International Marketers For Scientific Equipments & Technologies is an ISO 9001:2008 certified company that manufactures and supplies a range of scientific equipment including anaerobic workstations, biosafety cabinets, laminar airflow cabinets, and hypoxia workstations. The company was established in 2007 and has 11-25 employees. It prides itself on the high quality and unique designs of its products.
Refog provides employee monitoring software that allows employers to track employee activities on company computers in a passive, non-disruptive way. This includes logging keystrokes, monitoring applications used and URLs visited, and capturing screenshots. The software helps enforce corporate policies by monitoring employee communications and ensuring compliance. It also aims to improve employee productivity by providing real-time feedback to stop non-work activities like games and chatting. Refog argues this passive monitoring approach is more effective and cheaper than proactive data leak prevention systems.
International Marketers For Scientific Equipments & Technologies is an ISO 9001:2008 certified company that manufactures and supplies a range of scientific equipment including anaerobic workstations, biosafety cabinets, laminar airflow cabinets, and hypoxia workstations. The company was established in 2007 and has 11-25 employees. It prides itself on the high quality and unique designs of its products.
Refog provides employee monitoring software that allows employers to track employee activities on company computers in a passive, non-disruptive way. This includes logging keystrokes, monitoring applications used and URLs visited, and capturing screenshots. The software helps enforce corporate policies by monitoring employee communications and ensuring compliance. It also aims to improve employee productivity by providing real-time feedback to stop non-work activities like games and chatting. Refog argues this passive monitoring approach is more effective and cheaper than proactive data leak prevention systems.
Sulekha Mar 18, 2009 Promoters Of 440 Companies Pledged Shares Worth $10 BnJagannadham Thunuguntla
"A lot of these pledges happened during the bull run," said Jagannadham Thunuguntla, equity head with SMC Capital. "Promoters sought to take advantage of overpriced shares to raise fresh capital."
Maui coast hotel friends and family adventurejoakleyoffice
This document provides information about the Maui Coast Hotel in Hawaii. It describes Maui Coast Hotel as offering high quality service and various room options to suit different budgets. It highlights amenities like private lanais and suites that can accommodate families or groups. Additionally, it outlines nearby attractions guests can experience like zip lining, hiking in Haleakala National Park, swimming, surfing and snorkeling in clear waters, whale watching cruises, and helicopter tours of the island. The document promotes the Maui Coast Hotel as an ideal base for families to enjoy Hawaii's beaches and activities.
Complaint Index Annuity Naic Company Name Aig Sun America Life AssurAIGdocs
This document summarizes complaint data for 2002 index annuity products from 40 insurance companies. It lists each company's premium amount, number of complaints, and a complaint index ratio. The total premiums across all listed companies was over $2.2 billion with 76 total complaints. An additional 320 companies had zero reported complaints that year.
Big News Network Mar 18, 2009 Promoters Of 440 Companies Pledged Shares Worth...Jagannadham Thunuguntla
"A lot of these pledges happened during the bull run," said Jagannadham Thunuguntla, equity head with SMC Capital. "Promoters sought to take advantage of overpriced shares to raise fresh capital."
2. Экономические гипотезы для финансового анализа
Федеральная Резервная Система США проводит политику постепенного сворачивания
мер монетарного стимулирования.
Экономический рост в США в 2014 году составит 2,8%, еврозона выйдет из рецессии и
ее ВВП увеличится на 1%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу
Bloomberg, ускорятся до 2,2%, при том, что инфляция в отечественной экономике
сократится до 5-5,5%.
Цены на нефть Brent могут снизиться до 95 долл. за баррель из-за роста предложения
сырья и сокращения «военной» премии.
2
3. Внешний макроэкономический фон для инвестиций
Позитивный
США
Еврозона
Китай
Негативный
Восстановление и
реиндустриализация.
Восстановление роста на фоне
позитивного импульса от низких
цен на энергоресурсы (газ,
нефть) и технологического
лидерства. Вместе с тем
происходит размывание
среднего класса на фоне
снижения доли зарплат в ВВП.
