Chp012
- 2. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 2
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Капиталын хөрөнгө оруулалтын үйл явц
Шийдвэр гаргагчдад сайн мэдээлэл
хэрэгтэй
Урамшуулал
Үлдэгдэл орлого ба EVA
Гүйцэтгэлийн НББ-ийн хэмжилтийн алдаа
Эдийн засгийн ашигт ажиллагааг хэмжих
- 3. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 3
McGraw-Hill/Irwin
Эзэн, төлөөлөгчийн асуудал
Хувьцаа эзэмшигчид
= Эзэд
Менежерүүд
= Ажилчид
Асуулт: Хэнд эрх
мэдэл байгаа вэ?
Хариулт:
Менежерүүдэд
- 4. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 4
McGraw-Hill/Irwin
Капиталын ХО-ын шийдвэр
Төсөл бий болгох
“Доороос дээш”
Стратеги төлөвлөгөө
“Дээрээс доош”
Капиталын ХО
- 5. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 5
McGraw-Hill/Irwin
Капиталын ХО-ын шийдвэр
Капитал төсөвлөлт
Төслийн зөвшөөрөл
R&D
Маркетинг
Пост-аудит
- 6. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 6
McGraw-Hill/Irwin
Хоёрдогч төсвийн зарлагууд
Мэдээллийн технологи
Судалгаа хөгжүүлэлт
Маркетинг
Сургалт хөгжүүлэлт
- 7. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 7
McGraw-Hill/Irwin
Мэдээллийн асуудлууд
1. Тогтвортой прогноз хийх
2. Прогнозын алдааг багасгах
3. Ахлах удирдлагын
шаардлагатай мэдээллийг авах
4. Ашиг сонирхлын зөрчлийг
арилгах
Зөв
мэдээлэл
нь …
- 8. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 8
McGraw-Hill/Irwin
Brealey, Myers & Allen’s Second Law
Санал болгож буй төслийнСанал болгож буй төслийн
эзлэх хувь нь албан ёсны ажэзлэх хувь нь албан ёсны аж
ахуйн нэгжийн хорогдуулахахуйн нэгжийн хорогдуулах
хувийн түвшинд эерэгхувийн түвшинд эерэг
ӨЦҮЦ-тэй байх баӨЦҮЦ-тэй байх ба
хорогдуулах хувь нь биехорогдуулах хувь нь бие
даасан байна.даасан байна.
- 9. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 9
McGraw-Hill/Irwin
Урамшуулал
Хүчин чармайлт буурах
Perks
Empire building
Хөрөнгө оруулалтыг бэхжүүлэх
Эрсдлээс зайлсхийх
Капитал төсөвлөлт дэх төлөөллийн
асуудал
- 10. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 10
McGraw-Hill/Irwin
Урамшууллын үр дүн
Мониторинг – Менежерүүдийн үйл ажиллагааг
хянан үзэж, хувьцаа эзэмшигчдийн үнэ цэнийг
хамгийн их болгохын тулд урамшуулал олгох.
Free Rider Problem – Эзэд компанид хяналт тавих
бусдын хүчин чармайлтад найддаг.
Менежментийн хөлс – Зардлыг бууруулж, хяналт
тавьж, хувьцаа эзэмшигчдийн үнэ цэнийг
максимум болгохын тулд менежерүүдэд хэрхэн
төлөх вэ?
- 11. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 11
McGraw-Hill/Irwin
CEO хөлс (2003-04)
0
500
1000
1500
2000
2500
$1,000s
Australia
Canada
China
Fance
Germany
India
Italy
Japan
Mexico
Netherlands
Singapore
Spain
Sweden
Switzerland
UnitedKingdom
UnitedStates
Benefits
Perks
Options & Others
Variable Bonus
Basic Compensation
- 12. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 12
McGraw-Hill/Irwin
Үлдэгдэл орлого ба EVA
Гүйцэтгэлийн НББ-ийн хэмжилтийн алдааг
даван туулах арга техник.
Гүйцэтгэлийн үнэлгээн дэх NPV ухагдахуун нь
бүртгэлийн стандартаас илүү болохыг
онцолсон.
Богино хугацааны шийдвэрээс урт хугацааны
шийдвэр нь илүү.
Хувь нийлүүлэгчдийн үнэ цэнэ нь НББ-ийн
хэмжилтээс илүү нягт хянагддаг.
- 13. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 13
McGraw-Hill/Irwin
Үлдэгдэл орлого ба EVA
Income
Sales 550
COGS 275
Selling, G&A 75
200
taxes @ 35% 70
Net Income $130
Assets
Net W.C. 80
Property, plant and
equipment 1170
less depr. 360
Net Invest.. 810
Other assets 110
Total Assets $1,000
Quayle City Subduction Plant ($mil)Quayle City Subduction Plant ($mil)
- 14. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 14
McGraw-Hill/Irwin
Үлдэгдэл орлого ба EVA
Quayle City Subduction Plant ($mil)Quayle City Subduction Plant ($mil)
13.
000,1
130
==ROI
Given COC = 10%
%3%10%13 =−=NetROI
- 15. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 15
McGraw-Hill/Irwin
Үлдэгдэл орлого ба EVA
Үлдэгдэл орлого эсвэл EVA = Капиталын
өртгийг хассаны дараах долларын цэвэр
өгөөж
© EVA is copyrighted by Stern-Stewart Consulting Firm and used with permission.
