1. • Assump'es
prak'jkvoorbeeld:
• Loop'jd:
01/01/2008
–
01/01/2009
• Protec'eniveau:
90
%
• Vastrentend
ac'ef:
• 1Y
US
Treasury
Bill
• Periode:
01/01/2008
• Vergoeding:
3,34%
• Ticker:
BVMB1Y:IND
• VloRend
ac'ef:
• S&P
500
Composite
Index
• Periode:
01/01/2008
–
01/01/2009
• Ticker:
SPX:IND
1. Constant
Propor'on
PorYolio
Insurance
(CPPI)
• Kapitaalsgaran'eproduct
• A]ankelijk
van
protec'eniveau
• 2
Assets:
1Y
US
T-­‐Bill
&
S&P
500
Composite
Index
• Periode
1990
–
2007
• Periode
1990
-­‐
2015
• Fundamentals
• Mul'plier
(constant)
• Floor
• Cushion
• Exposure
• Geen
shortselling
2. Abstrac'e
van
transac'ekosten
1.
Historische
analyse
• Impact
van
lage
rente
op
de
CPPI
returns
• Impact
van
lage
rente
op
de
CPPI
sharpe
ra'o
• Impact
van
lage
rente
op
gap
events
• Impact
van
lage
rente
op
opwaarts
poten'eel
• Op
basis
van
gekende
performan'e
maatstaven
2.
Block
boot
simula'e
• Heteroskedas'citeit
en
autocorrela'e
• 3
renteklimaten:
low,
medium,
high
• Welk
renteklimaat
presteert
het
best
1.
Opwaarts
poten'eel
is
verdwenen
• Lagere
verdisconteringsrente
• Grotere
propor'e
in
risicovrij
(T-­‐Bills)
2.
Rendement
gefnuikt,
sharpe
bliji
deels
overeind
• Rendementen
gedaald,
maar
ook
risico
daalt
• Sharpe
niet
meer
op
zelfde
niveau
pré
crisis
3.
Hoe
hoger
het
protec'eniveau,
hoe
meer
gaps
4.
CPPI
hoogste
sharpe
in
low
frequency
climate
5.
CPPI
hoogste
UPR
in
high
frequency
climate
Risicomanagement
in
beleggingsportefeuilles
Situering
Resultaten
Doelstelling
Prak7jkvoorbeeld
Master
in
de
Handelswetenschappen
Masterproef
David
De
Wolf
Promotor
Dr.
James
Thewissen
Werkleider
Marjan
Wauters
Academiejaar
2014-­‐2015
Een
empirische toetsing
van
de
risicovrije
rente
op
de
CPPI
performan7e
85
87
89
91
93
95
97
99
101
1 21 41 61 81 101 121 141 161 181 201 221 241 261
Waarde
por@olio
(startwaarde
100)
Trading
days
CPPI
Por@olio
Floor
VT
Founding fathers
William Forsyth Sharpe (°1934)
Andre Francois Perold (°1953)
Fischer Sheffy Black (°1938 – †1995)