Chp015
- 2. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 2
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Венчур хөрөнгө оруулалт
Анхны нийтийн арилжаа
Бусад шинээр үнэт цаас гаргах арга
техник
Олон нийтийн компаний үнэт цаасны
борлуулалт
– Эрх гаргах
Хаалттай хөрөнгө оруулалт ба нийтэд
үнэт цаасыг гаргаж худалдах
- 3. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 3
McGraw-Hill/Irwin
Венчур хөрөнгө оруулалт
Шинэ компаний амжилт нь менежерүүдийн хүчин
чармайлтаас ихээхэн хамаардаг учраас гарааны
компаний менежментэд хязгаарлалт тавьдаг
бөгөөд санхүүжилт нь ихэвчлэн тодорхой
амжилтад хүрсэний дараа хийгдэхээр тодорхой үе
шаттай тархсан байдаг.
Венчур хөрөнгө оруулалт
Шинэ пүүсийг санхүүжүүлэхээр хөрөнгө
оруулсан мөнгө
- 4. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 4
McGraw-Hill/Irwin
Венчур хөрөнгө оруулалт
2.0Value2.0Value
1.0equityoriginalYour1.0assetsOther
1.0capitalventurefromequityNew1.0equitynewfromCash
EquityandsLiabilitieAssets
($mil)SheetBalanceValueMarketStageFirst
- 5. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 5
McGraw-Hill/Irwin
Венчур хөрөнгө оруулалт
14.0Value14.0Value
5.0equityoriginalYour9.0assetsOther
5.0stage1stfromEquity1.0assetsFixed
4.0stage2ndfromequityNew4.0equitynewfromCash
EquityandsLiabilitieAssets
($mil)SheetBalanceValueMarketStageSecond
- 6. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 6
McGraw-Hill/Irwin
АНУ-ын Венчур хөрөнгө оруулалт
3.7 4.2
7.6 11.5
14.8
21.2
54.4
106.2
40.7
21.2 18.4
0
20
40
60
80
100
120
$Millions
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
- 7. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 7
McGraw-Hill/Irwin
Анхдагч арилжаа
Initial Public Offering (IPO) – Нийтэд хувьацааг
анх санал болгох.
Underwriter – Компаний гаргасан үнэт цаасыг
худалдан аваад олон нийтэд арилжаалдаг пүүс.
Spread – Олон нийтэд санал болгосон үнэ болон
андеррайтерийн төлсөн үнийн зөрүү.
Prospectus – Үнэт цаас гаргалттай холбоотой
мэдээллээр хангадаг албан ёсны дүгнэлт.
Underpricing – Үнэт цаасыг бодит үнээс нь
доогуур үнээр санал болгож гаргах.
- 8. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 8
McGraw-Hill/Irwin
Топ удирдлага бүхий андеррайтерүүд
Underwriter
Value of Issues
($billion) Number of issues
Citigroup 543 1872
Morgan Stanley 395 1365
Merrill Lynch 380 1914
Lehman Brothers 354 1264
J.P. Morgan 354 1417
- 9. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 9
McGraw-Hill/Irwin
Дундаж анхны IPO өгөөж
0 20 40 60 80 100
return (percent)
Canada
Netherlands
Spain
France
Australia
Hing Kong
UK
USA
Italy
Germany
Japan
Singapore
Sweden
Taiwan
Mexico
Switzerland
India
Greece
Korea
Brazil
China
257 %
- 10. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 10
McGraw-Hill/Irwin
Анхдагч арилжаа
Average Expenses on 1767 IPOs from 1990-1994
Value of Issues
($mil)
Direct
Costs (%)
Avg First Day
Return (%)
Total
Costs (%)
2 - 9.99 16.96 16.36
10 - 19.99 11.63 9.65
20 - 39.99 9.7 12.48
40 - 59.99 8.72 13.65
60 - 79.99 8.2 11.31
80 - 99.99 7.91 8.91
100 - 199.99 7.06 7.16
200 - 499.99 6.53 5.70
500 and up 5.72 7.53
All Issues 11.00 12.05
2516
18 15
18 18
17 95
16 35
14 14
12 78
1110
10 36
18 69
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
- 11. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 11
McGraw-Hill/Irwin
General Cash Offers
Seasoned Offering – Пүүсийн аль хэдийн олон
нийтэд арилжаалсан үнэт цаасны борлуулалт
General Cash Offer – Аль хэдийн олон нийтийн
компани болсон бүх хөрөнгө оруулагчдад үнэт
цаасны борлуулалт нь нээлттэй байдаг.
