Report analisi bilancio e rating azienda

mob. +39 329 4964785| e-mail: g.loffredo@email.it
A
Gianluca Loffredo
Business & Finance Advisor
1, Via Clavature - 40124 Bologna, Italy
Temporary Export Manager
Periodo
2011-2015
Rating
Azienda
Analisi Bilancio
Scoring & Rating

Report Analisi Bilancio, Rating 'Azienda SpA' 2015
Anagrafica 4
Bilancio 5
Sintesi di Stato Patrimoniale 8
Conto economico riclassificato a Valore Aggiunto 9
Rendiconto Finanziario indiretto 10
Rendiconto Finanziario diretto 12
Sintesi di Bilancio 13
Break Even Point 14
Indici di Bilancio 15
Analisi per indici 19
Analisi equilibrio strutturale aziendale 20
Rating Balisea 3 e Merito di Credito Fondo di Garanzia Mediocredito Centrale 22
Prospetto affidamenti 26
Dati qualitativi 27
Valutazione sintetica del merito creditizio (calcolo del rating) 30
Valutazione qualitativa 31
Valutazione per ammissione a Fondo di Garanzia MEDIOCREDITO 31
Scala di classificazione 32
Analisi strutturale dello stato patrimoniale 34
Indicatori di solidità patrimoniale 35
Indicatori di liquidità 36
Analisi per margini 37
Indicatori di solvibilità e di elasticità 38
Andamento e risultati economici per aree di attività 39
Grado di ammortamento 40
Struttura del costo della produzione e indicatori di efficienza 41
Valori pro capite 42
Indicatori di profittabilità - ROD, ROP e ROS 43
Indicatori di profittabilità - ROA, ROI e ROE 44
Cash flow 45
Tasso di rotazione del capitale investito (ROT) e dilazioni medie 46
Leve (leverage analysis) 47
EBIT, EBITDA, OF, (WACC, EVA) 48
Break-even analysis e analisi di sensività 49
Prospetto di sintesi 50
Glossario 53
Analisi Bilancio
Calcolo Rating
Grafici Analisi
Azienda
Sommario
© Gianluca Loffredo, Business Finance Advisor, Temporary Export Manager Pagina 2 di 55

2011-2015
Rating
A
Gianluca Loffredo
Azienda
Analisi Bilancio
Periodo

Denominazione:
Indirizzo:
CAP:
Località:
Provincia:
Telefono:
Capitale sociale:
Cap. soc. int. vers.:
Data costituzione:
Data iscrizione CCIAA:
Codice Prov. CCIAA:
Codice Fiscale:
Partita IVA:
CCIAA:
Numero REA:
Forma giuridica:
Dimensione:
Dipendenti: 90 90 90
Anno: 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
Settore di attività prevalente (ATECO):
Codice:
Periodo Analisi:
Calcolo Rating:
Grafici Analisi:
Business Plan:
2011-2015
2013-2015
2013-2015
2016-2020
SPA
PMI*
INDUSTRIA, AGRICOLTURA, ECC.
3.350.000,00
Anagrafica
Azienda
Azienda

Azienda DEPOSITATO DEPOSITATO DEPOSITATO DEPOSITATO DEPOSITATO
Bilancio
(valori espressi in Euro) 0 0 0 0 0
Descrizione 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
STATO PATRIMONIALE ATTIVO 16.363.480 16.245.355 15.514.576 15.264.456 17.534.986
A) Crediti verso soci per versamenti ancora dovuti
B) Immobilizzazioni, con separata indicazione di quelle concesse in locazione finanziaria 2.851.574 2.494.937 2.540.728 2.780.861 2.874.328
I. Immateriali 2.386 20.194 14.781 11.052
II. Materiali 2.848.588 2.492.551 2.520.533 2.766.080 2.863.276
1) Terreni e fabbricati 582.172 1.742.280 1.690.799 1.639.319 1.587.838
2) Impianti e macchinario 940.059 630.962 677.402 934.897 1.189.951
3) Attrezzature industriali e commerciali 1.244.260 56.022 42.692 1.352 19.480
4) Altri beni 40.589 62.327 80.539 92.013 66.007
5) Immobilizzazioni in corso e acconti 41.508 960 29.100 98.500
6) Concesse in Locazione Finanziaria
III. Finanziarie 2.986
C) Attivo circolante 13.036.829 13.300.252 12.541.264 12.143.605 14.407.245
I. Rimanenze 2.771.627 2.613.986 2.240.422 2.379.482 3.179.076
II. Crediti 7.908.181 5.773.535 8.398.581 8.534.369 9.802.935
III. Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni
IV. Disponibilità liquide 2.357.021 4.912.731 1.902.261 1.229.753 1.425.233
D) Ratei e risconti attivi 475.076 450.166 432.583 339.989 253.412

Bilancio
Descrizione 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
STATO PATRIMONIALE PASSIVO 16.363.480 16.245.355 15.514.576 15.264.456 17.534.986
A) Patrimonio netto 7.335.969 7.763.072 7.841.407 8.212.080 8.914.876
I. Capitale 3.350.000 3.350.000 3.350.000 3.350.000 3.350.000
III. Riserva di rivalutazione 409.371 409.371 409.371 409.371 409.371
IV. Riserva legale 670.000 670.000 670.000 670.000 670.000
VII. Altre riserve, distintamente indicate: 2.096.351 2.765.209 3.185.209 3.255.209 3.605.209
VIII. Utili (perdite) portati a nuovo 131.830 140.247 148.492 156.827 177.500
IX. Utile (perdita) dell'esercizio 678.417 428.245 78.335 370.674 702.796
B) Fondi per rischi e oneri 1.075.536 71.696 79.976 93.980 105.972
C) Trattamento fine rapporto di lavoro subordinato 2.244.726 2.441.273 2.634.419 2.481.534 2.680.883
D) Debiti 4.805.272 5.969.314 4.958.773 4.476.861 5.833.256
3) Debiti verso soci per finanziamenti
- entro 12 mesi
- oltre 12 mesi
4) Debiti verso banche 3.990
- entro 12 mesi 3.990
- oltre 12 mesi
7) Debiti verso fornitori 1.407.836 2.281.918 2.248.494 2.195.006 2.960.766
- entro 12 mesi 1.407.836 2.281.918 2.248.494 2.195.006 2.960.766
- oltre 12 mesi
12) Debiti tributari 602.890 431.094 394.723 959.009
- entro 12 mesi 602.890 431.094 394.723 959.009
- oltre 12 mesi
13) Debiti verso istituti di previdenza e sicurezza sociale 227.337 215.918 237.225 272.326
- entro 12 mesi 227.337 215.918 237.225 272.326
- oltre 12 mesi
14) Altri debiti 689.306 543.551 479.805 561.370 814.775
- entro 12 mesi 689.306 543.551 479.805 561.370 814.775
- oltre 12 mesi
E) Ratei e risconti 901.976
CONTI D'ORDINE 1.200 1.000 6.101.000 6.101.000

Bilancio
Descrizione 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
CONTO ECONOMICO
A) Valore della produzione 16.913.108 14.589.785 11.975.060 13.437.897 16.931.246
1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni 14.133.308 14.761.692 12.122.947 13.181.500 16.341.284
2) Variazione rimanenze prodotti in corso di lavor., semilavorati e finiti 2.771.627 -190.025 -167.501 162.974 549.143
3) Variazione dei lavori in corso su ordinazione
4) Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni 8.173 9.248 10.900 7.442 8.858
5) Altri ricavi e proventi: 8.869 8.714 85.981 31.962
B) Costi della produzione 15.953.254 14.281.151 12.049.257 13.112.121 15.851.110
6) Acquisti materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci 7.260.014 5.548.870 3.947.848 4.563.985 6.202.229
7) Spese per prestazioni di servizi 3.051.877 2.613.333 2.539.244 2.703.463 2.968.879
8) Spese per godimento di beni di terzi 249.942 259.803 261.558 205.109
9) Costi del personale 4.944.095 5.041.282 4.308.973 4.741.065 5.752.611
10) Ammortamenti e svalutazioni 508.426 516.399 538.680 612.315 693.744
11) Variazioni rimanenze materie prime, sussid., di consumo e merci -32.383 206.063 23.914 -250.451
12) Accantonamenti per rischi 188.843 33.053 8.692
13) Altri accantonamenti 26.671 21.445 21.597 25.007
14) Oneri diversi di gestione 283.983 218.511 184.223 253.982
Differenza tra Valore e Costo della Produzione 959.854 308.634 -74.197 325.776 1.080.137
C) Proventi e oneri finanziari 187.690 400.814 296.823 218.992 278.643
15) Proventi da partecipazioni
16) Altri proventi finanziari 598.024 549.846 509.311 383.846 452.749
17) Interessi e altri oneri finanziari: 410.334 149.032 212.489 164.854 174.106
17-bis) Utili e perdite su cambi
D) Rettifiche di valore di attività finanziarie
E) Proventi e oneri straordinari 133.873 91.322 29.710 5.905 16.880
Risultato prima delle imposte 1.281.417 800.770 252.335 550.674 1.375.660
22) Imposte sul reddito dell'esercizio 603.000 372.525 174.000 180.000 672.864
a) Imposte correnti 603.000 372.525 174.000 180.000 672.864
b) Imposte differite
c) Imposte anticipate
d) Proventi (oneri) da adesione al regime di consolidato fiscale / trasparenza fiscale
23) Utile (Perdita) dell'esercizio 678.417 428.245 78.335 370.674 702.796

Attivo 2013 % +/- (%) 2014 % +/- (%) 2015 % +/- (%)
ATTIVO FISSO (Immobilizzazioni) 2.540.728 16,4% 1,8% 2.780.861 18,2% 9,5% 2.874.328 16,4% 3,4%
Immobilizzazioni Immateriali 20.194 0,1% 746,3% 14.781 0,1% -26,8% 11.052 0,1% -25,2%
Immobilizzazioni Materiali 2.520.533 16,2% 1,1% 2.766.080 18,1% 9,7% 2.863.276 16,3% 3,5%
Terreni e Fabbricati 1.690.799 10,9% -3,0% 1.639.319 10,7% -3,0% 1.587.838 9,1% -3,1%
Altre Immobilizzazioni materiali 829.734 5,3% 10,6% 1.126.762 7,4% 35,8% 1.275.438 7,3% 13,2%
Immobilizzazioni Finanziarie 0 0 0
ATTIVO CORRENTE (Capitale circolante) 12.973.848 83,6% -5,6% 12.483.595 81,8% -3,8% 14.660.658 83,6% 17,4%
Magazzino/Rimanenze finali (Disp. non liquide) 2.240.422 14,4% -14,3% 2.379.482 15,6% 6,2% 3.179.076 18,1% 33,6%
Crediti (Liquidità a BT e differite) 8.398.581 54,1% 45,5% 8.534.369 55,9% 1,6% 9.802.935 55,9% 14,9%
Crediti (commerciali) v/clienti 4.215.191 27,2% 3,8% 4.272.374 28,0% 1,4% 5.244.698 29,9% 22,8%
Altri crediti a breve 4.183.390 27,0% 144,3% 4.261.995 27,9% 1,9% 4.558.238 26,0% 7,0%
Disponibilità liquide (Liquidità immediate) 1.902.261 12,3% -61,3% 1.229.753 8,1% -35,4% 1.425.233 8,1% 15,9%
Altro Attivo Circolante 432.583 2,8% -3,9% 339.989 2,2% -21,4% 253.412 1,4% -25,5%
CAPITALE INVESTITO (Totale Impieghi) 15.514.576 100,0% -4,5% 15.264.456 100,0% -1,6% 17.534.986 100,0% 14,9%
Passivo 2013 % +/- (%) 2014 % +/- (%) 2015 % +/- (%)
MEZZI PROPRI
(Patrimonio Netto)
Capitale Sociale 3.350.000 21,6% 0,0% 3.350.000 21,9% 0,0% 3.350.000 19,1% 0,0%
Altre Riserve e utili/perdite portati a nuovo 4.413.072 28,4% 10,7% 4.491.407 29,4% 1,8% 4.862.080 27,7% 8,3%
Utile/Perdita d'esercizio 78.335 0,5% -81,7% 370.674 2,4% 373,2% 702.796 4,0% 89,6%
PASSIVITA' A M/L TERMINE 2.714.396 17,5% 8,0% 2.575.514 16,9% -5,1% 2.786.854 15,9% 8,2%
Fondi per rischi e oneri 79.976 0,5% 11,5% 93.980 0,6% 17,5% 105.972 0,6% 12,8%
Fondo TFR 2.634.419 17,0% 7,9% 2.481.534 16,3% -5,8% 2.680.883 15,3% 8,0%
Debiti verso banche 0 0 0
Altri debiti a M/L termine 0 0 0
PASSIVITA' CORRENTI 4.958.773 32,0% -16,9% 4.476.861 29,3% -9,7% 5.833.256 33,3% 30,3%
Debiti (finanziari) verso banche 3.990 0,0% 0 -100,0% 0
Debiti (commerciali) verso fornitori 2.248.494 14,5% -1,5% 2.195.006 14,4% -2,4% 2.960.766 16,9% 34,9%
Acconti/Anticipi da clienti 9.161 0,1% -42,2% 3.519 0,0% -61,6% 4.317 0,0% 22,7%
Debiti tributari 431.094 2,8% -28,5% 394.723 2,6% -8,4% 959.009 5,5% 143,0%
Altri debiti a breve 2.266.034 14,6% -26,2% 1.883.613 12,3% -16,9% 1.909.164 10,9% 1,4%
CAPITALE ACQUISITO (Totale Fonti) 15.514.576 100,0% -4,5% 15.264.456 100,0% -1,6% 17.534.986 100,0% 14,9%
8,6%53,8% 4,7% 8.914.876 50,8%7.841.407 50,5% 1,0% 8.212.080
Sintesi di Stato Patrimoniale
Azienda

