Подход МКД Партнер к оптимизации оборотного капитала как инструменту повышения эффективности бизнеса

1. ОПТИМИЗАЦИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
КАК ИНСТРУМЕНТ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕСА

2. МИФЫ ПРО ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ
2
«Оборотный
капитал-это не
самое критичное
для бизнеса,
главное –
продажи»
«Если есть
прибыль, значит, с
оборотным
капиталом не
может быть
никаких проблем»
«Чем больше
величина
оборотного
капитала, тем
лучше»
«Мы все знаем
про оборотный
капитал, это очень
просто-достаточно
открыть любой
учебник»
«Не требуется
никаких особых
подходов к
управлению
оборотным
капиталом»

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
2
ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ ( Working capital) =
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Дебиторская
задолженность Товарные запасы
Денежные средства
и финансовые
вложения
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиторская
задолженность
Краткосрочные
кредиты и займы
ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ (working capital или СОБСТВЕННЫЕ ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА)— это капитал,
инвестируемый компанией в текущую деятельность на период каждого операционного цикла.
Величина ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА определяется как превышение оборотных активов компании над ее
краткосрочными обязательствами и :
 позволяет оценить возможность предприятия рассчитаться по краткосрочным обязательствам,
реализовав свои оборотные активы и, следовательно, определяет степень платежеспособности
и финансовой устойчивости организации в краткосрочной перспективе
 показывает тот объем средств, которое предприятие должно инвестировать в оборотные
активы
ЦЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ - нахождение правильного баланса между наличием
достаточного рабочего капитала для обеспечения ликвидности и избыточной ликвидности, при которой
инвестиции в оборотный капитал снижают прибыльность бизнеса, т.е. эффективностью использования
оборотного капитала

4. ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ И ЛИКВИДНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ФУНКЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ
ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
4
• ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ предприятия – одна из ключевых экономических характеристик, определяющая
возможность обеспечить выполнение своих долговых обязательств в срок ,иными словами, способность
покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми его активами.
• ЛИКВИДНОСТЬ – способность активов с определенной скоростью обращаться в денежную форму по
цене, близкой к рыночной.
ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
ИМИДЖ ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕГО
ИНВЕСТИЦИОННАЯ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ
ЛИКВИДНОСТЬ БАЛАНСА
ЛИКВИДНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
РЫНОЧНАЯ ЛИКВИДНОСТЬСООТВЕТСТВИЕ
КОЭФФИЦТИЕНТА
ПЛАТЕЖЕСПОСБНОСТИ
ЦЕЛЕВЫМ ЗНАЧЕНИЯМ
УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ЛИКВИДНОСТИ
ПОСРЕДСТВОМ МОНИТОРИНГА СООТВЕТСТВИЯ
КОЭФФИЦИЕНТОВ ЛИКВИДНОСТИ ЦЕЛЕВЫМ
ПОКАЗАТЕЛЯМ
КАЧЕСТВО
УПРАВЛЕНИЯ
ОБОРОТНЫМ
КАПИТАЛОМ
• Показатели ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ абсолютно критичны для ОБЕСПЕЧЕНИЯ
НЕПРЕРЫВНОСТИ ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА и , как следствие, увеличения рыночной стоимости и инвестиционной
привлекательности Компании
• УПРАВЛЕНИЕ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬЮ И ЛИКВИДНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ ОСОБЕННО АКТУАЛЬНО В
ПЕРИОДЫ БУРНОГО РОСТА ПРОДАЖ НА ФОНЕ РАСТУЩЕГО РЫНКА ( т.н. эффект overtrading) И КРИЗИСОВ
БАНКОВСКОЙ ЛИКВИДНОСТИ

5. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ЛИКВИДНОСТИ
4
ТИП АКТИВОВ СТЕПЕНЬ ЛИКВИДНОСТИ СОСТАВ
ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ
Наиболее ликвидные (А1)
денежные средства в банке и кассе предприятия
краткосрочные ценные бумаги
Быстро реализуемые (А2)
дебиторская задолженность
депозиты
Медленно реализуемые (А3)
готовая продукция
сырье и материалы
незавершенное производство
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Трудно реализуемые (А4)
здания
оборудование
транспортные средства
земля
СТРУКТУРА АКТИВОВ ПО СТЕПЕНИ ЛИКВИДНОСТИ
МОНИТОРИНГ ЦЕЛЕВЫХ ЗНАЧЕНИЙ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ / ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
КОЭФФИЦИЕНТЫ
ЛИКВИДНОСТИ
/ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
РАСЧЕТНАЯ
ФОРМУЛА
ЦЕЛЕВЫЕ
ЗНАЧЕНИЯ
Абсолютная ликвидность - показывает способность компании погашать текущие
(краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов, выдерживать
быстротечные изменения в рыночной конъюнктуре и бизнес-среде, такие как
задержки платежей со стороны покупателей, колебания продаж, непредвиденные
расходы или требования немедленной уплаты задолженностей.
A1/КО* 0,2
Срочная ликвидность - показывает способность компании погашать свои текущие
обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции за счет
денежных средств и погашения дебиторской задолженности.
(A1+A2)/КО 0,7- 0,8
Текущая ликвидность - показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств
может быть при необходимости погашена немедленно за счет денежных средств. (A1+A2+A3)/КО 1,2-2
Платежеспособность (A1+A2+A3+A4)/О** 1,2-2
* КО – краткосрочные обязательства
** О – все обязательства

6. 6
УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ЛИКВИДНОСТИ – СИНДРОМ OVERTRADING
Overtrading формирует серьезный риск ликвидности ( и банкротства) , поскольку краткосрочное
финансирование может быть в очень короткие сроки стать недоступным, если кредиторы утратят
доверие к конкретному бизнесу или ухудшится ситуация в экономике в целом;
Проблема overtrading не связана с тем, что деятельность компании не прибыльна, а обусловлена
фактической нехваткой денежных средств;
Признаки Overtrading
 Текущая и быстрая ликвидность меньше целевых значений
 Отрицательный банковский баланс, постоянное использование овердрафтов
 Удлинение операционного цикла за счет агрессивного расширения торгового кредита для
увеличения продаж и создания избыточных буферных товарных запасов.
Необходимые меры
 Повышение эффективности использования оборотного капитала ( всех его компонентов)
 Замена краткосрочных источников финансирования на долгосрочные
 Использование альтернативных источников финансирования банковскому кредиту
(кредитные линии от поставщиков, торговое финансирование, факторинг)
Overtrading- резкое увеличение товарооборота без соответствующих инвестиций в капитал.

7. 7
ОПЕРАЦИОННЫЙ ЦИКЛ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
• Операционный цикл зависит от типа
(природы) бизнеса (предоставление
услуг, производство, оптовая торговля,
ретейл)
• Операционный цикл определяет размер
инвестиций в оборотный капитал,
требуемый для поддержания
определенного уровня продаж.
• Чем длиннее операционный цикл, тем
больше инвестиций требуется в
оборотный капитал.
• Удлинение операционного цикла
оборотного капитала ( как следствие
увеличения его сроков
оборачиваемости) приводит к
увеличению абсолютных значений
чистого рабочего капитала , требует
дополнительных инвестиций и
увеличивают риск ликвидности
ОПЕРАЦИОННЫЙ
ЦИКЛ
ДЕНЕЖНЫЕ
СРЕДСТВА
КРЕДИТОРСКАЯ
ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
СКЛАДСКИЕ
ЗАПАСЫ
ДЕБИТОРСКАЯ
ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
ОПЕРАЦИОННЫЙ ЦИКЛ - промежуток времени между инвестированием в сырье, материалы, зарплату
персонала и прочие расходы и между поступлением денежных средств от продажи товаров/услуг.

