Fondsen Rapport oktober

Copyright @ 2016 Slim in Fondsen | Fondsen Rapport 1
Fondsen Rapport
Oktober 2016
Inhoudsopgave
 Strategie 1
 Bespreking
portefeuilles 3
 Nieuw fonds: JP
Morgan Global
Macro Opportunities
Fund 5
 Interview: Shogo
Maeda: Japan 9
Het Fondsen Rapport is
een uitgave van Slim in
Fondsen
info@sliminfondsen.com
Strategie
De afgelopen maand was er veel te doen rond de banksector en dan
vooral rond Deutsche Bank. Midden september zat de vrees er dik
in en ging de markt ervan uit dat de belangrijkste Duitse
bankinstelling zou moeten worden gered. Sommige
marktparticipanten haalden zelfs de vergelijking met het ter ziele
gegane Lehman Brothers naar boven. Het aandeel van Deutsche
Bank werd niet gespaard en verloor meer dan 20% terwijl andere
Europese banken verschillende procenten moesten prijsgeven.
We deden echter twee belangrijke vaststellingen. Enerzijds bleef de
schade binnen de banksector vrij beperkt en bleef paniek uit.
Anderzijds nam het wantrouwen tussen banken, toen de schrik rond
DB het hoogst was, nauwelijks toe. Het was gewoon business as
usual op de interbankenmarkt. Een systeemcrisis zat er dus
helemaal niet in. En waarom?
De banksector is in veel betere vorm dan velen zouden denken. De
sector heeft de voorbije 10 jaar zo’n 1000 miljard euro opgehaald in
Europa alleen en heeft haar kapitaalbuffers flink opgedreven.

Daarenboven hebben heel wat banken herstructureringen en kostenreducties
doorgevoerd waardoor ze toch beter gewapend zijn om de talloze uitdagingen het
hoofd te bieden. Denk maar aan de ingrepen die de Nederlandse bank ING enkele
weken geleden heeft doorgevoerd. Sommige maatregelen, zoals de aanzienlijke
afvloeiingen, zetten weliswaar kwaad bloed maar banken hebben weinig andere keuze
willen ze zichzelf niet overbodig maken.
Hoe dan ook staan ze er vandaag veel beter voor dan enkele jaren geleden en daar
lijkt een groot deel van de markt te weinig rekening mee te houden. Beleggers
focussen nog te veel op de verschillende negatieve factoren zoals de lage
renteomgeving, de bikkelharde concurrentie, de hoge leverage (hoewel die flink is
afgebouwd) en de striktere wetgeving (waardoor het moeilijker is om risico te nemen
en zeer rendabele activiteiten uit te bouwen).
Ondanks de korte inzinking na de Deutsche Bank-vrees is de financiële sector één van
de sterkst presterende sectoren van de afgelopen twee maanden. Een opmerkelijke
vaststelling. De verliezen sinds het jaarbegin zijn wel nog steeds aanzienlijk, zo staat
de Stoxx 600 Banks-index sinds begin dit jaar 21,26% lager. Voor sommige spelers,
zoals een hele resem Italiaanse banken, liggen de verliezen stukken hoger.
De sector is dus duidelijk aan de beterhand. Maar om nu meteen een fonds
gespecialiseerd in banken aan te raden, vinden we toch een brug te ver. We gaan
echter evenmin mee in het doemdenken dat er een implosie komt van de (Europese)
banksector. We rekenen erop dat de storm in de banksector de komende maanden
wat gaat liggen en minder de krantenkoppen zal halen.
Er zal op de voorpagina’s veel plaats vrijkomen voor politiek en vooral voor
verkiezingen. De komende Amerikaanse presidentsverkiezingen staan met stip
bovenaan. Begin volgende maand weten we wie het roer voor de komende vier jaar in
de VS zal overnemen. Als Donald Trump het zou halen, wat zeker niet uit te sluiten