Azienda
2013 % +/- (%) 2014 % +/- (%) 2015 % +/- (%)
RICAVI 12.122.947 101,2% -17,9% 13.181.500 98,1% 8,7% 16.341.284 96,5% 24,0%
+ Altri ricavi 8.714 0,1% -1,8% 85.981 0,6% 886,7% 31.962 0,2% -62,8%
- Acquisti 3.947.848 33,0% -28,9% 4.563.985 34,0% 15,6% 6.202.229 36,6% 35,9%
- Variazione materie prime 206.063 1,7% 736,3% 23.914 0,2% -88,4% -250.451 -1,5% -1147,3%
- Spese generali 3.017.557 25,2% -4,1% 3.149.245 23,4% 4,4% 3.427.969 20,2% 8,9%
Spese per prestazioni di servizi 2.539.244 21,2% -2,8% 2.703.463 20,1% 6,5% 2.968.879 17,5% 9,8%
Spese per godimento di beni di terzi 259.803 2,2% 3,9% 261.558 1,9% 0,7% 205.109 1,2% -21,6%
Oneri diversi di gestione 218.511 1,8% -23,1% 184.223 1,4% -15,7% 253.982 1,5% 37,9%
- Costo del lavoro (escluso accantonamento TFR) 3.987.929 33,3% -15,0% 4.418.925 32,9% 10,8% 5.352.959 31,6% 21,1%
- Accantonamenti 351.180 2,9% -14,3% 343.737 2,6% -2,1% 424.660 2,5% 23,5%
- Ammortamenti e svalutazioni 538.680 4,5% 4,3% 612.315 4,6% 13,7% 693.744 4,1% 13,3%
+ Proventi gestione accessoria 509.311 4,3% -7,4% 383.846 2,9% -24,6% 452.749 2,7% 18,0%
- Oneri Finanziari 212.489 1,8% 42,6% 164.854 1,2% -22,4% 174.106 1,0% 5,6%
- Rettifiche di valore di attività finanziarie 0 0 0
- Oneri (Proventi) straordinari 29.710 0,2% -67,5% 5.905 0,0% -80,1% 16.880 0,1% 185,8%
= GESTIONI EXTRA-CARATTERISTICHE TOTALI -326.532 -2,7% 33,7% -224.898 -1,7% 31,1% -295.523 -1,7% -31,4%
- Imposte 174.000 1,5% -53,3% 180.000 1,3% 3,4% 672.864 4,0% 273,8%
- Imposte 86.362 0,7% -66,0% 179.111 1,3% 107,4% 438.089 2,6% 144,6%
= REDDITO NETTO (NOPAT)
(Utile/Perdita d'Esercizio)
89,6%78.335 0,7% -81,7% 370.674 2,8% 373,2% 702.796 4,2%
8,1% 149,8%550.674 4,1% 118,2% 1.375.660252.335 2,1% -68,5%= RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (EBT)
9,1% 116,0%709.622 5,3% 63,1% 1.532.886435.114 3,6% -49,3%= RISULTATO ANTE ONERI FINANZIARI (EBIT)
6,4% 231,6%325.776 2,4% 539,1% 1.080.137-74.197 -0,6% -124,0%= MARGINE OPERATIVO NETTO (MON)
13,0% 71,5%1.281.828 9,5% 57,2% 2.198.540815.663 6,8% -33,9%= MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA)
44,6% 32,5%5.700.753 42,4% 18,7% 7.551.4994.803.592 40,1% -18,9%= VALORE AGGIUNTO
100,0% 26,0%13.437.897 100,0% 12,2% 16.931.24611.975.060 100,0% -17,9%
Conto economico riclassificato a Valore Aggiunto
= VALORE DELLA PRODUZIONE

(valori espressi in Euro) 2012 2013 2014 2015
A. Flussi finanziari derivanti dalla gestione reddituale (metodo indiretto)
Utile (perdita) dell’esercizio 428.245 78.335 370.674 702.796
Imposte sul reddito 372.525 174.000 180.000 672.864
Interessi passivi/(interessi attivi) -400.814 -296.823 -218.992 -278.643
(Dividendi)
(Plusvalenze)/minusvalenze derivanti dalla cessione di attività -91.322 -29.710 -5.905 -16.880
1. Utile (perdita) dell’esercizio prima d’imposte sul reddito, interessi,
dividendi e plus/minusvalenze da cessione
308.634 -74.197 325.776 1.080.137
Rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto contropartita nel
capitale circolante netto
Accantonamenti ai fondi 409.727 351.180 343.737 424.660
Ammortamenti delle immobilizzazioni 484.022 462.718 524.212 619.633
Svalutazioni per perdite durevoli di valore 0 0 0 0
Altre rettifiche per elementi non monetari
2. Flusso finanziario prima delle variazioni del ccn 893.749 813.899 867.950 1.044.293
Variazioni del capitale circolante netto
Decremento/(incremento) delle rimanenze 157.641 373.563 -139.060 -799.594
Decremento/(incremento) dei crediti vs clienti -209.246 -153.831 -57.183 -972.323
Incremento/(decremento) dei debiti verso fornitori 878.497 -40.100 -59.131 766.558
Decremento/(incremento) ratei e risconti attivi 24.910 17.582 92.594 86.577
Incremento/(decremento) ratei e risconti passivi -901.976 0 0 0
Altre variazioni del capitale circolante netto 2.026.546 -3.273.849 -461.026 -270.692
3. Flusso finanziario dopo le variazioni del ccn 1.976.373 -3.076.634 -623.806 -1.189.474
Altre rettifiche
Interessi incassati/(pagati) 400.814 296.823 218.992 278.643
(Imposte sul reddito pagate) 230.365 -345.796 -216.370 -108.579
Dividendi incassati
(Utilizzo dei fondi) -1.217.021 -149.754 -482.619 -213.319
4. Flusso finanziario dopo le altre rettifiche -585.841 -198.728 -479.997 -43.255
Flusso finanziario della gestione reddituale (A) 2.592.915 -2.535.661 89.923 891.701
Azienda
Rendiconto Finanziario indiretto

Azienda
Rendiconto Finanziario indiretto
B. Flussi finanziari derivanti dall’attività d’investimento
Immobilizzazioni materiali -34.277 -449.121 -750.440 -678.325
(Investimenti) 125.599 478.831 756.346 695.204
Prezzo di realizzo disinvestimenti 91.322 29.710 5.905 16.880
Immobilizzazioni immateriali -4.772 -29.678 -8.000 -17.896
(Investimenti) 4.772 29.678 8.000 17.896
Prezzo di realizzo disinvestimenti 0 0 0 0
Immobilizzazioni finanziarie 2.986 0 0 0
(Investimenti) 0 0 0 0
Prezzo di realizzo disinvestimenti 2.986 0 0 0
Attività Finanziarie non immobilizzate 0 0 0 0
Flusso finanziario dell’attività di investimento (B) -36.063 -478.799 -758.440 -696.221
C. Flussi finanziari derivanti dall’attività di finanziamento
Mezzi di terzi
Incremento (decremento) debiti a breve verso banche 0 3.990 -3.990 0
Accensione finanziamenti 0 0 0 0
Rimborso finanziamenti 0 0 0 0
Mezzi propri
Aumento di capitale a pagamento 0 0 0 0
Cessione (acquisto) di azioni proprie 0 0 0 0
Dividendi (e acconti su dividendi) pagati -1.142 -0 -0 -0
Flusso finanziario dell’attività di finanziamento (C) -1.142 3.990 -3.990 -0
Incremento (decremento) delle disponibilità liquide (a ± b ± c) 2.555.710 -3.010.470 -672.508 195.480
Disponibilità liquide al 1 gennaio XX 2.357.021 4.912.731 1.902.261 1.229.753
Disponibilità liquide al 31 dicembre XX 4.912.731 1.902.261 1.229.753 1.425.233

A. Flussi finanziari derivanti dalla gestione reddituale (metodo diretto)
Incassi da clienti 14.552.446 11.969.115 13.124.316 15.368.960
Altri incassi 2.354.536 -2.227.955 131.327 -419.297
(Pagamenti a fornitori per acquisti) -4.670.373 -3.987.947 -4.623.116 -5.435.671
(Pagamenti a fornitori per servizi) -2.863.275 -2.799.047 -2.965.021 -3.173.988
(Pagamenti al personale) -4.691.280 -3.987.929 -4.418.925 -5.352.959
(Altri pagamenti) -2.720.319 -1.452.924 -1.161.280 -265.409
(Imposte pagate sul reddito) 230.365 -345.796 -216.370 -108.579
Interessi incassati/(pagati) 400.814 296.823 218.992 278.643
Dividendi incassati
Flusso finanziario della gestione reddituale (A) 2.592.915 -2.535.661 89.923 891.701
-0 -0 -0 0
B. Flussi finanziari derivanti dall’attività d’investimento
Immobilizzazioni materiali -34.277 -449.121 -750.440 -678.325
(Investimenti) 125.599 478.831 756.346 695.204
Prezzo di realizzo disinvestimenti 91.322 29.710 5.905 16.880
Immobilizzazioni immateriali -4.772 -29.678 -8.000 -17.896
(Investimenti) 4.772 29.678 8.000 17.896
Immobilizzazioni finanziarie 2.986 0 0 0
Prezzo di realizzo disinvestimenti 2.986 0 0 0
Attività Finanziarie non immobilizzate 0 0 0 0
Flusso finanziario dell’attività di investimento (B) -36.063 -478.799 -758.440 -696.221
C. Flussi finanziari derivanti dall’attività di finanziamento
Mezzi di terzi
Incremento (decremento) debiti a breve verso banche 0 3.990 -3.990 0
Accensione finanziamenti 0 0 0 0
Rimborso finanziamenti 0 0 0 0
Mezzi propri
Aumento di capitale a pagamento 0 0 0 0
Cessione (acquisto) di azioni proprie 0 0 0 0
Dividendi (e acconti su dividendi) pagati -1.142 -0 -0 -0
Flusso finanziario dell’attività di finanziamento (C) -1.142 3.990 -3.990 -0
Incremento (decremento) delle disponibilità liquide (a ± b ± c) 2.555.710 -3.010.470 -672.508 195.480
Disponibilità liquide al 1 gennaio XX 2.357.021 4.912.731 1.902.261 1.229.753
Disponibilità liquide al 31 dicembre XX 4.912.731 1.902.261 1.229.753 1.425.233
Azienda
Rendiconto Finanziario diretto

(valori espressi in Euro)
Attivo 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
Liquidità a Breve Termine 11.136.432 3,7% 10.733.426 -3,6% 10.104.112 -5,9% 11.481.581 13,6%
Liquidità Differite 0 0 0 0
Rimanenze 2.613.986 -5,7% 2.240.422 -14,3% 2.379.482 6,2% 3.179.076 33,6%
Immobilizzazioni 2.494.937 -12,5% 2.540.728 1,8% 2.780.861 9,5% 2.874.328 3,4%
Attivo Totale 16.245.355 -0,7% 15.514.576 -4,5% 15.264.456 -1,6% 17.534.986 14,9%
Crediti Vs Soci x Ver Dovuti 0 0 0 0
Crediti Verso Clienti 4.061.360 5,4% 4.215.191 3,8% 4.272.374 1,4% 5.244.698 22,8%
Crediti Totali 5.773.535 -27,0% 8.398.581 45,5% 8.534.369 1,6% 9.802.935 14,9%
Attività Finanziarie 0 0 0 0
Disponibilità Liquide 4.912.731 108,4% 1.902.261 -61,3% 1.229.753 -35,4% 1.425.233 15,9%
Ratei e Risconti Attivi 450.166 -5,2% 432.583 -3,9% 339.989 -21,4% 253.412 -25,5%
Passivo 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
Debiti a Breve Termine 5.969.314 4,6% 4.958.773 -16,9% 4.476.861 -9,7% 5.833.256 30,3%
Debiti a Medio Lungo Term. 2.512.969 -24,3% 2.714.396 8,0% 2.575.514 -5,1% 2.786.854 8,2%
Capitale Proprio 10.276.041 -3,6% 10.555.802 2,7% 10.787.594 2,2% 11.701.730 8,5%
Passivo Totale 16.245.355 -0,7% 15.514.576 -4,5% 15.264.456 -1,6% 17.534.986 14,9%
Patrimonio Netto 7.763.072 5,8% 7.841.407 1,0% 8.212.080 4,7% 8.914.876 8,6%
Fondi per Rischi ed Oneri 71.696 -93,3% 79.976 11,5% 93.980 17,5% 105.972 12,8%
Trattamento Fine Rapporto 2.441.273 8,8% 2.634.419 7,9% 2.481.534 -5,8% 2.680.883 8,0%
Debiti Verso Banche 0 3.990 0 -100,0% 0
Debiti Verso altri Finanziatori 1.791.385 -20,2% 1.425.614 -20,4% 999.640 -29,9% 687.173 -31,3%
Debiti Verso Fornitori 2.281.918 62,1% 2.248.494 -1,5% 2.195.006 -2,4% 2.960.766 34,9%
Debiti Totali 5.969.314 24,2% 4.958.773 -16,9% 4.476.861 -9,7% 5.833.256 30,3%
Ratei e Risconti Passivi 0 -100,0% 0 0 0
Ordine 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
Impegni Firma Attivi, Passivi 1.200 1.000 -16,7% 6.101.000 610000,0% 6.101.000 0,0%
Economici 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
Ricavi Vendite e Prestazioni 14.589.785 -13,7% 11.975.060 -17,9% 13.437.897 12,2% 16.931.246 26,0%
Ricavi al Break Even Point 13.892.737 -3,9% 12.143.279 -12,6% 12.725.667 4,8% 14.648.261 15,1%
Var Rimanenze Semil e Finiti -190.025 -106,9% -167.501 11,9% 162.974 197,3% 549.143 237,0%
Costi x M.Prime, Sussid, ... 5.548.870 -23,6% 3.947.848 -28,9% 4.563.985 15,6% 6.202.229 35,9%
Var Rimanenze M.Prime, ... -32.383 206.063 736,3% 23.914 -88,4% -250.451 -1147,3%
Costo del Venduto 5.706.512 27,1% 4.321.411 -24,3% 4.424.925 2,4% 5.402.635 22,1%
Totale Costi del Personale 5.041.282 2,0% 4.308.973 -14,5% 4.741.065 10,0% 5.752.611 21,3%
Valore - Costo Produzione 308.634 -67,8% -74.197 -124,0% 325.776 539,1% 1.080.137 231,6%
Proventi ed Oneri Finanziari 400.814 113,6% 296.823 -25,9% 218.992 -26,2% 278.643 27,2%
Risultato Prima delle Imposte 800.770 -37,5% 252.335 -68,5% 550.674 118,2% 1.375.660 149,8%
Utile (Perdita) dell'Esercizio 428.245 -36,9% 78.335 -81,7% 370.674 373,2% 702.796 89,6%
Sintesi di Bilancio
Azienda

Azienda
Ricavi al Break Even Point 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
indice di efficiente produzione =
ricavi conseguiti = 14.589.785 -13,7% 11.975.060 -17,9% 13.437.897 12,2% 16.931.246 26,0%
costi variabili = 8.129.820 -21,2% 6.693.154 -17,7% 7.291.363 8,9% 8.920.657 22,3%
costi totali = 14.281.151 -10,5% 12.049.257 -15,6% 13.112.121 8,8% 15.851.110 20,9%
Indice di Efficiente Produzione
indice di efficiente produzione =
1,05 -10,3% 0,99 -6,1% 1,06 7,1% 1,16 9,5%
Ricavi al Break Even Point
ricavi al break even point =
13.892.737 -3,9% 12.143.279 -12,6% 12.725.667 4,8% 14.648.261 15,1%
(ricavi - Costi variabili) / Costi fissi
= (ricavi - Costi variabili) / (Costi totali - Costi variabili)
valore della produzione / indice di efficiente produzione
(ricavi - costi variabili) / costi fissi =
(ricavi - costi variabili) / (costi totali - costi variabili)
Break Even Point
I ricavi al punto di equilibrio o Break Even Point rappresentano il volume minimo dei Ricavi delle Vendite che si devono effettuare, al
di sotto dei quali, dati certi costi fissi e certi costi variabili l'azienda non è in grado di conseguire un reddito dalla propria produzione.
Per arrivare al valore dei Ricavi al Break Even Point si calcola prima il cosiddetto "indice di efficiente produzione".

(valori espressi in Euro)
Patrimoniali 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
Capitale Circolante Netto 7.781.104 -0,3% 8.015.075 3,0% 8.006.733 -0,1% 8.827.402 10,2%
Capitale Investito 16.245.355 -0,7% 15.514.576 -4,5% 15.264.456 -1,6% 17.534.986 14,9%
Posizione Finanziaria Netta 3.121.346 2679,6% 472.657 -84,9% 230.113 -51,3% 738.061 220,7%
Flusso di Cassa 3.009.051 853,1% -2.648.689 -188,0% -242.544 90,8% 507.947 309,4%
Margine di Struttura 5.268.135 17,5% 5.300.679 0,6% 5.431.219 2,5% 6.040.548 11,2%
Margine di Tesoreria 5.167.118 2,7% 5.774.652 11,8% 5.627.251 -2,6% 5.648.326 0,4%
Avviamento 1.912.277 83,1% 2.334.522 22,1% 1.603.779 -31,3% 2.178.668 35,8%
Valore Aziendale 9.675.349 15,5% 10.175.928 5,2% 9.815.860 -3,5% 11.093.544 13,0%
Economici 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
Costo del Venduto / Ricavi Vendite 39,11% 47,4% 36,09% -7,7% 32,93% -8,8% 31,91% -3,1%
Costo del Personale / Ricavi Vendite 34,55% 18,2% 35,98% 4,1% 35,28% -1,9% 33,98% -3,7%
Risultato Operativo / Ricavi Vendite (ROS) 2,12% -62,7% -0,62% -129,3% 2,42% 491,3% 6,38% 163,1%
Oneri Finanziari / Ricavi Vendite 2,75% 147,6% 2,48% -9,8% 1,63% -34,3% 1,65% 1,0%
Risultato Prima Imposte / Ricavi Vendite 5,49% -27,6% 2,11% -61,6% 4,10% 94,5% 8,12% 98,3%
Utile (Perdita) dell'Esercizio / Ricavi Vendite 2,94% -26,8% 0,65% -77,7% 2,76% 321,7% 4,15% 50,5%
Indice di Efficiente Produzione 1,05 -10,3% 0,99 -6,1% 1,06 7,1% 1,16 9,5%
Finanziari 2012 +/- (%) 2013 +/- (%) 2014 +/- (%) 2015 +/- (%)
Grado di Indipendenza Finanziaria 0,69 30,8% 0,58 -15,9% 0,59 1,6% 0,55 -5,4%
Ritorno sul Capitale Investito ROI 5,28% -44,5% 2,80% -46,9% 4,65% 65,8% 8,74% 88,0%
Ritorno sul Capitale Netto ROE 5,52% -40,3% 1,00% -81,9% 4,51% 351,8% 7,88% 74,7%
Rotazione Rimanenze 5,58 -8,5% 5,35 -4,2% 5,65 5,7% 5,33 -5,7%
Rotazione Capitale Circolante Netto 1,88 -13,5% 1,49 -20,3% 1,68 12,3% 1,92 14,3%
Flusso di Cassa / Ricavi Vendite 0,21 1004,9% -0,22 -207,2% -0,02 91,8% 0,03 266,2%
Incidenza Oneri finanziari su Fatturato 1,02% -57,9% 1,77% 73,7% 1,23% -30,9% 1,03% -16,2%
Tempi di incasso medi (giorni) 102 22,2% 128 26,4% 116 -9,7% 113 -2,6%
Tempi di pagamento medi (giorni) 143 101,7% 197 37,9% 169 -14,3% 167 -0,8%
Giacenza media del magazzino (giorni) 65 9,3% 68 4,4% 65 -5,4% 69 6,0%
Indici di Bilancio
Azienda

Indici di Bilancio
Azienda
INDICI PATRIMONIALI
Capitale Circolante Netto (CCN)
Capitale Investito
Posizione Finanziaria Netta
Flusso di Cassa
MARGINE DI STRUTTURA
MARGINE DI TESORERIA
Avviamento
Valore Aziendale
In pratica, il valore di un'azienda è determinato da tutte le componenti che abbiano un interesse per il compratore: capitali versati, macchinari, portafoglio ordini,
magazzino, utili prodotti, meno gli indebitamenti in corso. Per convenzione, viene calcolato sommando Patrimonio Netto al valore di Avviamento Fiscale.
Indica l'ammontare di liquidità "prodotta" nel corso dell'esercizio.
Si ottiene per differenza tra la Posizione Finanziaria Netta del Periodo (vedi sopra) e quella dell'esercizio precedente.
Se la differenza è positiva, il valore indica la liquidità generata nell'esercizio; se è negativa, vuol dire che non è stata generata ulteriore liquidità ma, al contrario,
l'impresa ha assorbito più liquidità di quanta ne abbia potuto generare.
Il Margine di Struttura è un indicatore della solidità patrimoniale dell'impresa, cioè della sua capacità di finanziarsi con il Patrimonio Netto (o Capitale Proprio =
capitale sociale + riserve, ecc.) non soggetto quindi a rimborso.
Si ottiene sottraendo al Patrimonio Netto (i mezzi finanziari apportati dai soci come il capitale sociale, le riserve, gli utili non distribuiti, ecc.) le Immobilizzazioni (il
valore degli investimenti in beni materiali, immateriali e finanziari di lunga durata al netto degli ammortamenti).
Il Margine di Tesoreria è un indicatore finanziario della liquidità dell'Impresa. In particolare indica la capacità dell'impresa a "soddisfare" i debiti a breve e medio
termine mediante la liquidità disponibile (cassa e banche) o con i crediti a breve e medio termine.
E' la differenza tra (Liquidità Correnti più Crediti a BT) e (Debiti Finanziari più Debiti a BT).
Se il suo valore è positivo siamo di fronte a una buona situazione finanziaria; se negativo, la situazione finanziaria è squilibrata.
L'avviamento è una voce che esprime l'entità di eventuali componenti "extra-contabili" che di fatto, in caso di cessione dell'azienda, determinano un aumento del
suo valore (qualità della clientela, ubicazione degli esercizi commerciali, know-how, esperienza, ecc.).
In altri termini l'avviamento è la voce che, tra l'altro, esprime la capacità dell'impresa di produrre utili futuri.
Qui è calcolato secondo i criteri fissati dall'Amministrazione Finanziaria ai fini delle Imposte Indirette ed è pari alla somma degli Utili lordi (cioè prima delle tasse)
Il Capitale Circolante Netto (o più precisamente Capitale Circolante Netto finanziario) o in inglese Net Working Capital è dato dalle Attività Correnti meno le
Passività Correnti ovvero da (Rimanenze + Liquidità Immediate + Crediti a Breve Termine) meno (Debiti Finanziari + Debiti a Breve Termine).
Indica la differenza tra il capitale investito nelle Attività correnti che si determinano lungo il ciclo operativo dell'azienda (cassa - acquisti - scorte - produzione -
scorte - vendite - crediti - incassi) e le Passività Correnti (cioè l'indebitamento a breve) che normalmente rappresentano il "polmone" di finanziamento esterno per
sostenere il ciclo operativo.
Il Capitale Circolante Netto esprime la situazione di liquidità dell'azienda, ossia la sua capacità di far fronte alle obbligazioni a breve termine attraverso flussi
Indica l'ammontare dell'investimento totale necessario all'impresa per lo svolgimento della sua attività. Coincide con il totale dello Stato Patrimoniale (Attivo o
Passivo).
Indica la disponibilità di liquidi da parte dell'impresa.
E' la differenza tra (liquidità + crediti finanziari) e passività finanziarie. Esso si ottiene sottraendo ai Crediti liquidi e finanziari i Debiti liquidi, espressi entrambi
valuta corrente.

Indici di Bilancio
Azienda
INDICI ECONOMICI
Costo del Venduto/Ricavi Vendite
Costo del Personale/Ricavi Vendite
Risultato operativo/Ricavi Vendite
Oneri Finanziari/Ricavi Vendite
Risultato Prima Imposte/Ricavi Vendite
Utile (Perdita) dell'Esercizio/Ricavi Vendite
Indice di Efficiente Produzione
Esprime in termini percentuali l'incidenza dei costi di Reperimento dei Mezzi Finanziari di terzi, cioè l'indebitamento, sui ricavi delle vendite.
Determina, in termini percentuali, qual è la Redditività Totale Lorda dei Ricavi delle Vendite.
Esprime, in termini percentuali, la Redditività Totale Netta dei Ricavi delle Vendite.
Esprime la capacità dell'Azienda di produrre reddito. Si ottiene calcolando il rapporto tra i ricavi conseguiti e i ricavi al punto di equilibrio (break even point), cioè il
livello di produzione necessario per raggiungere il pareggio.
Il punto di equilibrio indica il momento in cui i costi fissi più gli altri costi di produzione sono pari ai ricavi, e pertanto ogni ulteriore vendita produce un reddito pari
al fatturato meno i costi di produzione, senza più l'incidenza dei costi fissi. Quando l'indice è superiore a 1, vuol dire che l'Azienda può produrre reddito.
Esprime l'incidenza di tutti i costi diretti sostenuti per ottenere i prodotti e/o i servizi disponibili per la vendita. Esso viene calcolato ed espresso in termini
percentuali sul totale di Ricavi delle Vendite. Come gli indici che seguono, è soggetto a notevoli variazioni a seconda del settore economico preso in
Mostra quanto incidono, in percentuale, tutti i costi del personale dipendente sui Ricavi delle Vendite.
Il ROS (Return On Sales) esprime la redditività lorda delle vendite prima degli oneri/proventi finanziari, straordinari e tributari.
Il Risultato Operativo è ottenuto sottraendo ai ricavi delle vendite tutti i costi della produzione (costo del venduto, costo del personale, ammortamenti, ecc.) e, in
pratica, è assimilabile al concetto di valore aggiunto, determinando l'incremento di valore delle merci per effetto del processo produttivo.

