被動元件是電子裝置的必備元件，可分為電容、電阻及電感等三大被動元件及整合元件，主要應用於通訊設備、電腦、車用 電子及消費性電子領域，被動元件需求量預估由 2019年的3.95兆顆，以4.2%的 CAGR成長至2024的4.85兆顆，市場規模則 預估由2019年的312億美元成長至2024年的380億美元。 今天，就讓我們請 Collaborator的 Junior 吳博瑜 針對被動元件產業的未來展望進行頗析，透過評價模型探討未來的發展吧！ #Collaborator #Industry #小編KK --- 提醒： 此份報告所提供之資料僅供參考。報告中之內容取材於據信為可靠之資料來源，但概不以明示或暗示的方式，對資料之準確性、完整性或正確性作出任何陳述或保證。任何資料、建議或預測將根據實際情況而隨時更改，Collaborator不保證其看法或預測將可實現，因此不對任何人因使用任何報告提供之資料、建議或預測所引起之損失負責。 此份報告所提供之投資建議(如買進、中立、賣出)、目標價相關字眼，為學術性社團為貼近業界實際產出所練習使用，僅供學術討論使用，並無對特定讀者收取費用(即所謂對價關係)，不具投資參考。 本報告並未考量任何特定投資人個人之財務目的、現況及需求。投資人作任何決策前，需考量自身財務目的、現況及需求，審慎研判個人於投資風險上之承受能力，以做出合適之投資決策。 投資不同標的牽涉某些風險，包括政治、經濟或產業等變動。本報告所指涉之國家、產業、公司、證券及市場僅用以說明趨勢、情形或投資過程。其資訊不得視為買進或賣出任何證券之建議、推薦、請求或提議等意見。

1. 被動元件產業分析
2020/12/12
1

2. 2
大綱
結論
被動元件產業概況
成長動能
相關公司
結論
附錄

3. 3
結論
• 被動元件是電子裝置的必備元件，可分為電容、電阻及電感等三大被動元件及整合元件，主要應用於通訊設備、電腦、車用
電子及消費性電子領域，被動元件需求量預估由 2019年的3.95兆顆，以4.2%的 CAGR成長至2024的4.85兆顆，市場規模則
預估由2019年的312億美元成長至2024年的380億美元，
• 為因應電子產品輕薄短小並提高其性能，被動元件朝向微型化發展，而 LTCC (低溫共燒陶瓷)技術則有助於實現被動元件高
密度整合的需求，加上陶瓷介質低損耗、體積小、介電係數高、耐高溫、適用於高頻等特性，預計LTCC為被動元件應用於
通訊領域的重點技術
• 成長動能一：各國政府支持推升電動車市佔率及銷售量，且預期BEV佔整體電動車比重緩步上升，電動車相較於傳統油車需
要使用更多電容及電感，預計能帶動車用電容需求量於2019~2024年間以9.6%的 CAGR成長至約4020億顆，車用電感需求
量則在2019~2024年間以7.1%的 CAGR 成長至341億顆
• 成長動能二：5G手機規格升級的大電流及多頻段等特性，需要更多微型MLCC以儲存電能，更多功率電感進行電源轉換，更
多射頻電感進行訊號處理，預計能帶動手機用 MLCC 需求量於2019~2023年間以 12.6% 的 CAGR 成長至約 1.8兆顆，手機
用電感需求量於2019~2023年間以6.4% 的 CAGR 成長至約 0.3兆顆，手機用電阻需求量於2019~2023年間以7.9%的CAGR
成長至約0.8兆顆