[ ]InvestmentCapitalofCost-EarnedIncome
requiredincome-EarnedIncome
IncomeResidual
×=
=
=EVA
- 16. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 16
McGraw-Hill/Irwin
Үлдэгдэл орлого ба EVA
Quayle City Subduction Plant ($mil)Quayle City Subduction Plant ($mil)
Given COC = 10%
million03$
)000,110(.130
IncomeResidual
+=
×−=
=EVA
- 17. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 17
McGraw-Hill/Irwin
Эдийн засгийн ашиг
Эдийн засгийн ашиг = хөрөнгө
оруулалтын өгөөжөөс капиталын өртгийг
хассан зөрүүг хөрөнгө оруулалтаар
үржсэн дүн.
© EVA is copyrighted by Stern-Stewart Consulting Firm and used with permission.
InvestedCapital)(
ProfitEconomic
×−=
=
rROI
EP
- 18. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 18
McGraw-Hill/Irwin
Эдийн засгийн ашиг
© EVA is copyrighted by Stern-Stewart Consulting Firm and used with permission.
Quayle City Subduction Plant ($mil)Quayle City Subduction Plant ($mil)
Капиталын өртөг 10% жишээний үргэлжлэл.
million$30
1,000.10)-.13(
InvestedCapital)(
=
×=
×−= rROIEP
- 19. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 19
McGraw-Hill/Irwin
Message of EVA
+ Менежерүүд гаргасан зардлаасаа илүү
орлого олох төсөлд л хөрөнгө оруулалт
хийх сонирхолтой байдаг.
+ EVA капиталын өртгийг харагдахуйц
болгодог.
+ Leads to a reduction in assets employed.
- EVA өнөөгийн үнэ цэнийг тооцдоггүй.
- Яаралтай нөхөн төлбөрөөр шагнадаг ба
мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийг үл
ойшоодог.
- 20. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 20
McGraw-Hill/Irwin
АНУ-ын пүүсүүдийн EVA - 2003
($ in millions)
Econimic Value Added
(EVA)
Capital
Invested
Return on
Capital
Cost of
Capital
Wal-Mart Stores 4,525 79,177 12.30% 6.60%
Johnson & Johnson 4,459 51,508 17.6 8.9
Microsoft 4,027 24,677 29.8 13.5
Merck 3,347 40,941 16.9 8.7
Coca Cola 2,729 20,503 20.1 6.7
Intel Corp. (57) 31,216 15.6 15.8
Dow Chemical (1,503) 44,158 3.6 7
Boeing (1,974) 50,046 2.2 6.1
Delta Airlines (2,288) 27,238 -0.9 7.5
Viacom (5,508) 96,515 3.5 9.2
IBM (7,505) 108,926 4.6 11.5
- 21. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 21
McGraw-Hill/Irwin
НББ-ийн хэмжилт
0
011 )(
pricebeginning
priceinchangereceiptscash
returnofRate
P
PPC −+
=
+
=
Economic income = cash flow + change in present value
0
011 )(
returnofRate
PV
PVPVC −+
=
- 22. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 22
McGraw-Hill/Irwin
НББ-ийн хэмжилт
ЭДИЙН ЗАСГИЙН НББ-ийн
Мөнгөн урсгал + Мөнгөн урсгал +
ӨҮЦ-ийн өөрчлөлт = Дансны үнийн
өөрчлөлт =
Мөнгөн урсгал - Мөнгөн урсгал -
ЭЗ-ийн элэгдэл НББ-ийн элэгдэл
Эдийн засгийн ашиг НББ-ийн ашиг
Жилийн эхний ӨҮЦ Жилийн эхний
дансны үнэ
АШИГ
ӨГӨӨЖ
- 23. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 23
McGraw-Hill/Irwin
Nodhead Book Income & ROI
1 2 3 4 5 6
Cash flow 100 200 250 298 298 298
Book value at start of year,
straight-line depreciation 1000 833 667 500 333 167
Book value at end of year,
straight-line depreciation
Book depreciation 167 167 167 167 167
Book income -67 33 83 131 131
Book ROI -0.67 0.04 0.124 0.262 0.393 0.784
Forecasted EVA (5-.1 *2) -167 -50 17 81 98 115
Year
- 24. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 24
McGraw-Hill/Irwin
Nodhead Store Forecasts
1 2 3 4 5 6
Cash flow
PV, at start of year, 10 percent
discount rate 1000 1000 901 741 517 271
PV, at end of year, 10 percent
discount rate
Economic depreciation 0 100 160 224 246 271
Economic income 100 100 90 74 52 27
Rate of return 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Forecasted EVA (5-.1*2) 0 0 0 0 0 0
Year
- 25. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 25
McGraw-Hill/Irwin
Nodhead Peer Book ROI
1 2 3 4 5 6
Book Income for store
1 -67 33 83 131 131 131
2 -67 33 83 131 131
3 -67 33 83 131
4 -67 33 83
5 -67 33
6 -67
Total book income -67 -34 49 180 311 442
Book value for store
1 1000 833 667 500 333 167
2 1000 833 667 500 333
3 1000 833 667 500
4 1000 833 667
5 1000 833
6 1000
Total book value 1000 1833 2500 3000 3333 3500
Book ROI for all
stores -0.067 -0.019 0.02 0.06 0.093 0.126
EVA for all stores -167 -217 -201 -120 -22 92
Year
- 26. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 26
McGraw-Hill/Irwin
Nodhead Growth v. Return
Rate of Return
(%)
Rate of Growth
(%)
Economic rate of return
Book rate of return
12
11
10
9
8
7
5 10 15 20 25
- 27. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
12- 27
McGraw-Hill/Irwin
Web Resources
www.sternstewart.com
www.emblemsvag.com/economic_profit.htm