Indici di Bilancio
Azienda
INDICI FINANZIARI
Grado di Indipendenza Finanziaria
Ritorno sul Capitale Investito ROI
Ritorno sul Capitale Netto ROE
Rotazione Rimanenze
Rotazione Capitale Circolante Netto
Flusso di cassa/Ricavi Vendite
Indica il numero di volte in cui, nell'esercizio, il Capitale Circolante si riproduce attraverso le Vendite. Più è elevato il rapporto, maggiore è la capacità dell'azienda
di reperire nel proprio ambito i mezzi finanziari per far fronte alle uscite derivanti dai pagamenti.
Indica la quota di liquidità (cassa e banche) generata dai Ricavi delle Vendite, in termini di percentuali sui ricavi stessi. Rispetto al precedente, indica la capacità di
disporre di liquidità in un arco temporale più breve. (vedi «Valori PATRIMONIALI: Flusso di Cassa»)
Indica in che percentuale l'attività d'impresa è garantita da mezzi propri, cioè dal capitale apportato dai soci.
E' il rapporto tra Patrimonio Netto (cioè il Capitale più le Riserve) e il totale delle Attività al netto delle Disponibilità Liquide.
Se minore di 0,33 indica un certa debolezza finanziaria e patrimoniale.
Se compreso tra 0,33 e 0,55, segnala una condizione finanziaria da seguire.
Tra 0,56 e 0,66, indica una condizione finanziaria equilibrata.
Il ROI (Return On Investment) è un indice utile a valutare la redditività ed efficienza della gestione tipica dell'azienda, al fine di verificare la capacità dell'impresa di
remunerare sia il Capitale Proprio che il capitale di Terzi.
E' ottenuto calcolando il rapporto tra il Risultato Ante Oneri Finanziari(EBIT) e il Capitale Investito (vedi anche "Valori PATRIMONIALI: Capitale Investito"). Questo
indice non è influenzato dagli oneri finanziari in quanto non compresi nel valore EBIT.
La misura soddisfacente è la percentuale equivalente al tasso rappresentativo del costo del denaro. Quanto più supera il tasso medio tanto più la redditività è
Il ROE (Return On Equity) determina in che percentuale il denaro investito dai soci viene remunerato. Esso interessa in prima persona gli investitori.
Il tasso di Remunerazione dell'Investimento si ottiene calcolando il rapporto tra Utile Netto (cioè l'Utile dopo le Imposte) e il Patrimonio Netto (o Capitale Netto o
Mezzi Propri).
Indica il numero di volte in cui, nell'esercizio, le Rimanenze di Magazzino (materie prime, semilavorati, prodotti finiti, ricambi, ecc.) si rinnovano rispetto alle
vendite.

INDICI DI STRUTTURA
FINANZIARIA
Elasticità degli impieghi
(Attivo corrente / Capitale investito)
Liquidità capitale investito
((Attivo corrente - Rimanenze) / Capitale investito)
Rigidità dei finanziamenti
(Capitale acquisito / Passività correnti)
Indebitamento
(Capitale acquisito / Patrimonio netto)
Solidità patrimoniale
(Patrimonio netto / Capitale sociale)
INDICE DI CICLO
FINANZIARIO
Rotazione del Capitale Investito
(Valore della produzione / Capitale acquisito)
INDICI DI SITUAZIONE
ECONOMICA
R.O.S. (Return on Sales)
(Margine Operativo Netto / Ricavi delle Vendite)
R.O.I. (Return on Investments)
(Reddito operativo / Capitale investito)
R.O.E. (Return on Equity)
(Reddito netto / Patrimonio netto)
Tasso costo di indebitamento ("I")
(Oneri finanziari / Mezzi di terzi)
Leverage = ROI - I
Positivo se R.O.I > "I"
(I=Tasso di indebitamento)
Discreto5,0% Discreto 3,5% Sufficiente 0,0% Insufficiente 2,3% Sufficiente 6,7%
GiudizioGiudizio 2014 Giudizio 2015EFFETTO LEVERAGE 2011 Giudizio 2012 Giudizio 2013
2,3% Buono 2,0% Buono1,8% Ottimo 2,8% Buono4,5% Buono
7,9% Sufficiente1,0% Insufficiente 4,5% Sufficiente9,2% Discreto 5,5% Sufficiente
8,7% Discreto2,8% Sufficiente 4,6% Sufficiente9,5% Discreto 5,3% Sufficiente
6,4% Discreto-0,6% Insufficiente 2,4% Sufficiente5,7% Discreto 2,1% Sufficiente
2014 Giudizio 2015 Giudizio2011 Giudizio 2012 Giudizio 2013 Giudizio
0,88 Buono 0,97 Buono0,90 Buono 0,77 Buono1,03 Ottimo
2014 Giudizio 2015 Giudizio2011 Giudizio 2012 Giudizio 2013 Giudizio
2,45 Ottimo 2,66 Ottimo2,19 Ottimo 2,32 Ottimo 2,34 Ottimo
1,86 Buono 1,97 Buono2,23 Buono 2,09 Buono 1,98 Buono
3,41 Discreto 3,01 Discreto2,87 Discreto 2,72 Discreto 3,13 Discreto
0,66 Discreto 0,65 Discreto0,69 Discreto 0,69 Discreto0,66 Discreto
0,82 Discreto 0,84 Discreto0,83 Discreto 0,85 Buono 0,84 Discreto
2014 Giudizio 2015 Giudizio
Analisi per indici
2011 Giudizio 2012 Giudizio 2013 Giudizio
Azienda
Analisi di Bilancio

Azienda
Analisi di Bilancio
Liquidità
(Liquid. immed. + Liquid. differ. / Passività correnti)
Disponibilità
((Magazz. + Liq. imm. + Liq. diff.) / Passività correnti)
Garanzia
(Patrimonio netto / Immobilizzazioni)
Margine di Tesoreria
((Attività correnti - Rimanenze) - Passività correnti)
Capitale circolante netto
(Riman. + Disp. liq. + Cred. BT) - (Deb. fin + Deb. BT)
Margine di Struttura
(Patrimonio netto - Immobilizzazioni)
Acid Test (indice di liquidità)
(Attivo corrente – rimanenze / Passivo corrente)
Autonomia Finanziaria
(CP / CI = CP / (CP+CT))
Rapporto di Indebitamento
(Passività Correnti / Mezzi Propri)
Rapporto di Indebitamento Bancario
(Debiti vs. banche / Mezzi Propri)
0,000 Ottimo0,000 Ottimo 0,000 Ottimo 0,001 Ottimo 0,000 Ottimo
0,654 Ottimo0,778 Ottimo 0,769 Ottimo 0,632 Ottimo 0,545 Ottimo
0,508 Discreto0,448 Discreto 0,478 Discreto 0,505 Discreto 0,538 Discreto
1,968 Buono2,165 Ottimo 2,257 Ottimo1,882 Buono 1,866 Buono
GiudizioGiudizio 2014 Giudizio 2015
Evidenze
2011 Giudizio 2012 Giudizio 2013
Ottimo 6.040.548 Ottimo4.484.394 Ottimo 5.268.135 Ottimo 5.300.679 Ottimo 5.431.219
Ottimo 3,10 Ottimo2,57 Ottimo 3,11 Ottimo 3,09 Ottimo 2,95
GiudizioGiudizio 2014 Giudizio 2015Giudizio 2012 Giudizio 20132011
Analisi equilibrio strutturale aziendale

2013-2015
Rating
A
Gianluca Loffredo
Azienda
Calcolo Rating
Periodo

- per valori > di 8,105 corrispondono scarse probabilità di una crisi finanziaria;
- per valori => di 4,846 ma <= a 8,105 esistono possibilità di una crisi finanziaria, da tenere sotto controllo;
- per valori < a 4,846 esistono forti probabilità di una crisi finanziaria.
L'attuale formula di Altman utilizzata e corretta per società NON quotate, si basa principalmente su cinque indici:
- Indice di flessibilità aziendale (esprime l'equilibrio finanziario, l'incidenza della differenza tra attivo e passivo corrente sul totale dell’attivo)
- Indice di autofinanziamento (esprime la capacità di autofinanziamento, l'ncidenza degli utili non distribuiti sul patrimonio netto)
- R.O.I. (esprime la redditività, l'ncidenza dell’utile operativo sul patrimonio netto)
- Capitalizzazione (Indice di indipendenza da terzi) (esprime la solvibilità, l'incidenza patrimonio netto sull’indebitamento totale)
- Turnover attività totali (esprime l'utilizzo del capitale, attraverso il rapporto tra ricavi e attivo di bilancio)
opportunamente pesati con i quali si assegna al valore di sintesi ottenuto (Z-score) la capacità di esprimere sinteticamente la probabilità dell'azienda di essere o meno insolvente nei
successivi 3 anni.
Pertanto la lettura dello scoring è la seguente (dove i valori di intervallo di riferimento variano secondo il tipo di società):
Indice complessivo di equilibrio finanziario aziendale
(Calcolo dello Z-Score: probabilità di fallimento)
Le tecniche di scoring si basano su modelli di previsione delle insolvenze costruiti con diverse metodologie di tipo statistico. I più noti sono quelli basati sull'analisi discriminante.
Il modello dello Z-Score, come la maggior parte dei modelli classificatori nell'ambito della diagnosi precoce del rischio di insolvenza aziendale, si basa sull’analisi statistica
discriminate. Tale tecnica permette di classificare col minimo errore un insieme di unità statistiche in due o più gruppi individuati a priori (società fallite e non fallite), sulla base di un
insieme di caratteristiche.
Con l'analisi discriminante sono identificate alcune variabili indipendenti (normalmente indici di bilancio) alle quali, con elaborazioni statistiche, si attribuiscono dei "pesi" per
ottenere un risultato che è considerato espressivo della capacità dell'azienda di perdurare nel tempo.
Valutazione della credibilità dell'impresa e della sua capacità di ricorso al credito
Azienda
Rating Balisea 3 e Merito di Credito Fondo di Garanzia Mediocredito Centrale

Azienda
patrimonio netto
4,037
vendite nette
capitale investito capitale investito capitale investito passività totali* capitale investito
utile non distribuito
+ 1,951
risultato operativo
+ 3,206Z-SCORE = 1,981
capitale circolante
+ 9,841
La formula per calcolare 'Z-SCORE italiano' per 'PMI non quotata' è la seguente:
16.341.284 24,0%12.122.947 -17,9% 13.181.500 8,7%8. Vendite nette 14.761.692
30,3%7. Passivo corrente 5.969.314 4.958.773 -16,9% 4.476.861 -9,7% 5.833.256
8.620.110 22,2%7.673.169 -9,5% 7.052.375 -8,1%6. Passivo totale* (Indebitamento totale) 8.482.283
8,6%5. Val. di merc. (Capitaliz.) (Patrimonio netto) 7.763.072 7.841.407 1,0% 8.212.080 4,7% 8.914.876
1.532.886 116,0%435.114 -49,3% 709.622 63,1%4. Risultato operativo (EBIT) 858.480
14,5%3. Utile non distribuito (Riserve) 4.413.072 4.491.407 1,8% 4.862.080 8,3% 5.564.876
14.660.658 17,4%2. Attivo corrente 13.750.418 12.973.848 -5,6% 12.483.595 -3,8%
-1,6% 17.534.986 14,9%1. Capitale investito (Attivo totale) 16.245.355 15.514.576 -4,5% 15.264.456
Le variabili utilizzate per il calcolo dello Z-SCORE sono 8:
2012 +/-(%) 2013 +/-(%) 2014 +/-(%) 2015 +/-(%)

Azienda
Valutazione dello Z-Score = Probabilità di fallimento:
- ALTA: per valori Z<4,846 esistono alte probabilità di una crisi finanziaria.
- non prevista probabilità MEDIO-ALTA
- MEDIA: per valori 4,846<Z<=8,105 esistono medie probabilità di una crisi finanziaria;
- BASSA: per valori Z>8,105 sussistono basse possibilità di una crisi finanziaria
BASSA
12,028
Probabilità fallimento BASSA BASSA BASSA
10,991 3,211 12,065 3,207SCORING (Z-SCORE) 2,995 11,056 2,957
0,9323,486 Ottimo 3,762 Ottimo0,781 0,8643,668 Ottimo 3,154 OttimoX5 =
Turnover attività
4,04 0,909Valore della produzione /
Capitale investito
Patrimonio netto /
Passività correnti e consolidate
1,034 3,316 OttimoOttimo 1,164 3,733 Ottimo2,934 Ottimo 1,022 3,276X4 =
Indice indipendenza da terzi
3,21 0,915
Risultato operativo EBIT /
Capitale investito
0,087 0,171 BuonoSufficiente 0,046 0,091 Discreto0,103 Discreto 0,028 0,055X3 =
R.O.I.
1,95 0,053
Utile non distrib. (Altre riserve) /
Capitale investito
Indice di autofinanziamento
9,84 0,272
Capitale circolante /
Capitale investito
Indice di flessibil. aziendale
1,98 0,846
PMI non quotata
2015 Valore2013 Valore 2014 Valore
Z-SCORE italiano
Peso 2012 Valore
Z > 8,10,00 4,8 < Z <= 8,1Z < 4,8 0,00
La probabilità di fallimento è
molto alta
Cautela
nella gestione
Società
finanziariamente solida
Sulla base del valore 'Z-SCORE italiano' per 'PMI non quotata' la probabilità di fallimento è:
ALTA
non prevista probabilità
MEDIO-ALTA MEDIA BASSA