4. 被動元件產業概況
01
4

5. 上
5
被動元件產業鏈
資料來源：整理自奇力新公開說明書 (IEK)、產業價值鏈資訊平台、璟德年報
電阻器原料
氧化鋁
陶瓷基板
導電漿墨
整合元件及模組原料
石英基板
鉭酸鋰
晶圓
電容器原料
介面瓷粉 化成鋁箔 電蝕
電感器原料
鐵氧體 導電漿墨
整合元件及模組
濾波器及振盪器等
電阻
晶片
電阻
可變
電阻
熱敏感
電阻
電容
電解電容 陶瓷電容 固態電容
電感
磁芯 線圈
通訊設備
智慧型手機等
電腦及周邊
主機板、筆電等
消費性電子
穿戴式裝置、家電等
車用電子
汽車音響、煞車系統等
工業領域
航太等
上游材料廠商
中游被動元件製造商
下游應用
光洋科、台嘉碩、愛普生
京瓷、信越化學
崇越、九豪、艾華、陶氏
Ferro、賀利氏、京瓷
信昌電、立敦、華新科、Becromal
陶氏、Ferro、東陽光科
越峰、奇力新、Ferro
杜邦、賀利氏、美磁
國巨、希華、華新科
禾伸堂、鈞寶、佳邦
國巨、大毅、華新科
KOA、太陽誘電、Vishay
國巨、凱美、華新科、鈺邦、禾伸堂
村田、SEMCO、東電化
奇力新、華新科、東電化
太陽誘電、Vishay、國巨

6. 被動元件產值(依應用別，％)
6
被動元件包括電容、電阻、電感及整合元件
• 被動元件指的是不產生電能，且不會改變電壓及電流，但會消耗、儲存及釋放電能的電子元件，包括電容、電阻及電感等3大類元件，2019年
分別佔整體產值的75.6%、11.9%及12.5%
• 被動元件應用多元，包括通訊裝置、電腦、車用電子、消費性電子等領域，展望未來，預計車用電子及消費性電子的應用佔比將提升，而電腦
應用佔比則進一步下滑
• 整合元件為電容、電阻及電感等三種基本被動元件交叉整合而成的特殊功能元件，主要產品包括濾波器、振盪器及晶片電線模組等
資料來源：自行整理、Paumanok (國巨公開說明書)、華經產業研究院
被動元件2019年產值 (依產品別，%)

7. 7
電容應用領域廣泛 各製程電容有不同利基型市場
• 電容主要功能為將電能以磁性的形式儲存及釋放，並進行耦合及協調，電容依製程可分
為陶瓷電容、鋁電解電容、鉭電解電容及薄膜電容
• 陶瓷電容的小體積、高穩定性、低價格、低介質損耗、較不易受溫度影響及適合SMD封
裝等特性使其在整體電容市場有最高的的佔比，主要應用在音視頻設備、手機、電腦及
汽車等領域
• 鋁電解電容有較高的容值及較佳的性價比，然其易受溫度影響且高頻特性不佳，主要應
用在家電、節能照明及工業等領域
• 鉭電解電容具不易漏電、高容值、不易受溫度影響等特性，然鉭為資源性原料且價格較
高，故多應用於航空航太及軍用領域
資料來源：Paumanok (國巨公開說明書)、前瞻產業研究院、Kemet Engineering Center、華新科法說
各類電容2019年市佔(依產值，%) 各廠商2019年 MLCC 出貨量佔比 (%)MLCC各應用佔比 (依產值，%)
各電容耐受電壓及容值各異

8. 8
電阻市場簡介
各電阻2019年市佔率 (％) 2019年電阻產值 (依應用別，%)
• 電阻主要用於調節電流及電壓的大小，電阻可分為晶片電阻、晶片排阻、線繞式電阻DIP及氧化皮膜電阻等，其中晶片電阻的體積小、重量輕、
性能穩定耗及較不受溫度影響等特性使其在整體電阻市場有最高的佔比
• 電阻應用廣泛，主要在工業能源、汽車運輸、通訊、消費性電子裝置等領域，台灣廠商在晶片電阻市場佔比高，主要廠商包括國巨、華新科、
及大毅等
資料來源：Paumanok (國巨公開說明書)
2019年晶片電阻市佔(%)

