Lo scopo del presente lavoro, nell’ambito del Project Work svolto presso Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili di Napoli, è esaminare l’attuale realtà economica di Unipol Sai, risultante dalla fusione per incorporazione di Milano Assicurazioni, Premafin e Unipol Assicurazioni in Fondiaria Sai.Dopo un breve focus sulle vicissitudini che hanno visto coinvolti i membri della famiglia Ligresti negli ultimi anni, si è proceduto alla descrizione del profilo societario e ad un’accurata analisi del bilancio consolidato 2013, corredata dal calcolo dei principali indici. Infine, l’attenzione si è focalizzata sullo studio di alcuni fattori di rilievo che meglio consentono di avere un quadro complessivo dell’andamento del gruppo e del settore assicurativo in genere, tra cui la distribuzione dei dividendi deliberata in data 29 Aprile 2014, i prezzi del settore RC auto in Campania e l’assegnazione del rating.

1. L’osservatorio delle quotate:
il bilancio UnipolSai 2013
Natalia Chiocca
Nadia Frachlich
Domenica Sabatino
MIB – MASTER IN BILANCIO, REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE
Tutor E. Saggese, M. Coppola, G. Tortorano

2. Logo azienda
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Agenda
• Analisi del gruppo UnipolSai, evidenziando
tematiche rilevanti
Obiettivo del lavoro
• Presentazione del gruppo
• Analisi di bilancio
• Focus sulle criticità emerse
Struttura

3. Logo azienda
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Dallo scandalo Ligresti alla fusione
2 Gennaio 2014
L’atto di fusione viene iscritto nel registro delle imprese
25 Luglio 2013
L’IVASS dà il via libera alla fusione per incorporazione
17 Luglio 2013
Arresto con l’accusa di falso in bilancio e di aggiotaggio

4. Logo azienda
UnipolSai
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UGF
68%
Mercato
32%
Controllo Attività assicurativa
(danni – vita)
Immobiliare
Banca-assicurativo
Agricolo
Diversi (alberghiero, turistico)

5. Logo azienda
Sistema di controllo interno
o Consiglio di amministrazione : definisce le linee di indirizzo del Sistema di controllo
interno e di gestione dei rischi;
o Amministratore incaricato del SCI: è il Vice Presidente Pierluigi Stefanini, tenuto a
dare esecuzione alle linee di indirizzo definite dal CDA;
o Risk managment : assicura una valutazione integrata dei diversi rischi;
o Audit : valuta la completezza, la funzionalità e l’adeguatezza del sistema di controllo
interno e di gestione dei rischi.
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Risk managment Compliance Antiriciclaggio
Chief Risk officer

6. Logo azienda
6/17
Attivo Passivo
2013 2012 Δ % 2013 2012 Δ %
Attività
immateriali €1.009.347 €1.160.227 -13% Patrimonio netto €3.226.481 €2.762.674 16,79%
Attività materiali €384.589 €373.111 3,08% Riserve di capitale €198.876 €669.626 -70,30%
Riserve tecniche
a carico dei
riassicuratori €741.655 €807.304 -8,13%
Riserva per differenza di
cambio nette €-68.785 €-65.970 4,27%
Investimenti €33.816.594
€33.859.082
-0,13%
Utile o perdite su AF
disponibili per la vendita €284.884 €257.597 10,59%
Crediti diversi €1.900.901 €2.090.995 -9,09% Accantonamenti €316.899 €271.877 16,56%
Altri elementi
dell'attivo €1.423.539 €1.534.590 -7,24% Altre passività finanziarie €1.694.084 €1.747.051 -3,03%
Disponibilità
liquide e mezzi
equivalenti €598.630 €560.228 6,85%
Passività di un gruppo in
dismissione posseduto per
la vendita €52.612 0
Passività fiscali differite €132.891 €178.189 -25,42%
Passività fiscali correnti €67.625 €54.101 25,00%
Altre passività €392.989 €380.249 3,35%
Totale attivo €39.875.255 €40.385.537 -1,26% Totale Passivo €39.875.255 €40.385.537 -1,26%
Analisi di bilancio

