Download to read offline
Uploaded byBoodaeff
глава 8
Документ обсуждает управление оборотным капиталом, подчеркивая важность баланса между рентабельностью и ликвидностью. Указаны ключевые аспекты, такие как управление денежными средствами и обязательствами, а также влияние стратегий финансирования на риск и доходность. Примеры успешных компаний иллюстрируют, как оптимизация оборотного капитала может привести к финансовым результатам.
глава 8
- 1. 8 Основы управления оборотным капиталом Каждое достойное приобретение сопряжено с риском; тому, кто избегает риска, не следует рассчитывать на успех. Пьетро Метастазио
- 2. Два основных понятия Оборотный капитал чистый оборотный капитал брутто-оборотный капитал
- 3. Величина оборотного капитала 100% 90% 80% 70% 60% 50% Оборотный капитал 40% Основной капитал 30% 20% 10% 0% Производство Торговля
- 4. Финансирование оборотного капитала Малый бизнес Крупный бизнес Долгосрочные Долгосрочные займы трудно займы недоступны привлечь Текущие Текущие обязательства - обязательства основа присутствуют
- 5. Финансовый директор • непосредственнозанимается управлением – денежными средствами, – рыночными ценными бумагами, – дебиторской и кредиторской задолженностью, – начисленными обязательствами и – другими инструментами краткосрочного финансирования
- 6. Срочность решений В отличие от решений, принимаемых по структуре капитала и выплате дивидендов, здесь нельзя изучить вопрос, принять решение и отложить это дело в сторону на долгие месяцы.
- 7. Искусство управления оборотным капиталом • Невероятное богатство — почти 23 млрд. долл. – ожидает, чтобы о нем вспомнил кто-либо из финансовых руководителей 45 азиатских компаний.
- 8. Пример • В первойполовине 2003 финансового года гонконгский изготовитель детских игрушек VTech Holdings назвал сокращение уровня своих товарно-материальных запасов одним из важнейших факторов, способствовавших возврату этой компании к позиции чистой денежной наличности (net cash po-sition) (23 млн. долл.) и 14-кратному увеличению чистой прибыли (50 млн. долл.), несмотря на 11% сокращение продаж.
- 9. Рентабельность и риск надлежащего соотношения источников кратко- и оптимального уровня долгосрочного инвестиций в оборотные финансирования для активы, поддержания данного уровня оборотных средств Фундаментальные вопросы
- 10. Связь с рентабельностью •Снижение уровня оборотных активов (при том что он все же обеспечивает требуемый объем продаж) обычно приводит к увеличению доходности использования суммарных активов фирмы (коэффициента ROI (ROA)).
- 11. Парадокс Несмотря на точто процентные ставки по краткосрочному кредитованию иногда бывают выше ставок по долгосрочному, в целом уровне затрат они ниже
- 12. Стратегия поддержание низкого уровнятекущих активов и высокого процента текущих обязательств в общих обязательствах фирмы
- 13. Риск И обеспечения выполнения денежных надлежащего объема обязательств фирмы по продаж (например, при мере их возникновения; исчерпании товарно- материальных запасов).
- 14. Пример • предположим, чтопри имеющемся основном капитале фирма может производить до 100 000 единиц продукции в год
- 15.
- 16. Два основных финансовых принципа • Рентабельность изменяется обратно пропорционально ликвидности. – Заметьте, что во всех трех альтернативных вариантах стратегий управления оборотным капиталом позиция ликвидности прямо противоположна позиции рентабельности. Рост ликвидности, как правило, происходит за счет уменьшения рентабельности. • Рентабельность изменяется однонаправленно с риском (т.е. между риском и доходностью можно добиваться компромиссных решений). – Стремясь к увеличению рентабельности, надо быть готовым к повышенному риску. Заметьте, насколько идентичны в нашем примере позиции рентабельности и риска. Можно сказать, что риск и доходность идут рука об руку.
- 17. Классификация по денежные средства, статьям рыночные ценные бумаги, дебиторская задолженность товарно-материальные запасы по фиксированный времени временный
- 18. Потребности в оборотномкапитале во временном разрезе Временные оборотные Оборотный активы капитал Фиксированные оборотные активы
- 19. Фиксированный оборотный капитал иосновные средства вложение капитала является долгосрочным, уровень фиксированного оборотного капитала увеличивается с течением времени,
- 20. Временная структура капитала За счет краткосрочных фондов Фиксированные оборотные активы За счет долгосрочных фондов Постоянные (необоротные) активы
- 21. Фиксированный оборотный капитал иосновные средства Фиксированный Основной оборотный капитал капитал
- 22. Временный оборотный капитал •(temporary working capital) – Изменяющаяся величина оборотных активов, необходимых для удовлетворения сезонных потребностей.
- 23. Способ финансирования активов достижение максимальной рентабельности бизнеса достижение минимального риска
- 24. Спонтанное финансирование • (spontaneousfinancing) – кредиторская задолженность и начисления по текущим обязательствам, спонтанно возникающие при ведении операционной деятельности.
- 25. Метод хеджирования (сопоставленияпо срокам) За счет текущих фондов Временные оборотные активы Фиксированные оборотные активы За счет долгосрочных фондов Постоянные (необоротные) активы
- 26. Метод хеджирования (сопоставления по срокам) • (hedging (maturity matching) approach) – Метод финансирования инвестиций в активы, при котором каждая часть актива: должна быть соотнесена с финансовым инструментом, сроки погашения которого соотносятся с временными рамками потребностей в тех или иных средства (основных и оборотных).
- 27. За счет краткосрочныхфондов Временные оборотные активы Перманентные оборотные активы За счет долгосрочных фондов Постоянные (необоротные) активы
- 28. За счет краткосрочныхфондов Временные оборотные активы Перманентные оборотные активы За счет долгосрочных фондов Постоянные (необоротные) активы
- 29. Связь риска идоходности