dau tu tai chinh

3. I. PHÂN BỔ VỐN GIỮA TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
Danh mục đầu tư là gì?
Đường phân bổ vốn là gì?
Tài sản rủi ro là gì?
Tài sản phi rủi ro là gì?
Phân bổ danh mục đầu tư gồm 2 TSRR và TSPRR
Quy trình thiết lập một danh mục đầu tư
TẬP HỢP CÁC CƠ HỘI ĐẦU TƯ
ĐƯỜNG PHÂN BỔ VỐN
DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU

4. 1. DANH MỤC ĐẦU TƯ
Danh mục đầu tư hay còn gọi là cơ cấu đầu tư, là
tập hợp các sản phẩm đầu tư tài chính khác nhau.
Một nhà đầu tư có thể sở hữu nhiều danh mục đầu tư khác
nhau với các chiến lược khác nhau để tránh rủi ro.
Những nhà quản trị danh mục đầu tư luôn tìm cách đạt đến sự
cân bằng tốt nhất có thể giữa rủi ro và lợi tức. Để đạt được
thành quả này, nhiệm vụ đầu tiên là đưa ra quyết định phân bổ
vốn.
Mỗi danh mục đầu tư giao dịch có thể bao gồm: cổ phiếu, tiền
mặt, hợp đồng tương lai, tiền tệ,…

5. 2. ĐƯỜNG PHÂN BỔ VỐN
Đường phân bổ vốn (Capital Allocation Line - CAL) là tập
hợp các điểm thể hiện sự kết hợp giữa lợi nhuận và rủi ro
của các danh mục đầu tư bao gồm tài sản rủi ro và phi rủi
ro.

6. 2. ĐƯỜNG PHÂN BỔ VỐN
Độ dốc của CAL ký hiệu là S
 Bằng với sự tăng thêm trong
TSSL kỳ vọng của DMĐT
cuối cùng trên mỗi đơn vị độ
lệch chuẩn tăng thêm – TSSL
tăng thêm tương ứng với 1 đơn
vị rủi ro tăng thêm. Gọi là
TSSL trên một đơn vị rủi ro:
S = [E(Rp)−Rf)] /σp.

7. 3. DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU
Danh mục
đầu tư tối ưu
Tài sản rủi ro
Tài sản phi
rủi ro

8. 3.1. TÀI SẢN RỦI RO
VD : Khủng hoảng kinh tế 2008, với các tài sản có rủi ro cao
(đặc biệt nếu dùng nhiều đòn bẩy: chứng khoán, bất động sản)
=> giá giảm mạnh.
TSRR là tài sản sinh lợi chịu tác động của
các điều kiện kinh tế chung như lạm phát,
sự thay đổi tỉ giá hối đoái, lãi suất v.v.,, là
những tài sản đầu tư vào những lãnh vực
có rủi ro cao, có thể bị tổn thất.

9. VD: các công cụ trên thị trường tiền tệ: chứng chỉ tiền gửi,
thương phiếu, tín phiếu kho bạc,..
Tài sản phi rủi ro là
những tài sản mang lại tỉ
suất lợi tức chắc chắn bằng
lãi suất phi rủi ro.
3.2. TÀI SẢN PHI RỦI RO

10. 3.3. PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ GỒM 2
TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
Độ rủi ro của danh mục đầu tư không
chỉ phụ thuộc vào độ lệch chuẩn của
suất sinh lợi của các tài sản riêng rẽ
trong danh mục, mà còn phụ thuộc vào
sự tương tác giữa suất sinh lợi của các
tài sản.

11. 3.3 PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ GỒM 2
TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
Giả sử ta ký hiệu w0,
w1, w2 là tỷ trọng đầu
tư tương ứng vào tiền
gửi ngân hàng, bất
động sản và chỉ số
chứng khoán.
- tiền gửi ngân hàng
(w0)
- danh mục T
(w1 + w2) :bất động sản
và chỉ số chứng khoán.

12. 3.3. PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ GỒM 2
TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
Mà:
𝑾𝒕𝟏 =
𝒓𝒑
− 𝒓𝟐
𝒓𝟏
−𝒓𝟐
và 𝑾𝒕𝟐 =
𝒓𝟏
− 𝒓𝒑
𝒓𝟏
− 𝒓𝟐
Trong đó: 𝑟i TSSL kỳ vọng của tài sản i
Tỷ trọng của danh mục T :
W = wt1 + wt2
• wt1 : tỷ trọng tài sản 1
• wt2 : tỷ trọng tài sản 2

13. 3.3. PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ GỒM 2
TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
• Thay số ta có
danh mục T
với:
𝑟𝑡= 18,64% và
𝜎𝑡 = 34,30%
• Trọng số của
danh mục T là
wt1 = 83,0% và
wt2 = 17,0%

14. 3.3. PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ GỒM 2
TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
 Danh mục đầu tư tối ưu (P) sẽ là một điểm trên
đường CALt, ở đó nhà đầu tư đạt độ thỏa dụng
cao nhất.
 Nhà đầu tư bỏ tiền vào danh mục phi rủi ro với tỷ lệ
w0 và vào danh mục T với tỷ lệ (1– w0).

15. 3.3. PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ GỒM 2
TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
Ta có: σP = (1 – w0).σt
danh mục tối ưu P với
𝑟𝑝 = 15,29% và
𝜎𝑝= 20,99%
 Trọng số của danh
mục P là
• w0 = 38,8%
• w1 = 50,8%
• w2 = 10,4%.

16. 3.3. PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ GỒM 2
TÀI SẢN RỦI RO VÀ PHI RỦI RO
Giả sử, một nhà đầu tư khác chọn một danh mục tối ưu của
mình P’
𝑟𝑝′ = 25,00%, 𝜎𝑝= 59,56%.
 nhà đầu tư này muốn suất sinh lợi kỳ vọng cao hơn,
nhưng tương ứng sẽ phải chấp nhận mức độ rủi ro cao
hơn
Tương tự ta được :
• w0 = -73,7%,
• w1 = 144,1%
• w2 = 29,6%.
 nhà đầu tư sẽ đi vay một khoản bằng 73,7% giá trị vốn tự
có của mình rồi dùng toàn bộ tiền tự có cộng với tiền vay để
đầu tư vào tài sản 1 và 2 theo tỷ lệ 83:17.

17. 3.4. QUY TRÌNH THIẾT LẬP MỘT DANH
MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU
1
Xác định các thông số của các tài
sản định đầu tư.
.
2
Xác định đường tập hợp các cơ hội đầu
tư vào các tài sản rủi ro và phi rủi ro
3
Xác định danh mục đầu tư tiếp xúc
trên đường tập hợp các cơ hội đầu tư
4
Dựa trên sở thích riêng về sự đánh đổi
giữa suất sinh lợi kỳ vọng và rủi ro