Неподъемные долги.
Растущий уровень долга (2011 год –
100% ВВП, 2035 год – 190% ВВП).
Стагнация в сочетании с сокращением
расходов. Европейский сценарий по
реструктуризации долгов.
Недостаточная вера инвесторов в курс,
выбранный ФРС.
Европейский ренессанс.
Структурные реформы:
либерализация рынка труда
принесет до 15% роста ВВП за
10 лет, курс на сокращение
госсектора и неэффективных
расходов. Решение долговых
проблем
путем
реструктуризации части долга и
восстановления экономического
роста.
Рост
экспорта
и
инвестиций.
Топтание на месте.
Финансирование проблемных стран за
счет доноров. В периферии темпы роста
на протяжении многих лет остаются
низкими. ЕЦБ не оставляет попытки
спасти должников, Еврозона проходит
через
процесс
списания
долгов.
Возникают политические и социальные
конфликты из-за жестких мер экономии.
Локомотив
мирового
роста.
Рекордные
золотовалютные
резервы Китая используются
для
поддержания
роста
экономики.
Проводятся
структурные реформы, растет
инновационный сектор. Высокие
темпы
роста
экономики
сохраняются.
Экономический консенсуспрогноз
Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %
2,8
1,6
0,3
Еврозона
1,0
1,1
0,3
Китай
7,4
3,1
6,0
Бразилия
«Жесткая посадка».
Удорожание рабочей силы вызовет
снижение конкурентоспособности и рост
расслоения общества. Возможен кризис
плохих долгов и снижение темпов роста
экономики до 3% в год.
США
2,1
6,0
10,9
Индия
4,7
9,6
5,9
Источник: Bloomberg
Сценарии политики ФРС
Ужесточение
монетарной политики
– базовый сценарий
Увеличение стимулов
– альтернативный
сценарий
ФРС анонсировала
постепенный отказ от
политики
количественного
смягчения в случае,
если безработица
сократится до 7%.
В случае кризисного
сценария в
макроэкономике ФРС
увеличивает объемы
стимулов.
Вероятность такого
сценария – не более
10%.
Источник: аналитика УК Русский Стандарт
3
4. Оценка перспектив фондового рынка РФ
Факторы роста и риски фондового рынка РФ в 2014 г
•
•
•
Факторы
роста
фондового
рынка
•
•
•
•
•
Риски для •
вложения в •
акции
•
Наш
прогноз
Мягкая монетарная политика центробанков ведущих
стран, избыточная финансовая ликвидность в мире;
Улучшение макростатистики в США, выход из
рецессии зоны евро;
Фундаментальная недооценка российских бумаг по
сравнению с их прибылью (P/E ниже 7 против 16 в
США);
Высокие и комфортные цены на нефть, выше 100
долл. за баррель;
Ожидания более активного стимулирования
экономики РФ через меры монетарной и бюджетной
политики;
Рост дивидендных выплат российскими компаниями.
Экономический консенсус-прогноз
на 2014 год
Рост ВВП, % Инфляция, %
2,2
5,5
Ставки, %
5,2
Источник: Bloomberg
Динамика индекса ММВБ
Замедление темпов роста российской экономики,
темпы роста ВВП ниже 1,5% в кризисном сценарии;
Низкое качество корпоративного управления
(corporate governance) многих компаний, особенно
«второго эшелона»;
Нестабильность курса рубля;
Непопулярность акций развивающихся стран из-за
ухудшения хозяйственной динамики в Китае, Индии,
Бразилии;
Вероятное падение цен на нефть из-за сланцевой
энергетической революции.
По нашему прогнозу, российские биржевые индексы
могут вырасти примерно на 10% в 2014 году.
Источник: Bloomberg
4
5. Оценка перспектив еврооблигаций российских
эмитентов
Факторы роста и риски вложений в
еврооблигации
в 2014 г.
График спредов доходности UST-10 к
суверенным российским евробондам
Russia-30
• Доходность еврооблигаций в ряде случаев
привлекательнее доходности валютных
Факторы
депозитов;
роста
• Высокие купонные выплаты;
цен
• Отсутствие риска ослабления рубля.
