موقعیت یابی استراتژی با استفاده از اهرم های مالی در مدل دوپونت

1. ‫استراتژیک‬ ‫یابی‬ ‫موقعیت‬
‫دوپونت‬ ‫مالی‬ ‫تحلیل‬ ‫مدل‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫با‬
‫مکارمی‬ ‫سپیده‬ ،‫پور‬ ‫هادی‬ ‫علیرضا‬ ،‫نوریان‬ ‫حسین‬
‫و‬ ‫ساز‬ ‫جهت‬ ‫تصمیم‬ ‫یک‬ ‫استراتژی‬ ،‫گردید‬ ‫تشریح‬ ‫قبلی‬ ‫مقاالت‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫همانطور‬
‫اثر‬ ‫های‬ ‫چالش‬ ‫ترین‬ ‫مهم‬ ‫شناخت‬ ‫پایه‬ ‫بر‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫سازمانی‬ ‫کننده‬ ‫متحول‬
‫سازمان‬ ‫آتی‬ ‫و‬ ‫فعلی‬ ‫گذار‬‫که‬ ‫است‬ ‫تصمیمی‬ ‫استراتژی‬ ‫گویی‬ ،‫گردد‬ ‫می‬ ‫اتخاذ‬
‫چالش‬ ‫ترین‬ ‫برمهم‬ ‫آن‬ ‫با‬ ‫باید‬‫سازمان‬ ‫های‬‫مرحله‬ ‫در‬ ‫رو‬ ‫این‬ ‫از‬ .‫کرد‬ ‫غلبه‬
‫داخلی‬ ‫تحلیل‬ ‫مانند‬ ‫مختلفی‬ ‫ابزارهای‬ ،‫استراتژیک‬ ‫تحلیل‬،‫تحلیل‬ ،‫خارجی‬
.‫گردد‬ ‫کشف‬ ‫سازمانی‬ ‫چالش‬ ‫تا‬ ‫گردد‬ ‫می‬ ‫انجام‬ ... ‫و‬ ‫رقابت‬ ‫تحلیل‬ ،‫ریسک‬
‫ابزارهای‬ ‫و‬ ‫مفاهیم‬‫سازمانی‬ ‫مهم‬ ‫های‬ ‫چالش‬ ‫کشف‬ ‫برای‬ ‫نیز‬ ‫مالی‬ ‫مدیریت‬
‫و‬ ‫دقیق‬ ‫بسیار‬ ‫آنها‬ ‫از‬ ‫شده‬ ‫فراهم‬ ‫اطالعات‬ ‫که‬ ‫آنجا‬ ‫از‬ ‫و‬ ‫مفیدند‬ ‫بسیار‬
‫شمار‬ ‫به‬ ‫استراتژیک‬ ‫تحلیل‬ ‫برای‬ ‫مناسبی‬ ‫ابزار‬ ‫توانند‬ ‫می‬ ،‫هستند‬ ‫مستند‬
‫مالی‬ ‫تحلیل‬ ‫مدل‬ ‫ابزارها‬ ‫این‬ ‫از‬ ‫یکی‬ ‫که‬ ‫آیند‬‫پونت‬ ‫دو‬‫شناخت‬ ‫نحوه‬ ‫که‬ ‫است‬
‫سازمانی‬ ‫چالش‬.‫گردد‬ ‫می‬ ‫تشریح‬ ‫مقاله‬ ‫این‬ ‫در‬ ،‫آن‬ ‫تحلیل‬ ‫اساس‬ ‫بر‬‫بیشترین‬
‫بنگاه‬ ‫رشد‬ ‫منظور‬ ‫به‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫استراتژیک‬ ‫تحلیل‬ ‫در‬ ‫مدل‬ ‫این‬ ‫کارائی‬
‫است‬
‫مدل‬‫یابی‬ ‫موقعیت‬‫استراتژ‬‫ی‬‫ک‬‫طریق‬ ‫از‬‫سودآور‬‫ی‬:
‫از‬ ‫قبل‬ ‫مدیران‬‫تصمیم‬‫برای‬ ‫گیری‬‫سرمایه‬‫هدف‬ ‫با‬ ‫بیشتر‬ ‫گذاری‬‫افزایش‬
‫سودآوری‬‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬،‫باشند‬ ‫داشته‬ ‫اطمینان‬ ‫باید‬‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫این‬ ‫که‬
‫نخواهد‬ ‫زیان‬ ‫به‬ ‫منجر‬‫شد‬،‫داشت‬ ‫خواهد‬ ‫را‬ ‫الزم‬ ‫بازدهی‬ ‫و‬‫ابتدا‬ ‫باید‬ ‫پس‬
‫کنند‬ ‫مشخص‬‫می‬ ‫حاصل‬ ‫طریقی‬ ‫چه‬ ‫از‬ ‫شرکت‬ ‫سودآوری‬ ‫که‬.‫شود‬‫دیگر‬ ‫عبارت‬ ‫به‬‫باید‬
