Коксжих нүүрсний төлөв 2013

1. 1
КОКСЖИХ НҮҮРСНИЙ ТӨЛӨВ 2013 | 2013.01.15
Коксжих нүүрсний төлөв 2013
Танилцуулга
2012 оны дунд хэсэгт олон улсын зах зээл дээр эрчим
хүчний болон металлургийн нүүрс хоёулаа бага
зэргийн сөрөг хандлагатай байсан. Үүний шалтгаан
нь Австрали, Индонези, Өмнөд Африкийн
нийлүүлэлт өссөн болон дэлхийн нийт эрэлт 2012
онд сул байсантай холбоотой. Нүүрсний үнэ болон
нүүрс олборлодог, экспортлодог компаниудын
хувьцааны ханш 2012 оны туршид доош чиглэсэн
хандлагатай байсан бөгөөд үүнийг Монголын нүүрс
экспортлогч South Gobi Resources, Mongolian Mining
Corporation зэргээс харж болно. 2012 оны 12-р сараас
2013 оны эхэн үед нүүрс үйлдвэрлэгч компаниудын
хувьцааны ханш нүүрсний үнийн сөрөг хандлагаас
хамаарахгүйгээр харьцангуй сэргэх чиглэлтэй болж
эхэлсэн. Энэ нь зах зээлийн хүлээлт сайжирсан
болон хөгжиж буй орнуудын эдийн засгийн
өсөлтийн хурдыг өндрөөр таамагласнаас үүдсэн.
Ялангуяа Хятадын хувьд энэ онд өөрийн хурдацтай
өсөлтөө дахин давтана гэдэг итгэл өндөр байгаа юм.
Монголын хувьд нүүрс үйлдвэрлэхэд гарах ахиуц
зардал нь Австрали болон бусад орнуудтай
харьцуулахад нэлээд бага байна. Мөн газарзүйн
байрлалын хувьд дэлхийн нийт нүүрсний эрэлтийн
47 хувийг бүрдүүлдэг Хятадтай ойр бөгөөд олон
улсын нүүрсний үнийн хэлбэлзэлд бага өртөх зэрэг
стратегийн төрөл бүрийн ач холбогдолтой.
Олон улсын нүүрсний зах зээл
Дэлхий дахинд эрчим хүчний болон коксжих гэсэн
хоёр гол төрлийн нүүрс олборлодог. Далайн
чанадын нүүрсний зах зээлийн эрчим хүчний
нүүрсний үйлдвэрлэл нь 2011 онд ойролцоогоор 745
сая тонн байсан. Харин гангийн үйлдвэрлэлд
ашиглагдах коксжих нүүрсний хувьд үйлдвэрлэл нь
266 сая тонн байсан. Дунджаар нийт нүүрсний
үйлдвэрлэлийн гарцын 48 хувь нь Хятадаас гардаг.
Топ 5 нүүрс үйлдвэрлэгч улс нь Хятад, АНУ,
Австрали, Энэтхэг, Индонез бөгөөд нийт дэлхийн
нүүрсний нийлүүлэлтийн 80 хувийг нь эзэлдэг.
Баясгалан ДӨЛГӨӨН
Судлаач, Хөрөнгө оруулалтын менежер
dulguun_b@golomtbank.com
+976-95900290
Эрэлт талаасаа Хятад нь дэлхийн нийт нүүрсний 46
хувийг нь хэрэглэдэг байна. Топ 5 хэрэглэгч орнууд
нь Хятад, АНУ, Энэтхэг, Япон, ОХУ ба нийлээд
дэлхийн нүүрсний эрэлтийн 73 хувь нь болно. Өмнө
нь Үндсэндээ Хятад, Энэтхэг хоёр нь нүүрсний
эрэлтийн гол хөдөлгөгч хүч юм. 2003 оноос хойш
нүүрсний эрэлт нь жилд дунджаар 4.8 хувь байсан
бөгөөд энэ нь 1990-2002 оны дундаж өсөлтөөс 7
дахин илүү байгаа юм. Дээрх огцом өсөлтийн хурд
нь бүхэлдээ Хятад, Энэтхэгээс хамаарсан гэж хэлж
болно. Судалгаанаас үзэхэд сүүлийн арван жилд энэ
хоёр улс нь нүүрсний зах зээлийн өсөлтийн 95
хувийг нь бүрдүүлсэн байна.
