2018ファイナンス（福岡女子大）③
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2018年度ファイナンス（福岡女子大学）第5章，第6章の講義資料です。
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- 2. • 「カンブリア宮殿」サイゼリヤの回を見て，下記の項目を整理してみよう。 →配布した雑誌記事（日経ビジネスも参考にしよう。 事例研究：サイゼリヤ 基本戦略 上記の戦略を実施する ポ イントは？ 消費者への提供までの プ ロセスをどう考えるか？ 具体的な企業行動例 コスト・リーダーシップ戦略 バリューチェーン全体の管理 工場のように考える 徹底した合理化・効率化 生産ラインの合理化 調理に包丁を使わない
- 5. • 価値連鎖分析で言うと，サイゼリヤはどこに力を入れ，どのような 活動を行っているのだろうか？ 事例研究：サイゼリヤ 生産 加工 調理 サービス サイゼリヤのサプライチェーン → 収益性・業績につながっているか？ 顧客 価値＝ 品質 価格 効率良い生産 ゴールを目指す生産 高品質 調理の手間を省く 積極的な投資 合理化 加工はしない 品質一定 お値打ち感（価格）
- 7. 貸借対照表 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 流動資産合計 27,898 27,339 28,016 28,975 39,920 40,367 49,454 固定資産合計 47,564 52,976 59,456 58,249 55,565 37,908 39,269 有形固定資産 30,585 35,858 42,082 42,055 40,807 37,908 39,269 無形固定資産 425 496 605 472 992 1022 834 投資その他の資産 16,553 16,622 16,768 15,720 13,765 13,164 13,173 資産合計 75,462 80,316 87,472 87,224 95,485 92,463 102,731 流動負債合計 14,611 13,250 15,298 15,158 18,100 15,393 16,534 固定負債合計 2,475 4,097 4,829 3,422 4,961 4,406 5,785 負債合計 17,087 17,348 20,127 18,581 23,061 19,799 22,319 資本金 8,612 8,612 8,612 8,612 8,612 8,612 8,612 資本剰余金 9,007 9,007 9,007 9,007 9,209 9,215 10,556 利益剰余金 41,887 46,451 49,481 49,510 52,376 56,967 63,557 自己株式 -2,210 -2,211 -2,211 -2,212 -1,986 -3,243 -5,191 株主資本合計 57,296 61,860 64,889 64,917 68,212 71,552 77,535 純資産合計 58,375 62,968 67,344 68,643 72,424 72,663 80,412 負債純資産合計 75,462 80,316 87,472 87,224 95,485 92,463 102,731 • 財務諸表分析：貸借対照表 事例研究：サイゼリヤ 有形固定資産の増加→順調な経営成長/2014年8月期からの減少 利益剰余金の増加はどう考えれば良い？
- 8. 損益計算書 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 売上高 99,860 104,235 110,428 125,618 139,277 144,961 148,306 売上原価 32,418 34,522 38,250 46,214 52,058 53,398 52,528 売上総利益 67,442 69,713 72,178 79,403 87,219 91,563 95,777 販売費及び一般管理費 55,889 59,828 64,630 73,914 79,707 82,557 84,561 営業利益 11,552 9,884 7,547 5,488 7,511 9,006 11,216 営業外収益 862 657 938 464 511 340 737 営業外費用 433 15 36 36 18 212 68 経常利益 11,982 10,526 8,450 5,917 8,004 9,134 11,885 特別利益 42 34 64 0 181 177 120 特別損失 1,803 600 1,455 3,247 1,898 632 697 税引前当期純利益 10,221 9,959 7,059 2,669 6,287 8,679 11,309 法人税等 4,347 4,487 3,121 1,476 2,513 3,173 3,813 当期純利益 5,874 5,471 3,937 1,193 3,774 5,505 7,496 事例研究：サイゼリヤ 売上総利益の推移：順調に増加 利益を稼ぐチカラはどうなっていると考えれば良い？ 営業利益の推移：2013年・2014年はどうした？
- 9. • 財務諸表分析：財務数値の変化 事例研究：サイゼリヤ 財務比率 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 売上高総利益率 67.54% 66.88% 65.36% 63.21% 62.62% 63.16% 64.58% 売上高営業利益率 11.57% 9.48% 6.83% 4.37% 5.39% 6.21% 7.56% 売上高当期利益率 5.88% 5.25% 3.57% 0.95% 2.71% 3.80% 5.05% 売上高規模（倍） 1 1.044 1.106 1.258 1.395 1.452 1.485 純資産規模（倍） 1 1.079 1.154 1.176 1.241 1.245 1.378 総資産規模（倍） 1 1.064 1.159 1.156 1.265 1.225 1.361
- 11. • 売上高・来店客数・客あたり単価の推移 事例研究：サイゼリヤ 売上高 ＝ 来店客数 × 客単価 ☞来店客数は伸びているか？ 客単価は700円台前半で推移。 2015年8月期まで減少傾向だったが，徐々に上昇
