1. 2015년 07월 13일 월요일
투자포커스
[주간전망] 공포의 정점 통과. 안도랠리 예상
- 지난주 공포의 정점을 통과함에 따라 이번주 KOSPI는 추가 반등시도, 안도랠리 진입 예상
- 당분간 실적 불확실성보다 그리스, 중국발 충격에서 벗어나는데 따른 안도감이 더 클 것
- 가격메리트와 함께 실적 개선세를 이어가고 있는 에너지, 화학, 증권 업종 주목
- 중국 상해종합지수의 반등시도는 이어질 전망
- 1) 중국 상해종합지수 3,300선은 중장기 추세의 분기점, 2) 중국의 추가적인 경기 및 증시 부양정책이 지속
될 가능성 높음. 3) 상반기 중국 정책효과가 경제지표 개선세로 가시화되고 있음. 4) 글로벌 유동성은 최근
중국증시의 급락을 매수기회로 활용 중
이경민. 769.3840 kmlee337@daishin.com
산업 및 종목 분석
호텔신라: 좋은 뉴스 이어질 것
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 190,000원으로 +12% 상향t
- 면세점 입찰 결과: 호텔신라에 최고의 시나리오로 결론
- 향후 관전 포인트: 장충동, 디패스, 동남아
김윤진. 769.3398 yoonjinkim@daishin.com
제이콘텐트리: 중국 다녀오겠습니다!
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 5,500원 유지
- JTBC “학교 다녀오겠습니다” 시즌1 12회 중국 공동제작, 7/16부터 매주 목요일에 방송
- 판권수익뿐만 아니라 광고 및 2차 유통에 대한 수익배분으로 기존의 단순 판권유통보다는 높은 수익 전망
- 지배구조 개편 과정에서 드라마하우스의 역할이 중요하므로, 최대주주인 제이콘텐트리의 가치 부각될 것
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
에스에이엠티: 편견을 걷어내면 성장이 보인다
- 투자의견, 목표주가 Not Rated
- 삼성전자, 삼성디스플레이 등 고객사 보유한 IT부품 전문 유통업체로 개발 단계부터 참여하는 기술영업이 장점
- 삼지전자로 피인수 후 올해부터 완연한 회복세: 1) 인건비 감소 2) 팬택향 매출채권 대규모 상각의 기저효
과 등으로 판관비 절감 3) 삼성전자 비메모리 반도체의 선전, 아몰레드 확산으로 영업환경 양호
- 중국 스마트폰 업체 급성장으로 홍콩 Joint Venture인 To-Top 부각 중
- 시장의 편견에서 벗어나서 보면 매력적인 주가 수준
김영주. 769.3404 youngjukim@daishin.com
유통업: 면세점 이후 백화점 투자 종료
- 서울 시내 면세점 사업자에 HDC신라, 한화갤러리아타임월드 선정
- 면세점 이슈 종료, 본업에 근거한 투자 매력 현대백화점 > 신세계 순
현대백화점(매수, TP 200,000원 유지): 백화점 3사 중 단기적으로 성장 모멘텀 가장 큼
신세계(매수, TP 266,000원 유지): 성장모멘텀은 내년, 백화점 3사 중 valuation 매력 가장 큼
유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com

2. 2
삼성증권: 새로운 투자 기회 선점 능력은 자산관리 부분에서 재현될 것으로 전망
- 투자의견 매수, 목표주가 80,000원 유지
- 2분기 순이익은 삼성테크윈 처분이익(424억원) 포함 1,100억원으로 전망. 2분기 ROE 12.6%
- 8월 세법개정안 확정시 해외투자에 대해 3,000만원 한도로 10년간 비과세되는 상품과 개인종합자산관리계
좌(ISA)에 대한 사항이 확정될 예정이며, 고액자산가를 많이 보유한 동사에게 또 한번의 시장 선점의 기회가
제공될 것으로 전망
- 증권업종 최선호 종목으로 유지
강승건. 769.3096 cygun101@daishin.com
기계업: 기계대형주 2분기 실적전망 & 투자전략 정리
- 기계 대형주 투자 순위도: 한국항공우주>두산중공업>두산인프라코어>현대로템
- 한국항공우주 : 투자의견 매수 유지, 목표주가 100,000원(+42,8%)으로 상향
- 두산중공업: 투자의견 매수 유지, 목표주가 32,000원(-9.4%)으로 하향
- 두산인프라코어: 투자의견 매수 유지, 목표주가 13,000원(-15.4%)으로 하향
- 한국항공우주를 제외한 업체들 전부 매출액, 영업이익 소폭 역성장 예상
- 두산중공업은 역성장 폭 점진적으로 감소하고 있어 긍정적. 3분기부터는 전년대비 성장도 기대할 수 있을 것
이지윤. 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
파트론: 2분기- 성장의 정체 지속
- 투자의견은‘매수(BUY)’유지, 목표주가는 11,000원으로 하향
- 2Q15년 실적(연결)은 당사 예상치를 하회 및 전분기대비 감소할 전망. 연결기준, 전체 매출은 1,775억(-12%
qoq)원, 95억원(-32.5% qoq)으로 추정
- 삼성전자의 15년 2분기 스마트폰 출하량이 전분기대비 11.2% 감소 예상, 갤럭시S6 및 엣지 판매량도 다소
약화되면서 카메라모듈, 안테나 등 주요 부품의 공급이 감소한 것으로 분석
- 단기적인 주가 상승 여력은 제한적으로 판단, 중장기 관점의 투자전략은 유효.. 16년 카메라모듈의 기능 변화
및 ASP 상승으로 매출과, 영업이익은 성장세로 전환 예상
박강호. 769.3087 john_park@daishin.com
현대산업개발: 면세점사업 진출로 신성장동력 확보
- 투자의견 매수 및 목표주가 82,000원(+14.0% 상향조정)
- 현대산업개발 합작법인 HDC신라면세점, 시내면세점 신규사업자로 선정
- 건설과는 다른 영역의 신성장 동력 확보 그리고 선진국형 디벨로퍼로 도약하는 계기
- 면세점사업으로 현대산업개발 지배주주순이익은 2016년과 2017년에 각각 기존 추정치 대비 15%, 23% 증
가.
이선일. 769.3345 sunillee@daishin.com
화장품업: 2Q15 실적 Preview: 악재는 모두 반영된 주가
- Top picks: 아모레퍼시픽, 코스맥스
- 예상치 못한 메르스(MERS) 사태로 2분기 면세점 실적 추정치 큰 폭 하향조정, 그러나 메르스는 2분기보다
3분기가 관건
- 중국 개인 통관 단속 강화  위생허가(CFDA) 취득 여부 더욱 중요해질 전망.
- 악재를 피해가는 ODM 업체들, 주가 하락은 매수 기회
박신애. 769.2378 shinay.park@daishin.com

3. 3
투자포커스
[주간전망] 공포의 정점
통과. 안도랠리 예상
이경민
02.769.3840
kmlee337@daishin.com
※ 그리스에 이은 중국발 충격. 그러나 공포의 정점은 통과
- 그리스 국민투표 반대 결과의 충격에 이은 중국발 악재가 KOSPI를 비롯한 글로벌 금융시장의
변동성을 자극.
- 그러나 지난주 중반 공포의 정점은 통과한 것으로 판단 그리스, 중국발 불확실성 완화는 KOSPI,
글로벌 증시 안도랠리의 동력이 될 전망
※ 그리스발 불확실성의 강도는 점차 약해지고, 확산 가능성 낮아
- 일단, 그리스 이슈는 국민투표 반대결과에도 불구하고 채무협상 재개. 그리스 이슈는 중요 전환
점 통과.
- 그리스, 채권단 간 채무협상에서 일련의 진통과정은 최종 협상타결을 위한 수순. 특히, 많은 투자
자들이 우려하는 그리스 위기의 확산 가능성은 낮다는 판단. 점진적으로 그리스발 불확실성은 완
화되고, 강도는 약해질 전망.
※ 중국의 급반등 전환. 추가 반등시도 가능
- 중요한 것은 중국 증시의 반등 여부. 중국 상해종합지수의 반등시도는 이어질 전망
- 1) 중국 상해종합지수 3,300선은 중장기 추세의 분기점, 2) 중국의 추가적인 경기 및 증시 부양
정책이 지속될 가능성 높음. 3) 상반기 중국 정책효과가 경제지표 개선세로 가시화되고 있음. 4)
글로벌 유동성은 최근 중국증시의 급락을 매수기회로 활용
※ [주간전망] KOSPI 추가 반등시도, 안도랠리 시작. 실적대비 낙폭과대주 주목
- 공포의 정점을 통과함에 따라 KOSPI의 추가 반등시도, 안도랠리 진입 기대. 이번주 KOSPI는 시
장에서 우려하는 실적 불확실성보다 그리스, 중국발 충격에서 벗어나면서 나타나는 안도감이 더
클 것
- 가격메리트와 함께 실적 개선세를 이어가고 있는 에너지, 화학, 증권 업종 주목.
변동성 지표 주 중반 이후 하락반전 중국 상해종합지수 3,300p 는 중요 지지선
12
15
18
21
24
27
30
33
5.1 5.11 5.21 5.31 6.10 6.20 6.30 7.10
미국 VIX
유로 Vstoxx
(%)
자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: 대신증권 리서치센터

4. 4
Issue & News
호텔신라
(008770)
좋은 뉴스 이어질 것
김윤진
769.3398
yoonjinkim@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
190,000
상향
현재주가
(15.07.10)
128,000
엔터테인먼트업종
- 서울시내 면세점 신규 사업권 획득
- 경영진 프리미엄 재확인한 뉴스, 재무적으로도 의미있는 기여
- 향후 좋은 뉴스는 이어질 것 (장충동, 디패스, 동남아)
면세점 입찰 결과: 호텔신라에 최고의 시나리오로 결론
- 공격적 경쟁자 진입에 따른 비용 상승 우려 해소
- HDC신라 선정에 따라 2016년부터 지분법 이익 급증
- HDC신라 16년 오픈 계획, 첫해 매출액 1.2조원, 영업이익률 10% 예상
HDC신라 입찰 성공 시사점
- 경영: 중요한 고비마다 회사 경영진 긍정적 결과 도출 (CEO 프리미엄 재확인)
- 재무: 2018년 HDC신라 세전이익 기여도 700억원 예상
향후 관전 포인트: 장충동, 디패스, 동남아
- 장충동: 하반기 중 영업장 대규모 확장 계획 가시화 기대
- 디패스: 3분기부터 디패스 구매 협력 원가절감 프로젝트 구체화 예상
- 동남아: 하반기 태국, 캄보디아 시내 면세점 오픈 계획
원가절감은 글로벌 면세점 공격적 확장의 가장 중요한 무기
- 규모의 경제효과와 디패스 구매협력으로 글로벌 최상 수준의 원가경쟁력 확보 예상
- 하반기부터 예상되는 동남아 시내 면세점에서 가격 경쟁력 확보 전망
- 글로벌 공항면세점 입찰 경쟁력도 한층 강화될 것
투자의견 매수, 목표주가 190,000원 (+12% 상향)
- 투자의견 매수: 1)HDC신라면세점 입찰 성공으로 국내 점유율 확대, 2)장기 실적 성장성
- 목표주가 상향: 입찰 성공으로 추정치 상향, 2016년 EPS 4,770원 * 목표 PER40배
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , %)
2013A 2014A 2015F 2016F 2017F
매출액 2,297 2,909 3,555 3,802 4,112
영업이익 87 139 167 228 268
세전순이익 16 114 135 244 306
총당기순이익 11 73 102 185 231
지배지분순이익 11 73 102 185 231
EPS 272 1,865 2,597 4,701 5,896
PER 244.8 49.0 49.3 27.2 21.7
BPS 16,964 18,249 20,452 24,596 29,533
PBR 3.9 5.0 6.3 5.2 4.3
ROE 1.6 10.4 13.2 20.5 21.4
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 호텔신라 대신증권 리서치센터
KOSPI 2031.17
시가총액 5,115십억원
시가총액비중 0.40%
자본금(보통주) 196십억원
52주 최고/최저 133,500원 / 85,800원
120일 평균거래대금 500억원
외국인지분율 36.77%
주요주주 삼성생명보험 외 5 인 17.53%
국민연금 12.70%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 21.3 29.8 23.1 26.1
상대수익률 22.5 33.4 16.6 24.3
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
72
82
92
102
112
122
132
142
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 호텔신라(좌)
Relative to KOSPI(우)

5. 5
Earnings Preview
제이콘텐트리
(036420)
중국 다녀오겠습니다!
김회재
769.3540
khjaeje@daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 5,500
유지
현재주가
(15.07.10) 3,810
미디어업종
투자의견 매수(Buy), 목표주가 5,500원 유지
- 목표주가는 12M FWD EPS 285원에 PER 20배(2012년 평균) 적용
JTBC “학교 다녀오겠습니다” 중국 진출
- JTBC의 예능 프로그램 “학교 다녀오겠습니다”의 중국판 12회분 시즌1이 공동제작 형태
로 중국 상해동방TV를 통해 7/16(목) 22:00부터 매주 목요일에 방송
- “히든싱어”와 “비정상회담”은 포맷수출만 이루어졌었고, 공동제작은 이번이 처음
- 이번 시즌1이 성공적일 경우, 시즌2로 이어질 수 있고, 기타 예능의 중국 공동제작도 가능할
것으로 전망
- 제이콘텐트리의 자회사인 드라마하우스앤드제이콘텐트허브는(이하 드라마하우스) JTBC 및
지상파향 드라마 제작과 JTBC의 컨텐츠 국내외 유통을 담당
- 앞서 진출한 “파파거니아”(MBC 아빠 어디가. 중국 후난위성TV)의 2013년 시즌1 시청률
은 1.1%에서 시작해서 3.6%로 종영했고, 2014년 시즌2는 평균 2.3%의 시청률 기록. “달려
라 형제”(SBS 런닝맨. 중국 절강위성TV)의 경우는 2014년 시즌1 시청률이 1.1%에서 시작해
서 최고 4.2%를 달성 후 4%로 종영했고, 현재 12회까지 방송된 시즌2의 경우 평균 4.8%의
시청률 기록 중
- 중국에서의 시청률은 대략 1%가 한국의 10%에 해당하는 만큼, 두 작품 모두 중국에서 매우
높은 인기를 보임. 한국에서 런닝맨이 최근 10% 정도의 시청률을 보이는 것을 감안하면, 중국
에서의 시청률은 거의 5배에 육박한 수준
- “학교 다녀오겠습니다”는 JTBC에서 2014.7.12 첫 방송 이후 총 51회가 방송되었고, 평
균 2.1%의 시청률을 보임. JTBC의 최근 평균 시청률 1% 뿐만 아니라 종편의 평균 시청률
1.5% 보다도 높은 수준
- 중국 현지제작에 따른 수익 규모는 알려지지 않았으나, 최근 중국에서 성공한 “달려라 형제
(중국판 런닝맨)”의 경우 판권수익뿐만 아니라 광고 및 2차 유통(온라인, VOD) 수익에 대해
일정부분 수익배분을 받는 것으로 알려진 만큼, “학교 다녀오겠습니다”의 중국 진출에서도
단순 판권유통보다는 높은 수익이 발생할 것으로 전망
- 그 동안 JTBC의 드라마를 해외에 유통시킬 경우 중국, 일본, 동남아 등에서 작품당 총
10~40억원 정도의 수익 발생. “학교 다녀오겠습니다”의 화제성과 광고 및 2차 유통에서의
수익배분을 감안하면, 드라마 유통의 평균 수준 이상의 수익 발생 전망(당사 실적추정에는 아직
반영하지 않음)
- 아직은 작품 하나의 중국 현지제작이므로, 회사 전체 실적에 미치는 영향은 크지 않겠지만,
JTBC는 “냉장고를 부탁해”, “크라임씬”, “끝까지간다” 등 인기 있는 예능과 드라마를
다수 보유하고 있기 때문에, 이번 “학교 다녀오겠습니다”의 중국 진출을 계기로, 본격적으로
중국에 다녀올 것으로 전망
제이콘텐트리는 중앙그룹 지배구조의 핵심
- 이번 작품의 중국 진출은 단순히 지상파에서 유행처럼 번지고 있는 중국판 공동제작의 대열
에 대한 합류가 아닌 지배구조 개편의 연장선상에서 해석해야 할 것
- 홍정도 JTBC 대표는 제이큐브와 드라마하우스와의 합병을 통해 드라마하우스 지분을 15%
로 끌어올렸고, 현재 제이콘텐트리(42.4%), 중앙미디어네트워크(21.2%, 홍석현 회장이 100%
지분 보유 중이고, 제이콘텐트리 지분 21.3%를 보유한 최대주주)에 이은 3대 주주
- 홍정도 JTBC 대표가 중앙그룹의 지주회사인 중앙미디어네트워크의 지분을 인수하기 위해서
는, 드라마하우스의 가치가 더 커지고 IPO로도 이어져야 하기 때문에, 그 과정에서는 현재 드라
마하우스의 최대주주인 제이콘텐트리의 가치가 부각될 수 밖에 없다고 판단
KOSDAQ 730.72
시가총액 264십억원
시가총액비중 0.13%
자본금(보통주) 56십억원
52주 최고/최저 4,038원 / 2,833원
120일 평균거래대금 50억원
외국인지분율 1.69%
주요주주 중앙미디어네트워크 외 2 인 32.42%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 0.9 21.3 25.3 11.3
상대수익률 -0.8 13.2 -1.7 -14.8
-45
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
2
2
3
3
4
4
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 제이콘텐트리(좌)
Relative to KOSDAQ(우)

6. 6
에스에이엠티
(031330)
편견을 걷어내면 성장이
보인다
김영주
769.3404
youngjukim@daishin.com
투자의견
Not Rated
목표주가
-
현재주가
(15.07.10)
1,950
스몰캡
삼성전자, 삼성디스플레이 등 IT부품 전문 유통업체
- 삼성전자, 삼성전기, 삼성디스플레이, 삼성SDI 등과 공급계약을 맺고 스마트폰, 디지털카메라,
TV, 태블릿 등에 필요한 메모리 및 비메모리 반도체, 패널, 디지털 모듈 등을 판매
- 단순 범용 부품 유통보다 고객사가 필요로 하는 부품의 개발 단계부터 참여하는 기술 영업이
장점이며 소수 업체의 과점 체제
- 적절한 재고관리와 채권관리로 Risk 최소화하고 IT 시장의 변화에 민감하게 대응해야 하는
비즈니스 특성
삼지전자로 피인수 후 올해부터 완연한 회복세
- 과거 KIKO로 어려움을 겪으며 2010년 채권은행 관리절차 개시, 단계적 출자전환. 올해 3월
삼지전자로 피인수되며 정상화
- 올해 인건비 감소와 작년 팬택향 매출채권 대규모 상각의 기저효과 등으로 판관비 절감에 따
른 빠른 속도로 실적 개선 예상
- 삼성전자 비메모리 반도체의 선전, 아몰레드 확산 등으로 영업환경 양호
중국 스마트폰 업체 급성장으로 홍콩 JV인 To-Top 부각
- 삼성전자 스마트폰 부진에도 불구, 중국 로컬 스마트폰 업체들은 괄목할만한 성장세
- 대만 Supreme사와 50:50 Joint Venture인 홍콩 To-Top은 올해 매출액 1.25조원, 당기순
익 163억원으로 지분법 이익 급증 예상
- 스마트폰의 PC화, 중국 로컬업체들의 고가 스마트폰 비중 확대는 동사에게 기회
시장의 편견에서 벗어나서 보면 매력적인 주가 수준
- IT유통이라는 사업구조와 삼성전자 스마트폰의 부진 등으로 상대적으로 투자자들의 관심이
적으나 올해 기준 P/E 4.8배 수준의 주가는 매력적
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 억원, 원 , %)
2013A 2014A 2015F 2016F 2017F
매출액 10,228 9,832 10,283 11,046 11,598
영업이익 262 -40 361 376 394
세전순이익 198 -82 346 395 452
총당기순이익 142 -34 327 368 416
지배지분순이익 142 -34 327 368 416
EPS 177 -42 409 461 520
PER 12.2 NA 4.8 4.2 3.7
BPS 860 793 1,202 1,663 2,183