Риски
Наш
прогноз
• Ужесточение монетарной политики в США и
рост доходности казначейских обязательств;
• Снижение цен на нефть;
• Волатильность «длинных» выпусков из-за
высокой дюрации и большого числа
иностранных спекулятивных инвесторов среди
владельцев.
Доходность
американских
десятилетних
казначейских облигаций может увеличиться до
3,3% к концу 2014 года вследствие ужесточения
монетарной политики в США. Спреды российских
еврооблигаций к американским казначейским
обязательствам могут расшириться с 220 до 250
базисных
пунктов
из-за
прогнозируемого
незначительного снижения цен на нефть.
Источник: Bloomberg
5
6. Перспективы рынка рублевых облигаций
Факторы роста и риски вложений в рублевые
облигации в 2014 г.
• Снижение уровня инфляции;
Динамика цен рублевых
облигаций, включая накопленный
купонных доход
• Смягчение монетарной политики в России;
Факторы
роста цен
• Рост банковской ликвидности в России;
• Развитие системы коллективных инвестиций;
• Совершенствование торговой инфраструктуры.
Риски
Наш
прогноз
• Ужесточение монетарной политики в США;
• Снижение цен на нефть и вызванное этим ослабление
курса рубля;
• Сокращение темпов прироста пенсионных накоплений.
• Цены рублевых облигаций могут вырасти на 0,5-1,2
процентных пункта в зависимости от дюрации
вследствие экономического тренда на снижение
инфляции и общего уровня процентных ставок.
Соответственно, должна сократиться доходность
рублевых облигаций.
Источник: Bloomberg
6
7. Перспективы рынка драгоценных металлов
Факторы роста и риски вложений в драгоценные
металлы в 2014 г.
Факторы
роста цен
Риски
Наш прогноз
Динамика цен на
драгоценные металлы
за 2010-2013 гг.
• Рост продаж автомобилей в США и Китае и увеличение спроса
на катализаторы;
• Отсутствие субститутов для промышленных нужд;
• Увеличение центральными банками покупок драгоценных
металлов, инвестиционный спрос;
• Совершенствование экологических стандартов, прежде всего в
Китае;
• Перебои с добычей платины в ЮАР;
• Сокращение поставок палладия из Гохрана России
• Ужесточение монетарной политики в США;
• Конкуренция со стороны других инвестиционных инструментов;
• Снижение инфляционных ожиданий.
Цены на золото не покажут впечатляющей динамики в 2014 году и
могут снизиться на 3-5% вследствие снижения инвестиционного
спроса из-за ужесточения монетарной политики США и роста
доходностей казначейских обязательств. Однако потенциал
снижения котировок ограничен 1200-1300 долл. за унцию уровнем
маржинальных издержек производителей, падение ниже этого
уровня будет означать снижение добычи и стимулировать рост
цен. Цены на серебро принципиально не изменяться в 2104 году:
снижение
инвестиционного
спроса
на
металл
будет
компенсировано ростом промышленного потребления. Котировки
платины и палладия могут продемонстрировать прирост
примерно на 15% из-за роста промышленного и инвестиционного
спроса, в частности покупок ETF.
Консенсус-прогноз цен
драгоценных металлов на 2014 год
целевой
уровень на
2014 год
($/унция)
текущая
цена
потенциал
роста
Золото
1214
1258
-3,5%
Серебро
20,4
19,4
5,2%
Платина
1560
1378
13,2%
Палладий
790
701
12,7%
Источник
Источник: Bloomberg
7
8. Стратегия «Международные акции с высоким
Стратегия управления
потенциалом роста»
Ключевые параметры портфеля
Возможная доходность (в долл.)
