2. Tài liệu này được Kalifa Kresarioh tổng hợp từ nhiều nguồn trên internet
Last Updated: 21/4/2007

3. Stock Market
Mục lục
1.Quỹ đầu tư chứng khoán 3
2.Công ty quản lý quỹ 7
3.Các loại hình quỹ 8
4.Giá trị tài sản ròng và các loại phí 18
5.Giới thiệu một vài quỹ đầu tư và chứng chỉ quỹ 22
Kalifa Kresarioh 2

4. Stock Market
1.Quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư là một định chế tài
(Investment Fund / Balanced Fund / Diversified Fund) chính trung gian phi ngân hàng thu
hút tiền nhàn rỗi từ các nguồn
Thị trường chứng khoán là nơi tập hợp không biết cơ man khác nhau để đầu tư vào các cổ
nào các hàng hoá (chứng khoán), thế nên cho dù chỉ tập phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay các
trung vào một lĩnh vực thì nhà đầu tư cũng không làm sao loại tài sản khác.
nắm bắt hết các chiều hướng chuyển biến của nó. Trên thị Tất cả các khoản đầu tư này đều
truờng còn thời kỳ trứng nước như Việt Nam hiện nay, đa số được quản lý chuyên nghiệp, chặt
các nhà đầu tư lại là những người không chuyên nghiệp, chẽ bởi công ty quản lý quỹ, ngân
nhiều nhà đầu tư lớn đã phải thuê các cố vấn riêng. Những hàng giám sát và cơ quan thẩm
nhà đầu tư khác vì lý do nào đó không thể tự quản lý việc quyền khác.
mua bán trong các danh mục đầu tư của mình có thể mở các Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư
chương mục uỷ thác phân quyền (advisory account) hoặc vào quỹ sẽ sở hữu một phần trong
những chương mục uỷ thác toàn quyền (discretionary tổng danh mục đầu tư của quỹ.
account) tại các trung tâm môi giới. Và cùng với thời gian, Việc nắm giữ này được thể hiện
thị trường đã hình thành một định chế giúp các nhà đầu tư, thông qua việc sở hữu các chứng
nhất là các nhà đầu tư nhỏ, thực hiện đầu tư tốt nhất vào thị chỉ quỹ đầu tư.
trường chứng khoán được gọi là các quỹ đầu tư.
Trước tiên có thể nói ngay rằng đây là một định chế tài chính phi ngân hàng, là nơi tập trung
mọi nguồn vốn từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ để tạo thành quỹ vốn qui mô lớn và thực hiện đầu tư
như một chủ thể duy nhất. Nhà đầu tư không hưởng lợi trực tiếp từ các cổ phiếu được mua bán
trên thị trường chứng khoán, mà họ sẽ được chia sẻ hiệu quả do một quá trình mua bán chứng
khoán tập trung của quỹ này theo tỷ lệ vốn họ đã góp. Khi tham gia Quỹ các nhà đầu tư sẽ được
nhận một chứng chỉ quỹ xác nhận số vốn đã góp. Quỹ đầu tư xuất phát từ cách nhận dạng theo
cơ cấu bản chất và mục đích. Về hình thức hoạt động, người ta có khuynh hướng gọi đó là các
“công ty đầu tư”. Một công ty đầu tư có thể được tổ chức theo hình thức cổ phần hoặc một tổ
hợp vốn uỷ nhiệm. Loại tổ hợp vốn này được chế định bằng luật pháp, theo đó tài sản được uỷ
nhiệm quản lý cho các cá nhân hay định chế quản lý chuyên nghiệp. Đảm nhận nhiệm vụ này có
các công ty quản lý uỷ thác hoặc các cơ sở quản lý uỷ thác trong các ngân hàng thương mại. Họ
hưởng phí theo một tỷ lệ cố định hàng năm trên tổng tài sản, thường là 1%. Còn các quỹ đầu tư
là phương tiện để nhà đầu tư đưa các khoản tiền của họ vào nhằm có được yếu tố đầu tư đa dạng
và điều kiện quản lý chuyên nghiệp. Nếu nó được tổ chức theo dạng công ty cổ phần, việc quản
lý sẽ do một hội đồng quản trị đảm nhận, khác với loại tổ hợp vốn uỷ nhiệm như đã phân tích ở
trên.
Mới chỉ cách đây không lâu, các quỹ đầu tư vẫn được xem là sân chơi dành riêng cho một số ít
người giàu có và là một khái niệm khá xa lạ với nhiều nhà đầu tư. Nhưng giờ đây, hầu như tất cả
mọi người, từ các tổ chức cho đến công chúng có năng lực tài chính với số tiền ít nhất vào
khoảng 10 ngàn USD đều muốn đầu tư vào các quỹ này. Có thể nói, chưa bao giờ các Quỹ đầu
tư lại trở nên thịnh hành như ngày nay. Trong nửa cuối năm 2005, số tiền đầu tư vào các quỹ
này trên toàn thế giới đã gấp đôi con số của cả năm 2004. Tính đến thời điểm này, toàn thế giới
đã có trên 60 ngàn quỹ đầu tư quản lý một lượng tài sản trị giá trên 5 ngàn tỷ USD. Tại châu Âu,
các quỹ đầu tư được quảng cáo rộng rãi trên truyền hình. Ở Mỹ, mặc dù việc quảng cáo các quỹ
này bị cấm nhưng chúng vẫn được quảng bá truyền khẩu tại các buổi hội thảo do các nhà môi
giới chứng khoán hoặc các ngân hàng tư nhân tổ chức. Làm nghề quản lý quỹ đầu tư đã trở
thành một nét đặc biệt trong thị trường lao động nước Mỹ trong thời gian gần đây.
Kalifa Kresarioh 3

5. Stock Market
Nhiều người cho rằng, hoạt động của Quỹ đầu tư giờ đây đã phát triển mạnh mẽ, thể hiện ở việc
mỗi khi các loại tài sản khác như cổ phiếu, trái phiếu mất giá thì chứng chỉ quỹ đầu tư vẫn tỏ ra
hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Mặc dù loại hình quỹ này đã phát triển nhanh chóng trong
những năm gần đây, nhưng cơ hội cho sự ra đời và phát triển của các quỹ mới vẫn được đánh
giá là rất lớn. Theo con số thống kê, chỉ có khoảng 20% số người có vốn nhàn rỗi lớn đầu tư vào
các quỹ đầu tư, bao gồm quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ đầu tư phòng hộ. Thêm vào đó, cả chất
lượng đầu tư lẫn việc quản lý rủi ro đang tiến bộ một cách nhanh chóng.
Những lợi ích từ Quỹ đầu tư
Trước hết và quan trọng hơn cả là khả năng đầu tư đa
Tại sao nhà đầu tư sử dụng quỹ dạng, đồng nghĩa với việc phân tán rủi ro. Một cá nhân
đầu tư? bình thường với số vốn hạn chế khó có thể đa dạng hoá
Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân một cách tối ưu danh mục đầu tư của mình. Nhưng bằng
thường quyết định đầu tư thông qua phương thức kết hợp vốn cùng với nhiều người khác
quỹ bởi 05 yếu tố: trong các quỹ đầu tư, cá nhân đó có điều kiện chia phần
o Giảm thiểu rủi ro nhờ đa dạng lợi và rủi ro trong một tập hợp các chứng khoán được đa
hóa danh mục đầu tư dạng tối đa.
o Tiết kiệm chi phí nhưng vẫn
đạt các yêu cầu về lợi nhuận Lợi ích khác do các quỹ đầu tư mang lại là trình độ quản
o Được quản lý chuyên nghiệp lý chuyên nghiệp. Nhiều nhà đầu tư nhỏ khó đạt hiệu
o Giám sát chặt chẽ bởi các cơ năng quản lý các hoạt động đầu tư của mình một cách
quan thẩm quyền khôn ngoan nhất, họ cũng không có khả năng hoặc thấy
o Tính năng động của quỹ đầu không còn có lợi nếu phải trả các khoản phí cần thiết để
tư. “mua” sự quản lý chuyên nghiệp riêng cho mình. Bằng
cách chung vốn tập thể vào các quỹ đầu tư, những cá
nhân này có thể yên tâm sẽ được các nhà điều hành chuyên nghiệp quản lý số tiền đầu tư của
mình với một chi phí thấp hơn so với việc họ phải tự lo liệu.
Một lợi ích nổi bật nữa của quỹ đầu tư là các cổ phần góp vốn vào quỹ này có tính thanh khoản.
Điều này có nghĩa là nếu nhà đầu tư muốn rút lui khỏi tổ chức đầu tư này, họ có thể bán lại phần
tài sản của họ với một giá phải chăng để chuyển thành tiền mặt trong một thời gian ngắn. Do các
chứng khoán mà các quỹ đầu tư mua bán thường thuộc những loại đầu tư có điều kiện bán
nhanh nhất, nên những người mua cổ phần quỹ đầu tư không phải lo bị chôn vốn. Họ có thể
thực hiện thanh lý việc nắm giữ cổ phần của họ vào bất cứ ngày nào có giao dịch, ở mức giá
được công bố hiện hành và nhận tiền sau một khoảng thời gian qui định, thường là một tuần.
Việc tính toán giá cổ phần của quỹ đầu tư rất đơn giản, vì tổng tài sản của quỹ đầu tư hầu hết là
các chứng khoán có độ linh hoạt cao, giá của nó được cập nhật vào sau mỗi phiên giao dịch và
dựa vào thị trường chứng khoán.
Qua đó chúng ta có thể thấy khả năng hấp dẫn và thuyết phục mà công cụ này có thể đem lại,
đặc biệt cho những nhà đầu tư trung bình và nhỏ hoặc những người chọn đầu tư theo thế thủ.
Trong chừng mực nào đó, ta có thể hiểu những nhà đầu tư vào các quỹ đầu tư khác với những
nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán, đồng thời cũng không giống hoạt động tiết kiệm hoặc
mua trái phiếu. Xét về mặt thuận tiện, độ tin cậy và sự hấp dẫn của chúng, nhất là để thu hút
những nguồn tiết kiệm nhỏ, ta thấy khó có một hình thức đầu tư thay thế nào tốt hơn. Ngoài ra
các quỹ đầu tư còn là định chế có thể giúp kích hoạt giao dịch trên thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên không phải không có những mối lo
Kalifa Kresarioh 4