Azienda
Indice di Turnover di (K): Valore del venduto / Totale Attivo
Questo indice segnala l’ammontare delle vendite effettuate in proporzione al totale degli investimenti effettuati.
Ai fini del calcolo dello “Z score”, questo indice informa sulla capacità dell’azienda di “ricomprare” tutto il proprio “Attivo” grazie alle vendite effettuate.
Indirettamente, e con approssimazioni, segnala la corretta adozione di politiche e strategie commerciali a sostegno/miglioramento delle vendite.
Indipendenza da (T): Patrimonio Netto / Debiti di terzi
Questo indice segnala il grado di ricorso al capitale di terzi.
Ai fini del calcolo dello “Z score”, questo indice informa sulla capacità dell’azienda di finanziarie la propria attività ricorrendo il meno possibile a risorse monetarie provenienti dall’esterno.
Indice di flessibilità aziendale: Attivo circolante / Totale Attivo
Questo indice indaga sulla quantità di risorse impiegate in beni e crediti di durata inferiore ai dodici mesi.
Ai fini del calcolo dello “Z score”, questo indice segnala la disponibilità di:
- risorse liquide (saldi attivi di conti correnti bancari e postali, investimenti in titoli di stato per esigenze speculative);
- risorse prontamente liquidabili (crediti verso clienti, crediti diversi, rimanenze di magazzino).
Tanto più un’azienda è “flessibile” (vale a dire l’indice di flessibilità è alto), tanto più avrà a disposizione o potrà avere a disposizione risorse finanziarie per sostenere la propria attività.
Indice di autofinanziamento: Riserve / Totale Attivo
Questo indice segnala gli utili prodotti dall’azienda e non distribuiti, ma trattenuti.
Ai fini del calcolo dello “Z score”, questo indice segnala il mantenimento all’interno dell’azienda delle disponibilità monetarie prodotte dalla gestione.
Indirettamente e con alcune approssimazioni segnala la capacità dell’azienda di produrre cash flow.
Tanto più un’azienda è “flessibile” (vale a dire l’indice di flessibilità è alto), tanto più avrà a disposizione o potrà avere a disposizione risorse finanziarie per sostenere la propria attività.
R.O.I. (Return On Investments): EBIT / Totale Attivo
Questo indice segnala la capacità dell’azienda di creare risultati positivi mediante la propria gestione caratteristica.
Ai fini del calcolo dello “Z score”, questo indice segnala la capacità dell’azienda di creare ricchezza e mantenere nel medio-lungo termine i propri margini economici.
Indirettamente e con alcune approssimazioni segnala l’efficienza e la produttività dell’azienda, soprattutto se osservato mediante confronti nel tempo
(confronto tra più anni della stessa azienda) e/o nello spazio (confronto tra più aziende).

Filiale / Tipo di Data inizio Importo Importo Saldo
Agenzia rapporto rapporto accordato utilizzato di c/c
0,00 0,00 0,00
Filiale / Tipo di Anno Importo Residuo Importo Numero Rate Tipo
Agenzia rapporto scadenza finanziato capitale rata iniziale rate residue tasso
0,00 0,00
0,00
0,00
0,00Posizione finanziaria complessiva:
Istituto di credito
Totale affidamenti bancari a medio/lungo termine:
Posizione finanziaria a breve termine:
Posizione finanziaria a medio/lungo termine:
Affidamenti bancari a breve termine:
Istituto di credito
Totale affidamenti bancari a breve termine:
Affidamenti bancari a medio/lungo termine:
Esposizione complessiva verso il settore creditizio alla data del 31 dicembre 2015
Prospetto affidamenti
Azienda

1 - ELEMENTI QUALITATIVI DI VALUTAZIONE
A - ASSETTO PROPRIETARIO E PROFILO DI GOVERNANCE
Esiste una struttura proprietaria ben definita?
Si, esiste un socio di maggioranza o un gruppo coeso di soci di maggioranza
No, esiste un frazionamento della proprietà senza che sia possibile individuare un gruppo coeso di soci di riferimento
Esistono patti parasociali che possano rendere meno chiaro l'assetto proprietario?
Si
No
E' chiaramente identificabile il "responsabile" dell'impresa?
Si
No
Il responsabile dell'impresa è coadiuvato da familiari e / o da dirigenti nel proprio ruolo guida?
Si
No
Si
No
B - PROFILO GESTIONALE
Da quanti anni opera l'impresa?
Da 0 a 3 anni
Da 4 a 8 anni
Da oltre 8 anni
Che esperienza hanno nel settore i soci (se operativi) o il management?
Pochi anni di esperienza (2-3 anni)
Una media esperienza (4-8 anni)
Una notevole esperienza (oltre 8 anni)
La qualità delle risorse umane è soddisfacente con riferimento agli obiettivi dell'azienda?
Si
No
Sono previsti piani di formazione che garantiscano la crescita professionale di tutto il personale?
Si
No
Ruoli e responsabilità sono chiaramente definiti e riconosciuti internamente?
Si
No
Gli obiettivi aziendali sono formalizzati per tutti i settori / ruoli?
Si
No
Nel caso in cui venisse a mancare l'attuale responsabile dell'impresa il suo ruolo guida può agevolmente essere assunto da attuali collaboratori o
soci?
Dati qualitativi 31 dicembre 2015
Azienda

Azienda
I processi aziendali sono formalizzati da procedure e monitorati a consuntivo rispetto a parametri di efficacia ed efficienza?
Si
No
E' presente la certificazione del sistema qualità?
Si
No
Il bilancio contabile è certificato da sindaci o da enti certificatori esterni?
Si
No
Si
No
Si
No
C - SETTORE, POSIZIONAMENTO E PROSPETTIVE
Il settore di attività in cui opera l'impresa presenta prospettive di crescita di quale tipo?
Positive
Neutre
Negative
Come valuta la posizione di mercato dell'azienda nell'ambito del settore in cui opera?
Posizione dominante o di riferimento
Posizione media
Posizione debole
L'attuale fase dell'impresa è?
Espansione
Consolidamento
Arretramento
Come valuta le prospettive economiche dell'impresa per i prossimi 12 mesi?
Positive
Neutre
Negative
Qual è la tipologia della clientela?
Molto frazionata
Costituita da pochi nominativi
Valuta positivamente la qualità della clientela con riferimento alla certezza e alla tempestività dei pagamenti?
Si
No
Le tecnologie utilizzate a supporto dei vari processi aziendali (produttivi, logistici, amministrativi) sono adeguati con riferimento all'attività, alla
dimensione aziendale, al settore e alla concorrenza?
L'impresa si è adeguata alle normative vigenti in tema di sicurezza (626), tutela ambientale e sanitaria e di eventuali ulteriori normative di
settore?

Azienda
La diversificazione dei prodotti/servizi garantisce la stabilità economica?
Si
No
I prodotti/servizi sono innovativi e apprezzati nel proprio mercato?
Si
No
Se l'azienda esporta, l'esposizione a rischio paese e a rischio di cambio sono consistenti?
Si
No
Si
No
2 - VALUTAZIONE DELL'ESPOSIZIONE COMPLESSIVA VERSO IL SETTORE CREDITIZIO ALLA DATA:
Fatturato dell'ultimo esercizio chiuso, o, se più significativo, fatturato presunto dell'esercizio in corso: € 16.931.246,26
Totale degli affidamenti bancari a breve termine accordati: € -
Totale degli affidamenti bancari a breve termine utilizzati: € -
Totale degli affidamenti bancari a medio/lungo termine accordati: € -
Totale degli affidamenti bancari a medio/lungo termine residui: € -
Frequenza degli sconfinamenti su base annua:
Continua/frequente
Episodica
Nulla o quasi
Incidenza degli insoluti sugli affidamenti sbf:
Inferiore al 15%
Tra il 15 e il 30%
Oltre il 30%
3 - PREGIUDIZIEVOLI
Si
No
Si
No
Con riferimento ai fornitori attuali e più in generale al mercato di approvvigionamento, vi sono rischi di potenziali situazioni di difficoltà di
approvvigionamento?
Esistono pregiudizievoli nei confronti dell'azienda (protesti, atti giudiziali quali pegni o ipoteche iscritte su istanze di creditori, ecc.)?
Esistono pregiudizievoli nei confronti di uno o più degli amministratori della società (protesti, atti giudiziali quali pegni o ipoteche iscritte su
istanze di creditori, fallimenti, ecc.)?

Settore industria
A)
B)
C)
D)
NA
B-
CCC
CC / C / D
MB
BB-
B+
B
BB
BB+
BBB-
BBB / BBB+
YA
A / AA /AAA
RATING 2013 2014 2015
RATING BBB+ A A
11,773 11,972
Cash Flow (Ammortamenti + Utile) / Totale Attivo
SCORING 10,203
6,4% 3,00 8,0% 3,004,0% 1,98
Liquidità generata dalla gestione
Oneri Finanziari / Fatturato
2,972,23 1,2% 2,77 1,0%
Mezzi Propri / Totale Passivo
Incidenza oneri finanziari su fatturato
1,8%
53,8% 3,00 50,8% 3,0050,5% 3,00
Grado di indipendenza finanziaria
(Mezzi Propri + Passivo M/L) / Immobilizzazioni
3,003,00 3,88 3,00 4,07
Scoring
Grado di copertura immobilizz.ni nette
4,15
Valore Scoring Valore Scoring Valore
2014 2015
Componenti Calcolo Rating
2013
DEPOSITATO DEPOSITATO
Azienda in contabilità ORDINARIA
DEPOSITATO
Valutazione sintetica del merito creditizio (calcolo del rating)
Azienda

Azienda
1
10 10
10
9
2 10 10
3 10
Codice ATECO:
Valutazione Utilizzata:
BLIVELLO
A
C
VALUTAZIONE FASCIA "1" Proposta POSITIVA al Comitato
A AALIVELLO
12TOT PUNTEGGIO 11 12
9,5% 3 13,0% 3D) Margine Operativo Lordo / Fatturato 6,8% 2
7,78 3 12,63 33,84 3C) Margine Operativo Lordo / Oneri Finanziari Lordi
53,8% 3 50,8% 350,5% 3B) Mezzi Propri / Totale del Passivo
387,9% 3 407,1% 3A) Mezzi Propri+Debiti Medio-Lungo Termine / Immobilizzaz 415,5% 3
Valore Punteggio Valore Punteggio
Settore:
INDUSTRIA, AGRICOLTURA, ECC. Valore Punteggio
2013 2014 2015
Valutazione per ammissione a Fondo di Garanzia MEDIOCREDITO
C Settore, posizionamento e prospettive Valutazione dei rapporti con il sistema creditizio
Valutazione dei rapporti con il sistema creditizio
Pregiudizievoli
Elementi qualitativi di valutazione Valutazione aspetti qualitativi dell'impresa
A Assetto proprietario e profilo di governance
B Profilo gestionale
Valutazione qualitativa

AAA Extremely strong capacity to meet financial commitments. Highest rating.
AA Very strong capacity to meet financial commitments.
A
Strong capacity to meet financial commitments, but somewhat susceptible to
adverse economic conditions and changes in circumstances.
BBB
Adequate capacity to meet financial commitments, but more subject to adverse
economic conditions
BBB- This is the lowest rating before non-investment grade.
BB
Less vulnerable in the near-term but faces major ongoing uncertainties to
adverse business, financial and economic conditions.
B
More vulnerable to adverse business, financial and economic conditions but
currently has the capacity to meet financial commitments.
CCC
Currently vulnerable and dependent on favourable business, financial and
economic conditions to meet financial commitments.
CC Currently highly vulnerable.
C
A bankruptcy petition has been filed or similar action taken but payments or
financial commitments are continued.
D Payment default on financial commitments.
La valutazione effettuata è, quindi, una valutazione relativa e non assoluta (nel senso che ogni banca potrà avere
una sua diversa percezione del rischio di una singola impresa) ed è una valutazione che va letta con riferimento
alla scala adottata e di seguito spiegata. La valutazione è espressa utilizzando come riferimento la scala di
Standard & Poors'. Tale scala utilizza le lettere (da “AAA” a “D”) per esprimere la valutazione della rischiosità
dell'impresa e se ne riporta di seguito la scala originale con il significato di ogni classe (lasciando
intenzionalmente in inglese le definizioni stesse).
Schematicamente, i rating delle classi “AAA”, “AA” e “A” individuano imprese che per capacità finanziarie e
reddituali, per organizzazione, per varietà della gamma produttiva e per ampiezza di mercati, sono da ritenersi
eccellenti dal punto di vista della loro capacità di far fronte con regolarità nel tempo ai propri impegni finanziari,
indipendentemente dal verificarsi di condizioni economiche e di mercato avverse. La stessa eccellenza si
riconosce alle imprese valutate “BBB”, tuttavia più vulnerabili di fronte all'insorgere di difficoltà economiche o di
mercato. La classe “BB” contraddistingue aziende che nel breve termine sono certamente affidabili, ma che
presentano un profilo di rischio più alto nel fronteggiare condizioni economiche finanziarie e di mercato difficili.
Le classi “B”, “CCC” e “CC” sono riferibili ad imprese che pur riuscendo al momento a fronteggiare i loro impegni
presentano strutturalmente un grado di rischio di insolvenza consistente (e crescente al passaggio da una classe
a quella inferiore) Le ulteriori classi “C” e “D” si riferiscono ad imprese già più o meno compromesse.
Azienda
Le banche che adottano l'approccio IRB (Internal Rating Based) previsto dall'accordo di Basilea si dotano di
autonome metodologie e strumenti di rating e anche la scala di classificazione adottata potrà variare da banca a
banca, sia nell'ampiezza (numerosità) delle classi di merito previste, sia per la denominazione delle classi stesse
(punteggi oppure lettere). Non solo quindi la stessa impresa potrà essere valutata diversamente da diversi istituti
di credito (che tra l'altro valutano l'andamento del rapporto in essere con l'impresa, potenzialmente diverso), ma
anche le scale di valutazione potranno essere diverse.
Scala di classificazione