Тавиурын бүртгэл – Пүүс нь нэг удаа бүртгүүлээд
ижил үнэт цаасыг хэд хэдэн удаа гаргахыг
зөвшөөрсөн журам.
Хаалттай хөрөнгө оруулалт – Олон нийтэд санал
болгохгүйгээр хязгаарлагдмал тооны хөрөнгө
оруулагчдад үнэт цаасыг борлуулах
- 12. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 12
McGraw-Hill/Irwin
Underwriting Spreads (2003)
Type Company
Issue Amount
($ millions)
Underwriter's
spread
Common Stock:
IPO Buffalo Wild Wings 45 7.0%
IPO Carter's Inc. 119 7.0%
IPO Genitope Corp. 41 7.0%
IPO International Steel Group 462 6.5%
IPO Ipass 98 7.0%
Seasoned General Cable Corp. 41 5.5%
Seasoned Big 5 sporting Goods Corp. 94 5.0%
Seasoned Red Robin Goods Corp. 92 5.3%
Seasoned Gibraltar Steel 102 5.0%
Seasoned Interstate hotels 47 5.3%
Debt (cupon rate, type,
maturity) :
4.85% Fixed Rate Notes,
2011 Raytheon 500 0.6%
4.85% Notes, 2015 Procter & Gamble 150 0.5%
6.3% Notes, 2018 Eastman Chemical 248 0.8%
5.9% Senior Notes, 2008 Bausch & Lomb 50 1.0%
6.25% Convertible Senior
Debentures, 2033 General Motors 4,000 1.8%
- 13. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 13
McGraw-Hill/Irwin
Эрх гаргах
Эрх гаргах – Зөвхөн одоогийн хувьцаа
эзэмшигчдэд үнэт цаас гаргаж санал болгох.
Жишээ – Lafarge корпораци €1.28 тэрбумаар
хөрөнгөө нэмэгдүүлэх шаардлагатай. Нэгж
хувьцааны зах зээлийн үнэ нь €60. Lafarge
нэгж хувьцаанд ногдох €41-ийн 4 эрхийг 17 эрх
дээр нэмж санал болгон нэмэлт хөрөнгө босгох
шийдвэр гаргасан. Хэрэв бид 100%-ийн
захиалга хийх гэж байгаа бол эрх тус бүрийн
үнэ цэнэ гэж юу вэ?
- 14. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 14
McGraw-Hill/Irwin
Эрх гаргах
⇒Одоогийн зах зээлийн үнэ = 17 x €60 = €1,020
⇒Нийт хувьцаа = 17 + 4 = 21
⇒Санхүүжилтийн дүн = 1,020 + (4x41) = €1,184
⇒Шинэ хувьцааны үнэ = (1,184) / 21 = €56.38
⇒Эрхийн үнэ = 56.38 – 41 = €15.38
Жишээ - Lafarge корпораци €1.28 тэрбумаар хөрөнгөө нэмэгдүүлэх
шаардлагатай. Нэгж хувьцааны зах зээлийн үнэ нь €60. Lafarge нэгж
хувьцаанд ногдох €41-ийн 4 эрхийг одоогийн 17 эрх дээр нэмж санал
болгон нэмэлт хөрөнгө босгох шийдвэр гаргасан. Хэрэв бид 100%-ийн
захиалга хийх гэж байгаа бол эрх тус бүрийн үнэ цэнэ гэж юу вэ?
- 15. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
15- 15
McGraw-Hill/Irwin
Web Resources
www.redherring.com
www.nvca.org
www.evca.com
www.asianfn.com
www.ventureeconomics.com
www.pwcmoneytree.com
www.v1.com
www.vnpartners.com/primer.htm
