1. тема номера
Аркадий Трачук
доцент Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, к. э. н.
Риски роста концентрации
субъектов на рынке
1
электроэнергии
К
аждое предприятие действу- В среде, где формируются внеш- В этой связи надо выделить не-
ет во вполне конкретных ние факторы риска, определяющее сколько наиболее значимых, на мой
условиях внутренней и внеш- значение имеют две группы потен- взгляд, факторов.
ней среды — собственно, данная сре- циальных изменений и неопределен- Прежде всего — ограниченную
да и является источником факторов ностей. С одной стороны, обновляют- конкуренцию на рынке «на сутки
риска. На этом основании и сами ся внешние условия, общие для всех вперед» (РСВ). Существующая здесь
факторы риска классифицируются участников рынка (например, орга- ситуация с предложением электро-
как внутренние и внешние. На рисун- низуется долгосрочный рынок мощ- энергии и мощности, с количеством
ке приведены их перечень, составля- ности и т. д.). Другая группа неопре- участников, с уровнем их взаимно-
ющие и схема взаимовлияния2. деленностей связана с различного ро- го влияния может быть охарактери-
Ключевыми внешними источни- да преобразованиями в самих субъ- зована как скоординированная оли-
ками рисков можно назвать: ектах. гополия.
- сам рынок и условия конкурен- Обе группы неопределенностей В ряде теоретических работ3 по-
ции; способны порождать существенные казано, что в современной россий-
- законодательство; стратегические и операционные ри- ской энергетике — с учетом ее струк-
- действия регуляторов, партнеров ски, которые должны учитываться туры генерирующих мощностей и
и конкурентов. при управлении рисками в энерго- ограничений топологии сети — дру-
В статье будут рассмотрены стра- компаниях. гой вариант начальных этапов разви-
тегические риски, возникновение Первая группа неопределенно- тия рынка практически невозможен.
которых стало прямым следствием стей (внешних) возникла как резуль- Анализ информации о распола-
появления элементов конкуренции тат базовых решений, заложенных гаемой генерирующими компания-
на оптовом рынке электроэнергии при проектировании рынка, или же ми установленной мощности — как
(мощности), а также новых собствен- вовремя не принятых, отложенных в ценовых зонах, так и в разрезе зон
ников и участников. решений. свободного перетока (ЗСП) — под-
1
Статья подготовлена по материалам доклада автора на VI ежегодной конференции «Риск-менеджмент в энергетике: новые возможности развития», 3 марта
2010 г.
2
Источник: Стандарты управления рисками // Федерация европейских ассоциаций риск-менеджеров (FERMA), 2002.
3
См., напр.: Эйсмонт О., Хотулев Е. Моделирование оптового рынка в России: В сб. Технологическая конкурентоспособность в отрасли. РЭШ, 2002;
Чернявский С. О моделях реформирования электроэнергетики России: В сб. Актуальные экономические и технические проблемы энергетического сектора
России. Институт высоких температур РАН, 2002.
28 ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ 0 3 ( 7 5 ) М А Р Т 2010

2. тема номера
тверждает это теоретическое пред-
положение.
Рисунок. Ключевые внешние и внутренние факторы риска
В таблице 1 приведены результа-
ты расчета рыночной концентрации
субъектов генерации на основе дан-
ных за 2008 г. о совокупной установ-
ленной мощности энергопредприя-
тий в ценовых зонах оптового рынка
и зонах свободного перетока.
Несколько слов о методике рас-
четов. В ее основе лежит индекс
Херфиндаля-Хиршмана4 (HHI), ко-
торый обычно используется для вы-
явления рыночной концентрации и
определяется как сумма квадратов
долей всех субъектов, действующих
на рынке:
HHI = Σn Y 2,
i=1 i
где Y — рыночная доля участника.
HHI принимает значения от 0
(в случае идеальной конкуренции,
когда на рынке бесконечно много
продавцов, каждый из которых кон-
тролирует его ничтожную долю) до 1,
что соответствует монополии. Основ-
ное преимущество индекса — способ-
ность отобразить информацию о ры-
ночной силе отдельных компаний и
оценить уровень отраслевой концен-
трации субъектов в целом.