9. 2019年電感產值 (依應用別，％)
9
射頻電感應用於通訊設備 功率電感廣泛應用於各式電子設備
2018年全球主要電感廠商(依產值，%)
• 電感包括磁芯、線圈、晶片電感及一體成型電感，主要功能為電源轉換、濾
波及訊號處理，依其功能主要可進一步分為功率電感及射頻電感
• 晶片電感依製程可分為繞線電感、積層電感及薄膜電感，相較於繞線電感，
一體成型電感的低漏磁及尺寸規格化等特性更具優勢，預計將逐步取代繞線
電感的市場份額
• 電感主要應用在通訊、工業及基礎設施、電腦、車用電子等領域，展望未來，
因應通訊產品高頻、高傳輸量的特性，以及CPU高處理速度的需求，電感將
持續提升高頻化及耐大電流的特性
資料來源：Paumanok (國巨公開說明書)、ESM國際電子商情、西部證券
主要功能 主要種類 應用領域 頻率範圍
射頻
電感
訊號處理
濾波
積層電感、
繞線射頻電感
手機等通
訊設備
10MHz~
100GHz
功率
電感
電源轉換
濾波
繞線電感、
一體成型電感
各式電子
設備
<10MHz

10. 10
被動元件微型化有助於提升消費性電子產品性能
各尺寸晶片電阻市佔預期 (公制，%)
• 因應智慧型手機、移動通訊設備及穿戴性裝置等消費性電子輕薄短小的特性，被
動元件朝向小尺寸發展，更小的封裝面積及高封裝密度有助於提升電子產品性能，
亦將帶動小尺寸晶片電阻、晶片電感及表面黏著型 (SMD)等產品需求的提升
• 電容方面，目前0402及0201英制的被動元件有較高市佔率，預計0402英制被動
元件市佔將下滑，0201及01005英制被動元件的市佔則逐步上升，主因為部分使
用0402英制被動元件的家電等產品轉而使用0201英制被動元件，而部分使用
0201英制的智慧型手機及5G設備則轉而使用01005英制的被動元件
資料來源：Ｍurata 官網、Rohm 官網
各尺寸MLCC市佔預期 (公制，%) 積層電感微型化趨勢
尺寸 長 寬 高
008004 0.25mm 0.13mm 0.13mm
0075 0.3mm 0.15mm 0.13mm
01005 0.4mm 0.2mm 0.13mm
0201 0.6mm 0.3mm 0.23mm
0402 1.0mm 0.5mm 0.35mm
0603 1.6mm 0.8mm 0.45mm
0805 2.0mm 1.25mm 0.50mm
1206 3.1mm 1.6mm 0.55mm
1210 3.1mm 2.6mm 0.55mm
1218 3.1mm 4.6mm 0.55mm
2010 5.0mm 2.5mm 0.55mm
2512 6.35mm 3.1mm 0.55mm
被動元件規格

11. 11
LTCC技術有助於實現高密度元件整合及滿足產品多功能需求
LTCC 濾波器可過濾高頻訊號 2021 Q1 RTM 預期 LTCC需求量 (依應用別，%)
• LTCC (低溫共燒陶瓷)技術可將主動元件及濾波器、天線等被動元件整
合在LTCC 封裝基板中，有助於實現較高的封裝密度並滿足產品多功
能的需求，目前主要應用於通訊設備模組化，如智慧型手機、路由器、
WiFi 模組及穿戴式裝置等
• LTCC 陶瓷濾波器由天線、電容、電感及電阻所組成，具有低損耗、
體積小、介電係數高、耐高溫等特性，且因應5G更多頻段，LTCC 濾
波器亦可用於過濾高頻訊號，預計LTCC為被動元件應用於通訊領域的
重點技術
資料來源：整理自華新科法說、電子發燒友
LTCC 低溫共燒陶瓷模組示意圖

12. 成長動能
02
12

13. 13
被動元件市場複合成長率預計達 4.2%
被動元件需求量預期(十億顆) 被動元件市場規模預期(億美元，%)
• 被動元件需求量預計由 2019年的3.95兆顆，以4.2%的 CAGR成長至2024的4.85兆顆
• 被動元件市場規模預計由2019年的312億美元成長至2024年的380億美元，成長動能主要來自電動車銷售市佔上升、智慧型手機規格升級
及5G基礎建設的擴張，帶動被動元件需求量增加
資料來源：Paumanok (國巨公開說明書)、Passive Components Blog
4.2% CAGR