PBR 2.5 2.1 1.6 1.2 0.9
ROE 23.1 -5.1 41.0 32.1 27.1
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 에스에이엠티, 대신증권 리서치센터
KOSDAQ 730.72
시가총액 1,560억원
시가총액비중 0.08%
자본금(보통주) 400억원
52주 최고/최저 2,340원 / 1,130원
120일 평균거래대금 21억원
외국인지분율 0.82%
주요주주 삼지전자 50.00%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -13.7 8.9 8.9 -6.7
상대수익률 -15.2 1.7 -14.6 -28.6

7. 7
Issue & News
유통업 면세점 이후 백화점 투자전략
유정현
769.3162
cindy101@daishin.com
투자의견
Overweight
비중확대, 유지
서울 시내 면세점 사업자에 HDC신라, 한화갤러리아타임월드 선정
- 지난 금요일(10일) 관세청은 2016년부터 향후 5년간 서울 시내 2개 대형면세점 신규 사업자로
HDC신라와 한화갤러리아 타임월드를 선정하였다고 발표. 서울지역 중소면세점 신규 면허는 SM면
세점이, 제주지역 중소면세점 신규 면허는 제주관광공사가 각각 선정됨
면세점 이슈 종료, 본업에 근거한 투자 매력 현대백화점 > 신세계 순
- 이번 신규 면세점 사업자로 선정된 한화갤러리아타임월드는 성장 기대감으로 지난 금요일 상한가로
마감, 반면 탈락한 후보 기업 중 대형 백화점 업체인 신세계와 현대백화점은 지난 금요일 각각 -
9%, +2% 주가 변동을 나타내며 상이한 흐름을 보임. 이는 상대적으로 선정 기대감이 컸던 후보기
업의 탈락에 대한 실망감이 주가에 더 크게 작용했기 때문. 면세사업자 선정이 일단락 된 상황에서
이제는 본업의 성장 모멘텀에 기반한 투자 전략이 요구되는 시점이라고 판단. 당사는 판교 출점으로
단기 성장 모멘텀이 부각될 현대백화점을 백화점 최선호주로 제시
현대백화점(매수, TP 200,000원): 백화점 3사 중 단기적으로 성장 모멘텀 가장 큼
1) 2015년 2월 김포 아울렛을 시작으로 5월 디큐브시티, 8월 판교 복합쇼핑몰, 그리고 하반기
가든파이브를 비롯, 2016년 송도 프리미엄 아울렛 등 연속적인 신규 출점으로 2년간 영업면
적은 기존 대비 37% 증가 전망
2) 특히 8월 말 개점 예정인 판교점의 경우 주변 지역의 경쟁이 치열하지 않고 인구가 계속 유
입되는 지역에 동사 점포 중 최대 규모로 입점할 예정으로 상반기 김포 아울렛의 사례처럼
주가에 긍정적 모멘텀이 예상됨
3) 최근 주가 조정으로 12개월 Forward EPS 기준 PER은 10배 수준에서 형성. 3Q 백화점 경
기 동향 파악이 가능해지는 8월초까지 주가는 시간 조정을 거친 후 앞서 언급한 대로, 8월
말 판교점 출점에 대한 성장 기대감에 다시 상승 흐름을 보일 것으로 예상됨
신세계(매수, TP 266,000원): 성장모멘텀은 내년, 백화점 3사 중 valuation 매력 가장 큼
1) 올해 보다는 2016년에 증축(강남점과 센텀시티점)과 신규 출점(하남유니온스퀘어, 동대구 복
합쇼핑몰, 김해점) 등 기존 대비 41%의 영업면적 확장에 따른 성장 모멘텀 기대
2) 금번 사업자 선정에 탈락했음에도 불구, 신세계DF를 통해 기존 면세사업을 지속적으로 영위
할 것으로 전망. 회사측 계획대로 2017년 인천공항 사업이 정상화 될 경우 2017년 면세사
업부 매출액과 순이익은 각각 5,370억원, 110억원으로 예상됨(2p. 표 2 참고)
3) 면세점 사업 기대감 소멸로 주가는 12개월 Forward EPS 기준 PER 9.5배까지 하락. 보유
삼성생명 지분가치를 제외할 경우 PER은 7.5배에 불과, MERS 영향으로 2015년 실적 추정
치가 하향 조정된다고 해도 백화점 기업 중 valuation 매력도 가장 큼. 다만 출점 이벤트가
내년에 예정돼 있어 단기 모멘텀은 현대백화점에 비해 다소 떨어짐
한화갤러리아타임월드(Not rated): 성장사업을 거머쥐다
1) 금번 사업자 선정으로 2016년부터 여의도 63빌딩에 약 2,700평 규모의 면세점을 운영하게
됨. 시내 면세사업 초기년도임을 감안하면 2016년 매출액과 영업이익은 각각 5,400억원,
영업이익 300억원(장충동 호텔신라 면세점 영업면적 당 매출액의 40%, OPM 5% 가정) 수
준의 실적을 달성할 수 있을 것으로 예상
2) 향후 면세점 사업의 효율이 극대화 될 것으로 예상됨. 기존의 백화점 사업 모델에서 면세 사
업모델로 본격적으로 탈바꿈하면서 성장에 대한 기대감으로 주가는 당분간 상승흐름을 이어
갈 것으로 전망
Rating & Target
종목명 투자의견 목표주가
현대백화점 Buy 200,000원
신세계 Buy 266,000원
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -0.1 8.6 23.0 6.4
상대수익률 0.9 11.6 16.6 4.9
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
70
80
90
100
110
120
130
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(pt) 유통산업(좌)
Ralative to KOSPI(우)

8. 8
Earnings Preview
삼성증권
(016360)
새로운 투자 기회 선점
능력은 자산관리 부분에서
재현될 것으로 전망
강승건
02.769.3096
cygun101.daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 80,000
유지
현재주가
(15.07.10) 51,300
증권업종
투자의견 매수, 목표주가 80,000원 유지
- 2분기 순이익은 비경상적 처분이익(424억원) 포함 1,100억원 전망. 2분기 ROE 12.6%
- 동사의 2분기 순이익 컨센서스는 875억원으로 컨센서스를 크게 상회하는 실적이 예상됨에도 불
구하고 주가는 커버리지 증권사 중 가장 많이 하락
- 4월말 대비 KOPSI와 증권업종은 각각 4.5%, 16.7% 하락하였지만 동사는 21.7% 하락하였음
- 후강통 관련 이익 기여도가 가장 큰 회사이지만 후강통 선점은 그 자체보다는 새로운 투자 기회
에 선제적으로 대응하는 동사 역량의 경쟁력으로 이해하고 있음
- 8월 세법개정안 확정시 해외투자에 대해 3,000만원 한도로 10년간 비과세되는 상품과 개인종합
자산관리계좌(ISA)에 대한 세부 사항이 확정될 예정이며 고액자산가를 경쟁사 대비 많이 보유한
동사에게 또 한번의 시장 선점의 기회가 제공될 수 있을 것으로 전망됨
- 채권 금리 변동에 따른 이익 민감도가 적다는 측면에서 1분기에는 경쟁사 대비 이익 개선이 적었
지만 2분기와 이후 채권금리 변동에서는 상대적 강점으로 부각될 여지가 있다고 판단됨
- 증권업종 최선호 종목으로 유지
2015년 2분기 순이익 1,100억원으로 전분기대비 32.0% 증가 전망
- 2분기 순이익은 삼성테크원 처분이익 424억원 포함 1,100억원으로 전망됨
- 2분기 일평균거래대금은 10.3조원으로 전분기대비 35.6% 증가하였지만 동사의 Brokerage 수수
