Reactions of capital markets to financial reporting

1. REACTIONS OF CAPITAL MARKETS TO FINANCIAL REPORTING
LEARNING OBJECTIVES
Upon completing this chapter reader should:
 Memahami peran penelitian pasar modal dalam menilai isi informasi pengungkapan akuntansi;
 Memahami asumsi efisiensi pasar diadopsi dalam penelitian pasar modal;
 Memahami perbedaan antara penelitian pasar modal yang terlihat pada isi informasi pengungkapan akuntansi, dan penelitian pasar modal yang menggunakan data harga saham sebagai patokan untuk mengevaluasi pengungkapan akuntansi;
 Mampu menjelaskan mengapa laba akuntansi tak terduga dan kembali harga saham yang abnormal diperkirakan akan terkait;
 Mampu menguraikan hasil utama penelitian pasar modal dalam akuntansi keuangan dan pengungkapan
Opening issues
Asumsikan bahwa ini adalah lima perusahaan dari industri yang sama dengan tanggal neraca yang sama, 31 Desember. Kelima perusahaan yang membuat pengumuman pendapatan untuk tahun keuangan (pengumuman yang dibuat pada bulan Februari), tetapi pengumuman earning tersebar lebih dari dua minggu, dengan tidak ada dua perusahaan mengumumkan pendapatan mereka pada tanggal yang sama.
(a) Apakah Anda mengharapkan pengumuman laba yang dibuat oleh masing-masing perusahaan berdampak pada harga saham mereka, dan jika demikian, mengapa?
(b) Jika ditemukan yang harga saham beberapa entitas berubah lebih sekitar tanggal pengumuman earning yang lain, apa yang mungkin telah menyebabkan harga-efek ini diferensial?
(c) Apakah Anda mengharapkan harga saham perusahaan besar, atau perusahaan kecil, yang akan relatif lebih dipengaruhi oleh pengumuman laba?
(d) satu perusahaan pertama dalam sampel dari lima membuat pengumuman pendapatannya, yang Anda harapkan pengumuman ini berdampak pada harga saham yang lain empat perusahaan? Mengapa?
Introductions
Dalam beberapa bab sebelumnya kita telah mempertimbangkan berbagai persepsi normatif yang berkaitan dengan bagaimana akuntansi harus dilakukan. Misalnya, pasal 4 membahas teori- teori yang telah dikembangkan dalam resep bagaimana akuntansi harus dilakukan di saat harga naik (misalnya, tingkat harga umum akuntansi akuntansi biaya saat ini dan akuntansi terus kontemporer). Bab 5 dianggap peran kerangka kerja konseptual dalam memberikan resep (kerangka tersebut dapat memberitahu kita apa tujuan akuntansi, apa karakteristik kualitatif informasi akuntansi harus memiliki, bagaimana unsur-unsur akuntansi akan ditetapkan dan

2. diakui dan bagaimana aset dan kewajiban harus diukur) . Bab 9 memberikan wawasan ke dalam berbagai pendekatan yang diadopsi untuk mengungkapkan informasi mengenai kinerja sosial dan lingkungan organisasi (yang memang menjadi area penelitian akuntansi yang telah berkembang dengan pesat dalam beberapa tahun terakhir)
Sedangkan bab yang disebutkan di atas memberikan banyak resep, mereka cenderung tidak membuktikan argumen teoritis mengenai motivasi bagi manajer untuk membuat pengungkapan. Vold ini diisi oleh pasal 7 dan 8 yang disediakan perspektif teoritis yang berbeda tentang apa yang mendorong manajemen untuk membuat pengungkapan. Bab 7 membahas teori akuntansi positif dan menunjukkan bahwa di mana manajemen memiliki pilihan dalam memilih pendekatan khusus untuk akuntansi, baik argumen efisiensi dan argumen oportunistik dapat diajukan untuk menjelaskan dan memprediksi pilihan akuntansi, Bab 8 diberikan penjelasan alternatif manajemen perilaku manajemen. Hal ini menunjukkan bahwa pilihan metode akuntansi tertentu mungkin dilakukan untuk mengembalikan legitimasi organisasi (dari teori legitimasi), atau karena pengungkapan tersebut diperlukan untuk mempertahankan dukungan dari pemangku kepentingan yang kuat (dari teori stakeholder).
Sementara bahan di atas memberikan perspektif apa yang memotivasi manajer untuk memberikan informasi akuntansi tertentu, bahan tidak mempertimbangkan isu-isu lebih lanjut tentang bagaimana individu, atau kelompok individu dalam agregat, bereaksi terhadap pengungkapan akuntansi. Bab ini dan pasal 11 memberikan materi yang membahas masalah ini
Bab ini dan Bab 11 mengkaji dampak akuntansi keuangan dan keputusan pengungkapan laporan keuangan pengguna. Secara khusus, kita melihat penelitian yang memaksa tentang dampak alternatif akuntansi dan pengungkapan pilihan pada keputusan investasi pengguna laporan keuangan seperti sharemarket investor, analisis keuangan, petugas pinjaman bank, dan auditor.
Laba yang dilaporkan tergantung pada banyak keputusan akuntansi keuangan, manajer memiliki banyak ruang lingkup dalam memilih antara metode akuntansi alternatif dan asumsi akuntansi. Misalnya, mereka akan memilih antara membebankan atau mengkapitalisasi beban tertentu; mereka akan memilih antara metode akuntansi alternatif seperti garis lurus atau mengurangi keseimbangan penyusutan; menggunakan kehidupan ful aset yang akan disusutkan; dan seterusnya masa depan, keputusan harus dibuat sehubungan dengan seberapa banyak informasi pengungkapan, media untuk pengungkapan, dan, dalam beberapa keadaan, apakah untuk mengenali item tertentu dalam laporan keuangan, atau hanya mengungkapkan mereka dalam catatan kaki laporan
Keputusan dampak pelaporan keuangan pada informasi memberikan kepada pengguna laporan keuangan, pada gilirannya mungkin memiliki implikasi untuk keputusan bahwa pengguna membuat. Ada dua aset dampak keputusan pelaporan keuangan: (a) menentukan dampak dari informasi pada keputusan individu pengguna informasi (penelitian perilaku), dan (b) menentukan apa dampak pelepasan informasi memiliki harga saham (capital riset pasar). Dalam bab ini kita dianggap riset pasar modal (yang menganggap reaksi pada agregat atau

3. tingkat pasar). Dalam bab ini kita meninjau 11 penelitian perilaku yang dilakukan pada tingkat individu
AN OVERVIEW OF CAPITAL MARKET RESEARCH
Riset pasar modal mengeksplorasi peran akuntansi dan informasi keuangan lainnya di pasar kesetaraan. Ini ty penelitian melibatkan memeriksa hubungan statistik antara informasi keuangan, dan harga saham atau kembali. Reaksi investor dibuktikan dengan transaksi pasar modal mereka. Reaksi Favourable informasi yang dianggap dibuktikan dengan kenaikan harga dalam keamanan tertentu, sedangkan reaksi yang tidak menguntungkan untuk informasi adalah keamanan tertentu sedangkan reaksi yang tidak menguntungkan terhadap informasi yang dibuktikan dengan penurunan harga. Tidak ada perubahan harga sekitar waktu rilis informasi berarti tidak ada reaksi terhadap informasi (rilis tidak memberikan apa-apa yang baru).
Kesimpulan tentang reaksi pasar terhadap informasi tertentu dirilis atau peristiwa yang berbasis umum di bukti dari sejumlah besar perusahaan, dengan data yang mencakup beberapa tahun. Jenis penelitian ini sering digunakan untuk memeriksa reaksi pasar ekuitas terhadap pengumuman informasi perusahaan, dan untuk menilai relevansi pilihan akuntansi dan pengungkapan alternatif bagi investor. Jika perubahan harga keamanan di sekitar waktu rilis informasi tertentu, dan dengan asumsi bahwa informasi dan tidak beberapa peristiwa lain yang menyebabkan perubahan harga, maka dianggap bahwa informasi itu relevan dan berguna untuk pengambilan keputusan investasi.
Berbeda dengan penelitian perilaku (dipertimbangkan dalam pasal 11) yang menganalisis respon individu dengan pelaporan keuangan. Riset pasar modal menilai efek agregat pelaporan keuangan, terutama pelaporan pendapatan akuntansi, pada investor, dengan keputusan harga saham analisis capture secara agregat. Tapi ketika mengingat penelitian tersebut, pertanyaan mungkin muncul dalam pikiran adalah mengapa begitu banyak studi penelitian telah dilakukan yang berfokus pada respon pasar terhadap pengumuman akuntansi produktif? Brown (1994 P. 24) memberikan satu jawaban untuk masalah ini. Dia berpendapat:
Untuk alasan yang itu, menurut dewan standar akuntansi keuangan informasi tentang penghasilan dan komponennya itu tujuan utama dari pelaporan keuangan produktif berorientasi pada kepentingan pemegang saham yang merupakan kelompok penting dari keuangan pengguna laporan; produktif adalah jumlah yang paling dianalisis dan diperkirakan oleh analisis keamanan dan data yang dapat diandalkan pada pendapatan yang tersedia.
Perbedaan penting antara pasar modal dan penelitian perilaku adalah bahwa penelitian pasar modal dianggap hanya investor, sedangkan penelitian perilaku sering digunakan untuk memeriksa pengambilan keputusan oleh jenis pengguna laporan keuangan seperti manajer bank, petugas pinjaman atau auditor

