Efficiency analysis

Үр ашгийн
шинжилгээ
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin

Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
5- 2
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
NPV ба түүний өрсөлдөгчид
Буцаан төлөх үечлэл
– Өгөөжийн дансны хувь
Өгөөжийн дотоод хувь
Хөрөнгийн хязгаарлалт

5- 3
McGraw-Hill/Irwin
NPV ба Мөнгөний шилжилт
Төслийг үнэлэх бүх боломжит арга нь
компаний мөнгөн урсгалд дараах байдлаар
нөлөөлдөг.
Мөнгө
Хөрөнгө
оруулалтын
боломж
(бодит хөрөнгө)
Пүүс Хувь
нийлүүлэгч
Хөрөнгө оруулалтын
боломж (санхүүгийн
хөрөнгө)
Хөрөнгө
оруулах
Альтернатив: Хувь
нийлүүлэгчдэд
ногдол ашиг төлөх
Хувь нийлүүлэгчид
тэдэнд хөрөнгө
оруулах

5- 4
McGraw-Hill/Irwin
CFO шийдвэрийн хэрэгсэл
Profitability
Index, 12%
Payback, 57%
IRR, 76%
NPV, 75%
Book rate of
return, 20%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
CFO-гийн хөрөнгө оруулалтыг үнэлэх техникт ашигладаг
судалгааны өгөгдөл
SOURCE: Graham and Harvey, “The Theory and Practice of Finance: Evidence from the Field,”
Journal of Financial Economics 61 (2001), pp. 187-243.

5- 5
McGraw-Hill/Irwin
Өгөөжийн бүртгэлийн норм
Өгөөжийн бүртгэлийн норм – Төслийн хугацаан дахь
дундаж орлогыг дундаж дансны үнэд харьцуулсан
харьцаа. Нягтлан бодох бүртгэлийн өгөөжийн хувь гэж
нэрлэдэг.
Менежерүүд энэхүү хэмжигдэхүүнийг шийдвэр
гаргахдаа ховорхон ашигладаг. Энэхүү бүрэлдэхүүнд
зах зээлийн үнэ цэнэ эсвэл мөнгөн урсгалыг бус
татварын болон нягтлан бодох бүртгэлийн тоог
тусгадаг.
assetsbook
incomebook
returnofrateBook =

5- 6
McGraw-Hill/Irwin
Эргэн төлөлт
 Төслийн эргэн төлөх хугацаа нь төслийн анхны
хөрөнгө оруулалтыг мөнгөн орлогын урсгалаараа
нөхөхөд компаниас шаардагдах хугацаа.
 Эргэн төлөх дүрэм нь зөвхөн шаардлагатай хугацааны
хязгаарт эргэн төлөгдөх төслийг хүлээн зөвшөөрдөг.
 Энэ арга нь ирээдүйн мөнгөн урсгалуудын өнөөгийн
үнэ цэнэ болон сүүлийн жилүүдийн мөнгөн урсгалыг
үл тооцдог тул алдаатай, анхдагч арга юм.

5- 7
McGraw-Hill/Irwin
Жишээ
Дараах гурван төслийг шинжлээд 2 ба түүнээс
бага жилийн эргэн төлөх хугацаатай
төслүүдээс сонгох шаардлагатай байгаа үед
бидний гаргаж болох алдааг тэмдэглэе.
050018002000-C
018005002000-B
50005005002000-A
10%@NPV
Period
Payback
CCCCProject 3210

5- 8
McGraw-Hill/Irwin
Жишээ
Дараах гурван төслийг шинжлээд 2 ба түүнээс
бага жилийн эргэн төлөх хугацаатай
төслүүдээс сонгох шаардлагатай байгаа үед
бидний гаргаж болох алдааг тэмдэглэе.
502050018002000-C
58-2018005002000-B
2,624350005005002000-A
10%@NPV
Period
Payback
CCCCProject 3210
+
+

5- 9
McGraw-Hill/Irwin
Өгөөжийн дотоод хувь
Жишээ
Та хөдөлгүүрт машины багаж хэрэгслийг
$4,000-оор худалдан авч чадна. Хөрөнгө
оруулалт нь 2 жилийн туршид $2,000 ба
$4,000-ийн мөнгөн урсгал орж ирнэ гэж
тооцсон. Энэ хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн
дотоод хувь ямар байх вэ?