8. 8
КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
• При инвестиционном анализе увеличение чистого оборотного капитала рассматривается как отток денежных средств ,
поскольку денежные средства , вложенные в оборотный капитал, не могут использоваться где-то еще в бизнесе и не
приносят дополнительных доходов.
• При сохранении уровня продаж ( деловой активности) ускорение оборачиваемости приводит к сокращению чистого
оборотного капитала и обеспечивает высвобождении денежного потока, который является самым доступным и самым
дешевым источником финансирования
• По каждой отрасли посредством бенч-маркинга может устанавливаться целевой показатель оборачиваемости каждого из
компонентов для мониторинга и разработки мероприятий по повышении эффективности использования
ПОКАЗАТЕЛЬ РАСЧЕТНАЯ ФОРМУЛА ФИЗИЧЕСКИЙ СМЫСЛ
Чистый оборотный капитал (NWC)
Дебиторская задолженность +запасы -
кредиторская задолженность
Сумма инвестиций в компоненты чистого
оборотного капитала
Операционный цикл DSO + DIO – DPO.
Средний срок возврата инвестиций в чистый
оборотный капитал за отчетный период
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности (DSO)
(Дебиторская задолженность/Продажи) x
365 дней
Среднее количество дней, необходимое для
получения денежных средств после продажи
товаров или оказания услуг
Коэффициент оборачиваемости
склада (DIO)
(Складские запасы/Продажи)*365 дней
Средний срок, необходимый для конвертации
складских запасов в продажи
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
(DPO)
(Кредиторская задолженность
/Продажи)*365
Средний срок, который требуется для оплаты
поставщикам за приобретенные товары/услуги
Доля чистого оборотного капитала
(NWC) в продажах
= Чистый оборотный капитал/Продажи
Взаимосвязь инвестированного капитала и
генерируемого объема продаж
Рентабельность используемого
капитала (ROCE),%
=(операционная прибыль – налоги)
/(активы - текущие lобязательства).
% возврата вложенного капитала в форме
прибыли (может использоваться для оценки
прибыльности и эффективности бизнеса в целом).

9. УПРАВЛЕНИЕ КОМПОНЕНТАМИ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА.
ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
9
ПРОВЕДЕНИЕ БЕНЧ-МАРКИНГА И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕЛЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ
ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ И КРЕДИТНЫМ РИСКОМ , ВКЛЮЧАЯ :
•коэффициентов оборачиваемости
•доли сомнительных и безнадежных долгов
ПОСТРОЕНИЕ СИСТЕМЫ ПРЕВЕНТИВНОГО КОНТРОЛЯ ДЛЯ МИНИМИЗАЦИИ КРЕДИТНОГО РИСКА*
•гибкие коммерческие условия ( предоплата , расчетные скидки, отсрочка на X дней, без лимита/ в пределах лимита в пределах ) в
зависимости от :
•Кредитной истории клиента и динамики объемов заказа
•Анализа кредитоспособности на основании финансовой отчетности
•Комбинации обоих факторов по клиенту
•Общей рыночной ситуации
•Использование обеспечительных и платежных финансовых инструментов для минимизации рисков при стимулировании продаж;
установление требований по допустимому риску на финансовый институт;
•Банковские гарантии ( резервные аккредитивы) и векселя
•Аккредитивы ( включая международные)
•Credit Insurance
•Факторинг
ОРГАНИЗАЦИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ СИСТЕМЫ КОНТРОЛЬ ОПЛАТ ЗА ПОСТАВЛЕННУЮ ПРОДУКЦИЮ/ОКАЗАННЫЕ
УСЛУГИ.
• отображение актуальных условий оплаты в ИС
• гибкая автоматизированная отчетность контроля сроков наступления платежных обязательств и их нарушениям
• отлаженный биллинг
• четкие регламенты и процедуры кредитного контроля ( оповещения, напоминания, приостановление отгрузок, эскалация проблемных
ситуаций , управление финансовыми инструментами и т.д.)
• механизм принятия индивидуальных кредитных решений- в целях создания конкурентных преимуществ для бизнеса ;
• Контроль соблюдения установленных целевых показателей , регламентов и процедур
*Риск неисполнения дебитором своих обязательств перед поставщиком товаров или провайдером услуг, то есть риск
возникновения дефолта дебитора