4. Riset pasar modal bergantung pada asumsi dasar bahwa pasar ekuitas efisien. Efisiensi pasar didefinisikan dalam sesuai dengan hipotesis pasar yang efisien (EMH) merupakan pasar yang menyesuaikan dengan cepat informasi untuk sepenuhnya menyita ke harga saham ketika informasi dilepaskan (Fama et al., 1969). Riset pasar modal dalam akuntansi mengasumsikan bahwa pasar ekuitas adalah semi-kuat dari yang efisien. Artinya, bahwa semua pengungkapan publik yang tersedia, cepat dan sepenuhnya disita ke harga saham secara objektif seperti dirilis. Informasi yang relevan tidak diabaikan oleh pasar.
Efisiensi semi-kuat-bentuk yang paling relevan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi, karena berkaitan dengan penggunaan informasi yang tersedia untuk umum. Hipotesis lain tentang efisiensi pasar dalam minggu perspektif bentuk efisiensi, dan perspektif yang kuat- bentuk efisiensi, minggu ini informasi tentang harga dan perdagangan volume lalu. Bentuk yang kuat efisiensi pasar mengasumsikan bahwa harga keamanan, rata-rata, mencerminkan semua informasi yang diketahui kepada siapa pun pada titik waktu (termasuk informasi tidak tersedia untuk umum)
ANGGI
Tersedia). Menurut Watts dan Zimmerman (1986, p 19) bukti yang ada umumnya konsisten dengan bentuk semi-kuat dari EMH.
Pandangan bahwa pasar efisien tidak berarti bahwa harga saham akan selalu memberikan prediksi yang akurat dari nilai masa depan arus kas. Prediksi pasar kadang-kadang terbukti di belakang salah, sehingga memerlukan penyesuaian berikutnya. Sebagai Hendriksen dan Van Breda (1992, hal 177.) Menyatakan:
Ini perlu ditekankan bahwa efisiensi pasar tidak berarti clairvoyance pada bagian dari pasar. Semua ini menunjukkan bahwa pasar mencerminkan tebakan terbaik dari semua peserta, berdasarkan pengetahuan yang tersedia pada saat itu. Informasi baru muncul sepanjang waktu yang membuktikan pasar tidak benar. Bahkan, menurut definisi, pasar akan bereaksi tidak sampai belajar sesuatu yang tidak tahu sehari sebelumnya. Seseorang tidak dapat membuktikan pasar tidak efisien, oleh karena itu, dengan melihat kembali, menggunakan manfaat dari belakang dan menunjuk ke tempat di mana pasar tidak benar. Efisiensi pasar hanya menegaskan bahwa harga secara tepat ditetapkan berdasarkan kondisi saat ini, bukti-bukti menunjukkan bahwa partical dengan melihat ke belakang pasar selalu benar.
Asumsi efisiensi pasar merupakan pusat riset pasar modal. Tapi mengapa asumsi efisiensi informasi sangat penting untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi? Sederhananya, kecuali

5. asumsi seperti efisiensi diterima, sulit untuk membenarkan upaya untuk menghubungkan pergerakan harga keamanan untuk rilis informasi. Banyak penelitian pasar modal menganggap hubungan adalah bahwa harga saham di pasar yang efisien dianggap didasarkan pada harapan tentang laba masa depan. Jika informasi tertentu menyebabkan perubahan harga, maka asumsi adalah bahwa informasi ini berguna dan menyebabkan investor untuk merevisi harapan mereka tentang laba masa depan dari organisasi yang bersangkutan. Artinya, harga saham dan kembali digunakan sebagai tolok ukur dikompensasi dengan manfaat informasi keuangan dinilai. Jika kita tidak tidak menganggap efisiensi pasar, maka ada ketidakmampuan untuk menjelaskan bagaimana atau mengapa harga saham berubah sekitar tanggal rilis informasi. Jika pasar saham tidak semi-kuat-bentuk yang efisien, mereka tidak memberikan beenchmarks akurat terhadap yang untuk menilai alternatif pelaporan keuangan choises.Overall, inefisiensi pasar akan membuat hasil penelitian markeet modal untuk menjadi yang terbaik kurang meyakinkan, dan paling buruk sangat tidak bisa diandalkan, tergantung pada tingkat inefisiensi ini.
Asumsi tentang efisiensi pasar pada gilirannya memiliki implikasi akuntansi. Jika pasar efisien, mereka akan menggunakan informasi dari berbagai sumber ketika memprediksi laba masa depan, dan karenanya saat menentukan harga saham saat ini. Jika informasi akuntansi tidak berdampak pada harga saham itu, dengan asumsi efisiensi semi-kuat-bentuk, akan dianggap tidak memberikan informasi atas dan di atas yang saat ini tersedia. Pada ekstrim, akuntansi yang bertahan hidup akan terancam.
Reaksi harga saham terhadap rilis informasi keuangan diambil untuk menunjukkan bahwa pengumuman memiliki 'informasi konten, sedangkan hubungan yang tinggi antara informasi dan berbagi keuangan harga atau kembali selama jangka waktu menunjukkan bahwa informasi yang disediakan oleh sistem akuntansi mencerminkan informasi yang digunakan oleh pasar modal (dan informasi ini akan datang dari banyak sumber). Masing-masing peran ini untuk informasi akuntansi di pasar ekuitas dieksplorasi di bagian berikut. Sementara 'informasi konten' dari berbagai jenis informasi keuangan dapat dinilai dengan menggunakan riset pasar modal, sebagian besar pekerjaan ini telah difokuskan pada pendapatan sebagai ukuran utama dari sistem akuntansi keuangan. Sebagai contoh, salah satu masalah yang telah menjadi subyek dari banyak

6. makalah penelitian adalah apakah pengumuman laba menyebabkan pergerakan harga saham. Fokus ini tercermin dalam pembahasan berikut.
Kandungan informasi laba
Banyak makalah penelitian telah menyelidiki reaksi pasar modal terhadap pengumuman laba. Artinya, ketika sebuah perusahaan mengumumkan laba untuk tahun ini (atau setengah tahun), apa dampaknya, jika ada, pada harga sahamnya? Dengan anggapan pasar modal semi-kuat- bentuk yang efisien (mereka bereaksi dengan cepat dan dengan cara yang berisi untuk tersedia untuk umum informasi), gerakan harga saham dianggap menunjukkan bahwa informasi baru dalam pengumuman laba publik telah dimasukkan ke dalam sekuritas harga melalui kegiatan investor di pasar. Itu berguna dalam menilai kembali arus kas masa depan entitas. Sejumlah penelitian telah menunjukkan informasi tentang pendapatan yang akan terkait dengan perubahan harga efek. Tapi, mengapa kita mengharapkan laba akuntansi dan harga saham yang akan berhubungan? Teori keuangan modern mengusulkan bahwa harga saham dapat ditentukan sebagai jumlah arus yang diharapkan di masa mendatang kas dari dividen, didiskontokan ke nilai kini dengan menggunakan tingkat pengembalian yang sepadan dengan tingkat perusahaan dari risiko. Selanjutnya, dividen adalah fungsi dari laba akuntansi, karena mereka dapat umumnya hanya dibayarkan dari masa lalu dan pendapatan saat ini. Oleh karena itu berikut bahwa jika arus kas terkait dengan (fungsi) laba akuntansi, maka harga saham di perusahaan saya, yang kita dapat menunjukkan sebagai (Pi), dapat dilihat sebagai jumlah dari yang diharapkan laba masa depan per saham (e), didiskontokan ke nilai kini dengan menggunakan tingkat diskonto risiko disesuaikan (..). Artinya, untuk perusahaan i hari ini: Pemasok mungkin tergantung pada likuiditas dan pendanaan variabel. Kreditur mungkin menuntut perlindungan dalam pemeliharaan jatah keuangan tertentu seperti debt-to-quity atau kali bunga yang diperoleh, atau tingkat minimum modal atau ekuitas kerja....
PAT berpendapat bahwa kebijakan akuntansi perusahaan akan dipilih sebagai bagian dari masalah yang lebih luas untuk mencapai tata kelola perusahaan yang efisien. Sebagai ilustrasi tata kelola perusahaan yang efisien, mempertimbangkan studi oleh Mian dan Smith (1990), sebuah studi mani di daerah ini. Mereka memeriksa berpendapat bahwa semakin besar

7. ketergantungan antara orang tua dan anak yang lebih efisien itu (yaitu, semakin rendah biaya kontrak) untuk menyusun laporan keuangan konsolidasi. Alasannya adalah semakin besar saling ketergantungan yang lebih diinginkan itu adalah untuk mengevaluasi hasil gabungan dari induk operasi anak semut. Laporan keuangan konsolidasian memberikan dasar untuk evaluasi bersama. Hal ini lebih efisien untuk memantau kinerja manajer dengan menggunakan ukuran kinerja keuangan statement- berdasarkan konsolidasi daripada ukuran kinerja berdasarkan orangtua terpisah dan laporan keuangan anak perusahaan saat saling ketergantungan yang tinggi. Jadi Mian dan Smith meramalkan bahwa semakin besar integrasi antara orangtua dan anak semakin besar kemungkinan orang tua akan mempersiapkan laporan. Argumen ini dapat extendend untuk memprediksi bahwa statenets keuangan konsolidasi menyusun laporan keuangan konsolidasi disusun untuk pemantauan internal kinerja manajer, itu lebih murah juga menyiapkan laporan untuk pelaporan eksternal. Mian dan Smith disajikan bukti empiris yang konsisten dengan prediksi ini.
Perlu dicatat bahwa PAT tidak pergi ke jauh dengan menunjukkan bahwa perusahaan (dan pembuat standar) harus benar-benar menentukan kebijakan akuntansi yang akan digunakan. Ini akan menjadi terlalu mahal. Hal ini diinginkan untuk memberikan manajer beberapa fleksibilitas untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi yang tersedia sehingga mereka dapat beradaptasi dengan keadaan baru atau tidak terduga. Sebagai contoh, standar akuntansi baru yang menurunkan melaporkan laba bersih, seperti membebankan dari ESOS. Dapat mengurangi suatu perusahaan kali bunga rasio yang diperoleh ke titik di mana pelanggaran perjanjian utang menjadi perhatian. Mungkin akan lebih murah bagi manajemen untuk, katakanlah, beralih dari LIFO ke metode persediaan FIFO, atau melikuidasi lapisan persediaan LIFO, atau menerbitkan saham preferen di tempat utang daripada untuk menegosiasikan kontrak utang atau menderita biaya yang diharapkan pelanggaran teknis . Biasanya, perangkat kebijakan akuntansi yang tersedia dapat diambil seperti yang diperbolehkan menurut GAAP, meskipun tidak ada alasan, selain biaya, mengapa set tidak dapat lagi dibatasi oleh kontrak. Namun, memberikan fleksibilitas managemet untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi membuka kemungkinan perilaku oportunistik ex post. Artinya, mengingat set yang tersedia, manajer dapat memilih kebijakan akuntansi dari set tujuan mereka sendiri, sehingga mengurangi efisiensi kontak.

