Download to read offline
v_e_o_2015.
- 1.
- 2. 2 Экономические гипотезы дляфинансового анализа Федеральная Резервная Система США начнет постепенное повышение процентных ставок, с России будут сняты санкции, Китай продолжит постепенно замедляться. Экономический рост в США в 2015 году составит 3%, еврозона выйдет из рецессии и ее ВВП увеличится на 1,2%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, замедлятся до 1%, при том, что инфляция в отечественной экономике составит 8%. Цены на нефть Brent могут стабилизироваться в районе 80 долл. за баррель.
- 3. Внешний макроэкономический фондля инвестиций Экономический консенсус-прогноз 3 Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, % США 3,0 2,0 0,95 Еврозона 1,2 1,1 0,05 Китай 7,0 2,8 5,95 Бразилия 1,3 6,3 11,04 Россия 1,0 8,0 9,0 Источник: Bloomberg Динамика цен на нефть Стабилизация цен в районе 80 долл. за баррель – базовый сценарий Падение цен до 60 долл. за баррель– альтернативный сценарий Рост мировой экономики ускоряется с 3.3% в 2014 г. до 3,9% в 2015 г., увеличивая спрос на сырье, с рынка уходит часть дорогой нефти – шельфовой и сланцевой На рынке сохраняется избыток нефти в объеме 2 млн. барр. в день, потребление сырья падает из-за возможного замедления мировой экономики. Источник: аналитика УК Русский Стандарт Позитивный Негативный США Продолжение энергичного макровосстановления на фоне низких цен на энергоресурсы (газ, нефть) и технологического лидерства. Продолжение тренда на снижение безработицы. Растущий уровень долга (2035 год – 190% ВВП), замедление экономики в 2015 году из-за роста процентных ставок и укрепления доллара, негативно влияющего на экспорт. Прекращение сланцевой революции на рынке энергоресурсов из-за низких цен. Еврозона Запуск программы количественного смягчения, рост экспорта вследствие ослабления курса евро, либерализация рынка труда и дебюрократизация экономики. Из-за потери конкурентоспособности еврозона вновь погружается в рецессию, снижение инвестиционного и потребительского спроса, структурная и циклическая высокая безработица. Китай Темпы роста остаются высокими в районе 7-7,5% благодаря стимулированию экономики и росту внутреннего рынка. Дальнейший рост капитализации китайских компаний. Резкое замедление экономики из-за избытка мощностей и перегретого рынка недвижимости, снижение конкурентоспособности экспорта из-за роста стоимости рабочей силы. Россия Благодаря импортозамещению Россия делает экономический рывок вперед, рост ВВП превышает 1,2% в 2015 г.. Цены на нефть стабилизируются в районе 80 долл. за баррель. Цены на нефть падают в район 60 долл. за баррель, ускоренное снижение курса рубля до 60 руб. за доллар, ускорение инфляции до 10%, падение стоимости облигаций, корпоративные дефолты.
- 4. Перспективы рынка рублевыхоблигаций 4 Динамика цен рублевых облигаций, включая накопленный купонных доход Факторы роста и риски вложений в рублевые облигации в 2015 г. Факторы роста цен Снижение уровня инфляции; Рост доходности облигаций Высокий уровень надежности вложений Превышение доходности по рублевым облигациям ставок по депозитам Приток инвесторов на рынок облигаций c рынка акций Риски Дальнейшее снижение цен на нефть Дестабилизация рубля Пересмотр способов формирования пенсионных накоплений. Наш прогноз На настоящий момент можно спрогнозировать некоторый рост процентных ставок. В следующем году ожидается замедление инфляции и снижение процентных ставок в связи со снижением темпов роста российской экономики. Источник: Bloomberg 242 243 244 245 246 247 248 249 250
- 5. Стратегия «Высокодоходные рублевыеоблигации» 5 Стратегия управления Основной идеей инвестиционной стратегии «Высокодоходные рублевые облигации» является инвестирование денежных средств в рублевые облигации с доходностью примерно 12-17% с комфортным уровнем риска. Диверсификация инвестиций позволяет снизить риск на одного эмитента. В отличие от депозитов облигации отличает высокая ликвидность, позволяющая выйти из вложений в любой момент времени. Клиент получает прямой доступ на долговой рынок. Ключевые параметры портфеля Возможная доходность 14,20% годовых Расходы (брокерское, депозитарное обслуживание, комиссия биржи) 0,1% Вознаграждение за управление 1,0% Вознаграждение за успех 0% Минимальная сумма инвестиций 3 000 000 руб. (или 200 000 долл. или 150 000 евро) Эмитент Купонные выплаты Рыночная доходность к погашению (YTM) Русский стандарт 9,10% 14,1% ЕвразХолдинг 9,95% 13,5% Трансаэро 12,0% 16,70% Основные преимущества стратегии Надежность и кредитоспособность эмитентов Доходность сопоставима с доходностью депозитов, но вследствие наличия ликвидного вторичного рынка актив выглядит более привлекательным Ключевые риски Риск банкротства эмитента Процентный риск Риск снижения кредитного рейтинга эмитента (ведет к снижению рыночной цены облигации) 30% 40% 30% Трансаэро Русский стандарт ЕвразХолдинг Индикативная структура портфеля
- 6. Возможности на рынкерублевых облигаций с высокой доходностью 6 Эмитент Основные характеристики Купон (валюта: RUB) Выплаты купона Доходность (валюта: RUR) Дюрация (лет) Рейтинг S&P/Moody's /Fitch Погашение (оферта) Банк Русский Стандарт • Ведущий частный Банк на российском рынке кредитования населения. • Один из крупнейших частных розничных банков России с более чем 25 млн. клиентов. • Пионер на рынке потребительского кредитования в России. 9,1% 2 раза в год 14,1% 0,5 B+/B2/B 03.05.2015 ЕвразХолдинг • ЕВРАЗ является вертикально-интегрированной металлургической и горнодобывающей компанией, входит в 20-ку крупнейших производителей стали в мире. • Консолидированная выручка за первое полугодие 2014 г. – 6805 млн долл. США, консолидированная EBITDA – 1 080 млн долл. США. 9,95% 2 раза в год 11,70% 0,93 B+/Ba3/BB- 26.10.2015 Трансаэро • Авиакомпания «Трансаэро» - вторая крупнейшая пассажирская авиакомпания России и первый частный авиаперевозчик в истории своей страны. • По итогам 2013 года чистая прибыль «Трансаэро» достигла 788 млн руб. Выручка - 105,9 млрд руб. Операционная прибыль - 10,5 млрд руб. Чистый долг - 90,5 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 5,9 12,0% 4 раза в год 16,7% 0,95 A+ (Эксперт РА) 29.10.2015
- 7. Удачных инвестиций! Телефоны вМоскве: +7 (495) 287 78 41, +7 (495) 380 11 75 Электронная почта: am@rsb.ru