6. Stock Market
Song song với tín hiệu lạc quan, có một số người lại tỏ thái độ nghi ngờ. Họ cho rằng, rất khó có
thể giám sát được hoạt động của các quỹ đầu tư và rất dễ xảy ra gian lận tại các quỹ này. Với
một mức phí quản lý dành cho các nhà quản lý lên tới 20% mức tăng giá trị hàng năm của quỹ,
rất có thể đây là động cơ thúc đẩy các nhà quản lý quỹ chấp nhận mạo hiểm một cách thái quá.
Hơn nữa, hầu như không bao giờ nhà quản lý quỹ phải chịu bất cứ một hình thức phạt nào vì
việc đã làm cho giá trị của quỹ bị giảm và nhà quản lý hoàn toàn có thể thu hẹp quy mô của quỹ
để làm lại từ đầu. Khi tiền đổ vào các quỹ đầu tư càng nhiều thì việc kiếm được các nhà quản lý
quỹ có tài năng thực sự càng khó khăn và khả năng để kiếm được một cơ hội đầu tư tốt lại càng
ít hơn.
Chứng chỉ quỹ (Fund Certificate (Fund Stock)
Thị trường chứng khoán mua bán một loại hàng hóa đặc
biệt đó là chứng khoán, bao gồm 3 loại chính: cổ phiếu,
trái phiếu, chứng chỉ quỹ và các chứng khoán phái sinh.
Trong đó chứng chỉ quỹ là một mặt hàng ngày càng được
ưa chuộng trên thị trường này. Chứng chỉ quỹ là loại
chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư đối
với một phần vốn góp trong quỹ đại chúng. Quỹ đại chúng
là quỹ đầu tư chứng khoán hình thành từ vốn góp của nhà
đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đa dạng hóa
đầu tư vào chứng khoán hoặc các dạng tài sản đầu tư khác
nhau nhằm phân tán rủi ro, trong đó nhà đầu tư không có
quyền kiểm soát hàng ngày đối với việc ra quyết định đầu
tư của quỹ. Khi muốn thành lập quỹ thì các công ty quản lý
quỹ phải phát hành chứng chỉ quỹ, nhà đầu tư mua chứng
chỉ quỹ tức là đã xác nhận sự góp vốn của mình vào quỹ
chung đó. Về bản chất chứng khoán quỹ cũng giống như
cổ phiếu của một công ty: là bằng chứng xác nhận quyền sở hữu, hưởng lợi nhuận trên phần vốn
góp, và đặc biệt được niêm yết trên thị trường chứng khoán để mua bán giữa các nhà đầu tư.
Tuy nhiên có ba điểm khác nhau giữa chúng: cổ phiếu là phương tiện huy động vốn của một
công ty kinh doanh một vài ngành nghề cụ thể còn chứng chỉ quỹ là phương tiện để thành lập
quỹ của một quỹ đầu tư chứng khoán mà ngành nghề hoạt động chính là quot;chơi chứng khoánquot;.
Thứ hai, nếu người sở hữu cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết hay quản lý công ty thì
nhà đầu tư sở hữu chứng khoán quỹ không có quyền tương tự, mọi quyền hành đều do công ty
quản lý quỹ quyết định.
Chứng chỉ quỹ ngày càng trở thành một mặt hàng được mua bán nhiều trên thị trường chứng
khoán, thậm chí nhiều nhà đầu tư còn đánh giá nó hấp dẫn, ít rủi ro hơn cổ phiếu và đặc biệt là
có tính thanh khoản cao. Tại sao? Rõ ràng với ưu điểm của quỹ đầu tư chứng khoán, đa dạng
hóa đầu tư- phân tán rủi ro và lại có một đội ngũ quản lý quỹ chuyên nghiệp đứng ra quot;chơi
chứng khoánquot;, thì ít nhất độ an toàn và lợi nhuận kỳ vọng cũng cao hơn. Cứ tưởng tượng bạn
chỉ cần nắm chứng chỉ quỹ trong tay, yên tâm làm các công việc khác, không cần phải suy tính
đầu tư vào chứng khoán nào, rồi đến kỳ bạn lấy lợi nhuận và bạn có thể dễ dàng bán chứng chỉ
quỹ này cho các nhà đầu tư khác trên thị trường để thu lại tiền mặt, vậy có phải đó là loại chứng
khoán này hấp dẫn nhất không. Tuy nhiên khi là người sở hữu chứng chỉ quỹ đồng thời bạn
Kalifa Kresarioh 5

7. Stock Market
cũng là người đầu tư thụ động, gián tiếp vì không có quyền quyết định đầu tư và mọi rủi ro hay
thành công đều phụ thuộc vào trình độ và kinh nghiệm của người quản lý quỹ.
Tuy nhiên, khi đầu tư vào chứng chỉ quỹ của bất kỳ quỹ đầu tư chứng khoán nào, nhà đầu tư cần
phải lưu ý đến một chỉ tiêu luôn luôn gắn liền với hoạt động của các quỹ đầu tư, đó là giá trị tài
sản ròng của quỹ (NAV (net asset value)). Nó cho phép nhà đầu tư đánh giá hiệu quả hoạt động
của các quỹ nói chung và là cơ sở cho việc xác định giá mua, bán chứng chỉ quỹ trên thị trường.
NAV của quỹ được xác định bằng hiệu số giữa tổng giá trị tài sản của quỹ với giá trị các khoản
nợ phải trả của quỹ. NAV của mỗi đơn vị chứng chỉ quỹ được xác định bằng cách chia NAV
của quỹ cho tổng số chứng chỉ quỹ đang lưu hành của quỹ đầu tư chứng khoán.
Một số điểm cần lưu ý khi nhà đầu tư tham gia vào quỹ đầu tư chứng khoán:
- Việc mua chứng chỉ quỹ có nghĩa là nhà đầu tư đã uỷ thác cho công ty quản lý quỹ thay mặt
nhà đầu tư thực hiện quản lý và đầu tư số tiền bằng với số tiền người đầu tư đã mua chứng chỉ
quỹ. Nói một cách đơn giản, tổng giá trị chứng chỉ quỹ do một nhà đầu tư nắm giữ thể hiện số
tiền người đầu tư góp vào quỹ để thực hiện đầu tư theo mục tiêu đầu tư chung qui định trong
điều lệ quỹ.
- Cần dành thời gian đọc và phân tích các tài liệu liên quan đến việc phát hành chứng chỉ quỹ
như điều lệ quỹ, các mục tiêu đầu tư của quỹ, kinh nghiệm công ty quản lý quỹ và ngân hàng
giám sát.
Kalifa Kresarioh 6

8. Stock Market
- Cân nhắc yếu tố chi phí của quỹ đầu tư và tỷ lệ chi phí /thu nhập khi quyết định mua hoặc bán
chứng chỉ quỹ trong trường hợp quỹ đã đi vào hoạt động một thời gian hoặc có nhiều quỹ được
thành lập.
- Phải biết chấp nhận rủi ro bởi vì công ty quản lý quỹ không có nghĩa vụ phải cam kết chắc
chắn là hoạt động đầu tư của quỹ sẽ có lãi mà nó chỉ nghĩa vụ phải thực hiện cách tốt nhất các
hoạt động quản lý chuyên nghiệp của mình và vì lợi ích của các nhà đầu tư.
2.Công ty quản lý quỹ
Khái niệm về Công ty quản lý
quỹ
Theo khái niệm về công ty quản
lý quỹ đầu tư (Fund
Management) tại thị trường
chứng khoán Mỹ, công ty quản lý
quỹ là công ty chuyên trách thực
hiện việc quản lý các quỹ đầu tư.
Các quỹ đầu tư được tổ chức dưới
dạng một công ty, phát hành cổ
phần. Công ty đầu tư sử dụng nhà
tư vấn đầu tư, hay người quản lý
đầu tư đề quyết định loại chứng
khoán nào sẽ đưa vào danh mục
đầu tư của quỹ. Người quản lý quỹ đuợc toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng
khóan phù hợp với các mục tiêu đầu tư của quỹ. Công ty quản lý quỹ được cấu trúc dưới hai
dạng: quản lý quỹ đầu tư quỹ dạng đóng và quỹ dạng mở. Ở Việt Nam, theo Nghị định
144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 về chứng khoán và thị trường chứng khoán, thì
công ty quản lý quỹ thực hiện việc quản lý quỹ đầu tư chứng khoán. Quỹ đầu tư chứng khoán có
thể ở dạng quỹ công chúng hoặc quỹ thành viên và là dạng đóng.
Chức năng hoạt động và các sản phẩm của công ty quản lý quỹ
Thực chất về hoạt động của công ty quản lý quỹ là thực hiện chức năng về quản lý vốn tài sản
thông qua việc đầu tư theo danh mục đầu tư hiệu quả nhất làm gia tăng giá trị của quỹ đầu tư.
a. Quản lý quỹ đầu tư (Asset management)
o Huy động và quản lý vốn và tài sản
o Tập trung đầu tư theo danh mục đầu tư
o Quản lý đầu tư chuyên nghiệp
Các quỹ đầu tư được quản lý bởi các chuyên gia có kỹ năng và giàu kinh nghiệm người mà được
lựa chọn định kỳ căn cứ vào tổng lợi nhuận họ làm ra. Những chuyên gia không tạo ra lợi nhuận
sẽ bị thay thế. Một trong những nhân tố quan trọng trong việc chọn lựa quỹ đầu tư tốt là quỹ đó
phải được quản lý tốt nhất.
b. Tư vấn đầu tư và tư vấn tài chính
Kalifa Kresarioh 7

9. Stock Market
o Thực hiện việc tư vấn đầu tư và tư vấn về quản trị cho các khách hàng
o Hỗ trợ khách hàng tối ưu hóa các khoản đầu tư thông qua các công cụ tài chính
o Tối ưu hóa các nguồn vốn cho các nhà đầu tư
c. Nghiên cứu
Thông qua việc phân tích đánh giá về thị trường, phân tích giá trị tài chính và giá trị đầu tư và
hỗ trợ cho các hoạt động quản lý đầu tư và các tư vấn như đã nêu trên.
Cơ chế giám sát của quỹ, công ty quản lý quỹ và các cơ quan chức năng
a. Cơ quan quản lý chủ quan của
công ty quản lý quỹ là Ủy ban
Chứng khoán Nhà nước
(UBCKNN), Bộ Tài Chính và Ngân
hàng Nhà Nước Việt Nam giám sát
toàn bộ các hoạt động của công ty
quản lý quỹ, các quỹ đầu tư và các
ngân hàng giám sát về mặt vĩ mô.
b. Ngân hàng giám sát thực hiện
việc bảo quản, lưu ký tài sản của quỹ
đầu tư chứng khoán và giám sát
công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi
ích của người đầu tư.
c. Công ty quản lý quỹ thực hiện việc quản lý quỹ việc đầu tư theo danh mục đầu tư được
nêu trong cáo bạch của quỹ.
d. Công ty kiểm toán: thực hiện việc kiểm tra, đánh giá khách quan và chính xác tình hình
hoạt động của quỹ đầu tư, bảo đảm sự minh bạch.
3.Các loại hình quỹ
Hiện nay, trên thế giới có rất nhiều loại hình quỹ đầu tư căn cứ theo các tiêu chí phân loại khác
nhau.
1. Căn cứ vào nguồn vốn huy động:
+ Quỹ đầu tư tập thể (quỹ công chúng)
Đây còn gọi là quỹ đầu tư tập thể, là những quỹ đầu tư được hình thành từ vốn góp của rất nhiều
nhà đầu tư và uỷ thác cho một công ty quản lý quỹ để thực hiện các hoạt động đầu tư của quỹ.
Thuật ngữ Muatual Fund có nghĩa là quỹ tương hỗ, thuật ngữ này được dùng rất nhiều ở Mỹ,
nơi có hệ thống các quỹ đầu tư rất phát triển. Thuật ngữ này cũng là một cách gọi đối với các
quỹ công chúng.
Việc huy động vốn của các quỹ này được thực hiện thông qua những đợt phát hành chứng chỉ
quỹ ra công chúng. Khi tham gia vào các quỹ công chúng, các nhà đầu tư được hưởng các lợi
ích sau:
Kalifa Kresarioh 8

10. Stock Market
- Được hưởng lợi từ việc đầu tư đa dạng hoá, nhờ đó, giảm thiểu các rủi ro không không hệ
thống.
- Được hưởng lợi nhờ giảm thiểu các chi phí đầu tư do quy mô đầu tư của các quỹ thường lớn.
- Vốn của các nhà đầu tư được quản lý bởi các chuyên gia đầu tư có chuyên môn và giàu kinh
nghiệm của một công ty quản lý quỹ.
- Các chứng chỉ quỹ cũng có tính thanh khoản như một loại cổ phiếu, nhờ đó, các nhà đầu tư có
thể dễ dàng bán các chứng chỉ quỹ khi cần thiết.
Do nguồn vốn của quỹ công chúng được huy động từ nhiều nhà đầu tư nên hoạt động đầu tư của
quỹ công chúng phải tuân thủ rất nhiều hạn chế nghiêm ngặt của pháp luật. Công ty quản lý quỹ
thực hiện quản lý cũng phải tuân thủ rất nhiều điều kiện khắt khe trong hoạt động quản lý các
quỹ này. Mục đích của các hạn chế trên là nhằm đảm bảo sự an toàn cho Quỹ đầu tư chứng
khoán, bảo vệ lợi ích hợp pháp và chính đáng của các nhà đầu tư.
+ Quỹ đầu tư cá nhân (Quỹ thành viên)
Về bản chất, Quỹ thành viên là một dạng Quỹ đầu tư chứng khoán, tuy nhiên, quỹ này chỉ giới
hạn ở một số ít nhà đầu tư tham gia góp vốn.
Mục tiêu chủ yếu của việc thành lập các Quỹ thành viên là để thực hiện các hoạt động đầu tư có
tính chất tương đối mạo hiểm. Các hoạt động đầu tư này có thể mạng lại những khoản lợi nhuận
tiềm năng rất cao cho các nhà đầu tư, tuy nhiên rủi ro cũng rất lớn.
Với tính chất rủi ro như vậy, các quỹ thành viên không phù hợp với việc huy động vốn từ công
chúng. Quy mô và phạm vi huy động vốn của quỹ chỉ tập trung vào một số ít nhà đầu tư lớn, có
tiềm lực tài chính và có khả năng chấp nhận những rủi ro cao trong hoạt động đầu tư. Chính vì
vậy, để tham gia vào quỹ thành viên, các nhà đầu tư phải đạt được những điều kiện nhất định do
pháp luật đặt ra.
Với tính chất và mục tiêu đầu tư như trên, các quỹ thành viên thường không phải chịu các hạn
chế như quỹ công chúng.
Hiện tại, hầu hết các nước có thị trường chứng khoán phát triển đều có hình thức quỹ đầu tư
này.
2. Căn cứ vào cấu trúc vận động vốn:
+ Quỹ đóng (close-end fund)
Đây là hình thức quỹ phát hành chứng chỉ quỹ một lần duy nhất khi tiến hành huy động vốn cho
quỹ và quỹ không thực hiện việc mua lại cổ phiếu/chứng chỉ đầu tư khi nhà đầu tư có nhu cầu
bán lại. Nhằm tạo tính thanh khoản cho loại quỹ này, sau khi kết thúc việc huy động vốn (hay
đóng quỹ), các chứng chỉ quỹ sẽ được niêm yết trên thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư có
thể mua hoặc bán để thu hồi vốn cổ phiếu hoặc chứng chỉ đầu tư của mình thông qua thị trường
thứ cấp. Tổng vốn huy động của quỹ cố định và không biến đổi trong suốt thời gian quỹ hoạt
động. Hình thức quỹ đóng này mới được áp dụng tại Việt Nam, đó là Quỹ đầu tư VF1 do công
ty VFM huy động vốn và quản lý.
+ Quỹ mở (open-end fund)
Khác với quỹ đóng, tổng vốn cũa quỹ mở biến động theo từng ngày giao dịch do tính chất đặc
thù của nó là nhà đầu tư được quyền bán lại chứng chỉ quỹ đầu tư cho quỹ, và quỹ phải mua lại
Kalifa Kresarioh 9