5- 10
McGraw-Hill/Irwin
Жишээ
Та хөдөлгүүрт машины багаж хэрэгслийг $4,000-оор худалдан
авч чадна. Хөрөнгө оруулалт нь 2 жилийн туршид $2,000 ба
$4,000-ийн мөнгөн урсгал орж ирнэ гэж тооцсон. Энэ хөрөнгө
оруулалтын өгөөжийн дотоод хувь ямар байх вэ?
0
)1(
000,4
)1(
000,2
000,4 21
=
+
+
+
+−=
IRRIRR
NPV
%08.28=IRR

5- 11
McGraw-Hill/Irwin
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Discount rate (%)
NPV(,000s)
IRR=28%

5- 12
McGraw-Hill/Irwin
Занга 1 – Зээлдүүлэх үү, зээлдэх үү?
 Зарим мөнгөн урсгалын үед (доор тэмдэглэгдсэн) төслийн
NPV өсөхөд хямдруулалтын хувь өсдөг.
 Энэ нь NPV болон хямдруулалтын хувийн хоорондох
хэвийн хамаарлын эсрэг юм.
364%50500,1000,1
364%50500,1000,1
%10@Project 10
−+−+
+++−
B
A
NPVIRRCC

5- 13
McGraw-Hill/Irwin
Занга 2 – Олон тооны өгөөжийн хувь
 Зарим мөнгөн урсгалын үед (доор тэмдэглэгдсэн) төслийн NPV
өсөхөд хямдруулалтын хувь өсдөг.
 Энэ нь NPV болон хямдруулалтын хувийн хоорондох хэвийн
хамаарлын эсрэг юм.
15121260
............ 10910
−−
CCCC
Мөнгөн урсгал (сая Австрали доллар)

5- 14
McGraw-Hill/Irwin
 Хоёр ялгаатай хямдруулалтын хувийн түвшинд мөнгөн урсгалын NPV=0
байна.
 Дараах нөхцөлд өгөөжийн дотоод хувь (-44%) ба +11.6% байхад мөнгөн
урсгалын NPV=$A 3.3 сая байна.
600
NPV
300
0
-30
-600
Discount
Rate
IRR=11.6%
IRR=-44%

5- 15
McGraw-Hill/Irwin
 Өгөөжийн дотоод хувь тэг, NPV эерэг байж болно.
339500,2000,3000,1
%10@Project 210
++++ NoneC
NPVIRRCCC

5- 16
McGraw-Hill/Irwin
Занга 3 – Хамтын онцгой төслүүд
 IRR заримдаа төслийн хэмжигдэхүүнийг үл хэрэгсдэг.
 Дараах хоёр төсөл энэ асуудлыг харуулна.
818,11%75000,30000,20
182,8%100000,20000,10
%10@Project 10
+++−
++−
E
D
NPVIRRCC

5- 17
McGraw-Hill/Irwin
Занга 3 – Хамтын онцгой төслүүд

5- 18
McGraw-Hill/Irwin
Занга 4 – Хугацааны бүтцийн таамаглал
 Бид төслийн хугацааны туршид
хямдруулалтын хувь тогтвортой байна гэж
тооцдог.
 Энэ таамаглал нь өгөөжийн дотоод хувийн
түвшинд бүх мөнгөөрөө дахин хөрөнгө
оруулдаг гэсэн санааг илэрхийлдэг.
 Энэ нь худал таамаглал юм.

5- 19
McGraw-Hill/Irwin
IRR тооцох нь хүнд зорилт юм. Аз болоход санхүүгийн
тооцоолох машин үүнийг хялбархан тооцдог.
HP-10B EL-733A BAII Plus
-350,000 CFj -350,000 CFi CF
16,000 CFj 16,000 CFi 2nd {CLR Work}
16,000 CFj 16,000 CFi -350,000 ENTER
466,000 CFj 466,000 CFi 16,000 ENTER
{IRR/YR} IRR 16,000 ENTER
466,000 ENTER
IRR CPTAll produce IRR=12.96

5- 20
McGraw-Hill/Irwin
Ашигт ажиллагааны индекс
 Нөөц хязгаарлагдмал үед ашигт ажиллагааны
индекс (PI) нь янз бүрийн төслийн альтернатив
хослолуудаас сонгох арга хэрэгсэл болдог.
 Хязгаарлагдмал нөөцтэй нөхцөлд төслүүд янз
бүрийн хослолоор ашиг өгдөг.
 Хамгийн өндөр жинэлсэн дундаж ашигт
ажиллагааны индекс нь аль төсөл сонгогдохыг
тодорхойлдог.

