Dokumen tersebut menjelaskan hubungan antara tingkat bunga yang disyaratkan dengan harga sekuritas. Semakin tinggi tingkat bunga yang disyaratkan, semakin rendah harga sekuritasnya, dan sebaliknya. Dokumen tersebut juga menjelaskan rumus-rumus untuk menghitung harga berbagai jenis sekuritas seperti obligasi tanpa kupon, obligasi dengan kupon, dan hubungan antara tingkat kupon, tingkat bunga pasar yang berlaku,

1. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 1
Interest rate and
Securities Prices:
Negatively Correlated
Handout 04b

2. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 2
Harga sebuah Asset (obligasi, saham, dsb) dalah PV dari cash
flows yg dijanjikan, di discounted dg required rate of return
Jika cash flow ditermakan sekali dalam setahun:
PV= P = CF1 + CF2 + . . + CFN + P
(1 + k)1
(1 + k)2
(1 + k)N (
1 + k)N
Jika cash flow ditermakan secara periodik (m kali dalam setahun):
PV= P = CF1/m + CF2/m + . . . + CFN /m
(1 + k/m)1
(1 + k/m)2
(1 + k/m)Nm
+ P_ _ _
(1 + k/m)Nm
Formula Umum Harga Asset

3. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 3
Di mana:
PV = Present value dari Aset (Price of Asset)
P = Par or face value, atau nilai Aset yang akan diterima
akhir periode (setelah jatuh tempo)
CF = Cash Flow yang diterima (bunga tahunan atau coupon
atau Dividen) yg dibayarkan per tahun
N = Jumlah tahun sampai jatuh tempo
m = berapa kali dalam setahun Cash Flow tersebut dibayarkan/
diterimakan
k = Required rate (bunga yd dipakai untuk men-diskon cash
flows)
Formula Umum Harga Asset

4. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 4
Sekuritas bernilai nominal $1 juta, dijual pada harga US $
934,579. Sekuritas tsb tidak memberikan penghasilan
kupon tetapi setelah setahun kita terima $1 jt.
Apakah kita perlu membelinya?
Jika dibeli, i=
Bandingkan dengan bunga pasar:
•Jika lebih rendah dari bunga pasar: tidak dibeli
•Jika lebih tinggi dari bunga pasar: dapat beli
%100
579,934
579,9341
x
mn −
= 7% pa

5. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 5
Perhatikan: jika required rate= 10% maka sekuritas tsb
mestinya dihargai $909,091; sebab seperti terlihat di bawah
ini, Jika harga $909,091 maka kita akan memperoleh yield
10% (sperti yang kita harapkan).
Jadi jika harga lebih tinggi dari $909,091 berarti yield tidak
mencapai 10%:
P= jt - $909,091
(1+0.1)1
..%10%100
091,909
091,9091
apx
mn
bunga =
−
=
Dipeorleh rumus harga sbb;
P= Cash Flow
(1+k)1
P= FV
(1+k)1

6. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 6
Jika bunga diinginkan= 5% (bunga pasar) maka
sekuritas tsb mestinya dihargai:
P= 1 jt = $952,381
(1+0.05)1
Sebab dengan harga $952,381 akan diperoleh bunga:
..%5%100
952381
9523811
apx
mn
=
−
Jadi Formula Harga Sekuritas tanpa kupon adalah sbb:
( )N
i
FV
P
+
=
1

7. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 7
US $ 1 mnUS $ 934,579
0 1 year
Berarti bunga =
Karakteristik:
•Tidak memberikan penghasilan berupa kupon/bunga
•Dijual at discount
US $ 1 JtUS $ 934579
Jika periodisasi kurang dari setahun, misal 3 bulan:
0 3 month
%100
579,934
579,9341
x
mn − = 7% pa
ZERO COUPON BOND

8. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 8
..%28.
3.%7%100
579,934
579,9341
apmii
mpx
mn
i
p
p
==
=
−
=
Berarti bunga yang diperoleh:
Jika dihargai $ 982801, maka bunga yang diperoleh
adalah 7% (per tahun), sebab:
US $ 1 JtUS $ 9832801
0 3 month
..%7.
3.%75.1%100
982801
9828011
apmii
mpx
mn
i
p
p
==
=
−
=
Dengan bunga yang sama (7%), sekuritas dengan
maturity 1 th dihargai $934579 sedangkan sekuritas
dengan maturity 3 bulan dihargai $982801

9. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 9
US $ 1 mnUS $ 100,000
US $ 100,000
0 year 1 Year 2
i=8% i=8%
P= ??
P harus sama dengan kalau kita beli 2 zero coupon Bonds berikut:
1.DTM=1 tahun, face value $100,000
2.DTM=2 tahun, face value $1,1 mn
1. P1
= 100,000 = 92,593
(1+0.08)
1.P2
= 1,100,000 = 943,073
(1+0.08)2
Jadi: Harga sekuritas tersebut harus=P1
+P2
= 1,035,666
COUPON BOND

10. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 10
Jika P > 1,035,666: lebih baik beli 2 sekuritas yg
seperti tersebut di atas. Dengan biaya P1 + P2
(=1,035,666) kita dapat penghasilan yg sama
dengan satu sekutitas cupon bond tsb
Jika P<1,035,666: lebih baik beli sekuritas cupon
bond tsb, lalu di register sebagai dua sekuritas dan
dijual terpisah sehingga dapat terjual pada harga
$92593 dan $943073 sehingga total=$ 1,035,666
(laba)

11. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 11
Rumus Umum:
Jadi harga cupon Bond sbb:
Sesuaikan bunga dg periodisasi nya:
Jika kupon dibayar setahun 2 kali:
Gunakan: ip = i/2
Dan jumlah periode = N.m = nx2
N
i
AC
i
C
i
C
i
C
P
)1(
....
)1()1()1( 32
+
+
++
+
+
+
+
+
=

12. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 12
$1 mn$25,000
$25,000
$25,000$25,000P=?
Sekuritas FV=$1 mn; maturity 1 tahun, mem- berikan
kupon 10% pa, dibayarkan setiap 3 bulan
a. Jika saudara menginginlan bunga 15%/pa, berapa
harga yang saudara mau beli?
ip
= 15/4 = 3.75% p3mn
P = 25,000 + 25,000 + 25,000 + 1,025,000
(1.0375) (1.0375)2
(1.0375)3
(1.0375)4
P = $954,358

13. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 13
b. Jika audara menginginkan bunga 5% pa,
berapa harga yang saudara mau beli?
ip
= 5/4 = 1.25% p3mn
P = $1,048,476
c. Jika audara menginginkan bunga 10% pa,
berapa harga yang saudara mau beli?
o ip
= 10/4 = 2.50% p3mn
P = $1,000,000

14. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 14
Kesimpulan:
1.Hubungan Required Interest rate dan Harga
Sekuritas:
Semakin tinggi required interest rate, semakin
rendah haranya; dan sebaliknya.
2. Hubungan Coupon rate, required rate, dan
harga
a. If C > bunga yg berlaku: sell at premium
b. If C < bunga yg berlaku: sell at discount
c. If C = bunga yg berlaku: sell at par

15. Institusi Depositori & Pasar Modal
AST/MM-USAKTI, 2013_II 15
THANK YOU