valt want hij is al verschillende keren vanuit een verloren positie teruggekomen, zou
dat een schok door de markten kunnen sturen. Ook in Europa zal het op eieren lopen
zijn met onder andere een referendum in Italië en parlements- of
presidentsverkiezingen in verschillende landen. Politieke onzekerheid zal er altijd zijn
maar helaas is het moeilijk om daarop als belegger te anticiperen.
Daarnaast zijn er ook nog de gebruikelijke onzekerheden die al geruime tijd om de
hoek loeren zoals het rentebeleid in de VS en de gezondheid van de Chinese
economie. Het enige wat u kunt doen, is wat extra beveiliging inbouwen door wat cash
aan te houden. Door de mogelijke toename van volatiliteit kunnen er immers
opportuniteiten opduiken.
Om op dit laatste wat in te spelen, schuiven we in dit nummer een beleggingsfonds
naar voor die zich de beweging van de markten niets aantrekt en als enige doelstelling
heeft om een jaarlijks rendement te boeken die 7% boven de opbrengst van cash ligt.
Het probeert in alle (uit)hoeken van de markten rendement te boeken maar doet dit
met een gemiddeld risico die onder een normaal gemengd fonds ligt. Met dit fonds
proberen we de conservatieve portefeuille verder te verstevigen en bestendiger te
maken tegen schokken.
Daarnaast hadden we ook een gesprek met een strateeg die gepokt en gemazeld is
in Japan en onze inzichten rond het land heeft verbreed. We hebben immers, samen
met enkele van onze lezers, recent getwijfeld aan het aanhouden van deze positie in
de dynamische portefeuille. Na dit gesprek is de twijfel volledig verdwenen. Wie
voldoende geduld heeft en zich niet laat afleiden door dagelijkse koersbewegingen
mag de positie aanhouden.
Zoals we reeds meermaals hebben aangegeven is diversificatie geen
modewoord maar een absolute noodzaak.De taak om een gespreide portefeuille
uit te bouwen wordt er vandaag niet gemakkelijker op want recent bewegen de
meeste activaklassen in dezelfde richting.
Het komt er dus op neer om te diversificatie op te drijven en buiten de traditionele
lijntjes van aandelen en obligaties te kleuren. Met het nieuwe fonds doen we dit
alvast en de bedoeling is om dit in de toekomst verder uit te breiden.
Overzicht portefeuilles
Zoals elke maand houden we onze twee portefeuilles tegen het licht. De
conservatieve portefeuille kende een rustige maand waarbij ongeveer de helft van
de posities in de portefeuille nauwelijks bewoog. Opvallend was dat de meeste
aandelenfondsen en het Templeton Bond Fund enkele procenten konden winnen.
Vooral de verdere opmars van het Value Square Fund Equity Fund is een opsteker.