- 12. 2012 2013 2014 2015 2016 2017 新規出店（店数） 4,857 4,966 4,239 2,303 1,819 2,759 既存店改修 164 2,038 622 211 460 1,338 吉川工場 19 33 1 0 3 0 神奈川工場 132 105 608 41 10 63 福島工場 123 2 0 11 0 26 兵庫工場 13 122 5 4 0 0 千葉工場 1,301 4,569 40 8 90 77 本部その他 318 962 116 671 503 19 連結子会社 1,273 903 3,029 2,722 2,568 1,481 設備投資 8,200 13,700 8,660 5,970 5,442 5,935 キャッシュ・フロー 8,538 8,003 6,281 8,813 10,447 12,402 うち減価償却費 3,975 4,974 5,996 5,947 5,856 5,812 投資とCFの差額 338 -5,697 -2,379 2,843 5,005 6,467 • 今後の設備投資計画 事例研究：サイゼリヤ 積極的な設備投資 • まとめ 2014年8月期において，新規出店のみならず既存店の改修や千葉工場の新設 により，多額の設備投資を行っているが，それ以降は出店・工場新設を控え ，キャッシュ・フローの回収（売上高・営業利益の増加）が進められている 。結果として，利益率の向上，利益剰余金の増加へとつながり，経営の安定 化が図られている。
- 14. 経営者 管理者 従業員 ビジョン・経営理念 経営戦略 中期経営計画 短期経営計画 CVP分析 設備投資意思決定 目標利益（ROI：デュポン・システム ） 現在過去 1年後 2年後 未来…… 予算 事前統制事後統制 ＝ 短期利益計画 マネジメント・サイクル 計画設定→統制 事業部制会計 権限の付与 事業部間の調整 理念・ビジョンから経営戦略へ
- 15. • 総資産利益率（ROA：Return On Asset） 資本を投下した資産（棚卸資産，建物・機械装置等）を活用しながら， 経営者と従業員が効率的に財・サービスを製造販売することで利益を 生み出されると考える。 投下資本利益率 総資産営業利益率 ＝ 営業利益 総資産 計算式
- 16. • 総資産利益率（ROCE＝ROA）を分解する。 総資産利益率 ＝ 売上高 利益 売上高 総資産 × 売上高利益率 総資産回転率 ＝ 総資産 利益 デュポンシステム → ROCE・ROAを分解すると，売上高利益率と資産回転率に分解できる 。 すなわち，ROCE・ROAの最大化はマークアップによる利益の最大化 と 営業循環の回数を増やす（回転率増）ことによって実現する。
- 17. • 具体的な数値例で考えよう。 前提 達成結果 回転率増 利益率増 総資本 10,000 10,000 10,000 売上高 10,000 12,000 10,000 営業費用 9,000 10,800 8,800 営業利益 1,000 1,200 1,200 売上高利益率 10% 10% 12% 総資本回転率 1.00回 1.20回 1.00回 総資本利益率 10% 12% 12% デュポンシステム
- 19. • デュポンシステム 米国化学メーカーのデュポンは，自社内における管理会計の仕組みと して投資利益率（ROI：Return On Investment）を活用し，それを分 解していくことによって企業全体の目標と部・課・係（＝現場）で働 く管理職・従業員の行動や目標との同期化を図った。 デュポンシステム
- 20. • 株主資本利益率（ROE：Return On Equity） 当期純利益：企業所有者の手元に最後に残る金額 株主資本：払込資本と内部留保からなり，ともに所有者＝株主に帰属 する。 → 企業所有者にとっての投資利回りが算出できる。 投下資本利益率 株主資本当期純利益率 ＝ 当期純利益 株主資本 計算式
- 21. • 株主資本利益率（ROE：Return On Equity）の分解 株主資本 ROE＝ 利益 ＝ 売上高 利益 売上高 総資本 総資本 株主資本 × × 売上高利益率 総資本回転率 レバレッジ 収益性 資本の効率性 財務体質 財務指標（ROE）を分解することで， 経営上の課題を明らかにすることができる。 デュポンシステム
- 23. • 解答 ①同企業の株主資本比率が100%の場合のROEを求めよ。 総資産 2,000億円 株主資本 2,000億円 当期利益 500億円 ROE = 2,000 500 = 25% ②同企業の株主資本比率が50%の場合のROEを求めよ。 総資産 2,000億円 株主資本 1,000億円 当期利益 500億円 ROE = 1,000 500 = 50% 負債 1,000億円 デュポンシステム
- 24. スターバックス ニトリ サイゼリヤ 西日本鉄道 任天堂 負債合計 24,760 73,805 18,581 315,367 187,971 純資産合計 46,777 247,898 68,643 127,526 1,118,438 負債純資産合計 71,537 321,703 87,224 442,893 1,306,410 売上高 125,666 387,605 125,618 354,986 571,726 営業利益 10,951 63,073 5,488 20,339 -46,425 当期純利益 5,998 38,425 1,193 11,332 -23,222 総資本営業利益率（ROA） 15.31% 19.61% 6.29% 4.59% -3.55% 自己資本当期利益率（ROE） 12.82% 15.50% 1.74% 8.89% -2.08% 売上高営業利益率 8.71% 16.27% 4.37% 5.73% -8.12% 売上高当期利益率 4.77% 9.91% 0.95% 3.19% -4.06% 総資本回転率 1.757 1.205 1.440 0.802 0.438 自己資本比率 65.39% 77.06% 78.70% 28.79% 85.61% 財務レバレッジ 1.529 1.298 1.271 3.473 1.168 • 企業のROEとROAを算出する。 練習問題