5- 21
McGraw-Hill/Irwin
121555
162055
2153010
%10@Project 210
++−
++−
++−
C
B
A
NPVCCC
Мөнгөн урсгал (сая доллар)

5- 22
McGraw-Hill/Irwin
2.4125C
3.2165B
2.12110A
IndexityProfitabil($)NPV($)InvestmentProject
Cash Flows ($ millions)

5- 23
McGraw-Hill/Irwin
Жишээ
Бидэнд хөрөнгө оруулалт хийх $300,000 байна гэе.
Алийг нь сонгох вэ?
Proj NPV Investment PI
A 230,000 200,000 1.15
B 141,250 125,000 1.13
C 194,250 175,000 1.11
D 162,000 150,000 1.08
Investment
NPV
IndexityProfitabil =

5- 24
McGraw-Hill/Irwin
Жишээ - үргэлжлэл
A 230,000 200,000 1.15
B 141,250 125,000 1.13
C 194,250 175,000 1.11
D 162,000 150,000 1.08
Хамгийн өндөр жинэлсэн дундаж ашигт
ажиллагааны индекс бүхий төслийг сонгоно
WAPI (BD) = 1.13(125) + 1.08(150) + 0.0 (25)
(300) (300) (300)
= 1.01

5- 25
McGraw-Hill/Irwin
A 230,000 200,000 1.15
B 141,250 125,000 1.13
C 194,250 175,000 1.11
D 162,000 150,000 1.08
Хамгийн өндөр жинэлсэн дундаж ашигт
ажиллагааны индекс бүхий төслийг сонгоно
WAPI (BD) = 1.01
WAPI (A) = 0.77
WAPI (BC) = 1.12

5- 26
McGraw-Hill/Irwin
Шугаман программчлал
 Мөнгөн урсгал эсвэл NPV-г максимумчлах
 Зардлыг минимумчлах
Жишээ
Max NPV = 21Xn + 16 Xb + 12 Xc + 13 Xd
subject to
10Xa + 5Xb + 5Xc + 0Xd <= 10
-30Xa - 5Xb - 5Xc + 40Xd <= 12

5- 27
McGraw-Hill/Irwin
Vegetron Case
YEAR
1 2 3 4 5
1.Revenue 180 180 180 180 180
2. Operating costs 70 70 70 70 70
3. Depreciation a 80 80 80 80 80
4. Net income 30 30 30 30 30
5. Start-of-year book value 400 320 240 160 80
Book rate of return 7.50% 9.40% 12.50% 18.75% 37.50%
(4÷5)
Хүснэгт 5.2

5- 28
McGraw-Hill/Irwin
Vegetron Case
Хүснэгт 5.3
YEAR
1 2 3 4 5 6 7
1.Reyenue 140 140 140 140 140 140 140
2. Operating costs 55 55 55 55 55 55 55
3. Depreciation a 57 57 57 57 57 57 57
4. Net income 28 28 28 28 28 28 28
5. Start-of-year book value 400 343 286 229 171 114 57
6. Book rate of return 7.00% 8.20% 9.80% 12.20% 16.40% 24.60% 49.10%
(4÷5)

Өнөөгийн цэвэр үнэ
цэнийн дүрэмийг
ашиглан хөрөнгө
оруулалтын
шийдвэр гаргах нь
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin

6- 30
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Дисскаунтчилах гэж юу вэ?
IM&C төсөл
Жил бүрийн тэнцүү зардал
Төслийн харилцан үйлчлэл
– Оновчтой хугацааны сонголт
– Fluctuating Load Factors

6- 31
McGraw-Hill/Irwin
Дисскаунтчилах гэж юу вэ
Зөвхөн мөнгөн урсгалтай
хамааралтай