‫اهرم‬‫استراتژیک‬‫سودآور‬‫ی‬‫شرکت‬‫شان‬‫نمایند‬ ‫تحلیل‬ ‫را‬‫آن‬ ‫انجام‬ ‫برای‬ ‫که‬
‫ابتدا‬ ‫باید‬‫سواالت‬ ‫به‬ ‫سپس‬ ‫و‬ ‫کنیم‬ ‫آوری‬ ‫جمع‬ ‫را‬ ‫مالی‬ ‫و‬ ‫حسابداری‬ ‫های‬ ‫داده‬
:‫دهیم‬ ‫پاسخ‬ ‫زیر‬
‫استراتژیک‬ ‫های‬ ‫اهرم‬‫که‬ ‫ی‬‫سودآوری‬ ‫افزایش‬ ‫برای‬ ‫شرکت‬‫می‬ ‫استفاده‬
‫کند‬‫کدامند‬‫؟‬
‫کدام‬‫ی‬‫ک‬‫نم‬ ‫قرار‬ ‫استفاده‬ ‫مورد‬ ‫آنها‬ ‫از‬‫ی‬‫گ‬‫ی‬‫رند‬‫چرا؟‬ ‫و‬
‫بر‬ ‫یا‬ ‫شود‬ ‫می‬ ‫ها‬ ‫اهرم‬ ‫این‬ ‫استحکام‬ ‫موجب‬ ‫بیشتر‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫آیا‬
‫زند‬ ‫می‬ ‫بهم‬ ‫را‬ ‫آنها‬ ‫تعادل‬ ‫عکس‬
‫مدل‬‫پونت‬ ‫دو‬‫برا‬‫ی‬‫درک‬ ‫به‬ ‫کمک‬‫استراتژیک‬ ‫گران‬ ‫تحلیل‬ ‫و‬ ‫مدیران‬‫برای‬
‫تجز‬‫ی‬‫ه‬‫تحل‬ ‫و‬‫ی‬‫ل‬‫عملکرد‬‫بنگاه‬‫شده‬ ‫پیشنهاد‬‫است‬‫مدل‬ ‫این‬ ‫در‬ .‫اهرم‬‫ها‬‫ی‬
‫استراتژ‬‫ی‬‫ک‬‫جداگانه‬،‫دو‬ ‫به‬ ‫دو‬‫و‬‫عنوان‬ ‫به‬‫ی‬‫ک‬‫مجموعه‬‫بررسی‬‫می‬.‫شوند‬‫به‬
‫دلیل‬‫داده‬ ‫از‬ ‫استفاده‬‫ها‬‫ی‬‫دقیق‬‫حسابدار‬‫ی‬‫مال‬ ‫و‬‫ی‬‫روش‬ ‫این‬ ،‫برا‬‫ی‬‫درک‬
‫عوامل‬‫استراتژ‬‫ی‬‫ک‬‫بنگاه‬‫نسبت‬‫برتری‬ ‫ها‬ ‫روش‬ ‫سایر‬ ‫به‬‫قابل‬‫توجهی‬.‫دارد‬
‫دیگر‬ ‫عبارت‬ ‫به‬‫ما‬‫مدل‬ ‫در‬‫پونت‬ ‫دو‬‫و‬ ‫مالی‬ ‫دیدگاه‬‫استراتژیک‬‫با‬ ‫را‬
‫کنیم‬ ‫می‬ ‫تلفیق‬ ‫یکدیگر‬.‫روش‬ ‫این‬ ‫اجرای‬‫به‬‫اطالعات‬‫متغ‬ ‫دو‬‫ی‬‫ر‬‫صورت‬ ‫از‬
‫زیان‬ ‫و‬ ‫سود‬‫دو‬ ‫و‬ )‫خالص‬ ‫سود‬ ‫و‬ ‫فروش‬ ‫(کل‬‫متغیر‬‫(دارا‬ ‫ترازنامه‬ ‫از‬‫یی‬‫ها‬‫ی‬
‫و‬ ‫کل‬‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬)‫نیاز‬.‫دارد‬‫ترک‬‫ی‬‫بات‬‫ا‬ ‫مختلف‬‫ی‬‫ن‬‫متغ‬‫ی‬‫رها‬‫به‬
‫بررسی‬‫م‬ ‫شرکت‬ ‫عملکرد‬ ‫با‬ ‫مرتبط‬ ‫سطح‬ ‫چهار‬‫ی‬‫تجار‬ ‫عملکرد‬ :‫پردازند‬‫ی‬،
‫اقتصاد‬ ‫عملکرد‬‫ی‬،‫بده‬‫ی‬‫مال‬ ‫عملکرد‬ ‫و‬‫ی‬.

2. ‫مدل‬‫پونت‬ ‫دو‬:
𝑅𝑂𝐸 =
‫خالص‬ ‫سود‬
‫فروش‬
×
‫فروش‬
‫دارایی‬ ‫کل‬
×
‫دارایی‬ ‫کل‬
‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬
‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬ ‫بازده‬ = ‫خالص‬ ‫سود‬ ‫حاشیه‬ × ‫دارایی‬ ‫گردش‬ × ‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬ ‫نسبت‬
‫تجز‬ ‫اول‬ ‫سطح‬‫ی‬‫ه‬‫تحل‬ ‫و‬‫ی‬‫ل‬‫تجار‬ ‫عملکرد‬ ‫بر‬‫ی‬
