Karel Mercx en Stephen Hendriks beheren succesvol een van de vijf voorbeeldportefeuille bij Beleggers Belangen, namelijk de defensieve portefeuille.Tijdens het online seminar ‘Succesvol beleggen voor de lange termijn’ zullen Hendriks en Mercx uitgebreid stilstaan bij de risico’s van beleggen in Europa en ook live vragen beantwoorden van deelnemers aan het online seminar. Daarnaast spreken zij hun rendementsverwachting uit voor verschillende beleggingscategorieën

1. Succesvol beleggen
voor de lange termijn
Online seminar donderdag 28 maart 20.00 - 21.00 uur

2. Programma
1. Beleggingsfilosofie
2. Zo beleggen wij
3. Marktverwachtingen
Vragen zijn meer dan welkom

3. Waarom deze
portefeuille?

4. Vermogen opbouwen
• Elk jaar een positief rendement (ook in lastige markten)
• Lage volatiliteit (laag risico)
• Weinig mutaties
• Beleggingsbeslissing via strikte beleggingscriteria
• Niet gebonden aan de benchmark (flexibel)

5. Succesvol beleggen begint met
geen geld te verliezen

6. Poll
Hoeveel van de 600 aandelen in de Stoxx600
stegen er tussen juli 2007 en maart 2009?
•6
• 60
• 200

8. Stabiele ontwikkeling
115
110
Defensieve portefeuille -4,9%
AEX Total Return -27,8%
105
100
95
90
85
80
75

9. Weinig risico genomen

10. Hoe waarderen
en selecteren
wij aandelen?

11. VS-DATA BESCHIKBAAR VANAF 1870
Europese data pas Amerikaanse koersen
beschikbaar van van grote invloed op
1980 Europese koersen

12. De standaardmethode
• Winstverwachting S&P500 2013: $112
• Koers S&P500: 1560
• K/W (Waardering) 1560/112=13,9
• Lager dan het gemiddelde van 15, dus kopen?

13. De winstverwachtingen zijn altijd positief

14. Achteraf blijkt het vaak niet te kloppen

15. Wij kijken naar de Shiller-K/W
• Winstontwikkeling door een hele economische cyclus
(gemiddelde winst over tien jaar)
• Standaard K/W te hoog als verwachtingen niet
uitkomen
• De Shiller K/W is de juiste indicator om het
toekomstige rendement te bepalen.
• 140 jaar data ter onderbouwing

16. Shiller-k/w werkt
Koers-winstverhouding (tienjaarswinsten) *
* Robert Shiller, rode lijn is gemiddelde waardering
Reële rendementen na tien jaar **
** Bewerking data Robert Shiller

17. Waar zijn we nu? (22,7)
Aankoopwaardering Gemiddeld* Laagste* Hoogste*
* Jaarlijkse reële rendementen voor een periode van tien jaar
Bron: An Old Friend: The Stock Market’s Shiller P/E, Clifford S. Asness, Ph.D.

18. Door cadeautje van de centrale
bank ligt de winst 30% hoger
2012
2012
Winst per aandeel van bedrijven De rentekosten per aandeel
die in de S&P500 zitten die deze bedrijven betalen
Data: Bloomberg & Gluskin Sheff

19. Percentage winst van de economie

20. Europa goedkoper, maar met meer risico’s
Shiller-K/W

21. Poll
Wat leverde de afgelopen 200 jaar
in de VS meer rendement op?
• Koerswinst
• Dividend

22. Dividend!
1803-2003
7,9% Rendement aandelen
5,0% Dividend
1,4% Inflatie
0,6% waardering
0,8% stijging dividend
Bron: “dividend and the Three Dwarfs” van Rob Arnott

23. Vooral saaie dividendbetalers
Wal-Mart (940% dividendgroei; 2000 is 100)
Roche (844%)
Nestlé (539%)
Coca-Cola (350%)
Novartis (326%)

24. De meeste aandelen in de portefeuille geven een
hoger rendement dan bedrijfsobligaties (2,4%)*
• Zurich Financial Services 6,4%
• Royal Dutch Shell 5,4%
• Acomo 4,4%
• Novartis 3,4%
• Roche 3,4%
• Microsoft 3,3%
• Nestle 3,0%
• Arseus 2,9%
• Coca-cola 2,8%
• Wal-Mart 2,6%
• Arcadis 2,4%
• Schlumberger 1,7%
• Lowe’s 0,6%
*aandelen hebben een weging van 27% in de portefeuille