2013-2015
Rating
A
Gianluca Loffredo
Azienda
Grafici Analisi
Periodo

2013 2014 2015 2013 2014 2015
Attivo fisso 2.540.728 2.780.861 2.874.328 Patrimonio netto 7.841.407 8.212.080 8.914.876
Realizzabilità 2.240.422 2.379.482 3.179.076 Passivo a m/l termine 2.714.396 2.575.514 2.786.854
Liquidità differite 8.398.581 8.534.369 9.802.935 Passivo corrente 4.958.773 4.476.861 5.833.256
Liquidità immediate 2.334.845 1.569.743 1.678.646
Totale impieghi 15.514.576 15.264.456 17.534.986 Totale fonti 15.514.576 15.264.456 17.534.986
Realizzabilità: disponibilità in senso ampio: comprende le attività che possono essere convertite in
denaro solo a seguito di operazioni di realizzo (magazzino). Passivo a medio/lungo termine o passività consolidate: accoglie i debiti con durata
pluriennale (mutui, obbligazioni,fondo Tfr) cioè quelle passività per le quali sia prevista l'esigibilità oltre il
limite temporale che separa, convenzionalmente, il breve dal medio-lungo periodo.Liquidità differite: si compone dell'insieme delle attività di bilancio rappresentate da crediti nei
confronti di terzi per i quali si prospettano flussi monetari in entrata entro dodici mesi, a decorrere dalla
data di riferimento dell'analisi.
Patrimonio netto: comprende il capitale sociale, le riserve e l'utile o perdita di esercizio. Accoglie
pertanto i valori che rappresentano le fonti finanziarie senza obbligo di rimborso, al netto delle eventuali
perdite di gestione che ne hanno eroso l'ammontare.
Passivo corrente o passività a breve: accoglie i debiti con scadenza supposta non superiore
all'anno (fornitori, cambiali passive, fondo imposte), cioè quei valori indicativi di esborsi monetari entro i
dodici mesi successivi.
2013 2014 2015
Liquidità immediate o liquidità nette: comprende le voci già espresse in denaro contante o
equivalente (cassa, c/c attivi, ecc), trasformabili immediatamente e senza oneri in denaro.
Prospetto di sintesi - impieghi Prospetto di sintesi - fonti
Analisi strutturale dello stato patrimoniale
Azienda
Attivo fisso: comprendele immobilizzazioniimmateriali,materialie quelle finanziarie,cioè quelle attività
la cui durata di utilizzo o scadenza di realizzo è superiore ad un anno.
Attivo fisso
Realizzabile
Liquidità differite
Liquidità immediate
Patrimonio netto
Passività m/l
Passività a breve

2013 2014 2015
Attivo fisso 2.540.728 2.780.861 2.874.328
Totale impieghi 15.514.576 15.264.456 17.534.986
Patrimonio netto 7.841.407 8.212.080 8.914.876
Passivo a m/l termine 2.714.396 2.575.514 2.786.854
Passivo corrente 4.958.773 4.476.861 5.833.256
Minimo Eccellente 2013 2014 2015
Equity/assets ratio 0,50 1,00 3,09 2,95 3,10
(Patrimonio netto/Attivo fisso)
Autonomia finanziaria 0,20 0,33 0,51 0,54 0,51
(Patrimonio netto/Totale impieghi)
Indebitamento 4,00 2,00 0,98 0,86 0,97
(Mezzi di terzi/Patrimonio netto)
N = 1 TEORICO
N < 4 OTTIMALE
N < 6 ACCETTABILE
N < 8 ACCETTATO
N ≤ 9 TEMIBILE
N ≤ 10 RIENTRO
N > 10 CHIUSURA
Patrimonio netto/Totale attività immobilizzate: indica in che misura le immobilizzazionisono
finanziatecon il capitale proprio. Per valori del quozientemaggiori o uguali a 1 le attivitàfisse sono coperte
da risorse permanenti dell'azienda.
1 < (Grado di solidità) < 8
Patrimonio netto/Impieghi totali netti: segnala il grado di autofinanziamento aziendale rapportand
le risorse finanziarieproprie con il totale degli investimentiimmobilizzatie correnti. Punto inferiore di guardia
è il 33% sotto il quale la società potrebbe essere sottocapitalizzata.
Mezzi di terzi/Patrimonio netto: denominato anche "tasso di rischio" esprime il peso dei debiti
rispetto a quello del capitale proprio sul totale delle fonti cui l'impresa ha fatto ricorso. Fornisce una
attendibile stima del rischio che caratterizzala posizione dei creditori. Valori superiori a quattro segnalano
un rischio elevato.
Valori soglia
Azienda
Indicatori di solidità patrimoniale
0,50
1,00
3,09 2,95 3,10
Equity/assets ratio
0,20
0,33
0,51 0,54 0,51
Indice di autonomia finanziaria
4,00
2,00
0,98 0,86 0,97
Indice di indebitamento
1 < (Grado di solidità) < 8

2013 2014 2015
Realizzabilità 2.240.422 2.379.482 3.179.076
Liquidità differite 8.398.581 8.534.369 9.802.935
Attivo corrente 12.973.848 12.483.595 14.660.658
Acid test 0,471 0,351 0,288
(Liquidità immediate/Passivo corrente)
Quick ratio 0,80 1,00 2,16 2,26 1,97
(Liquidità totale/Passivo corrente)
Current ratio 1,00 2,00 2,62 2,79 2,51
(Attivo corrente/Passivo corrente)
N ≥ 1,00 OTTIMALE
1 > N ≥ 0,9 ACCETTATO N > 1
0,90 > N ≥ 0,80 TOLLERATO N = 1
0,80 > N ≥ 0,70 RIENTRO N < 1
(Liquidità imm.+Liquidità diff.)/Passivo corrente: misura la capacità dell'aziendadi soddisfare i
debiti che maturano a breve scadenza non tenendo conto delle risorse generate dalle scorte. L'impresa
denota una struttura soddisfacente di liquidità qualora il rapporto assuma valore maggiore o uguale a 1.
(Liq.immediate+Liq.differite+Realizzabilità)/Passivo corrente: misura la capacità
dell'azienda di soddisfare i debiti a breve attraverso disponibilità liquide o rapidamente liquidabili
considerando anche le risorse che derivano dalle giacenze di magazzino. Può essere ritenuto
soddisfacente un valore compreso tra 1 e 2 a seconda dell'incidenza del magazzino e della velocità di
realizzo dello stesso.
Liquidità immediate/Passivo corrente: indica in che misura le passività correnti trovano
copertura attraverso le risorse disponibili immediatamente. Non è possibile definire un valore ottimale
dell'indice che può variare in funzione delle caratteristiche aziendali e del settore di appartenenza. E'
opportuno verificarne l'andamento negli anni.
RIGOROSAMENTE
MAGAZZINO TOTALMENTE "VENDIBILE"
DECISAMENTE PROBLEMATICO
Indicatori di liquidità
Azienda
Valori soglia
0,471
0,351
0,288
2013 2014 2015
Acid test - liquidità secca
0,80 1,00
2,16 2,26
1,97
Quick ratio - liquidità normale
(liquidità primaria)
1,00
2,00
2,62 2,79 2,51
Current ratio - disponibilità
(liquidità secondaria)

2013 2014 2015
Attivo fisso 2.540.728 2.780.861 2.874.328
Realizzabilità 2.240.422 2.379.482 3.179.076
Liquidità differite 8.398.581 8.534.369 9.802.935
Attivo corrente 12.973.848 12.483.595 14.660.658
2013 2014 2015
Margine di struttura 5.300.679 5.431.219 6.040.548
(Patrimonio netto-Attivo fisso)
Capitale circolante netto 8.015.075 8.006.733 8.827.402
(Attivo corrente-Passivo corrente)
Margine di tesoreria 5.774.652 5.627.251 5.648.326
(Liquidità totale-Passivo corrente)
Analisi per margini
Attivo corrente-Passivo corrente: una accettabile posizione di liquidità è definita dal mantenimento
di un CCN pari almeno al valore delle rimanenze. Queste ultime devonoessere finanziate dalle passività a
medio lungo termine.
(Liq. immediate+Liq. differite)-Passivo corrente: misura il grado di equilibrio finanziario nel
breve periodo o la presenza di eventuali tensioni. Deve essere positivo (o comunque non negativo).
L'impresa dovrebbe essere sempre in grado di far fronte ai debiti correnti con le risorse aventi pari durata.
Patrimonio netto-Attivo fisso: indica la capacità di copertura delle immobilizzazionicon i mezzi
propri definendo il grado di equilibrio strutturale esistente. Per una solida struttura patrimoniale è
necessario che tale indicatoresia positivo.Ciò equivalea dire che il capitale proprio deve essere sufficiente
a coprire il fabbisogno di moneta per l'acquisizione dei fattori a lento ciclo di impiego.
Azienda
Margine di struttura
5.300.679
6.040.548
5.431.219
2013
2014
2015
8.015.075
8.827.402
8.006.733
2013
2014
2015
Margine di tesoreria
5.774.652
5.648.326
5.627.251
2013
2014
2015

2013 2014 2015
Attivo fisso 2.540.728 2.780.861 2.874.328
Attivo corrente 12.973.848 12.483.595 14.660.658
Realizzabilità 2.240.422 2.379.482 3.179.076
Totale impieghi 15.514.576 15.264.456 17.534.986
Valore obiettivo 2013 2014 2015
Equilibrio finanziario m/l 1,00 2,21 2,09 1,93
Elasticità dell'attivo 0,84 0,82 0,84
(Attivo corrente/Totale impieghi)
Elasticità del passivo 0,32 0,29 0,33
(Passivo corrente/Passività totali)
Indicatori di solvibilità e di elasticità
Attivo corrente/Attività totali: la struttura dell'impresa è tanto migliore quanto più alto è il valore
assunto dall'indice. Una struttura patrimonialee finanziaria è solida se possiede caratteristiche di elasticità.
Non esiste un valore standard teorico per questo quoziente. Deve essere usato nelle analisi temporali o di
posizione.
Passivo corrente/Passività totali: la struttura dell'impresa è tanto migliore quanto più basso è il
valore assunto dall'indice. Non esiste un valore standard teorico per questo indice. L'apprezzamentoinfatti
non può essere attuato sul suo valore in un dato periodo ma sull'evoluzionedi tale valore nel tempo o sul
confronto con altri valori standard di settore.
(Patrimonio netto+Passivo a m/l)/(Attivo fisso+Realizzabilità): evidenzia in che misura le
immobilizzazionie le rimanenze sono finanziate da capitale duraturo. In una situazione equilibrata l'attivo
fisso e le rimanenze devono trovare copertura finanziaria con risorse durevoli. Deve pertanto fornire un
valore pari o superiore a 1.
Azienda
1,00
2,21 2,09 1,93
Valore obiettivo 2013 2014 2015
Indice di solvibilità
0,84
0,82
0,84
2013 2014 2015
Elasticità dell'attivo
0,32
0,29
0,33
2013 2014 2015
Elasticità del passivo

2013 2014 2015
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Risultato attività ordinarie -74.197 325.776 1.080.137
Risultato attività finanziarie 296.823 218.992 278.643
Risultato attività non tipiche -209.797 -98.242 -222.020
Risultato attività straordinarie 29.710 5.905 16.880
Risultato netto di esercizio 78.335 370.674 702.796
Azienda
Andamento e risultati economici per aree di attività
11.975.060
13.437.897
16.931.246
2013 2014 2015
Andamento dei ricavi
78.335
370.674
702.796
2013 2014 2015
Andamento del risultato netto
-74.197
325.776
1.080.137
2013 2014 2015
Risultato attività ordinarie
-209.797
-98.242
-222.020
2013 2014 2015
Risultato attività non tipiche
296.823
218.992
278.643
2013 2014 2015
Risultato attività finanziarie
29.710
5.905
16.880
2013 2014 2015
Risultato attività straordinarie