14. 14
電動車銷售市佔持續上升 推動電容及電感需求量
電動車出貨量持續上升 (千輛) 預期車用電容需求量 (百萬顆)
• 各國政府措施有助於推動電動車需求，電動車銷售量及市佔率將持續上升
• 電動車相較於傳統油車需要更多的電容及電感，主要應用在動力、先進駕駛輔助、
及安全系統等，而MLCC具耐高溫高壓、小尺寸及易於表面貼合等特性，故為目前
電動車主要使用電容種類
• 以電動車滲透率為9%，每年銷售量以約30.5%的CAGR，且BEV 的整體電動車佔
比持續上升估算，預計車用電容需求量於2019~2024年間以9.6%的 CAGR成長至
約4020億顆，車用電感需求量則在2019~2024年間以7.1%的 CAGR 成長至341
億顆
資料來源：TDK、Deloitte Insight、Ｍurata Information Meeting 2020、DIGITIMES
預期車用電感需求量 (百萬顆)
9.6% CAGR 7.1% CAGR
電動車需要更多的電容及電感
單位：顆
傳統油車
(含自駕系統)
HEV EV
電容 3,000 6,000以上 10,000以上
電感 300 600以上 600以上

15. 15
5G手機規格升級及頻段增加帶動MLCC及電感需求
5G手機出貨量持續提升 (百萬台) 預期手機應用被動元件需求量 (百萬顆)
• 因應 5G手機高功耗特性，每支 5G手機需要更多高容值及低功耗的
微型 MLCC 以儲存電能，預期手機用 MLCC 需求量於2019~2023
年間以 12.6% 的 CAGR 成長至約 1.8兆顆
• 因應 5G手機大電流功率，每支 5G 手機需要更多功率電感以進行電
源轉換，因應5G的 Sub-6GHz 及毫米波 (mmWave) 應用頻譜，每
支 5G 手機需要更多射頻電感以進行訊號處理，預計手機用電感需
求量於2019~2023年間以6.4% 的 CAGR 成長至約 0.3兆顆
• 預計手機用電阻需求量於2019~2023年間以7.9%的CAGR成長至約
0.8兆顆
資料來源：IDC、DIGITIMES、華新科法說、昂瑞微、產業調研
晶片電阻 功率電感 繞線射頻電感 積層電感 MLCC LTCC 濾波器
4G 手機 400~450 20~25 10 150~180 800 3~5
5G 手機 500~600 45 20 150~180 1010 10~18
10.4% CAGR
每台 5G 手機需要比 4G更多的被動元件

16. 相關公司
03
16

17. 17
華新科 (2492-TW)
華新科營收比重 (%) 華新科應用比重 (％)
• 華新科主要產品包括積層陶瓷電容 (MLCC)、圓板陶瓷電容 (Disc)、晶
片電阻 (Chip-R)及射頻元件 (RF-Components)
• 華新科 MLCC 的市佔為14%，2019年晶片電阻出貨則佔整體市場18%
• 主要廠房包括高雄廠 (MLCC、薄膜電容及RF)、楊梅廠 (MLCC及晶片
電阻)及桃園廠，2020年加工出口區新廠主要生產高容/5G用MLCC，
而2021年高雄加工出口區新廠則計畫生產LTCC及車用MLCC
• 子公司陶瓷粉末廠商信昌電生產之粉末70%供給給華新科
• 華新科計畫透過日本子公司釜屋電機收購信電株式會社35.64% ~
50.1% 的股份，該收購預計於明年1月完成
資料來源：華新科年報、華新科公開說明書
單位：新台幣百萬元 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 6710.6 6382.5 8778.6 10325.6
營業毛利 1792.9 1676.8 2967.2 3539.6
營業利益 1211.3 1006.2 2243.3 2626.5
稅後純益 1316.4 708.2 2069.3 2377.7
稅後EPS (元) 2.35 1.35 3.98 4.89
毛利率 (%) 26.7% 26.3% 33.8% 34.3%
營業利益率 (%) 18.1% 15.8% 25.6% 25.4%
稅後純益率 (%) 19.6% 11.1% 23.6% 23.0%
營業收入 YoY (%) -42.5% -23.0% 11.4% 42.4%
稅後純益 YoY (%) -73.9% -71.1% 30.7% 37.7%