6- 32
McGraw-Hill/Irwin
Дисскаунтчилах гэж юу вэ
 Мөнгөн урсгалуудыг өсөн нэмэгдэх сууриар үнэл
 Өсөн нэмэгдэх төлбөрийг дундажтай бүү хольж
хутга
 Бүх санамсаргүй нөлөөг оруул
 Ажлын капиталын шаардлагуудыг бүү март
 Алдагдсан боломжийн зардлуудыг оруулж тооц
 Нөхөгдөхгүй зардлуудыг март
 Хуваарилагдсан нэмэгдэл зардлуудаас сэрэмжил
 Инфляцийг тогтмол гэж үз
Анхаарах зүйлс

6- 33
McGraw-Hill/Irwin
Инфляцийг зохицуулахдаа та тууштай байх
хэрэгтэй!!
Нэрлэсэн мөнгөн урсгалыг дисскаунтчилахад
нэрлэсэн хүүгийн түвшинг ашиглах.
Бодит мөнгөн урсгалыг дисскаунтчилахад
бодит хүүгийн түвшинг ашиглах.
Бодит болон нэрлэсэн тооны алийг ч ашигласан
та ижил үр дүнд хүрнэ
Инфляци
ИНФЛЯЦИЙН ДҮРЭМИНФЛЯЦИЙН ДҮРЭМ

6- 34
McGraw-Hill/Irwin
Инфляци
Жишээ
Та дараа жил нь $8,000 үнэтэй болох жилд 3%
өсөх (таамаглаж буй инфляцийн түвшин)
нэмэлт 3 жилийн хугацаатай (нийт 4 жил)
түрээсийг эзэмшиж байна гэе. Хэрэв
хямдруулалтын хувь 10% гэвэл уг лизингийн
өнөөгийн үнэ цэнэ ямар байх вэ?
1 + real interest rate =
1+nominal interest rate
1+inflation rate

6- 35
McGraw-Hill/Irwin
Инфляци
Жишээ – нэрлэсэн тоо
Year Cash Flow PV @ 10%
1 8000
2 8000x1.03 = 8240
8000x1.03 = 8240
8000x1.03 = 8487.20
8000
1.10
2
3
=
=
=
=
7272 73
6809 92
3 637656
4 5970 78
429 99
8240
110
8487 20
110
8741 82
110
2
3
4
.
.
.
.
$26, .
.
.
.
.
.

6- 36
McGraw-Hill/Irwin
Инфляци
Жишээ – бодит тоо
Year Cash Flow PV@6.7961%
1 = 7766.99
2 = 7766.99
= 7766.99
= 7766.99
8000
1.03
7766.99
1.068
8240
1.03
8487.20
1.03
8741.82
1.03
2
3
4
=
=
=
=
7272 73
6809 92
3 637656
4 5970 78
26 429 99
7766 99
1 068
7766 99
1 068
7766 99
1 068
2
3
4
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
= $ , .

6- 37
McGraw-Hill/Irwin
IM&C’s Guano төсөл
Ифляцийг тусгасан шинэчилсэн тооцоо ($1000)
0 1 2 3 4 5 6 7
1 Capital Investment 10,000 (1,949)
2 Accumulated depreciation 1,583 3,167 4,750 6,333 7,917 9,500 -
3 Year-end book value 10,000 8,417 6,833 5,250 3,667 2,083 500 -
4 Working capital 550 1,289 3,261 4,890 3,583 2,002 -
5 Total book value (3+4) 10,000 8,967 8,122 8,511 8,557 5,666 2,502 -
6 Sales 523 12,887 32,610 48,901 35,834 19,717
7 Cost of goods sold 837 7,729 19,552 29,345 21,492 11,830
8 Other Costs 4,000 2,200 1,210 1,331 1,464 1,611 1,772
9 Depreciation 1,583 1,583 1,583 1,583 1,583 1,583
10 Pretax profit (6-7-8-9) (4,000) (4,097) 2,365 10,144 16,509 11,148 4,532 1,449
11 Tax at 35% (1,400) (1,434) 828 3,550 5,778 3,902 1,586 507
12 Profit after tax (10-11) 2,600 (2,663) 1,537 6,595 10,731 7,246 2,946 942
Period

6- 38
McGraw-Hill/Irwin
Нэрлэсэн мөнгөн урсгалыг ашигласан
NPV
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )
$3,520,000or520,3
20.1
444,3
20.1
110,6
20.1
136,10
20.1
685,10
20.1
205,6
20.1
381,2
20.1
630,1
000,12
76
5432
=++
++++−−=NPV