2013 2014 2015
Immobilizzazioni lorde 2.540.726 2.780.862 5.084.328
Fondo ammortamento 0 0 2.210.000
Ammortamenti 462.718 524.212 619.634
Grado di ammortamento (%) N.C. N.C. 43,47
(Fondo ammortamento/Totale immobilizzazioni lorde)
Ammortamento annuo (%) 18,21 18,85 12,19
(Ammortamenti annui/Totale immobilizzazioni lorde)
Grado di ammortamento
Ammortamenti annui/Totale immobilizzazioni lorde: indica la percentuale media di
ammortamento annua delle immobilizzazioni materiali ed immateriali.
Somma della quota annua relativa alle immobilizzazioni materiali ed immateriali.
Fondo ammortamento/Totale immobilizzazioni lorde: indica in che misura percentualesono
state ammortizzate il totale delle immobilizzazioni materiali e immateriali.
Azienda
0,00 0,00
43,47
2013 2014 2015
Grado di ammortamento (%)
18,21 18,85
12,19
2013 2014 2015
Ammortamento annuo (%)
462.718
524.212
619.634
2013 2014 2015
Andamento valore ammortamenti

2013 2014 2015
Valore della produzione* 12.122.947 13.181.500 16.341.284
* si riferisce ai risultati della gestione caratteristica
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Acquisti 3.947.848 4.563.985 6.202.229
Variazioni materie prime 206.063 23.914 -250.451
Spese generali 3.017.557 3.149.245 3.427.969
(Sp. servizi + sp. godim. beni terzi)
Costo del lavoro 4.308.973 4.741.065 5.752.611
(Incluso accantonamento TFR)
Ammortamenti e svalutazioni 538.680 612.315 693.744
Costo della produzione 12.019.121 13.090.524 15.826.102
2013 2014 2015
Costo produzione/Valore produzione 0,99 0,99 0,97
Costo produzione/Ricavi 1,00 0,97 0,93
Struttura del costo della produzione e indicatori di efficienza
Costo della produzione/Valore della produzione: indica l'attitudine dell'aziendaa coprire i costi
derivanti dall'attività caratteristica attraverso il valore della produzione. Perché possa prodursi reddito
operativo deve assumere valore inferiore a 1.
Costo della produzione/Ricavi: indica l'attitudine dell'aziendaa coprire i costi derivanti dall'attività
caratteristica attraverso i relativi ricavi.
Rappresenta l'incidenza percentuale delle singole componenti negative di reddito sul totale del costo della
produzione.
Azienda
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2013
2014
2015
Struttura costo della produzione
Acquisti Spese generali Costo del lavoro Ammortamenti e svalutazioni
0,99 0,99
0,97
2013 2014 2015
Costo produzione/Valore produzione
1,00
0,97
0,93
2013 2014 2015
Costo produzione/Ricavi

2013 2014 2015
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Valore aggiunto 4.803.592 5.700.753 7.551.499
[Val. produz. - (Costo produz. - (Costo del lav. + Amm. e svalutaz.))]
Reddito operativo -74.197 325.776 1.080.137
Numero dipendenti 90 90 90
Ricavi p.c. 133.056 149.310 188.125
Valore aggiunto p.c. 53.373 63.342 83.906
Reddito operativo p.c. -824 3.620 12.002
Valori pro capite
Valore aggiunto/Numero dipendenti: indica il valore aggiunto pro-capite. L'apprezzamentodi tale
valore può essere attuato sulla sua evoluzione nel tempo o sul confronto con altri valori di settore.
Reddito operativo/Numero dipendenti: indica il reddito operativo prodotto pro-capite.
L'apprezzamentodi tale valore può essere attuato sulla sua evoluzionenel tempo o sul confronto con altri
valori di settore.
Ricavi/Numero dipendenti: indica il fatturato medio pro-capite. Varia in funzione delle caratteristiche
dell'azienda e del settore di appartenenza. È uno dei principali indicatori della produttività dei fattori
impiegati.
Azienda
133.056
149.310
188.125
2013 2014 2015
Ricavi pro-capite
53.373
63.342
83.906
2013 2014 2015
Valore aggiunto pro-capite
-824
3.620
12.002
2013 2014 2015
Reddito operativo pro-capite

2013 2014 2015
Valore della produzione 12.122.947 13.181.500 16.341.284
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Reddito operativo gestione caratteristica -74.197 325.776 1.080.137
Interessi passivi bancari 212.489 164.854 174.106
Debiti verso banche 3.990 0 0
ROD (vs banche) (%) 9,00 3,50 5.325,12 N.C. N.C.
(Return on debts: Interessi passivi/Debiti bancari)
ROP (%) 2,00 15,00 -0,61 2,47 6,61
(Return on production: Reddito operativo/Valore produzione)
ROS* (%) 2,00 13,00 -0,62 2,42 6,38
(Return on sales: Reddito operativo gestione caratteristica*/Ricavi)
Interessi passivi/Debiti verso banche: segnala il tasso medio di interesse corrisposto ai
finanziatori esterni. Entro certi limiti il valore è un dato imposto dal mercato e su di esso non influisce il
livello di indebitamento. Deve tendere alla misura minore possibile.
Reddito operativo/Valore della Produzione: indica la percentuale di ricarico sul valore della
produzione. Esprime quanti euro di reddito operativol'azienda è riuscita ad ottenere su cento euro di valore
della produzione.
Reddito operativo/Ricavi: misura sinteticamente la bontà (in termini di ricchezza) della gestione
caratteristica ovvero il reddito operativo per unità di ricavo. Variabile in funzione del settore.
Indicatori di profittabilità - ROD, ROP e ROS
Valori soglia
Azienda
9,00 3,50
5.325,12
0,00 0,00
ROD - Return on debts (banche) (%)
2,00
15,00
-0,61
2,47
6,61
ROP - Return on production (%)
2,00
13,00
-0,62
2,42
6,38
ROS - Return on sales (%)

2013 2014 2015
Risultato netto di esercizio* 78.335 370.674 702.796
Totale impieghi 15.514.576 15.264.456 17.534.986
Immobilizzazioni finanziarie 0 0 0
ROA (%) 5,00 10,00 -0,48 2,13 6,16
(Return on assets: Reddito operativo/Totale impieghi)
ROI (%) 7,00 15,00 -0,48 2,13 6,16
(Return on investments: Reddito operativo/(Totale impieghi-Immobilizzazioni finanziarie))
ROE* (%) 2,00 6,00 1,01 4,73 8,56
(Return on equity: Risultato netto di esercizio/(Patrimonio netto-Risultato esercizio*))
Reddito operativo/Totale impieghi: esprime la redditività dei capitali investiti a prescindere dalle
fonti di finanziamento.Misura la capacità dell'aziendaa rendere remunerativigli investimentidi capitale. Si
confronta con il tasso rappresentativo del costo medio del denaro.
Reddito operativo/(Capitale investito-Immobilizzazioni finanziarie): esprime il rendimento
del capitale investito al netto degli impieghi estranei alla gestione caratteristica.
Risultato netto di esercizio/(Patrimonio netto-Risultato esercizio): misura il rendimento
dei mezzi propri ossia il livello di remunerazionedel capitale acquisito dall'aziendacon il vincolo del pieno
rischio. Si confronta con il rendimento degli investimenti alternativi.
Indicatori di profittabilità - ROA, ROI e ROE
Valori soglia
Azienda
5,00
10,00
-0,48
2,13
6,16
ROA - Return on Assets (%)
7,00
15,00
-0,48
2,13
6,16
ROI - Return on Investments (%)
2,00
6,00
1,01
4,73
8,56
ROE - Return on Equity (%)

2013 2014 2015
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Totale impieghi 15.514.576 15.264.456 17.534.986
Quota TFR 321.044 322.140 399.652
Altri accantonamenti 30.137 21.597 25.007
2013 2014 2015
Cash-flow (compreso TFR) 968.196 1.326.726 1.821.199
Cash-flow sui Ricavi (%) 8,09 9,87 10,76
CFROI (%) 6,24 8,69 10,39
Cash flow
Cash-flow/Ricavi: l'indice mostra la quota di fatturato che progressivamente si è tradotta in cash-flow. Cash-flow/Totale impieghi: indica in che misura percentualegli investimentitotali sono recuperabili
attraverso il cash-flow prodotto dalla gestione corrente.
Risultato d'esercizio+Ammortamenti+Quota TFR+Altri accantonamenti: con tale
termine si indica l'ammontaredelle risorse finanziarie complessivamenteliberate dalla gestione corrente. È
una misura dell'attitudine dell'azienda ad autofinanziarsi.
Azienda
968.196
1.326.726
1.821.199
2013 2014 2015
Cash-Flow
8,09
9,87 10,76
2013 2014 2015
Cash-Flow sui ricavi (%)
6,24
8,69
10,39
2013 2014 2015
Cash Flow Return on Investments (%)

2013 2014 2015
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Acquisti 3.947.848 4.563.985 6.202.229
Spese generali 3.017.557 3.149.245 3.427.969
(Sp. servizi + sp. godim. beni terzi)
Crediti verso clienti 4.215.191 4.272.374 5.244.698
Rimanenze 2.240.422 2.379.482 3.179.076
Totale impieghi 15.514.576 15.264.456 17.534.986
Debiti verso fornitori 2.248.494 2.195.006 2.960.766
2013 2014 2015
TDR (ROT) del capitale investito 0,77 0,88 0,97
(Ricavi/Totale impieghi)
Dilazione crediti (GG) 127 114 112
(Crediti vs clienti/Ricavi)x360
Dilazione debiti (GG) 116 102 111
[Debiti vs fornitori/(Acquisti+Spese generali)]x360
Giorni medi magazzino 204 188 185
(Rimanenze/Acquisti)x360
Tasso di rotazione del capitale investito (ROT) e dilazioni medie
(Crediti verso clienti/Ricavi)x360----------(Debiti verso fornitori/Acquisti)x360: misurano
il tempo medio di incasso dei crediti e il tempo medio di pagamentoai fornitori. Una differenza positiva tra la
durata media dei debiti e dei crediti denota una situazione favorevole per l'azien
(Rimanenze/Acquisti)x360: segnala la velocità di rinnovo del capitale investito nelle giacenze,
espresse in numero di giorni.
Ricavi/Totale impieghi: misura il grado di efficienza globale della gestione ovveroil ricavo medio per
unità di investimento.È la misura in cui l'aziendaè riuscita a sfruttare le risorse disponibili per conseguireil
volume di vendita che ha caratterizzato il periodo di riferimento.
Azienda
0,77
0,88 0,97
2013 2014 2015
Tasso di Rotazione del Capitale Investito
127
116 114
102
112 111
2013 2014 2015
Dilazione crediti-Dilazione debiti
Dilazione crediti (GG) Dilazione debiti (GG)
204
188 185
2013 2014 2015
Giorni medi di magazzino

2013 2014 2015
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
- - -
Costi variabili 4.153.911 4.587.899 5.951.778
(%=Redditività delle vendite) Minimo Eccellente 65,3% 65,9% 64,8%
Margine di contribuz. 25% 50% 7.821.149 8.849.998 10.979.468
(Valore=Costi fissi massimi sopportabili)
Risultato operativo -74.197 325.776 1.080.137
Oneri finanziari 212.489 164.854 174.106
Risultato ante imposte -286.686 160.923 906.031
Valore minimo 2013 2014 2015
Leva operativa N.C. 27,17 10,16
(Margine di contribuzione/Risultato operativo
Leva finanziaria N.C. 2,02 1,19
(Risultato operativo/Risultato ante imposte
Leva totale N.C. 55,00 12,12
(Leva operativa x Leva finanziaria)
Leva di struttura finanziaria N.C. -1,02 -0,19
(-Oneri finanziari/Risultato ante imposte
ROI (%) / OF(%) 2,00 -0,27 1,74 5,99
(Return on investments su Oneri finanziari)
Leve (leverage analysis)
Il leverage operativo esprime l'effetto dell'aumento (leverage) del reddito operativo ad un incremento delle
vendite, fissi gli altri parametri.
Il leveragefinanziarioesprime l'effetto dell'aumento(leverage)del reddito prima delle imposte, all'aumentodel
reddito operativo, fissi gli altri parametri.
Il leveragedi struttura finanziariadeterminala variazionedel reddito ante imposte a seguito della variazione
dell'indebitamento medio.
Valori soglia
Azienda
0,00
27,17
10,16
2013 2014 2015
Leva operativa
0,00
2,02
1,19
2013 2014 2015
Leva finanziaria
0,00
-1,02
-0,19
2013 2014 2015
Leva di struttura finanziaria

