Маса Игата, Фронтиер Секьюритис үүсгэн байгуулагч ба гүйцэтгэх захирал

1. Монголын нүүрсний салбар дахь
хөрөнгө оруулалтын боломжууд
Securities
2012 оны 5 сарын 23
ЭТТ-н үнэлгээ ба шинэ засгийн газрын
бодлого ба түүний нөлөөлөл
Маса Игата,
Үүсгэн байгуулагч ба гүйцэтгэх захирал, Фронтиер
Секьюритис

2. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
ЭТТ-н үнэлгээ, шинэ засгийн газрын бодлого ба түүний
нөлөөлөл
 Ирэх 3-5 жилд Монголчуудын олох ашиг болон арилжааны
эргэлтийн хэмжээний төлөв байдал
 ЭТТ-н үнэлгээг дотоод болон гадаад дахь нүүрсний
уурхайтай харьцуулах
 Олон улсын хөрөнгийн зах зээл дээр амжилттай хөрөнгө
босгоход Монгол компаниудад тулгардаг бэрхшээлүүд?
 Шинэ засгийн газрын бодлого ба түүний нөлөөлөл?
2
Сэдэв

3. Асар том нөөц: 20 тэр бум тонн нүүрс
2020 он гэхэд нүүрсний экспорт жилд 55 сая тонн хүрнэ
Монгол улсын нүүрсний салбар дахь хөрөнгө оруулалтын боломжууд Securities
3
 Нүүрс: 20 тэр бум нүүрсний нөөцөөрөө
дэлхийд 9-д орох бөгөөд үүний 7 – 8 тэр бум
тонн нь тонн бүр нь 100 ам долларт хүрэх
өндөр чанарын эрчим хүчний болон коксчих
нүүрс юм.
 Эрчим хүч хэлбэрээр экспортлох боломж
бүхий 100 сая тонн хүрэн нүүрс (500 тэб
бум ам доллар)
 2011 оны нүүрсний экспорт 21.1 сая тонн
байсан бөгөөд 2012 онд 28.0 сая тонн
хүрэх төлөвтэй байна.
 2025 он гэхэд Монгол Улсын нүүрсний
экспорт 130 сая тонн хүрэх хандлагатай
байна.
 Таваарын бүтээгдэхүүний үнийн хэлбэлзэл
өндөр байсан хэдий ч Монгол Улсын уул
уурхайн ДНБ-ны өсөлт тогтмол байна.
231 257 323
566
463
717
1,006 997 967
1,438
1,648
0
500
1000
1500
2000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
US$ mm Уул уурхайн ДНБ-ны өсөлт
CAGR = 21.7%
7.1
16.7 21.1 28.0 33.0 40.0
50.0
90.0
130.0
0
50
100
150
2009 2010 2011 2012F 2013F 2014F 2015F 2020F 2025F
Mtpa
Монгол улсын нүүрсний экспортын таамаглал
 Нүүрсний нийт боломжит баялаг болох 152 тэр бум тонноороо Монгол улс дэлхийд 15-д жагсаж
байна.
 Анхан шатны болон дэлгэрэнгүй судалгаагаар нийт 23 тэр бум тонн нүүрсний нөөц илэрсэн
 Баталгаат нөөц нь 12.2 тэр бум тонн ба үүний 2 тэр бум нь коксчих нүүрс юм.
Эх сурвалж: 1) Үндэсний статистикийн хороо – Monthly Bulletin of Statistics (ханш: US$1 = 1,330 MNT)
2) NDIC presentation and Lucky Strike Resources Investor Presentation, Nov 2011

4. Эрдэс баялагын экспортын хэмжээг нэмэгдүүлэхийн тулд уул уурхайн тоног төхөөрөмжинд хөрөнгө оруулалт
шаардлагатай байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
4
Эрдэс баялагийн экспортын өсөлт нь уул уурхайн тоног
төхөөрөмжийн импортод дарагдаж байгаа нь худалдааны алдагдалд
хүргэж байна
1%
3% 24%
11%
55%
1%
2%
3%
2.4 тэр бум ам доллар – эрдэс баялагийн
экспорт (2010 он)
Refined copper &
Copper alloys
Zinc
Copper
Iron
Bituminous coal
Molybdenium
1%
6%
33%
11%
37%
2%
3%
7%
2.4 тэр бум ам доллар – эрдэс баялагийн
экспорт (2010 он)
Refined copper &
Copper alloys
Zinc
Copper
Iron
Bituminous coal
Molybdenium
Fluor spar
271 425 608 424 681
1,772
290 360
836 1,038
1,630
5,310
0
2,000
4,000
6,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011
US$ mm Гадаадын шууд хөрөнгө оруулалт ба
тоног төхөөрөмжийн импорт
Mining machinery and equipment imports FDI
0
2,000
4,000
6,000
8,000
200020012002200320042005200620072008200920102011
US$ mm
Уул уурхайн тоног төхөөрөмж болон түлшний
импорт нь Монгол улсын худалдааны
алдагдлыг ихэсгэж байна
Exports Imports
Source: National Statistics Office (NSO) – Monthly Bulletin of Statistics Dec 2008, Dec 2011, and World Bank – Mongolia Quarterly Economic Updates, Feb 2012,

