Презентация Марата Шибутова на заседании Клуба ИПР "Взгляд в будущее: Казахстан-2020 на геополитической и геоэкономической карте мира". 19 апреля 2012 г.
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.Банк Надра
Консенсус-прогноз под эгидой Министерства экономического развития и торговли Украины
Содержание:
1. Резюме
2. Прогноз макроэкономических
показателей на 2013-2016 гг.
3. Внешние и внутренние риски
2013-2014 гг.
4. Методология
The Peninsula Qatar Mar 18, 2009 Promoters Of 440 Companies Pledged Shares Wo...Jagannadham Thunuguntla
"A lot of these pledges happened during the bull run," said Jagannadham Thunuguntla, equity head with SMC Capital. "Promoters sought to take advantage of overpriced shares to raise fresh capital."
Презентация Марата Шибутова на заседании Клуба ИПР "Взгляд в будущее: Казахстан-2020 на геополитической и геоэкономической карте мира". 19 апреля 2012 г.
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.Банк Надра
Консенсус-прогноз под эгидой Министерства экономического развития и торговли Украины
Содержание:
1. Резюме
2. Прогноз макроэкономических
показателей на 2013-2016 гг.
3. Внешние и внутренние риски
2013-2014 гг.
4. Методология
The Peninsula Qatar Mar 18, 2009 Promoters Of 440 Companies Pledged Shares Wo...Jagannadham Thunuguntla
"A lot of these pledges happened during the bull run," said Jagannadham Thunuguntla, equity head with SMC Capital. "Promoters sought to take advantage of overpriced shares to raise fresh capital."
Web India 123 Mar 18, 2009 Promoters Of 440 Companies Pledged Shares Worth $1...Jagannadham Thunuguntla
"A lot of these pledges happened during the bull run," said Jagannadham Thunuguntla, equity head with SMC Capital. "Promoters sought to take advantage of overpriced shares to raise fresh capital."
2. Внешний макроэкономический фон для инвестиций
Экономический консенсус-
прогноз
2
Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %
США 2,7 1,6 0,3
Еврозона 1,1 0,9 0,3
Китай 7,4 2,7 6,0
Бразилия 1,9 6,0 11,0
Индия 1,0 6,0 6,4
Источник: Bloomberg
Сценарии политики ФРС
Ужесточение
монетарной политики
– базовый сценарий
Увеличение стимулов
– альтернативный
сценарий
ФРС анонсировала
постепенный отказ от
политики
количественного
смягчения в случае,
если безработица
сократится до 7%.
В случае кризисного
сценария в
макроэкономике ФРС
увеличивает объемы
стимулов.
Вероятность такого
сценария – не более
10%.
Источник: аналитика УК Русский Стандарт
Позитивный Негативный
США
Восстановление и
реиндустриализация.
Восстановление роста на фоне
позитивного импульса от низких
цен на энергоресурсы (газ,
нефть) и технологического
лидерства. Вместе с тем
происходит размывание
среднего класса на фоне
снижения доли зарплат в ВВП.
Неподъемные долги.
Растущий уровень долга (2011 год –
100% ВВП, 2035 год – 190% ВВП).
Стагнация в сочетании с сокращением
расходов. Европейский сценарий по
реструктуризации долгов.
Недостаточная вера инвесторов в курс,
выбранный ФРС.
Еврозона
Европейский ренессанс.
Структурные реформы:
либерализация рынка труда
принесет до 15% роста ВВП за
10 лет, курс на сокращение
госсектора и неэффективных
расходов. Решение долговых
проблем путем
реструктуризации части долга и
восстановления экономического
роста. Рост экспорта и
инвестиций.
Топтание на месте.
Финансирование проблемных стран за
счет доноров. В периферии темпы роста
на протяжении многих лет остаются
низкими. ЕЦБ не оставляет попытки
спасти должников, Еврозона проходит
через процесс списания долгов.
Возникают политические и социальные
конфликты из-за жестких мер экономии.
Китай
Локомотив мирового роста.
Рекордные золотовалютные
резервы Китая используются
для поддержания роста
экономики. Проводятся
структурные реформы, растет
инновационный сектор. Высокие
темпы роста экономики
сохраняются.
«Жесткая посадка».
Удорожание рабочей силы вызовет
снижение конкурентоспособности и рост
расслоения общества. Возможен кризис
плохих долгов и снижение темпов роста
экономики до 3% в год.
3. Оценка перспектив фондового рынка РФ
3
Факторы роста и риски фондового рынка РФ в 2014 г
Факторы
роста
фондового
рынка
• Мягкая монетарная политика центробанков ведущих
стран, избыточная финансовая ликвидность в мире;
• Улучшение макростатистики в США, выход из
рецессии зоны евро;
• Фундаментальная недооценка российских бумаг по
сравнению с их прибылью (P/E ниже 7 против 16 в
США);
• Высокие и комфортные цены на нефть, выше 100
долл. за баррель;
• Ожидания более активного стимулирования
экономики РФ через меры монетарной и бюджетной
политики;
• Рост дивидендных выплат российскими компаниями.
Риски для
вложения в
акции
• Замедление темпов роста российской экономики,
темпы роста ВВП ниже 1,5% в кризисном сценарии;
• Низкое качество корпоративного управления
(corporate governance) многих компаний, особенно
«второго эшелона»;
• Нестабильность курса рубля;
• Непопулярность акций развивающихся стран из-за
ухудшения хозяйственной динамики в Китае, Индии,
Бразилии;
• Вероятное падение цен на нефть из-за сланцевой
энергетической революции.