10. ВОЗМОЖНЫЕ ФОРМЫ РАСЧЕТОВ. РИСК VS СТИМУЛИРОВАНИЕ ПРОДАЖ
10
УВЕЛИЧЕНИЕРИСКА
АВАНСОВЫЙ РАСЧЕТ - НЕТ КРЕДИТНОГО РИСКА
Проверка
кредитоспособности
Контракт Оплата
Кредитный релиз
Отгрузка
Поставка
Приемка
Инвойсирование
ОТСРОЧКА ПЛАТЕЖА В ПРЕДЕЛАХ ЛИМИТА -ОГРАНИЧЕННЫЙ РИСК В ПРЕДЕЛАХ ЛИМИТА
Проверка
кредитоспособности Контракт Заказ
Кредитный релизОтгрузка
Поставка
Приемка
Инвойсирование
Установление
кредитного лимита
Проверка
Свободного лимита
Корректировка
заказа
60 дней
Оплата
Кредитный контроль
НЕ ОБЕСПЕЧЕННАЯ ОТСРОЧКА ПЛАТЕЖА - МАКСИМАЛЬНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РИСК
Проверка
кредитоспособности
Контракт
Заказ
Отгрузка
Поставка
Приемка
Инвойсирование
60 дней
Оплата
Кредитный контроль
ОТСРОЧКА ПЛАТЕЖА С ОБЕСПЕЧЕНИЕМ - МИНИМАЛЬНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РИСК
Проверка
кредитоспособности
Требование
обеспечения
Заказ
Предоставление
обеспечения
Поставка
Приемка
Инвойсирование
60 дней
Кредитный контроль
Отгрузка
Кредитный релиз
Оплата
Отказ от
обеспеченияКонтракт
ОПЛАТА АККРЕДИТИВОМ - МИНИМАЛЬНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РИСК И ДОСТУП К ФИНАНСИРОВАНИЮ
Проверка
кредитоспособности
Контракт
Заказ
Открытие
аккредитива
Кредитный релиз
Отгрузка
Поставка
Приемка
Инвойсирование
30 дней
Подача
документов на
раскрытие
Оплата
банком
Оплата
банку
30-180 дней
Заказ

11. ИНСТРУМЕНТЫ МИНИМИЗАЦИИ КРЕДИТНОГО РИСКА И ТОРГОВОГО
ФИНАНСИРОВАНИЯ -СТРАХОВАНИЕ ТОРГОВОГО КРЕДИТА (TRADE CREDIT
INSURANCE)
11
(Схема поставки аналогична отсрочке платежа в пределах лимита)
• Страховая компания устанавливает лимит , в пределах которого предоставляется страховое покрытие либо на
каждую сделку либо на Поставщика на основании анализа кредитоспособности Покупателя
• Поставщик распределяет покрытие между пулом покупателей
• Страховая премия оплачивается Поставщиком за весь лимит независимо от выборки
• Покрытие предоставляется в размере не более 90% от суммы поставки
• Предъявление требования страховой компании – 60 -360 дней с даты просрочки платежа
ПОСТАВЩИК
СТРАХОВАЯ
КОМПАНИЯПОКУПАТЕЛЬ
• Данные по сделке или пулу
покупателей
• Выплата страховой премии
• Предъявление требования
(в случае просрочки платежа и
наступления дефолта)
• Оценка кредитоспособности и
установление лимита в страховом
полисе
• Выплата покрытия (в случае
просрочки платежа и наступления
дефолта)
Оплата товара
Поставка товара