Begin dit jaar staken we nog onze nek uit met dit fonds, dat daarvoor al een tijdje was
achtergebleven. Dat blijkt nu de juiste keuze te zijn geweest. Ook het Pictet Global
Megatrend Selection, een fonds dat in elke portefeuille thuishoort, maakte een mooi
sprongetje.
Slechts twee fondsen vielen op maandbasis terug. Het NN (L) Telecom fonds en het
DPAM Invest B Real Estate Europe fonds. Telecomaandelen hebben de voorbije
maanden geen al te goede beurt gemaakt. De vrees dat zware investeringen op de
winstontwikkeling en op de aandeelhoudersuitkeringen zullen wegen, zit er diep in.
Vastgoedaandelen zetten dan weer een stapje terug na de stevige winsten van de
voorbije maand. De (lichte) rentestijging is daar trouwens niet vreemd aan.
U zou zich kunnen afvragen of u het laatstgenoemde fonds wel in de portefeuille hebt.
Jazeker, alleen is zijn naam veranderd van Petercam naar DPAM Invest B. Dat geldt
trouwens ook voor het DPAM Invest B Equities Euroland. De vermogensbeheerders
Petercam en Bank Degroof hebben immers een tijdje terug de handen in elkaar
geslagen en de fusie van de twee entiteiten heeft voor een samensmelting van hun
fondsenaanbod gezorgd.
En dan nog dit: de beloofde update over het Carmignac Patrimoine fonds zijn we niet
vergeten maar brengen we in één van de volgende nummers van zodra we een
beheerder te pakken krijgen voor een interview.
Ten slotte is er ook een nieuw segment aan de portefeuille toegevoegd: multi-asset
fondsen. U krijgt verder in dit nummer meer uitleg hierover.
In de dynamische portefeuille deden de meeste aandelenfondsen het ook goed.
Vooral de aandelenfondsen die beleggen in de verliezers van de voorbije jaren,
Amundi Funds Equity Brazil en Pictet Russian Equities, gingen op hun elan door en
konden wederom een kleine 10% bijschrijven. Ondanks de recente opmars zijn zowel
Naam ISIN-code Totale Kostenratio Advies koers Huidige koers Return All in koers Total Return
Multi-asset fondsen
JP Morgan Global Macro Opportunities Fund LU009593881 1,45% 172,15 € 172,15 € - 172,15 € -
Gemengde/obligaties fondsen
AXA World Funds Euro Inflation Bonds LU0251658703 0,74% 116,82 € 116,78 € -0,03% 116,78 € -0,03%
Carmignac Patrimoine FR0010135103 1,78% 610,76 € 633,68 € 3,75% 633,68 € 3,75%
Ethna Aktiv LU0431139764 1,96% 127,14 € 130,19 € 2,40% 130,19 € 2,40%
FvS Multiple Opportunities LU1038809395 1,78% 111,85 € 121,49 € 8,62% 121,49 € 8,62%
M&G Optimal Income Fund GB00B933FW56 1,43% 17,23 € 17,72 € 2,84% 17,93 € 4,06%
Pictet Asian Local Currency Debt LU0280438564 2,14% 120,40 € 131,06 € 8,85% 131,06 € 8,85%
Robeco European Conservative Equities LU0339661307 1,13% 150,18 € 162,54 € 8,23% 162,54 € 8,23%
Templeton Global Bond Fund LU0152980495 1,39% 22,40 € 24,90 € 11,16% 24,90 € 11,16%
Aandelenfondsen
DPAM Invest B Equities Euroland BE0058182792 1,81% 130,01 € 149,83 € 15,24% 149,83 € 15,24%
Pictet Global Megatrend Selection LU0386885296 2,02% 182,50 € 192,76 € 5,62% 192,76 € 5,62%
Robeco Quant Developed Markets Eq. Fund* NL0000416717 0,32% 93,30 € 99,08 € 6,20% 99,08 € 6,20%
Value Square Fund Equity World BE0948331591 1,26% 134,53 € 169,13 € 25,72% 169,13 € 25,72%
Vector Flexible C1 LU0558384458 2,13% 1.468,16 € 1.504,69 € 2,49% 1.504,69 € 2,49%
Vastgoedfondsen
DPAM Invest B Real Estate Europe BE0058187841 2,47% 372,23 € 406,84 € 9,30% 406,84 € 9,30%
Dividend/Income fondsen
NN (L) Telecom LU0119217528 1,87% $944,30 $927,81 -1,75% $927,81 -1,75%
* Enkel voor NL-abonnees die voorlopig Vector Flexible niet kunnen kopen
CONSERVATIEF

