis 1% dan jual dikenakan Redemption fee 1% dari nilai transaksi
  • 227. Beberapa Istilah • Capital loss (kebalikan capital gain), yaitu menjual saham lebih rendah dari harga beli • Undervalued, harga pasar saham lebih rendah dari nilai intrinsik • Overvalued, harga pasar saham lebih tinggi dari nilai intrinsik
  • 228. PERBANDINGAN CAPM & APT - SPSS • Capital Aset Pricing Model (CAPM) β= 2,001 • Arbitrage Pricing Theory (APT) β= 1,998
  • 229. n Ri=Bumi Rf=SBI Rm=IHSG Ri - Rf Rm - Rf CAPM ===> Ri = Rf + β (Rm - Rf) ) + e 1 2 = %Δ Ri 3 = % Δ Rf 4 = %Δ Rm 5 = 2 - 3 6 = 4 - 3 Ri - Rf = β (Rm - Rf ) + e 1 0.18681 0.00698 0.09788 0.17983 0.09090 Estimasi : 2 -0.05556 0.00688 -0.06571 -0.06243 -0.07258 ( Ri - Rf ) = β ( Rm - Rf ) 3 0.40196 0.00688 0.07513 0.39509 0.06826 4 0.34266 0.00688 0.12050 0.33578 0.11362 APT (Arbitrage Pricing Theory) 5 0.17708 0.00688 0.01696 0.17021 0.01009 ===>> Ri = α + β Rm + e 6 0.06195 0.00681 0.02139 0.05514 0.01458 Estimasi : 7 0.06667 0.00667 -0.04319 0.06000 -0.04985 Ri = α + β Rm 8 0.20313 0.00663 0.03604 0.19649 0.02941 9 -0.19481 0.00662 -0.10090 -0.20142 -0.10752 Data diolah sbb : Periode yang sama 10 0.07258 0.00665 -0.05834 0.06593 -0.06499 - Ri = (Ri tahun t - Ri tahun t-1 ) / Ri tahun t-1 11 0.21053 0.00681 0.06068 0.20371 0.05386 - Rf = (Rf tahun t - Rf tahun t-1 ) / Rf tahun t-2 12 0.01863 0.00707 -0.03897 0.01156 -0.04604 - Rm = (Rm tahun t - Rm tahun t-1 ) / Rm tahun t-3 13 -0.17683 0.00744 -0.01898 -0.18427 -0.02642 14 -0.18519 0.00771 -0.06013 -0.19290 -0.06784 Dimana : 15 -0.41818 0.00785 -0.15394 -0.42603 -0.16179 - Ri : return saham ( mis : saham Bumi) 16 -0.32031 0.00865 -0.31422 -0.32896 -0.32287 - Rf : return free risk (SBI) 17 -0.53563 0.00929 -0.01206 -0.54492 -0.02135 - Rm : return market (IHSG) 18 -0.09901 0.00917 0.09172 -0.10818 0.08254 19 -0.43956 0.00856 -0.01678 -0.44812 -0.02534 20 0.50980 0.00753 -0.03541 0.50227 -0.04294 21 0.06494 0.00710 0.11559 0.05783 0.10849 22 0.80488 0.00665 0.20132 0.79823 0.19467 23 0.32432 0.00615 0.11264 0.31817 0.10649 24 -0.05102 0.00587 0.05736 -0.05689 0.05149 25 0.50538 0.00568 0.14627 0.49970 0.14059 26 0.03571 0.00552 0.00788 0.03020 0.00236 27 0.11207 0.00545 0.05383 0.10662 0.04839 28 -0.26357 0.00540 -0.04048 -0.26896 -0.04588 29 -0.01053 0.00540 0.02033 -0.01593 0.01493 30 0.03191 0.00539 0.04906 0.02653 0.04367 DATA INPUT - SPSS
  • 230.