Для расчета нами в каждой ЗСП
установлены доли представленных в
этой зоне мощностей, принадлежа- Табл. 1. Рыночная концентрация генерирующих компаний
щих различным собственникам. По
данным каждой зоны для всех ЗСП Зона HHI Зона HHI Зона HHI
вычислены значения HHI. Первая ценовая зона 0,132 ЗСП-9 1 ЗСП-19 0,384
Кратко остановимся на анали- Вторая ценовая зона 0,191 ЗСП-10 0,735 ЗСП-20 0,624
зе таблицы 1. Известно5, что рынок ЗСП-1 0,244 ЗСП-11 0,536 ЗСП-21 0,618
считается высококонцентрирован- ЗСП-2 0,576 ЗСП-12 0,533 ЗСП-22 1
ным при величине HHI более 18%. ЗСП-3 1 ЗСП-13 0,355 ЗСП-23 0,973
Как следует из расчетов по вышеиз- ЗСП-4 0,6 ЗСП-14 0,348 ЗСП-24 0,204
ложенной методике, все ЗСП отлича- ЗСП-5 1 ЗСП-15 0,428 ЗСП-25 0,913
ются высокой концентрацией, кро- ЗСП-6 0,487 ЗСП-16 0,556 ЗСП-26 0,632
ме ЗСП-7 (ОЭС Урала за исключени- ЗСП-7 0,178 ЗСП-17 0,593 ЗСП-27 0,494
ем Тюменской, Кировской и Удмурт- ЗСП-8 0,304 ЗСП-18 1 ЗСП-28 0,501
ской ЭС и ряда энергорайонов). куренция на РСВ — весьма условна, важным фактором неопределенно-
На практике это означает, что а ценовые сигналы — малопригодны сти является то, как будет работать
фактически с учетом задаваемых для формирования субъектами своей анонсированный недавно долгосроч-
Системным оператором ЕЭС режи- инвестиционной политики. ный рынок мощности (ДРМ). Недей-
мов ценовые стратегии генерирую- Помимо РСВ, который не дает не- ствующий ДРМ также создает риски,
щих компаний оказываются жестко обходимой информации для принятия связанные с принятием инвестицион-
взаимозависимыми, и поэтому кон- инвестиционных решений, вторым ных решений, поскольку отсутствует
4
Широко используется в мире (в частности в США) для оценки рыночной концентрации (см., напр.: Макконнелл К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и
политика. М.: ИНФРА-М, 1999).
5
Например: Маркетинг: Словарь / Азоев Г. Л. и др. — М.: Экономика, 2000.
ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ 03 (75) МАРТ 2010 29

3. тема номера
В начале статьи упоминались ри-
Табл. 2. Рыночная концентрация покупателей на оптовом рынке электро-
ски, связанные с трансформацией
энергии и мощности субъектов рынка. Остановимся на
этом подробнее.
Зона HHI Зона HHI Зона HHI В соответствии со ст. 31 Закона
Первая ценовая зона 0,112 ЗСП-9 0,986 ЗСП-19 0,300
«Об электроэнергетике»8 субъекта-
Вторая ценовая зона 0,226 ЗСП-10 0,323 ЗСП-20 0,389 ми оптового рынка, участвующими
ЗСП-1 0,295 ЗСП-1 0,669 ЗСП-21 0,649 в обращении электрической энер-
ЗСП-2 0,214 ЗСП-12 0,654 ЗСП-22 0,466 гии и мощности, являются поставщи-
ЗСП-3 0,621 ЗСП-13 0,309 ЗСП-23 0,966 ки (генерирующие компании) и по-
ЗСП-4 0,601 ЗСП-14 0,331 ЗСП-24 0,107 купатели (энергосбытовые органи-
ЗСП-5 0,755 ЗСП-15 0,376 ЗСП-25 0,745 зации, крупные потребители). Дан-
ЗСП-6 0,54 ЗСП-16 0,608 ЗСП-26 0,903 ная законодательная норма вполне
ЗСП-7 0,296 ЗСП-17 0,370 ЗСП-27 0,284 точно описывает ситуацию. На рын-
ЗСП-8 0,637 ЗСП-18 0,723 ЗСП-28 0,774
ке в рамках слияний и поглощений
полноценная координация между ры- сбытовая компания в статусе гаран- происходят процессы, которые спо-
ночными устремлениями собственни- тирующего поставщика. Тем самым собны привести к существенному
ков (ценовые сигналы, возврат дохо- обеспечивается достаточное для нор- изменению сценарных условий, по-
дов на инвестированный капитал и мальной конкуренции количество скольку преобразуется структура
т. п.) и государственными задачами рыночных игроков. самих субъектов. Полагаю, что есть
развития инфраструктуры. Во многих ЗСП уровень рыноч- все основания обозначить эти про-
В качестве третьего фактора ри- ной концентрации покупателей вы- цессы как новую вертикальную ин-
ска полагаю необходимым отметить сок — они как правило представле- теграцию.