8. Theis pengakuan kemungkinan perilaku oportunistik menunjukkan asumsi penting. PAT mengasumsikan bahwa manajer rasional (seperti investor) dan akan memilih kebijakan akuntansi dalam kepentingan mereka sendiri jika mampu melakukannya. Artinya, manajer memaksimalkan utilitas yang diharapkan mereka sendiri. Dengan demikian, PAT tidak doest berasumsi bahwa manajer hanya akan bertindak untuk memaksimalkan keuntungan perusahaan. Sebaliknya, manajer hanya akan memaksimalkan keuntungan jika ia / dia merasakan ini berada di / nya kepentingan sendiri. Sebagai contoh, manajer aktif exaporing perusahaan minyak yang remunerasi kontak didasarkan pada laba bersih yang dilaporkan dapat memilih akuntansi biaya penuh atas sukses-upaya agar memuluskan pendapatan dan meningkatkan utilitas yang diharapkan dari aliran bonus mereka, meskipun pendapatan yang dilaporkan lebih tinggi di bawah -biaya penuh dapat meningkatkan pajak perusahaan dan mendorong masuknya perusahaan tambahan ke dalam industri. Tentu saja, perilaku oportunistik tersebut akan diantisipasi ketika kontrak remunerasi manajer sedang dinegosiasikan dan perusahaan akan harga-melindungi diri dengan menurunkan remunerasi resmi manajer yang expecdamount oportunisme. Artinya, diberikan persaingan dari perusahaan jika pasar tenaga kerja bagi manajer, manajer akan bersedia bekerja untuk kompensasi lebih rendah dari perusahaan jika mereka dapat meningkatkan utilitas mereka dengan cara perilaku oportunistik. Akibatnya, mengingat kontrak remunerasi, manajer memiliki insentif untuk berperilaku oportunis sejauh mereka memiliki kemampuan untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi.
Set optimal kebijakan Accouting bagi perusahaan kemudian mewakili kompromi. Di satu sisi, kebijakan akuntansi erat resep terlebih dahulu akan meminimalkan akuntansi oportunistik pilihan kebijakan oleh manajer, tetapi dikenakan biaya kurangnya fleksibilitas akuntansi untuk memenuhi perubahan keadaan, seperti standar akuntansi baru yang mempengaruhi laba bersih. Di sisi lain, memungkinkan manajer o memilih dari array yang luas dari kebijakan akuntansi akan mengurangi biaya kaku Accouting tapi mengekspos perusahaan untuk biaya perilaku manajer oportunistik.
PAT menekankan perlunya investigasi empiris untuk menentukan bagaimana trade off antara biaya modal dan biaya kontrak, fleksibilitas bagi manajer untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi, dan, memang, struktur tata kelola perusahaan itu sendiri, bervariasi dari

9. perusahaan ke perusahaan tergantung di lingkungannya. Pada akhirnya tujuan dari teori ini adalah untuk memprediksi manajerial pilihan kebijakan akuntansi dalam situasi yang berbeda dan keadaan dan di perusahaan yang berbeda.
Dengan demikian, PAT tidak berusaha untuk memberitahu individu atau konstituen apa yang harus mereka lakukan. Teori yang melakukan ini disebut normatif. Buku ini mengacu pada kedua teori positif dan normatif. Single-orang teori keputusan dan teori investasi yang dijelaskan dalam Bab 3 dapat diartikan sebagai theories- normatif jika individu ingin membuat keputusan dalam menghadapi ketidakpastian sehingga memaksimalkan utilitas yang diharapkan mereka harus melanjutkan sebagai teori merekomendasikan.
Apakah teori normatif memiliki kemampuan prediksi yang baik tergantung pada sejauh mana individu benar-benar membuat keputusan sebagai teori prescrible. Tentu saja beberapa teori normatif memiliki prediksi kemampuan-kita masih bisa memiliki teori normatif baik bahkan thogh itu mungkin tidak membuat prediksi yang baik. Salah satu alasannya adalah bahwa mungkin diperlukan waktu bagi orang untuk mencari tahu teori. Individu mungkin tidak mengikuti teori normatif karena mereka tidak mengerti, karena mereka lebih memilih beberapa teori lain, atau hanya karena inersia. Misalnya, investor mungkin tidak mengikuti investasi beragam di perusahaan yang analis teknikal merekomendasikan. Tapi, jika teori normatif adalah satu yang baik, kita harus melihatnya sedang semakin diadopsi dari waktu ke waktu sebagai orang belajar tentang hal itu. Namun, tidak seperti teori positif, kemampuan prediksi bukanlah kriteria utama dimana teori normatif harus dinilai. Sebaliknya, hal itu dinilai oleh konsistensi logis dengan asumsi yang mendasari bagaimana individu ransum harus bersikap.
Beberapa orang menjadi engged di pertanyaan yang pendekatan teoritis adalah yang benar. Untuk tujuan kita, bagaimanapun, itu sudah cukup untuk mengakui bahwa pendekatan normatif dan positif untuk pengembangan teori dan pengujian berharga. Sampai-sampai pengambil merek melanjutkan normatif, teori positif dan normatif akan membuat prediksi serupa. Oleh insi sengatan pada istirahat empiris prediksi ini, teori positif membantu untuk menjaga prediksi normatif di trek, dua pendekatan saling melengkapi....

10. Persamaan 3 menunjukkan bahwa total atau return aktual dapat dibagi menjadi return normal (atau diharapkan), mengingat pergerakan harga pasar yang cepat (αit + ᵦitRmt), dan return abnormal (atau tak terduga) karena pergerakan harga saham-perusahaan tertentu (μit). Return normal diharapkan bervariasi dari perusahaan ke perusahaan, tergantung pada tingkat risiko sistematis dalam hubungannya dengan pasar, sementara return abnormal diharapkan bervariasi dari perusahaan ke perusahaan, tergantung pada apakah ada informasi baru mengenai perusahaan yang menyebabkan investor untuk merevisi harapan mengenai laba masa depan.
Model pasar digunakan untuk mengendalikan pergerakan harga saham karena situasi pasar, yang memungkinkan peneliti untuk fokus pada pergerakan harga saham akibat berita-perusahaan tertentu. Sebagai contoh, bagian dari return 2,6% diperoleh Perusahaan CMR setelah mengumumkan laba tahunannya mungkin dapat diperlakukan untuk kenaikan keseluruhan di pasar pada hari pengumuman. Seorang peneliti menganalisa dampak dari pengumuman laba akan mengendalikan dampak kenaikan ini di pasar dengan memotong dari pengembalian Perusahaan CMR. Dengan asumsi αCMR = 0, ᵦCMR = 1, dan Rm = 1%, perhitungan ini akan meninggalkan return abnormal (μCMR) dari 1,6%. Hal ini adalah return abnormal, atau pergerakan harga saham- perusahaan tertentu, yang dianalisis oleh peneliti untuk menentukan dampak pengumuman informasi perusahaan.
Riset pasar modal ke dalam hubungannya dengan laba / return analisis pergerakan harga khusus perusahaan (return abnormal) pada saat pengumuman laba. Return abnormal ini digunakan sebagai indikator kandungan informasi dari pengumuman. Artinya, berapa banyak, jika ada, informasi baru telah dirilis ke pasar modal. Jika tidak ada reaksi harga, diasumsikan bahwa pengumuman tidak berisi informasi baru. Artinya, informasi itu sudah diketahui atau diantisipasi oleh pelaku pasar.
Hasil Riset Pasar Modal ke dalam Pelaporan Keuangan
Riset pasar modal telah menjadi fokus utama penelitian akuntansi keuangan selama tiga puluh tahun terakhir. Penelitian telah menyelidiki kandungan informasi laba serta banyak item akuntansi dan pengungkapan lainnya. Hasil penelitian ini berguna bagi praktisi akuntan dan profesional keuangan seperti analis saham. Pengetahuan tentang hasil ini dianggap sangat berguna dalam kaitannya dengan pengambilan keputusan pelaporan keuangan. Pilihan yang lebih

11. tepat antara alternatif akuntansi dan pengungkapan dapat dilakukan jika dampak yang diharapkan pada harga saham diantisipasi ketika membuat keputusan pelaporan keuangan. Ringkasan berisi beberapa hasil riset pasar modal yang lebih penting sebagai berikut.
Pendapatan berbasis Historical Cost digunakan oleh investor
Ball dan Brown (1968), dalam publikasi riset pasar modal besar pertama di bidang akuntansi, menyelidiki kegunaan laba akuntansi berdasar model historical cost. Sebelum penelitian mereka, ada pandangan luas bahwa metode akuntansi historical cost menghasilkan "makna" bahwa informasi yang tidak berguna bagi investor dan pengguna lain dari laporan keuangan. Ball dan Brown melihat perlunya bukti empiris tentang apakah laba akuntansi, dihitung dengan menggunakan prinsip akuntansi historical cost, memberikan informasi yang berguna bagi investor. Mereka menyatakan (p 159.)
Jika, seperti yang ditujukkan dalam bukti, harga saham yang sebenarnya menyesuaikan dengan cepat terhadap informasi baru yang tersedia, maka perubahan harga saham akan mencerminkan arus informasi ke pasar. Revisi diamati dari harga saham yang terkait dengan rilis laporan pendapatan sehingga akan memberikan bukti bahwa informasi yang tercermin dalam proksi pendapatan itu berguna.
Dengan menggunakan data pada 261 perusahaan AS, mereka menguji apakah perusahaan dengan kenaikan tak terduga laba akuntansi memiliki return abnormal yang positif, dan perusahaan dengan penurunan tak terduga dalam laba akuntansi memiliki return abnormal negatif (rata-rata). Pendapatan tak terduga dihitung (cukup menyederhanakan) sebagai perbedaan antara laba saat ini dan laba tahun sebelumnya. Artinya, mereka menganggap bahwa laba tahun ini diharapkan akan sama dengan laba tahun lalu. Data harga saham bulanan digunakan, dengan model pasar yang digunakan untuk menghitung return abnormal untuk setiap perusahaan. Return abnormal kumulatif (CAR) kemudian dihitung untuk masing-masing (a) sampel penuh perusahaan, (b) perusahaan dengan kenaikan laba tak terduga (pengumuman menguntungkan), dan (c) perusahaan dengan penurunan laba tak terduga (pengumuman tidak menguntungkan), dengan menjumlahkan return abnormal rata-rata untuk masing-masing kelompok dari waktu ke waktu.