6- 39
McGraw-Hill/Irwin
Мөнгөн урсгалын шинжилгээ ($1000)
0 1 2 3 4 5 6 7
1 Sales 523 12,887 32,610 48,901 35,834 19,717
3 Other costs 4,000 2,200 1,210 1,331 1,464 1,611 1,772
4 Tax on operations (1,400) (1,434) 828 3,550 5,778 3,902 1,586
5
Cash flow from operations
(1-2-3-4) (2,600) (1,080) 3,120 8,177 12,314 8,829 4,529
6 Change in working capital (550) (739) (1,972) (1,629) 1,307 1,581 2,002
7
Capital investment and
disposal (10,000) 1,442
8 Net cash flow (5+6+7) (12,600) (1,630) 2,381 6,205 10,685 10,136 6,110 3,444
9 Present value at 20% (12,600) (1,358) 1,654 3,591 5,153 4,074 2,046 961
Period
Net Present value= +3520 (sum of 9)

6- 40
McGraw-Hill/Irwin
3 дахь жилийн мөнгөн урсгалын таамаглалын
дэлгэрэнгүй ($1000)

6- 41
McGraw-Hill/Irwin
Татварын элэгдэл нь эрчимтэй өртөгөө нөхөх системийн дагуу
зөвшөөрөгдсөн (MACRS) (хөрөнгө оруулалтын элэгдлийн хувь)
Year(s) 3-Year 5-Year 7-Year 10-Year 15-Year 20-Year
1 33.33 20 14.29 10 5 3.75
2 44.45 32 24.49 18 9.5 7.22
3 14.81 19.2 17.49 14.4 8.55 6.68
4 7.41 11.52 12.49 11.52 7.7 6.18
5 11.52 8.93 9.22 6.93 5.71
6 5.76 8.92 7.37 6.23 5.28
7 8.93 6.55 5.9 4.89
8 4.45 6.55 5.9 4.52
9 6.56 5.9 4.46
10 6.55 5.9 4.46
11 3.29 5.9 4.46
12 5.9 4.46
13 5.91 4.46
14 5.9 4.46
15 5.91 4.46
16 2.99 4.46
17-20 4.46
21 2.23
Tax Depreciation Schedules by Recovery-Period Class

6- 42
McGraw-Hill/Irwin
Татварын төлбөр ($1000)
0 1 2 3 4 5 6 7
1 Sales 523 12,887 32,610 48,901 35,834 19,717
3 Other Costs 4,000 2,200 1,210 1,331 1,464 1,611 1,772
4 Tax depreciation 2,000 3,200 1,920 1,152 576
5 Pretax profit (1-2-3-4) (4,000) (4,514) 748 9,807 16,940 11,579 5,539 1,949
6 Taxes at 35% (1,400) (1,580) 262 3,432 5,929 4,053 1,939 682
Period

6- 43
McGraw-Hill/Irwin
Засварласан мөнгөн урсгалын шинжилгээ ($1000)
0 1 2 3 4 5 6 7
1 Sales 523 12,887 32,610 48,901 35,834 19,717
3 Other costs 4,000 2,200 1,210 1,331 1,464 1,611 1,772
4 Tax (1,400) (1,580) 262 3,432 5,929 4,053 1,939 682
5
Cash flow from operations
(1-2-3-4) (2,600) (934) 3,686 8,295 12,163 8,678 4,176 (682)
6 Change in working capital (550) (739) (1,972) (1,629) 1,307 1,581 2,002
7
Capital investment and
disposal (10,000) 1,949
8 Net cash flow (5+6+7) (12,600) (1,484) 2,947 6,323 10,534 9,985 5,757 3,269
9
Present Value= +3802
(sum of 9) (12,600) (1,237) 2,047 3,659 5,080 4,013 1,928 912
Period
Net present value= +3802 (sum of 9)

6- 44
McGraw-Hill/Irwin
Жил бүрийн тэнцүү зардал
Equivalent Annual Cost – Машин тоног
төхөөрөмжийг худалдан авах болон
ашиглах үеийн зардлын өнөөгийн үнэ
цэнэ нь ижил байх үе тутмын зардлыг
хэлнэ.