Суурь шинжилгээ
Нийлүүлэлт
2013 оны хувьд коксжих нүүрсний нийлүүлэлт нь хэд
хэдэн хүчин зүйлээс хамаарахаар байна. Нүүрсний
үнийг өснө гэсэн таамаглалыг дэмжигч хүчин зүйл нь
нийлүүлэлтийн бууралт болон нүүрсний уурхай,
үйлдвэрүүдийн хүчин чадлыг сайн нэмэгдүүлэхгүй
байх төлөвтэй холбоотой.
0
5
10
15
20
25
30
2010/12
2011/02
2011/04
2011/06
2011/08
2011/10
2011/12
2012/02
2012/04
2012/06
2012/08
2012/10
2012/12
Хятадын далайн эргийн боомт хотууд дахь
дулааны нүүрсний нөөц
Хятадын дулааны нүүрсний импорт

2. 2
КОКСЖИХ НҮҮРСНИЙ ТӨЛӨВ 2013 | 2013.01.15
Нөгөө талаар энэ жилийн хувьд Австралид унах хур
тунадас дунджаас бага байна гэсэн нь
нийлүүлэлтийн талд огцом бууралт гарах эрсдлийг
багасгаж байгаа юм. Хятадын дотоодын коксжих
нүүрсний үйлдвэрлэлийн хувьд хүйтэн өвөл нь
дотоодын гарцыг бууруулж импортын нүүрсний зах
зээлд эзлэх хувийг нэмэгдүүлж болно. Нүүрсний
боомт болон агуулах зэргийг 2013 онд сайтар
анхаарах хэрэгтэй бөгөөд нүүрсний илүүдэл их нөөц
нь 2012 оны нүүрсний үнийг унагаах гол хүчин зүйл
болсон юм. 2012 оны 6-р сард нүүрсний хураасан
нөөц хамгийн дээд түвшинд хүрсэн бөгөөд түүнээс
хойш буурч байгаа хэдий ч нөөцийг дахин сэргээж
нэмэгдүүлэх шаардлагатай эрэлт одоогоор байхгүй
байна. Коксжих нүүрс зөөх усан онгоцууд аажмаар
нийлүүлэгчээс хэрэглэгчид шилжүүлэлт хийж байгаа
бөгөөд усан онгоцууд боомт дээр сул их зогсосноос
мөн түгжрэл ч үүсч эхэлсэн. Ялангуяа өндөр үнээр
худалдан авсан зуучлагч талууд нүүрсээ
борлуулахгүй үнэ өсөхийг хүлээж байгаа нь нийт
нүүрсний нөөцийг бууруулахгүй байх нөхцлийг
бүрдүүлж байна.
2012 оны дэлхийн хамгийн том далайн чанадын
нүүрс экспортлогч Австралийн Queensland-д байрлах
BHP Billiton-Mitsubishi Alliance хамтарсан нэгдэлд
гарсан томоохон ажил хаялт нь нийлүүлэлт талд
нилээдгүй асуудал учруулсан юм. 2012 оны турш
үргэлжилсэн ажил хаялтууд болон оны сүүлд орсон
их хэмжээний хур тунадас зэргээс шалтгаалж
нийлүүлэлтийн хэмжээ буурч, үнийг өсгөх байсан.
Одоогоор ажилтнууд, эздүүд тохиролцоонд хүрсэн
болон энэ жилийн хур тунадасны хэмжээний
таамаглал бага байгаа зэргээс хамаарч нийлүүлэлт
талаасаа нүүрсний ханшний өсөлтөнд нилээд дарамт
учруулах хандлагатай байна.
Коксжих нүүрсний нийлүүлэлтийн бууралт ба
шинэ нөөцүүд
Буурах хэмжээ
Далайн чанадын нүүрсний
хэдэн хувь?
30 сая тонн 10%
Шинэ төслүүд
Урт хугацааны
нийлүүлэлтийн өсөлт
Daunia 4.5 сая тонн
Braidmeadow 0.4 сая тонн
Kestrel 1.3 сая тонн
Benga 1.6 сая тонн
Эрэлт
Нүүрсний илүүдэл нийлүүлэлт 2012 оноос эхлэн
үргэлжилж байгаа бөгөөд Индонез, Хятад, Өмнөд
Африкт шинэ шинэ нөөцүүд зах зээлд гарч ирнэ.
Нүүрсний үнэ нь компаниудын ашигт үзүүлдэг гол
хүчин зүйл болсон бөгөөд эрэлт тал нь тэнцвэрийг
өөрчилж, нүүрсний үнийг хөдөлгөх гол хүчин зүйл
болоод байна.