12. Mereka menemukan bukti yang menunjukkan bahwa informasi yang terdapat dalam laporan tahunan digunakan dalam pengambilan keputusan investasi meskipun keterbatasan sistem akuntansi historical cost. Hasil ini dibuktikan dengan CAR selama bulan dari pengumuman laba (bulan 0). Seperti dapat dilihat dari Gambar 10.1, perusahaan dengan kenaikan laba tak terduga (pengumuman menguntungkan), yang diwakili oleh baris teratas dalam tabel, memiliki return abnormal yang positif, sementara perusahaan dengan penurunan laba tak terduga (pengumuman tidak menguntungkan), yang diwakili oleh garis bawah dalam grafik, memiliki return abnormal negatif selama bulan pengumuman (rata-rata). Karena studi awal Ball dan Brown, penelitian ini telah direplikasi berkali-kali dengan menggunakan data dan metode penelitian yang lebih canggih. Hasil muncul untuk mengkonfirmasi kegunaan pendapatan berbasis historical cost kepada investor. Hal ini bukan untuk mengatakan bahwa sistem akuntansi historical cost adalah "yang paling berguna", karena sistem akuntansi nilai sekarang (present value) atau biaya saat ini (current value) mungkin lebih berguna, tetapi memberikan beberapa kepercayaan pada penggunaan historical cost secara berkelanjutan.
Sebelum rilis laba, investor memperoleh banyak informasi yang mereka butuhkan dari sumber lain
Selain mengkonfirmasikan manfaat dari model akuntansi historical cost, Ball dan Brown menemukan bahwa sebagian besar informasi yang terkandung dalam pengumuman laba (85- 90%) diantisipasi oleh investor. Kemiringan bertahap dalam garis (yang merupakan kumulatif return abnormal) sebelum pengumuman laba (yang dibuat pada waktu 0) pada Gambar 10.1 memberikan bukti tersebut. Antisipasi perubahan laba oleh investor menunjukkan bahwa investor memperoleh banyak informasi yang berguna untuk pengambilan keputusan investasi dari sumber selain pengumuman laba tahunan (mungkin dari siaran pers, rilis para analis, informasi tentang produksi dan tren penjualan dalam industri, dan sebagainya). Hal ini tidak mengherankan mengingat bahwa alternatif sumber informasi seperti perkumpulan konferensi analis, dan siaran pers, umumnya lebih tepat waktu dibandingkan dengan laporan tahunan, yang cenderung keluar beberapa minggu setelah tanggal neraca dan lebih jarang daripada banyak alternatif sumber informasi. Oleh karena itu, kita tidak pernah bisa berharap untuk menghasilkan laporan akuntansi yang akan memberitahu investor segala sesuatu yang mereka mungkin ingin

13. tahu. Artinya, penyediaan semua informasi yang relevan dari investor bukanlah untuk dijadikan dasar yang baik dalam regulasi atau praktek. Ketika membuat keputusan pelaporan keuangan, penting untuk diingat bahwa, sementara akuntansi tampaknya menjadi sumber informasi yang penting bagi pasar saham, sehingga hal itu bukan satu-satunya sumber informasi.
Dalam menyelesaikan diskusi kita Ball dan Brown (1968) itu mungkin tidak layak bahwa makalah ini secara umum diterima sebagai artikel akuntansi akademik yang paling diikuti. Hal ini tentu mewakili perubahan dari penelitian akuntansi sebelumnya, yang didominasi normatif. Berkaca pada pentingnya Ball dan Brown (1968), Brown (. 1994, hal 24) menyatakan:
Sejumlah alasan telah diberikan untuk menjelaskan makalah dampak besar pada literatur akuntansi sejak tahun 1968:
- Penelitian tersebut diarahkan dalam model dari sebuah eksperimen tradisional: hipotesis, pengumpulan data, analisis data, kesimpulan.
- Penelitian tersebut mengungkapkan pandangan yang berlawanan dengan kritik dari GAAP (kritikus menyatakan bahwa informasi akuntansi historical cost itu berarti dan berguna)
- Penelitian tersebut adalah permohonan awal untuk "penelitian empiris"
- Penelitian tersebut menekankan penggunaan data untuk menguji keyakinan
- Penelitian tersebut mengadopsi perspektif informasi
- Penelitian tersebut mengandung unsur-unsur dasar desain penelitian yang menjadi model untuk penelitian masa depan: bentuk semi-kuat dari EMH adalah hipotesis dipertahankan, sehingga fokusnya adalah pada perilaku pasar sekitar tanggal pengumuman, prediksi penghasilan dimodelkan untuk mengidentifikasi berita dalam, atau apa yang baru tentang, laporan pendapatan, laba GAAP dibandingkan dengan versi utama arus kas operasi, dan return abnormal diukur dengan Model Pasar dan CAPM.
- Penelitian tersebut adalah percobaan sangat kuat, dalam arti bahwa ia telah direplikasi untuk perusahaan dengan tahun fiskal yang berbeda, di berbagai negara, dan pada waktu yang berbeda.
- Penelitian tersebut memunculkan banyak makalah di bidang terkait.
Seperti yang ditunjukkan dalam Bab 7, Watts dan Zimmerman (1986) menambah pengembangan Positif Teori Akuntansi, setidaknya sebagian, dengan pendekatan eksperimental awal yang diadopsi oleh Ball dan Brown (1968).

14. CITRA
Seperti yang terdapat pada bab 7, Watts dan Zimmerman (1986) mengembangkan teori akuntansi positif, setidaknya sebagian, dengan pendekatan eksperimental awal yang diadopsi oleh Ball dan Brown (1968).
Isi informasi pengumuman laba tergantung pada sejauh mana alternatif sumber informasi
Penelitian menunjukkan bahwa kandungan informasi dari laba bervariasi antara negara dan antarperusahaan dalam suatu negara. Misalnya, Brown (1970) menemukan bahwa bila dibandingkan dengan pasar AS, pasar Australia memiliki penyesuaian lebih lambat sepanjang tahun, dengan penyesuaian yang lebih besar pada tanggal pengumuman laba. Hasil ini menunjukkan bahwa laporan tahunan adalah sumber informasi yang lebih penting bagi pasar modal Australia daripada untuk pasar modal AS karena ada sedikit alternatif sumber informasi bagi perusahaan-perusahaan Australia. Perbedaan dalam tingkat alternatif sumber informasi sebagian karena peraturan Australia yang diperlukan hanya setengah-tahunan daripada laporan triwulanan, dan juga merupakan fungsi dari perbedaan rata-rata ukuran perusahaan antara kedua negara. Perusahaan-perusahaan kecil cenderung memiliki alternatif sumber informasi yang lebih sedikit daripada perusahaan besar, dan cenderung akan diikuti oleh para analis sekuritas. Perbedaan dalam tingkat alternatif sumber informasi antara perusahaan-perusahaan kecil dan besar menyebabkan perbedaan kegunaan pengumuman, dengan ini menjadi lebih berguna untuk perusahaan kecil daripada perusahaan besar Australia. Oleh karena itu, sejauh mana alternatif sumber informasi harus dipertimbangkan ketika membuat keputusan pelaporan keuangan.
Dampak pasar modal atas perubahan laba yang tidak terduga tergantung pada apakah perubahan ini diharapkan menjadi permanen atau sementara
Setelah temuan Ball dan Brown bahwa arah perubahan laba tak terduga secara positif berkaitan dengan arah pengembalian abnormal, penelitian lebih lanjut dilakukan dalam hubungan antara besarnya perubahan tak terduga dalam laba, atau laba per saham, dan besarnya pengembalian normal. Hubungan ini sering disebut sebagai koefisien respon laba. Hasil menunjukkan bahwa ini bukan hubungan satu-ke-satu. Memang, beberapa penelitian telah menunjukkan bahwa pengembalian abnormal rata-rata terkait dengan 1% perubahan yang tak

15. terduga pada laba yang hanya 0,1-0,15% (Beaver, Lamberd dan Morse, 1980). Hubungan ini bervariasi, tergantung pada apakah perubahan laba diharapkan akan permanen atau sementara. Kenaikan permanen diharapkan menghasilkan peningkatan dividen, dan arus kas masa depan, dan ini berarti perubahan atas nilai perusahaan. Di sisi lain, kenaikan sementara didiskontokan atau diabaikan, karena mereka tidak diharapkan memiliki dampak yang sama pada dividen yang diharapkan di masa depan (Easton dan Zmijewski, 1989). Sementara beberapa perubahan laba seperti yang karena biaya restrukturisasi yang jelas sementara, lebih sulit untuk menentukan apakah perubahan laba lain cenderung bertahan.
Persistensi laba tergantung pada relatif besaran kas dan komponen akrual pada laba saat ini
Perbedaan sistem akuntansi akrual dengan sistem akuntansi berbasis kas adalah ketika arus kas diakui dalam laporan keuangan. Menurut sistem akrual, beberapa item diakui sebelum arus kas diterima atau dibayar (misalnya, penjualan dan pembelian kredit), sementara yang lain diakui secara periodik (misalnya, biaya aset tetap diakui berakhir penggunaanya melalui biaya penyusutan periodik). Oleh karena itu, proses akrual melibatkan penyesuaian waktu ketika arus kas masuk dan arus keluar dari suatu perusahaan diakui untuk mencapai kesesuaian pendapatan dan beban. Laba, ukuran ringkasan kinerja sistem akrual, memiliki waktu lebih sedikit dan masalah ketidaksesuaian daripada ukuran kinerja berdasarkan arus kas yang tidak disesuaikan (misalnya, arus kas dari operasi). Namun, penerapan sistem akrual dapat menjadi subjektif daripada proses yang obyektif dan tergantung pada pilihan yang dibuat, banyak perbedaan bentuk laba yang dapat dicapai. Sebagai contoh, jika metode saldo mengurangi penyusutan dipilih melalui metode garis lurus, laporan laba pada awalnya akan lebih rendah, karena beban penyusutan yang lebih besar. Namun, laporan laba akan lebih tinggi di tahun kemudian atas penggunaan aset karena beban penyusutan rendah. Sloan (1996) melakukan studi untuk melihat apakah harga saham berperilaku sebagai id investor yang hanya "terpaku" pada laba yang dilaporkan tanpa mempertimbangkan bagaimana angka-angka terseut benar-benar telah ditentukan (yaitu, metode akuntansi yang telah digunakan). Menurut Sloan (1996, hal 291):
Maksud pengujian apakah harga saham sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia membutuhkan spesifikasi alternatif model harapan 'naif', berlawanan untuk menguji tidak berlakunya efisiensi pasar. Model naif yang digunakan dalam

16. penelitian ini adalah bahwa investor terpaku 'pada pendapatan dan gagal untuk membedakan antara komponen akrual dan arus kas laba saat ini. Model ekspektasi laba naif ini konsisten dengan hipotesis fiksasi fungsional, yang telah menerima dukungan empiris di pasar modal, perilaku dan penelitian eksperimental.
Sloan memberikan bukti bahwa perusahaan dengan akrual yang besar relatif pada arus kas yang sebenarnya tidak mungkin memiliki laba yang tetap tinggi, karena akrual berbeda dari waktu ke waktu, mengurangi laba masa depan. Namun, harga saham ditemukan bertindak seolah-olah investor hanya terpaku pada laba yang dilaporkan, sehingga gagal untuk memperhitungkan besaran relatif dari komponen kas dan akrual laba saat ini (fiksasi menyiratkan tingkat inefisiensi pasar). Dalam menyimpulkan makalahnya, Sloan (p.314) menyatakan:
Makalah ini meneliti apakah harga saham mencerminkan informasi tentang laba masa depan yang terkandung dalam komponen akrual dan arus kas laba saat ini. Persistensi kinerja laba terbukti tergantung pada besaran relatif dari komponen kas dan akrual laba. Namun, harga saham bertindak seolah-olah investor yang gagal untuk mengidentifikasi dengan benar sifat yang berbeda dari kedua komponen laba.
Oleh karena itu, sementara pendapatan dapat dikelola melalui berbagai diskresioner akrual, ini tidak dapat dilakukan tanpa batas waktu, dan laba akhirnya akan lebih rendah karena akrual kemudian terbalik. Demikian juga, sementara itu mungkin untuk menaikkan harga saham melalui laporan laba yang lebih tinggi, efek ini akan dibatalkan pada saat laba yang lebih rendah dilaporkan di masa depan. Meskipun laba yang lebih rendah disebabkan oleh pembalikan akrual, bukti menunjukkan bahwa pasar fixates pada pendapatan yang dilaporkan lebih rendah, dan oleh karena itu harga saham jatuh sebagai akrual kemudian mundur. Pengertian tentang efisiensi pasar, seperti perspektif fiksasi fungsional, telah diperdebatkan dalam literatur akuntansi.
Pengumuman laba pada perusahaan lain dalam industri yang sama memiliki kandungan informasi
Ketika sebuah perusahaan mengumumkan laba tahunannya, pada umumnya menghasilkan pengembalian yang abnormal untuk tidak hanya perusahaan yang bersangkutan, tetapi juga untuk perusahaan lain dalam industri yang sama (Foster, 1981). Artinya, terdapat konten informasi untuk perusahaan yang sama serta untuk perusahaan yang mengumumkan. Fenomena ini, dikenal sebagai 'transfer informasi', mengurangi kejutan (tidak diketahui) unsur laba

17. pengumuman dari perusahaan lain dalam industri yang memilih untuk mengumumkan laba mereka nanti. Tujuan reaksi pasar modal terkait dengan apakah berita yang terkandung dalam pengumuman mencerminkan perubahan dalam kondisi untuk seluruh industri, atau perubahan relatif pangsa pasar dalam industri. Karena informasi yang diperoleh dari pengumuman perusahaan yang sama, informasi yang dirilis tentang perubahan penjualan dan laba mengakibatkan reaksi harga untuk perusahaan-perusahaan lain dalam industri, serta perusahaan yang membuat pengumuman (Freeman dan Tse, 1992). Oleh karena itu, dalam membentuk harapan tentang bagaimana informasi dirilis, seperti pengumuman laba, mungkin mempengaruhi harga saham, penting untuk mempertimbangkan waktu relatif perilisan informasi pada orang- orang dari perusahaan yang sama, karena informasi tentang perusahaan dapat diperoleh dari perrilisan informasi perusahaan sejenis.
Firth (1976) menyelidiki masalah mentransfer informasi. Dia berusaha untuk menyelidiki dampak dari hasil perusahaan yang disampaikan kepada publik pada perilaku harga saham perusahaan yang bersaing (hal. 298). Hasilnya menunjukkan bahwa ketika 'kabar baik' dirilis tentang laba akuntansi, harga saham dari perusahaan-perusahaan yang tidak mengumumkan dalam industri yang sama bereaksi cepat (pada hari yang sama) dengan menunjukkan peningkatan yang signifikan secara statistik. Menariknya tampaknya tidak ada return abnormal pada hari-hari sebelum pengumuman (antisipasi terbatas) atau hari setelah pengumuman. Artinya, sebagian besar penyesuaian tampaknya terjadi cukup cepat. Hasil yang sama ditemukan sehubungan dengan 'berita buruk' pengumuman laba. Harga saham perusahaan yang tidak mengungkapkan dalam industri cenderung menurun pada hari 'berita buruk' pengumuman laba.
Jika pengumuman laba berdampak pada perusahaan dalam harga saham dari perusahaan lain di industri yang sama, akan ada harapan bahwa jika sejumlah perusahaan yang akan merilis informasi laba, maka semua hal lain dianggap sama, reaksi harga saham terbesar mungkin dihasilkan oleh entitas yang merilis pertama. Pada saat entitas terakhir merilis pengumuman laba untuk akhir tahun tertentu, itu bisa diharapkan banyak informasi akan disita dalam harga saham dan karenanya pengumuman terakhir akan memiliki dampak yang relatif kecil terhadap harga saham. Harapan ini dikonfirmasi oleh Clinch dan Sinclair (1987). Dalam meringkas temuan mereka menyatakan (hal.105):

18. The directional association between daily proce changes for announcing and non-announcing firms and the magnitude of the price change diminishes for subsequent announcing firms in the same industry over the reporting period.
Arah hubungan antara perubahan harian harga untuk perusahaan yang mengumumkan dan tidak mengumumkan dan besarnya perubahan harga berkurang untuk perusahaan mengumumkan selanjutnya dalam industri yang sama selama periode pelaporan.
Kita dapat menghubungkan pandangan bahwa pengumuman oleh satu perusahaan dapat berdampak pada harga saham perusahaan lain untuk sebuah artikel surat kabar baru-baru ini yang berkaitan dengan bank. Bagan 10.1 menunjukkan bahwa ketika satu bank merilis angka keuntungan, ini tampaknya menyebabkan reaksi harga saham pada saham bank lain. Hal ini konsisten dengan hasil yang dilaporkan di atas.
Perkiraan Laba Memiliki Kandungan Informasi
Pengumuman dari perkiraan laba oleh manajemen dan analis sekuritas yang berhubungan dengan return saham. Artinya, tidak hanya pengumuman laba aktual tampak menyebabkan perubahan harga saham, tetapi pengumuman laba diharapkan juga tampak menyebabkan perubahan harga. Serupa dengan pengumuman laba, perkiraan laba yang berhubungan dengan return pasar baik dari segi arah dan besarnya (Penman, 1980; Imhoff dan Lobo, 1984). Hasil ini tidak mengherankan karena perkiraan laba diharapkan mengandung informasi baru yang dapat digunakan dalam memprediksi laba di masa depan. Prakiraan laba masa depan diharapkan muncul untuk menjadi cara yang efektif untuk mengkomunikasikan informasi ke pasar saham. Juga, prakiraan berita buruk tentang lebih rendah dari laba masa depan yang diantisipasi mungkin berguna; untuk menghindari tuntutan hukum pemegang saham potensial (Skinner, 1997). Perkiraan pendapatan juga telah dieksplorasi dalam hal fenomena mentransfer informasi yang dibahas di atas. Baginski (1987) menghasilkan hasil yang menunjukkan bahwa harga saham perusahaan dalam industri yang sama tidak memberikan perkiraan laba yang berkorelasi positif dengan perubahan ekspektasi laba ditunjukkan oleh perkiraan laba yang dikeluarkan oleh manajer perusahaan lain dalam industri yang sama.
Bukti 10.2 memberikan contoh dimana tampak bahwa perkiraan laba menyebabkan peningkatan harga saham, konsisten dengan beberapa hasil penelitian yang dilaporkan di atas.

19. Namun, apa yang harus diingat dalam penelitian yang terlihat pada reaksi pasar sekitar peristiwa tertentu adalah bahwa ada kemungkinan bahwa harga saham mungkin benar-benar akan bereaksi terhadap peristiwa kontemporer yang tidak diketahui (oleh peneliti).
ARIESTA
Harga mungkin benar-benar akan bereaksi terhadap peristiwa kontemporer yang lain yang tidak diketahui (oleh peneliti) Ada manfaat yang terkait dengan pengungkapan informasi sukarela
Pengungkapan informasi tambahan, atas dan di atas yang dibutuhkan oleh peraturan akuntansi, memiliki manfaat di pasar modal. Pengungkapan akuntansi sukarela termasuk yang terkandung dalam laporan tahunan, maupun yang dilakukan melalui media lain seperti siaran pers dan panggilan konferensi analis keamanan. Sebagai contoh, Lang dan Lundholm (1996) menunjukkan bahwa perusahaan dengan kebijakan pengungkapan yang lebih informatif memiliki analis yang lebih besar dan perkiraan laba analis yang lebih akurat. Mereka menyarankan bahwa potensi manfaat pengungkapan meliputi peningkatan investor selanjutnya dan mengurangi asimetri informasi. Selanjutnya, Botosan (1997) menunjukkan bahwa peningkatan pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan dikaitkan dengan mengurangi biaya modal ekuitas, khususnya untuk firms dengan analis rendah berikut. Untuk perusahaan- perusahaan ini analis rendah, pengungkapan informasi perkiraan dan statistik non-keuangan utama sangat penting, sedangkan perusahaan dengan analis yang tinggi berikut ini, pengungkapan informasi ringkasan sejarah yang bermanfaat. Oleh karena itu, manfaat potensi peningkatan pengungkapan mungkin harus tidak boleh diabaikan ketika memutuskan tingkat pengungkapan sukarela.
Recognition dirasakan berbeda dengan pengungkapan catatan kaki belaka.
Menyadari item dengan merekam dalam laporan keuangan dan termasuk jumlah numerik dalam total th efinancial pernyataan yang dirasakan berbeda untuk hanya mengungkapkan jumlah dalam catatan kaki laporan. Sebagai contoh, Abody (1996) menemukan bahwa di mana perusahaan-perusahaan di industri minyak dan gas AS mengakui menulis turun dalam laporan keuangan mereka, efek harga negatif yang signifikan. Dengan kata lain, pasar merasakan diakui write down untuk lebih menunjukkan suatu penurunan nilai dari pengungkapan write down. Selanjutnya, Cotter dan Zimmer (1999) menunjukkan bahwa pengungkapan hanya nilai saat tanah dan bangunan menunjukkan bahwa jumlah kurang tertentu bila dibandingkan dengan nilai kini yang diakui dalam laporan posisi keuangan (neraca) melalui revaluasi aset. Hasil menunjukkan bahwa investor menempatkan lebih mengandalkan jumlah yang diakui dari pada jumlah diungkapkan. Oleh karena itu, sementara itu tidak tidak perlu untuk mengenali informasi dalam neraca agar bisa berguna, karena hanya mengungkapkan informasi dalam catatan kaki

