УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.Банк Надра
Консенсус-прогноз под эгидой Министерства экономического развития и торговли Украины
Содержание:
1. Резюме
2. Прогноз макроэкономических
показателей на 2013-2016 гг.
3. Внешние и внутренние риски
2013-2014 гг.
4. Методология
Grand Theft Auto 4 is an M-rated action-adventure game produced by Rockstar Games known for their open world crime games. The game realistically depicts violence like shooting, fighting and killing through graphics and sound, but does not punish the player for violent acts. While some may find the realistic violence too much, the game's violence is consistent with its genre and rating.
- The document proposes establishing a medical supplies business in Oman to import and distribute high-quality medical equipment and products.
- It analyzes Oman's healthcare market, noting a need for improved specialized and territory care, and outlines plans to source products from Dubai, Egypt, India and locally while also promoting medical tourism to India.
- The proposal requests an investment of approximately $2.6 million USD to fund infrastructure, materials, vehicles, licenses and initial working capital over the first five years, with a projected 30% gross profit and substantial growth.
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.Банк Надра
Консенсус-прогноз под эгидой Министерства экономического развития и торговли Украины
Содержание:
1. Резюме
2. Прогноз макроэкономических
показателей на 2013-2016 гг.
3. Внешние и внутренние риски
2013-2014 гг.
4. Методология
Grand Theft Auto 4 is an M-rated action-adventure game produced by Rockstar Games known for their open world crime games. The game realistically depicts violence like shooting, fighting and killing through graphics and sound, but does not punish the player for violent acts. While some may find the realistic violence too much, the game's violence is consistent with its genre and rating.
- The document proposes establishing a medical supplies business in Oman to import and distribute high-quality medical equipment and products.
- It analyzes Oman's healthcare market, noting a need for improved specialized and territory care, and outlines plans to source products from Dubai, Egypt, India and locally while also promoting medical tourism to India.
- The proposal requests an investment of approximately $2.6 million USD to fund infrastructure, materials, vehicles, licenses and initial working capital over the first five years, with a projected 30% gross profit and substantial growth.
El documento habla sobre electricidad y magnetismo. Explica que los imanes atraen materiales que contienen hierro y que la Tierra se comporta como un imán gigante debido a su rotación. También describe que los circuitos eléctricos permiten que las cargas eléctricas produzcan efectos como luz y sonido, y que los transformadores usan electromagnetismo para transferir energía eléctrica entre circuitos de alto y bajo voltaje. Además, advierte sobre los peligros de la electricidad y la importancia de seguir consejos de seguridad
The recent cold weather has brought temperatures well below freezing across most of the country. Many cities saw record lows over the weekend, with some areas experiencing their coldest weather in over 30 years. Forecasters expect the cold spell to continue through midweek before warmer conditions return.
Este documento descreve o fim de um relacionamento amoroso que durou 492 dias. A autora se apaixonou profundamente por um homem descrito como maravilhoso, espiritual, paternal e respeitável. No entanto, ela percebeu que não era a pessoa mais importante na vida dele, o que a deixou com o coração partido, triste e decepcionada. Ela se despede do amor de sua vida, dizendo que sempre o amará, mas agora pensa nele com lágrimas em vez de sorrisos.
Una gata llamada Lula ve peces en un río mientras está de vacaciones con su familia. El gato siente hambre y quiere comerse los peces, pero no lo hace porque se mojaría. Cuando llega su dueño, el gato finalmente se come a los peces.
1) Un dragón acechaba la aldea imperial de Chon Fu Gi y los aldeanos decidieron atacarlo.
2) Los aldeanos y soldados lucharon contra el dragón y muchos murieron, pero obtuvieron venganza. Luego, muchos dragones destruyeron la ciudad.
3) Los aldeanos se prepararon y lucharon contra los dragones durante un año, destruyendo su territorio. Cuando regresaron a su ciudad, esta había sido destruida.
The document discusses various motivations for participation on the Social Web based on a survey conducted by the author. The survey found that the most common activities were reading, browsing photos, watching videos, and commenting. Other frequent motivations included communication, sharing, self-expression, collaboration, access to information, relaxation, and finding entertainment. The document also discusses how participation can satisfy needs for group belonging, social capital, emotional support, and contributing to the greater good.
Este documento presenta una breve descripción de varios procesos psicológicos como la sensación, percepción y atención. También describe los sistemas sensoriales principales como la vista, el oído, el gusto, el olfato y la piel, enumerando las tarjetas de cada uno.
El documento resume varias teorías y conceptos clave sobre el aprendizaje y los procesos cognitivos complejos. Explica la teoría del desarrollo cognitivo de Bruner, incluyendo las representaciones del conocimiento. También cubre el aprendizaje significativo de Ausubel, los sistemas de producción y modelos conexionistas, el conocimiento condicional y la metacognición. Discuten los supuestos del constructivismo exógeno, endógeno y dialéctico. Por último, abordan temas como la enseñanza de concept
UPDATED: Everything old is new again…or is it?Jo Kay
Updated to include audience responses and participation!