‫از‬ ‫استفاده‬ ‫با‬ ‫تجاری‬ ‫عملکرد‬‫نسبت‬ ‫دو‬‫می‬ ‫بررسی‬‫شود‬:‫یکی‬( ‫فروش‬ ‫بازده‬‫ی‬‫ا‬‫بازده‬
‫فروش‬‫و‬ )‫دیگری‬‫گردش‬‫دارا‬‫یی‬(‫ی‬‫ا‬‫دارایی‬ ‫گردش‬).‫فروش‬ ‫بازده‬‫سود‬ ‫نسبت‬ ‫از‬
‫خا‬‫ل‬‫ص‬‫م‬ ‫محاسبه‬ ‫فروش‬ ‫به‬‫ی‬‫ا‬ .‫شود‬‫ی‬‫ن‬‫شاخص‬‫دهنده‬ ‫نشان‬‫توانا‬‫یی‬‫برا‬ ‫شرکت‬‫ی‬‫ایجاد‬
‫سود‬ ‫حاشیه‬‫است‬.‫دهد‬ ‫می‬ ‫نشان‬ ‫را‬ ‫سود‬ ‫حاشیه‬ ‫بر‬ ‫متختلف‬ ‫عوامل‬ ‫تاثیر‬ ‫یعنی‬‫در‬
‫اطالعات‬ ،‫ابتدا‬‫ی‬‫مد‬ ‫نحوه‬ ‫مورد‬ ‫در‬‫ی‬‫ر‬‫ی‬‫ت‬‫بر‬ ‫شرکت‬‫هز‬‫ی‬‫نه‬‫ها‬‫ی‬‫ش‬‫(عمل‬‫ی‬‫ات‬‫ی‬،‫مال‬‫ی‬،
‫ادار‬‫ی‬‫م‬ ‫ارائه‬ )...‫ی‬.‫دهد‬‫ق‬ ‫قدرت‬ ‫سطح‬ ،‫سپس‬‫ی‬‫مت‬‫گذار‬‫ی‬‫ی‬‫ک‬‫را‬ ‫شرکت‬‫می‬ ‫توصیف‬
‫کند‬.‫د‬ ‫عبارت‬ ‫به‬‫ی‬‫گر‬‫سازمان‬ ‫رقابتی‬ ‫تمایزات‬ ‫کننده‬ ‫آشکار‬ ‫تواند‬ ‫می‬ ‫نسبت‬ ‫این‬
‫که‬ ‫کند‬ ‫بیان‬ ‫و‬ ‫باشد‬ ‫مشتری‬ ‫به‬ ‫پیشنهادی‬ ‫قیمت‬ ‫و‬ ‫شده‬ ‫تمام‬ ‫هزینه‬ ‫حوزه‬ ‫در‬
‫سرامدی‬ ‫چه‬ ( ‫سازمان‬ ‫رقابتی‬ ‫های‬ ‫استراتژی‬‫رهبر‬ ‫یا‬ ‫کیفیت‬‫موثر‬ ‫چقدر‬ ) ‫هزینه‬ ‫ی‬
‫ا‬ ‫عملکرده‬‫اینکه‬ ‫نهایتا‬ ‫و‬ ‫ند‬‫حاشیه‬ .‫است‬ ‫چگونه‬ ‫شده‬ ‫بررسی‬ ‫صنعت‬ ‫در‬ ‫رقابت‬ ‫ماهیت‬
‫خالص‬ ‫سود‬‫از‬ ‫(کمتر‬ ‫کم‬5٪)‫نشان‬‫می‬‫که‬ ‫دهد‬‫آنکه‬ ‫با‬‫ق‬‫ی‬‫مت‬‫محصوالت‬ ‫گذاری‬‫از‬
‫اهمیت‬‫استراتژیک‬‫بوده‬ ‫برخوردار‬ ‫زیادی‬،‫در‬ ‫شرکت‬ ‫این‬‫زمینه‬ ‫آن‬‫کرده‬ ‫عمل‬ ‫ضعیف‬
‫است‬.‫و‬‫حالت‬ ‫این‬ ‫عکس‬‫م‬ ،‫ی‬‫انگ‬‫ی‬‫ن‬‫فروش‬ ‫بازده‬‫(ب‬ ‫باال‬‫ی‬‫ش‬‫از‬10٪)‫نشان‬‫دهنده‬‫قدرت‬
‫قوی‬‫ق‬‫ی‬‫مت‬‫گذار‬‫ی‬‫بود‬ ‫خواهد‬ ‫سازمان‬.‫های‬ ‫شرکت‬ ‫میان‬ ‫نسبت‬ ‫این‬ ‫دار‬ ‫معنی‬ ‫تفاوت‬
‫دهد‬ ‫می‬ ‫نشان‬ ، ‫بازار‬ ‫در‬ ‫موجود‬ ‫مختلف‬‫برخ‬ ‫که‬‫ی‬‫از‬‫آنها‬‫مز‬ ‫از‬‫ی‬‫ت‬‫رقابت‬‫ی‬
‫پا‬‫ی‬‫دار‬‫از‬ ‫ناشی‬‫ایجاد‬‫تما‬‫ی‬‫ز‬‫م‬ ‫بهره‬‫ی‬‫برند‬‫این‬ ‫در‬ ‫استراتژیک‬ ‫موفقیت‬ ‫برای‬ ‫و‬
.‫گیرد‬ ‫صورت‬ ‫زیادی‬ ‫تمرکز‬ ) ‫کیفیت‬ ‫چه‬ ‫و‬ ‫قیمت‬ ‫چه‬ ( ‫محصول‬ ‫تمایزات‬ ‫بر‬ ‫باید‬ ‫صنعت‬
‫و‬ ‫بازاریابی‬ ‫سازماندهی‬ ‫و‬ ‫فرایند‬ ‫آیا‬ ‫که‬ ‫دهد‬ ‫می‬ ‫نشان‬ ‫فروش‬ ‫بازده‬ ‫شاخص‬ ‫وضعیت‬
‫باشد‬ ‫کم‬ ‫شاخص‬ ‫این‬ ‫اگر‬ ‫دیگر‬ ‫سوی‬ ‫از‬ ‫نه؟‬ ‫یا‬ ‫و‬ ‫است‬ ‫کرده‬ ‫عمل‬ ‫موفق‬ ‫شرکت‬ ‫فروش‬
