Измерване на риска при инвестиране чрез метода на безрисковия еквивалент.

1. Измерване на риска при инвестиране
чрез метода на безрисковия
еквивалент
Инвестиции

2. А. Методическа постановка
Методът на безрисковия еквивалент е способ на
директно интегриране на риска в оценката на
инвестиционния проект посредством коригиране на
стойността на някои от основните показатели за
оценка на проектите (NPV, IRR и т.н.).
Коригирането на показателя NPV става чрез т.нар.
коефициент на безрисковия еквивалент. Този
коефициент е отражение на представата за нивото на
риска, произтичащо от очакваното разпределение на
паричните потоци по години (нетните доходи).

3. За използването на метода за оценка на риска е
необходимо да са налице следните предпоставки:
1. Нетният доход по години да е случайна величина,
т.е. известна е нейната очаквана стойност и
стандартното й отклонение);
2. Да са известни нормата на доходност на
нерисковите инвестиции и отношението към риска.
Изчисляването на NPV при този метод става по
следната формула:

4. Където:
NPVse е стойността на безрисковия еквивалент на
проекта за целия срок на икономически живот на
проекта.
Ut - очаквана стойност на дохода в t-тата година в
лв.
άt - коефициент на безрисковия еквивалент за
трансформиране на рисковите парични потоци в
еквивалентни безрискови потоци
I – първоначалните инвестиции в лв.
ξ - норма на доходност на нерисковите инвестиции
(ДЦК), постоянна за целия срок на икономически
живот на проекта в %

5. Основен проблем при този метод на оценка и
анализ на риска е как да се определят стойностите
на коефициента на безрисковия еквивалент по
години от срока на икономически живот. Това
може да стена посредством ретроспективен анализ
на вече осъществени инвестиционни проекти. Този
ретроспективен анализ има за цел да се извлече
вероятностното разпределение на паричните
потоци по години от срока на икономически живот
и въз основа на това да се изведе коефициентът на
вариация.

6. Стойността на коефициента на безрисковия
еквивалент по години се определя в зависимост от
установения коефициент на вариация, очакваната
вариация на дохода по години и отношението на
вземащия решение към риска: неутрално, слабо
или силно отрицателно.
Стойностите на коефициента на безрисковия
еквивалент могат да имат следното примерно
разпределение:

7. Тип на проекта Коефициент
на вариация
V
Коефициент на безрисковия еквивалент
Година 1 Година 2 Година 3 Година 4
Инвестиции за замяна
Инвестиции за разширение
Инвестиции за нови
продукти, производства и
предприятия:
Първа категория
Втора категория
Инвестиции в НИРД
V<0,15
V<0,20
0,10<V<0,25
V>0,25
V>0,15
0,92
0,89
0,86
0,80
0,75
0,88
0,85
0,82
0,75
0,70
0,86
0,82
0,78
0,70
0,65
0,82
0,77
0,73
0,64
0,55

8. Пример:
Фирма е разработила проект за ново производство
със следните характеристики:
1.Срок на икономически живот на проекта – 4 год.
2.Първоначална инвестиция – 4 000 000лв.
3.Норма на доходност на нерисковите инвестиции
– 10%
4.Очаквани стойности на Ut и σt са както следва:
Година
_
tU , хил. лв. t , хил.лв.
1
2
3
4
2000
2400
2400
3000
600
624
480
450
Да се определи безрисковата еквивалентна нетна
настояща стойност ( NPVse)!

9. Решение:
1.Определяне на коефициента на вариация на
дохода по години:
V1=0,30, V2=0,26, V3=0,20, V4=0,15
2.Определяне на стойността на σt
От таблицата за стойностите на коефициента на
безрисковия еквивалент и стойността на вариацията по
години.
σ1 =0,80, σ2 =0,75, попадат във втора категория;
σ3 =0,78, σ4 =0,73, попадат в първа категория

10. 3.Определяне на дисконтираните еквивалентни доходи и
еквивалентната безрискова нетна настояща стойност.

11. Материалът е разработен на базата на книгите: