대신리포트 모닝미팅 160315

1. 2016년 3월 15일 화요일
투자포커스
[기술적분석] 외국인 선물사이클 변화와 업종 스위칭
- 기술적으로 1980p돌파와 안착은 쉽지 않을 전망
- 선물시장에서 외국인 수급변화 시작. 외국인 선물매매는 시차를 두고 현물매매와 업종 성과에 영향
- 원자재관련업종에서 수출주, 필수재, 저변동성종목으로 변화를 시작해야 함
김영일. Ampm01@daishin.com

2. 2
투자포커스
[기술적분석] 외국인 선물사이클
변화와 업종 스위칭
김영일
Ampm01@daishin.com
※ 지난 1년 평균 수준까지 회귀한 KOSPI
- 2월초 시작된 KOSPI 반등이 지난 1년 주가의 평균 수준(1980p)에 근접
- 지금까지 KOSPI는 낙폭과대에 따른 가격 매력으로 반등을 진행했지만, 이제는 주가가 지난 1년
간의 평균에 도달해 이전에 KOSPI가 가졌던 가격 매력이 사라짐
- 기술적으로는 지난주까지 상승으로 KOSPI가 200일선(1980p)에 근접. 현재 상황으로는 KOSPI
가 경기선으로 불리우는 200일 이동평균선을 넘어서 안착하기가 쉽지 않음
※ 밸류에이션 수준과 외국인 선물 포지션 주목
- KOSPI 가격 부담에도 이익전망 상향과 외국인 순매수는 차익 실현를 주저하게 함
- 이익전망 상향에도 절대 이익수준은 연초대비 2.3% 낮은 반면(주가는 +0.56%) KOSPI PE는 지
난주에 11배를 넘어서며(최근 2년래 최고치) 밸류에이션 부담이 커짐
- 최근 신흥국으로 유입된 자금 대부분이 ETF. 외국인의 추세적인 매수가 진행되려면 Non-ETF
자금 유입이 확인되어야 함
- 선물시장에서는 3월 동시만기 이후 외국인의 수급 변화가 시작
- 외국인 포지션이 역사적으로 높은 수준에서 진행된 매도 전환인 만큼 외국인 선물매매 사이클
변화의 시작일 가능성이 높음. 참고로 2014년 이후 외국인의 선물 매수사이클은 6만계약내외
※ 업종 변화 시작해야
- 외국인 선물사이클 변화는 주도업종 변화로 이어짐. 수급 변화 때문
- 2016년 이후 시작된 외국인 선물 매수사이클에서는 에너지, 소재, 금융 등이 시장을 주도하고
있는 반면 필수재, 건강관리, 경기재 등이 소외
- 현재 주도업종을 뒷받침하고 있는 유가 모멘텀은 이번 주를 기점으로 6월까지 약화될 전망. 원자
재 관련업종에서 (1)외국인 매수사이클에서 소외되었던 수출주와 (2)원자재가격 상승으로 심리가
위축되었던 필수재로의 이동 시작해야 함
그림 1. 유가 모멘텀(yoy%) 이번 주를 기점으로 약화
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
14.1 14.4 14.7 14.10 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10
WTI yoy%(상반기 40$가정)
WTI yoy%(상반기 45$가정)
이번주 Peak
6월말 상승재개
자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터