11. Stock Market
các chứng chỉ theo giá trị thuần vào thời điểm giao dịch. Đối với hình thức quỹ này, các giao
dịch mua bán chứng chỉ quỹ được thực hiện trực tiếp với công ty quản lý quỹ và các chứng chỉ
quỹ không được niêm yết trên thị trường chứng khoán. Do việc đòi hỏi tính thanh khoản cao,
hình thức quỹ mở này mới chỉ tồn tại ở các nước có nền kinh tế và thị trường chứng khoán phát
triển như Châu Âu, Mỹ, Canada… và chưa có mặt tại Việt Nam.
3. Căn cứ vào cơ cấu tổ chức và hoạt động của quỹ:
+ Quỹ đầu tư dạng công ty
Trong mô hình này, quỹ đầu tư là một pháp nhân, tức là một công ty được hình thành theo quy
định của pháp luật từng nước. Cơ quan điều hành cao nhất của quỹ là hội đồng quản trị do các
cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, có nhiệm vụ chính là quản lý toàn bộ hoạt động của quỹ, lựa chọn
công ty quản lý quỹ và giám sát hoạt động đầu tư của công ty quản lý quỹ và có quyền thay đổi
công ty quản lý quỹ. Trong mô hình này, công ty quản lý quỹ hoạt động như một nhà tư vấn đầu
tư, chịu trách nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư và thực hiện các công
việc quản trị kinh doanh khác. Mô hình này chưa xuất hiện ở Việt Nam bởi theo quy định của
UBCKNN, quỹ đầu tư không có tư cách pháp nhân.
+ Quỹ đầu tư dạng hợp đồng
Đây là mô hình quỹ tín thác đầu tư. Khác với mô hình quỹ đầu tư dạng công ty, mô hình này
quỹ đầu tư không phải là pháp nhân. Công ty quản lý quỹ đứng ra thành lập quỹ, tiến hành việc
huy động vốn, thực hiện việc đầu tư theo những mục tiêu đã đề ra trong điều lệ quỹ. Bên cạnh
đó, ngân hàng giám sát có vai trò bảo quản vốn và các tài sản của quỹ, quan hệ giữa công ty
quản lý quỹ và ngân hàng giám sát được thể hiện bằng hợp đồng giám sát trong đó quy định
quyền lợi và nghĩa vụ của hai bên trong việc thực hiện và giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền
lợi của các nhà đầu tư. Nhà đầu tư là những người góp vốn vào quỹ (nhưng không phải là cổ
đông như mô hình quỹ đầu tư dạng công ty) và ủy thác việc đầu tư cho công ty quản lý quỹ để
bảo đảm khả năng sinh lợi cao nhất từ khoản vốn đóng góp của họ.
Một số dạng Quỹ đầu tư hiện nay
Loại Quỹ Hình thức hoạt động Các Quỹ tiêu biểu tại VN
Venture Fund Chuyên đầu tư vào doanh IDG Việt Nam
nghiệp đang trong giai đoạn
khởi nghiệp nhưng có triển
vọng phát triển
Private Equity Fund Chuyên đầu tư vào doanh Mekong Capital, Dragon
nghiệp đã có những bước phát Capital, VOF, Indochina
triển ổn định và đang có dự Capital
định niêm yết trên TTCK
Listed Securties Fund Chuyên đầu tư vào doanh PXP, Dragon Capital, VOF,
nghiệp phát triển mạnh và đã Indochina Capital
Kalifa Kresarioh 10

12. Stock Market
được niêm yết trên TTCK
Asset Management Chuyên đầu tư trong lĩnh vực Prudential, Manulife và khu
Company cổ phiếu, trái phiếu vực ngân hàng
Hedge Fund Chuyên đầu tư vào chứng Hiện chưa phát triển tại VN
khoán phái sinh nhằm thu lợi
nhuận ổn định
Mutual Fund Hiện chưa có ở VN
Quỹ tương hỗ (Mutual Fund)
Quỹ tương hỗ là định chế phát hành cổ phiếu ra công chúng rồi dùng số tiền thu được để lập một
danh mục đầu tư vào các loại chứng khoán. Cổ đông của của quỹ tương hỗ chấp nhận mọi rủi ro
và lợi tức mà quỹ có được từ danh mục đầu tư đó. Nếu giá trị của danh mục đầu tư tăng, cổ
đông sẽ được lợi và ngược lại.
Lợi thế trước hết của quỹ tương hỗ là chúng cho phép mọi người đa dạng hoá cơ cấu đầu tư với
số tiền ít ỏi. Các quỹ tương hỗ dễ dàng đa dạng hoá danh mục đầu tư của mình do vậy có thể
giảm thiểu được rủi ro.
Lợi thế thứ hai mà các công ty kinh doanh quỹ tương hỗ thường quả quyết là quỹ tạo điều kiện
cho người bình dân sử dụng chuyên môn của của các nhà quản lý tiền tệ chuyên nghiệp. Các nhà
quản lý của hầu hết quỹ tương hỗ theo dõi sát sao diễn biến và triển vọng của các công ty mà họ
mua cổ phiếu. Họ mua cổ phiếu của các công ty được đánh giá là có lợi nhuận trong tương lai và
bán cổ phiếu của các công ty có triển vọng ít sáng sủa hơn. Người ta lập luận rằng cách quản lý
chuyên nghiệp này làm tăng lợi tức mà những người đầu tư vào quỹ tương hỗ nhận được từ các
khoản tiền tiết kiệm của mình.
Tuy nhiên, các nhà kinh tế tài chính thường nghi ngờ luận điểm thứ hai này. Với hàng ngàn nhà
quản lý tiền tệ theo dõi chặt chẽ triển vọng của mỗi công ty, giá cổ phiếu của một công ty
thường phản ánh đúng giá trị của nó. Kết quả là thật khó có thể “đánh bại thị trường” bằng cách
mua cổ phiếu tốt và bán cổ phiếu tồi.
Quỹ tương hỗ: Tập trung nguồn tài chính
Một quỹ tương hỗ mua các khoản đầu tư bằng tiền mà quỹ có được từ việc
bán cổ phiếu trong quỹ và quản lý portfolio để đáp ứng các mục tiêu tài
chính của nó. Phần lớn các chuyên gia đầu tư đều thống nhất rằng việc sở
hữu nhiều cổ phiếu và trái phiếu sẽ là sự đầu tư thông minh hơn việc đánh
cuộc vào kết quả kinh doanh thành công của một số ít cổ phiếu và trái
phiếu. Nhưng sự đa dạng hoá đó có thể rất khó thực hiện, vì mua một
portfolio của các cổ phiếu và trái phiếu đơn lẻ có thể khá đắt. Trong khi đó,
để một nhà đầu tư biết được khi nào nên mua và mua cái gì, cần rất nhiều
thời gian và sự tập trung cao.
Kalifa Kresarioh 11

13. Stock Market
Các quỹ tương hỗ mang đến cho bạn một giải pháp: Khi bạn đầu tư tiền vào một quỹ, số tiền đó
sẽ được góp chung với tiền của các nhà đầu tư khác, từ đó tạo nên khả năng mua cao hơn rất
nhiều so với khả năng mua có được khi bạn đầu tư riêng lẻ.
Do một quỹ có thể sở hữu hàng trăm loại chứng khoán khác nhau, sự thành công của quỹ không
còn phụ thuộc vào việc một hay hai chứng khoán nào đó hoạt động như thế nào. Đồng thời, các
nhà quản lý chuyên nghiệp của quỹ sẽ liên tục kiểm tra thị trường, cố gắng làm cho portfolio
của quỹ thích ứng được với những chứng khoán đang có khả năng mạnh nhất.
Hoàn trả lợi nhuận
Một quỹ tương hỗ kiếm tiền theo hai cách: một là từ các khoản cổ tức hoặc lãi từ các khoản đầu
tư của quỹ, hai là bằng cách bán các khoản đầu tư với giá cao hơn giá gốc. Quỹ này sẽ phân
phối hoặc trả các khoản lợi nhuận này (trừ đi các loại phí và chi phí) cho các nhà đầu tư của
mình.
Các khoản phân phối thu nhập được trích từ thu nhập mà quỹ thu về trên các khoản đầu tư của
quỹ còn các khoản phân phối lợi vốn (do tăng thị giá chứng khoán) thì lại được trích từ lợi
nhuận bán các khoản đầu tư. Các quỹ khác nhau sẽ trả các mức lãi khác nhau và theo một lịch
phân chia khác nhau- có thể là từ một ngày đến một năm. Rất nhiều quỹ còn cung cấp cho các
nhà đầu tư của họ những cơ hội chọn lựa tái đầu tư vào quỹ các khoản lợi tức được phân chia
này bằng cách mua thêm cổ phiếu của quỹ.
Bạn trả thuế trên những khoản lợi tức phân phối được các quỹ trả cho, bất kể khoản tiền đó có
được tái đầu tư vào quỹ hay được hoàn trả hoàn toàn bằng tiền mặt cho bạn. Nhưng nếu một quỹ
bị thua lỗ nhiều hơn số lợi nhuận kiếm được trong bất kỳ một năm nào, quỹ đó có thể trừ khoản
lỗ đó từ những khoản lợi tức trong tương lai. Khi nào phần lợi nhuận thu về bằng với những
khoản lỗ dồn lại thì lúc đó các khoản chia lãi đó mới bị tính thuế, mặc dù giá cổ phiếu có thể
tăng lên biểu thị khả năng sinh lợi cải thiện.
Thành lập một quỹ tương hỗ
Các quỹ tương hỗ thường do các công ty đầu tư (gọi là các công ty quỹ tương hỗ), các công ty
môi giới và ngân hàng tạo dựng nên. Số lượng quỹ mà các nhà bảo trợ này cung cấp rất đa dạng,
từ rất ít như 2, 3 quỹ đến số lượng lớn hơn 150 quỹ. Vào thời điểm công bố, đã từng có lúc có
hơn 400 nhóm quản lý quỹ, vận hành nguồn lực của gần 8.000 quỹ. Mỗi quỹ mới đều có một
nhà quản lý có trình độ chuyên môn tốt, một mục tiêu đầu tư, một kế hoạch hoặc chương trình
đầu tư mà nó sẽ theo đuổi để có thể xây dựng portfolio riêng của quỹ. Các quỹ sẽ tiến hành tiếp
thị hoạt động với các nhà đầu tư tiềm năng bằng cách đặt quảng cáo trên các báo tài chính, gửi
thư quảng cáo trực tiếp, các thông cáo báo chí và thường là qua sự trợ giúp của các đại diện có
đăng ký-những người sẽ thu được phí hoa hồng từ việc môi giới bán cổ phiếu quỹ trong tương
lai.
Các bước cơ bản khi tạo dựng một quỹ: Quỹ quyết định các phương pháp luận đầu tư - Phát
hành bản cáo bạch - Bán cổ phiếu quỹ (còn gọi là chứng chỉ).
Quỹ tương hỗ mô hình mở và mô hình đóng
Phần lớn các quỹ tương hỗ là các quỹ mô hình mở (quỹ mở). Điều này có nghĩa là nhà đầu tư
muốn mua bao nhiêu cổ phiếu thì quỹ sẽ bán bấy nhiêu. Khi tiền đã đầu tư vào quỹ, quỹ sẽ phát
triển hơn. Nếu nhà đầu tư muốn bán, quỹ đó sẽ mua lại cổ phiếu (chứng chỉ quỹ) của họ. Đôi
Kalifa Kresarioh 12