Наш
прогноз
По нашему прогнозу, российские биржевые индексы
могут вырасти примерно на 10% в 2014 году.
Экономический консенсус-прогноз
на 2014 год
Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %
1,0 6,0 6,4
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Динамика индекса ММВБ
4. Перспективы рынка драгоценных металлов
4
Факторы роста и риски вложений в драгоценные
металлы в 2014 г.
Факторы
роста цен
• Рост продаж автомобилей в США и Китае и увеличение спроса
на катализаторы;
• Отсутствие субститутов для промышленных нужд;
• Увеличение центральными банками покупок драгоценных
металлов, инвестиционный спрос;
• Совершенствование экологических стандартов, прежде всего в
Китае;
• Перебои с добычей платины в ЮАР;
• Сокращение поставок палладия из Гохрана России
Риски
• Ужесточение монетарной политики в США;
• Конкуренция со стороны других инвестиционных инструментов;
• Снижение инфляционных ожиданий.
Наш прогноз
Цены на золото не покажут впечатляющей динамики в 2014 году и
могут снизиться на 3-5% вследствие снижения инвестиционного
спроса из-за ужесточения монетарной политики США и роста
доходностей казначейских обязательств. Однако потенциал
снижения котировок ограничен 1200-1300 долл. за унцию уровнем
маржинальных издержек производителей, падение ниже этого
уровня будет означать снижение добычи и стимулировать рост
цен. Цены на серебро принципиально не изменяться в 2104 году:
снижение инвестиционного спроса на металл будет
компенсировано ростом промышленного потребления. Котировки
платины и палладия могут продемонстрировать прирост
примерно на 15% из-за роста промышленного и инвестиционного
спроса, в частности покупок ETF.
Динамика цен на
драгоценные металлы
за 2010-2013 гг.
Консенсус-прогноз цен
драгоценных металлов на 2014 год
Источник
целевой
уровень на
2014 год
($/унция)
текущая
цена
потенциал
роста
Золото 1240 1258 -4,2%
Серебро 20,4 19,4 5,2%
Платина 1562 1378 6,5%
Палладий 825 701 1,3%
Источник: Bloomberg
5. 5
Стратегия «Высокодоходные ETF на фондовые активы»
Ключевые параметры стратегии
Возможная доходность (в долл.) до 20% годовых
Расходы (брокерское,
депозитарное обслуживание,
комиссия биржи)
0,1%
Вознаграждение за управление 1,5%
Вознаграждение за успех 15%
Минимальная сумма инвестиций
10 000 000 руб.
(или 300 000 долл., или 250 000 евро)
ETF
Динамика
роста
(с начала 2010
года)
Динамика роста
(за 2014 год)
Американские технологические
компании
+58% +5,1%
Развивающиеся рынки +4% +2,7%
Европейские крупные компании +8% +3,4%
Основные преимущества стратегии
•Покупка ETF – один из наиболее популярных видов инвестиций в
последнее время, так как не несет риска отдельной бумаги.
•Инвестиции в ETF характеризуются относительно низкими
управленческими издержками и прозрачностью активов под управлением.
•Вложения в ETF отличает высокая диверсификация инструментов
инвестирования.
Стратегия управления
Основной идеей инвестиционной стратегии «Высокодоходные
ETF на фондовые активы» является вложение денежных
средств в индексные торгуемые фонды, которое может
принести максимальную доходность с точки зрения
текущей конъюнктуры и фундаментального анализа.
Существует обширное множество ETF на различные
классы активов. В 2014 году мы отдаем предпочтение ETF
на европейские акции, акции развивающихся рынков и
бумаги американских технологических компаний. Стратегия
релевантна только для квалифицированных инвесторов.
Ключевые риски
Отсутствие значимых дивидендных поступлений;
Риск потери стоимости большинства активов из-за
прогнозируемого ужесточения монетарной политики в США.
Индикативная структура портфеля
6. Инвестиционные возможности на рынке ETF на
фондовые активы: индикативный портфель
6
Американские технологические компании
(IYW US Equity)
•Технологические компании США являются лидерами рынка в своих сегментах,
демонстрируя рост финансовых показателей на 20-30% в год.
•Эмитенты характеризуются креативным и эффективным менеджментом и накопили
существенные запасы денежной наличности, что позволяет им выплачивать хорошие
дивиденды и периодически выкупать акции с рынка.
•Брэнды американских технологических компаний стали самыми дорогими в мире,
потеснив с пьедестала более классические компании, например Coca-Cola.
•Акции технологических компаний пользуются устойчиво растущим спросом
портфельных инвесторов, привлекая значительную часть «свежих» денег на рынке.
Развивающиеся рынки (EEM US)
•Акции развивающихся стран отставали от развитых рынков в 2013 году и в 2014 году
могут начать наверстывать упущенное.
•Азиатские экономики по-прежнему демонстрируют высокий рост, растут и прибыли
региональных компаний.
•Импульс росту развивающихся рынков в 2014 году может дать макровосстановление в
развитых странах и структурные реформы.
Европейские крупные компании (EUN2 GY Equity)
•Европейская экономика вышла из рецессии вследствие роста отложенных инвестиций
и некоторого смягчения бюджетной политики.
•Европейские акции показали худшую динамику по сравнению с акциями из США и
Японии 2014 году и возможна переаллокация капиталов из США и Японии в Европу.
•Финансовая ситуация на континенте улучшилась, во-многом благодаря взвешенной
политике Европейского Центрального Банка, доходность облигаций проблемных стран
снизилась.
•Европейские страны добились успехов в антикризисном управлении и либерализации
экономики.
Источник: Bloomberg