2. Piata de capital
Piata de capital reprezinta o piata specializata unde se
intalnesc si se regleaza in mod liber cererea si oferta de
instrumente financiare pe termen mediu si lung.
Este o piata pe care se tranzactioneaza in mod liber valori
mobiliare (actiuni, obligatiuni), piata ce are drept rol principal
mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice) care
economisesc (cumparatorii de actiuni si obligatiuni) si care
urmaresc plasarea profitabila a acestor capitaluri; aceste
fonduri sunt atrase de catre emitentii de actiuni/obligatiuni,
in general firme ce sunt in cautare de capital in vederea
finantarii unor proiecte de investitii.
4. Management financiar-scop principal
OBIECTIVE POSIBILE:
minimizarea costurilor
maximizarea cotei de piata
maximizarea cifrei de afaceri
minimizarea riscurilor
maximizarea valorii de piata a firmei (maximizarea averii
actionarilor)
maximizarea profitului
evitarea falimentului
mentinerea ratei de crestere sustenabila
maximizarea rentabilitatii
maximizarea cash flow-ului
SCOPUL PRINCIPAL al managementului financiar:
maximizarea/cresterea valorii de piata a firmei
(maximizarea/cresterea cursului actiunilor).
5. Conexiuni între deciziile financiare
Managerul
Financiar
Activitatea
întreprinderii
Investitori -
acţionari,
creditori
(1) Capital atras de la investitori
(1)
(2) Capital investit în întreprindere
(2)
(3) Fluxuri de numerar rezultate
(3)
(4a) Flux de numerar reinvestit
(4a)
(4b) Flux de numerar distribuit către investitori
(4b)
Active
Decizia de
investiţie
Decizia de
finanţare
Decizii
Pasive
6. Piata de capital
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)
In functie de momentul in care se realizeaza tranzactia,
piata de capital se imparte in doua segmente:
- piata primara – pe care noile actiuni si obligatiuni sunt
vandute prima data; vanzarea se face de fapt prin
intermediul institutiilor financiare (banci, societati de
intermediere) in schimbul unui comision;
-piata secundara - pe care actiunile si obligatiunile sunt
tranzactionate. Functionarea efectiva a pietei secundare
se realizeaza prin intermediul pietelor organizate:
- Bursa deValori Bucuresti (BVB)
- Bursa Electronica Rasdaq (BER).
Cele doua burse au trecut printr-un proces de
fuziune.
7. Instituţiile pieţei de capital din România
COMISIA NATIONALA A VALORILOR MOBILIARE (CNVM)
reglementeaza si supravegheaza piata de capital, piata instrumentelor financiare derivate,
precum si institutiile si operatiunile specifice acestora
BURSA DE VALORI BUCURESTI (BVB)
are rolul de a incuraja dezvoltarea unei piete de capital lichide si eficiente, care sa ofere
conditii egale de operare si siguranta totala
DEPOZITARUL CENTRAL
furnizeaza servicii de depozitare, registru, compensare si decontare a tranzactiilor cu
instrumente financiare
CASA DE COMPENSARE BUCURESTI SA
efectueaza operatiuni de inregistrare, garantare, compensare si decontare a tranzactiilor
cu instrumente financiare derivate incheiate pe piata reglementata la termen
INSTITUTUL DE GUVERNANTA CORPORATIVA
promoveaza cuantumul international de cunostinte profesionale catre personalul
societatilor detinute public din Romania si perfectionarea acestora din punct de vedere
teoretic si practic, prin cooperare internationala si standardizarea expertizei
8. Instituţiile pieţei de capital din România
FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR
colectează contributiile membrilor si compensarea creantelor investitorilor provenind
din incapacitatea unui membru de a restitui fondurile bănesti si/sau instrumentele
financiare datorate sau apartinând investitorilor, care sunt detinute si/sau administrate
în numele acestora în cadrul prestării de servicii de investitii financiare, în limita
plafoanelor stabilite în conformitate cu reglementarile C.N.V.M.