14. Stock Market
khi, một quỹ tương hỗ mô hình mở này sẽ quot;đóng cửaquot; đối với các nhà đầu tư mới, khi quỹ đó đã
phát triển quá lớn để có thể quản lý một cách hiệu quả - trong khi đó lại không đóng cửa đối với
các nhà đầu tư hiện tại - họ vẫn có thể tiếp tục đầu tư thêm tiền vào quỹ. Khi một quỹ đóng cửa
theo kiểu này, công ty đầu tư thường tạo ra một quỹ tương tự để tận dụng nguồn vốn của các
nhà đầu tư.
Quỹ tương hỗ mô hình đóng (quỹ đóng) thì rất giống với các cổ phiếu về cách cổ phiếu của quỹ
được giao dịch. Bởi vì các quỹ này đầu tư tiền vào vô số chứng khoán, nên họ chỉ có thể nâng số
tiền đầu tư trong một lần duy nhất và họ cũng chỉ chào bán một số lượng cố định nào đó các cổ
phiếu của mình - những cổ phiếu sẽ được giao dịch trên một thị trường (vì thế loại quỹ này còn
có tên là quỹ giao dịch trên thị trường quỹ) hoặc qua quầy (OTC). Giá thị trường của cổ phiếu
một quỹ tương hỗ thường thay đổi theo nhu cầu của các nhà đầu tư cũng như theo giá trị mà quỹ
hiện đang nắm giữ.
Thị trường quỹ tương hỗ
Các quỹ tương hỗ không bao giờ đầu tư tuỳ tiện. Mỗi quỹ đều tìm
kiếm các sản phẩm phù hợp với chiến lược đầu tư của họ.
Có ba loại quỹ tương hỗ:
o Quỹ cổ phiếu, còn được gọi là quỹ cổ phiếu, đầu tư chủ yếu
vào cổ phiếu.
o Quỹ trái phiếu đầu tư chủ yếu vào trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.
o Quỹ thị trường tiền tệ thực hiện các khoản đầu tư ngắn hạn để ấn định giá trị mỗi cổ
phiếu ở giá 1$.
Sự đa dạng hoá đóng vai trò như thế nào?
Phần lớn các quỹ đa dạng hoá tài sản của mình bằng cách mua vô số các khoản đầu tư phù hợp
với chiến lược đầu tư của họ. Ví dụ, một quỹ cổ phiếu có thể sở hữu cổ phiếu của hơn 100 công
ty cung cấp vô số các sản phẩm và dịch vụ khác nhau. Điểm hấp dẫn của sự đa dạng hoá này là
những thua lỗ của một số cổ phiếu thường có thể bù đắp được - hoặc thậm chí có thể chịu ảnh
hưởng lớn bởi lợi nhuận thu được từ các cổ phiếu khác.
Mặt khác, một số quỹ lại có mức độ tập trung rất cao. Ví dụ:
o Quỹ kim loại quý giao dịch chủ yếu các cổ phiếu các công ty khai thác mỏ
o Quỹ ngành mua cổ phiếu trong một số ngành đặc biệt, như ngành y tế (chăm sóc sức
khoẻ), ngành điện hoặc dịch vụ công cộng.
o Quỹ trái phiếu lợi suất cao thường mua các trái phiếu rủi ro nhằm tạo ra thu nhập cao
hơn.
Sự hấp dẫn của các quỹ tập trung là ở chỗ khi các quỹ này hoạt động tốt, phần lợi nhuận thu về
có thể rất vượt trội. Nhưng rủi ro lại là ở chỗ một thay đổi nào đó của nền kinh tế hay trong
ngành có thể xoá sạch toàn bộ phần lợi nhuận mà nó mang lại.
Các quỹ cổ phiếu
Kalifa Kresarioh 13

15. Stock Market
Cái tên này nói lên tất cả: các quỹ cổ phiếu đầu tư vào cổ phiếu. Nhưng portfolio của các quỹ
đầu tư cổ phiếu thường biến động, tuỳ thuộc vào mục tiêu đầu tư của hãng. Ví dụ: một số quỹ cổ
phiếu thường đầu tư vào các công ty được thành lập tốt có trả cổ tức đều đặn. Các quỹ khác lại
đầu tư vào các công ty non trẻ hơn, có định hướng phát triển hơn - những công ty này đã hoạt
động trong một vài năm, và theo đúng dự kiến của quỹ.
Không như các nhà đầu tư riêng lẻ thường mua các loại cổ phiếu khác nhau để đa dạng hóa
portfolio của họ, các quỹ thường tập trung vào một khu vực nào đó, như cổ phiếu của các công
ty thượng hạng (blue chips) hoặc các công ty nhỏ. Bản cáo bạch của một quỹ sẽ xác định rõ các
tài sản và các khoản đầu tư chính của mình - mặc dù các quỹ đôi khi thường mua các khoản đầu
tư ở phạm vi rộng hơn nhằm tạo ra được khả năng thu lợi nhuận về lớn hơn.
Các quỹ trái phiếu
Tương tự như trái phiếu, các quỹ trái phiếu cũng tạo ra thu nhập. Nhưng các quỹ này lại không
giống trái phiếu ở chỗ cổ phiếu của quỹ lại không có ngày đáo hạn và không có những khoản lợi
tức đảm bảo từ số tiền mà bạn đầu tư, một phần vì cổ phiếu của quỹ có những thời hạn khác
nhau.
Mặc dù vậy, xét về mặt tích cực, bạn có thể tái đầu tư cổ tức của mình để mua thêm cổ phiếu
một cách tự động. Đồng thời bạn có thể mua số lượng cổ phiếu trong một quỹ trái phiếu ít hơn
rất nhiều so với số lượng mà bạn cần để tự mình mua một trái phiếu nào đó - và có được ngay
một portfolio đa dạng để có thể bắt đầu. Ví dụ, bạn có thể thường đầu tư 1.000$ để mở một quỹ
và mua thêm các khoản đầu tư giá trị nhỏ hơn.
Quỹ trái phiếu xuất hiện vô cùng đa dạng, với những mục tiêu và chiến lược đầu tư khác nhau.
Có những quỹ trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng cao về đầu tư và cũng có cả những trái
phiếu vô giá trị với đầy rủi ro được bán dưới nhãn mác hứa hẹn lợi suất cao. Bạn có thể chọn
quỹ trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn và trung hạn, - đây là một quỹ kết hợp các loại trái phiếu
có thời hạn khác nhau và rất nhiều các trái phiếu đô thị được miễn thuế, bao gồm cả một số loại
trái phiếu chỉ có ở một số bang nào đó.
Quỹ đầu tư vào thị trường tiền tệ
Quỹ thị trường tiền tệ đầu tư với mục tiêu duy trì một mức giá trị riêng của họ là 1$/cổ phiếu,
sao cho hình ảnh của quỹ sẽ được mô tả như những khoản đầu tư có tính thanh khoản cao bằng
tiền mặt. Rõ ràng là bạn có thể thu được lợi tức từ những khoản đầu tư mà quỹ kiếm được. Các
quỹ này được coi là an toàn, vì vậy một số nhà đầu tư ưa thích các quỹ này hơn là các quỹ cổ
phiếu hay quỹ trái phiếu. Nhưng lãi mà quỹ này có thể trả sẽ thấp nếu lãi suất thị trường thấp.
Tuy nhiên, như một điểm hấp dẫn bổ sung, phần lớn các quỹ thị trường tiền tệ chấp nhận các
nhà đầu tư viết séc thẳng từ tài khoản của họ. Việc viết séc này thông thường sẽ không bị tính
phí, mặc dù có thể vẫn có thể phải trả phí tối thiểu.
Họ nhà quỹ
Các công ty quỹ tương hỗ thường cung cấp cho các nhà đầu tư của họ rất nhiều quỹ - gọi là họ
nhà quỹ. Giữ tiền trong tập hợp này có thể khiến cho việc chuyển tiền giữa các quỹ trở nên dễ
dàng hơn. Tuy nhiên cũng giống như trong một gia đình, luôn luôn có ai đó vượt trội hơn những
người khác.
Tất cả các loại quỹ cổ Các quỹ trái phiếu Các quỹ thị trường tiền tệ
Kalifa Kresarioh 14

16. Stock Market
phiếu
Tập trung Có chịu thuế hoặc Miễn
An toàn hoặc Rủi ro
Đa dạng thuế
Ngắn hạn hoặc Dài hạn
Rủi ro thấp
Growth funds, Global
High-yeild taxable funds, Commercial paper, 13
funds, Capital
Ginnie Maes, General week T-bills, Short-term
Appreciation funds,
Municipal Debt, ... Municipal,...
International funds, ....
Từ công ty thượng hạng Các khoản nợ doanh nghiệp
Các quỹ được miễn thuế
đến những công ty nhỏ ngắn hạn
Có vài loại quỹ cổ phiếu
khác nhau. Một đặc điểm Có hai loại quỹ trái phiếu Quỹ thị trường tiền tệ cũng
phân biệt chủ yếu giữa các chính: chịu thuế và được miễn bao gồm 2 loại: chịu thuế
quỹ này là một số chú thuế. Lợi nhuận phân chia có và được miễn thuế. Các quỹ
trọng đến sự tăng trưởng, được từ các quỹ chính phủ có chịu thuế thường mua
số khác chú trọng đến thu (bao gồm cả quỹ Kho bạc Mỹ các khoản đầu tư ngắn hạn
nhập, một số khác thì chú và các cơ quan khác) và quỹ của chính phủ hoặc doanh
trọng cả hai. Một số quỹ doanh nghiệp thường thì phải nghiệp có lợi suất cao nhất.
thì có vẻ rủi ro về vốn hơn trả thuế. Lợi nhuận phân chia trong khi đó, các quỹ kia
một số khác do họ mua của trái phiếu đô thị thì không thì chủ yếu chỉ mua các
các cổ phiếu của những phải chịu khoản thuế nào, và khoản nợ đô thị. Các quỹ
công ty đang tăng trưởng. cũng không có khoản thuế chiu thúe trả cổ tức hơi cao
Lợi nhuận từ khoản chia bang hay thuế tỉnh nào áp hơn so với quỹ miễn thuế,
lãi của các quỹ cổ phiếu dụng đối với những nhà đầu nhưng các nhà đầu tư phải
thường phải chịu thuế (trừ tư sống tại thành phố có phát trả thuế cho bất kỳ khoản
trường hợp nằm trong một hành các trái phiếu ưu đãi . Ví lợi nhuận được phân chia
tài khoản hưu trí được ưu dụ, những người New York có nào của họ. Trong cả hai
đãi) nhưng sẽ không có thể mua cổ phiếu của quỹ New trường hợp, lãi suất mà quỹ
khoản thuế nào được tính York miễn thuế ba lần và giữ trả thường là gần bằng với
cho phần giá trị tăng thêm lại toàn bộ phần lợi nhuận họ lãi suất ngân hàng hoặc
của quỹ cho đến khi bạn được trả CD (Chứng chỉ tiền gửi)
bán nó đi
Quỹ tương hỗ đầu tiên
Tờ-rớt đầu tư (trust) đầu tiên, nguyên mẫu của các quỹ tương hỗ ngày nay, là do Robert Fleming
tập trung các nguồn tài chính, thành lập ra vào năm 1800. Fleming thu thập tiền từ những người
đồng hương Scốt và đi đến Mỹ - nơi ông quyết định đầu tư và đã thành công đáng kể trong việc
tạo dựng và phát triển các nhà máy. Đồng thời ông cũng chia sẻ lợi nhuận mình thu được với
các nhà đầu tư khác.
Những quỹ tương hỗ Mỹ đầu tiên, Massachusetts Investors Trust (tờ-rớt các nhà đầu tư
Massachusetts) và State Street Research Investment Trust ( tờ-rớt đầu tư nghiên cứu) được thành
lập vào năm 1924 và hiện vẫn còn hoạt động. Nhưng ngày nay, bạn có thể chọn lựa bất kỳ một
quỹ nào từ hơn 9.500 quỹ tương hỗ hiện đang tồn tại.
Kalifa Kresarioh 15