료 수익은 45.0% 증가할 것으로 전망. 국내 주식 약정 점유율은 전분기와 유사하겠지만 해외수탁
수수료가 증가할 것으로 전망되기 때문임
- 자산관리 수수료 수익은 전분기와 유사한 수준으로 예상되지만 IPO 증가로 인하여 IB 관련 수익
은 전분기대비 38.6% 증가할 것으로 전망됨
- 트레이딩 관련 손익은 1분기 대비 감소할 것으로 전망됨. 1분기에는 ELS 배당락 환입과 배당수
익 등 계절적 요인이 반영되었으며 채권금리 하락에 따른 채권관련 평가이익도 반영되었지만 2분
기에는 계절적 요인이 제거되었고 채권관련 평가이익도 미미하기 때문임
- 2분기 경상적 수익성은 1분기와 유사한 수준으로 평가됨. 채권관련 이익 감소를 Brokerage 관련
이익으로 상쇄할 것으로 예상되기 때문임
- 추가적으로 삼성테크원 처분 이익 424억원(취득가 73억원, 처분가 497억원)이 영업외 손익에 반
영되며 컨센서스를 크게 상회하는 2분기 이익이 시현될 것으로 전망됨
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , 배, %)
FY13A 2014A 2015F 2016F 2017F
영업수익 2,266 3,152 3,516 3,133 3,185
영업비용 2,182 2,958 3,143 2,745 2,772
영업이익 84 194 372 389 413
총당기순이익 24 237 311 294 313
지배지분순이익 23 229 311 294 313
EPS 430 3,247 4,307 4,073 4,332
PER 102.3 13.7 11.9 12.6 11.8
BPS 44,291 47,033 50,867 54,040 57,472
PBR 1.0 0.9 1.0 0.9 0.9
ROE 0.9 6.8 8.8 7.8 7.8
주: FY13은 4~12월 합산 기준, EPS/ROE는 연 환산, 2014년 이후 CY기준
자료: 삼성증권, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2031.17
시가총액 3,921십억원
시가총액비중 0.31%
자본금(보통주) 394십억원
52주 최고/최저 66,400원 / 41,750원
120일 평균거래대금 287억원
외국인지분율 22.84%
주요주주 삼성생명보험 외 6 인 19.80%
국민연금 9.24%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -14.1 -16.6 13.4 11.3
상대수익률 -13.2 -14.3 7.4 9.7
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
36
41
46
51
56
61
66
71
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 삼성증권(좌)
Relative to KOSPI(우)

9. 9
기계업
기계대형주 2분기 실적전망
& 투자전략 정리
이지윤
769.3429
leejiyun0829@daishin.com
투자의견
Neutral
중립, 유지
종목별 투자의견
- 기계 대형주 투자 순위도: 한국항공우주>두산중공업>두산인프라코어>현대로템
- 한국항공우주 : 투자의견 매수 유지, 목표주가 100,000원(+42,8%)으로 상향
- 두산중공업: 투자의견 매수 유지, 목표주가 32,000원(-9.4%)으로 하향
- 두산인프라코어: 투자의견 매수 유지, 목표주가 13,000원(-15.4%)으로 하향
2분기 실적 전망 및 업황 점검
- 기계업체들 주기적인 실적 업데이트 부재로 2분기 컨센서스 신뢰도 낮아진 상태
- 한국항공우주를 제외한 업체들 전부 매출액, 영업이익 소폭 역성장 예상
- 단, 두산중공업은 역성장 폭 점진적으로 감소하고 있어 긍정적. 3분기부터는 전년대비 성장
도 기대할 수 있을 것
- 달러강세, 엔화약세, 그리스와 중국 경기 불안으로 인한 글로벌 경기위축으로 신흥국 노출도
가 높은 제조업체들의 영업환경은 전반적으로 어려운 상황
종목별 관전 Point
- 한국항공우주:
 3분기말~4분기 KFX 체계개발 본계약.수주규모 약 6.4조원 예상
 연말 주요주주 지분 공동매각 협정 재연장 여부
 하반기 YoY 실적 상승폭 확대
- 두산중공업
 빠르면 3분기부터 YoY 매출액 성장 가능
 3분기까지 양호한 수주 이어나가며 연초 수주목표 달성에 대한 신뢰확보 가능성
- 두산인프라코어:
 8월~9월내 Pre-IPO 성사여부
Rating & Target
종목명 투자의견 목표주가
한국항공우주 Buy 100,000
두산중공업 Buy 32,000
두산인프라코어 Buy 13,000
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 6.1 11.7 42.7 20.6
상대수익률 7.1 14.9 35.2 18.9
종목 기상도 2분기 실적 Preview 실적설명
한국항공우주
 매출액 700십억원(YoY +17%),
영업이익 54십억원(YoY +17%, OPM
7.7%) 예상
 해외 완제기 수출 매출 인식 비중 증가, 달러강세에 따라
실적에 긍정적으로 작용
 상반기 보다는 하반기에 수주 매출인식 비중이 높을 것으로
예상되어 3, 4분기 실적 개선폭이 더 클 것으로 예상
 달러자산이 부채 대비 소폭 높아 평가이익 발생
두산중공업
 재무연결: 매출액 4,49조원(YoY -4%),
영업이익 245십억원(YoY -14%, OPM
5.5%)
 관리연결: 매출액 1.65조원(YoY -6%),
영업이익 95십억원(YoY -19%,OPM
5.7%)
 두산인프라코어, 두산엔진의 실적 부진으로 재무연결 기준
실적은 컨센서스를 하회할 것으로 예상
 관리연결 기준으로는 YoY 매출, 영업이익 감소폭 감소추세
 빠르면 3분기부터 전년대비 매출액 증가 볼 수 있을 것으로
예상
 상반기말 수주 약 4조원으로 수주목표의 43% 달성하며
양호한 횡보 보이고 있음
두산인프라코어
 매출액 2,12조원(YoY +0%), 영업이익
135십억원(YoY -7%, OPM 6.3%)
 1분기 구조조정으로 인한 영업이익에서 약 200억원 플러스
효과 더해졌음에도 불구하고 2분기 영업이익 전년대비 감소
예상
 중국, 신흥국 건설기계, 디젤 발전기 판매량이 연초에
예상했던 것보다 부진한 것에 기인
 세금조사로 인해 100억원 초반의 일회성 비용 발생하며
순이익 전년대비 큰폭으로 하락

10. 10
Earnings Preview
파트론
(091700)
2분기: 성장의 정체 지속
박강호
769.3087
john_park@daishin.com
박기범
769.2956
kbpark04@daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 11,000
하향
현재주가
(15.07.10) 7,970
가전 및 전자부품업종
투자의견은‘매수(BUY)’유지, 목표주가는 11,000원으로 하향
- 파트론의 2Q15년 실적(연결)은 당사 예상치를 하회 및 전분기대비 감소할 전망. 연결기준,
전체 매출은 1,775억(-12% qoq)원, 95억원(-32.5% qoq)으로 추정
- 삼성전자의 15년 2분기 스마트폰 출하량이 전분기대비 11.2% 감소 예상, 갤럭시S6 및 엣지
판매량도 다소 약화되면서 카메라모듈, 안테나 등 주요 부품의 공급이 감소한 것으로 분석.
매출 하락으로 중국, 베트남 생산법인의 가동률 하락, 고정비 부담 증가로 매출과 영업이익이
전분기대비 감소할 전망
- 15년 2분기 및 하반기 실적을 종전대비 하향(15년 주당순이익을 21% 하향), 목표주가도
11,000원으로 하향. 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지
- 단기적인 주가 상승 여력은 제한적으로 판단, 중장기 관점의 투자전략은 유효.
- 투자 포인트는
16년 카메라모듈의 기능 변화 및 ASP 상승으로 매출과, 영업이익은 성장세로 전환 예상
- 첫째, 카메라모듈의 성장은 유효. 삼성전자 내 전면 카메라모듈(프리미엄 모델 중)에서 경쟁
력을 보유한 동사는 16년에 화소 수 상향 경쟁(15년 3M에서 5M로 상향, 16년 5M에서 6M
로 상향 예상), 듀얼(2개) 카메라 모듈 및 부가 기능(Auto Focus : 자동초점) 채택 가능성이
높아지면서 수혜를 볼 것으로 기대
- 파트론은 후면 카메라모듈 시장에도 진출, 13M 중심의 보급형 스마트폰 비중이 점차 증가하
면서 전체 평균공급단가(ASP) 상승으로 16년 전체 매출(3.9% yoy)과 영업이익(25.9% yoy)
이 증가하는데 중추적인 역할을 담당 예상. 14년, 15년(추정) 역성장에서 16년에 다시 성장
세로 전환될 가능성이 높다고 판단
- 둘째, 다양한 센서 및 스마트폰향 주변기기 분야에 진출, 다양한 거래선을 개척하는데 중점을
둔 전략은 긍정적으로 판단. 16년 이후로 사물인터넷(IoT) 및 웨어러블 기기 시장이 확대되는
과정에서 신규 사업의 매출 기여도가 높아질 전망
- 셋째, 15년 상반기에 해외 법인 및 관계사의 비용 측면의 구조조정을 진행하면서 하반기 이
후에 수익성은 개선될 전망. 영업이익률(연결)은 15년 2분기 추정 5.4%이며 3분기 7.6%, 4
분기 8%로 확대될 것으로 분석. 또한 삼성전자가 하반기에 프리미엄급 모델 중심으로 신모
델 출시할 예정, 카메라모듈 및 안테나 부문에서 수혜를 볼 것으로 기대
(단위: 십억원, %)
구분 2Q14 1Q15 2Q15(F) YoY QoQ
2Q15F
Consensus
Difference
(%)
매출액 154.0 201.8 177.5 15.3 -12.0 210.3 -15.6
영업이익 12.5 14.1 9.5 -24.0 -32.5 17.4 -45.4
순이익 5.4 10.1 7.8 44.4 -22.8 12.6 -38.0
구분 2013 2014 2015(F)
Growth 2015(F)
Consensus
Difference
(%)2014 2015
매출액 1,099.5 769.8 764.4 -30.0 -0.7 855.1 -10.6
영업이익 134.9 66.2 53.6 -50.9 -19.1 70.7 -24.2
순이익 106.0 48.4 41.7 -54.3 -13.9 55.5 -24.9
자료: 파트론, WISEfn, 대신증권 리서치센터/ 순이익은 지배지분 기준
KOSDAQ 730.72
시가총액 432십억원
시가총액비중 0.22%
자본금(보통주) 27십억원
52주 최고/최저 15,200원 / 7,700원
120일 평균거래대금 140억원
외국인지분율 15.52%
주요주주 김종구 외 7 인 25.27%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -18.4 -44.8 -40.3 -30.1
상대수익률 -19.8 -48.5 -53.2 -46.5
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 파트론(좌)
Relative to KOSDAQ(우)

11. 11
Issue & News
현대산업
(012630)
면세점사업 진출로 신성장
동력 확보
이선일
769.3345
sunillee@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
82,000
상향
현재주가
(15.07.10)
70,200
건설업종
현대산업개발 합작법인 HDC신라면세점, 시내면세점 신규사업자로 선정
- 현대산업개발과 호텔신라가 합작한 HDC신라면세점이 서울 시내면세점 신규사업자 중 하나
로 선정됨. HDC신라면세점 주주는 현대산업개발 측 50%(현대산업개발 25%, 자회사 현대아
이파크몰 25%)와 호텔신라 50%로 구성
- 신규 면세점의 사업장은 용산역사에 위치한 아이파크몰(3~7층). 리모델링 후 사용하게될 면
세점의 규모는 총 65,000m2(시내면세점 기준 세계 최대). 이 중 부대시설을 제외한 순수한
영업면적은 27,400m2(롯데 소공동 면세점의 2.5배 규모)
- HDC신라면세점의 최초 자본금은 200억원. 리모델링, 부대시설 건설, 상품재고 매입 등에 소
요될 초기 투자비용은 3,500억원으로 예상. 면세점 영업개시는 2016년 1월 말
건설과는 다른 영역의 신성장 동력 확보 그리고 선진국형 디벨로퍼로의 도약
- 면세점사업 진출로 신성장동력을 확보한 것은 물론 선진국형 디벨로퍼로 첫걸음을 내디뎠다
는데 큰 의의.