5. Монгол улсын томоохон нүүрсний төслүүд
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
5
Хөшөөт
Эзэмшигч: МонЭнКо
Зээгт, Шинэжинст
Эзэмшигч: Гоби Коал энд
Энержи
Овоот толгой, Сүмбэр
Эзэмшигч: Саутгобисандс
Нарийн Сухайт
Эзэмшигч: MAK ба MAK/QH
Баруун наран
Эзэмшигч: МУУК
Ухаа худаг
Эзэмшигч: МУУК
Жижиг ТТ
Эзэмшигч: ТТ ХК
Том ТТ
Эзэмшигч: Эрдэнэс МГЛ
Овоот
Эзэмшигч: Аспайр Майнь
Улаан овоо, Чандгана
Эзэмшигч: Професи Коалl
Шивээ овоо
Эзэмшигч: Шинэ шивээ,
Шивээ овоо, Эрдэнэс МГЛ
Багануур
Эзэмшигч: Төрийн өмчит.
5Source: Energy Resources, Mineral Resources Authority of Mongolia, Company Websites, Frontier Securities

6. 2015 он гэхэд нүүрсний экспорт 50 сая тонн хүрэх төлөвтэй байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
6
Монгол улсын томоохон нүүрсний төслүүд – хураангуй
Source: Individual company reports*Include Southwest, Borteeg, Eastern and Bortolgoi coalfields
Компани Уурхай
Баялаг
(mt)
Нөөц
(mt)
Олборлолт (mt) Зардал
(USD/t)
Чанар
Үнс Хүхэр
Дэгдэмхи
й чанар2011 A 2015E
Гоби Коал энд
Энержи
Шинэжинст 229 95
NA
6
40 10% 0.45% 37%
Зээгт 93 NA 50 10% 0.50% 37%
Хүрэн гол NA NA NA NA NA NA
Аспайр
Майнинг
Овоот 330.7 NA NA 12 15 8% 1% 25% - 28%
Професи
Коал
Улаан Овоо 209 20
0.5 – 0.1
1 14 10% 1% NA
Чандгана 1,200 NA 1.4 14 12.49 0.7 NA
Хүннү Коал
Алтай Нүүрс 500 ~ 250 NA
NA 4.8
10.70% 0.48% 18%
Цант Уул 200 ~ 150 90 17% - 39%0.28% - 0.65% 22% - 42%
Үнст Худаг 324.25 226
МУУК
Ухаа Худаг 578 283
4.8 15.2 25.3
25% 0.66% 25.55%
11% 0.60% 31%Баруун наран 283 185
MAK
Нарийн
Сухайт
220 NA ~ 7 8 6% - 10% 0.7% - 1.5% 35% - 38%
Саутгоби Овоот Толгой 736 176 4.6 26 10%
MEC Хөшөөт 149 NA 0.5 – 0.1 6 21
Шарын Гол ХК Шарын Гол 200 0.5 – 1 1.5 19% 0.46% 30% - 35%
ЭTT
Зүүн Цанхи 1,262 619 1 15 41
МУУК-тай ойролцоо
Буруун Цанхи 1,734 610 NA 6 41
Бусад 4,387 NA NA NA
Нийт 20 77

7. Сайн чанарын нүүрсний нөөц Хятад улсад хамгийн ойр байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
7Эрэдэс баялагын газарзүйн байршил: хишиг
Source: Mineral Resources Authority of Mongolia
- Coking coal - Bituminous coal - Subbituminous coal -Lignite
Энэ хэсэгт ихэнх бүтээн босголт явагдаж байна

8. Коксчих нүүрсний глобал худалдаа
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
8
Австралийн
нийлүүлэлтийн
хязгаарлалт болон
салбарын нэгдэл нь
нүүрсний нийлүүлэлтийг
бууруулж байна!!!
Монгол Улсын нүүрсний хамгийн том худалдан авагчид нь ердөө 200км-н зайд оршиж байна
Source: AME, China Coal Resource,
Indonesian Ministry of Energy &
Resources, J.P. Morgan estimates.
Ирээдүйд коксчих нүүрс
экспотлогч гол улс
орнуудын экспортын
хэмжээ тогтмол байхаар
байна.