25. Lage rente zorgt voor flinke
stijging dividendaandelen*
1. Sparen (rente naar nul)
2. Obligaties (coupon naar beneden)
3. Highyield-obligaties (coupon naar beneden)
4. Dividendaandelen (koersen omhoog)
• Arseus 104%
• Acomo 82%
• Roche 78%
• Wal-mart 53%
• Coca-cola 47%
• Nestlé 41%
Sinds start portefeuille november 2010
*

26. Extra rendement door het
verkopen van callopties
Jan 2013 at-the-money
callopties Wal-Mart
verkocht i.v.m. 25%
stijging in een maand

27. Het ergste dat er kan gebeuren
is winstmaximalisatie
Niets verloren, wel enorme winst
Winst gemaximaliseerd
Jun 2013 callopties
uitoefenprijs 180 verkocht

28. Poll
Beurzen uit landen met een hoge economische
groei presteren op lange termijn het beste
• Ja
• Nee

29. Groei doet er niet toe
De Chinese economie is 50% gegroeid sinds 2007 en de
300 grootste Chinese aandelen staan meer dan 50% lager

30. Hoe selecteren
wij obligaties?

31. Beleggingsfilosofie obligaties
• Financiële onderdrukking door regelgevers
en centrale banken houdt rente laag
• Rendement veilige staatsobligaties
compenseert inflatie niet
• Rendement op veilige bedrijfsobligaties
slechts iets hoger dan inflatie
• Daarom alternatieve invulling van
obligatiedeel van de portefeuille

32. Obligaties in defensieve
portefeuille Beleggers Belangen
• Inflatiebeschermde obligaties
• ‘Exotische’ staatsobligaties
• Absolute return strategie

33. Actief beheer en exotische
staatsobligaties lonen
Templeton Global Bond
ISIN: LU0029871042

34. Absoluut rendementstrategie
zekerheid in obligatiesegment
JPM Income Opportunity
ISIN: LU0323456466

35. Inflatiebeschermde staatsobligaties presteren
beter dan gewone staatsobligaties
DB Global Inflation Linked ETF ISIN: LU0290357929
DB Global Bond ETF ISIN: LU0378818131

36. De filosofie van
de alternatieven

37. GARS-fonds van Standard Life
ISIN: LU0548153443
AEX TOTAL RETURN INDEX

38. Cash

39. Waarom zo veel cash
in de portefeuille?
• Beleid centrale banken zorgt voor wanhopige
zoektocht naar rendement
• Onaantrekkelijke waarderingen van vrijwel
alle vermogenscategorieën
• Veilige, hoog renderende, aandelen relatief
aantrekkelijk
• Kruit droog houden om te profiteren van
aantrekkelijker waarderingen

40. Spaarrente lager dan inflatie, toch doen
in afwachting van betere kansen
12 oktober 2012: 2,6%
25 maart 2013: 2,15%
Nederlandse Inflatie

41. Verwachtingen

42. Poll
Amerikaanse aandelen zullen de komende jaren
• Ondergemiddelde rendementen laten zien (<6,5%)
• Normale rendementen laten zien (6,5%)
• Bovengemiddelde rendementen laten zien (>6,5%)

43. Aandelen: FED creëert bubbel

44. Veel slechter dan 6,5%
Aankoopwaardering Gemiddeld* Laagste* Hoogste*
* Jaarlijkse reële rendementen voor een periode van tien jaar
Bron: An Old Friend: The Stock Market’s Shiller P/E, Clifford S. Asness, Ph.D.

45. Extreem sentimenten belangrijk
Dolenthousiast
over aandelen
Niet beleggen omdat
het gevaarlijk is

46. Beleggen met geleend geld
Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

47. Te enthousiast
Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

48. Adviesdiensten op de Nasdaq
Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

49. Instroom beleggingsfondsen
Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

50. Vooruitzichten obligaties
komende twaalf maanden
• Financiële onderdrukking houdt rendement op
veilige staats- en bedrijfsobligaties laag
• Verwacht rendement op ‘veilige’ westerse
staatsobligaties laag, neerwaarts risico
aanzienlijk
• Verwacht rendement op ‘veilige’
bedrijfsobligaties 2,5-3,5%
• Verwacht rendement high yield
bedrijfsobligaties hoger, maar risico van
stijgende wanbetalingen

51. CONTACT:
STEPHEN.HENDRIKS@REEDBUSINESS.NL
KAREL.MERCX@REEDBUSINESS.NL
TWITTER.COM/KARELMERCX
51