-50
0
50
100
150
200
250
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Дэлхийн нүүрсний зах зээлийн илүүдэл
/м.тонн/
0
100
200
300
400
500
600
700
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Pricepermetricton
GlobalMetCoalProduction
Дэлхийн нүүрсний үйлдвэрлэл
Нүүрсний үнэ /м.тонн/

3. 3
КОКСЖИХ НҮҮРСНИЙ ТӨЛӨВ 2013 | 2013.01.15
Эрэлт/ Гангийн үйлдвэрлэл
2011 оны сүүлээс Азийн орнуудын (Хятадыг
тооцохгүйгээр) төмрийн үйлдвэрлэл буурч эхэлсэн.
Төмөр, гангийн үйлдвэрлэл нь өөрөө коксжих
нүүрсний эрэлтийг тодорхойлогч хамгийн гол хүчин
зүйл юм. Япон, Өмнөд Солонгос, Тайваний гангийн
үйлдвэрлэлийн бууралт нь 2013 оны далайн чанадын
коксжих нүүрсний эрэлтийг багасгаж байгаа юм.
Хятад, Энэтхэг, Европ гэсэн голлох экспортын зах
зээлүүдэд энэ удаашрал үргэлжилсээр байвал
төмрийн хүдэр болон коксжих нүүрсний үйлдвэрлэл
хоёулаа буурах юм.
Коксжих нүүрсний үнийг чиглүүлэгч Хятадын үүрэг
ролийг сайтар анхаарч байх хэрэгтэй бөгөөд 2013
онд энэ үндэстний гангийн эрэлтийн өсөлт бага буюу
нэг оронтой тоонд багтахаар байна. Үл хөдлөх
хөрөнгийн зах зээлийн өсөлтийг тогтоон барих
бодлого болон үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл рүү
чиглэсэн хөрөнгө оруулалт багассан нь гангийн
эрэлтийг бууруулж, коксжих нүүрсний үнийн
өсөлтийг хязгаарласан.
Ханшийн таамаглал
Нэг тонн коксжих нүүрсний үнэ 2012 онд дунджаар
214 ам. доллар байсан ба 2012 оны 4-р улиралд
2009 оноос хойш унаагүй доод түвшин буюу 170 ам.
долларт хүрсэн. Энэ нь коксжих нүүрсний үнийг
цааш үргэлжлэн унах хүлээлтийг тодорхой
хэмжээгээр бууруулна. Эсрэгээрээ 2012 оны дунд
үеийн 225 ам. долларын үнэ рүү буцаж сэргэнэ гэдэг
нь нийлүүлэлтийн илүүдэл ийм өндөр байгаа үед
дэндүү өөдрөг төсөөлөл болох юм. Одоогийн
байдлаар спот зах зээлийн үнэ 160-170 ам.доллар
байгаа хэдий ч дэлхийн нийт коксжих нүүрсний
үйлдвэрлэлийн 80 – 90 хувь нь ашигтай ажилласаар
байна. Ийм учраас ирээдүйн таамаглалын хувьд
коксжих нүүрсний үнэ 180 – 190 ам. доллар гэж үзэж
байна. 30 сая тонн нийлүүлэлт хасагдсан болон 8.8
сая тонны шинэ нөөц зах зээлд ороход тодорхой
хугацаа шаардагдах зэргээс шалтгаалж
нийлүүлэлтийн илүүдэл харьцангуй тогтвортой эсвэл
бага байна. Харин одоо эрэлтийн талаас Хятад
буцаж сэргэх үү? Хөгжиж буй орнуудын зах зээл сул
хэвээр байх уу гэсэн асуултын хариу нүүрсний үнийг
гол тодорхойлох хүчин зүйл болж байна.