‫د‬ ‫می‬ ‫نشان‬‫زیادی‬ ‫توانایی‬ ‫از‬ ‫و‬ ‫است‬ ‫کم‬ ‫ما‬ ‫خدمات‬ ‫و‬ ‫محصوالت‬ ‫رقابتی‬ ‫تمایزات‬ ‫هد‬
‫نیستیم‬ ‫برخوردار‬ ‫کیفی‬ ‫رقابت‬ ‫عرصه‬ ‫در‬
‫ضر‬‫ی‬‫ب‬‫دارایی‬ ‫گردش‬‫دارا‬ ‫(بازده‬‫یی‬‫دوم‬ )‫ی‬‫ن‬‫نسبت‬‫ی‬‫برا‬ ‫که‬ ‫است‬‫ی‬‫ارز‬‫ی‬‫اب‬‫ی‬‫عملکرد‬
‫تجار‬‫ی‬‫م‬ ‫استفاده‬ ‫شرکت‬‫ی‬.‫شود‬‫نسبت‬ ‫این‬‫از‬‫تقس‬‫ی‬‫م‬‫به‬ ‫فروش‬ ‫کل‬‫دارایی‬ ‫کل‬‫دست‬ ‫به‬
‫م‬‫ی‬‫آ‬‫ی‬‫د‬.‫م‬ ‫نشان‬ ‫آن‬ ‫نام‬ ‫که‬ ‫همانطور‬‫ی‬‫ا‬ ،‫دهد‬‫ی‬‫ن‬‫بهتر‬ ،‫نسبت‬‫ی‬‫ن‬‫برا‬ ‫شاخص‬‫ی‬‫نشان‬

3. ‫توانا‬ ‫دادن‬‫یی‬‫شرکت‬‫در‬‫دارا‬ ‫از‬ ‫استفاده‬‫یی‬‫ها‬‫یش‬‫برای‬‫ایجاد‬‫و‬‫حداکثر‬‫کردن‬
‫مال‬ ‫گردش‬‫ی‬‫است‬.‫د‬ ‫عبارت‬ ‫به‬‫ی‬،‫گر‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫نسبت‬‫ور‬ ‫بهره‬‫ی‬‫از‬ ‫استفاده‬‫دارا‬‫یی‬‫ها‬‫و‬
‫همچن‬‫ی‬‫ن‬‫استفاده‬‫ی‬‫شرکت‬‫از‬"‫اثر‬"‫فروش‬ ‫بیشتر‬ ‫حجم‬‫ارز‬ ‫را‬‫ی‬‫اب‬‫ی‬‫م‬‫ی‬.‫کند‬‫همچن‬‫ی‬‫ن‬
‫شاخص‬ ‫این‬‫م‬‫ی‬‫شاخص‬ ‫عنوان‬ ‫به‬ ‫تواند‬‫ی‬‫از‬"‫بری‬ ‫"سرمایه‬‫گ‬ ‫قرار‬ ‫توجه‬ ‫مورد‬‫ی‬‫رد‬.
‫ضر‬‫ی‬‫ب‬‫دارایی‬ ‫گردش‬‫دهنده‬ ‫نشان‬ ‫باال‬‫بهره‬ ‫بودن‬ ‫باال‬‫وری‬‫دارا‬‫یی‬‫همچن‬ ،‫است‬‫ی‬‫ن‬
‫شدت‬ ‫دهنده‬ ‫نشان‬ ‫است‬ ‫ممکن‬‫اثر‬ ‫کم‬‫سرما‬‫ی‬‫ه‬‫باشد‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫آن‬ ‫برای‬ ‫نیاز‬ ‫مورد‬.
‫زنجیره‬ ‫فرایندهای‬ ‫اثربخشی‬ ‫و‬ ‫چابکی‬ ‫احتماال‬ ‫باشد‬ ‫زیاد‬ ‫دارائی‬ ‫گردش‬ ‫شاخص‬ ‫اگر‬
‫فروش‬ ‫و‬ ‫بازاریابی‬ ‫یا‬ ‫تولید‬ ‫ریزی‬ ‫برنامه‬ ،‫تامین‬ ‫فرایند‬ ‫شامل‬ ‫سازمان‬ ‫آن‬ ‫ارزش‬
‫هر‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫نشده‬ ‫انجام‬ ‫درستی‬ ‫به‬ ‫بازار‬ ‫بندی‬ ‫بخش‬ ‫یا‬ ‫است‬ ‫نبوده‬ ‫مطلوبی‬ ‫حد‬ ‫در‬
‫سمت‬ ‫به‬ ‫را‬ ‫ما‬ ‫تواند‬ ‫می‬ ‫اطالعات‬ ‫این‬ ‫از‬ ‫یک‬‫رهنمون‬ ‫رقابتی‬ ‫های‬ ‫استراتژی‬ ‫از‬ ‫یکی‬
‫سازد‬
‫تجز‬ ‫دوم‬ ‫سطح‬‫ی‬‫ه‬‫تحل‬ ‫و‬‫ی‬‫ل‬‫اقتصاد‬‫ی‬:
‫نسبت‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫با‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫اقتصادی‬ ‫تحلیل‬ ‫و‬ ‫تجزیه‬‫سرمایه‬ ‫بازده‬(‫بازده‬
‫سرمایه‬‫تعر‬ )‫ی‬‫ف‬‫م‬‫ی‬.‫شود‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫نسبت‬‫از‬‫تقس‬‫ی‬‫م‬‫دارا‬ ‫به‬ ‫خالص‬ ‫سود‬‫یی‬‫ها‬‫ی‬‫به‬ ‫کل‬