20. menyampaikan informasi kepada investor. Informasi Discloded dianggap kurang dapat diandalkan dibandingkan informasi yang diakui.
ukuran
Ada bukti bahwa hubungan antara pengumuman laba dan pergerakan harga saham berbanding terbalik dengan ukuran sebuah entitas. Artinya, pengumuman laba telah ditemukan umumnya memiliki dampak yang lebih besar pada harga saham perusahaan-perusahaan kecil dibandingkan dengan perusahaan besar. Hal ini dijelaskan pada dasar bahwa dengan perusahaan besar ada informasi yang umumnya lebih tersedia di pasar dan kemungkinan oleh karena itu lebih besar bahwa proyeksi tentang pendapatan telah disita dalam harga saham. Para pengumuman laba bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar akan memiliki komponen yang tak terduga yang relatif terbatas. Sebagai contoh, penelitian har menunjukkan bahwa hubungan antara kandungan informasi dalam pengumuman laba dan perubahan harga saham cenderung lebih signifikan bagi firms.that lebih kecil, secara umum, laba perusahaan yang lebih besar 'announcemnet hane konten informasi relatif kurang (misalnya, Freeman, 1987; Collin, Kothari dan Rayburn, 1987). Hal ini konsisten dengan EMH dan dijelaskan oleh fakta bahwa perusahaan-perusahaan yang lebih besar tenda untuk memiliki lebih banyak perhatian dari Paties seperti analis keamanan. Oleh karena itu, rata-rata, pengumuman laba bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar tenda untuk lebih diantisipasi dan karenanya sudah disita dalam harga saham sebelum pengumuman laba.
Grant (1980) juga dieksplorasi masalah ini. Dia menyelidiki konteks informasi dari laba pengumuman Trede efek di Bursa Efek New York, serta surat berharga yang diperdagangkan pada apa yang dikenal sebagai Over The Counter Market (OTC). Perusahaan yang diperdagangkan di OTC biasanya lebih kecil daripada perusahaan yang diperdagangkan di New York Stock Exchange. Konsisten dengan efek ukuran yang dirasakan, harga surat berharga yang diperdagangkan di OTC yang lebih resposive untuk pengumuman pendapatan thanwere harga surat berharga yang diperdagangkan di Bursa Efek New York.
Apakah saham current mengantisipasi pengumuman masa depan laba akuntansi?
Pembahasan sebelumnya dalam bab ini telah memberikan bukti bahwa pengumuman laba akuntansi, karena konteks informasi potensi mereka, dapat memiliki dampak pada harga saham. Artinya, harga berubah dalam kaitannya dengan informasi yang telah tersedia. Namun, dampak ini tampaknya lebih signifikan bagi perusahaan-perusahaan kecil. Seperti yang kita lihat, hal ini dijelaskan atas dasar bahwa ada cenderung informasi lebih tersedia untuk perusahaan besar (misalnya, melalui analis memberikan perhatian khusus kepada perusahaan-perusahaan yang lebih besar). Oleh karena itu, sebagai ukuran perusahaan meningkat, perspektif umum yang diambil adalah bahwa harga shre menggabungkan informasi dari sejumlah luas sumber (termasuk, mungkin, banyak perkiraan pendapatan yang lebih besar entitas) dan oleh karena itu

21. ada informasi yang relatif kurang tak terduga ketika akhirnya dana diumumkan. Oleh karena itu, untuk perusahaan besar, kita mungkin benar-benar dapat mengatakan bahwa harga saham mengantisipasi pengumuman laba masa depan dengan beberapa tingkat akurasi. Sebagai Brown (1994, hal. 105) menyatakan, jika kita mengambil perspektif bahwa harga saham mengantisipasi pengumuman laba, daripada kita efektif 'melihat ke belakang ke arah lain' dari perspektif tradisional yang menganggap pengumuman laba thats di sebenarnya mendorong perubahan harga saham.
Fokus yang lebih baru dalam penelitian pasar modal menyelidiki seberapa baik informasi akuntansi, seperti pendapatan tahunan, menangkap informasi yang relevan bagi investor. Ini adalah fokus yang berbeda dari penelitian sebelumnya dianggap dalam bab ini. Daripada menentukan apakah laba announcment memberikan informasi kepada investor, bentuk alternatif ini penelitian berusaha untuk menentukan apakah pengumuman laba mencerminkan informasi yang telah digunakan oleh investor dalam pengambilan keputusan. Artinya, penelitian ini memandang harga pasar, dan karenanya kembali, sebagai laba akuntansi terkemuka, sementara 'isi informasi' penelitian (sebelumnya fokus bab ini) pandangan laba terkemuka (atau mengemudi) kembali pasar. Kedua perspektif memiliki manfaat, sejak pengumuman laba mungkin mengandung beberapa informasi tentang kegiatan perusahaan yang sebelumnya tidak diketahui investor, serta informasi bahwa investor telah ditentukan (atau diantisipasi) dari sumber-sumber alternatif. Dalam concidering mengapa harga saham menyampaikan informasi tentang laba akuntansi masa depan, coklat (. 1994, hal 106) berpendapat:
Dalam dunia ekspektasi rasional, peristiwa yang mempengaruhi distribusi masa depan kepada pemegang saham akan tercermin dalam harga saham saat ini, sedangkan standar akuntansi sering mengharuskan pengakuan dari peristiwa-peristiwa ditunda sampai beberapa periode akuntansi di masa mendatang.
ENDANG
Harga saham dan return (perubahan harga ditambah dividen) dianggap oleh beberapa peneliti untuk memberikan tolak ukur yang berguna untuk menentukan apakah informasi akuntansi relevan untuk pengambilan keputusan investor. Harga saham dianggap mewakili ukuran patokan nilai perusahaan (per saham), sedangkan saham kembali mewakili ukuran patokan kinerja perusahaan (per saham). Benchmark ini pada gilirannya digunakan untuk membandingkan kegunaan metode akuntansi dan pengungkapan alternatif. Sebagai contoh, metodologi ini digunakan untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan seperti: apakah arus kas dari operasi ukuran yang lebih baik dari kinerja perusahaan dibandingkan laba dihitung dengan menggunakan sistem akrual? Setiap pengukuran akuntansi ini kinerja dibandingkan dengan ukuran patokan pasar kinerja (kembali) untuk menentukan ukuran akuntansi terbaik mencerminkan penilaian pasar terhadap kinerja perusahaan. Jenis penelitian pasar modal juga mengasumsikan bahwa pasar efisien, dan mengakui bahwa laporan keuangan tidak hanya sumber informasi yang tersedia

22. untuk pasar, sehingga harga keamanan mencerminkan informasi yang umumnya tersedia dari banyak sumber. Secara khusus, ia menganggap bahwa investor dan analis keuangan secara aktif mencari informasi yang relevan ketika membuat keputusan investasi atau rekomendasi, daripada menunggu rilis laporan tahunan. Selanjutnya, bagian ini penelitian memungkinkan para peneliti untuk mempertimbangkan pertanyaan tentang pernyataan langkah-langkah posisi keuangan. Sebagai contoh, adalah pengungkapan tentang nilai-nilai saat ini aset nilai-relevan? Artinya, apakah mereka terkait dengan, atau terkait dengan, nilai pasar saat ini perusahaan? Sekali lagi, ada asumsi bahwa nilai pasar s mencerminkan semua informasi publik yang tersedia, termasuk namun tidak terbatas pada informasi yang terkandung dalam laporan keuangan.
Daerah penelitian didasarkan pada kerangka teori yang berasal dari premis bahwa nilai pasar dan nilai buku keduanya ukuran nilai perusahaan (saham kekayaan) meskipun kekayaan tindakan nilai buku dengan beberapa kesalahan. Artinya, pada setiap titik waktu, nilai pasar ekuitas perusahaan (MV) sama dengan nilai buku ekuitas pemegang saham (BVit) ditambah beberapa error (ɛit):
MVit = BVit + ɛit
Kesalahan ini adalah karena sifat konservatif dari sistem akuntansi. Nilai buku umumnya diperkirakan akan lebih rendah dari nilai pasar untuk sejumlah alasan. Pertama, tidak semua aset dan kewajiban diakui dalam laporan keuangan. Misalnya, sumber daya manusia, tingkat kepuasan pelanggan, dan goodwill yang dihasilkan secara internal tidak termasuk dalam laporan posisi keuangan, juga tidak nilai-nilai mereka diamortisasi dalam laporan kinerja keuangan (laporan laba rugi). Kedua, beberapa aset diakui kurang dari nilai penuh mereka. Misalnya, aset tetap, yang belum dinilai kembali, dan persediaan umumnya tercatat kurang dari yang diharapkan harga jual mereka.
Jika pasar diasumsikan efisien, nilai pasar memberikan ukuran patokan terhadap yang langkah-langkah alternatif dari nilai buku dapat dinilai. Seperti yang kita lihat segera, ada banyak penelitian yang mengevaluasi output dari sistem akuntansi pada dasar tentang bagaimana informasi akuntansi berkaitan atau membandingkan dengan harga pasar saat ini sekuritas perusahaan.
Jika nilai pasar dan nilai buku perusahaan dianggap sebagai 'saham' kekayaan, kemudian berubah di setiap langkah-langkah kekayaan antara dua titik dalam waktu dapat dianggap sebagai 'mengalir' kekayaan. Sama seperti pasar tindakan buku saham kekayaan menyamakan dengan tindakan kesalahan, pasar dan buku arus kekayaan (perubahan nilai) bisa disamakan, meskipun dengan beberapa derajat kesalahan:
ΔMWit = ΔBVit + ɛ it …………………… (Equation 5)
Perubahan nilai pasar (ΔMWit) hanyalah perbedaan dalam kapitalisasi pasar perusahaan antara dua titik dalam waktu (t - 1 sampai t). secara 'per saham', dapat dinyatakan sebagai perubahan harga satu saham:

23. ΔMWit / no. of shares = Pit - Pit – 1 ……. (Equation 6)
Perubahan nilai buku (ΔBVit) adalah perbedaan antara pembukaan dan penutupan total ekuitas pemegang saham. Namun, jika kita menganggap bahwa tidak ada tambahan setoran modal selama periode tersebut, ΔBVit juga dapat diukur dengan mempertimbangkan perubahan saldo laba pada periode tersebut. Pada per saham dasar, ini diukur sebagai laba per saham (Eit) dikurangi dividen yang dibayarkan per saham (Dit):
ΔBVit / no. of shares = Eit - Dit ………… (Equation 7)
Formula ini didasarkan pada konsep surplus bersih 'laba, yang mengasumsikan bahwa semua meningkatkan nilai buku melalui laporan kinerja keuangan. Laba bersih kelebihan tidak selalu terus dalam prakteknya, karena barang-barang seperti selisih penilaian kembali aset dikreditkan langsung ke ekuitas pemilik. Namun, asumsi surplus bersih berguna untuk menyederhanakan analisis kami. Mengganti Persamaan (6) dan (7) dalam persamaan (5) memberikan:
Pit - Pit – 1 = Eit - Dit + ɛ it ………………. (Equation 8)
Artinya, ada hubungan teoritis antara perubahan harga dan perubahan laba ditahan untuk periode. Dengan sedikit manipulasi, persamaan ini dapat dinyatakan untuk berhubungan kembali ke laba (hubungan return / laba). Pertama, menambah dividen kepada kedua sisi persamaan, dan membagi melalui dengan awal periode harga, memberikan:
= Eit / Pit-1 + ɛ’’it ……………….. (Equation 9)
Karena sisi kiri dari persamaan, ((〖(P〗 〖_It -P〗 _ (itu-1)) + D_it) / P_ (itu-1), sama dengan pengembalian (persamaan 2), kita kiri dengan suatu persamaan yang berkaitan kembali ke laba:
Rit = Eit / Pit-1 + ɛ’’it ……………………………….. (Equation 10)
Persamaan 10 menunjukkan bahwa kita harus mengharapkan pengembalian (Rit) dan laba per saham dibagi dengan harga mulai periode pf (Eit / Pit-1) berhubungan.
Singkatnya, perspektif ini mengatakan bahwa jika nilai pasar terkait dengan nilai buku, pengembalian harus berkaitan dengan laba akuntansi per saham, dibagi dengan harga pada awal periode akuntansi. Analisis ini memberikan alasan yang mendasari mengapa kita harus mengharapkan kembali berhubungan dengan pendapatan dari waktu ke waktu. Namun, menarik untuk dicatat bahwa total pendapatan per saham dibandingkan laba per saham yang tak terduga kerangka teori ini mengusulkan harus dikaitkan dengan pengembalian. Hal ini berbeda dengan penelitian yang menilai 'informasi konten' pengumuman laba dengan menganalisis hubungan antara laba tak terduga per saham dan abnormal return pada studi yang mengevaluasi laba yang dilaporkan atas dasar seberapa dekat gerakan laba yang dilaporkan (atau EPS) berhubungan perubahan harga saham.

24. Beaver, Lambert dan Morse (1980) adalah kertas awal yang berusaha untuk menyelidiki seberapa efisien data tentang harga saham memungkinkan peneliti untuk memperkirakan laba akuntansi di masa mendatang. Menerima bahwa harga saham dengan nilai kapitalisasi laba masa depan, mereka mundur perubahan persentase tahunan harga saham pada persentase perubahan EPS tahunan. Konsisten wit Persamaan 10, mereka menemukan bahwa harga saham dan return terkait yang berhubungan dengan laba akuntansi, tetapi mereka juga menemukan bahwa harga saham pada tahun t berhubungan positif dengan pendapatan akuntansi pada tahun t + 1 (harga saham menyebabkan laba akuntansi). Itu diterima bahwa pergerakan harga saham memberikan indikasi gerakan masa depan laba akuntansi. Karena berbagai sumber informasi, harga tampaknya mengantisipasi laba akuntansi di masa mendatang. Temuan ini juga didukung dalam studi kemudian oleh Beaver, Lambert dan Ryan (1987) yang mundur perubahan harga keamanan pada perubahan persentase laba.
Dalam pembahasan sebelumnya kami menunjukkan bahwa penelitian menunjukkan bahwa harga saham perusahaan-perusahaan besar tidak menyesuaikan banyak untuk pengumuman pendapatan seperti halnya harga saham perusahaan-perusahaan kecil. Hal ini dijelaskan atas dasar bahwa ada informasi yang tersedia dan dianalisis dalam kaitannya dengan perusahaan besar, dan karenanya informasi tentang pendapatan sudah disita dalam harga saham. Artinya, 'bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar, ada yang lebih luas dan lebih kaya informasi set, dan ada pedagang pasar yang lebih dan lebih analis mencari informasi' (Brown, 1994, hal. 110).
Sekarang jika kita mengadopsi posisi yang diambil dalam bagian bab bahwa harga saham benar-benar dapat mengantisipasi pengumuman laba ('melihat ke belakang ke arah lain'), seperti yang ditunjukkan di Beaver, Lambert dan Morse (1980) dan Beaver, Lambert dan Ryan (1987 ), maka mungkin harga saham mengantisipasi laba akuntansi lebih efisien dalam kasus perusahaan besar. Collins, Kothari dan Rayburn (1987) menemukan bukti untuk mendukung pandangan ini- ukuran tidak penting, dengan harga saham menjadi indikator yang lebih baik dari laba masa depan pada perusahaan yang lebih besar.
Seperti disebutkan di atas, ada sejumlah studi yang menggunakan valuasi pasar saham sebagai dasar untuk mengevaluasi informasi akuntansi. Dalam Persamaan 10 kami menunjukkan bahwa, secara teoritis, kembali pasar harus berkaitan dengan pendapatan. Dechow (1994) menyelidiki seberapa baik laba akuntansi mencerminkan kembali pasar. Dia juga mempertimbangkan apakah ukuran lain kinerja, berdasarkan arus kas, berkaitan lebih baik untuk kembali dari penghasilan berdasarkan sistem akuntansi akrual. Menurut Dechow (p 12.):
Tulisan ini mengasumsikan bahwa pasar saham yang efisien dalam arti bahwa harga saham mencerminkan unbiasedly diharapkan arus kas masa depan semua informasi yang tersedia secara publik mengenai perusahaan. Oleh karena itu, kinerja harga saham yang dijadikan patokan untuk menilai apakah laba atau arus kas menyadari lebih baik meringkas informasi ini.

25. Menurut Dechow, pendapatan diperkirakan menjadi ukuran yang lebih berguna kinerja perusahaan dibandingkan arus kas karena mereka diperkirakan memiliki lebih sedikit waktu dan pencocokan masalah. Dalam kesimpulan, dia menyatakan (p 35.):
Makalah ini hipotesis bahwa salah satu dari akrual akuntansi adalah untuk menyediakan ukuran kinerja jangka pendek yang lebih dekat mencerminkan arus kas yang diharapkan dibandingkan arus kas direalisasikan. Hasilnya konsisten dengan prediksi ini. Pertama, selama interval pengukuran pendek pendapatan lebih erat kaitannya dengan return saham. Hal ini berbeda dengan penelitian yang menilai 'informasi konten' pengumuman laba dengan menganalisis hubungan antara laba tak terduga per saham dan abnormal return pada saat pengumuman. Kita akan melihat bahwa telah terjadi sejumlah studi yang mengevaluasi melaporkan pendapatan atas dasar seberapa dekat gerakan laba yang dilaporkan (atau EPS) berhubungan dengan perubahan harga saham.
Beaver, Lambert dan Morse (1980) adalah kertas awal yang berusaha untuk menyelidiki seberapa efisien data tentang harga saham memungkinkan peneliti untuk memperkirakan laba akuntansi di masa mendatang. Menerima bahwa harga saham nilai kapitalisasi laba masa depan, mereka mundur perubahan persentase tahunan harga saham pada persentase perubahan EPS tahunan. Konsisten dengan Persamaan 10, mereka menemukan bahwa harga saham dan return terkait yang berhubungan dengan laba akuntansi, tetapi mereka juga menemukan bahwa harga saham pada tahun t berhubungan positif dengan pendapatan akuntansi pada tahun t + 1 (harga saham menyebabkan laba akuntansi). Itu diterima bahwa pergerakan harga saham memberikan indikasi gerakan masa depan laba akuntansi. Karena berbagai sumber informasi, harga tampaknya mengantisipasi laba akuntansi di masa mendatang. Temuan ini juga didukung dalam studi kemudian oleh Beaver, Lambert dan Ryan (1987) yang mundur perubahan harga keamanan pada persentase perubahan laba.
Dalam pembahasan sebelumnya kami menunjukkan bahwa penelitian menunjukkan bahwa harga saham perusahaan-perusahaan besar tidak menyesuaikan banyak untuk pengumuman pendapatan seperti halnya harga saham perusahaan-perusahaan kecil. Hal ini dijelaskan atas dasar bahwa ada informasi yang tersedia dan dianalisis dalam kaitannya dengan perusahaan besar, dan karenanya informasi tentang pendapatan sudah disita dalam harga saham. Artinya, 'bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar, ada yang lebih luas dan lebih kaya informasi set, dan ada pedagang pasar yang lebih dan lebih analis mencari informasi' (Brown, 1994. P. 110).
Sekarang, jika kita mengadopsi posisi yang diambil dalam bagian bab yang berbagi harga benar-benar dapat mengantisipasi pengumuman laba ('melihat ke belakang ke arah lain'), seperti yang ditunjukkan di Beaver, Lambert dan Morse (1980) dan Beaver, Lambert dan Ryan (1987), maka mungkin harga saham mengantisipasi laba akuntansi lebih efisien dalam kasus perusahaan besar. Collins, Kothari dan Rayburn (1987) menemukan bukti untuk mendukung pandangan ini- ukuran tidak penting, dengan harga saham menjadi indikator yang lebih baik dari laba masa depan pada perusahaan yang lebih besar.