17. Stock Market
Hedge Fund ''Quỹ của các Quỹ''
Trong lĩnh vực chứng khoán, “Hedge” là thuật ngữ dùng để chỉ một chiến lược nhằm bù đắp
những rủi ro đầu tư. Vì thế “Hedge Fund” (HF) còn được dịch là “Quỹ phòng hộ” hay “Quỹ của
các Quỹ”, như giới đầu tư chứng khoán thường gọi.
HF là một phát minh lớn trên thị trường chứng khoán dùng để bù đắp lại rủi ro đầu tư. Tại Quỹ
này, các nhà đầu tư ưa thích sự an toàn sẽ tham gia và sử dụng các công cụ chứng khoán phái
sinh (như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng hoán đổi...) để bảo vệ
khoản tiền đầu tư của mình, chống lại những tăng trưởng không dự tính trước cũng như sự tụt
giá hay lên giá đột ngột của hàng hoá. Ngày nay, các HF liên tục xuất hiện, được điều hành bởi
một công ty đầu tư, huy động vốn của cổ đông rồi đầu tư vào các chứng khoán phái sinh nhằm
thu lợi nhuận ổn định và đều đặn.
HF không bị quản lý chặt chẽ bởi pháp luật, nó ít minh bạch hơn các QĐT truyền thống và
chính điều này giúp giao dịch tại HF dễ dàng hơn.
HF sử dụng hệ thống máy tính để lượng hoá các đánh giá và xếp hạng các khoản đầu tư khả thi,
phân tích các yếu tố như: P/E, lợi suất, sự dao động bất ổn định, mức tăng trưởng lợi
nhuận...Quỹ này cũng mua các cổ phiếu được xếp hạng cao nhất và bán trước thời hạn các cổ
phiếu bị xếp hạng thấp nhất.
Các nhà quản lý quỹ HF sở hữu những gia tài kếch xù đến mức khó tin. Năm 2005, Steven
Cohen, một ngôi sao trong làng HF ở Greenwwick, Connecticut (Mỹ) nắm trong tay hơn 500
triệu USD. Một số HF cũng bỏ túi tối thiểu 100 triệu USD trong năm vừa qua.
Gương mặt mới, cục diện mới
Hiện nay, các HF phải đối mặt với nhiều sức ép lớn. Thứ nhất, ngày càng nhiều nhà đầu tư mới
vào kinh doanh HF và điều này buộc các HF phải thay đổi phương thức hoạt động để cạnh
tranh. Thứ hai là sự cạnh tranh hết sức khốc liệt, vì nhiều nhà quản lý quỹ truyền thống cũng đã
bắt đầu giới thiệu các sản phẩm tương tự như HF. Chính điều này làm cho HF đúng nghĩa khó
có thể được phân biệt với HF ra đời từ các quỹ truyền thống.
Song, sự thay đổi của các nhà đầu tư mới vào kinh doanh ngành này là động lực thúc đẩy cộng
đông HF phải tự cải thiện và phát triển mình. Đến nay, HF không chỉ được duy trì độc quyền
bởi tầng lớp giàu có ở Texas, Ả rập hay một vài cá nhân siêu giàu nào đó, mà còn được giám sát
bởi rất nhiều quỹ trợ cấp (pension fund), quỹ cống hiến (endowment fund) và cả những ngân
hàng trung tâm.
Theo ông Oliver Schupp, Chủ tịch Credit Suisse/Tremont Index thì 50-60% tài sản của HF
thuộc sở hữu các tổ chức tài chính. Xu hướng này thể hiện rõ nhất ở Nhật Bản và các nước châu
Âu. Mỹ là nơi tập trung khá nhiều HF. Trong khi đó, Anh lại có rất ít HF do các tổ chức tài
chính đầu tư vào, mặc dù Luân Đôn luôn được xem là nơi tập trung nhiều nhà quản lý quỹ
chuyên nghiệp. Ông Dominic Rossi thuộc Threadneedle Asset Management, một công ty quản
lý cả quỹ truyền thống và HF cho rằng, điều này là do theo các nhà đầu tư Anh, HF dường như
thiếu tính công khai.
Kalifa Kresarioh 16

18. Stock Market
HF, mô hình nhiều tiềm năng
Hiện nay, có hơn 8.000 HF trên toàn thế giới với tổng giá trị tài sản kiểm soát ước đạt 1.000 tỉ
USD.
Theo nhận định của nhiều chuyên gia tài chính, tổ chức tài chính hay cá nhân đều có thể thành
lập HF. Theo ông William Wechslerr (thuộc tổ chức Greenwwick Associates) thì các tổ chức tài
chính thường quan tâm đến 2 kiểu kinh doanh HF. Một là những công ty thuần tuý chuyên thực
hiện nghiệp vụ HF, chẳng hạn như Bridgewater Associates. Hai là những nhà quản lý quỹ
truyền thống, như Barclays Global Investors (BGI) và State Street Global Advisors có thực hiện
thêm hình thức HF trong những năm gần đây.
Không chỉ có các tổ chức tài chính mà ngay cả cá nhân cũng xem HF như một loại hình kinh
doanh hấp dẫn. Gần đây Jack Meyer, người đứng đầu Quỹ Cống hiến của Đại học Harvard đã
tăng 6 tỉ USD cho HF mới thành lập của ông ta. Paul Allen, đồng sáng lập Microsoft, cũng đầu
tư 1 tỉ USD vào một công ty mới (được điều hành bởi Mike McCaffrey, chuyên gia đầu tư của
Đại học Stanford). Bên cạnh đó, nhiều HF cũng đã ra đời từ các ngân hàng đầu tư với một sức
mạnh tài chính khổng lồ, tiêu biểu là Eton Park Capital được điều hành bởi Eric Mindich, người
tiền nhiệm của tổ chức Goldman Sachs và Cantillon Capital được quản lý bởi William Von
Mueffling, nhà quản lý danh mục đầu tư rất thành công tại Lazard.
Nguồn tài chính khổng lồ cho HF
Nguồn vốn chủ yếu trong ngành HF phần lớn là từ các tổ chức tài chính và lượng tiền đầu tư để
mở rộng các HF cũng ngày càng tăng lên. Tổ chức Hưu trí Calpers trị giá 200 tỉ USD, một trong
những nhà đầu tư lớn nhất của Mỹ đã tăng gấp đôi quy mô HF của nó lên đến 2 tỉ USD. Ở
California, Quỹ Hiệp hội Hưu trí của những người lao động thuộc thành phố San Diego, một
trong những quỹ hưu trí lớn nhất của Mỹ trong 4 thập kỷ qua cũng đã dùng khoảng 1/5 tổng tài
sản của mình (ước tính 1,3 tỉ USD) để kinh doanh HF.
Kalifa Kresarioh 17

19. Stock Market
Nguyên nhân nào khiến các tổ chức tài chính quan tâm đến việc kinh doanh HF như vậy? Theo
một khảo sát trên các nhà đầu tư châu Âu của Trung tâm Quản lý tài sản và rủi ro thuộc
EDHEC, một trường đại học kinh tế của Pháp thì sự đa dạng và nhiều chọn lựa là nguyên nhân
chính giải thích vì sao các tổ chức tài chính nghĩ họ sẽ ưu tiên đầu tư trong lĩnh vực HF. Một
thuận lợi khác cũng hấp dẫn các nhà đầu tư không kém là tính linh động trong kinh doanh HF và
nó không ràng buộc với các chu kỳ kinh tế, cũng như rủi ro của nó có thể chấp nhận được.
Trong tương lai, các chuyên gia tiên đoán rằng, HF vẫn là mô hình được giới đầu tư quan tâm và
họ vẫn đang nhòm ngó thị phần của nhau. Legg Mason mua lại công ty HF Permal Group với
giá trị 1 tỉ USD trong năm 2005; Ngân hàng ABN Amro mua International Asset Management,
một trong những nhà quản lý HF lâu đời nhất Luân Đôn vào tháng 1-2006; Tập đoàn America
International, một đại gia bảo hiểm mua 4,3% cổ phần của Aspect Capital. Điều này chứng minh
rằng, HF đang tỏ ra là một xu thế mới, đầy triển vọng mà các tổ chức tài chính mạnh đều muốn
tham gia.
4.Giá trị tài sản ròng và các loại phí
Giá trị tài sản ròng
Mỗi nhà đầu tư vào quỹ đều có mục tiêu đầu tư khác nhau, nhưng lý tưởng đối với tất cả các nhà
đầu tư khi đầu tư vào quỹ là họ có thể nhận được lợi nhuận càng cao càng tốt bằng việc nhận cổ
tức, hay giá trị tài sản đầu tư gia tăng hay cả hai. Giả sử với cùng điều kiện như nhau, thì khoản
đầu tư nào có lợi nhuận cao hơn sẽ hấp dẫn các nhà đầu tư hơn. Nhưng để đánh giá hay so sánh
lợi nhuận của các khoản đầu tư thì chúng ta sẽ làm như thế nào?
Cách tốt nhất là chúng ta sẽ đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh của các khoản đầu tư này.
Kết quả hoạt động của một quỹ đầu tư dạng đóng và dạng mở sẽ được phản ánh qua tỷ lệ tăng
giảm của giá trị tài sản ròng của chứng chỉ quỹ đầu tư hay nói cách khác là sự thay đổi giá của
chứng chỉ quỹ đầu tư sẽ phản ánh tình hình hoạt động kinh doanh của quỹ đó trong một khoảng
thời gian (tuy nhiên đối với quỹ đóng, phần trăm tăng giảm của giá chứng chỉ quỹ được xem là
sự tăng giảm giá trị tài sản ròng của quỹ). Kết quả hoạt động kinh doanh của quỹ thường được
phản ánh bằng tổng thu của quỹ, tổng thu này phản ánh việc tăng giảm giá trị tài sản ròng của
quỹ hay sự tăng giảm giá chứng chỉ quỹ cũng như việc phân chia lợi nhuận của quỹ (lợi nhuận
chia cho nhà đầu tư). Nó có thể được thể hiện bằng các con số trong một bảng thống kê hoặc
được biểu diễn trên đồ thị, và nhà đầu tư có thể tra cứu giá trị này bằng nhiều nguồn khác nhau.
Công thức để tính kết quả hoạt động kinh doanh được căn cứ vào tỷ lệ phần trăm tăng giảm của
giá trị tài sản ròng của quỹ qua một khoảng thời gian được thể hiện rất đơn giản như sau:
Trong đó:
- P: Kết quả hoạt động (tính theo %)
- B: Thị giá chứng chỉ quỹ tại phiên giao dịch cuối cùng vào thời điểm định giá
- A: Thị giá chứng chỉ quỹ vào ngày giao dịch đầu tiên
Kalifa Kresarioh 18

20. Stock Market
Giá trị tài sản ròng của chứng chỉ quỹ vào ngày giao dịch cuối cùng được tính bằng thương số
của tổng tài sản trừ đi tổng nợ và tổng số chứng chỉ quỹ
Thị giá của các khoản đầu tư, tài sản của quỹ
Giá trị - Nghĩa vụ nợ
tài sản ròng (NAV) =
Tổng số chứng chỉ quỹ
Các khoản phí
Phí và chi phí của một quỹ đầu tư cho các dịch vụ quản lý và hành chính bao gồm 02 loại chính:
loại mà nhà đầu tư chỉ trả khi họ bắt đầu tham gia và khi rút tiền khỏi quỹ, và loại chi phí trực
tiếp lên quỹ.
Có thể tóm tắt các khoản phí và chi phí như sau:
Loại phí
Định nghĩa
và chi phí
A. Phí mà nhà đầu tư chỉ trả khi họ bắt đầu tham gia và khi rút tiền khỏi quỹ
Phí phát hành Phí trả cho công ty quản lý quỹ khi đăng ký mua chứng chỉ quỹ
Phí hoàn tiền Phí trả cho công ty quản lý quỹ khi nhà đầu tư rút lại tiền từ quỹ
B. Loại chi phí trực tiếp lên quỹ
Phí quản lý Phí trả hàng năm cho công ty quản lý quỹ cho việc quản lý đầu tư và điều hành
hàng năm quỹ, dựa trên phần trăm giá trị tài sản ròng trung bình của quỹ.
Phí trả cho công ty quản lý quỹ dựa trên hoạt động của quỹ so với một mức lợi
Phí thành công nhuận so sánh được một định mức đặt ra ban đầu, thông thường là tính theo tỷ
lệ phần trăm trên phần vượt định mức.
Chi phí của
Phí trả cho ban đại diện của quỹ.
Ban đại diện
Phí giám sát, Phí (thường dựa trên mức phần trăm của NAV trung bình hàng năm) và các
lưu ký chi phí trả cho ngân hàng giám sát, lưu ký.
Phí dịch vụ
cho các nhà Chi phí đăng ký, hành chính, thanh toán cổ tức, v.v…
đầu tư
Phí kiểm toán Phí trả cho công ty kiểm toán
Phí định giá Phí trả cho công ty định giá, đánh giá độc lập
Phí liên quan
Phí phải trả cho các đơn vị luật pháp
tới luật pháp
Phí vay Chi phí, lãi vay cho các khoản vay của quỹ
Thuế Bất kỳ loại thuế nào mà quỹ phải trả
Kalifa Kresarioh 19

