Tietoisku Rahamuseon Tieteiden yössä 12.1.2017

1. Katkaiseeko bonuskatto
pankkiirien riskinotolta siivet?
Esa Jokivuolle (Suomen Pankki)
Tieteiden yö 12.1.2017 klo 22:00
Rahamuseo

2. Perustuu tutkimukseen:
Bonus caps, deferrals, and bankers’ risk-taking
http://www.suomenpankki.fi/en/julkaisut/tutkimukset/keskustelualoitt
eet/Documents/BoF_DP_1505.pdf
Tekijät:
Esa Jokivuolle (Bank of Finland)
Jussi Keppo (National University of Singapore)
Xuchuan Yuan (Harbin Institute of Technology)
12.1.2017 2

3. Sisältö
• Miksi tulosperusteista palkitsemista, kuten bonuksia, käytetään
yrityksissä ja pankeissa?
• Miksi ja miten EU sääntelee pankkiirien bonuksia?
• Tutkimuskysymys:
• Mikä on tehokkain tapa säännellä bonuksia?
• Johtopäätökset
12.1.2017 3

4. Miksi bonuksia käytetään palkitsemisessa?
• Tavoite on saada yritysjohto toimimaan omistajia hyödyttävällä tavalla
• Ongelma: Bonukset voivat kannustaa liialliseen riskinottoon
• Ongelma voi olla erityisen suuri pankkitoiminnassa
• Myös pankin omistajia voi kiinnostaa suuri riski (esim. ylenpalttinen velkavipu)
koska usein on nähty, että julkinen sektori (veronmaksajat) pelastavat pankit,
jos tulee kriisi
12.1.2017 4

5. Miksi EU sääntelee bonuksia (muuttuvaa
palkitsemista)?
• Finanssikriisin 2007-2009 kokemukset
• Pankkitoiminnan sääntelyä on lisätty monin tavoin, jotta kriisit
vältettäisiin tulevaisuudessa ja jotta kustannukset veronmaksajille
pysyisivät hallinnassa
• Pankkien maksamien bonusten rajoittaminen on yksi osa sääntelyä
12.1.2017 5

6. 12.1.2017 6

7. Miten EU sääntelee pankkien bonuksia?
• 1) Muuttuvan palkitsemisen maksimiosuus koko palkitsemisesta
• ”Bonuskatto”
• Max. 100% (tai 200%) kiinteästä palkasta
• 2) Bonusten maksamisen lykkäys ja mahdollisuus takaisinperintään
• Olleet voimassa 31.12.2010 alkaen
12.1.2017 7

8. Tutkimuskysymys
• Lähtökohta: Pankkien riskinottoa pyritään vähentämään sääntelyn
avulla bonuksia rajoittamalla
• Mikä on bonuskaton ja bonusten lykkäämisen teho?
• Tutkimusmenetelmä:
• Matemaattinen malli bonusten ja riskinoton välisestä yhteydestä
• (Huom. Mallissa on yksinkertaistettu joitakin sääntelyn piirteitä)
12.1.2017 8

9. Bonus ja bonuskatto
• Bonus on sitä suurempi mitä parempi on pankin tulos
• Bonus on kuitenkin nolla jos tulos menee miinukselle
• Tämä ”epäsymmetria” kannustaa riskinottoon (koska alaraja on
mutta ylärajaa ei)
• Bonuskatto asettaa myös ylärajan. Siksi kannustin riskinottoon
pienenee.
12.1.2017 9

10. Bonus ja bonuskatto
Bonus
Nettotulos
bonuskatto
Ei bonuskattoa
Bonuskatto voimassa
Minimitulostavoite
12.1.2017 10

11. Bonusten lykkääminen (yksinkertainen malli)
aika
aika
Kumulatiinen
tuloskehitys
Kumulatiinen
tuloskehitys
12.1.2017 11

12. Monta ”lyhyttä” bonusta on arvokkaampi kuin yksi pitkä
+ + 0 0
0
Yhteenlasketut bonukset
ajanjaksolta > 0
Ajanjakson bonus = 0
12.1.2017 12

13. Monta ”lyhyttä” bonusta on arvokkaampi kuin yksi pitkä
+ + 0 0
0
Yhteenlasketut bonukset
ajanjaksolta > 0
Ajanjakson bonus = 0
12.1.2017 13
Myös riskinoton kannustin suurempi!

14. Bonusten lykkäys
+ + 0 0
0
Yhteenlasketut bonukset
ajanjaksolta > 0
Ajanjakson bonus = 0
12.1.2017 14
Lykkäys pienentää riskinoton
kannustimia

15. Bonusrajoitusten vaikutus riskinottoon
• Teemme teoreettisen mallin avulla ”ajatuskokeen”
(simulaation/kontrafaktuaalin)
• Aineisto: n. 100 suurinta USA:n pankkia ml. pääjohtajien palkkiotiedot
• Oletus: Vuoden 2006 lopussa pankkien riskit olivat ”optimaalisella” tasolla
siten, että riskitason nostamisen tai laskemisen kustannus olisi ylittänyt sen
hyödyn
• Mitä olisi tapahtunut riskitasoille, jos olisi asetettu 1) bonuskatto (100%)
ja/tai 2) bonusten lykkäys 2-5 vuoteen? (EU:n minimilykkäys on 3v.)
12.1.2017 15

16. Tulokset ja johtopäätökset
• Bonuskatto vaikuttaa tehokkaalta välineeltä
• Bonusten lykkäys voi jäädä tehottomaksi, jos pankkiiri on
asenteeltaan ”riskineutraali”
• Bonuskaton vaikutus vaihtelee pankeittain, mutta näyttäisi purevan
riskipitoisimmille pankeille…
12.1.2017 16

17. Bonuskaton potentiaalinen vaikutus riskitasoon
10 eniten ”velkavivutettua” pankkia USA:ssa ennen kriisiä
Tähän ryhmään valikoituneet ”kuuluisat” tapaukset on merkitty punaisella
12.1.2017 17
Morgan Stanley -74.00%
Bear Stearns -26.50%
Lehman Brothers -56.60%
Goldman Sachs -63.10%
First Bancorp 0.00%
Merrill Lynch -75.70%
Astoria Financial 0.00%
Commerce Bancorp -100.00%
Citigroup -54.50%
Northern Trust -100.00%

18. Kiitos!
12.1.2017 18