Russische als Braziliaanse aandelen nog altijd niet duur. Ze zijn in de periode 2014-
2015 zo zwaar afgestraft dat deze aandelen nog potentieel hebben. Het Schroders ISF
Frontier Markets Equity fonds, dat de voorbije maanden een beetje was
achtergebleven, maakte de voorbije weken een inhaalbeweging. Van dit thema en dit
fonds verwachten we de komende jaren heel wat.
De zwaarste verliezen werden net als de maand daarvoor opgetekend door het
BlackRock World Gold Fund, dat meer dan 10% verloor. Nadat de goudprijs terugviel
onder de $1300 per ons, werden de goudmijnaandelen teruggezet. Het fonds mag in
de portefeuille blijven en bij verdere daling wordt het stilaan interessant om de positie
wat op te drijven. We houden de vinger aan de pols.
Ook Candriam Equities L Biotechnology zette een stapje terug. Beleggers vrezen als
Hillary Clinton volgende maand president wordt dat de sector, net als de
farmawaarden, te kampen zullen krijgen met een striktere wetgeving en lagere
verkoopprijzen. We vinden de terugval stilaan overdreven. Ook wat biotechnologie
betreft houden we een oogje in het zeil.
Uitleg verschillende kolommen in de portefeuilles
 De advieskoers is de koers waartegenwe het fonds inde portefeuille hebben opgenomen. We startenmet
koersenvanvrijdag 12 februari (tenzij de fondsenlater werdenopgenomen).
 De huidige koers is de laatste koers (vrijdagmiddag15 april).
 De return is het verschil tussende advieskoers ende huidige koers. De all-inkoers betekent de huidige koers
verhoogd met de uitgekeerde dividendenals die er zijn.
 De totale return houdt rekening met de dividenden. Bij eenfonds met een hoog dividend is dit van groot belang.
Ten slotte willen we het ook nog even hebben over het Britse pond aangezien we er
via het fonds Invesco UK Equity A GBP in beleggen.
Naam ISIN-code Totale Kostenratio Advies koers Huidige koers Return All-in koers Total Return
Gemengde en Obligatiefondsen
Carmignac Patrimoine FR0010135103 1,78% 610,76 € 633,68 € 3,75% 633,68 € 3,75%
Ethna Aktiv LU0431139764 1,96% 127,14 € 130,19 € 2,40% 130,19 € 2,40%
Robeco European Conservative Equities LU0339661307 1,13% 150,18 € 162,54 € 8,23% 162,54 € 8,23%
Templeton Global Bond Fund LU0152980495 1,39% 22,40 € 24,90 € 11,16% 24,90 € 11,16%
Aandelenfondsen
Aberdeen Asian Smaller Companies Fund LU0231459107 1,98% $35,52 $40,45 13,88% $40,45 13,88%
Aberdeen Global - Japanese Equity Fund LU0476876759 1,73% 10,08 € 11,58 € 14,88% 11,58 € 14,88%
Amundi Funds Equity Brazil LU0347592940 2,52% $36,39 $60,50 66,25% $60,50 66,25%
CapitalatWork Contrarian Equities at Work LU0090698100 1,39% 374,80 € 398,81 € 6,41% 398,81 € 6,41%
Fidelity China Focus Fund LU0318931192 1,93% 10,45 € 14,36 € 37,42% 14,36 € 37,42%
Fidelity Emerging Markets LU0307839646 1,96% 10,65 € 11,98 € 12,49% 11,98 € 12,49%
Henderson Global Technology Fund LU0070992663 1,90% $45,03 $56,89 26,34% $56,89 26,34%
Invesco UK Equity A GBP IE0030382794 1,95% 7,80 £ 8,33 £ 2,56% 8,33 £ 2,56%
Pictet Russian Equities LU0338483075 2,37% 29,31 € 48,57 € 65,71% 48,57 € 65,71%
Schroders ISF Frontier Markets Equity USD LU0562313402 2,08% $125,28 $130,01 3,78% $130,01 3,78%
Skagen Kon-Tiki A NO0010140502 2,00% $66,62 $86,83 30,34% $86,83 30,34%
Vastgoedfondsen
DPAM Invest B Real Estate Europe BE0058187841 2,47% 372,23 € 406,84 € 9,30% 406,84 € 9,30%
Alternatieve/Thematische fondsen
Blackrock World Gold Fund LU0055631609 2,06% $23,86 $31,49 31,98% $31,49 31,98%
Candriam Equities L Biotechnology LU0108459040 1,76% $385,23 $450,63 16,98% $450,63 16,98%
DWS Invest Global Agribusiness LC LU0273158872 1,56% 105,07 € 121,98 € 16,09% 121,98 € 16,09%
Pictet-Security LU0270904781 2,03% 163,30 € 170,69 € 4,53% 170,69 € 4,53%
DYNAMISCH

De voorbije maand kreeg het Britse pond immers rake klappen waardoor de positieve
return van het compartiment volledig is weggesmolten. Tegenover de Europese
eenheidsmunt verloor de munt zo’n 7 à 8% sinds begin september. De vrees dat het
een harde Brexit wordt, met alle gevolgen van dien voor de Britse economie, heeft
zwaar doorgewogen.
En hoewel het pond door de knagende onzekerheid op korte termijn nog lager kan,
gaan we ervan uit dat de munt op middellange termijn zal stabiliseren, op zijn minst
rond het huidige niveau. De soep wordt nooit zo heet gegeten, als zij wordt opgediend.
We houden het fonds dan ook aan.
Nieuw fonds: JP MorganGlobal Macro Opportunities Fund
Al maanden breken we ons hoofd over hoe we de portefeuilles en dan vooral de
defensieve portfolio extra kunnen diversifiëren om zoveel mogelijk schokken op de
aandelen- en obligatiemarkt te kunnen opvangen en resistenter te maken. Het houden
van monetaire fondsen die enkel in cash beleggen is geen optie omdat die helemaal
niets opleveren en in sommige gevallen, rekening houden met de jaarlijkse kosten,
zelfs geld kosten. Het moet een fonds zijn dat rendement genereert, anders heeft het
geen zin.
Ook grote fondsbeheerders hebben met dit probleem te kampen want veel klanten zijn
op zoek naar rendement zonder dat ze volledig afhankelijk willen zijn van de grillen
van de markten. Een heel moeilijke evenwichtsoefening. Toch hebben ze daar een
antwoord op gevonden via gediversifieerde multi-asset fondsen die een total return
beogen. Veel van deze compartimenten, die ook wel multi-strategie worden genoemd
of in deze categorie worden ondergebracht, zijn recent gecreëerd maar er zijn er ook
die al vele jaren bestaan en een lang trackrecord hebben. De vraag ernaar zit alvast
stevig in de lift.

Kort samengevat nemen de beheerders van deze compartimenten posities in op alle
mogelijke segmenten van de financiële markten met het oog op meerwaarde en
rendement en dat alles zonder het gemiddelde risico van een gewoon gemengd
aandelen/obligatiefonds te overstijgen. Dergelijke fondsen zijn niet alleen actief op de
traditionele markten zoals aandelen en obligaties maar ook op het vlak van munten,
grondstoffen en afgeleide producten. Ze hebben dankzij deze ruimere spreiding een
hogere diversificatie dan een traditioneel fonds.
We vinden een dergelijk fonds wel iets kan bijdragen en gingen dan ook op zoek in het
fondsenuniversum naar een kandidaat om onze defensieve portefeuille te vervoegen.
Geen gemakkelijke opdracht maar uiteindelijk kwamen we uit bij het JP Morgan
Global Macro Opportunities Fund EUR (ISIN-code: LU009593881). Het kan ons
bekoren omdat het een lang trackrecord heeft (sinds 1998), wat we essentieel vinden,
en mooie rendementen kan voorleggen. Over de voorbije drie jaar boekte het na
kostenaftrek een jaarlijks rendement van gemiddeld 7,6%. Iets waar we in de huidige
marktomstandigheden direct zouden voor tekenen maar dit rendement is natuurlijk niet
gegarandeerd en zal in de huidige markten niet makkelijk te evenaren zijn.
De doelstelling van het fonds is zoals JP Morgan zelf schrijft: ‘positieve returns te
leveren ongeacht de marktomgeving en zonder begrenzingen’. Het fonds is actief in
alle activaklassen, regio’s en instrumenten om return te genereren, ook short gaan
hoort daarbij. Al deze elementen samen maken het fonds natuurlijk niet zo eenvoudig
om te begrijpen en te analyseren.
Anders gesteld gaat het op zoek naar opportuniteiten waar die zich ook mogen
bevinden met als doel ten allen tijde een positief rendement te realiseren. De
gemiddelde correlatie met aandelen bedraagt daarenboven slechts 17%. Dit houdt in
dat dit fonds nauwelijks meebeweegt op de golven van de aandelenmarkten.