- 현대산업개발의 주력인 주택은 업황의 변동성이 크고 성장성도 한계에 봉착한 산업. 2000년
대 이후 주택시장 경기에 따라 현대산업개발 실적도 부침을 거듭했고 결과적으로 성장이 거
의 없었던 이유. 이번 면세점 사업권 획득은 이러한 닫힌 사업구조에서 벗어날 수 있는계기
가 될 전망. 주요 건설사 중 건설과 다른 영역에서 의미 있는 규모의 사업다각화를 이룬 첫
사례.
- 동사는 주택시장에서 개발능력이 뛰어난 업체로 통하지만 여전히 선진국형 디벨로퍼와는 거
리가 있음. 일본 등 선진국의 디벨로퍼들은 임대수입 및 운영수입 등 안정적인 고정수익 기
반 위에서 분양사업을 영위. 반면 현대산업개발은 여전히 고위험 고수익의 분양사업 일변도
의 사업구조.
- 하지만 이제 면세점 사업이 이런 약점을 상당부분 보완해 줄 전망. 고정적인 수익창출 기반
을 갖춘 선진국 디벨로퍼들이 개발형사업에서 더 성공적이듯이 현대산업개발도 면세점 사업
진출을 계기로 보다 여유롭고 안정적인 분양(개발)사업 환경 구축
2016년 면세점 이익을 반영해 목표주가 82,000원으로 14% 상향. 매수 의견 유지
- 현대산업개발에 대해 매수의견을 유지하며 면세점사업의 영향을 반영해 목표주가를 72,000
원에서 82,000원으로 13.9% 상향조정. 면세점 사업이 온전하게 실적으로 반영되는 시기는
2017년이나 기존 Valuation 기준과의 일관성(16년 예상실적 기준)과 보수적 관점을 고려해
영업 첫 해인 2016년 실적을 목표주가에 적용
- 참고로 면세점 실적은 자료 부족과 낮은 이해도로 일단 간략하게 윤곽만 잡은 형태로 전망하
고 아직 실제 추정치(재무제표)에는 반영하지 않음.
- 실적전망의 주요가정은 먼저 초기 투자비용 3,500억원 중 차입은 2,500억원(조달금리 4%)
나머지는 자본(유상증자)으로 충당. 영업 2차년도인 2017년에도 2,500억원 규모의 차입이
발생한다고 가정. 영업이익률은 8%, 10%, 15%(호텔신라 시내면세점 기준)등 3가지를 적용
해서 각각의 경우 계산. 매출액은 매장규모와 개장시기를 감안하여 2016년 1.2조원, 2017년
2.3조원으로 가정.
- 위 가정을 적용하면 면세점사업으로 현대산업개발 지배주주순이익은 2016년과 2017년에
각각 기존 추정치 대비 14.7%, 22.7% 증가
- 목표주가 산정에 적용한 2016년 면세점 실적은 매출액 1.2조원 영업이익(영업이익률 10%)
1,200억원, 순이익 758억원. 지분율 50%인 현대산업개발 몫에 해당하는 순이익은 379억원.
참고로 현대산업개발과 호텔신라 지분이 50%로 동일해 어느 회사도 실질지배력을 행사한다
고 볼 수 없어 양사 모두 연결이 아닌 지분법으로 평가할 가능성이 높음.
KOSPI 2031.17
시가총액 5,292십억원
시가총액비중 0.42%
자본금(보통주) 377십억원
52주 최고/최저 71,700원 / 32,650원
120일 평균거래대금 220억원
외국인지분율 44.96%
주요주주 정몽규 외 7 인 18.56%
국민연금 11.33%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 14.3 18.4 62.9 111.1
상대수익률 15.5 21.7 54.3 108.2
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(%)(천원) 현대산업(좌)
Relative to KOSPI(우)

12. 12
Earnings Preview
화장품업
2Q15 실적 Preview:
악재는 모두 반영된 주가
박신애
769.2378
shinay.park@daishin.com
투자의견
Overweight
비중확대, 유지
화장품 업종 투자 전략
Top picks: 아모레퍼시픽, 코스맥스
[아모레퍼시픽] 중국 법인의 지속적인 고성장세가 더욱 돋보이는 시기. 2015년 중국 법인 매출
성장률 +43% yoy 전망
[코스맥스] 중국 법인의 독보적 매출 성장세 지속. 인도네시아/미국 진출 및 중국 설비 투자는
미래 성장을 위한 불가피한 과정. 2015년 중국 매출 성장률 +57% yoy 전망
- 2Q15: 높은 기저효과 및 높아진 눈높이에도 불구하고 대체로 컨센서스를 부합 또는 상회하
는 견조한 실적 달성할 전망으로 화장품 업황 호조 지속될 것으로 기대.
- 전년동기 원화 강세 현상으로 2Q15 중국 법인 매출액 성장률은 위안화 대비 원화거 더 높아
- 컨센서스 ‘하회’ 가능성 높은 종목: 아모레퍼시픽, 아모레G, LG생활건강, 코스온
- 컨센서스 ‘부합’ 가능성 높은 종목: 아모레G, 한국콜마, 산성앨엔에스, 에이블씨엔씨
예상치 못한 메르스(MERS) 사태로 2분기 면세점 실적 추정치 큰 폭 하향조정
- 4~5월 합산 중국인 입국자수는 20% yoy 성장했으나 6월에는 메르스 영향으로 전년동기대
비 큰 폭 감소한 것으로 추정
- 아모레퍼시픽 2Q 면세점 매출액: 기존 추정치 +50% yoy  +10% yoy
- LG생활건강 2Q 면세점 매출액: 기존 추정치 +190% yoy  +143% yoy
메르스는 2분기보다 3분기가 관건
- 메르스 사태가 진정 국면에 접어들고 있으나, 보통 출발 2~3개월 여행 계획을 세우는 점을
감안하면 3분기 중국인 입국자수는 전년동기대비 큰 폭 하락이 불가피할 전망
- 당사는 아모레퍼시픽의 3분기 면세점 매출액이 전년동기대비 30% 역성장한 후 4분기에는
예년 수준을 회복할 것으로 보수적으로 전망함. LG생활건강의 경우 전년동기 낮은 기저효과
감안하여 3분기 면세점 매출액이 10% yoy 성장할 것으로 추정함. 향후 메르스 종식 선언 시
점 및 정부의 관광 인센티브 조치 등에 따라 더욱 빠른 회복세도 가능할 것으로 기대
중국 개인 통관 단속 강화  위생허가(CFDA) 취득 여부 더욱 중요해질 전망
- 중국 정부의 개인 통관에 대한 단속이 2분기부터 한층 강화된 것으로 알려짐. 소위 ‘따이공’
으로 알려진 유통 경로에 대한 규제가 심화되면서, 세금 이슈 뿐 아니라 중국 위생허가
(CFDA) 취득 여부에 대한 우려도 한층 부각된 상황
- 아모레퍼시픽과 LG생활건강 등 대기업 브랜드 업체들 및 ODM 업체들은 ‘따이공’과 중국 위
생허가 이슈에 따른 부정적 영향 제한적
- 위생허가 취득 이슈에 노출 높은 회사들은 중소 브랜드 업체들과 일부 방판 채널 등
- 향후 위생허가 취득 여부가 중국 사업의 가치 산정 및 성장성 판단에 중요한 역할 할 것
악재를 피해가는 ODM 업체들, 주가 하락은 매수 기회
- ODM 업체들은 메르스 사태 및 중국 정부의 개인 통관 강화에 따른 부정적 영향이 극히 제
한적임에도 불구하고, 대장주의 실적 추정치 하향 조정으로 최근 주가 큰 폭 조정 받음.