7. Logo azienda
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Analisi di bilancio
Conto Economico
(€ migliaia) 2013 2012 Variazione
Premi netti €9.650.144 €9.967.235 €-317.091
Oneri netti relativi ai sinistri €8.379.217 €9.357.554 €-978.337
Reddito netto degli investimenti €1.108.586 €325.546 €783.040
Proventi netti derivanti da
strumenti finanziari a fair value
rilevato a conto economico €142.516 €544.681 €-402.165
Spese di gestione €1.609.424 €1.698.317 €-88.893
Altri proventi ed oneri netti €-262.141 €-722.437 €460.296
Utile (perdita) dell'esercizio prima
delle imposte €652.143 €-932.784 €1.584.927
Utile (perdita) consolidato €416.554 €-799.597 €1.216.151
Utile (perdita) dell'esercizio di
pertinenza di terzi €86.760 €86.761 €-1
Utile (perdita) dell'esercizio di
Pertinenza del Gruppo €329.794 €-886.358 €1.216.152

8. Logo azienda
Indici di bilancio
2013 2012 Δ %
Current ratio 2,654 2,648 0,23%
Indice di copertura
generale 1,032 1,006 2,54%
Indice di autonomia
finanziaria 0,081 0,068 18,28%
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Indici tecnici
( % ) 2013 2012
Loss ratio 70,99 78,55
Expense ratio 23,05 21,96
Combined ratio
operativo 94,04 100,51
OTI ratio (*) 1,85 3,26
Combined ratio 95,89 103,77
Reserve ratio (**) 200,31 195,03
(*) comprende il saldo delle altre partite tecniche
(**) Riserve tecniche lorde premi
Analisi di bilancio

9. Logo azienda
Ramo danni
Settore assicurativo Danni
2013 2012 Var %
Premi netti €5.742.690 €6.364.206 -9,77%
Premi lordi di competenza €6.063.559 €6.665.585 -9,03%
Premi ceduti in riassicurazione di
competenza
€-320.869 €-301.379 6,47%
Altri ricavi €442.538 €448.505 -1,33%
TOTALE RICAVI E PROVENTI €6.648.871 €7.214.259 -7,84%
Oneri netti relativi ai sinistri €-4.076.681 €-4.999.313 -18,46%
Importi pagati e variazione delle
riserve tecniche
€-4.246.119 €-5.296.257 -19,83%
Quote a carico dei riassicuratori €169.438 €296.944 -42,94%
Spese di gestione €-1.334.484 €-1.407.374 -5,18%
Altri costi €-649.156 €-924.804 -29,81%
TOTALE COSTI E ONERI €-6.235.917 €-7.779.658 -19,84%
UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO
PRIMA DELLE IMPOSTE
€412.954 €-565.399 173,04%
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10. Logo azienda
Ramo vita
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Settore assicurativo Vita
2013 2012 Var %
Premi netti €3.907.454 €3.603.029 8,45%
Premi lordi di competenza €3.914.958 €3.611.582 8,40%
Premi ceduti in riassicurazione di
competenza
€-7.504 €-8.553 -12,26%
Altri ricavi €50.873 €69.195 -26,48%
TOTALE RICAVI E PROVENTI €5.030.473 €4.935.706 1,92%
Oneri netti relativi ai sinistri €-4.302.536 €-4.358.241 -1,28%
Importi pagati e variazione delle riserve
tecniche
€-4.309.767 €-4.363.772 -1,24%
Quote a carico dei riassicuratori €7.231 €-1.777 506,92%
Spese di gestione €-202.640 €-203.474 -0,41%
Altri costi €-96.760 €-259.325 -62,69%
TOTALE COSTI E ONERI €-4.670.869 €-4.970.479 -6,03%
UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO PRIMA
DELLE IMPOSTE
€359.604 €-34.773 1134,15%