до 25% годовых
Расходы (брокерское,
депозитарное обслуживание,
комиссия биржи)
0,1%
Вознаграждение за управление
1,5%
Вознаграждение за успех
15%
Минимальная сумма инвестиций
Основной идеей инвестиционной стратегии «Международные акции с
высоким потенциалом роста» является инвестирование денежных
средств в акции перспективных, активно развивающихся компаний,
чья продукция востребована рынком. Приоритет отдан компаниям
высокотехнологичного сектора и компаниям, ориентированным на
конечный потребительский спрос, с акцентом на рост спроса на их
брендированные товары в Азии в расчете на «вестернизацию» Китая.
Возможна замена компаний в модельном портфеле из нашего shortлиста. Стратегия релевантна только для квалифицированных
инвесторов.
3 000 000 руб.
(или 100 000 долл., или 100 000 евро)
Акции
Динамика
роста
(с начала
2010 года)
Динамика роста
(за 2013 год)
Facebook
Нет
+88%
Adidas
MasterCard
+118%
+166%
+22%
+40%
Основные преимущества стратегии
Ключевые риски
•Инвестиции в компании-лидеры в своих сегментах.
•Все компании характеризует международный масштаб деятельности и
признанные глобальные бренды.
•Все компании отличает высокая динамика операционных показателей
в сочетании с адекватной прибыльностью.
•Инвесторы, как правило, получают доход как от роста курсовой
стоимости бумаги, так и от дивидендных выплат.
Ухудшение макроэкономической ситуации в мире и снижение
доходов среднего класса.
Утрата технологического лидерства.
Ухудшение конкурентной ситуации.
Насыщение рынка.
* По данным консенсус-прогноза Bloomberg
8
9. Инвестиционные возможности на рынке акций роста:
Динамика доходности акций компаний в
индикативный портфель
сравнении с ведущими индексами и конкурентами
Facebook
•Крупнейшая социальная сеть в мире, насчитывающая более миллиарда
пользователей, бизнес растет примерно на 30% в год.
•Рост использования Facebook через мобильные приложения.
•Активная монетизация высокой рыночной доли, в том числе в мобильном
интернете.
•Рост доли времени, проводимое пользователями в FB относительно
конкурентов (Twitter, Instagram).
•Рост числа пользователей за пределами территории США.
MasterCard
•Выход на массового потребителя через предоставление им бонусов и скидок.
•Инновационность продуктового ряда, в частности, наличие такой услуги как
бесконтактные платежи.
•Наличие огромного хранилища данных (data warehouse).
•Рост присутствия на американском рынке за счет доли Visa после
антимонопольных судебных решений.
Adidas
•Бренды компании отличает высокая лояльность покупателей, инновационность,
качественная динамика роста продаж за счет клиентов, стремящихся вести
здоровый образ жизни.
•Чемпионат мира по футболу в 2014 году в Бразилии – важный катализатор для
увеличения продаж.
•Акции компании торгуются с существенным дисконтом (выше 15%) к бумагам
мировых компаний–конкурентов, имея более высокие прогнозные темпы роста.
•Основные риски – усиление конкуренции с Nike и перегрев рынка.
Источник: Bloomberg
9
11. Примечания
Доходность всех финансовых инструментов приведена по состоянию на 14 октября 2013 года.
ЗАО «Банк Русский Стандарт», генеральная лицензия ЦБ РФ № 2289 от 19.07.2001 г.
ООО «УК «Русский Стандарт», лицензия ФСФР № 21-000-1-00848 от «22» декабря 2011 г. на
осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми
инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.
ООО «УК «Русский Стандарт» напоминает инвесторам, что стоимость инвестиционных паёв может
увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы
в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные
фонды. Прежде чем приобрести инвестиционные паи, следует внимательно ознакомиться с
Правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов ООО «УК «Русский
Стандарт». Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами,
предусмотрены скидки к расчётной стоимости паёв при их погашении, взимание данных скидок
уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами
доверительного управления и иными документами, предусмотренными Федеральным законом
№ 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», можно по адресу: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 36,
комната 227, тел.: 7-495-380-11-75, на сайте в сети Интернет www.pif-rs.ru. Информация,
подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику
Федеральной службы по финансовым рынкам».
11