9. Индонезийн дотоодын хэрэгцээ экспортын хэмжээг давхаар байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
9
Индонезийн нүүрсний худулдаа
Source: Indonesia Coal Mining Association

10. Хятад улс дангаараа Монгол улсын нүүрсийг худалдаж авч байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
10
Монголын коксчих нүүрс ноёрхож байна!
Source: Aspire mining; China Coal Resource, Shanxi Fenwei Energy Consulting
Монголын Нүүрсний салбарын статистик

11. Нүүрсний чанар ба үнийн харьцуулалт
Монголын чанар өндөр мөн үнэ хямд нүүрсийг Хятад улс худалдан авсаар байх болно.
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
11
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
Indonesia Australia Mongolia
Хятадын нүүрсний импорт 2012 (сая
тонн)
Thermal
Coking
269
215
155
122 129
45
0
50
100
150
200
250
300
Imported Domestic Mongolia (e)
USD/t
Хятадын нүүрсний дундаж үнэ 2012
Coking
Themal
Source: Company Reports, China coal resource, J.P. Morgan report
МУУК-н угаасан
нүүрс
Нүүрсний чанарын харьцуулалт

12. Дэд бүтцийг хангалттай хөгжүүлсэн үед л Таван Толгойг бүрэн хэмжээгээр нь ашиглах боломжтой болно
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
12
Таван Толгой – Коксчих нүүрсний гол нөөц
Зам тээвэр болон дэд бүтцийн хөгжил нь Монголын уул
уурхайн ордуудыг амжилттэй ашиглаж эхэлэхэд нэн
шаардлагатай.
Байршил
 Таван Толгойн нүүрсний
орд нь Өмнөговь
аймгийн төвд байрладаг
 Монгол-Хятадын хилээс
хойд зүгт 235 км-н зайд
байрладаг
Source: Erdenes Tavan Tolgoi JSC, COO presentation, March 23, 2012

13. Таван Толгойн нүүрсний орд газрын ихэнх хэсгийг Эрдэнэс Таван Толгой ХК эзэмшиж байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
13
ЭTT – Компаний танилцуулга
 ЭТТ нийт 7.4 тэр бум тонн
тогтоосон, боломжит, бодитой
нүүрсний баялагтай бөгөөд 1.2
тэр бум JORC стандартын
боломжит болон батлагдсан
нүүрсний нөөцтэй.
 ЭТТ 2011 оны 7 сард олборлож
эхэлсэн.
 ЭТТ компани үйл ажиллагаагаа
өргөжүүлэн Хятад болон Хойд
Азийн зах зээлд сайн чанарын
болон коксчих нүүрс экспортлогч
томоохон уул уурхайн олборлогч
компаний болох зорилготой
ажиллаж байна.
 2017 он гэхэд Зүүн Цанхийн
уурхайгаас жилд 20 сая тонн
олборлох төлөвлөгөөтэй байна.
Одоогийн байгууллагын бүтэц
МУЗГ
Эрдэнэс МГЛ ХХК
Эрдэдэс Таван Толгой ХК
МУЗГ
Эрдэнэс МГЛ ХХК
Эрдэдэс Таван Толгой ХК
Байгууллагын бүтэц - Ирээдүйд
Монголын
хувьцаа
эзэмшигчид
Нийтэд
арилжаалагд
сан хувьцаа
100%
100%
100%
51% or more
Source: Erdenes Tavan Tolgoi JSC, COO presentation, March 23, 2012

14. Нүүрсний орд газрын бүтэц
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
14Монголын хамгийн том нүүрсний орд газар – Таван Толгой
Монголын Уул
Уурхайн Корпораци
Source: Erdenes Tavan Tolgoi JSC, COO presentation, March 23, 2012

15. ЭTT Цанхи нүүрсний ордын хөгжилд гол анхаарал тавин ажиллаж байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
15
JORC стандартын нөөц болон баялаг
Measured
Indicated
Inferred
Зүүн нүүрсний
талбай
Таван Толгой ХК
(“Жижиг TT”) (3 дагч этгээд)
Зүүн Цанхи
Нөөц1:
619 сая тонн (~61% коксчих
нүүрс)
Баялаг2 1,262 сая тонн (~71%
коксчих нүүрс)
Даицүки ХХК
(3 дагч этгээд)
Бөртээг
Нүүрсний
талбай
Баруун
өмнөд
нүүрсний
талбай
Source: Draft Technical Report
Note: 1) Represents marketable coal Reserves (i.e. sold raw or washed and sold as premium coal). Reserves for East Tsankhi exclusive of reserves within mining licenses owned by
third parties
2) In-situ coal Resources at <300m depth limit and estimated under JORC Code. Resources inclusive of reserves. Resources for East Tsankhi exclusive of resources within
mining licenses owned by third parties
Баруун Цанхи
Нөөц
610 сая тонн (~59%
Коксчих нүүрс)
Баялаг
1,734 сая тонн (~72%
Коксчих нүүрсl)

16. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
16
Цанхи нүүрсний орд – онцлог
 Ерөнхий байдал : 100%-н төрийн өмчит
Эрдэнэс компаний мэдэлд байгаа ба
уурхайн ашиглалт болон уурхайн бүтээн
босголтыг тендерт ялсан этгээд хариуцна
 Өнөөгийн байдал: Одоогийн байдлаар
Орос, Хятад, АНУ, Солонгос, Япон зэрэг улс
орны төрийн болон хувийн хэвшлийн
компаниуд Баруун Цанхи нүүрсний ордыг
ашилгах тендерт оролцож байна.
 Ерөнхий байдал: Эрдэнэс МГЛ
компаний мэдэлд байдаг бөгөөд
Макмахон гэрээт олборлогчтой
хамтран олборлож байна.
 Олборлолтын хэмжээ: 2.5 сая тонн
 Сайн чанарын баяжуулаагүй коксжих
нүүрс үйлдвэрлэдэг бөгөөд нүүрс
баяжуулах үйлдвэр баригдаж байна.
 Чалко компанитай бүтээгдхүүн
борлуулах 5 жилийн гэрээ байгуулсан
Баруун ЦанхиЗүүн Цанхи
Source: Erdenes Tavan Tolgoi JSC, COO presentation, March 23, 2012

17. ЭТТ ба Монголын Уул Уурхайн Корпораци
Нөөц, баялагийн харьцуулалт (сая тонн)
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
Талбай (баялаг) Тогтоосон Бодитой Боломжтой Нийт
ЭTT
Зүүн Цанхи 410 726 126 1,262
Баруун Цанхи 576 706 452 1,734
Бусад* – 1,554 2,833 4,387
Нийт 7,383
MУУК
Ухаа Худаг 203 294 81.0 578
Баруун наран 209 73 1 283
Нийт 853
ЭТТ/MУУК баялагийн харьцаа 8.6
*Include Southwest, Borteeg, Eastern and Bortolgoi coalfields
17
Area (нөөц) Батлагдсан Боломжит Нийт
Борлуулж
болохуйц
ЭTT
Зүүн Цанхи 359 589 948 619
Баруун Цанхи 482 406 888 610
Нийт 841 995 1,836 1,229
МУУК
Ухаа Худаг 188 95 283 N/A
Баруун Наран 148 37 185 N/A
Нийт 336 132 468 N/A
ЭTT/МУУК нөөцийн харьцаа 3.9

18. Олборлолт – олборлолт ба нүүрсний үнэ
EET will be producing 2.7 times more than
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
18
0
5
10
15
20
25
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Production(mt)
Олборлолтын төлөвлөгөө
East Tsankhi
West Tsankhi
MMC
ТөлөвлөгөөтБодит
Дундаж борлуулалтын үнэ (Тонн/Ам Доллар)
Area 2010 2011 2012E 2013E
ЭТТ
Баяжуулаагүй 70 70 75 95
Баяжуулсан – – – 160
МУУК
Баяжуулаагүй 68.6 95.1 95.1 95
Баяжуулсан – 155.6 155.6 160
Source: Individual company reports, Frontiers data

19. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
19
Олборлолт болон тээврийн зардлын харьцуулалт
Source: J.P. Morgan report
Дэлхийн нүүрсний тээвэрлэлтийн зардал
(FOT нөхцлөөр Хятадын зах зээлд гаргах үед)
USD/tFOB
Дэлхийн коксчих нүүрсний олборлолтын зардлын муруй
МУУК,
Саутгоби
ЭТТ
41доллар/то
нн
MMC

20. P R E S E N T A T I O N M A T E R I A L
Securities
Баруун болон Зүүн Цанхийн үнэлгээнд ашигласан гол таамаглалууд
Зүүн Цанхи Багуун Цанхи
Эрчим хүчний нүүрс, коксчих
нүүрсний харьцаа
61/39 59/31
Нүүрсний чанар Хатуу болон хагас
зөөлөн
Хатуу болон
хагас зөөлөн
Split ratio 2.4 2.8
Баяжуулалтын хувь 64% 67%
Уурхайн нас(жилээр) 50 48
Олборлолтын зардал USD/t 41 41
Тээвэрлэлт USD/t 25 25
Борлуул
ултын
дундаж
үнэ
Коксчих
нүүрс
Баяжуу
лсан
160 USD/t
Түүхий 95 USD/t
Эрчим
хүчний
нүүрс
Баяжуу
лсан
90 USD/t
Түүхий 60 USD/t
Бусад:
• Анхны Хөрөнгө оруулалт = $
1.5 тэр бум доллар
• Үнэ бууруулах хүү = 10%
• Элэгдлийн хувь= 2%
• Рояалти татвар = 9%
• Татвар = 27%
• Захиргааны зардал = 10%
• Засварын зардал = $ 30 сая
• 2014 оноос тус бүр нь жилд 20 сая тонн баяжуулах чадалтай 2 нүүрс баяжуулах
үйлдвэр ашиглалтанд орно
• 2019 оны олборлолтын хүчин чадал дээд цэгтээ буюу жилд 40 сая тонн-д хүрнэ
20