практически отсутствующую конку- ны одной-двумя крупными сбыто- Их движущей силой становится
ренцию в сегменте спроса. Около 50% выми компаниями (выделенными стремление бизнеса к формирова-
от общего количества покупателей из местных АО-энерго в ходе их ре- нию групп, объединяющих постав-
на ОРЭМ6 составляют гарантирую- структуризации), обладающими су- щиков топлива, генерацию и сбыты,
щие поставщики (ГП). В совокупном щественными долями рынка и снаб- а также к еще более распространен-
объеме спроса их доля может дости- жающими соответствующие субъек- ному варианту консолидации генери-
гать и 80%; примерно 15% — круп- ты РФ, а также рядом более мелких рующих и сбытовых активов.
ные конечные потребители; 35% — участников ОРЭМ. Так, уже сегодня в холдинге КЭС
энергосбытовые компании, не полу- Таким образом, в структуре по- имеется около 14 ГВт установленной
чившие статус ГП. купателей в настоящее время доми- мощности в восьми ЗСП; в компани-
В таблице 2 представлены резуль- нирует численно не очень большой ях, подконтрольных Газпромэнерго-
таты расчета рыночной концентра- сегмент ГП, при этом объем спроса холдингу, сосредоточено 36 ГВт уста-
ции покупателей (в качестве инстру- уменьшается в связи с тем, что га- новленной мощности в одиннадцати
мента также был использован индекс рантирующие поставщики обязаны ЗСП; СУЭК объединила 7 ГВт уста-
Херфиндаля-Хиршмана). При этом подавать на РСВ ценопринимающие новленной мощности в четырех зо-
привлекались данные только о пи- заявки. нах свободного перетока.
ках потребления мощности в 2008 г., Не добавляют стабильности си- Гарантирующие поставщики на-
анализ данных об объемах потребле- туации и содействуют сокращению ходятся в собственности «РусГи-
ния электроэнергии дает такой же ре- конкурентного спроса финансовая дро», КЭС, Газпрома, Росэнергоато-
зультат. слабость сбытов и ограничения, об- ма, ЛУКОЙЛа. Итальянская корпора-
В таблице видно, что только в условленные статусом ГП. Приме- ция Enel владеет ОГК-5 и РУСЭНЕР-
ЗСП-24 (ОЭС Центра) и в Первой це- ров, как «посыпались» сбытовые ор- ГОСБЫТом. Сбытовые компании в
новой зоне степень рыночной кон- ганизации с началом кризиса, и ка- статусе ГП принадлежат промыш-
центрации покупателей можно при- кие проблемы это принесло, к со- ленным холдингам РУСАЛ и «Ме-
знать весьма высокой. Причиной «хо- жалению, немало. Их неустойчивое чел», имеющим также активы в ге-
роших» показателей ЗСП-24 послу- финансовое состояние повышает ве- нерации. ИНТЕР РАО ЕЭС является
жило наличие в ней значительного роятность шагов участников рынка в экспортером электроэнергии и при
числа (17) субъектов РФ, в каждом направлении увеличения рыночной этом управляет деятельностью ряда
из которых функционирует энерго- концентрации7. генерирующих компаний. Необходи-
6
Официальный сайт НП «Совет рынка» http://www.np-sr.ru.
7
См.: Росэнергоатом проконтролирует южные сбыты // Коммерсант. 2010. 2 марта.
8
Федеральный закон от 26.03 2003 № 35-ФЗ «Об электроэнергетике».