2013 2014 2015
Capitale proprio 10.555.802 10.787.594 11.701.730
Debiti verso banche 3.990 0 0
Interessi (OF) 212.489 164.854 174.106
(Oneri finanziari)
Posizione finanziaria netta (vs banche) -2.330.854 -1.569.743 -1.678.646
(Debiti-Liquidità immediate 2.334.845
5% 10% -1% 2% 6%
= MARGINE OPERATIVO NETTO (MON) -74.197 325.776 1.080.137
10% 50% 7% 10% 13%
= MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA) 464.482 938.091 1.773.881
EBIT/OF (Interessi) 1,70 4,00 -0,35 1,98 6,20
EBITDA/Posiz. fin. ne 20% 50% -20% -60% -106%
EBIT, EBITDA, OF, (WACC, EVA)
Valori soglia EBIT (Earnings Before Interests and Taxes): corrisponde al reddito operativo.
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization): corrisponde al margine
operativo lordo.
EBIT/OF: il rapporto tra il reddito operativo (Earnings Before Interest and Taxes) e gli oneri finanziari
fornisce un'informazione importante sulla capacità dell'impresa di garantire copertura agli oneri finanziari
relativi ai debiti contratti. Simile, ma meno "prudente", è il rapporto EBTDA/OF.
EBITDA/Posiz.fin.netta: questo indice esprime la capacità e i tempi di rimborso del debito finanziario,
misurando la quota di debiti finanziari rimborsabile con le risorse prodotte dalla gestione operativa
Azienda
EBIT-EBITDA
-74.197
325.776
1.080.137
464.482
938.091
1.773.881
2013
2014
2015
= MARGINE OPERATIVO NETTO (MON) = MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA)
1,70
4,00
-0,35
1,98
6,20
EBIT/OF
20%
50%
-20%
-60%
-106%
EBITDA/Posiz. fin. netta

2013 2014 2015
Ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Eccellente Massimo 41,4% 40,2% 38,4%
Costi fissi 15% 40% 4.957.113 5.399.284 6.501.722
Costi variabili 50% 75% 4.153.911 4.587.899 5.951.778
Costi totali 50% 90% 9.111.024 9.987.183 12.453.500
Massimo 2013 2014 2015
Break-even point (ges. car.) % 85,00 63,38 61,01 59,22
[Costi fissi/(Ricavi-Costi Variabili)*100]
Break-even point sui ricavi (ges. car.) 7.589.898 8.198.309 10.026.192
(Ricavi*Break-even point%)
Minimo 2013 2014 2015
Margine di sicurezza (%) 15,00 36,62 38,99 40,78
(Ricavi-Break-even point sui ricavi)/Ricavi%
Break-even analysis e analisi di sensività
Valori soglia
Valori soglia
Indica di quanto percentualmentepossono diminuire le venditeattuali (cioè di quanto può ridursi il livellodel
fatturato netto esposto in bilancio) prima che l'impresa possa realizzare perdite. È un indicatore della
capacità di resistenza dell'azienda di fronte ad un calo delle quantità vendute.
La break-even analysis (applicata al bilancio di
esercizio) si pone l'obiettivo di stabilire quale sia
il livello minimo di ricavi necessario per coprire
integralmente i costi dell'area caratteristica (sia
fissi che variabili); ricerca cioè i ricavi di
equilibrio, definiti appunto, come il livello dei
ricavi in corrispondenza dei quali, coperti i costi,
il reddito operativo sia nullo. La break-even
analysis analizza solamente la struttura dei
ricavi e dei costi dalla cui differenza si origina il
reddito operativo, non il reddito netto. Non
vengono pertanto considerati i costi per imposte
gli interessi passivi e i componenti di reddito di
natura straordinaria o appartenenti alla gestione
non caratteristica.
Valori soglia
Azienda
15,00
36,62 38,99 40,78
Minimo 2013 2014 2015
Margine di sicurezza

2013 2014 2015
Indicatori di solidità patrimoniale
Equity/assets ratio 0,50 1,00 3,09 2,95 3,10
Autonomia finanziaria 0,20 0,33 0,51 0,54 0,51
Indebitamento (Grado di solidità) 4,00 2,00 0,98 0,86 0,97
Minimo Eccellente
Indicatori di liquidità
Acid test - liquidità secca 0,47 0,35 0,29
Quick ratio - liquidità normale 0,80 1,00 2,16 2,26 1,97
Current ratio - disponibilità 1,00 2,00 2,62 2,79 2,51
Minimo Eccellente
Analisi per margini
Margine di struttura 5.300.679 5.431.219 6.040.548
Capitale circolante netto 8.015.075 8.006.733 8.827.402
Margine di tesoreria 5.774.652 5.627.251 5.648.326
Indicatori di solvibilità e di elasticità
Equilibrio finanziario m/l 2,21 2,09 1,93
Elasticità dell'attivo 0,84 0,82 0,84
Elasticità del passivo 0,32 0,29 0,33
Andamento e risultati economici per aree di attività
Andamento dei ricavi 11.975.060 13.437.897 16.931.246
Risultato attività ordinarie -74.197 325.776 1.080.137
Risultato attività finanziarie 296.823 218.992 278.643
Risultato attività non tipiche -209.797 -98.242 -222.020
Risultato attività straordinarie 29.710 5.905 16.880
Grado di ammortamento
Grado di ammortamento (%) N.C. N.C. 43,47
Ammortamento annuo (%) 18,21 18,85 12,19
Struttura del costo della produzione e indicatori di efficienza
Costo produzione/Valore produzione 0,99 0,99 0,97
Costo produzione/Ricavi 1,00 0,97 0,93
Valori pro capite
Ricavi p.c. 133.056 149.310 188.125
Valore aggiunto p.c. 53.373 63.342 83.906
Reddito operativo p.c. -824 3.620 12.002
BASSO
>=0
Valore obiettivo
>=1,00
ALTO
Valori soglia
Valore obiettivo
>0
>=Rimanenze
Azienda
Prospetto di sintesi
Valori soglia

2013 2014 2015
Azienda
Indicatori di profittabilità - ROD, ROP e ROS
ROD (vs banche) (%) 9,00 3,50 5.325,12 N.C. N.C.
ROP (%) 2,00 15,00 -0,61 2,47 6,61
ROS* (%) 2,00 13,00 -0,62 2,42 6,38
Minimo Eccellente
Indicatori di profittabilità - ROA, ROI e ROE
ROA (%) 5,00 10,00 -0,48 2,13 6,16
ROI (%) 7,00 15,00 -0,48 2,13 6,16
ROE* (%) 2,00 6,00 1,01 4,73 8,56
Minimo Eccellente
Cash flow
Cash-flow (compreso TFR) 968.196 1.326.726 1.821.199
Cash-flow sui Ricavi (%) 8,09 9,87 10,76
CFROI (%) 6,24 8,69 10,39
Tasso di rotazione del capitale investito (ROT) e dilazioni medie
TDR (ROT) del capitale investito 0,77 0,88 0,97
Dilazione crediti (GG) 127 114 112
Dilazione debiti (GG) 116 102 111
Giorni medi magazzino 204 188 185
Leve (leverage analysis)
Leva operativa N.C. 27,17 10,16
Leva finanziaria N.C. 2,02 1,19
Leva totale N.C. 55,00 12,12
Leva di struttura finanziaria N.C. -1,02 -0,19
ROI (%) / OF(%) -0,27 1,74 5,99
EBIT, EBITDA, OF, (WACC, EVA)
= MARGINE OPERATIVO NETTO (MON) -74.197 325.776 1.080.137
= MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA) 464.482 938.091 1.773.881
EBIT/OF (Interessi) 1,70 4,00 -0,35 1,98 6,20
EBITDA/Posiz. fin. netta 20% 50% -20% -60% -106%
WACC 40,00 39,53 39,49
EVA -4.297.891 -3.938.363 -3.540.627
Minimo Eccellente
Break-even analysis e analisi di sensività
Margine di sicurezza (%) 36,62 38,99 40,78
Valore minimo
15,00
Valori soglia
Valori soglia
Valori soglia

2013 2014 2015
Azienda
Valutazione integrata del merito creditizio (rating)
Valutazione sintetica del merito creditizio (calcolo del rating) BBB+ A A
Valutazione dati qualitativi dell'impresa: 10
Valutazione rapporti con sistema creditizio: 10
Valutazione della performance:
2013
Passivo corrente Passivo a m/l termine Mezzi di terzi
4.958.773 2.714.396 7.673.169
7.673.169
8
Capitale Capitale Aumento di
"atteso" proprio capitale
959.146 7.841.407 NO
2014
4.476.861 2.575.514 7.052.375
7.052.375
8
881.547 8.212.080 NO
2015
5.833.256 2.786.854 8.620.110
8.620.110
8
1.077.514 8.914.876 NO
1.077.514
3. - =
2. = Capitale "atteso" =
CALCOLO DELLA CAPITALIZZAZIONE
1. + =
881.547
3. - =
1. + =
3. - =
1. + =
959.146
positiva

Termine Significato
Acid test (quoziente di
liquidità secca)
Liquidità immediate/passivo corrente: indica in che misura le passività correnti trovano
copertura attraverso le risorse immediatamente disponibili. Non è possibile definire un valore
ottimale dell'indice che può variare in funzione delle caratteristiche aziendali e del settore di
appartenenza.
Analisi di sensitività
(BEA)
La break-even analysis (applicata al bilancio di esercizio) si pone l'obiettivo di stabilire quale sia
il livello minimo di ricavi necessario per coprire integralmente i costi dell'area caratteristica (sia
fissi che variabili); ricerca cioè i ricavi di equilibrio, definiti appunto, come il livello dei ricavi in
corrispondenza dei quali, coperti i costi, il reddito operativo sia nullo. La break-even analysis
analizza solamente la struttura dei ricavi e dei costi dalla cui differenza si origina il reddito
operativo, non il reddito netto. Non vengono pertanto considerati i costi per imposte gli interessi
passivi e i componenti di reddito di natura straordinaria o appartenenti alla gestione non
caratteristica.
Andamento dei ricavi Valore assunto dai ricavi derivanti dalle vendite e prestazione di servizi.
Andamento del risultato
netto
Andamento del risultato di gestione al netto dell'imposizione fiscale.
Andamento valore
ammortamenti
Somma degli ammortamenti annui relativi alle immobilizzazioni materiali ed immateriali.
Attivo fisso
Comprende le immobilizzazioni immateriali, materiali e quelle finanziarie, cioè quelle attività la
cui durata di utilizzo o scadenza di realizzo è superiore ad un anno.
Attivo corrente-passivo corrente: una accettabile posizione di liquidità è definita dal
mantenimento di un CCN pari almeno la valore delle rimanenze. Queste ultime devono essere
finanziate dalle passività a medio lungo termine.
Cash-flow
Risultato d'esercizio+ammortamenti+altri accantonamenti+quota TFR: con tale termine si
indica l'ammontare delle risorse finanziarie complessivamente liberate dalla gestione corrente.
È una misura dell'attitudine dell'azienda ad autofinanziarsi.
Cash-flow sui ricavi (%)
Cash-flow/ricavi delle vendite e delle prestazioni. L'indice mostra la quota di fatturato che
progressivamente si è tradotta in cash-flow.
Cash-flow
Return on investments
Conto economico
riclassificato
Riclassificazione dei dati del conto economico espressi in migliaia di euro.
Costo produzione/ricavi
(%)
Indica l'attitudine dell'azienda a coprire i costi derivanti dall'attività caratteristica attraverso i
relativi ricavi.
Costo produzione/valore
produzione (%)
Indica l'attitudine dell'azienda a coprire i costi derivanti dall'attività caratteristica attraverso il
valore della produzione. Perché possa prodursi reddito operativo deve assumere valore
inferiore a 1.
Current ratio (quoziente di
disponibilità)
Liq.imm.+liq.diff+realizzabilità/passivo corrente: misura la capacità dell'azienda di soddisfare i
debiti a breve attraverso disponibilità liquide o rapidamente liquidabili considerando anche le
risorse che derivano dalle giacenze di magazzino. Può essere ritenuto soddisfacente un valore
compreso tra 1 e 2 a seconda dell'incidenza del magazzino e della velocità di realizzo dello
stesso.
Dilazione crediti
(Debiti verso fornitori/acquisti)x365: misura il tempo medio di pagamento ai fornitori. Una
differenza positiva tra la durata media dei debiti e dei crediti denota una situazione favorevole
per l'azienda.
Dilazione debiti
(Debiti verso fornitori/acquisti)x365: misura il tempo medio di pagamento ai fornitori. Una
differenza positiva tra la durata media dei debiti e dei crediti denota una situazione favorevole
per l'azienda.
EBIT Earn before Interest and Tax: corrisponde al reddito operativo.
EBITDA
Ricavi-costi operativi, prima degli ammortamenti e svalutazioni, degli oneri finanziari, delle
imposte e componenti straordinari. Rappresenta il margine operativo lordo.
Equity/assets ratio
Patrimonio netto/attivo fisso: indica in che misura le immobilizzazioni sono finanziate con il
capitale proprio. Per valori del quoziente maggiori o uguali a 1 le attività fisse sono coperte da
risorse permanenti dell'azienda.
EVA
Rappresenta il reddito operativo al netto d'imposta sottratto il costo medio ponderato di tutto il
capitale investito. Serve per misurare il valore creato, ossia ciò che rimane dopo aver sottratto
al reddito di gestione la remunerazione di tutto il capitale che finanzia l’attivo patrimoniale
netto, ossia i debiti e i mezzi propri.
Cash-flow/totale impieghi: indica in che misura percentuale gli investimenti totali sono
recuperabili attraverso il cash-flow prodotto dalla gestione corrente.
Glossario

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