Financial Statement Analysis-13

1. 経営分析論Ⅰ⑬
貸借対照表と損益計算書による資本運用効率の分析
ケーススタディ②：小売業の比較

2. • 小売業の営業循環は「仕入 → マークアップ → 販売」である。
→ 利益を最大化するには？
小売業における資本運用効率とは？
① いかにマークアップする利益を大きくするか
1. 高値をつけても売れるような営業力，高い付加価値の創出
2. 同水準の販売価格を維持しながらコストを削減する
② 営業循環の回数を増やす
利益の獲得回数が増える＝回転数が高ければマークアップが
低くても利益を上げることができる。
☞ 薄利多売型の経営スタイルを選択する。
→ 棚卸資産へ投下した資金をいかに効率的に活用して売上を
上げるか
☞ 売上高利益率が高くなる。
☞ 回転率が高くなる。

3. • 小売業の代表的な業態である百貨店，スーパー，コンビニを上記3つの
モデルに当てはめるとどのようになるだろうか？
その度合いに応じて⃝・△・✕ に区分してみよう。
小売業における資本運用効率とは？
百貨店
スーパー
（GMS）
コンビニ
付加価値
コスト削減
営業循環
⃝
△ ⃝
⃝
⃝
✕
△✕
△

4. 小売業の3業態と他の産業の財務比較をしてみる
• レジュメp.2の財務諸表をもとに，空白の各指標の計算をしよう。
その結果をもとに，小売業3業態の特徴を比較してみよう。
ローソン イズミ 三越伊勢丹 サイゼリヤ トヨタ自動車 三井造船
流動比率 73.47% 59.31% 64.55% 190.94% 104.58% 110.79%
固定比率 172.97% 246.70% 156.61% 81.48% 115.01% 153.22%
自己資本比率 40.39% 33.85% 38.15% 77.36% 36.1% 31.96%
売上総利益率 67.38% 25.22% 2.81% 67.54% 15.00% 12.59%
売上高営業利益率 12.90% 4.70% 1.92% 11.57% 1.91% 5.49%
有形固定資産回転率 2.605 1.919 1.69 3.265 2.980 2.638
棚卸資産回転率 59.314 24.611 22.121 25.268 11.455 12.594
棚卸資産回転期間（日） 6.154 14.831 16.5 14.445 31.863 28.982
総資本回転率 0.901 1.393 1.01 1.323 0.606 0.872
ローソン ：粗利益率，営業利益率とも高い。資産回転率も最も高い。
イズミ ：粗利益率，営業利益率とも中程度。資産回転率は百貨店に近い。
三越伊勢丹：粗利益率，営業利益率とも低い。資産回転率は最も低い。

5. 小売業の3業態と他の産業の財務比較をしてみる
• レジュメp.2の財務諸表をもとに，空白の各指標の計算をしよう。
その結果をもとに，小売業3業態の特徴を比較してみよう。
特 徴
百貨店
スーパー
（GMS）
コンビニ
利益率が最低。有形固定資産回転率・棚卸資産回転率が最も低い。
→ 収益力が低く，在庫が滞留しやすい。資産効率も高くない。
粗利益率，営業利益率ともに中程度。有形固定資産回転率・
棚卸資産回転率は百貨店とほぼ変わらない。
→ 仕入価格へのマークアップで利益を確保。
利益率は非常に高い。有形固定資産回転率は高くないが，棚卸資産
回転率が最も高い。回転期間では6日間。
→ マークアップ，営業循環スピードが早い最も優れたモデル