- 3분기를 지나면서 중국인 입국자수 정상화와 함께 업황 센티먼트 회복될 전망으로 주가 조정
을 매수 기회로 활용 권고
- 2분기 코스맥스 중국 매출 504억원(+58% yoy), 한국콜마 중국 매출 107억원(+82% yoy)
Rating & Target
종목명 투자의견 목표주가
아모레퍼시픽 Buy 530,000원
아모레G Buy 200,000원
LG생활건강 Buy 950,000원
코스맥스 Buy 230,000원
한국콜마 Buy 110,000원
코스온 Buy 50,000원
산성앨엔에스 Buy 130,000원
에이블씨엔씨 Marketperform 28,000원
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 18.0 46.9 41.5 137.4
상대수익률 15.3 35.8 35.0 129.8
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14.04 14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(pt) 화장품산업(좌)
Ralative to KOSPI(우)

13. 13
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장 : 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 7/10 7/09 7/08 7/07 7/06 07월 누적 15년 누적
개인 232.8 110.7 296.3 250.3 489.1 1,423 1,675
외국인 -71.4 -349.6 -398.5 -103.3 -280.6 -1,096 7,282
기관계 -156.7 232.4 114.7 -150.9 -218.9 -259 -9,158
금융투자 -31.2 152.5 45.5 19.5 -17.7 221 -5,093
보험 -10.9 -27.3 9.5 -32.2 -36.2 -117 -1,199
투신 9.6 95.6 30.4 -31.0 -103.5 -111 -5,862
은행 -4.1 2.0 -13.7 -10.5 -16.3 -58 -644
기타금융 6.4 2.0 -4.3 -6.0 0.0 4 39
연기금 -118.6 -40.1 21.5 -52.4 5.4 -168 4,747
사모펀드 -21.1 26.7 21.7 -30.4 -38.8 -36 -606
국가지자체 13.3 21.1 4.2 -7.9 -11.8 6 -541
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
LG 화학 48.9 호텔신라 44.8 메리츠금융지주 42.2 LG 화학 32.8
현대차 22.3 기아차 30.1 한화케미칼 13.2 현대차 25.8
롯데케미칼 18.6 토니모리 27.4 현대글로비스 9.1 SK 이노베이션 19.6
SK 이노베이션 11.5 현대산업 22.6 삼성전자우 7.3 기아차 17.9
LG 9.8 LG 디스플레이 12.5 OCI 6.1 SK 네트웍스 16.5
삼성물산 8.7 삼성전자우 10.6 LS 산전 6.1 POSCO 14.3
SK 텔레콤 8.2 한화갤러리아타임월드 9.7 KT 5.4 호텔신라 13.4
GS 6.7 삼양홀딩스 7.7 현대엘리베이터 5.0 한미사이언스 12.1
GS 건설 6.2 NH 투자증권 6.7 현대중공업 4.7 한미약품 10.8
KB 금융 5.5 삼성전자 6.5 삼성전자 4.6 롯데케미칼 9.3
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
산성앨엔에스 12.1 메디톡스 8.1 씨젠 16.7 셀트리온 7.3
다음카카오 8.4 씨젠 6.7 컴투스 9.2 유진기업 5.8
원익IPS 4.3 바이로메드 5.8 안국약품 2.7 서부T&D 5.5
국순당 2.0 코오롱생명과학 3.1 국순당 2.5 나노신소재 4.3
이오테크닉스 1.9 위메이드 2.3 바이넥스 2.1 고영 3.9
CJ E&M 1.4 인바디 2.2 하츠 2.1 다음카카오 2.7
아스트 1.3 동국제약 2.2 웹젠 1.8 에스엠 2.6
웹젠 1.3 아미코젠 1.8 메디포스트 1.7 CJ 오쇼핑 2.5
고영 1.3 대화제약 1.8 씨티씨바이오 1.6 CJ E&M 2.5
OCI 머티리얼즈 1.3 토비스 1.6 CJ 프레시웨이 1.6 바이로메드 1.8
자료: KOSCOM

14. 14
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수,순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
SK 이노베이션 80.0 -2.2 삼성전자 148.1 2.4 OCI 78.3 8.2 SK이노베이션 136.6 -2.2
LG 화학 52.1 -4.8 호텔신라 101.5 -1.2 삼성전자 76.9 2.4 아모레퍼시픽 136.2 -10.5
LG 생활건강 36.6 -3.7 SK하이닉스 83.2 0.2 NAVER 74.8 -0.6 한미사이언스 93.4 -30.9
현대모비스 24.0 -3.5 현대산업 68.4 4.6 SK 텔레콤 66.3 6.4 LG화학 88.4 -4.8
삼성물산 16.4 -2.4 NAVER 62.5 -0.6 오리온 50.9 3.8 LG생활건강 68.1 -3.7
효성 16.1 -0.7 한국항공우주 45.4 -3.1 현대글로비스 47.8 3.3 S-Oil 54.3 -0.5
S-Oil 15.5 -0.5 신한지주 42.6 -0.1 메리츠금융지주 47.6 1.3 제일모직 53.9 0.6
GS 15.2 -3.4 신세계 40.3 -13.5 한국전력 46.1 0.9 롯데케미칼 53.4 -3.9
삼성화재 14.9 -1.0 SK텔레콤 37.7 6.4 LG 유플러스 34.4 4.3 POSCO 42.2 -5.7
대웅제약 12.1 -18.1 오리온 36.8 3.8 고려아연 29.5 -3.2 한미약품 36.6 11.8
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 7/10 7/09 7/08 7/07 7/06 07월 누적 15년 누적
한국 -79.6 -377.9 -374.0 -100.1 -296.2 -1,159 6,205
대만 -- -413.6 -507.8 -2.7 -196.4 -1,343 4,936
인도 -- -39.5 -53.2 46.7 461.5 576 6,760
태국 -115.1 -109.3 -68.5 16.0 -41.9 -491 -958
인도네시아 103.8 -36.3 4.5 -10.6 -13.1 60 372
필리핀 -2.5 -25.7 -19.7 2.0 -9.3 -63 342
베트남 2.1 -1.1 0.7 2.6 1.8 18 209
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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