3. 3
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 3/14 3/11 3/10 3/09 3/08 03월 누적 16년 누적
개인 135.2 -56.8 -121.9 -4.6 106.0 -767 -1,454
외국인 81.9 147.5 650.3 -20.7 -96.1 1,996 -706
기관계 -245.0 -150.1 -582.0 -26.0 -61.3 -1,646 2,954
금융투자 -30.6 3.0 -446.0 -15.0 38.3 -403 516
보험 8.3 -0.1 30.6 22.5 -13.5 176 2,964
투신 -161.0 -149.9 -128.8 7.2 -21.9 -1,092 152
은행 4.5 -9.5 -2.1 2.4 -2.6 -7 -176
기타금융 -5.9 0.6 -4.4 -2.0 -0.9 -13 -40
연기금 -31.2 75.7 4.9 -22.4 -47.5 -40 90
사모펀드 -19.6 -76.9 -32.4 -24.1 -38.1 -306 -492
국가지자체 -9.5 7.0 -3.7 5.3 24.9 39 -60
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
LG 생활건강 23.1 삼성전자 9.1 아모레퍼시픽 17.2 엔씨소프트 37.0
SK 하이닉스 13.7 LG 전자 8.9 삼성전자 16.1 POSCO 29.2
NAVER 10.0 삼성전기 7.8 하나금융지주 15.2 SK 하이닉스 25.5
한국전력 9.1 하나금융지주 6.4 KB 금융 13.3 SK 텔레콤 18.2
현대홈쇼핑 9.1 삼성물산 6.1 기아차 10.4 한미약품 16.1
현대중공업 8.8 S-Oil 5.8 CJ CGV 6.0 현대제철 10.7
현대차 7.0 코스맥스 5.7 삼성생명 5.9 LG 10.1
LG 화학 6.8 LG 디스플레이 5.2 LG 전자 4.4 한샘 9.6
LG 6.8 메리츠종금증권 4.6 LG 디스플레이 4.3 NAVER 9.3
SK 텔레콤 6.3 아모레퍼시픽 4.3 현대엘리베이 4.0 쿠쿠전자 8.5
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
셀트리온 6.6 오스템임플란트 5.1 카카오 9.5 인바디 3.1
디오 4.0 아트라스BX 3.3 콜마비앤에이치 3.8 아이센스 3.0
게임빌 3.4 파트론 2.9 아트라스BX 3.4 로엔 3.0
우리산업 2.7 원익IPS 1.8 CJ E&M 1.9 한국토지신탁 2.6
카카오 2.6 로엔 1.7 와이지엔터테인먼트 1.5 NEW 1.8
인트론바이오 2.5 코미팜 1.6 바이넥스 1.4 이오테크닉스 1.8
매일유업 2.3 메디톡스 1.6 골프존유원홀딩스 1.0 바이로메드 1.8
에프티이앤이 2.2 서울반도체 1.6 서울반도체 1.0 GS 홈쇼핑 1.7
아가방컴퍼니 1.6 바이로메드 1.4 뷰웍스 0.9 인트론바이오 1.7
모두투어 1.4 휴온스 1.2 에코프로 0.8 휴온스 1.6
자료: KOSCOM

4. 4
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
삼성전자 64.9 5.3 삼성전자우 51.3 3.5 삼성생명 47.2 -0.9 삼성전자 148.8 5.3
POSCO 59.1 -5.9 아모레퍼시픽 45.8 2.4 LG 디스플레이 44.3 0.0 SK하이닉스 139.5 -0.5
현대중공업 57.9 -3.0 오리온 34.2 6.6 오리온 41.9 6.6 삼성물산 120.9 -0.7
SK 하이닉스 46.5 -0.5 효성 28.1 3.4 롯데케미칼 32.0 3.3 한미약품 88.1 -3.6
현대차 36.3 0.3 삼성생명 27.9 -0.9 대한항공 27.5 3.8 POSCO 62.8 -5.9
현대모비스 35.0 -0.4 롯데케미칼 23.5 3.3 한국전력 24.0 5.2 한미사이언스 60.2 -3.0
신한지주 32.5 2.9 S-Oil 22.6 -1.4 GS 건설 21.3 1.7 현대글로비스 41.8 -3.4
KT&G 31.8 2.4 LG 디스플레이 21.3 0.0 S-Oil 20.0 -1.4 현대모비스 38.9 -0.4
삼성물산 31.2 -0.7 금호석유 18.4 -4.2 기아차 17.4 3.1 SK텔레콤 34.4 1.4
현대제철 29.8 -3.3 하나금융지주 16.4 6.1 하나금융지주 17.0 6.1 호텔신라 31.6 -7.0
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 3/14 3/11 3/10 3/09 3/08 03월 누적 16년 누적
한국 72.7 119.7 522.4 -12.0 -105.2 1,685 -685
대만 314.8 365.3 235.2 76.5 141.4 2,369 2,228
인도 -- -- 175.6 133.1 115.0 1,414 -1,457
태국 -- 4.1 6.0 14.0 18.1 443 238
인도네시아 -- -2.1 -41.5 0.0 3.3 150 288
필리핀 24.6 14.3 11.1 -7.1 16.0 107 -21
베트남 1.5 -1.3 0.3 -2.2 1.8 19 -50
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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