Slides from Keynote Presentation by Janine Bowes. In this presentation Janine will explore the skills and attributes that an online teacher needs in the 21st century to stay on top of the game. In considering the past two decades of online learning, it is useful to note some underlying principles that are timeless but also to be open to new possibilities.
El documento trata sobre el procesamiento de información. Explica que este término se refiere a cómo las personas atienden, codifican, almacenan y recuperan la información. Describe el modelo de procesamiento de información de dos almacenes, con una memoria a corto plazo limitada y una memoria a largo plazo más duradera. También analiza conceptos como la atención, percepción, codificación y elaboración en la memoria.
There're dozens of marketing methodologies, paying attention to your frontline warriors for their feedbacks gethering from precious customers would be one of the most important mission for you to keep your biz alive!
2. Экономические гипотезы для финансового анализа
Федеральная Резервная Система США проводит политику постепенного сворачивания
мер монетарного стимулирования.
Экономический рост в США в 2014 году составит 2,8%, еврозона выйдет из рецессии и
ее ВВП увеличится на 1%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу
Bloomberg, ускорятся до 2,2%, при том, что инфляция в отечественной экономике
сократится до 5-5,5%.
Цены на нефть Brent могут снизиться до 95 долл. за баррель из-за роста предложения
сырья и сокращения «военной» премии.
2
3. Внешний макроэкономический фон для инвестиций
Позитивный
США
Еврозона
Китай
Негативный
Восстановление и
реиндустриализация.
Восстановление роста на фоне
позитивного импульса от низких
цен на энергоресурсы (газ,
нефть) и технологического
лидерства. Вместе с тем
происходит размывание
среднего класса на фоне
снижения доли зарплат в ВВП.
Неподъемные долги.
Растущий уровень долга (2011 год –
100% ВВП, 2035 год – 190% ВВП).
Стагнация в сочетании с сокращением
расходов. Европейский сценарий по
реструктуризации долгов.
Недостаточная вера инвесторов в курс,
выбранный ФРС.
Европейский ренессанс.
Структурные реформы:
либерализация рынка труда
принесет до 15% роста ВВП за
10 лет, курс на сокращение
госсектора и неэффективных
расходов. Решение долговых
проблем
путем
реструктуризации части долга и
восстановления экономического
роста.
Рост
экспорта
и
инвестиций.
Топтание на месте.
Финансирование проблемных стран за
счет доноров. В периферии темпы роста
на протяжении многих лет остаются
низкими. ЕЦБ не оставляет попытки
спасти должников, Еврозона проходит
через
процесс
списания
долгов.
Возникают политические и социальные
конфликты из-за жестких мер экономии.
Локомотив
мирового
роста.
Рекордные
золотовалютные
резервы Китая используются
для
поддержания
роста
экономики.
Проводятся
структурные реформы, растет
инновационный сектор. Высокие
темпы
роста
экономики
сохраняются.
Экономический консенсуспрогноз
Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %
2,8
1,6
0,3
Еврозона
1,0
1,1
0,3
Китай
7,4
3,1
6,0
Бразилия
«Жесткая посадка».
Удорожание рабочей силы вызовет
снижение конкурентоспособности и рост
расслоения общества. Возможен кризис
плохих долгов и снижение темпов роста
экономики до 3% в год.
США
2,1
6,0
10,9
Индия
4,7
9,6
5,9
Источник: Bloomberg
Сценарии политики ФРС
Ужесточение
монетарной политики
– базовый сценарий
Увеличение стимулов
– альтернативный
сценарий
ФРС анонсировала
постепенный отказ от
политики
количественного
смягчения в случае,
если безработица
сократится до 7%.
В случае кризисного
сценария в
макроэкономике ФРС
увеличивает объемы
стимулов.
Вероятность такого
сценария – не более
10%.
Источник: аналитика УК Русский Стандарт
3
4. Оценка перспектив фондового рынка РФ
Факторы роста и риски фондового рынка РФ в 2014 г
•
•
•
Факторы
роста
фондового
рынка
•
•
•
•
•
Риски для •
вложения в •
акции
•
Наш
прогноз
Мягкая монетарная политика центробанков ведущих
стран, избыточная финансовая ликвидность в мире;
Улучшение макростатистики в США, выход из
рецессии зоны евро;
Фундаментальная недооценка российских бумаг по
сравнению с их прибылью (P/E ниже 7 против 16 в
США);
Высокие и комфортные цены на нефть, выше 100
долл. за баррель;
Ожидания более активного стимулирования
экономики РФ через меры монетарной и бюджетной
политики;
Рост дивидендных выплат российскими компаниями.