ASOCIATIA BROKERILOR sau Asociatia Nationala a Societatilor de Valori
Mobiliare (ANSVM)
reuneste 91% din societatile de servicii de investitii financiare active pe piata bursiera.
Scopul sau principal este sa promoveze un mediu favorabil dezvoltarii pietei de capital si
sa joace un rol decisiv in procesul de elaborare a politicilor economico-financiare si
fiscale, care au impact asupra pietei de capital din Romania.
9. Mecanismul de formare a cursului bursier
Piata Pre-
deschidere
Tranzaction
are continua
Pre-
inchidere
Inchidere
Regular
(actiuni)
Regular
(obligatiuni)
9.30-10.00
-
10.00-16.40
11.00-15.00
16.40-16.45
-
16.45
15.00
Mecanismul de tranzactionare difera in functie de starea bursei:
- Cursul se formeaza in timp real in perioada de tranzactionare
continua
- In sedinta de predeschidere se calculeaza cursul de echilibru si
se executa ordinele primite incepand cu sesiunea de
preinchidere a zilei precedente si care pot fi executate la
pretul de deschidere.
10. Titluri financiare (valori mobiliare) – securities –
contracte de finantare a intreprinderilor si
institutiilor publice si financiare, cu drepturi si
obligatii care decurg intre partile contractante:
emitenti si investitori.
Emitenti:
- Drept de a incasa si investi capitalul atras
- Obligatia de a remunera investitorii in functie de
riscul asociat
Investitorii:
- Drept de a fi remunerati prin dividende, dobanzi,
castig de capital
- Obligatia de a pune capitaluri la dispozitia
emitentilor.
11. Caracteristicile titlurilor financiare:
ACTIUNI OBLIGATIUNI
Drept de actionar/asociat Drept de creanta asupra sumei
imprumutate (principal)
Dividend=f(PN,d) Dobanda=f(Rd,DAT)
Val(CPR)=Val(AE) - Val(DAT) Val(DAT) predeterminata
ACTIUNI OBLIGATIUNI
Rentabilitate
Risc
Pret, dividende variabile -
mai riscante
Rentabilitate – randament in cazul
detinerii pana la scadenta
Risc de rata a dobanzii si riscul de
faliment al emitentului
12. Actiunile
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)
Proprietarul actiunilor este proprietarul unei parti
din societatea emitenta, parte corespunzatoare cu
numarul de actiuni detinute.
Pe langa dreptul de proprietate asupra unei parti a
societatii emitente, actiunile confera si alte
drepturi, dintre care cele mai importante sunt:
- dreptul de a primi in fiecare an o cota parte din
profitul societatii (sub forma de dividende)
corespunzatoare cu numarul de actiuni detinute si
cu suma alocata de conducerea societatii pentru
plata dividendelor. Datorita faptului ca acest
dividend poate varia (sau poate fi chiar zero),
actiunile se mai numesc si valori mobiliare cu venit
variabil;
13. Actiunile
- dreptul la informare cu privire la evolutia
economico-financiara a firmei emitente;
- dreptul de a participa la hotararile
importante cu privire la activitatea societatii,
precum si la conducerea societatii, prin
participarea la Adunarile Generale ale
Actionarilor (AGA), respectiv prin posibilitatea
de a alege si de a fi ales in consiliul de
administratie al societatii;
- drept de proprietate asupra unei parti a
activelor societatii, in cazul lichidarii
(incetarii functionarii) acesteia.
14. Obligatiunile
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)
Obligatiunile reprezinta un titlu de creanta asupra societatii
emitente. Obligatiunile nu confera aceleasi drepturi ca si actiunile,
dar posesorul lor beneficiaza de o dobanda periodica (din acest motiv,
obligatiunile numindu-se valori mobiliare cu venit fix) si, la expirarea
perioadei de imprumut, de rambursarea sumei platite pentru
cumpararea obligatiunilor.
Obligatiunile pot fi impartite in doua mari categorii in functie de
emitentul acestora:
- obligatiuni corporative, emise de societati comerciale;
-obligatiuni municipale, emise de administratia publica locala (orase si
municipalitati).