21. Stock Market
Đại hội nhà
Chi phí hội họp cho các nhà đầu tư
đầu tư
Phí pháp lý Phí liên quan tới các hồ sơ thành lập, pháp lý
Phí môi giới Chi phí trong việc giao dịch tài sản của quỹ
Thông thường cho các quỹ công ty, chi phí thành lập quỹ (bản cáo bạch, phí
Phí thành lập pháp lý, phí hành chính, vv…) và chi phí marketing (đối với hình thức quỹ
đóng)
Phí quản lý
Quỹ đầu tư phải trả phí quản lý cho công ty quản lý quỹ hàng năm là từ 2% - 5% / giá trị tài sản
thuần của quỹ, và được trả hàng tháng tương ứng bằng 1/12 của phí quản lý phải trả hàng năm
(Khoản phí này được ghi rõ trong bản cáo bạch của từng quỹ)
Thưởng khuyến khích
Công ty quản lý quỹ đầu tư được hưởng một khoản thưởng khuyến khích nhằm mục đích
khuyến khích việc quản lý quỹ có hiệu quả cao nhất.
Thưởng khuyến khích được ấn định trên khoản lợi nhuận vượt so với lợi nhuận căn bản (lợi
nhuận căn bản được xác định là lãi suất trái phiếu chính phủ do chính phủ phát hành hàng năm
cộng thêm một khoản % nào đó) và được thanh toán cho công ty quản lý quỹ trong khoảng thời
gian 14 ngày sau ngày Ban Đại Diện của quỹ phê duyệt các bản báo cáo tài chính đã được kiểm
toán của quỹ đầu tư trong năm, cách tính thưởng khuyến khích như sau:
Công thức tính khoản lợi nhuận vượt (L) so với lợi nhuận căn bản:
L = Q – [R+(R x S)]
Trong đó:
- Q: là giá trị tài sản ròng của quỹ đầu tư vào ngày 31/12 hàng năm và do tổ chức lưu ký công
bố hoặc một công ty tài chính độc lập hay công ty kiểm toán được Ban Đại Diện của quỹ đầu tư
chấp nhận.
- R: là số vốn mà quỹ huy động được và đã ký hợp đồng với công ty quản lý quỹ trên cơ sở số
vốn đó, (ví dụ: theo kế họach huy động vốn của bản cáo bạch này là 100 tỷ đồng và trong
trường hợp 100 tỷ đồng sẽ được các nhà đầu tư mua hết, như vậy 100 tỷ đồng chính là R).
- S: là lãi suất trái phiếu chính phủ phi rủi ro được nhà nước Việt Nam phát hành hàng năm cộng
với một khoản % xác định trước (ví dụ: trái phiếu chính phủ được phát hành năm 2002 là
6.5%/năm cộng với 2%, vậy S của năm 2002 là 8.5%).
Ví dụ: để tính số tiền thưởng khuyến khích (L) của công ty quản lý quỹ vào năm 2002, cách tính
như sau:
Q = 110 tỷ đồng.
R = Số vốn được huy động là 100 tỷ đồng.
S của 2002= 6.5% + 2% = 8.5%.
Như vậy: L = 110 – [100 + (100 x 8.5%)].
Kalifa Kresarioh 20

22. Stock Market
L = 1.5 tỷ đồng.
=> Thưởng khuyến khích của công ty quản lý quỹ trong năm 2002 là: 20% x 1.5 tỷ = 300 triệu
đồng
Làm sao tôi có thể biết được giá trị của Quỹ đầu tư cao hay thấp? Có thể cho
tôi biết phương thức đánh giá giá trị của Quỹ đầu tư?
I. Thị giá của chứng chỉ quỹ đầu tư (Market price)
Thị giá chứng chỉ quỹ đầu tư là giá thời điểm hiện tại của chứng chỉ quỹ đầu tư được giao dịch
trên thị trường chứng khoán. Thị giá của chứng chỉ quỹ đầu tư biến động tùy thuộc chính vào
yếu tố cung cầu trên thị trường. Do đó, việc xác định thị giá của chứng chỉ quỹ cao hay thấp phụ
thuộc vào giá trị đơn vị quỹ (trình bày phía dưới), và đánh giá hoạt động của quỹ từ phía nhà
đầu tư cũng như các chỉ số tài chính liên quan khác, vv…
II. Nguyên tắc định giá Giá trị tài sản ròng của Quỹ:
Giá trị tài sản ròng (NAV): là tổng giá trị các tài sản và các khoản đầu tư do Quỹ đầu tư VF1 sở
hữu trừ đi các nghĩa vụ nợ có liên quan (như phí môi giới, phí lưu ký, phí hành chính, phí định
giá, lãi vay ngân hàng (nếu có)…) tại thời điểm định giá. Cụ thể được xác định theo phương
thức sau:
Tổng giá trị tài sản của Quỹ đầu tư VF1 bao gồm giá trị tài sản của các khoản đầu tư, cổ tức, lợi
tức, lợi nhuận được chia, lãi tiền gửi ngân hàng và một phần tiền mặt của Quỹ đầu tư VF1 chưa
được đầu tư tính đến thời điểm định giá, trong đó:
Giá trị của các khoản đầu tư của quỹ
Đối với chứng khoán đã niêm yết: giá của chứng khoán niêm yết được xác nhận là giá khớp
lệnh gần thời điểm đánh giá nhất.
Đối với chứng khoán chưa niêm yết: việc xác định giá chứng khoán được tính dựa theo thứ tự
ưu tiên của 03 (ba) chuẩn mực sau:
a) Giá theo thị trường phi tập trung (OTC): giá theo thị trường phi tập trung sẽ do 02 (hai) công
ty chứng khoán có uy tín cung cấp là:
- Công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI)
- Công ty chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh (HSC)
Giá để tính toán là giá trung bình của giá do 02 (hai) công ty trên cung cấp. Trường hợp chỉ có
một công ty cung cấp giá thì mức giá này phải được sự thống nhất của ngân hàng giám sát.
b) Giá theo Nhà định giá độc lập (thường được dùng đánh giá địa ốc): nhà định giá độc lập và
phải được công nhận (ví dụ: Trung tâm giao dịch địa ốc của Á Châu hay Togi…)
c) Đánh giá theo giá trị đầu tư (cost price): giá chứng khoán được xác định theo giá đầu tư ban
đầu và không thay đổi trong suốt thời gian mà chứng khoán đó chưa được chuyển nhượng.
Cổ tức, lợi tức, lợi nhuận, bao gồm:
Cổ tức của các loại cổ phiếu,
Lợi tức của trái phiếu,
Kalifa Kresarioh 21

23. Stock Market
Lợi nhuận của các khoản đầu tư.
Lãi tiền gửi ngân hàng và các khoản tiền chưa đầu tư tính đến thời điểm xác định giá trị tài sản
ròng:
Là khoản lãi nhận được trên số dư tiền mặt trong thời gian chưa giải ngân để đầu tư tại tài khoản
của Quỹ đầu tư VF1 mở tại ngân hàng giám sát tính đến thời điểm xác định giá trị tài sản ròng
của quỹ đầu tư VF1.
III. Phương thức xác định giá trị tài sản ròng của quỹ và giá trị đơn vị quỹ
Giá trị tài sản ròng của quỹ
NAV = Tổng tài sản có của quỹ - Tổng nợ phải trả của quỹ
Trong đó:
NAV: Giá trị tài sản ròng của quỹ
Giá trị đơn vị quỹ
V: giá trị đơn vị quỹ
N: tổng số chứng chỉ quỹ đang lưu hành
NAV: Giá trị tài sản ròng của quỹ
5.Giới thiệu một vài quỹ đầu tư và chứng chỉ quỹ
VFM và chứng chỉ quỹ VF1 www.vinafund.com
Công ty LD Quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VietFund
Management - VFM) là Công ty quản lý quỹ đầu tiên tại Việt Nam
chuyên thực hiện quản lý các quỹ đầu tư công chúng và thành viên,
cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư và tài chính cho nhà đầu tư cá nhân, pháp nhân trong và ngoài
nước.
Từ khi được cấp phép thành lập vào hoạt động vào năm 2003, VFM là liên doanh giữa hai đối
tác tài chính lớn là Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) và Dragon Capital
(Anh Quốc), công ty VFM hiện đang quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VF1) với tổng
giá trị tài sản gần 500 tỷ đồng và các nguồn vốn ủy thác đầu tư khác hơn 200 tỷ đồng. Công ty
VFM dự kiến triển khai một số quỹ thành viên với nhiều mục tiêu khác nhau như Quỹ địa ốc,
Quỹ hưu trí bổ sung, Quỹ tăng trưởng, … tùy theo nhu cầu của nhà đầu tư.
Quỹ đầu tư VF1 do công ty VFM quản lý được huy động từ các tổ chức tài chính, cá nhân trong
và ngoài nước với danh mục đầu tư đa dạng gồm 60% tổng giá trị quỹ vào các loại chứng khoán
đã và sẽ niêm yết trên thị trường chứng khoán, và 40% còn lại đầu tư vào các lĩnh vực khác của
nền kinh tế. Chứng chỉ Quỹ đầu tư VF1 hiện được niêm yết tại Trung Tâm Giao Dịch Chứng
Khoán Tp. Hồ Chí Minh với khối lượng giao dịch khá lớn và được đánh giá thuộc nhóm chứng
khoán có tính thanh khoản cao nhất.
Kalifa Kresarioh 22

24. Stock Market
Với tôn chỉ “Ra đời để phục vụ cho giới đầu tư năng động tại Việt Nam” và sự quản lý chuyên
nghiệp, công ty VFM phấn đấu mang lại nhiều sản phẩm quỹ như là một kênh đầu tư hiệu quả
cho lượng tiền nhàn rỗi trong dân và góp phần thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài chính
Việt Nam.
Giới thiệu vắn tắt về Quỹ đầu tư VF1:
• Tên Quỹ: Quỹ đầu tư Chứng khoán Việt Nam
• Tên tiếng Anh: Vietnam Securities Investment Fund
• Tên viết tắt: Quỹ đầu tư VF1
• Tên giao dịch: VFMVF1
• Hình thức Quỹ: Quỹ đầu tư chứng khoán đóng
• Vốn điều lệ: 1.000.000.000.000 đồng
• Mệnh giá: 10.000 đồng/đơn vị quỹ
• Số lượng đơn vị Quỹ: 100.000.000
• Thời hạn hoạt động: 10 năm kể từ ngày cấp phép
• Mục tiêu đầu tư: Đầu tư vào các cổ phiếu có tiềm năng phát triển sẽ và
đang niêm yết, các chứng khoán nợ khác nhằm cân
bằng và giảm thiểu rủi ro.
• Đối tượng nhà đầu tư: Pháp nhân, cá nhân trong và ngoài nước
• Giấy phép phát hành chứng chỉ quỹ Giấy phép số 01/GP-QĐT ngày 24/03/2004 do
ra công chúng: UBCKNN cấp.
• Giấy phép hoạt động của quỹ: Giấy phép số 01/UBCK-ĐKQĐT ngày 20/05/2004
do UBCKNN cấp.
• Giấy phép niêm yết chứng chỉ quỹ: Giấy phép số 01/UBCK - NYQĐT ngày 22/09/2004
do UBCKNN cấp.
• Công ty quản lý: Công ty LD Quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán Việt
Nam (VFM)
• Ngân hàng giám sát: Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank)
• Công ty kiểm toán: Công ty Kiểm toán Ernst&Young.
• Chính sách cổ tức: Hàng năm, dựa trên cơ sở cổ tức từ các khoản đầu tư.
Kalifa Kresarioh 23