Het fonds wordt geleid door drie beheerders, Talib Sheikh, James Elliot en Shenick
Shah, die al tientallen jaren marktervaring hebben en weten waar de klepel hangt.
Praktisch bekeken houden ze de wereldwijde economie tegen het licht en stippelen ze
van daaruit een strategie uit: een top-down benadering dus en vandaar ook de naam
van het fonds. Vanuit deze invalshoek hebben ze acht thema’s geïdentificeerd zoals
de huidige lage inflatieomgeving, China dat in een overgangsfase zit, de graduele
groeivertraging in Europa, enzovoort (zie hieronder).
En met deze thema’s in het achterhoofd werken tussen de 25 à 35 strategieën uit die
tot allerhande posities leiden in verschillende regio’s (zoals bijvoorbeeld 30,6% in
Europa ex-VK) gespreid over de verschillende activaklassen. Een belangrijk aspect is
ook dat al deze strategieën en posities op een zodanige manier worden opgebouwd
dat het risico beperkt wordt door te hedgen en tegenstellingen in de portefeuille in te
bouwen (als de ene positie stijgt, daalt de andere).
Vandaag hebben de beheerders de portefeuille zo uitgebouwd dat het neutraal is wat
de richting van de markten betreft. “Er zijn vandaag te veel ongekende factoren die de
markten in beweging zouden kunnen zetten. Daarenboven kan er in weinig segmenten
van de markt veel waarde worden gevonden. Volgens ons is het opwaarts potentieel
dan ook vrij beperkt.” Ze verwachten tevens dat de wereldwijde economische groei
iets lager zal uitvallen dan dat de markt vandaag vooropstelt. Het fonds is dan ook
minder aanwezig in grondstoffen en emerging markets dan voorheen. Op
aandelenvlak hebben ze gezien hun verwachting een aanzienlijke overweging
opgebouwd in defensieve sectoren zoals gezondheidszorg en telecom. Op de
financiële en industriële sector zijn er shortposities uitgebouwd.
Het fonds is de voorbije maanden wat achtergebleven onder meer door zijn
voorzichtige opbouw maar wat er op korte termijn gebeurt, is minder van belang.
We focussen vooral op de lange termijn en gaan ervan uit dat de beheerders hun
doelstelling qua rendement, 7% bovencash per jaar, gespreid over verschillende
jaren zullen halen.

Met dit fonds gaan we ervan uit dat we de portefeuille verruimen en een extra
bouwsteen aan het fundament ervan toevoegen. Tegelijk hebben we dankzij de
voorzichtige strategie van de beheerders een fonds in de portefeuille dat het
goed moet doen als de markten de komende maanden wat zouden tegenvallen.
Interview Shogo Maeda: Japan-strateeg Schroders
Al enkele maanden stellen we twijfel vast bij beleggers, en ook bij verschillende
abonnees, of ze wel in Japanse aandelen moeten blijven. De markt zou naar verluidt
niet meer aantrekkelijk geprijsd zijn terwijl de Japanse economie minder goed draait.
We hadden de kans om Shogo Maeda, hoofd Japanse aandelen bij Schroders, te
spreken in Brussel en vonden de ontmoeting meer dan interessant genoeg om met u
te delen, ook al hebben we een ander Japans aandelenfonds in onze portefeuille. De
man staat immers al geruime tijd gekend voor zijn aparte kijk op de Japanse markt en
Japan NV.
Maeda valt direct met de deur in huis en zegt onomwonden
dat internationale beleggers de laatste jaren veel minder
geïnteresseerd zijn om in Japan te beleggen omwille van
drie redenen: de beperkte BBP-groei, de dalende
bevolking en de zwakke corporate governance. Hij tilt
persoonlijk niet zo zwaar aan deze elementen. “Er is al een
tijdje een zwakke groei maar daar maak ik mij geen zorgen
in. De economie is veel sterker dan het BBP-cijfer of de
bedrijfswinsten doen vermoeden.”
De Schroders-beheerder wijst erop dat de bevolking inderdaad afneemt maar dat de
regering toch stilaan het probleem inziet en maatregelen neemt zoals de invoering van
heel wat vrouwvriendelijke maatregelen. “Weinigen weten dat de dalende bevolking
de voorbije jaren niet echt heeft gespeeld op de arbeidsmarkt. Dankzij de verhoogde
participatiegraad is de beroepsbevolking de voorbije jaren met 2 miljoen gestegen.
Meer vrouwen en meer 65-plussers zijn aan de slag.” Opvallend is wel dat er nog geen
druk op de lonen is maar dat valt op termijn niet uit te sluiten, beweert Maeda, en dat
kan de inflatie een duwtje in de rug geven.
Daarnaast wijst hij erop dat er op het vlak van corporate governance er heel wat aan
het veranderen is. “Het aantal bedrijven met onafhankelijke bestuurders is fors
toegenomen terwijl dividenden en terugkoop van eigen aandelen exponentieel zijn
gestegen. Op termijn zal deze beweging een enorme bron van value zijn.”
Hij verwacht dan ook dat buitenlandse beleggers, die voor het eerst sinds eind 2012
onderwogen zijn (zie hieronder), deze wijzigingen zullen inzien en zullen terugkomen