11. Logo azienda
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Gli strumenti finanziari
Attività disponibili per la vendita (AFS)
• La voce accoglie la maggior parte delle attività finanziarie del gruppo
• Sono valutate a fair value
• Le variazioni di fair value sono iscritte al Patrimonio Netto
Available for Sale (AFS)
(€ migliaia) 2013 2012 Variazione
Titoli di capitale 665.011 914.069 (249.058)
Quote di OICR 447.695 627.184 (179.489)
Titoli di debito 21.456.825 19.306.788 2.150.037
Totale 22.569.531 20.848.041 1.721.490

12. Logo azienda
12/17
Focus sulle attività AFS
• Trasferimento titoli di debito da “AFS” a “Loans and
Receivables” pari ad € migl. 808.420
• Riserva € migl. 75.222
• Riserva residua € 330.000
2009
• Ri-trasferimento degli stessi titoli in “AFS”, per un valore di
carico di € migl. 679.459, Fair Value € migl. 768.740
• Riserva AFS € migl. 24.201
• Proventi al CE € migl. 15.504
2013

13. Logo azienda
13/17
Assemblea 29 aprile 2014
Mancato accantonamento al fondo rischi a fronte di azioni civili
e penali avviate da un gruppo di azionisti per le vicende relative
alla vicenda Ligresti, che probabilmente daranno vita al
risarcimento dei danni verso quest’ultimi.
Distribuzione dividendi per una somma pari a circa€ 550
milioni; pari a un payout del 53,5% degli utili 2013
complessivamente realizzati dalla ex Fondiaria-SAI, da Unipol
Assicurazioni e da Milano Assicurazioni.

14. Logo azienda
14/17
Rating e Andamento del titolo UnipolSai
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
Andamento del titolo
Close Adj Close
UNIPOLSAI
ASSICURAZIONI
RATING DA
MOODY’S LAST
UPDATE:18
FEBBRAIO 2014
RATING DA
STANDAR&POOR’S
LAST UPDATE: 7
GENNAIO 2014
Baa2/stabile
(solidità
finanziaria
assicurativa)
BBB/negativo
(rischio di
controparte)
Ba1/stabile
(sui due prestiti
subordinati con
scadenza 2021 e
2023)
BBB/negativo
(solidità
finanziaria)
BB+
(sui due prestiti
subordinati con
scadenza 2021 e
2023)

15. Logo azienda
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Rc Auto in Campania
Provincia
(Dati IVASS)
40enne.
Autovettura
I.300 cc,
benzina
55enne con guida estesa a
minori di anni 26.
Autovettura I. 200 cc,
benzina
55enne con guida
esclusiva.
Autovettura I. 900
cc, gasolio
Milano 485,00 488,00 618,00
Bologna 616,00 623,00 787,00
Roma 670,00 675,00 853,00
Napoli 1.191,00 1.212,00 1.533,00
Bari 765,00 780,00 985,00
Palermo 636,00 648,00 815,00
Peggior risultato medio
Zona Geografica Campania AV BN CE NA SA
Jan-13 2.101,22 1.757,46 1.610,07 2.189,92 2.205,92 1.947,10
Feb-13 2.120,84 1.847,68 1.603,29 2.207,64 2.206,06 1.997,65
Mar-13 2.147,02 1.929,34 1.678,07 2.224,54 2.230,61 2.001,36
Apr-13 2.168,16 2.021,78 1.684,30 2.202,12 2.265,47 1.996,22
May-13 2.135,44 1.912,16 1.631,01 2.199,59 2.226,66 1.948,18
Jun-13 2.159,32 1.978,01 1.635,11 2.223,01 2.254,19 1.982,27
Jul-13 2.188,02 2.065,19 1.701,24 2.228,73 2.283,22 2.002,43
Aug-13 2.186,03 1.984,30 1.581,52 2.232,49 2.315,05 2.075,25
6 mesi 3,07% 7,39% -1,36% 1,13% 4,94% 3,88%
12 mesi 2,24% 6,40% -7,40% -0,65% 2,41% 4,65%

16. Logo azienda
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Conclusioni
Effetti della
fusione
Distribuzione
dei dividendi
Mancato
accantonamento
dei fondi rischi
Andamento del
titolo

17. Logo azienda
17/17
Grazie per
l’attenzione