25. Stock Market
• Định giá tài sản ròng (NAV): Hàng tuần, thông báo trên bản tin TTCK và trang
web.
• Phí: - Phí quản lý: 2%/ NAV/ năm,
- Phí giám sát & lưu ký: 0.12%/ NAV/ năm,
- Thưởng hoạt động & các phí khác.
Biểu đồ biến động giá của VF1
Kalifa Kresarioh 24

26. Stock Market
Quỹ đầu tư Cân bằng Prudential
Prudential Balanced Fund (PRUBF1)
www.prudential.com.vn
Quỹ đầu tư cân bằng Prudential (Quỹ PRUBF1) đã được Chủ
tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy chứng nhận đăng
ký lập quỹ đầu tư số 06/ UBCK-ĐKQĐT vào ngày 05/10/2006.
Thời gian hoạt động của Quỹ là 07 năm kể từ ngày 05/10/2006
do Công ty TNHH Quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán Prudential
Việt Nam chịu trách nhiệm quản lý, và ngân hàng giám sát là
Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải-Chi nhánh TP.HCM. Đây là
loại hình quỹ đóng nghĩa là Quỹ không có nghĩa vụ mua lại chứng chỉ do Quỹ phát hành theo
yêu cầu của nhà đầu tư trong suốt thời gian hoạt động của quỹ.
Vào ngày 22/11/2006, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã cấp Giấy phép niêm yết số
02/UBCK-GPNY cho phép Quỹ đầu tư cân bằng Prudential (Quỹ PRUBF1) niêm yết chứng chỉ
quỹ trên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp. Hồ Chí Minh với nội dung:
- Mệnh giá chứng chỉ quỹ: 10.000 đồng
- Số lượng chứng chỉ quỹ: 50.000.000 (Năm mươi triệu chứng chỉ quỹ)
- Vốn điều lệ của Quỹ: 500.000.000.000 (Năm trăm tỷ đồng chẵn)
Kalifa Kresarioh 25

27. Stock Market
Chiến lược đầu tư:
Chiến lược đầu tư của Quỹ PRUBF1 là đầu tư vào một danh mục đầu tư cân bằng, bao gồm các
công cụ nợ và cổ phiếu các công ty hoạt động tại Việt Nam có tiềm năng tăng trưởng trong các
lĩnh vực, ngành nghề không hạn chế và phù hợp với các quy định pháp luật như: tài chính, ngân
hàng; chế biến nông, lâm thuỷ hải sản; giao thông vận tải; công nghệ thông tin; giáo dục y tế;
sản xuất công nghiệp, hàng tiêu dùng; dịch vụ các ngành khác.
Cơ cấu đầu tư:
Cơ cấu đầu tư Quỹ PRUBF1 được xác định như sau:
- 30-100% giá trị tài sản ròng của Quỹ vào các công cụ nợ, bao gồm trái phiếu Chính phủ, trái
phiếu Chính quyền địa phương, trái phiếu công ty và tiền gửi ngân hàng.
- 0-70% giá trị tài sản ròng của Quỹ vào cổ phiếu niêm yết và cổ phiếu chưa niêm yết.
- Quỹ sẽ duy trì tỷ lệ tối thiểu 60% giá trị tài sản ròng (NAV) của Quỹ được đầu tư vào chứng
khoán (gồm có trái phiếu, cổ phiếu) trong suốt thời gian hoạt động của Quỹ.
- Quỹ sẽ nổ lực đạt được cơ cấu đầu tư và mức đầu tư tối thiểu 60% NAV vào chứng khoán nêu
trên trong thời gian sớm nhất có thể căn cứ vào tính thanh khoản của thị trường chứng khoán.
CTCP Quản Lý Quỹ Đầu Tư Thành Việt
www.thanhviet.com.vn
Công Ty Cổ Phần Quản Lý Quỹ Đầu Tư Thành Việt (TVMC)
là công ty quản lý Quỹ đầu tư chuyên nghiệp trong nước đầu tiên tại Việt Nam, được thành lập
và hoạt động theo Luật Doanh nghiệp trong nước.
Quỹ đầu tiên SFA1 hoạt động từ tháng 8 năm 2006 đền nay đã đạt được mức đo tăng trưởng
đáng kể, Quỹ đã tiến hành trả cổ tức 17% cho 5 tháng hoạt động, và dự kiến 10% trong Quý 1
năm 2007.
Kalifa Kresarioh 26

28. Stock Market
Các Quỹ SFA2, SFA3, SFA5 là mục tiêu tiếp theo của TVMC nhằm tạo ra thêm những sản
phẩm đầu tư khác nhau.
Quỹ SFA2 là Quỹ đầu tư dạng đóng với mục tiêu xây dựng danh mục tăng trưởng với cả 3 khía
cạnh: tăng trưởng lợi nhuận, tăng trưởng giá trị tài sản và tăng trưởng về vốn.
Dự kiến Quỹ SFA2 sẽ tiếp tục tăng vốn trong năm nay từ 500 tỷ lên có thể 1500 tỷ. Theo đó,
TVMC đang tiến hành thành lập và đóng tiếp Quỹ đầu tư Bất động sản Sài Gòn A3 với mục tiêu
đầu tư chủ yếu vào lĩnh vực Bất động sản với quy mô có thể từ 1500-3000 tỷ trong năm nay. và
cuối cùng Quỹ SFA5 sẽ là Quỹ phát triển cơ sở hạ tầng nhằm tận dụng một thị trường mà cả đất
nước Việt Nam sẽ như một công trường.
TVMC đầu tư vốn của các Quỹ do mình quản lý vào các doanh nghiệp Việt Nam với đa dạng
ngành nghề có quy mô vừa và lớn, đang trong giai đoạn phát triển ổn định. Những doanh nghiệp
này được gọi là “Công ty”.
Hướng đi chiến lược của TVMC là áp dụng mức khoán về hiệu quả kinh doanh cho Công ty,
nếu đạt thì các nhà quản lý Công ty sẽ được hưởng một quyền lợi về sở hữu nhất định tương ứng
với thành quả. Phương thức này đang tạo nên sự thành công ở hầu hết các công ty quản lý Quỹ
đầu tư hiện nay trên thế giới, bởi vì nó:
• Duy trì và đẩy mạnh đòn bẩy vốn sở hữu của các nhà quản lý Công ty.
• Cho phép các nhà quản lý Công ty toàn quyền quản trị, điều hành độc lập, tự quyết
định theo một kế hoạch chiến lược đã định.
• Cung cấp cho các Công ty khả năng nhận thức rõ cấp độ lợi ích kinh tế của mình
trong huy động vốn, hoạt động kinh doanh và công nghệ.
Quỹ Sai Gon Fund A1 là một quỹ thành viên đóng với thời gian hoạt động là 5 (năm) năm và
hoạt động chủ yếu là đầu tư chứng khoán. Quỹ Sai Gon Fund A1 được thành lập theo Nghị định
số 144/NĐ-CP ngày 28/11/2003 và các văn bản hướng dẫn thi hành
Quỹ Sài Gòn Fund A2 là Quỹ thành viên đóng với thời gian hoạt động là 5 (năm) và hoạt động
chủ yếu là đầu tư chứng khoán. Quỹ Sài Gòn A2 được thành lập theo Công số 118/CV-UBCK
của UBCKNN ngày 16 tháng 3 năm 2007, Quỹ này không phải tuân thủ các quy định pháp luật
điều chỉnh hoạt động đầu tư như Quỹ đại chúng.
Vietcombank Fund Management (www.vcbf.com )
VCBF là liên doanh giữa Vietcombank với Công ty Viet Capital
Holdings Pte - một tập đoàn hoạt động trong lĩnh vực quản lý quỹ đầu
tư và tư vấn đầu tư Singapore, với vốn điều lệ 8 tỷ đồng. Trong đó,
Vietcombank nắm giữ 51% (4,08 tỷ đồng) và phía đối tác nước ngoài
nắm giữ 49% số vốn.
Vietcombank cho biết, ngay sau khi được cấp phép thành lập công ty
quản lý quỹ (ngày 2/12/05), VCBF cho ra mắt Quỹ thành viên VPF1. Đây là một Quỹ thành
viên dạng đóng có quy mô 200 tỷ đồng, tương đương với 12.5 triệu USD.
Sau VPF1, VCBF dự kiến sẽ tiếp tục huy động vốn từ các nhà đầu tư nhằm lập các quỹ khác tại
Việt Nam, cũng như tại nước ngoài dưới dạng quỹ thành viên cũng như quỹ công chúng
Kalifa Kresarioh 27

29. Stock Market
(mutual fund). Trong đó, Quỹ VPF1 vì là quỹ thành viên nên sẽ không niêm yết trên Thị trường
Chứng khoán. Các quỹ tiếp theo có thể là quỹ công chúng, quỹ nước ngoài, và có thể được niêm
yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam và thị trường chứng khoán nước ngoài.
VCBF dự định sẽ đầu tư vào các công ty có lịch sử kinh doanh tốt, có tiềm năng phát triển, được
cổ phần hoá hoặc có kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn hoặc có kế hoạch niêm
yết trên thị trường trong nước và ngoài nước. VCBF dự kiến những ngành nghề lĩnh vực đầu tư
trọng điểm của các Quỹ là Dầu khí, Ngân hàng và Bảo hiểm, Công nghệ thông tin và Viễn
thông …
Cơ hội đầu tư với chứng chỉ quỹ
Hiện trên TTCK có hai chứng chỉ quỹ được niêm yết là VF1 và BF1. Trong danh mục đầu tư,
chứng chỉ quỹ thường được chọn như một giải pháp an toàn. Bài viết này xin đưa ra những đánh
giá về cơ hội đầu tư với VF1 nhất là thời điểm sắp diễn ra đại hội cổ đông của quỹ này.
Đánh giá về danh mục đầu tư
Ba tháng gần đây là khoảng thời kỳ NAV (giá trị tài sản ròng) của VF1 có sự tăng trưởng đột
biến, đặc biệt trong tháng 12 khi 14 CP OTC trong danh mục của VF1 được niêm yết. Tại thời
điểm 31.12.2006, cơ cấu danh mục của VF1 có sự thay đổi lớn khi tỉ trọng đầu tư vào CP niêm
yết tăng lên đến 49% so với mức 20% vào thời điểm 30.11.2006.
Chính nhờ sự tăng giá mạnh của các CP OTC khi niêm yết đã làm cho NAV của VF1 tăng mạnh
từ mức 24.000đ/CCQ đầu tháng 12 lên 33.500đ/CQQ vào ngày 31.12.2006.
Một số CP trong danh mục của VF1 được niêm yết như FPT, PVD, TDH, RAL, HNM, TLC...
là những Cty có tốc độ tăng trưởng cao, vị thế và sức cạnh tranh lớn trong ngành và giá CP đều
tăng mạnh khi được niêm yết.
Với các CP niêm yết tiêu biểu thì có FPT độc quyền trong lĩnh vực công nghệ và phân phối,
GMD có một hệ thống các cảng lớn và chi nhánh khắp cả nước cùng năng lực vận tải biển đứng
đầu cả nước, REE với các dự án bất động sản có quy mô và các khoản đầu tư tài chính khổng
lồ...
Kalifa Kresarioh 28