6- 45
McGraw-Hill/Irwin
Equivalent Annual Cost - Машин тоног
төхөөрөмжийг худалдан авах болон
ашиглах үеийн зардлын өнөөгийн үнэ
цэнэ нь ижил байх үе тутмын зардлыг
хэлнэ.
Equivalent annual cost =
present value of costs
annuity factor

6- 46
McGraw-Hill/Irwin
Жишээ
Дараах хүснэгтэнд 2 тоног төхөөрөмжийг
ашиглах зардал өгөгдсөн ба капиталын өртөг нь
6% бол жил бүрийн тэнцүү зардлын аргыг ашиглан
бага зардалтай тоног төхөөрөмжийг сонго.
Year
Machine 1 2 3 4 PV@6% EAC
A 15 5 5 5 28.37 10.61
B 10 6 6 21.00 11.45

6- 47
McGraw-Hill/Irwin
Хугацааны сонголт
Эерэг NPV бүхий ижил төслүүд нь
хугацааг хойшлуулахад илүү ашигтай
болж болох юм.
Жинхэнэ NPV нь хойшлуулсан төслийн
зарим ирээдүйн үнэ цэнийн одоогийн
үнэ байна.
t
r
t
)1(
dateofasvaluefutureNet
NPVCurrent
+
=

6- 48
McGraw-Hill/Irwin
Жишээ
Та дараагийн 5 жилийн туршид мод тарина гэе.
Ургацын FV өгөгдсөн ба ургацын аль
хугацаанд одоогийн NPV хамгийн их болох вэ?
9.411.915.420.328.8valueinchange%
109.410089.477.564.450($1000s)Net FV
543210
YearHarvest

6- 49
McGraw-Hill/Irwin
Та дараагийн 5 жилийн туршид мод тарина гэе. Ургацын FV
өгөгдсөн ба ургацын аль хугацаанд одоогийн NPV хамгийн их
болох вэ?
5.58
1.10
64.4
1yearinharvestedif ==NPV

6- 50
McGraw-Hill/Irwin
Та дараагийн 5 жилийн туршид мод тарина гэе. Ургацын FV
өгөгдсөн ба ургацын аль хугацаанд одоогийн NPV хамгийн их
болох вэ?
5.58
1.10
64.4
1yearinharvestedif ==NPV
67.968.367.264.058.550($1000s)NPV
543210
YearHarvest

6- 51
McGraw-Hill/Irwin
Fluctuating Load Factors
$30,00015,0002machinestwoofcostoperatingPV
$15,0001,500/.10pachinepercostoperatingPV
$1,5007502machinepercostOperating
units750machineperoutputAnnual
MachinesOldTwo
=×
=
=×

6- 52
McGraw-Hill/Irwin
$27,000500,132machinestwoofcostoperatingPV
$13,500750/.106,000pachinepercostoperatingPV
$7507501machinepercostOperating
000,6$machinepercostCapital
units750machineperoutputAnnual
MachinesNewTwo
=×
=+
=×

6- 53
McGraw-Hill/Irwin
000,26..$..............................machinestwoofcostoperatingPV
$16,000.10/000,16,000$10,000,000/.101machinepercostoperatingPV
$1,000000,11$1,0005002machinepercostOperating
000,6$0machinepercostCapital
units1,000units500machineperoutputAnnual
MachineNewOneMachineOldOne
=+=
=×=×

6- 54
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Мэдрэмжийн шинжилгээ
– Хугарлын цэгийн шинжилгээ
Монте Карло симуляци
Бодит сонголт ба шийдвэрийн мод

6- 55
McGraw-Hill/Irwin
Тодорхой бус байдлыг хэрхэн арилгах вэ?
Мэдрэмжийн шинжилгээ- Борлуулалт, зардлын
гэх мэтийн өөрчлөлтийн төсөлд үзүүлэх
нөлөөг шинжлэх
Хувилбарын шинжилгээ- Өгөгдсөн тодорхой
таамаглалуудын хослолыг шинжлэх.
Симуляци шинжилгээ- Хоорондоо ялгаатай
боломжит үр дүнгүүдийн магадлалыг тооцох.
Хугарлын цэгийн шинжилгээ- Компаний
хугарлын цэг дэх борлуулалтын түвшин эсвэл
бусад хувьсагчдыг шинжлэх

6- 56
McGraw-Hill/Irwin
Мэдрэмжийн шинжилгээ
Жишээ
Otobai компаний скутерийн
төслийн хүлээгдэж буй мөнгөн
урсгалын таамаглал өгөгдсөн
бол капиталын өртөг 10%-ийг
ашиглан төслийн өнөөгийн
цэвэр үнэ цэнийг тооц. Таны
өөрчлөх нэг хувьсагчаас бусад
нь тогтмол үлдэнэ гэж
таамагла.