  • 231. Pasar Efisiensi • Efficiency Market Hypothesis  Teori ini mengatakan jika pasar efisien maka harga merefleksikan seluruh informasi yang ada.  Ironisnya pasar dapat efisien hanya jika sejumlah besar orang percaya bahwa pasar tidak efisien sehingga mendorong mereka untuk mencari keuntungan di atas selayaknya ( Excess return atau abnormal return )  Kondisi pasar efisien? • Empat kondisi yg diperhatikan agar suatu pasar efisien secara informasional, yaitu : 1. Tidak ada biaya untuk informasi dan informasi tersedia untuk semua peserta pasar pada waktu yang sama 2. Tidak ada biaya transaksi, pajak dan kendala perdagangan lainnya 3. Seorang pemodal atau institusi tidak dapat mempengaruhi harga 4. Semua peserta pasar adalah rasional
  • 232. Mengapa pasar modal efisien? Pasar modal menjadi efisien karena persaingan antara para analis investasi akan membuat pasar sekuritas setiap saat menunjukkan harga/nilai yang sebenarnya. Nilai sebenarnya adalah harga keseimbangan yang mencerminkan semua informasi yang tersedia bagi para investor pada suatu titik waktu tertentu. • Perfectly informationally efficient & Economically informationally efficient q Pasar yang perfectly efficient, yaitu yang memenuhi keempat kondisi pasar efisien.  Harga selalu merefleksikan semua informasi yang diketahui  Harga akan menyesuaikan diri dg informasi baru secara cepat  Excess return hanya bisa diperoleh karena keberuntungan q Pasar yang economically efficient  Harga tidak menyesuaikan diri dengan informasi baru secara cepat namun excess profit tetap tidak dapat diperoleh setelah keuntungan dikurangi dengan biaya informasi & transaksi
  • 233. Bentuk Pasar Efisien 1. Pasar efisien kuat (strong-form)  Terjadi jika harga sekuritas mengekspresikan seluruh informasi yg ada, baik harga sekuritas di masa lalu, informasi yang tersedia bagi publik, maupun informasi yang bersifat private.  Moral dari teori ini adalah jika pasar relatif efisien, sekuritas telah dihargai secara benar (fairly valued), tidak akan terdapat sekuritas undervalued atau overvalued  Investor tidak dapat meperoleh keuntungan di atas yang seharusnya (abnormal return). 2. Pasar efisien setengah kuat (semi-strong form), terjadi jika harga sekuritas mencerminkan informasi harga historis plus informasi yang tersedia bagi publik (misal : laporan keuangan, berita keuangan & bisnis di media masa dsb). 3. Pasar efisien lemah (weak form) Jika harga sekuritas mengekspresikan seluruh informasi harga di masa lalu, sehingga upaya investor untuk memperoleh excess return dg memanfaatkan data harga di masa lalu adalah sia-sia.
  • 234. Implikasi (hubungan keterlibatan) hipotesa pasar yang efisien terhadap keputusan pendanaan  Percaya bahwa pasar modal efisien, maka perusahaan akan menerima harga yang wajar dari setiap sekuritas yang diterbitkan  sulit bagi perusahaan untuk menjual sekuritas dengan harga terlalu mahal.  Bahwa upaya untuk “membodohi” para pemodal dengan merekayasa laporan keuangan diragukan keberhasilannya.  Rekayasa tidaklah mempunyai dampak yang berarti bagi harga saham, sejauh pelaporan tersebut tidak merubah cash flow yang diterima oleh perusahaan  cash flow-lah yang relevan bagi pemodal, bukan laba akuntansi.