18. 18
國巨 (2327-TW)
國巨營收比重 (%) 國巨應用比重 (％)
• 國巨主要產品包括積層陶瓷電容 (MLCC)、晶片電阻 (Chip-R)、無線及
進階電子元件、導線及繞線電阻，以及保護元件
• 2018年收購普思電子以強化其無線通訊及汽車領域的技術深度，希望
向客戶擴大提供無線元件及高階變壓器等產品 ，實現一站式購足目標
• 2019年收購鉭電解電容主要供應商基美以擴大其在歐美日韓的營運規
模，並加強在車用電子、工業及5G等利基型市場的佈局
• 國巨有主要廠房位於高雄、中國蘇州及東莞，預計將擴充高雄大發三
廠、楠梓及大社等產線產能，而大發三廠預計於2022 H2 完工並投產
資料來源：國巨年報、國巨法說
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 10015.8 10023.5 13469.7 21953.5
營業毛利 3357.0 4039.9 5970.4 8202.7
營業利益 1774.8 2562.3 4328.0 5502.7
稅後純益 981.8 2350.3 3304.2 3634.6
稅後EPS (元) 2.30 5.51 7.01 7.37
毛利率 (%) 33.5% 40.3% 44.3% 37.4%
營業利益率 (%) 17.7% 25.6% 32.1% 25.1%
稅後純益率 (%) 9.8% 23.4% 24.5% 16.6%
營業收入 YoY (%) -38.2% -12.0% 40.6% 112.8%
稅後純益 YoY (%) -86.8% -8.2% 137.6% 71.4%

19. 19
奇力新 (2456-TW)
奇力新營收比重 (%) 奇力新應用比重 (％)
• 奇力新為全球第3大電感廠商，主要產品包括晶片電感/功率電感、厚
膜電阻/排阻、磁性材料及金屬板等，其電感之全球市占為13%
• 2017年和全球第4大晶片電阻及排阻製造商旺詮進行股份交換以拓展產
品組合，並加強其在車用領域的佈局
• 2018年收購電感廠商美磊，目的為拓展美系客戶，而美磊的大顆一體
成型電感和奇力新小顆一體成型電感亦可發揮互補綜效
• 2018年收購美桀科技，目的為取得中國地區的生產線
• 為因應中美貿易不確定因素，奇力新亦積極拓展越南及馬來西亞產線
資料來源：奇力新年報
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 3992.1 3620.9 4497.9 4790.9
營業毛利 608.3 912.2 1388.8 1352.2
營業利益 (24.6) 304.1 763.1 643.5
稅後純益 148.8 262.9 596.3 549.4
稅後EPS (元) 0.60 1.03 2.31 2.11
毛利率 (%) 15.2% 25.2% 30.9% 28.2%
營業利益率 (%) -0.6% 8.4% 17.0% 13.4%
稅後純益率 (%) 3.7% 7.3% 13.3% 11.5%
營業收入 YoY (%) -3.3% -2.1% 12.0% 15.0%
稅後純益 YoY (%) -51.1% -19.2% 93.6% 49.4%