Obligatiunile municipale si corporative se tranzactioneaza numai la
Bursa de Valori la acest moment.
In tara noastra obligatiunile au fost mai rar utilizate in primii ani de
functionare a pietei de capital. Insa in ultimii ani piata acestora a
cunoscut o crestere accelerata.
15. Informatii complete despre toate emisiunile publice de obligatiuni corporative
lansate in tara noastra si despre emisiunile de obligatiuni municipale
tranzactionate la BVB: http://www.kmarket.ro/emisiuni/ emisiuni.php
Obligatiuni corporative:
BERD*
BANCA EUROPEANA DE
INVESTITII*
BANCA COMERCIALA
ROMANA
BIRD-BANCA MONDIALA
BANCA COMERCIALA
CARPATICA
PROCREDIT BANK
AVICOLA BUCURESTI
INTERNATIONAL LEASING
C2010
BANCA TRANSILVANIA
HEXOL
FINANSBANK
RAIFFEISEN BANK
BRD
BCR LEASING
TBI LEASING
IMPACT
STICLA LUCSIL
INTERNATIONAL LEASING
B2002
INTERNATIONAL LEASING
A2000
SIDERCA CALARASI
Obligatiuni Municipale:
BIHOR 2011*
ZALAU 2010*
IASI 2010*
ALBA IULIA 2009*
BISTRITA OCT. 2009*
SLOBOZIA 2009*
BACAU III TR. 2*
BACAU III TR. 3*
ORASUL SIRET*
NAVODARI*
ORASTIE*
FOCSANI*
CONSILIUL JUD. ALBA*
COMUNA ANINOASA*
TIMISOARA IV- TR. 5*
PRIMARIA IASI I*
TIMISOARA III - TR 4*
ORAVITA*
TARGU MURES III - TR. II*
TIMISOARA III - TR 3*
ALBA IULIA TR. III*
BACAU III*
TARGU MURES III - TR. I*
HUNEDOARA I TR. 3*
TIMISOARA III - TR 2*
ALBA IULIA - TR. II*
HUNEDOARA 1*
TIMISOARA III*
LUGOJ II*
HUNEDOARA*
TEIUS*
EFORIE*
PREDEAL*
BAILE HERCULANE*
ALBA IULIA- TR. I*
TIMISOARA II
NAVODARI
BISTRITA II
MEDGIDIA
AIUD
DEVA II
SACELE
BACAU II
ORADEA II
SEBES II
CLUJ NAPOCA III
TARGU MURES II
TARGU OCNA
CLUJ NAPOCA II
CJ ARAD
LUGOJ
ALBA IULIA II
DEVA I
CAMPULUNG MUSCEL
GIURGIU
ARAD
BISTRITA
TIMISOARA
ORADEA I
SLOBOZIA 2003
TARGU MURES I
BACAU I
SEBES I
PREDEAL II
BREAZA
CLUJ NAPOCA I
ALBA IULIA I
ZALAU
MANGALIA
PREDEAL I
Emisiunile marcate cu (*) sunt neajunse la scadenta la momentul curent.
17. Contracte derivate
• Reprezinta contracte incheiate intre diferiti
investitori prin care acestia stabilesc sa
vanda/cumpere la termen un anumit activ
suport la pretul stabilit prin contract la data
semnarii lor.
– Contracte ferme (forward, futures)
– Contracte optionale (optiuni).
18. Contracte derivate ferme
• Forward – nestandardizate (conditiile contractului
sunt stabilite prin negociere directa) si nu exista o
piata reglementata a acestor contracte.
• Futures – standardizate, tranzactionate prin BVB si
SIBEX.
Opțiuni
• Cumparatorul optiunii, in schimbul unui pret al
optiunii numit PRIMA obtine dreptul, nu si obligatia
de a exercita tranzactia prevazuta in contract.
• Optiuni CALL – cumparatorul poate cumpara activul
suport.
• Optiuni PUT – cumparatorul optiunii poate vinde
activul suport.
