Koulutuksen palkat ja kustannukset sekä koulutuksen ansiot
Euroalueen tila ja tulevaisuus
1. Euroalueen tila ja tulevaisuus
Aki Kangasharju
KTT, dos.
Tutkimusjohtaja
Nordea Markets
2. juoni
• Eurokriisin tausta
– Euroopan sisäiset epätasapainot
• Ongelma ja sen ratkaisutapa
– Julkisen sektorin velka ja talouden kilpailukyvyn puute
– Tuki ja sen vastineeksi tehtävät uudistukset
• Mitä jos ei onnistuta?
– Break-up skenaariot
• Tulevien kriisien ehkäisy
– Vireillä olevia hankkeita
3. Euroalue kokonaisuudessaan hyvässä vedossa
• Vienti kasvaa kuin hyvinä aikoina • Tienataan enemmän kuin kulutetaan
25 Euroalueen viennin kasvu
% v/v
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Source: Nordea Markets and Reuters Ecowin
3 7.6.2012
4. Ongelmana epätasapainoista syntynyt kriisi
Kansantalouksiin kertynyt ulkoisen nettovelan määrä (NIIP)
Kansantalous =
Kotitaloudet +
Yritykset +
Julkinen sektori
• Lähde: Eurostat
5. Kriisi lisää julkisen sektorin vastuita, jottei talous
romahda
• Julkinen tasap. = yksityinen tasap. + ulkoinen tasap.
• (G-T) = (S-I) + (tuonti-vienti)
• Ulkoinen tasapaino = vaihtotase
• Vaihtotase = tavaroiden ja palveluiden viennin ja tuonnin erotus +
pääomakorvaukset (osingot + korot + tulonsiirrot)
5
6.
7. Julkinen velka kriisin kuluessa, %/ bkt
Lähteet: Euroopan komission kevätennusteet 2012; Nordea
7
9. Ongelma ja sen ratkaisu
Ongelma
• Pääsy yksityiseen rahoitukseen loppunut tai muuttunut sietämättömän kalliiksi
Ratkaisu
• Pienennetään uuden velan tarvetta
– Verot ylös ja menot alas
– Hidastaa talouskasvua -> vähentää verotuloja
• Kilpailukyky kuntoon
– Vienti vetämään -> Lisää verotuloja
• Tarvitaan tukirahoitusta siihen saakka kunnes uudistukset ehtivät vaikuttaa
14. Myös pankeilla ja yrityksillä saamisia ongelmamaista: saamisia
vähennetty ja kirjattu alas (vrt. Kreikan velkajärjestely)
Tilanne maaliskuussa 2012
26. Mitä tapahtuu seuraavaksi?
Varmaa
• Kreikka sopii 2013 budjetista 11.11.
• Troikka antaa lisää aikaa/rahaa 12.11.
• Katalonian vaalit 25.11.
Todennäköistä
• Espanja hakee tukea ja OMT aktivoituu marras-joulukuu
• Kilpailukyky paranee pikku hiljaa
• Mikään maa ei poistu eurojärjestelmästä
Ehkä
• Latvia liittyy euroon 2014
• Tsekki ja Puola liittyvät
• Katalonia ja Baskimaa ja Flaamit eroavat emämaista ja liittyvä euroon? ;-)
Vireillä olevia hankkeita…
27. Vireillä olevia hankkeita
Yhteinen sääntökirja Rahoitusmarkkinavero
(Single Rule Book) (Financial Transaction Tax, FTT)
Vakavaraisuus- ja maksuvalmiussääntely
Pankkiunioni
(Vakavaraisuusasetus ja –direktiivi, CRR & CRD IV)
Yhteinen pankkivalvonta EMIR
(Single Supervisory Mechanism, SSM) Pankkivero
Liikasen ryhmän ehdotukset Talletussuojadirektiivi
(Liikanen High Level Expert Group) (Deposit Guarantee Scheme, DGS)
Yhteinen kriisinhallintamekanismi
(Single Resolution Mechanism, SRM)
Kriisinhallintadirektiivi
(Bank Recovery and Resolution Directive, BRRD)
28. Ei eurobondeja ainakaan vielä, mutta entäs saksaisten
ERP (European Redemption Pact)?
180
Valtionvelka 2012, % BKT:sta
160
140
Jälleenrahoitetaan ERP:n avulla
120
100
80 Jälleenrahoitetaan kotimaisilla
velkakirjoilla
60
40
20
0
Lähteet: Euroopan komission kevätennusteet 2012; Nordea
28
29. Yhteenveto
• Eurokriisin tausta
– Euroopan sisäiset epätasapainot
• Ongelma ja sen ratkaisutapa
– Julkisen sektorin velka ja talouden kilpailukyvyn puute
– Tuki ja sen vastineeksi tehtävät uudistukset
• Mitä jos ei onnistuta?
– Break-up skenaariot
• Tulevien kriisien ehkäisy
– Vireillä olevia hankkeita
30. Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ),
Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-
toimintojen yhteinen nimi.
Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen
käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin
mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman
erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai
siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman
vastaanottajan omaa harkintaa.
Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai
kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä.
Kiitos!
Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan
sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen
sijoitus- tai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia
Aki Kangasharju
kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää tutkimusjohtaja
muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets
Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen +358 9 165 5952
neuvonantaja missään toimipaikassaan. aki.kangasharju@nordea.com
Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa
ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa.