Огноо
Улирлаарх коксжих
нүүрсний гэрээний
үнэ, ам.доллар / тонн
01/07/2013 165
12/31/2012 170
9/30/2012 225
6/30/2012 210
3/31/2012 235
12/31/2011 285
9/30/2011 315
6/30/2011 330
3/31/2011 225
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2011.01
2011.03
2011.05
2011.07
2011.09
2011.11
2012.01
2012.03
2012.05
2012.07
2012.09
2012.11
Millions
Нийт импортын коксжих нүүрсний хэмжээ /Хятад/
Монголын коксжих нүүрсний импортын хэмжээ
-10
-5
0
5
10
15
20
9 500
10 000
10 500
11 000
11 500
12 000
12 500
2010/10
2010/12
2011/02
2011/04
2011/06
2011/08
2011/10
2011/12
2012/02
2012/04
2012/06
2012/08
2012/10
Оны эхэн үетэй харьцуулсан
Японы, Тайван, Ө.Солонгос улсын төмрийн
үйлдвэрлэл /м.тонн/

4. 4
КОКСЖИХ НҮҮРСНИЙ ТӨЛӨВ 2013 | 2013.01.15
Disclaimer
These materials have been prepared by Golomt Bank (including any affiliates “Golomt Bank”) for the Golomt Bank client or
potential client to whom such materials are directly addressed and delivered (the “Company”) in connection with an actual or
potential mandate or engagement and may not be used or relied upon for any purpose other than as specifically contemplated by
a written agreement with Golomt Bank. These materials are based on information provided by or on behalf of the Company
and/or other potential transaction participants, from public sources or otherwise reviewed by Golomt Bank. Golomt Bank assumes
no responsibility for independent investigation or verification of such information and has relied on such information being
complete and accurate in all respects. To the extent such information includes estimates and forecasts of future financial
performance (including estimates of potential cost savings and synergies) prepared by or reviewed with the managements of the
Company and/or other potential transaction participants or obtained from public sources, Golomt Bank has assumed that such
estimates and forecasts have been reasonably prepared on bases reflecting the best currently available estimates and judgments of
such managements (or, with respect to estimates and forecasts obtained from public sources, represent reasonable estimates). No
representation or warranty, express or implied, is made as to the accuracy or completeness of such information and nothing
contained herein is, or shall be relied upon as, a representation, whether as to the past, the present or the future. These materials
were designed for use by specific persons familiar with the business and affairs of the Company and are being furnished and
should be considered only in connection with other information, oral or written, being provided by Golomt Bank in connection
herewith. These materials are not intended to provide the sole basis for evaluating, and should not be considered a
recommendation with respect to, any transaction or other matter. Prior to entering into any transaction the Company should
determine, without reliance on Golomt Bank, the economic risks and merits as well as the legal, tax and accounting
characterizations and consequences of any such transaction. In this regard, by accepting this presentation, the Company
acknowledges that (a) Golomt Bank is not in the business of providing (and the Company is not relying on Golomt Bank for)
legal, tax or accounting advice, (b) there may be legal, tax or accounting risks associated with any transaction, (c) the Company
should receive (and rely on) separate and qualified legal, tax and accounting advice and (d) the Company should apprise senior
management as to such legal, tax and accounting advice (and any risks associated with any transaction) and Golomt Bank’s
disclaimer as to these matters. Golomt Bank does not provide tax advice. Accordingly, any statements contained herein as to tax
matters were neither written nor intended by Golomt Bank to be used and cannot be used by any taxpayer for the purpose of
avoiding tax penalties that may be imposed on such taxpayer. Any discussion of tax matters in these materials may have been
written in connection with the “promotion” or “marketing” of any transaction contemplated hereby. Accordingly, any taxpayer
should seek advice based on such taxpayer’s particular circumstances from an independent tax advisor. These materials do not
constitute an offer or solicitation to sell or purchase any securities and are not a commitment by Golomt Bank to provide or
arrange any financing for any transaction or to purchase any security in connection therewith. Golomt Bank is not acting in any
other capacity as a fiduciary to the Company. Golomt Bank assumes no obligation to update or otherwise revise these materials.
These materials have not been prepared with a view toward public disclosure under Mongolian securities laws or otherwise, are
intended for the benefit and use of the Company, and may not be reproduced, disseminated, quoted, summarized or referred to,
in whole or in part, without the prior written consent of Golomt Bank. These materials may not reflect information known to
other professionals in other business areas of Golomt Bank.
Golomt Bank is a full service securities firm providing investment banking and other services and products to a wide range of
corporations and individuals, domestically and offshore, from which conflicting interests or duties may arise. In the ordinary course
of these activities, Golomt Bank may at any time hold long or short positions, and may trade or otherwise effect transactions, for
their own account or the accounts of customers, in debt or equity securities or loans of the Company, potential counterparties, or
any other company that may be involved in a transaction.
Golomt Bank is required to obtain, verify and record certain information that identifies each entity that enters into a formal
business relationship with it, which information includes the complete name and address and taxpayer ID number. Golomt Bank
may also request corporate formation documents, or other forms of identification, to verify information provided.