6- 57
McGraw-Hill/Irwin
315-FlowCashNet
3.0flowcashOperating
1.5after taxProfit
1.550%@.Taxes
3profitPretax
1.5onDepreciati
3CostsFixed
30CostsVariable
37.5Sales
15-Investment
10-1Years0Year
NPV= 3.43 billion Yen

6- 58
McGraw-Hill/Irwin
Боломжит үр дүн
bil2bil3bil4CostFixed
275,000300,000360,000CostVarUnit
380,000375,000350,000priceUnit
.16.1.04ShareMarket
mil1.1mil1.0mil.9SizeMarket
OptimisticExpectedcPessimistiVariable
Range

6- 59
McGraw-Hill/Irwin
NPV тооцоолол, Зах зээлийн хэмжээг өөдрөгөөр төсөөлсөн
NPV= +5.7 bil yen
3.3815-FlowCashNet
3.38flowcashOperating
1.88after taxProfit
1.8850%@.Taxes
3.75profitPretax
1.5onDepreciati
3CostsFixed
33CostsVariable
41.25Sales
15-Investment
10-1Years0Year
+

6- 60
McGraw-Hill/Irwin
NPV боломжууд (Billions Yen)
6.53.40.4CostFixed
11.13.415.0-CostVarUnit
5.03.44.2-priceUnit
17.33.410.4-ShareMarket
5.73.41.1SizeMarket
OptimisticExpectedcPessimistiVariable
Range

6- 61
McGraw-Hill/Irwin
Хугарлын цэгийн шинжилгээ
 NPV=0 байх үеийг хугарлын цэг гэж үзнэ.
 Otobai Motors-ийн хугарлын цэг 85,000 нэгж.
Sales, 000’s
PV (Yen)
Billions
400
200
19.6
85 200
Break even
NPV=0
PV Inflows
PV Outflows

6- 62
McGraw-Hill/Irwin
Electric Scooter – NPV
Cash Flows, Years 1-10, Billions
Base Case
High Oil Prices and
Recession Case
1 Revenue 37.5 44.9
2 Variable cost 30.0 35.9
3 Fixed cost 3.0 3.5
4 Depreciation 1.5 1.5
5 Pretax profit (1-2-3-4) 3.0 4.0
6 Tax 1.5 2.0
7 Net profit (5-6) 1.5 2.0
8 Net cash flow (4+7) 3.0 3.5
18.4 21.5
NPV 3.4 6.5
PV of cash flows

6- 63
McGraw-Hill/Irwin
Electric Scooter - Таамаглал
Base Case
High Oil Prices and
Recession Case
Market size 1 million .8 million
Market share 0.1 0.13
Unit Price 375000 431300
Unit variable cost 300000 345000
Fixed cost 3 billion 3.5 billion
Assumptions

6- 64
McGraw-Hill/Irwin
Electric Scooter - Хувилбарууд
Inflows
Year 0
Unit Sales,
Thousands
Revenue,
Years 1-10 Investment
Variable
Costs
Fixed
Costs Taxes PV Inflows
PV
Outflows NPV
0 0 15 0 3 -2.25 0 19.6 -19.6
100 37.5 15 30 3 1.5 230.4 227 3.4
200 75 15 60 3 5.25 460.8 434.4 26.4
Outflows
Years 1-10

6- 65
McGraw-Hill/Irwin
Electric Scooter – НББ-ийн ашиг
Unit Sales,
Thousands Revenue
Variable
Costs
Fixed
Costs Depreciation Taxes
Total
Costs
Profit
after Tax
0 0 0 3 1.5 -2.25 2.25 -2.25
100 37.5 30 3 1.5 1.5 36 1.5
200 75 60 3 1.5 5.25 69.75 5.25

6- 66
McGraw-Hill/Irwin
Electric Scooter – Мөнгөн урсгал
Year 0 Year 1-10
Investment 15.00
1. Revenue 37.50
2. Variable cost 12.00
3. Fixed cost 19.00
4. Depreciation 1.50
5. Pretax profit (1-2-3-4) 5.00
6.Tax 2.50
7. Net profit (5-6) 2.50
8. Operating cash flow (4+7) 4.00
Net cash flow (15.00) 4.00