  • 235. Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) • Didalam konsep pasar efisien, perubahan harga suatu sekuritas saham di waktu yang lalu tidak dapat digunakan dalam memperkirakan perubahan harga di masa yang akan datang. • Perubahan harga saham di dalam pasar efisien mengikuti pola random walk, dimana penaksiran harga saham tidak dapat dilakukan dengan melihat kepada harga-harga historis dari saham tersebut, tetapi lebih berdasarkan pada semua informasi yang tersedia dan muncul dipasar. • Informasi yang masuk ke pasar dan berhubungan dengan suatu sekuritas saham akan mengakibatkan kemungkinan terjadinya pergeseran harga keseimbangan yang baru. • Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat terhadap suatu informasi yang masuk dan segera membentuk harga keseimbangan yang baru, maka kondisi pasar yang seperti ini yang disebut dengan pasar efisien (Hartono, 2013:547).
  • 236. Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) • Teori eficiency market pertama kali ditemukan dalam penelitian yang dilakukan oleh Bachelier pada tahun 1900 yang ingin mengetahui apakah harga saham berfluktuasi secara acak atau tidak. • Pada tahun 1905 Pearson memperkenalkan pola random-walk, namun pada saat itu dikenal sebagai konsep drunkardwalk. • Sayangnya, penelitian Bachelier dan konsep drunkardwalk milik Pearson diabaikan dan tidak ada studi lebih lanjut sampai tahun 1930-an. • Pada tahun 1953, Kendall pertama kalinya menggunakan dan memperkenalkan istilah random-walk dalam literatur keuangan (Yalcin,2010). • Fama kemudian membahas beberapa bukti empiris yang mendukung teori random-walk dalam disertasi doktornya dan mempelopori munculnya teori EMH (Efficiency Market Hypotesis) pada tahun 1970. • Teori EMH yang diperkenalkan Fama menjadi teori yang cukup populer dan banyak dijadikan sebagai dasar dalam berbagai penelitian mengenai anomali pasar belakangan ini.
  • 237. Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) Belkaoui (2007) merangkum beberapa definisi berkaitan dengan efisiensi pasar (market efficiency) dari para ahli: • (1) Fama (1970) mengemukakan bahwa “Dalam suatu pasar yang efisien harga akan “mencerminkan sepenuhnya” informasi yang tersedia dan sebagai implikasinya harga akan bereaksi dengan seketika tanpa adanya bias terhadap informasi baru”. • (2) Beaver (1989) mengemukakan bahwa “Efisiensi pasar (market efficiency) sebagai hubungan antara harga-harga sekuritas saham dengan ketersediaan informasi”.
  • 238. Teori Eficiency Market Hipotesis (EMH) • Tandelilin (2010) menemukakan bahwa “Konsep pasar yang efisien lebih ditekankan pada aspek informasi, artinya pasar yang efisien adalah pasar dimana harga sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia.” • Dari berbagai definisi yang ada, konsep pasar efisien sangat berhubungan dengan ketersediaan informasi. • Pasar dikatakan efisien apabila nilai sekuritas setiap waktu mencerminkan semua informasi yang tersedia, yang mengakibatkan harga suatu sekuritas berada pada tingkat keseimbangannya. • Harga keseimbangan suatu sekuritas mengakibatkan tidak akan adanya kesempatan yang diperoleh investor untuk mendapatkan return yang abnormal dari selisih harga sekuritas saham.
  • 239. PASAR SEKURITAS EFISIEN Pengertian Efesiensi • Investor yang telah diberikan informasi akan bergerak cepat ketika menerima informasi baru. • Ketika sejumlah cukup investor berperilaku seperti ini, pasar menjadi efisien. Sehingga, investor menghadapi masalah cost-benefit trade-off dengan bereaksi bagaimana memperoleh informasi yang cukup. • Sumber utama dari cost-effective information yaitu laporan tahunan perusahaan. • Pada akhirnya beberapa investor mempertimbangkan waktu dan uang yang dikeluarkan untuk digunakan dalam mendapatkan sumber informasi yang menuntunnya dalam memutuskan investasi.