30 ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ 0 3 ( 7 5 ) М А Р Т 2010

4. тема номера
мо отметить, что приведенный пере-
чень не претендует на полноту. Табл. 3. Рыночная концентрация субъектов в ЦЗ и ЗСП под влиянием
Пожалуй, следует сразу подчер- промышленных групп
кнуть: такая консолидация — про-
цесс естественный, происходящий Зона HHI Зона HHI Зона HHI
на многих рынках, и далеко не всег-
Первая ценовая зона 0,106 ЗСП-9 0,498 ЗСП-19 0,185
да это однозначно плохо для рынка Вторая ценовая зона 0,195 ЗСП-10 0,308 ЗСП-20 0,272
и отрасли или нарушает антимоно- ЗСП-1 0,259 ЗСП-11 0,559 ЗСП-21 0,319
польное законодательство. Как лю- ЗСП-2 0,262 ЗСП-12 0,549 ЗСП-22 0,367
бая консолидация, данное явление ЗСП-3 0,788 ЗСП-13 0,166 ЗСП-23 0,491
имеет и положительную, и отрица- ЗСП-4 0,351 ЗСП-14 0,298 ЗСП-24 0,105
тельную стороны. Цель же нашего ЗСП-5 0,727 ЗСП-15 0,232 ЗСП-25 0,439
рассмотрения — выделение потенци- ЗСП-6 0,282 ЗСП-16 0,3 ЗСП-26 0,755
альных рисков, возникающих в свя- ЗСП-7 0,152 ЗСП-17 0,328 ЗСП-27 0,22
зи с указанными структурными из- ЗСП-8 0,352 ЗСП-18 0,851 ЗСП-28 0,344
менениями. тивоположности их рыночных инте- тегрированную структуру поставщи-
Попробуем оценить влияние хол- ресов. В деятельности субъектов, да- ков топлива.
дингов, объединяющих производите- же входящих в один холдинг, может С одной стороны, объединение
лей и сбытовые организации, на ры- оказаться ослаблен потенциал синер- производителей первичных энерго-
ночную концентрацию субъектов гии, которая должна возникать при ресурсов и генераторов становит-
в ЗСП. Для этого необходимо уточ- объединении активов, и экономи- ся безусловным тактическим пре-
нить методологию, использованную ческий эффект консолидации в зна- имуществом для участников интегра-
в предыдущих исследованиях, по- чительной степени будет нивелиро- ции, так как качество топлива и усло-
скольку адекватное отражение воз- ван. Поэтому стратегии одних участ- вия поставки изначально известны,
действия этих промышленных групп ников промышленной группы станут поддаются планированию и коррек-
в каждой из ЗСП требует приведения меняться в сторону учета интересов тировке, то есть управляемы. С дру-
«к общему знаменателю» мощностей других участников и группы в целом. гой стороны, в долгосрочном плане
генерации и потребления с учетом Как следствие, возрастает риск жесткая привязка к определенному
объема резервирования. «улучшения» бизнес-показателей по- поставщику или марке, например,
После такой корректировки по- средством применения манипуля- угля объективно сужает рамки вы-
лучим данные, представленные в та- тивных стратегий. Например: бора стратегии развития генерации.
блице 3. - использование несовершенства Кроме того, участникам рынка
Как мы видим, зон свободного пе- Правил оптового рынка9 для по- следует более внимательно относить-
ретока с уровнем рыночной концен- лучения дополнительной прибы- ся к вероятности действий поставщи-
трации ниже 0,18 почти нет (напом- ли генерирующими компаниями ков топлива в интересах «своей» ге-
ню: чем ниже значение HHI, тем вы- при трансляции на розничный нерации — и в ущерб другим генери-
ше концентрация и, соответственно, рынок затрат, произведенных на рующим компаниям.
конкуренция). ОРЭМ; Еще более сложный эффект кор-
Какие риски могут ожидать - использование холдингами, пред- реляции разнонаправленных интере-
участников рынка в результате по- ставленными станциями и (или) сов возникает в случае объединения
добной трансформации субъектного сбытами в разных ЗСП, влияния процесса горизонтальной интегра-
состава? Прежде всего — риск изме- менеджмента контролируемых ции (консолидации в одной бизнес-
нения рыночных стратегий в таких активов на финансовый резуль- структуре генерирующих компаний
группах в сторону манипулирования тат друг друга, а также на межзо- и нескольких гарантирующих постав-
рынком. нальный арбитраж. щиков или иных потребителей, обла-
Не углубляясь в анализ собствен- Необходимо отметить, что риски, дающих потенциалом влияния на це-
но стратегий, отмечу, что всем им связанные с появлением такого рода ны в отдельных ЗСП) и процесса вер-
присуще стремление к максимиза- групп будут усугубляться из-за фак- тикальной интеграции.