6- 67
McGraw-Hill/Irwin
Monte Carlo Симуляци
Алхам 1: Төслийг загварчлах
Алхам 2: Магадлалыг тодорхойлох
Алхам 3: Мөнгөн урсгалыг симуляци хийх
Загварчлах үйл явц

6- 68
McGraw-Hill/Irwin
Monte Carlo Симуляци

6- 69
McGraw-Hill/Irwin
Уян хатан байдал ба Бодит сонголт
Шийдвэрийн мод – Дараалласан шийдвэрүүд ба
боломжит үр дүнгүүдийн диаграмм.
 Шийдвэрийн мод нь компаниудад янз бүрийн
сонголт ба үр дүнг харуулах замаар тэдгээрт
сонголтоо хийхэд нь тусалдаг
 Алдагдлаас зайлсхийх эсвэл нэмэлт ашиг хийх
сонголт нь илүү үнэ цэнэтэй байдаг
 Сонголт бий болгох чадвар нь худалдан авах
эсвэл борлуулах үнэ цэнэтэй байдаг

6- 70
McGraw-Hill/Irwin
Шийдвэрийн мод
NPV=0
Don’t test
Test (Invest
$200,000)
Success
Failure
Pursue project
NPV=$2million
Stop project
NPV=0

6- 71
McGraw-Hill/Irwin
Бодит сонголт
1. Өргөжүүлэх сонголт
2. Болих сонголт
3. Хугацааны сонголт
4. Уян хатан үйлдвэрлэлийн
тоног төхөөрөмж

6- 72
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
+150(.6)
+30(.4)
+100(.6)
+50(.4)
-550
NPV= ?
-250
NPV= ?
-150
0
or
Turboprop
Piston

6- 73
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
+150(.6)
+30(.4)
+100(.6)
+50(.4)
-550
NPV= ?
-250
NPV= ?
-150
0
or
812
456
660
364
148
Turboprop
Piston

6- 74
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
+150(.6)
+30(.4)
+100(.6)
+50(.4)
-550
NPV= ?
-250
NPV= ?
-150
0
or
812
456
660
364
148( ) ( ) 81220.22080.960 =×+×
Turboprop
Piston

6- 75
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
-550
NPV= ?
-250
NPV= ?
-150
0
or
812
456
660
364
148
+150(.6)
+30(.4)
+100(.6)
+50(.4)
*450
331
450150
10.1
660
=−
Turboprop
Piston

6- 76
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
-550
NPV= ?
-250
NPV= ?
-150
0
or
812
456
660
364
148
+150(.6)
+30(.4)
+100(.6)
+50(.4)
NPV=444.55
NPV=888.18
NPV=550.00
NPV=184.55
*450
331
18.888150
10.1
812
=+
Turboprop
Piston

6- 77
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
812
456
660
364
148
+150(.6)
710.73
+30(.4)
+100(.6)
403.82
+50(.4)
-150
0
*450
331
or
NPV=444.55
NPV=888.18
NPV=550.00
NPV=184.55
-550
NPV= ?
-250
NPV= ?
( ) ( )40.55.44460.18.888 ×+×=
Turboprop
Piston

6- 78
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
812
456
660
364
148
+150(.6)
710.73
+30(.4)
+100(.6)
403.82
+50(.4)
-550
NPV=96.12
-250
NPV=117.00
-150
0
*450
331
or
NPV=444.55
NPV=888.18
NPV=550.00
NPV=184.55
12.96550
10.1
73.710
=−
Turboprop
Piston

6- 79
McGraw-Hill/Irwin
960 (.8)
220(.2)
930(.4)
140(.6)
800(.8)
100(.2)
410(.8)
180(.2)
220(.4)
100(.6)
812
456
660
364
148
+150(.6)
710.73
+30(.4)
+100(.6)
403.82
+50(.4)
-550
NPV=96.12
-250
NPV=117.00
-150
0
*450
331
or
NPV=444.55
NPV=888.18
NPV=550.00
NPV=184.55
Turboprop
Piston

Efficiency analysis

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (20)

Viewers also liked

Viewers also liked (20)

Similar to Efficiency analysis

Similar to Efficiency analysis (15)

Efficiency analysis