20. 20
鈺邦 (6449-TW)
鈺邦營收比重 (%) 鈺邦應用比重 (％)
• 鈺邦為全球主要固態電容供應商，在固態電容市場約有20%市佔率，
主要產品包括捲繞型固態電容 (V-Chip及DIP) 及晶片型固態電容 (CAP)
• 主要客戶包括華碩、順和及技嘉
• 因應顯示卡、伺服器、HPC、自駕車及基地台等強勁需求，鈺邦預計
在2021Q1將捲繞型固態電容產能由 2.1億顆/月提高至 3億顆/月，在
2021年將晶片型固態電容產能由 0.2億顆/月提高至 0.4億顆/月
資料來源：鈺邦年報、鈺邦法說
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 575.3 398.5 598.2 741.8
營業毛利 159.2 80.0 188.0 233.9
營業利益 90.6 16.4 109.8 151.2
稅後純益 44.9 25.3 82.1 89.2
稅後EPS (元) 0.54 0.30 0.97 1.06
毛利率 (%) 27.7% 20.1% 31.4% 31.5%
營業利益率 (%) 15.8% 4.1% 18.4% 20.4%
稅後純益率 (%) 7.8% 6.4% 13.7% 12.0%
營業收入 YoY (%) 68.4% 10.6% 24.1% 26.8%
稅後純益 YoY (%) 664.2% 1263.8% 174.3% 43.0%

21. 21
大毅 (2478-TW)
大毅營收比重 (%) 大毅應用比重 (％)
• 大毅為全球前10大電阻廠商，在晶片電阻市場約有10%的市佔率，其
主要產品包括厚膜晶片電阻、厚膜晶片排阻等
• 除標準化晶片電阻外，大毅積極拓展利基型及客製化晶片電阻業務，
包括車用抗硫化電阻
• 持有厚膜電阻製造商祥泰100%股份，以及馬來西亞電子零組件加工製
造商大益電子49%的股份
• 成立控股公司轉投資晶片電阻及排阻製造商大毅科技蘇州及大毅科技
東莞，持股比例皆為100%
資料來源：大毅年報、大毅法說
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 1160.4 1099.1 1400.6 1500.9
營業毛利 238.7 257.1 347.0 360.8
營業利益 111.1 176.5 216.5 230.7
稅後純益 70.7 233.0 245.9 135.8
稅後EPS (元) 0.49 1.67 1.73 0.93
毛利率 (%) 20.6% 23.4% 24.8% 24.0%
營業利益率 (%) 9.6% 16.1% 15.5% 15.4%
稅後純益率 (%) 6.1% 21.2% 17.6% 9.0%
營業收入 YoY (%) -15.9% 5.1% 21.1% 30.9%
稅後純益 YoY (%) -75.3% 120.1% 212.7% -1.4%

22. 22
結論
• 被動元件是電子裝置的必備元件，可分為電容、電阻及電感等三大被動元件及整合元件，主要應用於通訊設備、電腦、車用
電子及消費性電子領域，被動元件需求量預估由 2019年的3.95兆顆，以4.2%的 CAGR成長至2024的4.85兆顆，市場規模則
預估由2019年的312億美元成長至2024年的380億美元，
• 為因應電子產品輕薄短小並提高其性能，被動元件朝向微型化發展，而 LTCC (低溫共燒陶瓷)技術則有助於實現被動元件高
密度整合的需求，加上陶瓷介質低損耗、體積小、介電係數高、耐高溫、適用於高頻等特性，預計LTCC為被動元件應用於
通訊領域的重點技術
• 成長動能一：各國政府支持推升電動車市佔率及銷售量，且預期BEV佔整體電動車比重緩步上升，電動車相較於傳統油車需
要使用更多電容及電感，預計能帶動車用電容需求量於2019~2024年間以9.6%的 CAGR成長至約4020億顆，車用電感需求
量則在2019~2024年間以7.1%的 CAGR 成長至341億顆
• 成長動能二：5G手機規格升級的大電流及多頻段等特性，需要更多微型MLCC以儲存電能，更多功率電感進行電源轉換，更
多射頻電感進行訊號處理，預計能帶動手機用 MLCC 需求量於2019~2023年間以 12.6% 的 CAGR 成長至約 1.8兆顆，手機
用電感需求量於2019~2023年間以6.4% 的 CAGR 成長至約 0.3兆顆，手機用電阻需求量於2019~2023年間以7.9%的CAGR
成長至約0.8兆顆

23. 附錄
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24. 24
被動元件交貨時間
資料來源：Paumanok Inc