Chp033

1. Бүлэг 33
Корпорацийн
бүтцийн өөрчлөлт
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin

2. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 2
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Хөшүүргээр худалдан авах
Корпорацийн санхүү дэх нэгдэлт ба
хуваагдалт
Конгломерат
Дампуурал

3. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 3
McGraw-Hill/Irwin
Хөшүүргээр худалдан авах
LBO-ын өвөрмөц онцлог
Өрөөр санхүүжсэн том
хэмжээний худалдан авалт
LBO-ын хувьцаа нь
нээлттэй зах зээл дээр удаан
худалдаалагддаггүй

4. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 4
McGraw-Hill/Irwin
Хөшүүргээр худалдан авах
– Хаягдал бондын зах зээл
– Хөшүүрэг ба татвар
– Бусад оролцогч талууд
– Хөшүүрэг ба урамшуулал
– Хөшүүргийн бүтцийн өөрчлөлт
– LBO ба хөшүүргийн бүтцийн өөрчлөлт
LBO дэх үнийн боломжит эх үүсвэр

5. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 5
McGraw-Hill/Irwin
Хөшүүргээр худалдан авах
Acquirer Target Industry Year
Value
($mil)
KKR RJR Nabisco Food, tobacco 1989 24,720
KKR Beatrice Food 1986 6,250
KKR Safeway Supermarkets 1986 4,240
Thompson Co. Southland (7-11) Convenience stores 1987 4,000
KKR Owens-Illinios Glass 1987 4,680
Wings Holdings NWA, Inc. Airlines 1989 3,690
TF Investments Hospitals 1989 3,600
Macy Acquisitions Corp. Department stores 1986 3,500
Carlyle Group & Welsh, Carson,
Anderson and Stowe Quest Dex Yellow pages 2002 7,050
Blackstone Group
TRW Automotive
Holdings Auto parts 2002 4,700
KKR PanAmSat Satellites 2004 4,380
Texas Pacific group, Bain
Capital. & Goldman Sachs. Burger King Fast food 2002 2,260
10 хамгийн том LBO + одоогийн жишээ

6. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 6
McGraw-Hill/Irwin
Тодорхойлолт
 Корпорацийн хяналт– хөрөнгө оруулалтын
болон санхүүжилтийн шийдвэр гаргах хүч.
 Корпорацийн засаглал – Захирлуудын
зөвлөлийн үүрэг, хувьцаа эзэмшигчдийн санал,
бүрэн эрхийн төлөөх тулаан, г.м. болон
хувьцаа эзэмшигчдийн корпорацийн шийдвэрт
нөлөөлөхийн тулд авч хэрэгжүүлж буй үйл
ажиллагаанууд.
 Санхүүгийн архитектур – бизнесийн
санхүүгийн бүтэц.

7. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 7
McGraw-Hill/Irwin
Хөшүүргээр худалдан авах
Хөшүүргээр худалдан авах болон энгийн
худалдан авалтын ялгаа
1. Худалдан авах үнийн томоохон хэсэг нь
өрөөр санхүүждэг.
2. LBO нь хувиараа хэрэгждэг ба түүний
хувьцаа нь нээлттэй зах зээл дээр удаан
худалдагддаггүй.

8. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 8
McGraw-Hill/Irwin
Хөшүүргээр худалдан авах
LBO-ын гурван гол шинж
1. Их өр
2. Урамшуулал
3. Хувийн эзэмшил

9. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 9
McGraw-Hill/Irwin
Хувь нийлүүлсэн шинэ охин компани г.м
 Spin off – толгой компаний хөрөнгө ба үйл
ажиллагааны нэг хэсгийг салгах замаар
бүтээсэн анхны бие даасан компани.
 Carve-outs– хувь нийлүүлсэн шинэ охин
компанитай ижил боловч шинэ компаний
хувьцаа нь зөвхөн одоогийн хувьцаа
эзэмшигчдэд бус олон нийтэд санал
болгодгоороо ялгаатай.
 Privatization – засгийн газрын эзэмшлийн
компанийг хувийн хөрөнгө оруулагчид
худалдах.

10. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 10
McGraw-Hill/Irwin
Хувьчлал
Хувьчлалын шалтгаан
1. Үр ашгийг нэмэгдүүлдэг
2. Хувьцаа эзэмших
3. Засгийн газрын орлого

11. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 11
McGraw-Hill/Irwin
Конгломерат
1979 оны хамгийн том конгломерат, АНУ-ын аж үйлдвэрийн
пүүсүүдтэй харьцуулан борлуулалтаар эрэмбэлсэн
Sales Rank Company
Number of
industries
8
Interbnational Telephone
& Telegraph (ITT) 38
15 Tenneco 28
42 Gulf & Western Industries 4
51 Litton Industries 19
66 LTV 18

12. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 12
McGraw-Hill/Irwin
Хувийн өмчийн нөхөрлөл
Investment PhaseInvestment Phase Payout PhasePayout Phase
General Partner put up
1% of capital
General Partner get carried
interest in 20% of profits
Limited
partners
put in 99%
of capital
Limited
partners get
investment
back, then 80%
of profits
Investment in
diversified
portfolio of
companies
Sale or IPO of
companies
Partnership Partnership
Company 1Company 1
Company 2Company 2
Company NCompany N
Mgmt fees

13. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 13
McGraw-Hill/Irwin
Конгломерат
Industry
Number of
companies
Chemicals 2
Communications 6
Consumer products 3
Energy 2
Financial services 4
Health care 3
Home Building 1
Hotel and leisure 1
Induatrial and manufacturing 8
Media 1
Education 1
2004
KKR Partner
holdings

14. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 14
McGraw-Hill/Irwin
Дампуурал
Company Bankruptcy date
Total assets pre-
bankruptcy ($ billions)
WorldCom Jul-02 $103.90
Enron Corp. Dec-01 63.4
Conseco. Dec-02 61.4
Texaco. Apr-87 35.9
Financial Corp. of
America Sep-88 33.9
Global Crossing Jan-02 30.2
Pacifc Gas and Electric Apr-01 29.8
UAL Dec-02 25.2
АНУ-ын хамгийн том дампуурлууд

15. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
33- 15
McGraw-Hill/Irwin
Web Resources
www.abiworld.org
www.bankrupt.com
www.bankruptcydata.com
www.law.cornell.edu/uscode/11
www.uscourts.gov/library/bankbasic.pdf