‫م‬ ‫دست‬‫ی‬‫آ‬‫ی‬‫د‬.‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫ی‬‫ک‬‫کل‬ ‫شاخص‬‫ی‬‫د‬‫ی‬‫برا‬‫ی‬‫تحلیل‬‫اقتصاد‬ ‫ارزش‬‫ی‬‫است‬،‫ز‬‫ی‬‫را‬‫اطالعات‬
‫گرانبهایی‬‫توانا‬ ‫مورد‬ ‫در‬‫یی‬‫برا‬ ‫شرکت‬‫ی‬‫به‬‫ی‬‫نه‬‫ساز‬‫ی‬‫بردار‬ ‫بهره‬‫ی‬‫دارا‬ ‫از‬‫یی‬‫ها‬
‫هز‬ ‫و‬‫ی‬‫نه‬‫ها‬‫ی‬‫به‬ ‫مربوطه‬‫ایجاد‬ ‫برای‬ ‫آن‬‫حاش‬‫ی‬‫ه‬‫سود‬‫حداکثر‬‫را‬‫م‬ ‫ارائه‬‫ی‬.‫دهد‬
:‫است‬ ‫نمایان‬ ‫زیر‬ ‫معادله‬ ‫در‬ ‫دوپنت‬ ‫مدل‬ ‫در‬ ‫تحلیلی‬ ‫سطح‬ ‫دو‬ ‫میان‬ ‫ارتباط‬
𝑅𝑂𝐼 = 𝑅𝑂𝑆 × 𝐴𝑇
‫د‬ ‫عبارت‬ ‫به‬‫ی‬،‫گر‬‫ا‬‫ی‬‫جاد‬‫اقتصاد‬ ‫ارزش‬‫ی‬‫ها‬ ‫شرکت‬‫دو‬ ‫اثر‬ ‫از‬ ‫ناشی‬‫اهرم‬‫یکی‬ ‫است‬
‫حاش‬‫ی‬‫ه‬‫سود‬‫و‬‫دیگری‬‫حجم‬‫فروش‬‫دارائی‬ ‫گردش‬ ‫در‬.‫تجز‬ ‫با‬‫ی‬‫ه‬‫سرمایه‬ ‫بازده‬‫م‬‫ی‬
‫توان‬‫ی‬‫م‬‫استراتژ‬‫ی‬‫کالن‬‫(ژنر‬‫ی‬‫ک‬‫ب‬ ‫را‬ ‫شرکت‬ )‫ی‬‫اب‬‫ی‬‫م‬.‫تجز‬‫ی‬‫ه‬‫تحل‬ ‫و‬‫ی‬‫ل‬‫م‬‫ی‬‫زان‬‫استفاده‬
‫ها‬ ‫شرکت‬‫حاش‬ ‫از‬‫ی‬‫ه‬‫سود‬‫حجم‬ ‫و‬‫فروش‬‫را‬ ‫ما‬ ،‫م‬ ‫قادر‬‫ی‬‫ماتر‬ ‫که‬ ‫سازد‬‫ی‬‫س‬‫ی‬‫تشک‬‫ی‬‫ل‬
‫ده‬‫یم‬‫م‬ ‫که‬‫ی‬‫بخش‬ ‫تواند‬‫ی‬‫آن‬ ‫از‬‫کننده‬ ‫تشریح‬‫استراتژ‬‫ی‬‫ها‬‫ی‬‫عموم‬‫ی‬‫پورتر‬ ‫مایکل‬
‫باشد‬‫دهد‬ ‫شرح‬ ‫را‬ ‫آبی‬ ‫اقیانوس‬ ‫استراتژی‬ ‫خصوصیات‬ ‫دیگر‬ ‫بخشی‬ ‫و‬
‫دوپونت‬ ‫تحلیل‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ ‫استراتژی‬ ‫انتخاب‬
‫اول‬‫ی‬‫ن‬‫خانه؛(ت‬‫ما‬‫ی‬‫ز‬:)‫ها‬ ‫شرکت‬ ‫به‬ ‫مربوط‬‫یی‬‫با‬‫فروش‬ ‫بازده‬‫قو‬‫ی‬‫در‬ ‫ضعف‬ ‫و‬‫گردش‬
‫دارایی‬.‫است‬‫ا‬ ‫در‬‫ی‬،‫نجا‬‫گرا‬‫ی‬‫ش‬‫حاش‬ ‫به‬ ‫ها‬ ‫شرکت‬‫ی‬‫ه‬‫سود‬‫ب‬‫ی‬‫ش‬‫حجم‬ ‫اهرم‬ ‫از‬‫فروش‬
.‫است‬‫ها‬ ‫شرکت‬‫ی‬‫واقع‬‫ا‬ ‫در‬‫ی‬‫ن‬‫قسمت‬‫در‬‫و‬ ‫محصوالت‬ ‫توسعه‬‫ی‬‫ا‬‫خدمات‬‫ی‬‫مشتر‬ ‫که‬‫ی‬‫ان‬
‫م‬ ‫فرد‬ ‫به‬ ‫منحصر‬ ‫را‬ ‫آن‬‫ی‬‫دانند‬‫هستند‬ ‫موفق‬.‫کل‬ ‫طور‬ ‫به‬‫ی‬،‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫دارا‬ ‫ها‬ ‫شرکت‬‫ی‬
‫ق‬ ‫قدرت‬‫ی‬‫مت‬‫گذار‬‫ی‬‫قو‬‫ی‬‫اند‬.‫ولی‬‫آنها‬ ‫برای‬‫بهره‬‫برداری‬‫ور‬ ‫بهره‬‫دارا‬ ‫از‬‫یی‬‫و‬
‫افزا‬‫ی‬‫ش‬‫بازار‬ ‫سهم‬.‫ندارد‬ ‫اولویت‬
‫خانه‬‫دوم‬‫؛‬‫رهبر‬‫ی‬‫ق‬‫ی‬‫مت‬‫هز‬ /‫ی‬‫نه‬:‫نما‬ ‫به‬‫ی‬‫ه‬‫استراتژ‬‫ی‬‫ک‬‫دارد‬ ‫اشاره‬ ‫مخالف‬‫یعنی‬ .