naar de Japanse aandelenmarkt. Hij
hamert er bovendien op dat de Japanse
aandelenmarkt niet duur is in vergelijking
met andere grote aandelenmarkten.
“Vandaag bedraagt de koers/winst-
verhouding 13 tegenover 15 begin 2015.
Aangezien de winstverwachtingen
stijgende zijn, kan dit gemiddelde nog
verder teruglopen.”
Hij vindt bovendien dat op bedrijfsvlak het
ergste achter de rug is. “De neerwaartse
winstherzieningen onder invloed van de
yen-stijging tot 100 voor een dollar is
voorbij. Dit negatieve element is reeds in de aandelenprijzen geïntegreerd.
Daarenboven zitten de bedrijfswinsten opnieuw in de lift en doen steeds meer
ondernemingen beter dan verwacht. Op politiek vlak verwacht de Schroders-strateeg
enkele jaren van politieke stabiliteit en dat is altijd goed voor de aandelenmarkten: “Het
vertrouwen in huidig eerste minister Abe ligt hoog en hij zou normaal tot september
2018 kunnen regeren. Een goede zaak voor verdere hervormingen van het land.”
En wat met het beleid van de centrale bank? Daar is toch veel twijfel over. “Dat klopt
maar tegen 2018 zal de Japanse centrale bank niet genoeg obligaties meer hebben
om te kopen. Wat ik tegen dan zie gebeuren is dat de bank haar aankoopbeleid zal
afbouwen. En dat zal de Japanse vorm van tapering worden. Voor velen zal dat als
een verrassing aankomen.”
We hebben enkele maanden geleden even getwijfeld om het Aberdeen Global
Japanse Equity fonds in de verkoop te zetten. Maar uiteindelijk hebben we na
rijp beraad besloten het toch in de portefeuille te houden omdat we Japan niet
wilden afserveren en Japanse aandelen niet duur vonden en er volgens ons nog
potentieel was.
Na het gesprek met Shogo Maeda zijn we van mening dat dit de juiste beslissing
was. De twijfel is dan ook definitief van de baan. U mag dan ook het fonds in de
portefeuille houden en als u het nog niet hebt, mag u het zelfs kopen om uw
portefeuille te diversifiëren (maximum 5% van de portefeuille). De algemene
aanvaarding en het geleidelijk doorvoeren van meer corporate governance in
combinatie met stijgende bedrijfswinsten zouden de Japanse markt op termijn
hoger zetten.
Dit rapport is een uitgave van Slim in Fondsen dat uitsluitend verspreid wordt aan de abonnees die de algemene voorwaarden
hebben aanvaard (www.sliminfondsen.com). Dit rapport is auteursrechtelijk beschermd, waarbijelke onrechtmatige verspreiding
van dit rapport aanleiding zal geven tot een forfaitaire schadevergoeding van 10.000 EUR per inbreuk, ongeacht het recht van
Slim Beleggen om haar hogere schade te begroten. Dit rapport is niet bedoeld om enig persoon tot het kopen of verkopen van
enig product aan te zetten en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies.

Fondsen Rapport oktober

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (12)

Similar to Fondsen Rapport oktober

Similar to Fondsen Rapport oktober (20)

Fondsen Rapport oktober