26. Seperti disebutkan di atas, ada sejumlah studi yang menggunakan valuasi pasar saham sebagai dasar untuk mengevaluasi informasi akuntansi. Dalam Persamaan 10 kami menunjukkan bahwa, secara teoritis, kembali pasar harus berkaitan dengan pendapatan. Dechow (1994) menyelidiki seberapa baik laba akuntansi mencerminkan kembali pasar. Dia juga mempertimbangkan apakah ukuran lain kinerja, berdasarkan arus kas, berkaitan lebih baik untuk kembali dari penghasilan berdasarkan sistem akuntansi akrual. Menurut Dechow (hal.12):
Tulisan ini mengasumsikan bahwa pasar saham yang efisien dalam arti bahwa harga saham mencerminkan unbiasedly diharapkan arus kas masa depan semua informasi yang tersedia secara publik mengenai perusahaan. Oleh karena itu, kinerja harga saham yang dijadikan patokan untuk menilai apakah laba atau arus kas menyadari lebih baik meringkas informasi ini.
Menurut Dechow, pendapatan diperkirakan menjadi ukuran yang lebih berguna kinerja perusahaan dibandingkan arus kas karena mereka diperkirakan memiliki lebih sedikit waktu dan pencocokan masalah. Dalam kesimpulan, dia menyatakan (hal.35):
Makalah ini hipotesis bahwa salah satu peran akrual akuntansi adalah untuk menyediakan ukuran kinerja jangka pendek yang lebih dekat mencerminkan arus kas yang diharapkan dibandingkan arus kas direalisasikan. Hasilnya konsisten dengan prediksi ini. Pertama, selama interval pengukuran pendek pendapatan lebih erat kaitannya dengan return saham dibandingkan arus kas direalisasikan. Selain itu, kemampuan kas menyadari arus untuk mengukur kinerja perusahaan meningkatkan relatif terhadap laba interval pengukuran diperpanjang. Kedua, pendapatan memiliki hubungan yang lebih tinggi dengan return saham dibandingkan melakukan direalisasikan arus kas perusahaan mengalami perubahan besar dalam persyaratan mereka modal kerja dan investasi mereka dan pendanaan. Dengan kondisi tersebut, menyadari arus kas memiliki masalah waktu dan pencocokan yang lebih parah dan kurang mampu mencerminkan kinerja perusahaan.
Menggunakan nilai pasar sekuritas suatu perusahaan sebagai patokan sejumlah studi juga telah berusaha untuk menentukan aset penilaian pendekatan memberikan angka akuntansi yang paling mencerminkan penilaian yang tempat pasar pada perusahaan.
AJENG
Menggunakan nilai pasar sekuritas suatu perusahaan sebagai patokan, sejumlah studi juga berusaha untuk menentukan aset penilaian pendekatan dengan memberikan angka akuntansi yang paling mencerminkan penilaian yang tempat pasar pada perusahaan. Perspektif yang diambil adalah bahwa nilai buku yang berhubungan lebih dekat dengan nilai pasar (ditentukan melalui review harga saham) memberikan informasi yang lebih relevan daripada pendekatan penilaian akuntansi lainnya. Barth, Beaver dan Landsman (1996) melakukan studi yang menyelidiki apakah estimasi nilai wajar instrumen keuangan bank (seperti yang dipersyaratkan di AS oleh PSAK No. 107) tampaknya memberikan penjelasan yang lebih baik dari harga saham

27. bank yang relatif terhadap nilai-nilai yang ditentukan pada dasar akuntansi biaya historis. Temuan mereka menunjukkan bahwa PSAK No. 107 dalam pengungkapan memberikan kekuatan penjelas yang signifikan bagi harga saham perbankan, di luar itu disediakan oleh nilai buku (hlm. 535), sehingga memberikan bukti bahwa nilai-nilai tersebut adalah nilai-nilai yang relevan dengan investor.
Easton, Eddey, dan Harris (1993) menyelidiki apakah revaluasi aset menghasilkan keselarasan antara informasi yang tercermin dalam laporan tahunan dan informasi yang tersirat dalam harga saham dan return. Sekali lagi, data harga saham yang digunakan sebagai patokan terhadap data akuntansi yang dinilai. Menurut Easton et al. (p.16)
Harga yang digunakan untuk menilai sejauh mana laporan keuangan, termasuk revaluasi aset, mencerminkan keadaan perusahaan pada suatu titik waktu, dan kembali digunakan untuk menilai ringkasan perubahan dalam keadaan keuangan yang disediakan dalam laporan keuangan.
Mereka menemukan bahwa penilaian kembali aktiva umumnya menghasilkan keselarasan yang lebih baik dari nilai pasar dan buku. Dalam penutupan tulisan mereka, mereka menyatakan (hal. 36)
Analisis kami mendukung kesimpulan bahwa nilai buku termasuk cadangan revaluasi aset yang lebih selaras dengan nilai pasar perusahaan dari nilai buku tidak termasuk revaluasi aset. Artinya, cadangan penilaian kembali aktiva sebagaimana dilaporkan di bawah GAAP Australia untuk membantu memberikan ringkasan yang lebih baik dari kondisi perusahaan saat ini. Dengan demikian, memungkinkan atau memerlukan perusahaan untuk merevaluasi aset, harus dipertimbangkan oleh organisasi seperti Standar Akuntansi Dewan Inggris, Kementerian Keuangan Jepang, dan Komite Standar Akuntansi Internasional karena perdebatan manfaat dari berbagai perubahan yang diusulkan dalam praktek revaluasi aset.
Konsisten dengan pandangan bahwa harga pasar tampaknya sudah mencerminkan nilai- nilai saat ini aset keseluruhan, seperti yang ditunjukkan dalam penelitian yang dibahas di atas, menarik untuk dicatat bahwa revaluasi aset tidak muncul untuk memberikan informasi kepada investor atas dan di atas informasi akuntansi biaya historis . Artinya, beberapa studi telah menunjukkan bahwa pemberian data biaya saat ini dalam laporan keuangan tidak memiliki kandungan informasi (Brown dan Finn, 1980). Hasil ini, menunjukkan bahwa investor dapat

28. memperkirakan nilai saat harga informasi itu diungkapkan dalam laporan keuangan. Oleh karena itu, sementara penyediaan informasi nilai saat ini tidak memberikan informasi baru kepada investor, tampaknya mencerminkan informasi yang digunakan oleh investor dalam membuat keputusan investasi mereka.
Dalam menyimpulkan diskusi kita pada riset pasar modal kita dapat melihat bahwa penelitian ini telah diselidiki sejumlah isu. Inti dari penelitian ini adalah asumsi tentang efisiensi pasar modal. Dalam "isi informasi" studi dipertimbangkan dalam bagian awal bab ini kita melihat bahwa peneliti menyelidiki reaksi pasar saham terhadap rilis informasi, sering secara khusus pemberian informasi akuntansi. Pandangan yang diambil adalah bahwa pengungkapan akuntansi sering mengungkapkan informasi baru dan di pasar yang dianggap tidak banyak membantu secara efisien berkaitan dengan tindakan yang diambil atas dasar informasi baru, harga saham bereaksi terhadap informasi ini
Di bagian akhir dari bab ini kita menganggap studi yang menyelidiki apakah pengungkapan akuntansi tercermin, atau mungkin dikonfirmasi, informasi yang telah disita harga saham. Perspektif yang diambil adalah bahwa dalam pasar modal informationally efisien, harga pasar saham akan mencerminkan informasi dari banyak sumber. Jika informasi akuntansi tidak mencerminkan informasi yang telah disita harga saham, maka beberapa peneliti berpendapat bahwa data akuntansi yang tidak berhubungan dengan berbagi harga, dan perubahan di dalamnya, agak kurang. Idenya adalah bahwa harga pasar mencerminkan informasi dari berbagai sumber dan jika data akumulasi memberikan sinyal tertentu, pengungkapan akuntansi juga harus memberikan sinyal yang sama. Seperti kita ketahui, pendekatan ini menyiratkan bahwa pasar memiliki itu "benar" ketika menentukan harga saham, dan karenanya kembali. Dalam prakteknya, pasar tidak bisa diharapkan selalu untuk mendapatkannya "benar".
Karena banyak pengetahuan tentang kinerja suatu entitas akan diperoleh dari sumber selain akuntansi, mungkin masuk akal untuk mengharapkan bahwa informasi akuntansi harus berhubungan dengan harapan yang dimiliki oleh pelaku pasar modal, seperti yang tercermin dalam harga saham. Namun, karena bisa dibilang akan selalu ada beberapa informasi yang tak terduga dilepaskan ketika hasil akuntansi yang dibuat publik, kita mungkin berharap bahwa tidak semua pengungkapan akuntansi akan bersifat konfirmasi. Beberapa informasi di rilis akuntansi akan baru, dan di pasar yang diasumsikan informasi yang efisien, beberapa revisi harga yang diharapkan.

29. Banyak penelitian harga saham telah menyelidiki reaksi pasar terhadap pengungkapan tertentu. Seringkali, jika tidak ada reaksi yang ditemukan, maka dianggap bahwa informasi tersebut tidak berguna dan karena itu perusahaan tidak perlu bersusah susah mengeluarkan biaya dalam membuat pengungkapan tersebut. Bentuk argumen telah digunakan untuk mengkritik regulator akuntansi mewajibkan persyaratan pengungkapan tertentu. Apa yang harus diakui, bagaimanapun, adalah bahwa penelitian pasar modal menyelidiki reaksi agregat dari satu kelompok pemangku kepentingan, para investor. Sementara pasar saham adalah pengguna penting dari informasi akuntansi, penyediaan informasi ke pasar saham bukanlah satu-satunya fungsi dari sistem akuntansi. Informasi akuntansi juga digunakan untuk tujuan monitoring (Jensen dan Meckling, 1976; Watts dan Zimmerman, 1990), dan karenanya, laporan keuangan memainkan peran penting dalam kaitannya dengan proses kontrak. Laporan keuangan menyediakan cara biaya yang relatif rendah untuk mengukur kinerja manajer dan pemantauan sesuai dengan ketentuan kontrak, sehingga membantu untuk mengurangi biaya agensi. Selanjutnya, informasi laporan keuangan dapat digunakan untuk memenuhi hak-hak rakyat untuk mengetahui, yaitu, untuk memenuhi tugas akuntabilitas. Oleh karena itu, sementara investor adalah pengguna penting dari laporan keuangan, maka suatu kebodohan apabila hanya fokus pada laporan keuangan sebagai informasi bagi investor, dengan mengesampingkan pertimbangan tentang peran monitoring / akuntabilitas.