‫فروش‬ ‫بازده‬‫ضع‬‫ی‬‫ف‬‫و‬‫دارایی‬ ‫گردش‬‫قو‬‫ی‬.‫ا‬ ‫در‬‫ی‬‫نجا‬‫گرا‬‫ی‬‫ش‬‫ها‬ ‫شرکت‬‫به‬‫حجم‬ ‫اهرم‬
‫ب‬‫ی‬‫ش‬‫حاش‬ ‫اهرم‬ ‫از‬‫ی‬‫ه‬.‫است‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫جایگاه‬‫به‬‫برا‬ ‫مداوم‬ ‫تالش‬‫ی‬‫افزا‬‫ی‬‫ش‬‫کمک‬ ‫بازار‬ ‫سهم‬
‫م‬‫ی‬‫جو‬ ‫صرفه‬ ‫موجب‬ ‫که‬ ‫کند‬‫یی‬‫مق‬ ‫در‬‫ی‬‫اس‬‫اندازه‬ ‫اثر‬ ‫و‬‫در‬ ‫فروش‬‫هز‬ ‫کاهش‬‫ی‬‫نه‬‫تمام‬
‫شده‬‫ی‬‫ها‬ ‫حل‬ ‫راه‬ ‫و‬ ‫خدمات‬ ،‫محصوالت‬‫ی‬‫م‬ ‫ها‬ ‫شرکت‬‫ی‬.‫شود‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫هز‬ ‫در‬ ‫کاهش‬‫ی‬‫نه‬،‫ها‬
‫قابل‬‫ی‬‫ت‬‫ها‬ ‫شرکت‬‫را‬‫برا‬‫ی‬‫س‬ ‫در‬ ‫مانور‬‫ی‬‫است‬‫ق‬‫ی‬‫مت‬‫گذار‬‫ی‬‫افزا‬‫ی‬‫ش‬‫م‬‫ی‬.‫دهد‬

4. ‫سوم‬‫ی‬‫ن‬‫خانه‬‫ترک‬‫ی‬‫ب‬‫ی‬‫از‬‫فروش‬ ‫بازده‬‫و‬‫دارایی‬ ‫گردش‬‫قو‬‫ی‬.‫است‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫موقع‬‫ی‬‫ت‬‫برای‬
‫باالتر‬ ‫ها‬ ‫شرکت‬‫ی‬‫ن‬‫ا‬ ‫سطح‬‫ی‬‫جاد‬‫اقتصاد‬ ‫ارزش‬‫ی‬‫م‬ ‫فراهم‬ ‫را‬‫ی‬.‫کند‬‫شرکت‬ ،‫واقع‬ ‫در‬
‫ها‬‫ی‬‫ا‬ ‫در‬‫ی‬‫ن‬‫حجم‬ ‫از‬ ‫مشترک‬ ‫طور‬ ‫به‬ ‫ربع‬‫فروش‬‫حاش‬ ‫و‬‫ی‬‫ه‬‫سود‬،‫بهره‬‫م‬‫ی‬.‫برند‬‫با‬
‫ا‬‫ی‬‫ن‬،‫وجود‬‫حفظ‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫موقع‬‫ی‬‫ت‬‫بس‬‫ی‬‫ار‬‫است‬ ‫سخت‬ ،‫سودآور‬.‫ز‬‫ی‬‫را‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫ن‬ ‫امر‬‫ی‬‫ازمند‬
‫شایستگی‬‫ها‬ ‫قابلیت‬ ‫و‬‫فراوان‬ ‫منابع‬ ‫و‬‫به‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫سازمانی‬‫م‬ ‫اجازه‬ ‫آنها‬‫ی‬‫دهد‬
‫تا‬‫متما‬ ‫را‬ ‫خود‬ ‫محصوالت‬‫ی‬‫ز‬‫را‬ ‫بازار‬ ‫سهم‬ ،‫کنند‬‫دهند‬ ‫افزایش‬‫و‬‫از‬‫فضا‬‫ها‬‫ی‬
‫رقابت‬‫ی‬‫جد‬‫ی‬‫د‬‫بردار‬ ‫بهره‬‫ی‬‫و‬«‫اق‬‫ی‬‫انوس‬‫آب‬‫ی‬»‫کنند‬ ‫ایجاد‬.
‫آخر‬‫ی‬‫ن‬‫خانه‬‫با‬‫فروش‬ ‫بازده‬‫و‬‫دارایی‬ ‫گردش‬‫ضع‬‫ی‬‫ف‬‫م‬ ‫مشخص‬‫ی‬.‫شود‬‫عبارت‬ ‫به‬
‫د‬‫ی‬،‫گر‬‫ا‬ ‫در‬‫ی‬‫نجا‬‫ها‬ ‫شرکت‬‫یی‬‫پا‬ ‫سطح‬ ‫با‬‫یی‬‫ن‬‫اقتصاد‬ ‫ارزش‬‫ی‬.‫دارند‬ ‫قرار‬‫بازده‬
‫سرمایه‬‫ضع‬‫ی‬‫ف‬‫نت‬‫ی‬‫جه‬‫موقع‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬‫ی‬‫ت‬‫استراتژ‬‫ی‬‫ک‬‫مشخص‬ ‫و‬ ‫شفاف‬‫است‬.‫که‬‫امر‬ ‫این‬
‫موجب‬‫م‬‫ی‬‫م‬ ‫به‬ ‫ها‬ ‫شرکت‬ ‫شود‬‫ی‬‫زان‬‫افزا‬ ‫جهت‬ ‫در‬ ‫کم‬‫ی‬‫ش‬‫حاش‬‫ی‬‫ه‬.‫کنند‬ ‫تالش‬ ‫حجم‬ ‫و‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬
‫استراتژ‬ ‫فقدان‬‫ی‬‫آگاهانه‬ ‫و‬ ‫روشن‬‫که‬ ‫دهد‬ ‫می‬ ‫نشان‬ ‫را‬‫به‬ ‫منجر‬‫ایجاد‬‫وضع‬‫ی‬‫ت‬«‫گ‬‫ی‬‫ر‬
‫در‬ ‫افتاده‬‫مخمصه‬»‫است‬ ‫شده‬‫حالتی‬‫که‬‫کتاب‬ ‫در‬ ‫پورتر‬«‫مز‬‫ی‬‫ت‬‫رقابت‬‫ی‬»‫را‬ ‫آن‬‫این‬
‫گونه‬‫توض‬‫ی‬‫ح‬‫داده‬:‫است‬«‫شرکت‬‫ی‬‫استراتژ‬ ‫هر‬ ‫در‬ ‫که‬‫ی‬‫ژنریک‬‫شده‬ ‫وارد‬‫موفق‬ ‫اما‬
‫دست‬ ‫به‬‫ی‬‫اب‬‫ی‬‫ه‬ ‫به‬‫ی‬‫چ‬‫ی‬‫ک‬‫نشده‬ ‫آنها‬ ‫از‬‫است‬‫نتیجه‬ ‫در‬‫ه‬‫ی‬‫چ‬‫مز‬‫ی‬‫ت‬‫رقابت‬‫ی‬‫ندارد‬».
‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫موقع‬‫ی‬‫ت‬‫استراتژ‬‫ی‬‫ک‬‫موجب‬‫از‬ ‫تر‬ ‫پایین‬ ‫سطح‬ ‫در‬ ‫بنگاه‬ ‫عملکرد‬ ‫که‬ ‫شود‬ ‫می‬
‫گیرد‬ ‫قرار‬ ‫متوسط‬
‫تحل‬ ‫سوم‬ ‫سطح‬‫ی‬‫ل‬‫بد‬:‫هی‬
‫نسبتی‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫با‬ ‫بدهی‬ ‫تحلیل‬‫ب‬‫ه‬‫نام‬‫بده‬ ‫اهرم‬‫ی‬(‫بدهی‬)‫شود‬ ‫می‬ ‫شناخته‬.
‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫تقس‬ ‫با‬ ‫نسبت‬‫ی‬‫م‬‫کل‬‫دارا‬‫یی‬‫م‬ ‫دست‬ ‫به‬ ‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬ ‫به‬‫ی‬‫آ‬‫ی‬‫د‬‫که‬‫ی‬‫ک‬‫شاخص‬
‫دادن‬ ‫نشان‬ ‫برای‬‫م‬‫ی‬‫زان‬‫بده‬‫ی‬‫است‬ ‫شرکت‬،‫مثال‬ ‫عنوان‬ ‫به‬‫بدهی‬=1‫بد‬‫ی‬‫ن‬‫معن‬‫ی‬‫است‬
‫ه‬ ‫شرکت‬ ‫که‬‫ی‬‫چ‬‫بده‬‫ی‬‫و‬ ‫ندارد‬‫اگر‬2‫به‬ ‫مربوط‬ ‫سازمان‬ ‫دارائی‬ ‫از‬ ‫نیمی‬ ‫یعنی‬ ‫باشد‬
‫است‬ ‫آن‬ ‫های‬ ‫بدهی‬.‫تفس‬‫ی‬‫ر‬‫ماه‬‫ی‬‫ت‬‫مطلوب‬‫ی‬‫ا‬‫بده‬ ‫اهرم‬ ‫نامطلوب‬‫ی‬‫بستگ‬‫ی‬‫به‬‫ساختار‬
‫رقابت‬‫ی‬‫دارد‬ ‫مربوطه‬ ‫صنعت‬.‫سود‬ ‫حاشیه‬ ‫و‬ ‫باال‬ ‫تولید‬ ( ‫حجیم‬ ‫بازارهای‬ ‫در‬ ‫معموال‬
.‫کند‬ ‫می‬ ‫عمل‬ ‫موفق‬ ‫بدهی‬ ‫اهرم‬ ) ‫کم‬‫را‬ ‫سریع‬ ‫رشد‬ ‫موقعیت‬ ‫بازارها‬ ‫این‬ ‫در‬ ‫بدهی‬
.‫کند‬ ‫می‬ ‫ایجاد‬ ‫آن‬ ‫برای‬ ‫را‬ ‫اندازه‬ ‫مزیت‬ ‫و‬ ‫آورد‬ ‫می‬ ‫فراهم‬ ‫بنگاه‬ ‫برای‬
‫بن‬ ،‫هاندرسون‬ ‫بروس‬‫ی‬‫انگذار‬‫بده‬ ‫قرضه‬ ‫اوراق‬ ‫متخصص‬ ،‫بوستون‬ ‫مشاوره‬ ‫گروه‬‫ی‬
‫و‬ ‫بود‬‫نظر‬‫درباره‬ ‫ش‬‫شرکت‬‫ها‬‫یی‬‫در‬ ‫که‬‫ی‬‫ک‬‫بازار‬‫رقابت‬‫ی‬‫حجیم‬‫بودند‬ ‫فعال‬
‫کرد‬ ‫می‬ ‫بیان‬ ‫وضوح‬ ‫به‬ ‫را‬‫بده‬ ‫"از‬ :‫ی‬‫ها‬‫ی‬‫ب‬‫ی‬‫شتر‬‫ی‬‫خود‬ ‫رقبا‬ ‫به‬ ‫نسبت‬
‫کن‬ ‫استفاده‬‫ی‬‫د‬‫ی‬‫ا‬‫ب‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫از‬‫ی‬‫رون‬‫ب‬‫ی‬‫ا‬‫یی‬‫د‬‫دیگر‬ ‫سیاست‬ ‫هر‬‫کردن‬ ‫محدود‬
‫ندارد‬ ‫پی‬ ‫در‬ ‫را‬ ‫شدنی‬ ‫برنده‬ ‫و‬ ‫است‬ ‫خود‬"

5. ‫چهارم‬ ‫سطح‬‫تحلیل‬ ‫و‬ ‫تجزیه‬‫نها‬‫یی‬‫مدل‬ ‫در‬:‫دوپونت‬
‫بعدی‬ ‫سطح‬‫به‬ ‫مربوط‬‫تحلیل‬‫مال‬ ‫عملکرد‬‫ی‬.‫است‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫مبنا‬ ‫بر‬ ‫سطح‬‫ی‬‫حقوق‬ ‫بازده‬
( ‫سهام‬ ‫صاحبان‬‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬ ‫بازده‬‫ا‬ .‫است‬ )‫ی‬‫ن‬‫تقس‬ ‫با‬ ‫نسبت‬‫ی‬‫م‬‫خالص‬ ‫سود‬