Экономический консенсус-прогноз
на 2014 год
Рост ВВП, % Инфляция, %
2,2
5,5
Ставки, %
5,2
Источник: Bloomberg
Динамика индекса ММВБ
Замедление темпов роста российской экономики,
темпы роста ВВП ниже 1,5% в кризисном сценарии;
Низкое качество корпоративного управления
(corporate governance) многих компаний, особенно
«второго эшелона»;
Нестабильность курса рубля;
Непопулярность акций развивающихся стран из-за
ухудшения хозяйственной динамики в Китае, Индии,
Бразилии;
Вероятное падение цен на нефть из-за сланцевой
энергетической революции.
По нашему прогнозу, российские биржевые индексы
могут вырасти примерно на 10% в 2014 году.
Источник: Bloomberg
4
5. Оценка перспектив еврооблигаций российских
эмитентов
Факторы роста и риски вложений в
еврооблигации
в 2014 г.
График спредов доходности UST-10 к
суверенным российским евробондам
Russia-30
• Доходность еврооблигаций в ряде случаев
привлекательнее доходности валютных
Факторы
депозитов;
роста
• Высокие купонные выплаты;
цен
• Отсутствие риска ослабления рубля.
Риски
Наш
прогноз
• Ужесточение монетарной политики в США и
рост доходности казначейских обязательств;
• Снижение цен на нефть;
• Волатильность «длинных» выпусков из-за
высокой дюрации и большого числа
иностранных спекулятивных инвесторов среди
владельцев.
Доходность
американских
десятилетних
казначейских облигаций может увеличиться до
3,3% к концу 2014 года вследствие ужесточения
монетарной политики в США. Спреды российских
еврооблигаций к американским казначейским
обязательствам могут расшириться с 220 до 250
базисных
пунктов
из-за
прогнозируемого
незначительного снижения цен на нефть.
Источник: Bloomberg
5
6. Перспективы рынка рублевых облигаций
Факторы роста и риски вложений в рублевые
облигации в 2014 г.
• Снижение уровня инфляции;
Динамика цен рублевых
облигаций, включая накопленный
купонных доход
• Смягчение монетарной политики в России;
Факторы
роста цен
• Рост банковской ликвидности в России;
• Развитие системы коллективных инвестиций;
• Совершенствование торговой инфраструктуры.
Риски
Наш
прогноз
• Ужесточение монетарной политики в США;
• Снижение цен на нефть и вызванное этим ослабление
курса рубля;
• Сокращение темпов прироста пенсионных накоплений.
• Цены рублевых облигаций могут вырасти на 0,5-1,2
процентных пункта в зависимости от дюрации
вследствие экономического тренда на снижение
инфляции и общего уровня процентных ставок.
Соответственно, должна сократиться доходность
рублевых облигаций.
Источник: Bloomberg
6
7. Перспективы рынка драгоценных металлов
Факторы роста и риски вложений в драгоценные
металлы в 2014 г.
Факторы
роста цен
Риски
Наш прогноз
Динамика цен на
драгоценные металлы
за 2010-2013 гг.
• Рост продаж автомобилей в США и Китае и увеличение спроса
на катализаторы;
• Отсутствие субститутов для промышленных нужд;
• Увеличение центральными банками покупок драгоценных
металлов, инвестиционный спрос;
• Совершенствование экологических стандартов, прежде всего в
Китае;
• Перебои с добычей платины в ЮАР;
• Сокращение поставок палладия из Гохрана России
• Ужесточение монетарной политики в США;
• Конкуренция со стороны других инвестиционных инструментов;
• Снижение инфляционных ожиданий.
Цены на золото не покажут впечатляющей динамики в 2014 году и
могут снизиться на 3-5% вследствие снижения инвестиционного
спроса из-за ужесточения монетарной политики США и роста
доходностей казначейских обязательств. Однако потенциал
снижения котировок ограничен 1200-1300 долл. за унцию уровнем
маржинальных издержек производителей, падение ниже этого
уровня будет означать снижение добычи и стимулировать рост
цен. Цены на серебро принципиально не изменяться в 2104 году:
снижение
инвестиционного
спроса
на
металл
будет
компенсировано ростом промышленного потребления. Котировки
платины и палладия могут продемонстрировать прирост
примерно на 15% из-за роста промышленного и инвестиционного
спроса, в частности покупок ETF.
Консенсус-прогноз цен
драгоценных металлов на 2014 год
целевой
уровень на
2014 год
($/унция)
текущая
цена
потенциал
роста
Золото
1214
1258
-3,5%
Серебро
20,4
19,4
5,2%
Платина
1560
1378
13,2%
Палладий
790
701
12,7%
Источник
Источник: Bloomberg
7
8. Стратегия «Товарные рынки»
Стратегия управления
Ключевые параметры стратегии
Возможная доходность (в долл.)