12. ИНСТРУМЕНТЫ МИНИМИЗАЦИИ КРЕДИТНОГО РИСКА И ТОРГОВОГО
ФИНАНСИРОВАНИЯ -ФАКТОРИНГ
12
ПОСТАВЩИК (Клиент) Финансовый агент (Фактор) ПОКУПАТЕЛЬ (Должник или
Дебитор)
1. Оценка кредитоспособности
2. Заключение договора финансирования
под уступку денежного требования
(факторинг)
3. Заключение контракта с отсрочкой
платежа и поставка товара
(предоставление услуг)
5. Уступка денежного
требования
( направление счетов-
фактур)
4. Проверка счета-фактуры и акцепт
6. Дисконтирование документа и
оплата 70-90% стоимости
9. Оплата остатка счета за минусом
комиссии и процентов за
финансирование
7. Учет и контроль дебиторской
задолженности
8. Оплата за товар (услуги) в срок по
договору

13. УПРАВЛЕНИЕ КОМПОНЕНТАМИ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА.
ТОВАРНЫЕ ЗАПАСЫ И КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
13
ТОВАРНЫЕ ЗАПАСЫ
•Установление и мониторинг целевых показателей допустимого физического уровня и
оборачиваемости складских запасов по типам МТЗ
•Использование систем, моделей оптимизации производственных запасов в зависимости от типа
бизнеса
•Внедрение методологий бережливого производства / 6 Sigma для оптимизации управления
цепочками поставок
•Установление нормативов потребления МТЗ
КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
•Установление целевых показателей управления кредиторской задолженностью: сроков
оборачиваемости, доли просроченной задолженности, наличия примененных штрафных санкций и
ранних оплат, методики расчета показателей и сроков предоставления отчетности
•Включение данных показателей в KPI соответствующих подразделений и их мониторинг на
регулярной основе, включая соответствие коэффициентов ликвидности целевым значениям
•Унифицированные и сбалансированные условия оплаты поставщикам, синхронизированные по
срокам получения оплаты от клиентов
•Эффективная внутренняя процедура согласования расчетных условий договоров с поставщиками
•Автоматизированные системы расчетов с поставщиками
•Использование платежных (аккредитив) и обеспечительных финансовых инструментов
(банковские гарантии) в сроки осуществления платежа банковским переводом для
финансирования закупок ( в частности, внешнеторговых)

14. СИНЕРГЕТИЧЕСКИЕ ЭФФЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ОТДЕЛЬНЫМИ
КОМПОНЕНТАМИ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
ПОСТРОЕНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ
КАЗНАЧЕЙСКОМ ФУНКЦИИ
• Сценарное прогнозирование
финансового потока с учетом риска
• Балансирование входящих и
выходящих потоков
• Установление экономически и научно
обоснованного неснижаемого
свободного остатка денежных средств
с учетом возможных операционных
рисков
ОПТИМИЗАЦИЯ ЧИСТОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
• Оптимизация управления дебиторской задолженностью
• Оптимизация управления кредиторской
задолженностью
• Оптимизация управления складскими запасами
УПРАВЛЕНИЕ СВОБОДНЫМ ОСТАТКОМ
ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, ИНСТРУМЕНТАМИ
ПРИВЛЕЧЕНИЯ/ РАЗМЕЩЕНИЯ
• Оценка/ранжирование финансовых
инструментов для размещения
излишков на основе комплексной
оценки рисков, доходности и условий
размещения
• Анализ и авторизация привлечения
• внешнего финансирования
• Оценка и страхования рисков
финансовых институтов.
• Увеличение свободного
остатка
• Снижение внешнего
привлечения финансовых
ресурсов
• Получение дополнительного
дохода на финансовых рынках
без ущерба для основной
операционной деятельности и
сокращение финансовых
расходов
• Ускорение оборачиваемости,
высвобождение чистого оборотного
капитала
• Сокращение необходимости
инвестировать в оборотный капитал и
необходимости внешних привлечений
(в т.ч. для долгосрочных вложений)
• Повышение точности планирования
собираемости дебиторской
задолженности
• Повышение прозрачности и точности
планирования платежей поставщикам

15. 15
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
ЗАО «МКД Партнер»
http://www.mcdpartner.ru