21. P R E S E N T A T I O N M A T E R I A L
Securities
ЭТТ-н үнэлгээний матриц (баруун болон зүүн цанхи)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 – 61
Зүүн Цанхи: Олборлолт 3 6 9 12 15 20 20 20
Коксчих нүүрс/эрчим хүчний нүүрс 100% 100% 100% 80% 80% 60% 60% 60%
Баруун Цанхи: Олборлолт 3 6 9 12 15 20
Коксчих нүүрс/эрчим хүчний нүүрс 100% 100% 100% 80% 80% 60%
Нийт түүхий коксчих нүүрс 3.00 6.00 7.00 5.60 4.00 - - -
Нийт баяжуулсан коксчих нүүрс - - 3.05 6.10 10.32 13.32 14.52 14.52
Нийт түүхий эрчим хүчний нүүрс - - - 2.40 - 2.40 - -
Нийт баяжуулсан ЭХ нүүрс - - - - 1.83 4.88 6.68 9.68
Баяжуулах үйлдвэрийн хүч.чад. 5.00 10.00 20.00 30.00 35.00 40.00
Нийт борлуулалт 285.00 570.00 1,153.00 1,652.00 2,195.64 2,675.88 2,923.69 3,193.54
Олборлолтын зардал 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00
Баяжуулалтын зардол 4.58 4.58 4.58 4.58 4.58 4.58 4.58 4.58
Тээврийн зардал 33 33 33 33 33 33 33 33
Royalty (USD mn) - - 44 88 149 192 209 209
Захиргааны зардал 29 57 115 165 220 268 292 319
Нийт үйл ажиллагааны зардал 177 355 704 1,045 1,356 1,741 1,880 2,102
Үйл ажиллагааны ашгийн хувь 38% 38% 39% 37% 38% 35% 36% 34%
Үйл ажиллагааны ашиг (USD mn) 108 215 449 607 840 935 1,044 1,091
Татварын дараах ашиг (USD mn) 79 157 328 443 613 682 762 797
Анхны хөрөнгө оруулалт (USD mn) -351 -465 -507 -44 -30 -157 -30 -30
Элэгдэл (USD mn) 6 11 23 33 44 54 58 64
Мөнгөн урсгал (USD mn) -238 -238 -35 596 854 831 1,073 1,125
Үнэ бууруулах хүү
Тогтмол өсөлт
1% 2% 3% 4% 5%
8% 10,720 11,783 13,273 15,507 19,230
9% 9,007 9,722 10,674 12,007 14,007
10% 7,689 8,187 8,827 9,680 10,875
11% 6,645 7,003 7,449 8,024 8,789
12% 5,802 6,064 6,385 6,786 7,302
21

22. Монголын бусад компаниудын M & A ба ЭTT-н бусад төслийн үнэлгээ
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
22
Огноо
Худалдан
авагч Target
Нүүрсний
төрөл
Хэлэлцээрийн
хэмжээ(сая
USD)
Хувь
(%)
Нийт
баялаг
(Mt)
USD/t
баялаг
Төслий
н
статус
2012-
12
Саутгоби
ресурсес
Аспайр
Майнинг
Коксчих/эрч
им хүчний 20 20% 331 0.30
Олборлож
буй
2011-
11 MУУК
QGX
Холдинг
Коксчих/эрч
им хүчний 464 100% 446 1.04
Олборлож
буй
2011-
09 Бампу
Хүннү
Коал
Коксчих/эрч
им хүчний 477 88% 844 0.64
Хайгуул/бүт
ээн босголт
2011-
12
Төрийн
Өмчит
Компани
Гоби
Коал
Коксчих/эрч
им хүчний 91 14% 322 2.20
Олборлож
буй
Source: Individual company reports, Goldman Sachs Research estimates, Frontiers estimates
ЭTT-н бусад талбай
томоохон хэмжээний
нөөцийг агуулж байх
магадлалтай!
JORC стандартын
нөөц (сая тонн) Тогтоогдсон Бодитой Боломжит Нийт
Уурхайн
төрөл
Нүүрсний
төрөл
Сүмбэр 137 83 220 Ил HCC
ЭТТ бусад - 1,554 2,833
4.4
тэр
бум
Ил HCC
Сүмбэрийн нүүрсний нөөц 127.3 сая тонн
Grande Cache-н худалдан авалтын үнэ. (ам доллар/тонн) 2.9
ЭTT бусад талбай дахь нөөц 4.4 тэр бум тонн

23. P R E S E N T A T I O N M A T E R I A L
Securities
Өрсөлдөгчдийн харьцуулалт – Компаний үнэлгээ/нөөцийн хэмжээ
ЭТТ-г салбар дахь бусад компаниудтай харьцуулбал
Компаний нэр Код
Компаний
үнэлгээ
Компаний
үнэлгээ/нөөци
йн хэмжээ Төслийн статус
МУУК 975 KH 3599 4.18 Олборлолт
Саутгоби ресурсес лимитед 1878 HK 1330 2.66 Олборлолт
МонЭнКо 276 HK 1070 7.57 Олборлолт
Аспайр Майнинг AKM AU 230 0.7 Хайгууль
Професи Коал PCY CN 120 0.12 Хайгууль
ЭТТ (БЦ + ЗЦ) 8.8 тэр бум 2.95
Хайгууль,
Олборлолт
Жич: 2012 оны 2 сарын 24-ний өдрийн хаалтын ханшийг ашиглав
Эх сурвалж: Компаний тайлан, Блумберг, Жэй Пи Морганий таамаглал
23

24. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
24
ЭТТ IPO –
IPO-н дараах өмчлөлийн бүтэц:
51% МУЗГ
20% Монгол улсын иргэд
29% Лондонгын хөрөнгийн бирж, Монголын хөрөнгийн бирж + Хонг Конгийн хөрөнгийн бирж +
Монголын компаниуд
 Goldman Sachs болон Deutsche Bank нь дэлхий даяар IPO-г удирдан зохион байгуулна,
 BNP Paribas, Barclays, Jefferies болон Macquarie банкууд андеррайтераар ажиллана.
 Хэдий дэлхийн хэмжээний орд боловч ТТ нь уурхайн бүтээн босголтын ажил анхан шатанд явж
байгаа ба өнгөрсөн жил анхны сая тонн нүүрсээ олборлосон.

25. Ирээдүйн нүүрсний төслүүдийн төмөр замийн холболт
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
IV-р үе
I-р үе: 270 km
II-р үе: 1,040 km
III-р үе: 620 km
IV-р үе: 3600 km
25
Source: Ministry of Road Transportation, Construction and Urban Development

26. МУЗГ Хятад улс хүртэл төмөр зам барина
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
26
Дэд бүтэц
Төсөл
 МУЗГ МУУК-тэй хамтран
төмөр зам барина:
МУУК энэхүү төсөлд 400
сая ам доллар хөрөнгө
оруулна
Хүлээгдэж буй үр дүн
 ЭТТ, МУУК-н тээвэрлэлтийн
хүчин чадал жилд 50 сая тонн
давна
 Тээврийн зардал буурна. Төмөр
замын өргөнөөс хамааран тонн
тутам 12-15 ам доллараар
буурна.
 Өргөн төмөр зам зардлыг 12-р;
 Нарийн төмөр зам зардлыг 15-р
тус тус бууруулна
 Өргөн төмөр зам баригдах
магадлал өндөр

27. Монгол компаниудын ашигийн хэмжээ өсөх хандлагтай байна
Бүтээгдхүүний үнэ өсөх, тээврийн зардал буурах, нэмүү өтрөг шингээсэн бүтээгдхүүний
борлуулах зэргээс үүдэн Монголын нүүрсний компаниудын ашиг өсөх хандлагтай байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
27
• Харьцуулалт хийх үүднээс жил бүр олборлолтыг тогтмол гэж авч үзсэн
• 2010 онд Өмнөговь-с Хятадын хэрэглэгч нарт хүртлэх (~ 400 kм) тээврийн зардал тонн тутам 25 ам доллар байсан
• 2015 онд баригдаж дуусах төмөр зам тээвэрлэлтийн зардлыг тонн тутамд 13 ам доллараар бууруулна
Үзүүлэлт
Баяжуулаагүй
(2010)
Хагас баяжуулсан
(2012)
Бүрэн
баяжуулсан(2015)
Нүүрсний гарц (үндсэн
олборлолтоос)
100% 85% 70%
Олборлолт (тонн) 3 2.6 2.1
Үнс % 27 14 11
Үнэ/Тонн (ам доллар) 70 115 160
Борлуулалт (сая ам доллар) 210 293 336
Royalty *
9% 8% 6%
Royalty-н дараах ашиг (сая ам
доллар)
191 270 316
Тээврийн зардал (сая ам доллар) 25 20 7
Тээвэрлэлтийн дараах ашиг 166 250 309
Ашигийн өсөлт Жишиг утга 84 143

28. Улс төрийн тогтворгүй байдал хөрөнгө оруулултын боломжуудад муугаар нөлөөлж болзошгүй
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
28
Улс Төрийн эрсдэл
Улс төрийн эргэн
тойронд
 Гадаадын хөрөнгө оруулалтын хууль
 Экс ерөнхийлөгч Н. Энхбаярыг авилгалын хэргээр
баривчлав
 Саутгоби-н уурхайн лицензийг хүчингүй болгож болзошгүй
Хөрөнгө
оруулагчидад
хэрхэн нөлөөлөх вэ
 Уул уурхай, банк санхүү, харилцаа холбоо зэрэг салбаруудад гадны
хөрөнгө оруулагч бизнес эрхлэхэд улам хэцүү болж байна.
 Гэвч шинэ хууль хэрэгжиж эхэлхээс өмнө ямар нэг таамаг дэвшүүлэх
нь утгагүй юм.
 Эцсийн үр дүнд засгийн газар аль аль талын эрх ашгийг хамгаалсан
шийдвэрт хүрнэ. Үүний үр дүнд хөрөнгө оруулагчдын итгэл нэмэгдэж,
олон нийт хүлээн зөвшөөрч, эдийн засгийн тогтвортой өсөлт бий
болно.
 Улс төрийн шок эдийн засгийн гол хөдөлгүүр хүчинд нөлөөлж
чадахгүй
 Улс төрийн энэхүү тогтворгүй байдал нь гадаадын хөрөнгө
оруулалтыг хязгаарлах оролдлого биш юм. Гавч хөрөнгө оруулагчид
хэзээ хөрөнгө оруулах вэ гэдгээ сайтар бодох шаардлагтай
Хамгийн гол нь
 2012 оны сонгуулийн дараахан хөрөнгө оруулалт хийхэд
тохиромжтой.
 Зөв үед зөв багцад хөрөнгө оруулалт хийсэн тохиолдолд
өндөр ашиг хүртэх боломжтой

29. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
29
Монгол Компаниудад тулгардаг гол бэрхшээлүүд
• Гадаадын хөрөнгө оруулалтын шинэ хууль
• Инфляцийн дарамт
• Хувьцааны үнэ сул байх
• Гадаад улсаас орж ирэх нийлүүлэлтийн тогтвортой байдал
Ivanhoe mines –н хувьцааг жишиг
утга болгон ашиглаж, 10 Канад
доллар хүрэх үед хувьцааны үнэ
сул болсон байна гэж ойлгож болно.
Ivanhoe mines-н хувьцааний үнийн хэлбэлзэл

30. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
• Гадаадын хөрөнгө оруулалтын хууль удахгүй хэрэгжиж эхлэх боловч
баялагийг улсын мэдэлд авах асуудал сонгуулийн дараагаар
шийдвэрлэгдэх хандлагатай байна.
• Шинэ гадаадын хөрөнгө оруулалтын хууль нь ард иргэдийн итгэлийг
олж авах зорилготой болохоос хөрөнгө оруулагчдийг айлгах гээгүй
юм. Хөрөнгө оруулалтын орчин сонгуулийн дараагаар сайжрах
хандлагатай байна.
• Нөөц, түүний чанар, баригдаж эхэлсэн төмөр зам зэргийг тооцон
үзвэл ЭТТ нь Азийн хамгийн том IPO-нуудын нэг болохоор байна.
• Зөв үед зөв багцад хөрөнгө оруулалт хийсэн тохиолдолд өндөр ашиг
хүртэх бүрэн боломжтой
30
Дүгнэлт

31. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
31
Хавсралт

32. Дэлхийн хэмжээний хөрөнгийн бирж болох анхны алхам
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
32Үнэт Цаасны зах зээлийн хуулийн шинэчлэлтийн хэрэгжилт:
Сайжруулсан үнэт цаасны
бүртгэлийн дүрэм:
Нэр томьёо, тодорхойлолтуудыг
илүү тодорхой болгох:
Ил тод байдлыг илүү чанга
шаардах:
Зах зээлийн арилжаа болон
хэлцэлүүдийг идэвхжүүлэх:
- Англи улсын санхүүгийн хуулийн ҮЦ-ны
бүртгэлийн зарим нэг хэсгийг оруулсан;
- Дэлгэрэнгүй танилцуулга болон бүргтэлийн
шаардлагуудыг зааж өгсөн;
- Дэлгэрэнгүй танилцуулга хэзээ
шаардлагатай, хэзээ шаардлагагүйг зааж
өгсөн
- Боломжтой хэсэгт нь олон улсын
стандартуудыг оруулж өгсөн;
- Хөрөнгийн зах зээлийн бусад нэр
томьёонуудыг илүү тод тодорхой
болгосон.
- БДК, Андеррайтерийн үүрэг
хариуцлагыг тодорхой зааж өгсөн;
- Кастодиан, Итгэлцэл, ашиг хүртэх
эзэмшил зэрэг ойлголтуудыг оруулж
өгсөн;
- Хуулийн зорилгыг тодорхой болгосон
- Мэргэжилтнүүдэд хэр их үүрэг хариуцлага
ногдуулж байсан заалтуудыг зассан;
- Ойлгоход төвөг учруулж байсан, хэт
дэлгэрэнгүй тайлбарласан хэсгүүдийг
зассан;
- Хадгаламжын сертификатийн
тодорхойлолтыг оруулж өгсөн
Сүүлд
хийгдсан
ҮЦЗЗ-н
хуулинд
оруулсан
өөрчлөлт
Хөрөнгийн биржийн тогтвортой хөгжлийг хангах үүднээс МУЗГ, Хөрөнгийн бирж, СЗХ хамтран хэд
хэдэн өөрсчлөлт, шинчлэлтийн алхамуудыг авч хэрэгжүүлж байна.

33. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
33Орос болон Хятадын зүүн боомтуудад хүргэх дэд
бүтэц

34. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
34Фронтиер Секьюритис нь Монголдоо тэргүүлэгчдийн нэг
o Фронтиер Секьюритис нь Монголын анхны бүрэн хэмжээний хөрөнгө
оруулалтын банк юм.
o Брокерийн болон андеррайтерийн эрхтэй
o Монголын хөрөнгий биржийн гишүүн
o Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад дэмжлэг болохуйц төрөл бүрийн
үйлчилгээг үзүүлдэг
o Байгууллагын санхүү
o Судалгаа шинжилгээ
o Сүүлийн үеийн мэдээ мэдээлэл
o Due diligence
o Гэх мэт.
o Хил дамнасан хөрөнгө оруулалтын зуучлалын үйлчилгээ
o Улаанбаатарт төвтэй Фронтиер Секьюритис компани нь Монгол улсад
байрь сууриа олсон, бизнесийн өргөн сүлжээ бүхий компани юм.
o Бидний үйлчлүүлэгчид дотор Хонг Конг, Хятад, Австрали, Их Британи,
Канад зэрэг улс орны эрчим хүч, уул уурхайн компаниуд, төрийн өмчит
хөрөнгө оруулалтын сан, хаалттай хөрөнгө оруулалтын сан, томоохон
хөрөнгө оруулагч, хөрөнгө оруулагч хувь хүн зэрэг багтдаг.

35. I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
35
Фронтиер Секьюритисийн бүтээгдхүүнүүд
Бид гадны болон дотоодын компаниудад хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад
нь тус дэм болохуйц төрөл бүрийн мэдээ мэдээлэл санал болгодог:
• Компаний танилцуулга
• Макро эдийн засгийн тайлан
• Өдрийн хураангуй
• Бие даасан компаний судалгаа
• Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ
• Хөрөнгө оруулалтын хурал
• гэх мэт

36. Таныг урьж байна
I N V E S T M E N T P O T E N T I A L I N M O N G O L I A N C O A L Securities
36
Фронтиер Секьюритис жил бүр зохион байгуулдаг хөрөнгө оруулалтын
хуралын энэ жилийн хурал 2012 оны 9 сарын 3-5-ны хооронд зохиогдоно
Фронтиер анх 2007 онд байгуулагдсан цагаасаа хойш хөрөнгө босголт болон Монгол улс дахь
хөрөнгө оруулалтын боломжууд сэдэвтэй хурлыг жил бүр зохион байгуулсаар ирсэн. Олон
улсын хөрөнгө оруулагч нарын дунд эрчимтэй танигдаж улмаар 2011 оны бидний зохион
байгуулсан хуралд төрөл бүрийн салбарын нийт 560 гаруй байгууллага хувь хүн оролцсон.
Хурлын өмнө болон дараа зохион байгууллагддаг уул уурхайн аялал оролцогч нараас өндөр
үнэлгээ авдаг. Мөн бидний бэлтгэн гаргадаг Expert Series буюу хурлын дүгнэлт товхимол нь
олон улсын мэдээ мэдээллийн хэрэгслүүдээр хөрөнгө оруулагч нарт тараагдан Монгол улстай
холбоотой хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад нь тэдэнд ихээхэн тус болдог.
Энэхүү хурлын гол зорилго нь томоохон хөрөнгө оруулагч нарт Монгол улсын бизнесийн орчин
болон хөрөнгө оруулалтын боломжуудын талаар тус салбар дахь гол тоглогч нараас шууд
мэдээлэл авах боломжийг олгох юм. Үүний хажуугаар бидний хурал нь Монголын компаниуд
хөрөнгө босголтын төрөл бүрийн боломж, бололцооны талаар гадны төлөөлөгч нараас
суралцах боломж олгодог.

37. P R E S E N T A T I O N M A T E R I A L
Information in this presentation does not constitute invitation or application or investment advice or service provision
for sale and purchase of any stock, future, option or other financial product by Frontier Securities and its related
company. This presentation is not the recommendation to make a specific trade and guarantee for a specific product
whether it is appropriate or adequate for buyers. Also, although this presentation is prepared from the various
information sources we deem reliable, we shall not guarantee their accuracies and rightness. Moreover, past
performances do not suggest or guarantee for the future results. Thus, the Company shall not take responsibility for
the loss out of the decision based on its content. When making a contract on trades using the information in this
presentation, please consult with your business advisor, lawyer, tax & accounting advisor about investment product
prices, compatibility, value or other items beforehand. Information and services in this presentation and its provision or
usage shall not contradict to the applied laws and work guidelines or regulations of self regulating organization or shall
not be provided in the legal frame which does not admit such information and its provision; in the legal frame natural
person or legal body shall not use those information and service. Some of the products and services in this
presentation may not be applied for all the legal frames or not all customers may not use. Also, the Company may
change or delete information or others items in this presentation without previous notice.
Contact:
Frontier Securities
Email: STAFF@frontier.mn
Tel: +976-70119999
Address: #705, Blue Sky Tower
Peace Avenue 17, 1stkhoroo
Sukhbaatarl District,
Ulaanbaatar, Mongolia
Securities
Disclaimer