‫م‬ ‫دست‬ ‫به‬ ‫داران‬ ‫سهام‬ ‫حقوق‬ ‫به‬‫ی‬‫آ‬‫ی‬‫د‬‫که‬‫ی‬‫ک‬‫کل‬ ‫شاخص‬‫ی‬‫د‬‫ی‬‫برا‬‫ی‬‫شرکت‬ ‫سهامداران‬
.‫است‬‫واقع‬ ‫در‬‫از‬‫آن‬‫برای‬‫تحلیل‬‫قابل‬‫ی‬‫ت‬‫ا‬ ‫در‬ ‫شرکت‬‫ی‬‫جاد‬‫برا‬ ‫ارزش‬‫ی‬‫سهامداران‬
"‫که‬ ‫سوال‬ ‫این‬ ‫به‬ ‫پاسخ‬ ‫در‬ ‫و‬‫آ‬‫ی‬‫ا‬‫ش‬ ‫عرضه‬ ‫سهام‬ ‫بازار‬ ‫در‬ ‫شرکت‬‫ود‬‫ی‬‫ا‬‫خ‬‫ی‬‫ر‬"‫استفاده‬
‫کنند‬ ‫می‬.‫از‬ ‫استفاده‬‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫س‬ ‫به‬ ‫نسبت‬‫ی‬‫است‬‫تخص‬‫ی‬‫ص‬‫سود‬‫سازمان‬‫بستگ‬‫ی‬:‫دارد‬
‫اگر‬‫سازمان‬‫سود‬‫را‬‫کامل‬ ‫طور‬ ‫به‬‫میان‬‫توز‬ ‫سهامداران‬‫ی‬‫ع‬،‫کند‬‫حقوق‬ ‫بازده‬
‫سهام‬ ‫صاحبان‬‫تفس‬ ‫سهامدار‬ ‫بازده‬ ‫عنوان‬ ‫به‬ ‫است‬ ‫ممکن‬‫ی‬‫ر‬.‫شود‬
‫اگر‬‫سازمان‬‫سرما‬ ‫و‬ ‫حفظ‬ ‫کامل‬ ‫طور‬ ‫به‬ ‫را‬ ‫سود‬‫ی‬‫ه‬‫گذار‬‫ی‬،‫شرکت‬ ‫در‬ ‫کند‬‫بازده‬
‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬‫دارا‬ ‫رشد‬ ‫نرخ‬ ‫عنوان‬ ‫به‬ ‫است‬ ‫ممکن‬‫یی‬‫تفس‬‫ی‬‫ر‬.‫شود‬
‫اگر‬‫سازمان‬‫ی‬‫ک‬‫س‬‫ی‬‫است‬‫تخص‬‫ی‬‫ص‬‫ترک‬ ‫سود‬‫ی‬‫ب‬‫ی‬‫ب‬ ‫(سود‬‫ی‬‫ن‬‫به‬ ‫شرکت‬ ‫و‬ ‫سهامداران‬
)‫شود‬ ‫گذاشته‬ ‫اشتراک‬‫کند‬ ‫اتخاذ‬،‫سهام‬ ‫صاحبان‬ ‫حقوق‬ ‫بازده‬‫به‬ ‫است‬ ‫ممکن‬
‫دارا‬ ‫رشد‬ ‫نرخ‬ ‫و‬ ‫سهامدار‬ ‫بازده‬ ‫عنوان‬‫یی‬‫تفس‬‫ی‬‫ر‬‫بسته‬ ‫کدام‬ ‫هر‬ ‫ارزش‬ ‫شود؛‬
‫م‬ ‫به‬‫ی‬‫زان‬‫سود‬‫تخصیص‬‫ی‬‫افته‬‫شرکت‬ ‫و‬ ‫سهامداران‬ ‫به‬‫شود‬ ‫می‬ ‫تعیین‬.

6. ‫د‬ ‫عبارت‬ ‫به‬‫ی‬،‫گر‬‫ا‬‫ی‬‫جاد‬‫مال‬ ‫ارزش‬‫ی‬‫نت‬ ‫شرکت‬ ‫هر‬‫ی‬‫جه‬‫اثر‬ ‫سه‬‫ی‬‫ا‬‫حاش‬ :‫است‬ ‫اهرم‬‫ی‬‫ه‬
‫سود‬،‫حجم‬‫فروش‬‫بده‬ ‫و‬‫ی‬.‫ا‬‫ی‬‫ن‬‫روش‬‫ا‬‫ی‬‫جاد‬‫نقش‬ ‫که‬ ،‫ارزش‬‫ی‬‫کل‬‫ی‬‫د‬‫ی‬‫برا‬‫ی‬‫(و‬ ‫سهامدار‬
‫همچن‬‫ی‬‫ن‬‫سرما‬‫ی‬‫ه‬،‫دارد‬ ‫شرکت‬ ‫و‬ )‫بالقوه‬ ‫گذاران‬‫به‬ ‫توجه‬ ‫با‬‫قابل‬‫ی‬‫ت‬‫سازمان‬ ‫های‬
‫برا‬‫ی‬‫بردار‬ ‫بهره‬‫ی‬‫از‬‫ی‬،‫ک‬‫دو‬‫ی‬‫ا‬‫استراتژ‬ ‫اهرم‬ ‫سه‬ ‫هر‬‫ی‬‫ک‬‫تع‬‫یی‬‫ن‬‫م‬‫ی‬.‫شود‬
‫جنبه‬‫ی‬‫روس‬ ‫"عروسک‬‫ی‬‫مدل‬ "‫پونت‬ ‫دو‬‫ی‬‫ک‬‫ی‬‫و‬ ‫از‬‫ی‬‫ژگ‬‫ی‬‫ها‬‫ی‬‫هر‬ ‫یعنی‬ ‫است‬ ‫آن‬ ‫ممتاز‬
‫جزیی‬ ‫عنوان‬ ‫به‬ ‫مجددا‬ ‫سپس‬ ‫و‬ ‫شده‬ ‫تحلیل‬ ‫و‬ ‫بررسی‬ ‫مجزا‬ ‫صورت‬ ‫به‬ ‫ابتدا‬ ‫باید‬ ‫نسبت‬
‫شود‬ ‫بررسی‬ ‫دیگر‬ ‫اهرمی‬ ‫های‬ ‫نسبت‬ ‫با‬ ‫ارتباط‬ ‫در‬ ‫فراتر‬ ‫تحلیل‬ ‫یک‬ ‫از‬