  • 240. Pengertian Efesiensi • Pengertian pasar sekuritas efisien adalah dimana harga sekuritas yang diperdagangkan dalam pasar tersebut setiap saatnya benar-benar menunjukkan semua informasi yang dapat diketahui oleh publik mengenai sekuritas yang diperdagangkan. • Tiga poin utama yang perlu diperhatikan: (1) Harga pasar merupakan informasi yang dapat diketahui oleh publik. Definisi ini tidak mengijinkan adanya inside information. (2) Bahwa efisiensi pasar merupakan konsep yang relatif. Pasar efisien sangat relatif dengan informasi yang tersedia bagi publik mengenai saham yang diperdagangkan. Hal ini menyatakan bahwa bila ada informasi baru mengenai perusahaan, maka harga pasar akan segera disesuaikan dengan informasi tersebut. (3) Investasi merupakan permainan yang adil bila pasar dalam keadaan efisien. Hal ini berarti bahwa investor tidak dapat mengharapkan pengembalian yang berlebihan dari sekuritas atau portofolio, melebihi pengembalian normalnya, dimana pengembalian normal mengandung resiko.
  • 241. Pengertian Efesiensi • Implikasi bahwa pasar sekuritas dalam keadaan efisien adalah bahwa harga pasar harus berfluktuasi secara acak setiap saat. • Alasannya adalah segala sesuatu mengenai perusahaan yang diharapkan terjadi akan mempengaruhi harga pasar sesuai dengan perubahan yang terjadi.
  • 242. Pengertian Efesiensi Bagaimana Harga Pasar Secara Tepat Mencerminkan Semua Informasi yang Tersedia • Decision Theory Model hanya menyediakan jalan untuk memproses informasi tetapi tidak menjamin bahwa proses tersebut benar. • Akibatnya, investor yang berbeda akan menunjukkan reaksi yang berbeda terhadap informasi yang sama, walaupun mereka semua memproses secara rasional. • Mereka mungkin telah memiliki pandangan pendahulu yang berbeda atau mereka berbeda berkaitan dengan satu atau lebih input dalam Decision Theory Model.
  • 243. 3 Bentuk Efisiensi Pasar Fama (1970) dalam Hartono (2013:548) membagi efisiensi pasar kedalam tiga bentuk utama yaitu : 1) Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form) Pasar dikatakan efisien dalam bentuk yang lemah adalah apabila harga-harga dari saham atau sekuritas mencerminkan secara penuh (fully reflect) informasi masa lalu. Informasi dikatakan masa lalu jika informasi tersebut sudah terjadi. Bentuk efisiensi pasar secara lemah ini sangat berkaitan dengan teori langkah acak (random walk theory) yang menyatakan bahwa data masa lalu tidak dapat dihubungkan dengan nilai yang sekarang. Dengan begini nilai-nilai di masa lalu tidak dapat digunakan untuk memprediksi harga sekarang.
  • 244. 3 Bentuk Efisiensi Pasar 2) Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form) Pasar dapat dikatakan efisien setengah kuat jika harga-harga sekuritas saham secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan (all publicly available information) termasuk informasi yang berada di laporan-laporan keuangan. 3) Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form) Pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk yang kuat apabila harga-harga sekuritas saham secara penuh mencerminkan seluruh informasi yang tersedia termasuk informasi yang sangat rahasia sekalipun. Jika pasar efisien dalam bentuk ini memang ada, maka individual investor atau grup dari investor yang mendapatkan keuntungan yang tidak normal (abnormal return).
  • 245. 3 Bentuk Efisiensi Pasar • Ketiga bentuk pasar efisien tersebut memiliki keterkaitan satu sama lain berupa tingkat kumulatif. Hubungannya yaitu bahwa pasar efisien bentuk kuat berarti mencakup juga pasar efisien bentuk semi kuat, dan pasar efisien bentuk semi kuat mencakup juga pasar efisien bentuk lemah. Namun tidak berlaku sebaliknya, pasar efisien bentuk lemah tidak harus berarti pasar efisien bentuk semi kuat. Hal ini dapat digambarkan dengan diagram berikut.