30. Stock Market
Với các CP chưa niêm yết thì chiếm một tỉ trọng lớn là các NHTMCP hàng đầu như NHTMCP
XNK VN, NHTMCP Quân đội, NHTMCP Nhà Hà Nội, VP Bank...
Ngoài ra là một số Cty đang thu hút được sự quan tâm của giới đầu tư trong nước như
Vinaconex, Cty vận tải tàu biển VN, Cty dịch vụ kỹ thuật dầu khí...
Với một danh mục đầu tư hợp lý gồm các Cty đầu ngành có tốc độ tăng trưởng ổn định của
mình đã khiến cho NAV của VF1 liên tục tăng trưởng mạnh cùng với sự phát triển mạnh mẽ của
các CP này.
Lựa chọn VF1 và BF1
Xét về vốn điều lệ thì cả 2 quỹ đầu tư này đều có cùng mức vốn điều lệ là 500 tỉ đồng. Tuy
nhiên, tổng tài sản của VF1 gần 2.000 tỉ đồng gấp gần 4 lần BF1.
Đây là một trong những lợi thế rất lớn giúp cho VF1 có thể đa dạng hoá danh mục đầu tư nhằm
tránh những biến động và rủi ro, đồng thời có nguồn vốn để đầu tư vào các cổ phiếu tăng trưởng
khác.
TTCKVN hiện nay vẫn đang trong giai đoạn quot;thị trường giá tăngquot;, dựa vào đồ thị của chỉ số
VN-Index khi các đỉnh mới được hình thành vẫn tiếp tục cao hơn các đỉnh cũ và đáy mới cao
hơn đáy cũ, giá trị giao dịch cùng khối lượng giao dịch tăng trưởng liên tục.
Với việc đầu tư 100% tài sản vào CP so với BF1 chỉ đầu tư khoảng 30%, VF1 có thể tận dụng
những ưu thế khi thị trường tăng trưởng. Hiện nay, giá của BF1 cao hơn NAV trong khi giá của
VF1 vẫn thấp hơn NAV.
Mặt khác, với một danh mục CP tăng trưởng mạnh mẽ như VF1 và tốc độ tăng trưởng NAV của
VF1 luôn nhanh hơn so với BF1 thì mức giá của VF1 hiện nay xứng đáng cao hơn NAV từ 10 -
20%.
Cơ hội từ việc tăng vốn
Ngày 9.3.2007, đại hội nhà đầu tư thường niên của VF1 sẽ diễn ra với phương án chia cổ tức và
tăng vốn điều lệ thêm 500 tỉ đồng. Tại thời điểm 31.12.2005, khi NAV của VF1 khoảng
12.718đ/CCQ thì tỉ lệ trả cổ tức là 5%.
Hiện NAV của VF1 đã đạt mức xấp xỉ 45.000đ/CCQ thì kỳ vọng của nhà đầu tư vào việc VF1
chi trả cổ tức chắc chắn sẽ cao hơn.
Với tổng tài sản hiện tại là gần 2.000 tỉ đồng, VF1 có thể trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc thực hiện
theo phương án tăng vốn điều lệ của VF1 đang được xem xét: Sẽ trả cổ tức bằng thưởng CQQ
hay phát hành thêm.
VF1 cũng có thể kết hợp cả hai phương án là trả cổ tức một phần bằng tiền mặt với thưởng thêm
CCQ, sau đó phát hành thêm.
Là quỹ đóng VF1 không được quyền mua lại CQQ của NĐT nhưng vẫn có thể tăng vốn. Nếu
VF1 phát hành thêm CQQ thì một mức giá phát hành hợp lý sẽ thu hút được sự chú ý của NĐT,
đồng thời cũng là cơ hội để cho sự bứt phá về giá của VF1 sau 2 tháng giao dịch tích luỹ.
Việc phát hành thêm CCQ với VF1 là cần thiết bởi bởi trong năm 2007, một loạt DNNN lớn sẽ
được cổ phần hoá, trong đó có các Cty, TCty lớn và đặc biệt là 4 NHTM nhà nước lớn của VN
là Vietcombank, BIDV, Incombank, MHB...
Kalifa Kresarioh 29

31. Stock Market
Dự báo, tuần giao dịch trước ngày họp đại hội cổ đông thường niên của VF1 sẽ là tuần giao dịch
sôi động với CCQ này. Mức giá giao dịch của VF1 trong tuần sẽ tăng, có thể sẽ tiệm cận dần so
với NAV
Khi nào cần các quỹ đầu tư
Trong số hơn 150.000 tài khoản đang tham gia giao dịch trên thị trường chứng khoán hiện nay,
chiếm đa số là của các nhà đầu tư cá nhân. Theo Tiến sĩ Thân Thị Thu Thủy, Đại học Kinh tế
TPHCM, còn quá ít những nhà đầu tư có tổ chức, những quỹ đầu tư tài chính, trong khi theo
kinh nghiệm ở các nước, sự tham gia của các nhà đầu tư loại này mới là nhân tố chính thúc đẩy
thị trường chứng khoán vận hành một cách chuyên nghiệp.
Tham gia phát biểu tại hội thảo “Định hướng đầu tư chứng khoán” do báo Pháp Luật TPHCM
tổ chức vào cuối tuần trước, bà Thủy cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn
sắp tới cần có thêm nhiều nhà đầu tư có tổ chức tham gia. Những nhà đầu tư nhỏ, lẻ với nhiều
hạn chế về tài chính, kiến thức, kinh nghiệm, có thể đầu tư thông qua ủy thác cho các quỹ để
giảm thiểu rủi ro trên thị trường.
Mặt khác, đối với nhiều nhà đầu tư cá nhân mới tham gia thị trường chứng khoán, kinh nghiệm
còn ít thì trước hết cần đặt ra tiêu chí đầu tư an toàn. Tiêu chí này khá phù hợp với một trong
những đặc điểm của quỹ đầu tư là đa dạng hóa danh mục đầu tư để phân tán rủi ro. Theo tham
khảo cơ cấu thu nhập danh mục đầu tư của Quỹ VF1 năm 2006: tài chính - ngân hàng chiếm
29%, dầu khí 12%, hàng tiêu dùng 16%, cơ sở hạ tầng 11%, thực phẩm - nước giải khát 9%...
Theo cơ cấu danh mục đầu tư Quỹ VEIL: tài chính - ngân hàng chiếm 21%, thực phẩm - nước
giải khát 15%, tiền gửi 11%, trái phiếu Chính phủ 15%... Ngoài ra, theo bà Thủy, các công ty
quản lý quỹ có đội ngũ chuyên nghiệp, có khả năng phân tích và đầu tư chứng khoán để có thể
mang lại hiệu quả cao hơn so với nhà đầu tư cá nhân.
Thế nhưng, thực tế diễn ra trên thị trường khiến nhiều nhà đầu tư cá nhân hiện chưa quan tâm
nhiều đến các quỹ. Trước hết, cho đến nay vẫn chưa có nhiều quỹ mà nhà đầu tư trong nước có
thể chọn lựa, tham gia. Kế đến, hiện có hai quỹ đã niêm yết trên thị trường chứng khoán là Quỹ
VF1 và PRUBF1 thì theo một số nhà đầu tư phát biểu tại hội thảo, tốc độ tăng thị giá của các
chứng chỉ quỹ khá chậm khiến nhiều nhà đầu tư muốn “đánh nhanh, rút nhanh” tỏ ra không mặn
mà. Mặt khác, cũng theo các nhà đầu tư, các quỹ muốn thu hút vốn đầu tư cần phải công khai
thông tin tài chính, tài sản, lợi nhuận, cơ cấu đầu tư... không chỉ cho người đã tham gia quỹ mà
còn cho cả người đang có ý định hoặc chưa có ý định đầu tư vào quỹ.
Giải thích về thị giá của chứng chỉ quỹ tăng không nhanh so với các loại cổ phiếu, ông Dominic
Scriven, Giám đốc Công ty Quản lý quỹ đầu tư Dragon Capital, cho rằng các quỹ khi thực hiện
việc đầu tư thường chú ý đến phân tán rủi ro thông qua đa dạng hóa danh mục đầu tư. Và có thể
thấy rằng khi thị trường đi lên thì các chứng chỉ quỹ khó lên giá với tốc độ bằng với các cổ
phiếu, nhưng bù lại khi thị trường đi xuống thì có thể chứng chỉ quỹ xuống giá chậm hơn cổ
phiếu. Ông Scriven cũng cho rằng giá trị tài sản ròng được tạo ra từ việc tăng giá của các cổ
phiếu trong danh mục đầu tư và do đó phụ thuộc vào xu hướng thị trường và tài năng của người
quản lý quỹ. Tính theo mức tăng của VN-Index từ đầu năm đến nay thì giá trị tài sản ròng của
chứng chỉ Quỹ VF1 tăng cao hơn, như vậy danh mục đầu tư là tương đối phù hợp.
Kalifa Kresarioh 30

32. Stock Market
Chia đều để giảm rủi ro
Một chiến lược đầu tư chứng khoán được trang web Investopedia giới thiệu
có thể giúp các nhà đầu tư chứng khoán nước ta một công cụ phòng tránh
rủi ro dễ thực hiện.
Nói ngắn gọn, bạn có một khoản tiền dự tính đầu tư vào thị trường chứng
khoán, thay vì ném nguyên khoản tiền này vào thị trường, Investopedia
khuyên nên chia nhỏ nó ra, và đều đặn mua cổ phiếu ở một khoảng thời
gian nhất định.
Ví dụ, bạn có 100 triệu đồng để đầu tư. Thay vì mua ngay 100 triệu đồng cổ
phiếu, bạn vạch kế hoạch mua trong năm tháng, mỗi tháng chỉ mua 20 triệu
thôi. Tháng nào giá thấp thì mua nhiều, tháng nào giá cao thì mua ít. Chẳng
hạn thị trường tháng này thấp hơn tháng trước, tức là cổ phiếu bạn mua
tháng trước bị lỗ nhưng bù lại, bạn sẽ mua nhiều hơn. Sẽ có người thắc
mắc, liệu mua hết một lần khi giá thấp có phải là lợi hơn không? Vấn đề là
không ai biết lúc nào giá thấp nhất cả. Như vậy tính bình quân cả năm
tháng, số lượng cổ phiếu bạn mua được sẽ có khả năng có giá thấp hơn
trường hợp mua nguyên một lần. Nói đúng hơn là xác suất giá thấp sẽ cao
hơn và bạn không cần phải đau đầu suy nghĩ nên mua hay không. Dĩ nhiên,
kỹ thuật này (tên chuyên môn là DCA) chỉ phát huy tác dụng trong một thị
trường có lên có xuống, và xu hướng cả năm là lên chừng 15-20% như đa
số các thị trường quốc tế, chứ thị trường lên mãi hay tụt dốc mãi thì kỹ
thuật nào cũng bó tay.
Quỹ đầu tư nước ngoài lựa chọn cổ phiếu như thế nào?
Có lẽ không mấy người biết đến cách thức lựa chọn cổ phiếu của các quỹ đầu tư nước ngoài.
Người ta thường chỉ đồn rằng họ làm ăn có bài bản, chiến lược đầu tư rõ ràng, đặc biệt là dựa
vào các nghiên cứu sâu về thị trường và công ty niêm yết, nhờ có một lực lượng chuyên gia lành
nghề và giàu kinh nghiệm, để chọn ra được cổ phiếu nào có giá trị lớn/nhỏ hơn giá thực tế đang
lưu hành trên thị trường và xác định được thời điểm chính xác để mua hoặc bán.
Điều này có thể đúng đối với một số quỹ, nhưng đối với nhiều quỹ, quy trình ra quyết định đầu
tư lại đơn giản và có tính hệ thống (máy móc) hơn nhiều, dựa trên hệ thống máy tính tự động
tính toán và lựa chọn ra những cổ phiếu tối ưu trong số những cổ phiếu tham khảo.
Cụ thể hơn, nó sẽ tự động lựa chọn và đầu tư vào 10, 20 (hoặc hơn, tùy thuộc vào quy mô quỹ)
các cổ phiếu dẫn đầu thị trường. Nó sẽ điều chỉnh tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu của từng công ty
trong danh sách này, tùy thuộc vào triển vọng của các cổ phiếu đó.
Có hai lý do chính cho việc dựa vào máy tính. Lý do thứ nhất là trình độ chuyên môn của
chuyên gia trong các quỹ đầu tư nước ngoài thực ra không phải “cao siêu” như thiên hạ vẫn
tưởng, làm cho việc lựa chọn cổ phiếu của họ mang tính cảm tính là nhiều hơn.
Có lẽ bạn sẽ ngạc nhiên khi biết rằng ngay cả các quỹ đầu tư ở các nước tiên tiến như nước Anh,
nhiều chuyên gia không hề có bằng cấp chuyên môn gì về tài chính, và càng ít người có chuyên
môn về phân tích/môi giới chứng khoán (xem, ví dụ, cuốn “Fear, Greed and Panic – The
Psychology of the Stock Market” của TS. tâm lý học David Cohen). Tất cả những kỹ năng mà
họ có là những kỹ năng mà họ sẽ phải học qua công việc.
Một tác giả khác tính rằng chỉ có khoảng 20% các nhà chuyên nghiệp trên thị trường chứng
khoán là có một loại chứng chỉ nào đó liên quan đến một lĩnh vực tài chính cụ thể. Không ít
chuyên gia chứng khoán có tiếng ở Anh có xuất thân là giáo viên dạy ngoại ngữ, luật, hoặc kinh
Kalifa Kresarioh 31