до 20% годовых
Расходы (брокерское, депозитарное
обслуживание, комиссия биржи)
0,1%
Вознаграждение за управление
1,5%
Вознаграждение за успех
15%
Основной идеей инвестиционной стратегии «Товарные рынки» является
инвестирование денежных средств в активы, которые могут показать
наибольший рост в 2014 году. При выборе наиболее перспективных
товарных рынков мы использовали фундаментальные факторы
промышленного спроса и предложения, информацию о накопленных
складских запасах, инвестиционный спрос, консeнсусные прогнозы
аналитиков Bloomberg. Нашими фаворитами в 2014 году являются
платина и палладий. Стратегия релевантна только для
квалифицированных инвесторов.
Минимальная сумма инвестиций
10 000 000 руб.
(или 300 000 долл., или 250 000 евро)
Индикативная структура портфеля
Бумаги
Палладий (VZLB GY Equity)
Платина (VZLA GY Equity)
Какао бобы (CC1 Comdty)
Динамика роста
Динамика роста
(с начала 2010
(за 2013 год)
года)
+89%
-0,6%
-3%
-15%
-13,0%
+23,1%
Основные преимущества стратегии
•Ставка на восстановление мировой экономики в 2014 году, сохранение
мягкой денежной политики мировых центральных банков, рост
инвестиционной активности в мире;
•В отличие от ценных бумаг на товарных рынках присутствует реальный
физический спрос, что делает их более прогнозируемыми и менее
волатильными.
Ключевые риски
Появление субститутов;
Замедление мировой экономики и, в частности, Китая, который
является крупнейшим потребителем промышленных ресурсов;
Появление дополнительного предложения на рынке, в частности
реализация складских запасов
8
9. Возможности инвестирования на товарных рынках: примеры
вложений
Платина
•Цена платины, согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опубликованном
Bloomberg, может вырасти почти на 17% в 2014 году. Основную поддержку
ценам обеспечат предельные издержки производителей в ЮАР, составляющие
1400 долл. за тонну, что означает малую вероятность снижения цены ниже
данного уровня.
•Важнейшим драйвером роста стоимости платины станет восстановление
мировой автомобильной промышленности из-за отложенного спроса в США и
продолжающейся автомобилизации Китая, где число транспортных средств на
душу населения по-прежнему невелико.
•Позитивно на физических покупках платины скажется ужесточение
экологических стандартов.
Палладий
•Стоимость палладия, по консенсус-прогнозу аналитиков, обнародованному
Bloomberg, может вырасти на 13.5% в 2014 году. Причины – рост потребления
палладия в автокатализаторах на фоне прогнозируемого увеличения продаж
транспортных средств, прежде всего легковых автомобилей, в связи с
макровосстановлением в основных регионах мира.
•Ожидается частичное замещение платины палладием из-за его относительной
дешевизны. Рынок может характеризоваться дефицитом металла.
•Прогнозируется рост инвестиционного спроса на палладий в связи с запуском
соответствующих ETF.
Какао-бобы
•Прогнозируется дефицит на рынке какао бобов в 2014 году на фоне
возможного неурожая в Западной Африке, на которую приходится до 70%
производства какао-бобов. В мире сохраняется тенденция к снижению
производства какао бобов.
•В связи со стремлением к здоровому образу жизни растет спрос на темный
шоколад, для производства которого требуется большее содержание какао
бобов, чем для молочного.
•В целом в мире растет потребление шоколада — от специализированных
кондитерских, продающих шоколад премиум-класса, до супермаркетов,
торгующих массовой шоколадной продукцией.
9
11. Примечания
Доходность всех финансовых инструментов приведена по состоянию на 14 октября 2013 года.
ЗАО «Банк Русский Стандарт», генеральная лицензия ЦБ РФ № 2289 от 19.07.2001 г.
ООО «УК «Русский Стандарт», лицензия ФСФР № 21-000-1-00848 от «22» декабря 2011 г. на
осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми
инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.
ООО «УК «Русский Стандарт» напоминает инвесторам, что стоимость инвестиционных паёв может
увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы
в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные
фонды. Прежде чем приобрести инвестиционные паи, следует внимательно ознакомиться с
Правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов ООО «УК «Русский
Стандарт». Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами,
предусмотрены скидки к расчётной стоимости паёв при их погашении, взимание данных скидок
уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами
доверительного управления и иными документами, предусмотренными Федеральным законом
№ 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», можно по адресу: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 36,
комната 227, тел.: 7-495-380-11-75, на сайте в сети Интернет www.pif-rs.ru. Информация,
подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику
Федеральной службы по финансовым рынкам».
11