1. ファイナンス⑬
資金運用表を使って企業の資金繰りを見る

2. • 会計学における認識
発生主義：「発生」という事実に基づいて認識する。
→会計上の利益は現金収支に基づくCFとは異なる。
• 発生主義アプローチとキャッシュフロー・アプローチ
「勘定合って，銭足らず」「黒字倒産」
→なぜそのようなことが起きるのか？
例）現金で商品を売買した場合
掛で商品を売買した場合
近代会計学とキャッシュフロー

3. • 資金運用表で考える。
→資金運用表とは？
期首と期末の貸借対照表の各勘定科目の差額を計算し，
それぞれを借方（資金使途）と貸方（資金源泉）に置き
換えて，その動向を見る。
資金の流れをつかむ
資産
200
負債
100
純資産
100
期首B/S 期末B/S
資産
300
負債
180
純資産
120
資金運用表
資金使途
100
負債 80
純資産 20
資金源泉

4. • レジュメを参考に資金運用表を作成する。
資金の流れをつかむ
資金運用表
資金の使途
項目 金額
現金預金の増加 300
受取手形の増加 300
売掛金の増加 200
商品の増加 400
建物の増加 600
車両運搬具の増加 200
土地の増加 1,000
計 3,000
資金の源泉
項目 金額
支払手形の増加 400
買掛金の増加 300
短期借入金の増加 200
長期借入金の増加 800
資本金の増加 500
利益剰余金の増加 50
剰余金の増加 750
計 3,000

5. • 資金運用表を長期と短期に区分する。
資金の流れをつかむ
資金の使途
短期資金
現金預金の増加 300
受取手形の増加 300
売掛金の増加 200
商品の増加 400
短期資金合計 1,200
長期資金
建物の増加 600
車両運搬具の増加 200
土地の増加 1,000
短期資金へ 300
長期資金合計 2,100
資金の源泉
短期資金
支払手形の増加 400
買掛金の増加 300
短期借入金の増加 200
長期資金より 300
短期資金合計 1,200
長期資金
長期借入金の増加 800
資本金の増加 500
利益剰余金の増加 50
剰余金の増加 750
長期資金合計 2,100

6. • 資金の類型化
① 長期資金 or 短期資金
→ 資金需要に合わせて期間に着目する。
設備投資だと？運転資金だと？
② 自己資本 or 他人資本
→ 自己資本＝増資あるいは内部留保
他人資本＝銀行借入あるいは社債等
③ 外部資金 or 内部資金
→ 資金の出し手が企業の外部（株主・債権者）か，
内部（内部留保）か？
資金調達の方法

7. 資金の流れをつかむ
固定資産
増加
流動資産
増加
資本増加
固定負債
増加
流動負債
増加
長期資金
短期資金
固定資産
増加
流動資産
増加
資本増加
固定負債
増加
流動負債
増加
長期資金のゆとり 長期資金の不足
資金繰りという視点で見るとき，
・調達：長期資金 → 運用：短期資金 OK
・調達：短期資金 → 運用：長期資金 NG

8. • オリエンタルランドの財務諸表から資金運用表を作成する。
資金の流れをつかむ
短期資金の部
資金の運用 資金の調達
現金預金 -26,517 流動負債合計 -62,926
売上債権 -4,312
有価証券 -82,710
棚卸資産 1,736
その他流動資産 -3,392
長期資金へ 52,269
短期資金合計 -62,926 短期資金合計 -62,926
長期資金の部
資金の運用 資金の調達
建物及び構築物 -6,496 社債 -39,990
機械装置及び運搬具 -13,112 長期借入金 -47,780
土地 0 その他固定負債 -1,808
その他の有形固定資産 -39,720 減価償却実施額 138,713
無形固定資産 -5,862 払込資本 0
投資その他の資産 -2,523 利益剰余金 19,619
減価償却実施額 138,713 その他の純資産 -50,021
誤差 2 短期資金より 52,269
長期資金合計 71,002 長期資金合計 71,002
現金預金・有価証券の減少
流動負債の減少
長期資金への融通
社債・長期借入金の減少
利益の増加
短期資金からの融通

9. • キャッシュフロー計算書の構造
営業・投資・財務の3要素で資金の出入りを区分する。
• キャッシュ・フロー計算書の作成方法
間接法：税引後の当期純利益に必要な調整項目を加減して
表示する方法
直接法：主要な取引ごとに収益総額と支出総額を表示する
方法
キャッシュフロー計算書

10. 長期資金
運用 金額 調達 金額
前期利益処分 400 当期利益 1,200
配当金 250 剰余金増 750
役員賞与 150 利益準備金増 50
設備投資 2,100 配当金 250
固定資産増 1,800 役員賞与 150
減価償却 300 減価償却 300
短期資金へ 300 資本金増 500
長期借入金増 800
計 2,800 計 2,800
短期資金
運用 金額 調達 金額
受取手形増 300 長期資金より 300
売掛金増 200 支払手形増 400
商品増 400 買掛金増 300
現金預金増 300 短期借入金増 200
計 1,200 計 1,200
当期純利益 1,200
減価償却 300
受取手形増 -300
売掛金増 -200
商品増 -400
支払手形増 400
買掛金増 300
営業活動によるCF 1,300
設備投資 -2,100
投資活動によるCF -2,100
短期借入金増 200
長期借入金増 800
増資 500
配当金・賞与の支払い -400
財務活動によるCF 1,100
本年度の現金増加 300
CF計算書

11. • 伝統的概念（自己金融）
自己金融 ＝ 利益留保 ＋ 減価償却費
損益計算書 利害関係者
売上高 顧客
売上原価（原材料費・人件費） 仕入・取引先
売上総利益
販売費・一般管理費 従業員
営業利益
金融収益（利息・配当など）
支払利息 債権者
経常利益
税引前当期利益
法人税等 政府・地方公共団体
当期純利益 株主
減価償却
非支出費用
配当
内部留保
CF
キャッシュフロー計算書

12. • フリー・キャッシュフロー（FCF）
FCF ＝ 営業CF − 投資CF
適切な資本コストで割り引いたときに正味現在価値が
プラスになる全ての代替的投資案に資金を投入した後で
残存する超過CFのこと
→経営者が運用方法を自由に決定できるCFのこと
• 例で考える。
ある企業の営業キャッシュフローは100億円であった。
①当期，新たな投資を120億円した場合
②当期，新たな投資を80億円した場合
それぞれFCFはいくらになるか？
キャッシュ・フロー計算書

13. 営業CF 投資CF FCF 財務CF
成長期 ◎ ▲▲▲▲ ▲▲▲ ◎◎◎
成
熟
期
好業績
積極経営型
◎◎ ▲▲▲ ▲ ◎
好業績
安定経営型
◎◎◎ ▲▲ ◎ ▲
業績不調型 ◎ ▲▲ ▲ ◎
リストラ
構造不況型
◎ ◎ ◎◎ ▲▲
▲ ▲ ▲▲▲ ◎◎◎
• 会社の類型化とキャッシュ・フロー
キャッシュ・フロー計算書
◎：プラス，▲：マイナス，それぞれの数はその額の大きさを表す。