ции прибыли. Вместе с тем стратеги- тического отсутствия конкуренции в К упомянутым уже возможно-
ческие способы достижения этой це- сегменте спроса. стям манипулирования рынком, по-
ли у поставщиков и покупателей на Неоднозначные последствия вы- тенциальному конфликту интересов
ОРЭМ различны — просто в силу про- зывает включение в вертикально ин- (продавца и покупателя топлива) до-
9
Утверждены Постановлением Правительства РФ от 24.10.2003 № 643 «О правилах оптового рынка электрической энергии (мощности) переходного периода».
ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ 03 (75) МАРТ 2010 31

5. тема номера
бавляются риски трансфертного це- в) трансфертное ценообразование были за счет синергии видов дея-
нообразования. Например, для пере- создает потенциально весьма су- тельности и, следовательно, они
распределения выручки внутри хол- щественные налоговые риски. имеют больше возможностей ма-
динга между покупателем и продав- Вышеизложенное позволяет сде- нипулирования рынком.
цом на ОРЭМ может использоваться лать следующие выводы: 7. Помимо того, что указанные
свободный договор купли-продажи 1. Действующий оптовый рынок группы снижают общий кон-
электроэнергии, так как его финан- электроэнергии и мощности курентный потенциал оптово-
совый результат не транслируется на представляет собой скоордини- го рынка электроэнергии (мощ-
розничный рынок10. рованную олигополию. ности), еще и в самой их работе
Очевидно, что, помимо рассмо- 2. Спрос на рынке формируют в возникают операционные риски,
тренных выше стратегических ри- основном ГП, которые в силу сло- связанные как с реакцией регу-
сков, масштабные организационные жившейся практики ценоприни- лирующих органов, так и с объ-
и структурные изменения будут созда- мания объективно не могут обе- ективной ограниченностью эф-
вать и внутренние риски в компаниях, спечить должного развития кон- фекта масштаба в генерации.
образующихся в ходе вышеупомяну- куренции. 8. Поскольку процессы консолида-
той новой вертикальной интеграции. 3. На электроэнергетическом рын- ции как правило имеют абсолют-
Здесь следует говорить прежде ке происходят процессы консо- но рыночную природу, то и реак-
всего об операционных рисках, на- лидации активов. Образующие- ция на них должна носить адек-
пример: ся в ходе слияний и поглощений ватный характер и быть направ-
а) применение даже весьма «безо- компании (группы) владеют од- лена на развитие конкуренции.
бидной» оптимизационной так- новременно генерацией и сбы- 9. В целях усиления конкуренции
тики может рассматриваться ан- том энергии, что дает возмож- следует, во-первых, расширять
тимонопольной службой как ма- ность классифицировать их как доступ покупателей на оптовый
нипулирование рынком и злоупо- особый субъект рынка. рынок и облегчать процедуру их
требление рыночной силой; 4. Также особым субъектом рын- перехода от одной сбытовой ком-
б) сосредоточение регулируемых и ка являются группы, в состав ко- пании к другой. Во-вторых, анти-
нерегулируемых видов деятель- торых, кроме генерирующих и монопольным органам при согла-
ности в рамках одной бизнес- энергосбытовых компаний, вхо- совании сделок, связанных с вер-
структуры порождает практиче- дят поставщики топлива. тикальной интеграцией активов,
ски бесконечную внутрикорпора- 5. Наличие подобных игроков за- необходимо учитывать не толь-
тивную дискуссию о правильно- метно влияет на рыночную кон- ко как изменится рыночная кон-
сти распределения затрат между центрацию в отдельных ЗСП. центрация, например, генериру-
подразделениями, осложненную 6. Объединенные группы способны ющих компаний, то есть объем
трансфертным ценообразовани- формировать свои поведенческие предложения, но и в какой мере
ем при взаимных поставках то- стратегии для достижения допол- это отразится на концентрации
плива (электроэнергии). нительной экономической при- спроса.
10
В соответствии с Приложением № 16 (Регламент финансовых расчетов на оптовом рынке электроэнергии) к Договору о присоединении к торговой системе
оптового рынка (http://www.docs.np-sr.ru/index.jsp?pid=201).
32 ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ 0 3 ( 7 5 ) М А Р Т 2010